Sebaliknya, jika a0 = 0 dan a1 secara signifikan lebih besar dari 1,0, hal ini menunjukkan

bahwa forward rate secara sistematis meremehkan kurs spot. Misalnya, jika a = 0 dan a1 = 1.1,
maka kurs spot masa depan diperkirakan 1,1 kali lipat perkiraan yang dihasilkan oleh kurs
berjangka. Ketika bias terdeteksi dan diantisipasi untuk bertahan di masa depan, perkiraan masa
depan mungkin terjadi menggabungkan bias itu. Misalnya, jika a1 = 1.1, prakiraan kurs spot di
masa mendatang mungkin menggabungkan informasi ini dengan mengalikan tarif forward
dengan 1,1 untuk membuat ramalan dari harga spot masa depan. Dengan mendeteksi sebuah
bias, sebuah MNC mungkin bisa menyesuaikan bias tersebut sehingga bisa meningkat akurasi
peramalannya. Misalnya, jika kesalahan secara konsisten positif, MNC dapat menyesuaikan
penurunan suku bunga maju hari ini untuk mencerminkan bias. Evaluasi Grafis Bias Prakiraan
Bias prakiraan dapat diperiksa dengan menggunakan grafik yang membandingkan nilai
prakiraandengan nilai realisasi untuk berbagai periode waktu.
CONTOH
Selama 8 kuartal, Tunek Co. menggunakan kurs forward 3 bulan dari Currency Q untuk
memperkirakan nilai 3 bulan di depan. Hasil dari strategi ini ditunjukkan pada Tampilan 9.5, dan
diprediksi serta direalisasikan nilai nilai tukar dalam Tampilan 9.5 dibandingkan secara grafis
pada Tampilan 9.6.
Garis 45 derajat di Tampilan 9.6 mewakili prakiraan yang sempurna. Jika nilai realisasi
ternyata persis seperti yang diperkirakan selama beberapa periode, semua titik akan berada pada
45 derajat itu baris dalam Tampilan 9.6. Untuk alasan ini, garis 45 derajat disebut sebagai garis
ramalan yang sempurna. Semakin dekat titik yang mencerminkan delapan periode secara vertikal
ke garis 45 derajat, semakin baik ramalan. Jarak vertikal antara setiap titik dan garis 45 derajat
adalah kesalahan perkiraan. Jika intinya $ 0,04 di atas garis 45 derajat, ini berarti kurs spot
terealisasi adalah $ 0,04 lebih tinggi dari nilai tukar yang diperkirakan. Semua titik di atas garis
45 derajat mencerminkan perkiraan yang terlalu rendah, sementara semua titik di bawah garis 45
derajat mencerminkan perkiraan yang terlalu tinggi. • Jika titik tampak tersebar merata di kedua
sisi garis 45 derajat, maka prakiraan dikatakan tidak bisa karena tidak secara konsisten di atas
atau di bawah nilai yang sebenarnya. Apakah mengevaluasi ukuran kesalahan perkiraan atau
mencoba mencari file bias, hasil yang lebih dapat diandalkan diperoleh saat memeriksa perkiraan
dalam jumlah besar. Pergeseran Bias Prakiraan seiring Waktu Bias prakiraan suatu mata uang
cenderung bergeser lembur. Pertimbangkan penggunaan kurs spot euro untuk memperkirakan
nilai euro 1 sebulan kemudian. Selama periode Januari 2006 hingga Oktober 2008, euro
mengalami apresiasi agak konsisten. Dengan demikian, perkiraan 1 bulan biasanya meremehkan
kurs spot 1 bulan ke depan. Namun, selama periode dari Desember 2009 hingga Juni 2010, euro
disusutkan agak konsisten. Dengan demikian, perkiraan 1 bulan biasanya terlalu tinggi
Harga spot 1 bulan ke depan. Bahkan jika kurs forward 1 bulan dari euro digunakan sebagai
gantinya dari kurs spot yang berlaku untuk memprediksi kurs spot 1 bulan ke depan, hasil
prakiraan bias akan serupa karena suku bunga ke depan 1 bulan biasanya serupa dengan kurs
spot yang berlaku dalam periode ini, dan oleh karena itu akan memberikan gambaran kedepan
yang agak mirip dengan kurs spot yang berlaku. Karena bias prakiraan dapat berubah dari waktu
ke waktu, menyempurnakan perkiraan untuk menyesuaikan bias perkiraan yang terdeteksi di
masa lalu bukanlah solusi yang tepat.
Perbandingan Metode Peramalan
MNC dapat membandingkan metode peramalan dengan memplot titik-titik yang
berkaitan dengan dua metode pada grafik yang mirip dengan Tampilan 9.6. Poin-poin yang
berkaitan dengan masing-masing metode dapat dibedakan dengan tanda atau warna tertentu.
Performa kedua metode tersebut bisa jadi dievaluasi dengan membandingkan jarak titik dari
garis 45 derajat. Dalam beberapa kasus, tidak ada metode peramalan yang menonjol jika
dibandingkan secara grafis. Jika ya, a perbandingan yang lebih tepat dapat dilakukan dengan
menghitung kesalahan ramalan untuk semua per iods untuk setiap metode dan kemudian
membandingkan kesalahan ini.
CONTOH
Xavier Co. menggunakan metode peramalan fundamental untuk meramalkan mata uang
Polandia (zloty) yang itu perlu membeli untuk membeli impor dari Polandia. Xavier juga
mendapatkan perkiraan kedua untuk masing-masingnya periode berdasarkan model peramalan
alternatif. Perkiraan zloty sebelumnya, menggunakan Model 1 (metode fundamental) dan Model
2 (metode alternatif), ditunjukkan pada kolom 2 dan 3, masing-masing, dari Tampilan 9.7,
bersama dengan nilai realisasi zloty di kolom 4. Kesalahan perkiraan absolut dari perkiraan
dengan Model 1 dan Model 2 ditunjukkan di kolom 5 dan 6, masing-masing. Perhatikan bahwa
Model 1 mengungguli Model 2 dalam enam dari delapan periode. Rata-rata absolut
 kesalahan ramalan saat menggunakan Model 1 adalah $ 0,04, yang berarti bahwa
perkiraan dengan Model 1 meleset sebesar $ 0,04 pada rata-rata. Meskipun Model 1 tidak
sepenuhnya akurat, ia melakukan pekerjaan yang lebih baik daripada Model 2, yang memiliki
file berarti kesalahan perkiraan absolut sebesar $ 0,07. Secara keseluruhan, prediksi dengan
Model 1 rata-rata mendekati $ 0,03 dengan nilai yang direalisasikan. • Untuk perbandingan
lengkap kinerja di antara metode peramalan, sebuah MNC harus mengevaluasi periode sebanyak
mungkin. Hanya delapan periode yang digunakan dalam contoh kami karena itu cukup untuk
menggambarkan bagaimana membandingkan kinerja peramalan. Jika MNC memiliki banyak
periode untuk dievaluasi, ini dapat secara statistik menguji perbedaan yang signifikan dalam
kesalahan perkiraan.

Peramalan di bawah Efisiensi Pasar

Efisiensi pasar valuta asing juga berimplikasi pada peramalan. Jika pasar pertukaran luar negeri
adalah bentuk yang lemah efisien, maka nilai tukar historis dan saat ini informasi tidak berguna
untuk meramalkan pergerakan nilai tukar karena hari ini nilai tukar mencerminkan semua
informasi ini. Artinya, analisis teknis tidak akan mampu meningkatkan prakiraan. Jika pasar
valuta asing adalah bentuk semi-kuat efisien, maka semua informasi publik yang relevan sudah
tercermin dalam nilai tukar saat ini. Jika nilai tukar hari ini sepenuhnya mencerminkan tren
historis dalam pergerakan nilai tukar, tetapi bukan informasi publik lainnya tentang pergerakan
suku bunga yang diharapkan, asing pasar pertukaran adalah efisiensi bentuk lemah tetapi tidak
efisien bentuk semi-kuat. Banyak penelitian telah menguji hipotesis pasar efisien untuk pasar
valuta asing. Saran penelitian bahwa pasar valuta asing tampaknya menjadi bentuk yang lemah-
efisien dan bentuk-semi-kuat efisien. Namun, terdapat beberapa bukti ketidakefisienan untuk
beberapa mata uang tertentu periode.
Jika pasar valuta asing kuat-bentuk efisien, maka semua yang relevan publik dan
informasi pribadi sudah tercermin dalam nilai tukar hari ini. Bentuk efisiensi ini tidak dapat diuji
karena informasi pribadi tidak tersedia.Meskipun pasar valuta asing umumnya ditemukan
setidaknya semi-kuat-bentuk efisien, prakiraan nilai tukar oleh MNC mungkin masih bermanfaat.
 Mereka tujuan tidak selalu untuk mendapatkan keuntungan spekulatif tetapi untuk
menggunakan prakiraan nilai tukar yang wajar untuk menerapkan kebijakan. Ketika perusahaan
multinasional menilai kebijakan yang diusulkan, mereka biasanya lebih suka mengembangkan
prakiraan nilai tukar mereka sendiri dari waktu ke waktu daripada hanya menggunakan kurs
berbasis pasar sebagai perkiraan tingkat masa depan. MNC sering tertarik pada lebih dari satu
perkiraan poin nilai tukar 1 tahun, 3 tahun, atau 5 tahun dari sekarang. Mereka lebih suka
mengembangkan berbagai skenario dan menilai bagaimana nilai tukar dapat berubah untuk
setiap skenario. Bahkan jika hari ini maju nilai tukar benar-benar mencerminkan semua
informasi yang tersedia, itu tidak menunjukkan kepada MNC kemungkinan penyimpangan nilai
tukar di masa depan yang direalisasikan dari yang diharapkan. MNC perlu menentukan kisaran
berbagai kemungkinan pergerakan nilai tukar untuk menilai sejauh mana kinerja operasi mereka
dapat terpengaruh.
MENGGUNAKAN PRAKIRAAN INTERVAL
Hampir tidak mungkin untuk memprediksi nilai tukar di masa depan dengan keakuratan
yang sempurna. Untuk ini alasannya, perusahaan multinasional dapat menentukan interval di
sekitar perkiraan perkiraan titik mereka.
CONTOH
Harp, Inc., yang berbasis di Oklahoma, mengimpor produk dari Kanada. Ini
menggunakan tarif spot orang Kanada dolar (saat ini $ 0,70) untuk memperkirakan nilai dolar
Kanada 1 bulan dari sekarang. Ini juga menentukan interval di sekitar perkiraannya, berdasarkan
volatilitas historis dolar Kanada. Itu semakin tidak stabilnya mata uang tersebut, semakin besar
kemungkinannya untuk menyimpang jauh dari nilai yang diperkirakan di masa depan (yang lebih
besar adalah kesalahan perkiraan yang diharapkan). Harpa menentukan bahwa standar deviasi
pergerakan dolar Kanada selama 12 bulan terakhir adalah 2 persen. Jadi, dengan asumsi
pergerakan terdistribusi normal, diharapkan ada peluang 68 persen dari nilai sebenarnya akan
berada dalam 1 deviasi standar (2 persen) dari perkiraannya, yang menghasilkan interval dari $
0,686 sampai $ 0,714. Selain itu, diharapkan ada 95 persen peluang bahwa dolar Kanada akan
berada dalam 2 deviasi standar (4 persen) dari nilai prediksi, yang menghasilkan interval dari $
0,672 menjadi $ 0,728. Dengan menentukan jeda, Harpa bisa lebih tepat mengantisipasi seberapa
jauh jarak tersebut nilai aktual mata uang mungkin menyimpang dari nilai prediksi. Jika mata
uangnya lebih vola tile, deviasi standarnya akan lebih besar, dan interval di sekitar perkiraan
perkiraan titik juga akan lebih besar. • Seperti yang ditunjukkan contoh ini, pengukuran
volatilitas mata uang berguna untuk menentukan interval di sekitar perkiraan. Namun, volatilitas
mata uang bisa berubah waktu, yang berarti bahwa tingkat volatilitas masa lalu belum tentu
menjadi metode yang optimal menetapkan interval di sekitar perkiraan perkiraan titik. Oleh
karena itu, MNC mungkin lebih suka meramalkan volatilitas nilai tukar untuk menentukan
interval seputar ramalan mereka. Langkah pertama dalam meramalkan volatilitas nilai tukar
adalah menentukan periode yang relevan perhatian. Jika sebuah MNC meramalkan nilai dolar
Kanada setiap hari selama kuartal berikutnya, mungkin juga mencoba untuk memperkirakan
deviasi standar dari pertukaran harian
menilai pergerakan selama kuartal ini. Informasi ini dapat digunakan bersama dengan
intinya perkirakan perkiraan dolar Kanada untuk setiap hari untuk mendapatkan interval
kepercayaan sekitar setiap perkiraan.

Metode Peramalan Volatilitas Nilai Tukar

Untuk menggunakan perkiraan interval, volatilitas pergerakan nilai tukar dapat terjadi
prakiraan dari (1) volatilitas nilai tukar baru-baru ini, (2) deret waktu historis volatilitas, dan (3)
deviasi standar tersirat yang berasal dari harga opsi mata uang.
Penggunaan Tingkat Volatilitas Terkini Volatilitas , nilai tukar historis pergerakan
selama periode terakhir dapat digunakan untuk meramalkan masa depan. Dalam contoh kami,
file deviasi standar pergerakan nilai tukar bulanan dalam dolar Kanada selama 12 bulan
sebelumnya dapat digunakan untuk memperkirakan volatilitas masa depan Kanada dolar selama
bulan depan.
Penggunaan Pola Historis Volatilitas , Karena volatilitas historis dapat beruba seiring
waktu, deviasi standar dari pergerakan nilai tukar bulanan dalam 12 terakhir bulan belum tentu
merupakan prediktor akurat dari volatilitas pergerakan nilai tukar di bulan berikutnya. Sejauh
ada pola perubahan di bursa tingkat volatilitas dari waktu ke waktu, serangkaian periode waktu
dapat digunakan untuk meramalkan volatilitas di periode berikutnya.
CONTOH
Deviasi standar pergerakan nilai tukar bulanan dalam dolar Kanada dapat ditentukan
untuk masing-masing beberapa tahun terakhir. Kemudian, tren deret waktu dari tingkat deviasi
standar ini dapat digunakan untuk membuat perkiraan volatilitas dolar Kanada selama bulan
depan. Itu ramalan mungkin didasarkan pada skema pembobotan seperti 60 persen kali deviasi
standar di tahun lalu, ditambah 30 persen kali standar deviasi tahun sebelumnya, ditambah 10
persen kali standar deviasi di tahun sebelumnya. Skema ini lebih menekankan pada yang terbaru
data untuk mendapatkan prakiraan tetapi memungkinkan data dari 3 tahun terakhir memengaruhi
prakiraan. Tidak juga, bobot yang mencapai akurasi paling tinggi (kesalahan perkiraan terendah)
selama periode sebelumnya akan digunakan saat menerapkan metode ini untuk memperkirakan
volatilitas nilai tukar. • Berbagai faktor ekonomi dan politik dapat menyebabkan volatilitas nilai
tukar berubah secara tiba-tiba, bagaimanapun, bahkan model deret waktu yang canggih pun tidak
serta merta menghasilkan prakiraan akurat tentang volatilitas nilai tukar. Perkiraan volatilitas
nilai tukar yang buruk dapat menyebabkan interval yang tidak tepat seputar perkiraan perkiraan
titik.
Deviasi Standar Tersirat Metode ketiga untuk meramalkan vola tility nilai tukar adalah
dengan memperoleh deviasi standar tersirat (ISD) nilai tukar dari mata uang tersebut. model
penetapan harga opsi. Ingatlah bahwa premi pada opsi panggilan untuk suatu mata uang
bergantung pada faktor-faktor seperti hubungan antara nilai tukar spot dan pelaksanaannya.
(strike) harga opsi, jumlah hari hingga tanggal kedaluwarsa opsi, dan volatilitas yang diantisipasi
dari pergerakan nilai tukar mata uang. Terdapat model penetapan harga opsi mata uang untuk
memperkirakan berdasarkan premi opsi panggilan pada berbagai faktor. Nilai aktual dari masing-
masing faktor ini diketahui, kecuali untuk volatilitas yang diantisipasi. Saat mempertimbangkan
premi opsi yang ada dibayarkan oleh investor untuk opsi mata uang tertentu, perusahaan
multinasional dimungkinkan untuk mendapatkan volatilitas yang diantisipasi (disebut sebagai
volatilitas tersirat atau deviasi standar tersirat) dari suatu mata uang peramalan.
Setelah memperhitungkan kurs spot mata uang yang ada (relatif terhadap harga
pelaksanaan opsi) dan waktu hingga kedaluwarsa opsi, premi yang lebih besar haruslah dibayar
untuk opsi mata uang ketika mata uang diperkirakan akan bergejolak sebelum opsi kadaluarsa.
Logikanya, investor yang menjual opsi tentu akan menuntut harga yang cukup tinggi premi
untuk mencerminkan tingkat volatilitas yang diantisipasi sebelum opsi berakhir karena mereka
mengalami kerugian yang lebih besar ketika mata uang lebih tidak stabil. Semakin tinggi
volatilitas yang tersirat, seperti yang ditentukan oleh model penetapan harga opsi mata uang,
semakin meningkat tersebar di distribusi probabilitas yang mengelilingi perkiraan mata uangnilai
tukar, yang berarti interval di sekitar perkiraan lebih lebar. periode. Dua kriteria digunakan untuk
mengevaluasi kinerja metode prakiraan adalah bias dan akurasi. Kapan membandingkan
keakuratan prakiraan untuk dua orang mata uang, kesalahan perkiraan absolut seharusnya dibagi
dengan nilai realisasi mata uang menjadi mengontrol perbedaan nilai relatif dari mata uang.
Karena hampir tidak mungkin untuk memprediksi masa depan nilai tukar dengan akurasi
sempurna, MNC menentukan interval di sekitar perkiraan perkiraan titik mereka. Sebuah interval
di sekitar perkiraan titik dapat diturunkan dari volatilitas nilai tukar baru-baru ini, historis
rangkaian waktu volatilitas, atau deviasi standar tersirat dari harga opsi mata uang .
 POINT COUNTER-POINT
Teknik Perkiraan Nilai Tukar Mana yang Harus Digunakan MNC? Poin Gunakan kurs
spot untuk meramalkan. Ketika sebuah Perusahaan MNC yang berbasis di AS melakukan
penganggaran keuangan, itu harus memperkirakan nilai arus kas mata uang asingnya yang akan
diterima oleh orang tua. Karena itu baik-baik saja mendokumentasikan bahwa perusahaan tidak
dapat meramalkan masa depan secara akurat nilai, MNC harus menggunakan kurs spot untuk
penganggaran. Perubahan kondisi ekonomi sulit untuk diprediksi, dan kurs spot mencerminkan
tebakan terbaik untuk tempat di masa mendatang menilai jika tidak ada perubahan kondisi
ekonomi.
Counter-Point Gunakan forward rate untuk meramalkan. Kurs spot beberapa mata uang
tidak mewakili perkiraan akurat atau bahkan tidak bias dari tempat masa depan tarif. Banyak
mata uang negara berkembang memilikinya umumnya menurun seiring waktu. Mata uang ini
cenderung berada di negara yang memiliki tingkat inflasi tinggi. Jika kurs spot telah digunakan
untuk penganggaran, uang dolar arus yang dihasilkan dari arus kas masuk dalam mata uang ini
akan sangat dilebih-lebihkan. Yang diharapkan inflasi di suatu negara dapat dihitung dengan
menggunakan tingkat bunga nominal. Tingkat bunga nominal yang tinggi menyiratkan tingkat
inflasi yang diharapkan yang tinggi. Berdasarkan paritas suku bunga, mata uang ini akan
memiliki diskon yang jelas. Jadi, forward rate menangkap perbedaan inflasi yang diharapkan
antara negara karena dipengaruhi oleh nominal perbedaan suku bunga. Karena itu menangkap
inflasi diferensial, itu harus memberikan yang lebih akurat perkiraan mata uang, terutama mata
uang tersebut di negara-negara dengan inflasi tinggi. Siapa yang Benar? Gunakan Internet untuk
mempelajari lebih lanjut tentang masalah ini. Argumen mana yang Anda dukung? Tawarkan
pendapat Anda sendiri tentang masalah ini.