Anda di halaman 1dari 2

RESPONS KEBIJAKAN DAN REAKSI PASAR

Menghadapi currency shock pada awal Juli 1997, pemerintah mengambil keputusan untuk
memperlebar jalur intervensi Bank Indonesia pada 11 Juli. Hampir rutin dilakukan, karena Bank
Indonesia sudah beberapa kali melakukannya. Keputusan ini dipuji banyak pihak, termasuk perwakilan
negara donor pada pertemuan CGI (Consultative Group on Indonesia) di Tokyo beberapa hari kemudian.
Beberapa makalah melaporkan langkah Bank Indonesia sebagai tindakan 'preemptive'. Namun reaksi
pasar tidak seperti yang diharapkan; sebenarnya itu adalah kebalikan dari pengalaman sebelumnya. Di
masa lalu, setiap kali Bank Indonesia melakukan pelebaran pita, rupiah menguat, dan nilai tukar spot
dolar mengikuti kurs beli Bank Indonesia. Namun kali ini rupiah terdepresiasi setelah pelebaran pita.
Kurs spot dolar tidak hanya menembus kurs tengah, ia juga menembus kurs jual atau pita atas. Apa yang
terjadi pada Juli 1997 berbeda dengan periode sebelumnya yang mengalami tekanan di pasar uang. Efek
penularan sedang berlangsung. Karena investor yakin, sebagian oleh lembaga pemeringkat dan analis
keuangan, tentang adanya kelemahan struktural serupa dalam perekonomian di wilayah tersebut,
'naluri kelompok' mereka menentukan bahwa mereka harus memindahkan investasi mereka keluar dari
Asia.

Ketika kurs spot melanggar kurs jual BI, bank sentral melakukan intervensi di pasar, pertama
dengan menjual dolar ke depan, dan kemudian di pasar spot. Intervensi pasar dari minggu ketiga bulan
Juli hingga sehari sebelum rupiah melayang di pasar spot berjumlah $ 1,5 miliar.8 Ketika upaya ini tidak
menstabilkan rupiah, dan mengingat bahwa sekarang satu-satunya mata uang di kawasan itu yang tidak
mengambang bebas, pemerintah memutuskan untuk membebaskan rupiah pada 14 Agustus 1997.

Hal ini didukung oleh pengetatan moneter melalui kenaikan suku bunga dan sterilisasi serta
pengetatan fiskal. Bank Indonesia telah mengurangi likuiditas bank pada akhir Juli dengan berhenti
mengizinkan bank untuk mendiskreditkan surat berharga mereka sendiri (SBPU). Namun langkah yang
lebih ketat diambil pada pertengahan Agustus, ketika bank sentral menaikkan suku bunga beberapa
sertifikat BI (SBI) menjadi setidaknya dua kali lipat dari tingkat sebelumnya. Misalnya, suku bunga SBI
satu minggu dinaikkan dari 10,5% menjadi 20%, dan suku bunga tiga bulan dari 11,5% menjadi 28%.
Pada 29 Agustus, Bank Indonesia juga mengeluarkan aturan baru yang membatasi penjualan dolar ke
non-penduduk menjadi $ 5 juta, untuk mengurangi spekulasi mata uang.

Di sisi fiskal, Menteri Keuangan memangkas pengeluaran pemerintah dengan menjadwal ulang
beberapa proyek dan membatasi pengeluaran rutin pada barang-barang yang tidak diprioritaskan. Ia
juga menginstruksikan sejumlah BUMN dan yayasan untuk mengalihkan simpanan bank sebesar Rp 3,5
triliun ke kepemilikan SBI.

Tetapi setelah guncangan, respon kebijakan dan reaksi pasar, fenomena baru berkembang.
Sebagai reaksi atas pengetatan moneter dan fiskal, sektor perbankan yang lemah mulai mengalami
tekanan. Bank run muncul pada paruh kedua Agustus 1997, ketika proses 'flight to safety' dimulai. Dan
pasar uang antar bank menjadi terkotak-kotak, dengan bank 'tersangka' harus membayar suku bunga
yang jauh lebih tinggi untuk meminjam dari bank lain. Suku bunga antar bank meningkat secara
dramatis, dari rata-rata 22% menjadi lebih dari 80%. Bahkan sempat terjadi suku bunga PUAB O / N
mencapai 200% per tahun. Hingga akhir Agustus 1997, lebih dari 50 bank gagal memenuhi GWM
minimal 5%.