FOREIGN EXCHANGE MARKET

Disusun untuk Memenuhi Tugas Terstruktur

Mata Kuliah “Bisnis Internasional” yang Dibina oleh:
Ananda Sabil Hussein, S.E., M.Com., Ph.D.

Disusun Oleh:
Kelompok 10

Alya Salsabila Putri 195020201111079

Anak Agung Gde Raditya Mahotama Putera 195020207111011
Elfira Elisah 195020201111053
Islamaya Shafira 195020207111073

KELAS BE
JURUSAN MANAJEMEN
FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS BRAWIJAYA
MALANG
2020
A. Fungsi Pasar Valuta Asing
Pasar valuta asing adalah pasar untuk mengubah mata uang suatu negara menjadi mata uang
negara lain. Nilai tukar hanyalah nilai di mana satu mata uang diubah menjadi mata uang lain.
Misalnya, Billabong menggunakan pasar valuta asing untuk mengonversi dolar yang
diperolehnya dari penjualan pakaian selancar di Amerika Serikat menjadi dolar Australia. Tanpa
pasar valuta asing, perdagangan internasional dan investasi internasional dalam skala yang kita
lihat saat ini tidak mungkin; perusahaan harus melakukan barter. Pasar valuta asing adalah
pelumas yang memungkinkan perusahaan yang berbasis di negara-negara yang menggunakan
mata uang berbeda untuk berdagang satu sama lain. Perdagangan dan investasi internasional
memiliki risikonya. Beberapa dari risiko ini ada karena nilai tukar di masa depan tidak dapat
diprediksi dengan sempurna. Nilai tukar satu mata uang menjadi mata uang lain dapat berubah
seiring waktu. Misalnya, pada awal 2001 satu dolar AS dibeli 1,065 euro, tetapi pada awal 2011,
satu dolar AS hanya membeli 0,74 euro. Nilai dolar turun tajam terhadap euro. Ini membuat
barang-barang Amerika lebih murah di Eropa, meningkatkan penjualan ekspor. Pada saat yang
sama, hal itu membuat barang-barang Eropa lebih mahal di Amerika Serikat, yang merugikan
penjualan dan keuntungan perusahaan-perusahaan Eropa yang menjual barang dan jasa kepada
Amerika Serikat.
Pasar valuta asing memiliki dua fungsi utama. Yang pertama adalah mengubah mata uang
suatu negara menjadi mata uang negara lain. Yang kedua adalah memberikan jaminan terhadap
risiko nilai tukar mata uang asing, atau konsekuensi merugikan dari perubahan nilai tukar yang
tidak dapat diprediksi.
1. Konversi Mata Uang
Setiap negara memiliki mata uang di mana harga barang dan jasa dikutip. Di Amerika
Serikat, itu adalah dolar ($); di Inggris Raya, pound (£); di Prancis, Jerman, dan anggota zona
euro lainnya adalah euro (€); di Jepang, yen (¥); dan seterusnya. Secara umum, di dalam
perbatasan negara tertentu, seseorang harus menggunakan mata uang nasional. Ada kasus
Seorang turis AS tidak dapat masuk ke toko di Edinburgh, Skotlandia, dan menggunakan dolar
AS untuk membeli sebotol wiski Scotch. Dolar tidak diakui sebagai alat pembayaran yang sah di
Skotlandia; turis harus menggunakan poundsterling Inggris. Untungnya, turis itu bisa pergi ke
bank dan menukar dolar dengan pound. Kemudian dia bisa membeli wiski.
 Turis adalah peserta kecil di pasar valuta asing; perusahaan yang bergerak dalam
perdagangan dan investasi internasional adalah yang utama. Bisnis internasional memiliki empat
kegunaan utama pasar valuta asing. Pertama, pembayaran yang diterima perusahaan untuk
ekspornya, pendapatan yang diterimanya dari investasi asing, atau pendapatan yang diterimanya
dari perjanjian lisensi dengan perusahaan asing mungkin dalam mata uang asing. Untuk
menggunakan dana tersebut di negara asalnya, perusahaan harus mengonversinya ke mata uang
negara asalnya. Kedua, bisnis internasional menggunakan pasar valuta asing ketika mereka harus
membayar perusahaan asing untuk produk atau jasanya dalam mata uang negaranya. Ketiga,
bisnis internasional juga menggunakan pasar valuta asing ketika mereka memiliki cadangan uang
tunai yang ingin mereka investasikan untuk jangka pendek di pasar uang. Spekulasi mata uang
adalah penggunaan lain dari pasar valuta asing. Spekulasi mata uang biasanya melibatkan
pergerakan dana jangka pendek dari satu mata uang ke mata uang lainnya dengan harapan
mendapat untung dari perubahan nilai tukar.
Secara umum, bagaimanapun, perusahaan harus berhati-hati, karena spekulasi menurut
definisi adalah bisnis yang sangat berisiko. Perusahaan tidak dapat mengetahui dengan pasti apa
yang akan terjadi dengan nilai tukar. Sementara spekulan bisa mendapat untung besar jika
spekulasi tentang pergerakan mata uang di masa depan ternyata benar, dia juga bisa kehilangan
uang dalam jumlah besar jika ternyata salah. Semacam spekulasi yang menjadi lebih umum
dalam beberapa tahun terakhir dikenal sebagai carry trade. Carry trade melibatkan peminjaman
dalam satu mata uang dengan suku bunga rendah, dan kemudian menggunakan hasil untuk
berinvestasi dalam mata uang lain yang suku bunganya tinggi.
2. Asuransi Terhadap Risiko Valuta Asing
Fungsi kedua dari pasar valuta asing adalah untuk memberikan asuransi terhadap risiko nilai
tukar mata uang asing, yang merupakan kemungkinan bahwa perubahan tak terduga dalam nilai
tukar di masa depan akan memiliki konsekuensi yang merugikan bagi perusahaan. Ketika
perusahaan mengasuransikan dirinya sendiri terhadap risiko nilai tukar mata uang asing, ia
terlibat dalam lindung nilai. Untuk menjelaskan bagaimana pasar menjalankan fungsi ini,
pertama-tama kita harus membedakan antara nilai tukar spot, nilai tukar forward, dan swap mata
uang.
a. Spot Exchange Rates
 Ketika dua pihak setuju untuk menukar mata uang dan segera melaksanakan kesepakatan,
transaksi tersebut disebut sebagai pertukaran spot. Nilai tukar yang mengatur perdagangan
"di tempat" disebut sebagai nilai tukar spot. Nilai tukar spot adalah nilai di mana pedagang
valuta asing mengubah satu mata uang menjadi mata uang lain pada hari tertentu. Jadi,
ketika turis AS kami di Edinburgh pergi ke bank untuk mengonversi dolar menjadi pound,
nilai tukarnya adalah kurs spot untuk hari itu. Kurs spot berubah terus-menerus, sering kali
setiap menitnya (meskipun besaran perubahan dalam periode singkat tersebut biasanya
kecil). Nilai suatu mata uang ditentukan oleh interaksi antara permintaan dan penawaran
mata uang tersebut relatif terhadap permintaan dan penawaran mata uang lainnya.
b. Forward Exchange Rates
Pertukaran berjangka terjadi ketika dua pihak setuju untuk menukar mata uang dan
melaksanakan kesepakatan pada tanggal tertentu di masa depan. Nilai tukar yang mengatur
transaksi masa depan tersebut disebut sebagai nilai tukar berjangka. Untuk sebagian besar
mata uang utama, nilai tukar berjangka dikutip selama 30 hari, 90 hari, dan 180 hari ke
dalam masa depan. Dalam beberapa kasus, dimungkinkan untuk mendapatkan nilai tukar ke
depan untuk beberapa tahun ke depan.
c. Currency Swaps
Swap mata uang adalah pembelian dan penjualan serentak dari sejumlah valuta asing
untuk dua tanggal nilai yang berbeda. Swap ditransaksikan antara bisnis internasional dan
banknya, antar bank, dan antar pemerintah ketika diinginkan untuk berpindah dari satu mata
uang ke mata uang lain untuk jangka waktu terbatas tanpa menimbulkan risiko nilai tukar
mata uang asing. Jenis pertukaran yang umum adalah spot lawan forward. Pertimbangkan
perusahaan seperti Apple Computer. Apple merakit komputer laptop di Amerika Serikat,
tetapi layarnya dibuat di Jepang. Apple juga menjual beberapa laptop jadi di Jepang. Jadi,
seperti banyak perusahaan, Apple membeli dari dan menjual ke Jepang. Bayangkan Apple
perlu mengubah $ 1 juta menjadi yen untuk membayar pemasok layar laptopnya hari ini.
Apple tahu bahwa dalam 90 hari akan dibayar 120 juta yen oleh importir Jepang yang
membeli laptop jadi. Yen ini akan diubah menjadi dolar untuk digunakan di Amerika
Serikat. Misalkan kurs spot hari ini adalah $ 1 = ¥ 120 dan kurs forward 90 hari adalah $ 1 =
¥ 110. Apple menjual $ 1 juta ke banknya dengan imbalan ¥ 120 juta. Sekarang Apple dapat
membayar pemasok Jepangnya.
B. Sifat Pasar Valuta Asing
Pasar valuta asing tidak terletak di satu tempat. Ini adalah jaringan global bank, pialang, dan
pedagang valuta asing yang terhubung dengan komunikasi elektronik tersistem. Ketika
perusahaan ingin mengonversi mata uang, mereka biasanya menggunakan bank sendiri daripada
langsung memasuki pasar. Pasar valuta asing tumbuh dengan pesat yang mencerminkan
pertumbuhan umum dalam volume lintas batas perdagangan dan investasi.
Dua fitur pasar valuta asing menjadi perhatian khusus. Yang pertama adalah itu pasar tidak
pernah tidur. Tokyo, London, dan New York semua ditutup hanya untuk 3 jam setiap 24. Selama
tiga jam ini, perdagangan berlanjut di sejumlah pusat kecil, khususnya San Francisco dan
Sydney, Australia. Fitur kedua dari pasar adalah integrasi dari berbagai pusat perdagangan.
Hubungan komputer berkecepatan tinggi antara pusat perdagangan di seluruh dunia telah secara
efektif menciptakan pasar tunggal. Integrasi pusat keuangan menyiratkan bahwa tidak ada
perbedaan signifikan dalam nilai tukar yang dikutip di pusat perdagangan. Misalnya, jika nilai
tukar yen / dolar yang dikutip di London pada Jam 3 sore adalah ¥ 120 = $ 1, nilai tukar yen /
dolar yang dikutip di New York pada waktu yang sama (10 pagi waktu New York) akan sama.
Jika nilai tukar yen / dolar New York jika ¥ 125 = $ 1, dealer dapat memperoleh keuntungan
melalui arbitrase, membeli mata uang rendah dan menjualnya dengan harga tinggi. Misalnya,
jika harga berbeda di London dan New York seperti yang ditentukan, dealer di New York dapat
mengambil $ 1 juta dan menggunakannya untuk membeli ¥ 125 juta. Dia kemudian dapat segera
menjual ¥ 125 juta untuk dolar di London, di mana transaksi akan menghasilkan $ 1,041666 juta,
memungkinkan pedagang untuk membukukan keuntungan sebesar $ 41,666 pada transaksi itu.
Namun, jika semua dealer mencoba memanfaatkan peluang tersebut, permintaannya untuk yen di
New York akan naik, mengakibatkan apresiasi yen terhadap dolar sehingga perbedaan harga
antara New York dan London akan hilang dengan cepat. Karena pedagang valuta asing selalu
mengawasi layar komputer mereka untuk mencari peluang arbitrase, sedikit yang muncul
cenderung kecil, dan menghilang dalam hitungan menit.
C. Teori Ekonomi Pertukaran Penentuan Tarif
Jika kita memahami bagaimana nilai tukar ditentukan, kita mungkin bisa memperkirakan
pergerakan nilai tukar. Karena pergerakan nilai tukar di masa depan mempengaruhi peluang
ekspor, profitabilitas perdagangan internasional dan kesepakatan investasi, dan daya saing harga
impor luar negeri, ini adalah informasi berharga untuk bisnis internasional.
1. Harga dan Tarif Tukar
a. The Law Of One Price (Hukum Satu Harga)
Hukum satu harga menyatakan bahwa dalam pasar kompetitif bebas biaya transportasi
dan hambatan perdagangan (seperti tarif), produk identik yang dijual di berbagai negara
harus dijual untuk harga yang sama ketika harganya dinyatakan dalam mata uang yang
sama. Misalnya, jika nilai tukar antara pound Inggris dan dolar adalah £1 = $2.00, jaket yang
dijual seharga $80 di New York harus dijual seharga £40 di London (karena $80 / 2,00 =
£40). Pertimbangkan apa yang akan terjadi jika biaya jaket £30 di London ($60 dalam mata
uang A.S.). Pada harga ini, pedagang akan membayar untuk membeli jaket di London dan
menjualnya New York.
b. Purchasing Power Parity (Keseimbangan Daya Beli)
Jika hukum satu harga berlaku untuk semua barang dan jasa, paritas daya beli nilai tukar
dapat ditemukan dari setiap set harga. Dengan membandingkan harga produk identik dalam
mata uang yang berbeda, akan mungkin untuk menentukan "riil" atau nilai tukar yang akan
ada jika pasar efisien.
Paritas daya beli  adalah konsep ekonomi untuk menyetarakan harga sekumpulan barang
yang identik di berbagai lokasi berbeda. Singkat cerita, barang-barang tersebut harus memiliki
harga yang setara di berbagai negara. PPP dapat dihitung melalui rumus :

Pd=Sd/fxPf

Di mana :

Pd = harga domestik
 Pf = harga di luar negeri

Sd / f = nilai tukar PPP, mata uang domestik terhadap mata uang luar negeri

c. Peredaran Uang dan Inflasi

Inflasi adalah fenomena moneter. Itu terjadi ketika jumlah uang yang beredar naik lebih cepat
daripada persediaan barang dan jasa, yaitu ketika uang beredar meningkat lebih cepat dari
peningkatan output. Badan Pusat Statistik (BPS) mengartikan inflasi sebagai kecenderungan
naiknya harga barang dan jasa, pada umumnya yang berlangsung secara terus menerus. Jika
harga barang dan jasa di dalam negeri meningkat, maka inflasi mengalami kenaikan.
Kenaikan harga barang terus menerus atau inflasi terjadi bukan tanpa sebab. Secara
umum, ada beberapa faktor penyebab terjadinya inflasi, antara lain:

- Meningkatnya jumlah permintaan atau demand pada suatu jenis barang tertentu. Saat

permintaan naik, namun stok atau suplai terbatas, pasti akan terjadi lonjakan harga.   

- Biaya produksi sebuah barang atau jasa mengalami kenaikan. Hal ini disebabkan karena
terjadi peningkatan harga bahan baku maupun upah pekerja. Dari situlah, produsen akan
mengambil tindakan mengerek harga jual barang atau jasa.

- Saat jumlah uang yang beredar di masyarakat cukup tinggi. Ketika jumlah uang yang ada
di masyarakat meningkat hingga dua kali lipat, harga barang pun akan mengalami
peningkatan yang setara. Hal ini disebabkan karena kenaikan daya beli masyarakat, tetapi
stok barang tetap statis.

2. Tarif Bunga dan Tarif Tukar

Teori ekonomi memberi tahu kita bahwa suku bunga mencerminkan ekspektasi tentang
kemungkinan masa depan tingkat inflasi. Di negara-negara di mana inflasi diperkirakan akan
tinggi, suku bunga juga demikian akan tinggi, karena investor menginginkan kompensasi atas
penurunan nilai mereka uang.
Apakah perbedaan suku bunga membantu memprediksi pergerakan mata uang di masa
depan? Dalam jangka panjang, tampaknya ada hubungan antara perbedaan suku bunga dan
perubahan nilai tukar spot selanjutnya. Namun, terjadi penyimpangan jangka pendek yang cukup
besar.
D. Perkiraan Nilai Tukar
Kebutuhan perusahaan untuk memprediksi variasi nilai tukar di masa depan menimbulkan
masalah apakah itu benar bermanfaat bagi perusahaan untuk berinvestasi dalam perkiraan nilai
tukar untuk membantu dalam pengambilan keputusan . Dua aliran pemikiran menangani masalah
ini yaitu sekolah pasar yang efisien berpendapat nilai tukar ke depan melakukan pekerjaan
terbaik untuk memperkirakan nilai tukar spot masa depan dan oleh karena itu berinvestasi dalam
layanan prakiraan akan membuang-buang uang, sedangkan sekolah pasar yang tidak efisien
berpendapat bahwa perusahaan dapat meningkatkan perkiraan pasar nilai tukar masa depan
(sebagaimana terkandung dalam nilai tukar berjangka) oleh berinvestasi dalam layanan
peramalan. Dengan kata lain, aliran pemikiran ini tidak mempercayai nilai tukar berjangka
adalah prediktor terbaik dari nilai tukar spot masa depan.
1. Sekolah Pasar yang Efisien
Pasar efisien adalah pasar di mana harga mencerminkan semua informasi publik yang
tersedia. Jika tarif ke depan mencerminkan semua informasi yang tersedia tentang kemungkinan
perubahan nilai tukar di masa depan, perusahaan tidak dapat mengalahkan pasar dengan
berinvestasi dalam layanan prakiraan. Jika pasar valuta asing efisien, nilai tukar berjangka harus
menjadi prediktor yang tidak bias dari kurs spot masa depan. Ini tidak berarti prediksi akan
akurat dalam semua hal situasi tertentu. Ini berarti ketidakakuratan tidak akan secara konsisten
berada di atas atau di bawah masa depan harga spot melainkan mereka akan acak.
2. Sekolah Pasar yang Tidak Efisien
Pasar yang tidak efisien adalah pasar di mana harga tidak mencerminkan semua informasi
yang tersedia. Dalam pasar yang tidak efisien, nilai tukar ke depan tidak akan menjadi prediktor
terbaik untuk nilai tukar spot di masa depan. Mungkin bermanfaat bagi bisnis internasional untuk
berinvestasi dalam layanan prakiraan. Keyakinannya adalah bahwa prakiraan nilai tukar
profesional dapat memberikan prediksi yang lebih baik untuk nilai tukar spot masa depan
daripada nilai tukar berjangka. Namun, rekam jejak jasa prakiraan profesional tidak terlalu baik,
misalnya jasa prakiraan tidak memprediksi krisis mata uang 1997 yang melanda Tenggara Asia
dan mereka juga tidak meprediksi kenaikan dollar.
3. Pendekatan untuk Peramalan
Asumsi sekolah pasar yang tidak efisien benar bahwa pasar valuta asing perkiraan harga
spot masa depan dapat ditingkatkan, prakiraan harus disiapkan atas dasar pemikiran yang ada.
Ada dua aliran pemikiran seseorang, yaitu menganut analisis fundamental dan menggunakan
analisis teknikal.
a. Analisis Fundamental
Analisis fundamental mengacu pada teori ekonomi untuk membangun model
ekonometrik yang canggih untuk memprediksi pergerakan nilai tukar. Variabel yang
terdapat dalam model ini biasanya mencakup variabel yang telah kita diskusikan, seperti
tingkat pertumbuhan jumlah uang beredar relatif, tingkat inflasi, dan tingkat suku bunga.
Selain itu, mereka mungkin menyertakan variabel yang terkait dengan posisi neraca
pembayaran.
b. Analisis Teknikal
Analisis teknis menggunakan data harga dan volume untuk menentukan tren masa lalu,
yang diperkirakan akan berlanjut di masa depan. Pendekatan ini tidak mengandalkan
pertimbangan fundamental ekonomi. Analisis teknis didasarkan pada premis bahwa ada tren
dan gelombang pasar yang dapat dianalisis dan bahwa tren dan gelombang sebelumnya
dapat digunakan untuk memprediksi tren dan gelombang masa depan.

E. Konvertibilitas Mata Uang

Sampai saat ini kami telah mengasumsikan secara tidak valid bahwa mata uang berbagai
negara dapat dengan bebas dikonversi ke mata uang lain. Karena pembatasan pemerintah,
sejumlah besar mata uang tidak dapat ditukar dengan bebas ke mata uang lain. Mata uang suatu
negara dikatakan dapat ditukar dengan bebas ketika pemerintah negara tersebut mengizinkan
penduduk dan bukan penduduk untuk membeli mata uang asing dalam jumlah yang tidak
terbatas dengannya. Mata uang dikatakan dapat dikonversi secara eksternal ketika hanya orang
yang bukan penduduk yang dapat mengubahnya menjadi mata uang asing tanpa batasan apa pun.
Mata uang tidak dapat dikonversi jika penduduk maupun bukan penduduk diizinkan untuk
mengubahnya menjadi mata uang asing. Konvertibilitas gratis tidak universal. Banyak negara
yang membatasi kemampuan penduduknya untuk mengubah mata uang domestik menjadi mata
uang asing. Batasannya berkisar dari yang relatif kecil sampai yang utama.
1. Transaction Exposure
Transaction Exposure adalah sejauh mana pendapatan dari transaksi individu dipengaruhi
oleh fluktuasi nilai tukar mata uang asing. Eksposur tersebut termasuk kewajiban untuk
pembelian atau penjualan barang dan jasa pada harga yang telah disepakati sebelumnya dan
pinjaman atau pinjaman dana dalam mata uang asing.
2. Translation Exposure
Translation Exposure merupakan dampak dari perubahan nilai tukar mata uang pada yang
dilaporkan laporan keuangan suatu perusahaan. Translation exposure berkaitan dengan saat ini
pengukuran peristiwa masa lalu. Keuntungan atau kerugian akuntansi yang dihasilkan dikatakan
belum direalisasi - keuntungan dan kerugian "paper" - tetapi masih penting.
3. Economic Exposure
Economic exposure adalah sejauh mana kekuatan penghasilan internasional masa depan
perusahaan dipengaruhi oleh perubahan nilai tukar. Economic exposure berkaitan dengan efek
jangka panjang dari perubahan nilai tukar pada harga, penjualan, dan biaya di masa depan. Ini
berbeda dari transaction exposure, yang berkaitan dengan pengaruh perubahan nilai tukar pada
transaksi individu yang sebagian besar merupakan urusan jangka pendek yang akan dieksekusi
dalam beberapa minggu atau bulan.
4. Mengurangi Translation dan Transaction Exposure
Lead strategy melibatkan upaya untuk menagih piutang dalam mata uang asing (pembayaran
dari pelanggan) ketika mata uang asing diperkirakan akan terdepresiasi dan membayar hutang
dalam mata uang asing (kepada pemasok) sebelum jatuh tempo ketika suatu mata uang
diperkirakan mengalami depresiasi. Lag strategy melibatkan penundaan penagihan piutang mata
uang asing jika mata uang tersebut diperkirakan akan mengalami apresiasi dan menunda hutang
jika mata uang tersebut diperkirakan untuk mengalami depresiasi. Leading dan lagging
melibatkan percepatan pembayaran dari mata uang lemah ke negara dengan mata uang kuat dan
menunda aliran masuk dari mata uang kuat ke mata uang negara lemah. Namun, lead dan lag
strategy bisa jadi sulit untuk diterapkan. Perusahaan harus berada dalam posisi untuk melakukan
kontrol atas ketentuan pembayaran. Perusahaan tidak selalu memiliki bargaining power seperti
ini, terutama ketika mereka berurusan dengan pelanggan penting yang berada dalam posisi untuk
menentukan persyaratan pembayaran. Beberapa negara menetapkan 180 hari sebagai batas untuk
menerima pembayaran untuk ekspor atau melakukan pembayaran untuk impor.
5. Mengurangi Economic Exposure
Mengurangi economic exposure membutuhkan pilihan strategis yang melampaui bidang
manajemen keuangan. Kunci untuk mengurangi eksposur ekonomi adalah dengan
mendistribusikan perusahaan aset produktif ke berbagai lokasi sehingga kesejahteraan finansial
jangka panjang perusahaan tidak sangat dipengaruhi oleh perubahan nilai tukar yang merugikan.
6. Cara Lain untuk Mengatur Foreign Exchange Risk
Perusahaan perlu mengembangkan mekanisme untuk memastikannya mempertahankan
campuran yang sesuai taktik dan strategi untuk meminimalkan eksposur valuta asingnya. Meski
tidak ada kesepakatan universal mengenai komponen-komponen mekanisme ini, sejumlah tema
umum menonjol.
a. Kontrol terpusat atas eksposur diperlukan untuk melindungi sumber daya secara efisien
dan memastikan bahwa setiap subunit mengadopsi campuran taktik dan strategi yang
benar.
b. Perusahaan harus bisa membedakan antara transaction, translation, dan economic
exposure serta eksposur lainnya
c. Kebutuhan untuk meramalkan pergerakan nilai tukar di masa depan tidak bisa dilebih-
lebihkan. Tidak ada model yang mendekati untuk memprediksi dengan sempurna
pergerakan nilai tukar mata uang asing di masa depan.
d. Perusahaan perlu membangun sistem pelaporan yang baik sehingga fungsi keuangan
pusat (atau pusat valuta asing in-house) dapat secara teratur memantau posisi eksposur
perusahaan. Sistem pelaporan seperti itu harus memungkinkan perusahaan untuk
mengidentifikasi akun yang terekspos dan posisi yang terekspos berdasarkan mata uang
dari setiap akun, dan periode waktu.

F. Studi Kasus: The Collapse of the Thai bath

Sejak awal 1990-an, ekonomi Thailand telah menarik arus masuk modal dalam jumlah besar
dari luar negeri karena kebijakan ekonomi yang akomodatif, tujuan, kondisi yang tampak sehat,
dan beberapa faktor luar lainnya seperti stagflasi ekonomi Jepang dan resesi di negara-negara
Eropa selama tahun 1990-an. Setelah sekian lama ketatnya regulasi keuangan yang membatasi
ekspansi kredit bank-bank komersial, mulai awal tahun 1990-an, pemerintah Thailand
memutuskan untuk mengakomodasi kebijakan deregulasi pasar keuangan dan liberalisasi neraca
modal. Selain itu, dengan nilai tukar yang ditetapkan pada sekeranjang mata uang dominan dunia
terutama dolar AS, orang Thailand telah menikmati stabilitas nilai tukar nominal dalam waktu
yang lama karena baht telah berfluktuasi sangat tipis antara 24,91-25,59 baht per dolar (Tabel 1),
stabil. tingkat harga 3,3-5,9%, dan suku bunga tinggi sekitar 13,25% sebelum krisis. Pemerintah
Thailand juga telah melakukan pekerjaan yang baik dalam menjaga tingkat inflasi tetap rendah
antara 3,36% dan 5,7% serta surplus neraca fiskal. Sebagai akibat dari limpahan modal yang
sangat besar, penanaman modal dalam negeri mengalami tahun-tahun puncaknya dan sektor
perbankan berkembang sangat pesat. Harga pasar saham naik 175% secara agregat dan 395% di
sektor properti.
Pada awal 1990-an, bank-bank Thailand berada di antara yang paling menguntungkan di
dunia karena bank dapat mengenakan bunga pinjaman hingga 4 poin persentase lebih banyak
daripada yang mereka bayarkan pada deposito, perbedaan yang 4 kali lebih besar daripada spread
yang kurang dari 1 poin persentase di sistem perbankan di banyak negara maju. Dan ukuran
lending boom Thailand yang dihitung dari pertumbuhan pinjaman bank sebagai persentase rasio
PDB adalah 58%, tertinggi di grup Asia Timur. Namun, pertumbuhan arus masuk modal dan
praktik peminjaman lembaga keuangan Thailand tidak terlalu sehat atau bijaksana. Sebagian
besar modal telah dimasukkan ke sektor non-produktif terutama real estate. Sektor-sektor
tersebut tidak produktif karena menghasilkan barang-barang non-tradable yang hanya dijual di
dalam negeri, sehingga volume ekspor nasional berkurang sehingga melemahkan neraca
perdagangan dan neraca modal. Lending boom secara signifikan lebih besar untuk perusahaan
keuangan dan sekuritas daripada bank. Akibatnya, Thailand menjadi satu-satunya negara, di
antara negara-negara yang terkena dampak krisis Asia, di mana pemberian pinjaman ke sektor
swasta sangat berbeda jika kita menambahkan angka 'perbankan lain' dan 'lembaga keuangan
non-bank'. Sayangnya, institusi non bank tersebut cenderung memiliki praktik pemberian
pinjaman yang sangat buruk. Praktik peminjaman yang tidak hati-hati lainnya dari lembaga
keuangan adalah bahwa mereka meminjamkan dari orang asing sebagian besar dalam
denominasi dolar dan dengan demikian perlu membayar kembali dalam mata uang yang
dinominasikan oleh asing, tetapi mereka mengalah mata uang dalam mata uang asing itu dalam
baht di rumah.
 Mulai tahun 1995, pertumbuhan ekonomi Thailand menjadi jauh melambat karena beberapa
faktor seperti kontraksi di sektor real estate, munculnya China sebagai pesaing yang menakutkan
dalam perdagangan internasional, jatuhnya permintaan dunia akan semikonduktor yang semakin
meningkat. salah satu ekspor utama Thailand pada tahun 1996, dan apresiasi dolar setelah
Musim Semi 1995. Sebagaimana dibahas sebelumnya, real estat tidak dapat diperdagangkan;
dengan demikian, ada kendala dalam permintaan pasar dari mereka. Terlalu banyak rumah dan
gedung bisnis dibangun; pada tahun 1997, tingkat kekosongan komersial telah meningkat
menjadi 15%. Lonjakan kredit macet ini mengawali era krisis perbankan karena neraca
perbankan yang memburuk. Selain itu, dalam perdagangan internasional, Thailand menjadi
kurang kompetitif dengan adanya pedagang yang sedang berkembang seperti China bersama
dengan tren mata uang dolar yang terus meningkat (yaitu apresiasi dolar) yang telah
memperburuk kondisi perdagangan Thailand sejak musim semi 1995. Ketentuan perdagangan
Thailand telah memburuk karena baht Thailand perlu terapresiasi bersama dengan dolar yang
merupakan mata uang utama dalam keranjang mata uang yang telah ditetapkan nilai tukarnya
oleh Thailand. Dan karena permintaan dunia akan semikonduktor turun pada tahun 1996, volume
ekspor Thailand menurun, berkontribusi pada defisit neraca perdagangan. Hal lain yang harus
diperhatikan adalah saldo akun negara saat ini. Thailand memiliki defisit transaksi berjalan yang
persisten mulai dari -5,08 hingga -8,10% dari PDB.
Datanglah spekulan yang telah melihat lambatnya tingkat pertumbuhan Thailand, bank run,
dan neraca pembayaran yang memburuk sebagai tanda-tanda tidak menguntungkan bagi
investasi mereka. Pada tanggal 23 Mei, pemerintah melakukan upaya untuk menyelamatkan
"Finance One", perusahaan keuangan terbesar di Thailand, melalui merger dengan lembaga
keuangan lain. Tetapi sekali lagi itu tidak dapat memenuhi misinya. Hanya satu bulan kemudian,
menteri keuangan yang baru 'menemukan' bahwa Bank of Thailand telah menggunakan US $ 28
miliar dari US $ 30 miliar cadangan internasionalnya dalam rangka intervensi pasar ke depan
untuk mempertahankan nilai baht. Karena spekulan terus mengeluarkan dolar dari sistem (yaitu
ekonomi Thailand), Bank of Thailand harus memasukkan dolar ke dalam sistem dengan
menggunakan stok cadangan devisanya. Namun, tidak lama bank sentral bisa melakukan itu.
Stok cadangan devisanya hampir habis, dan ia menyadari bahwa ia tidak dapat, dengan cara apa
pun, dapat memasok mata uang asing untuk perekonomian mengingat besarnya kewajiban luar
negeri. Kebijakan pengalihan nilai tukar, dengan demikian, perlu segera dilakukan. Para
spekulan juga mengetahui situasinya dan telah menyadari keuntungan besar dari baht yang
didevaluasi karena aset asing mereka akan jauh lebih berharga. Maka terjadilah serangan
spekulatif besar-besaran pertama dalam sejarah Thailand pada 14-15 Mei 1997. Musim semi
1997, lebih dari 90% cadangan devisa negara telah digunakan untuk mempertahankan nilai baht,
dan negara itu terpaksa akhirnya mengubah rezim nilai tukarnya. Pada tanggal 2 Juli 1997,
Thailand berada di bawah sistem nilai tukar fleksibel; baht Thailand mengalami devaluasi sekitar
15-20 persen (28,80 baht per dolar) setelah pengumuman.