CHAPTER 5: THE TIME VALUE OF MONEY

Dalam dunia bisnis perusahaan melakukan investasi pada banyak hal, mulai dari aset
tangible yang merupakan aset terlihat seperti pabrik, alat mesin, dan semacamnya hingga aset
intangible seperti hak paten dan hak cipta. Investasi dilakukan perusahaan dengan
mengeluarkan sejumlah uang dengan harapan mendapatkan jumlah uang yang lebih besar dik
kemudian hari. Perusahaan membayar investasi mereka dengan mengumpulkan uang dan
dakam prosesnya menanggung kewajiban (liabilitas). Keputusan keuangan yang dilakukan
perusahaan memerlukan perbandingan dari cash payments dalam beberapa waktu yang
berbeda. Sehingga perlu adanya pemahaman mengenai nilai waktu uang (time value of
money) mengenai hubungan antara nilai uang saat ini (present value) dan di masa depan
(future value).

Present value of future cash payment merupakan jumalh uang yang harus
diinvestasikan oleh perusahaan untuk memperoleh dana di masa depan. Untuk menghitung
present value, future value dapat digunakan formula sebagai berikut:

PV = FV/(1+r)t FV = PV(1+r)t

Aliran tingkat pembayaran tunai perusahaan yang berlanjut tanpa batas waktu dikenal
sebagai perpetuity, sedangkan pembayaran yang berlangsung selama beberapa tahun disebut
anuitas. Nilai uang sekarang dari arus kas hanyalah jumlah dari nilai uang sekarang (future
value) dari setiap arus kas. Nilai masa depan anuitas adalah jumlah nilai masa depan dari
setiap arus kas individu.

Tingkat suku bunga untuk jangka waktu yang pendek sering kali di kutip sebagai suku
bunga tahunan dengan mengalikan suku bunga per periode dalam satu tahun. Tingkat
persentase tahunan ini tidak mengakui pengaruh bunga majemuk (compound interest), yaitu
ketika perusahaan melakukan asumsi bunga sederhana tahunan. Tarif tahunan yang efektif
melakukan annualisasi menggunakan compound interest.

Dalam investasi aset perusahaan, terdapat perbedaan antara cash flow nyata (real) dan
nominal. Sederhananya, nominal cash flow atau arus kas nominal merajuk kepada jumlah
uang nyata yang diharapkan perusahaan untuk diambil atau dibayarkan tanpa adanya
penyesuaian apapun terhadap inflasi. Sedangkan arus kas riil (real cash flow) disesuaikan
dengan inflasi untuk menceriminkan perubahaan mata uang dari waktu ke waktu.
SOAL CHAPTER 5
1. Sebuah bank memberikan
bunga sebesar 4% pada akun simpanannya. Jika anda mendopsit uang sebesar $1000,
maka:
a. Berapakah jumlah bunga pada
tahun pertama?
b. Berapakah jumlah bunga pada
tahun kedua?
c. Berapakah jumlah bunga pada
tahun ke sepuluh?
=
a. $1000 x (1+0.04)
$1000 x (1.04) = $1040
Bunga tahun pertama = $40

b. $1040 x 1.04 = $1081.61

$1081.61 - $1040 = $41.60
Bunga tahun kedua = $41.60

c. $1000 x (1.04)10 = $1480.24

$1480.24 - $1423 = $56.93
Bunga tahun ke sepuluh = $56.93

2. Sebuah bank membayarkan

4% pada deposit. Jika anda mendopsitkan uang sebesar $1000, akankah
membutuhkan lebih dari 25 tahun untuk uang anda berlipat ganda?
=
4% per tahun x 25 tahun = 100%
Sehingga dapat dikatakan uang anda akan berlipat ganda setelah 25 tahun.
3. Katakan investasi pada pasar
saham telah meningkat pada tingkat compound rata-rata sekitar 5% sejak tahun 1990.
Sekarang tahun 2016.
a. Jika anda berinvestasi sebesar
$1000 pada pasar saham di tahun 1990, berapa banyak nilai investasi anda saat
ini?
b. Jika investasi anda pada tahun
1990 bertumbuh menjadi $1juta, berapa banyak uang yang anda investasi pada
tahun 1990?
=

a. 2016 – 1990 = 116 tahun

$1000 x (1+0.05)116 = 287,050.75
Nilai investasi saat ini senilai $287,050.75

b. PV x (1.05)116 = $1,000,000
PV = 287.05 = $1,000,000
PV = 1,000,000/287.05
PV = 3,483.71
Nilai investasi pada tahun 1990 adalah $3,483.71
CHAPTER 7: VALUING STOCK

Perusahaan besar biasanya mengatur saham mereka untuk dapat diperjual belikan
pada pasar saham. Saat akan me-listing saham, perusahaan perlu menyediakan laporan yang
berisi informasi mengenai harga saham, perubahaan harga, volume saham, pembagian
dividen dan rasio price earnings (P/E). Untuk menilai saham, seorang analis keuangan akan
memulai untuk mengidentifikasi perusahaan sejenis dan mencari seberapa banyak investor
pada perusahaan-perusahaan tersebut sanggup dan mau untuk membayar aset buku.

Saat perusahan telah menjual sahamnya ke pasar saham, maka para pemegang
saham atau stockholders akan mengharapkan adanya kas dividen dan capital gains/losses.
Tingkat pengembalian yang diharapkan oleh para pemegang saham dari waktu ke waktu di
definisikan sebagai dividen per saham DIV1 ditambah ekspektasi peningkatan harga P1 – P0
dibagi harga pada awal tahun P0. Berbeda dengan pembayaran bunga tetap yang dijanjikan
perusahaan kepada pemegang obligasi, dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham
bergantung kepada profit yang diperileh perusahaan. Maka dari itu kenapa saham umum
perusahaan lebih berisiko dibanding obligasi. Return yang diharapkan oleh para investor pada
saaham apapun juga merupakan return yang mereka minta pada seluruh saham yang
tersubjek pada tingkat risiko yang sama. Jika peramalan dividen tumbuh pada tingkat yang
konstan, maka nilai suatu saham adalah P0 = DIV1/(r-g). Formula tersebut disebut constant-
growth discount model. Nilai saham dapat dijumlahkan menjadi dua bagian, yaitu nilai aset di
tempat dan nilai saat ini dari pertubuhan peluang (growth opportunities) yang merupakan
kesempatan di masa yang akan dating bagi perusahaan untuk berinvesasi pada projek dengan
return tinggi. Rasio price earnings (P/E) mencerminkan penilaian pasar atas peluang
perusahaan.

Adanya kompetisi antara investor cenderung akan menimbulkan seuatu pasar yang
efisien. Pasar efisien adalah pasar dimana harga dengan cepat mencerminkan informasi-
informasi baru sehingga investor dapat mengalami kesusahan memperoleh return superior
yang konsisten. Jika pasar berada pada situasi yang efisien, maka ekspektasi rasional bagi
para investor adalah sebuah return rata-rata yang cukup buntuk mengimbangi nilai waktu
uang dan risiko yang ditanggung oleh para investor

SOAL CHAPTER 7
1. BMM Industries membayar
sebuah dividen sebesar $2 per kuarter. Dividen yield pada saham tersebut sebesar
4.8%. Berapakah harga sahamnya?
=
Dividen per kuarter = $2 = $8 per tahun
Dividend Yield = D1/P0
0.048 = 8/P0
P0 = 8/0.048 = $166.67

2. Saham Favorita Candy

diharapkan untuk mendapatkan $2.40 per saham tahun ini. Rasio P/E nya adalah 18.
Berapakah harga sahamnya?
=
Harga saham = EPS x P/E Ratio
2.40 x 18 = 43.20

3. Sebuah produk menerbitkan

saham dengan dividen tahunan sebesar $8 yang akan dibayar langsung.
a. Jika tingkat diskon sebesar
12%, pada harga berapakah saham harus dijual?
b. Berpakah dividend yield,
capital gains yield dan expected rate of return dari saham tersebut?
=
a. Pps = D/rps
8/0.12 = $66.67

b. Dividend Yield = D1/P0

8/66.67 = 12%
Capital Gains Yield = P1 – P0/P0
66.67% - 66.67% / 66.67% = 0%
Expected Return= Dividend Yield + Capital Gains Yield =12%