RESUME MANAJEMEN KEUANGAN GLOBAL

“CURRENCY DERIVATIVES”
Dosen Pengampu:
Drs. Agung Satmoko, ME.

Kelompok 2
EM-A
1. Fandhi Dwi Mustakhim (141180073)
2. Fahmi Luthfi Hermawan (141180108)
3. Dian Churnia Cova (141180121)
4. Fauzy Isaura (141180103)

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS
UNIVERSITAS PEMBANGUNAN NASIONAL “VETERAN” YOGYAKARTA
2021
 DERIVATIF MATA UANG
Mata Uang Derivatif adalah kontrak harga yang disepakati yang mana berasal dari nilai mata
uang pokok yang diwakilinya. Premium or Discount on the Forward Rate perbedaan antara
untuktingkat lingkungan ( F) dan kurs spot (S) pada suatu titik waktu tertentu diukur dengan
premi:
F¼Sð1þpÞ dimana p mewakili premi berjangka, atau persentase di mana kurs berjangka
melebihi kurs spot.
Dengan adanya kutipan harga spot dan forward rate pada suatu titik waktu
tertentu, premi dapat ditentukan dengan
mengatur ulang persamaan di atas:
F¼Sð1þpÞF=S¼1þpðF=SÞ1¼p

Pergerakan Tingkat Maju dari Waktu ke Waktu

1. Kalau forward rate ' s premium tetap konstan, kurs maju akan bergerak bersama-sama
sempurna dengan pergerakan kurs spot yang sesuai dari waktu ke waktu. Misalnya, jika
kurs spot euro naik 4 persen dari bulan lalu hingga hari ini, kurs berjangka harus naik
sebesar 4 persen juga selama periode yang sama untuk mempertahankan premi yang
sama. Pada kenyataannya, forward premium dipengaruhi oleh perbedaan suku bunga
antara kedua negara
a. Mengimbangi Kontrak Teruskan
b. Menggunakan Kontrak Forward untuk Transaksi Swap
CURRENCY F UTURES M ARKET
Kontrak berjangka mata uang adalah kontrak yang menetapkan volume standar mata uang
tertentu untuk dipertukarkan pada tanggal penyelesaian tertentu. Dengan demikian, kontrak
berjangka mata uang mirip dengan kontrak berjangka dalam hal kewajibannya, tetapi berbeda
dari kontrak berjangka dalam cara perdagangannya. Mereka biasanya digunakan oleh MNC
untuk melakukan lindung nilai terhadap posisi mata uang asing mereka. Selain itu, mereka
diperdagangkan oleh spekulan yang berharap dapat memanfaatkan ekspektasi mereka terhadap
pergerakan nilai tukar. Pembeli kontrak berjangka mata uang mengunci nilai tukar yang akan
dibayarkan untuk mata uang asing di masa mendatang. Atau, penjual kontrak berjangka mata
uang mengunci nilai tukar di mana mata uang asing dapat ditukar dengan mata uang dalam
negeri. Di Amerika Serikat, kontrak berjangka mata uang dibeli untuk mengunci jumlah dolar
yang dibutuhkan untuk memperoleh jumlah tertentu dari mata uang asing tertentu; mereka dijual
untuk mengunci jumlah dolar yang akan diterima dari penjualan sejumlah mata uang asing
tertentu.
1. Spesifikasi Kontrak
Mata uang berjangka umumnya diperdagangkan di Chicago Mercantile Exchange
(CME), yang merupakan bagian dari CME Group. Mata uang berjangka tersedia untuk 19
mata uang di CME. Setiap kontrak menentukan jumlah unit standar. Kontrak standar
memungkinkan perdagangan yang lebih sering per kontrak, dan karenanya likuiditas
lebih besar. Untuk beberapa mata uang, kontrak berjangka E-mini tersedia di CME, yang
 menentukan setengah dari jumlah unit kontrak standar yang khas. CME juga menawarkan
kontrak berjangka dengan nilai tukar silang (antara dua mata uang non-dolar).
2. Perdagangan Mata Uang Berjangka
Perusahaan atau individu dapat mengeksekusi pesanan untuk kontrak berjangka
mata uang dengan menghubungi perusahaan pialang yang berfungsi sebagai perantara.
Perintah untuk membeli atau menjual kontrak berjangka mata uang untuk mata uang
tertentu dan tanggal penyelesaian tertentu dikomunikasikan ke perusahaan pialang, yang
kemudian mengkomunikasikan pesanan tersebut ke CME.
3. Platform Perdagangan untuk Mata Uang Berjangka
Ada platform perdagangan elektronik yang memfasilitasi perdagangan mata uang
berjangka. Platform ini berfungsi sebagai broker, karena mereka mengeksekusi
perdagangan yang diinginkan. Platform biasanya menetapkan kutipan untuk mata uang
berjangka berdasarkan harga permintaan di mana seseorang dapat membeli mata uang
tertentu untuk tanggal penyelesaian tertentu dan harga tawaran di mana seseorang dapat
menjual mata uang tertentu. Pengguna platform dikenai biaya dalam bentuk selisih antara
harga bid dan ask.
4. Perbandingan dengan Kontrak Forward
Kontrak berjangka mata uang mirip dengan kontrak berjangka karena
memungkinkan pelanggan untuk mengunci nilai tukar di mana mata uang tertentu dibeli
atau dijual untuk tanggal tertentu di masa depan. Namun demikian, terdapat beberapa
perbedaan antara kontrak berjangka mata uang dan kontrak berjangka. Kontrak berjangka
mata uang dijual di bursa, sementara setiap kontrak berjangka dinegosiasikan antara
perusahaan dan bank komersial melalui jaringan telekomunikasi. Dengan demikian,
kontrak berjangka dapat disesuaikan dengan kebutuhan perusahaan, sedangkan kontrak
berjangka mata uang distandarisasi. Perusahaan yang telah menjalin hubungan dengan
bank besar cenderung menggunakan kontrak berjangka daripada kontrak berjangka
karena kontrak berjangka disesuaikan dengan jumlah mata uang yang tepat untuk dibeli
atau dijual di masa depan dan tanggal tepat yang mereka sukai. Sebaliknya, perusahaan
kecil dan individu yang tidak menjalin hubungan dengan bank besar atau lebih suka
berdagang dalam jumlah kecil cenderung menggunakan kontrak berjangka mata uang.
5. Risiko Kredit Kontrak Berjangka Mata Uang
Setiap kontrak mata uang berjangka mewakili kesepakatan antara klien dan
lembaga kliring bursa, meskipun bursa belum mengambil posisi. Tidak ada pihak yang
perlu khawatir tentang risiko kredit pihak lawan. Lembaga kliring pertukaran memastikan
bahwa Anda akan menerima apa pun yang terhutang kepada Anda sebagai hasil dari
posisi mata uang berjangka Anda. Untuk meminimalkan risikonya dalam jaminan
semacam itu, CME memberlakukan persyaratan margin untuk menutupi fluktuasi nilai
kontrak, yang berarti bahwa peserta harus melakukan setoran dengan perusahaan pialang
masing-masing ketika mereka mengambil posisi. Persyaratan margin awal biasanya
antara $ 1.000 dan $ 2.000 per kontrak berjangka mata uang. Namun, jika nilai kontrak
berjangka menurun seiring berjalannya waktu, pembeli mungkin diminta untuk
mempertahankan margin tambahan yang disebut “ margin pemeliharaan. ” Persyaratan
margin tidak selalu diperlukan untuk kontrak berjangka karena sifat perjanjian yang lebih
pribadi; bank mengetahui perusahaan yang dihadapinya dan mungkin mempercayainya
untuk memenuhi kewajibannya. Bagaimana Perusahaan Menggunakan Mata Uang
Berjangka. Perusahaan yang memiliki posisi terbuka dalam mata uang asing dapat
mempertimbangkan untuk membeli atau menjual kontrak berjangka untuk mengimbangi
posisi mereka :
a. Membeli Kontrak Berjangka untuk Hedge Hedge Pembelian kontrak
berjangka mengunci harga di mana perusahaan dapat membeli mata uang
b. Menjual Kontrak Berjangka ke Hedge Receivables Penjualan kontrak
berjangka mengunci harga di mana perusahaan dapat menjual mata uang.
6. Menutup Posisi Futures
Jika perusahaan yang membeli kontrak berjangka mata uang memutuskan
sebelum tanggal penyelesaian bahwa ia tidak lagi ingin mempertahankan posisinya, ia
dapat menutup posisi dengan menjual kontrak berjangka yang identik. Keuntungan atau
kerugian perusahaan dari posisi berjangka sebelumnya bergantung pada harga pembelian
berjangka versus menjual berjangka. Harga kontrak berjangka berubah seiring waktu
sesuai dengan pergerakan kurs spot dan juga ekspektasi yang berubah tentang kurs spot '
nilai s pada tanggal penyelesaian.
7. Spekulasi dengan Mata Uang Berjangka
Kontrak berjangka mata uang terkadang dibeli oleh spekulan yang hanya mencoba
memanfaatkan ekspektasi mereka terhadap suatu mata uang ' Gerakan masa depan.Tentu
saja, ekspektasi seringkali salah. Karena ekspektasi yang berbeda, beberapa spekulan
memutuskan untuk membeli kontrak berjangka sementara spekulan lainnya memutuskan
untuk menjual kontrak yang sama pada waktu tertentu.
a. Efisiensi Pasar Berjangka Mata Uang Jika pasar mata uang berjangka efisien, harga
berjangka untuk suatu mata uang pada suatu waktu tertentu harus mencerminkan
semua informasi yang tersedia. Artinya, ini harus mewakili perkiraan yang tidak bias
dari mata uang masing-masing ' Harga spot pada tanggal penyelesaian. Dengan
demikian, penggunaan strategi tertentu secara terus-menerus untuk mengambil posisi
 dalam kontrak berjangka mata uang tidak boleh menyebabkan keuntungan abnormal.
Beberapa posisi kemungkinan akan menghasilkan keuntungan sementara yang lain
akan menghasilkan kerugian, tetapi seiring waktu, keuntungan dan kerugian harus
diimbangi. Penelitian telah menemukan bahwa dalam beberapa tahun, harga futures
secara konsisten melebihi harga yang sesuai pada tanggal penyelesaian, sedangkan
pada tahun-tahun lainnya, harga berjangka secara konsisten berada di bawah harga
yang sesuai pada tanggal penyelesaian. Ini menunjukkan bahwa pasar mata uang
berjangka mungkin tidak efisien. Namun, pola tersebut tidak selalu dapat diamati
sampai setelah terjadi, yang berarti bahwa mungkin sulit untuk secara konsisten
menghasilkan keuntungan abnormal dari spekulasi dalam mata uang berjangka.
8. Currency Option Market (pasar opsi mata uang)
Opsi mata uang adalah jenis kontrak lain yang dapat dibeli atau dijual oleh
spekulan dan firma.Opsi standar yang diperdagangkan di bursa melalui pialang dijamin,
tetapi membutuhkan pemeliharaan margin.Pertukaran opsi AS (mis. Chicago Board
Options Exchange) diatur oleh Securities and Exchange Commission. Selain bursa, ada
pasar over-the-counter di mana bank komersial dan perusahaan pialang menawarkan opsi
mata uang yang disesuaikan. Tidak ada jaminan kredit untuk opsi OTC ini, sehingga
beberapa bentuk jaminan mungkin diperlukan. Opsi mata uang diklasifikasikan sebagai
call atau put. Opsi beli mata uang memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli
mata uang tertentu dengan harga tertentu (disebut harga pelaksanaan atau harga
kesepakatan) dalam periode waktu tertentu.
Opsi panggilan adalah
a. Uang
b. pada uang
c. kehabisan uang
jika harga spot> harga kesepakatan, jika harga spot = harga kesepakatan,
jika harga spot <harga kesepakatan.

Currency Call Option(Opsi Panggilan Mata Uang)

Pemilik opsi dapat menjual atau menggunakan opsi mereka. Mereka juga dapat memilih
untuk membiarkan opsi mereka kedaluwarsa. Paling banter, mereka akan kehilangan premi yang
mereka bayarkan untuk pilihan mereka.
a. Premi opsi beli akan lebih tinggi jika:
1) (harga spot - harga kesepakatan) lebih besar;
2) waktu sampai tanggal kedaluwarsa lebih lama; dan
3) variabilitas mata uang lebih besar.
Perusahaan dengan posisi terbuka dalam mata uang asing dapat menggunakan opsi panggilan
mata uang untuk menutupi posisi tersebut. Mereka mungkin membeli opsi panggilan mata
uanguntuk melindungi nilai hutang masa depan;untuk melindungi biaya potensial saat menawar
proyek; dan untuk melindungi biaya potensial ketika mencoba mengakuisisi perusahaan lain.
Spekulan yang mengharapkan apresiasi mata uang asing dapat membeli opsi panggilan pada
mata uang itu.
a. Keuntungan = harga jual - harga beli (kesepakatan) - premium opsi
b. Mereka juga dapat menjual (menulis) opsi beli pada mata uang yang mereka perkirakan
akan terdepresiasi.
c. Keuntungan = premi opsi - harga beli + harga jual (kesepakatan)
Pembeli call option akan impas ketika harga jual = harga beli (strike) + premium option
• Penjual (penulis) opsi panggilan akan mencapai titik impas
harga beli = harga jual (strike) + premium opsi
Currency Put Option(Opsi Taruh Mata Uang)
Premi opsi jual akan lebih tinggi jika: • (harga kesepakatan - kurs spot) lebih besar;waktu sampai
tanggal kedaluwarsa lebih lama; dan variabilitas mata uang lebih besar.Perusahaan dengan posisi
mata uang asing terbuka dapat menggunakan opsi jual mata uang untuk menutupi posisi
mereka.Misalnya, perusahaan dapat membeli opsi jual untuk melindungi nilai piutang masa
depan. Spekulan yang mengharapkan mata uang asing terdepresiasi dapat membeli opsi jual pada
mata uang itu.Keuntungan = harga jual (kesepakatan) - harga beli - premium opsi Mereka juga
dapat menjual (menulis) opsi jual pada mata uang yang mereka perkirakan akan
terapresiasi.Keuntungan = premi opsi + harga jual - harga beli (kesepakatan) Salah satu
kemungkinan strategi spekulatif untuk mata uang volatil adalah membeli opsi jual dan opsi beli
pada harga pelaksanaan yang sama. Ini disebut straddle.Dengan membeli kedua opsi tersebut,
spekulan dapat memperoleh keuntungan jika mata uang bergerak secara substansial ke salah satu
arah, atau jika bergerak dalam satu arah diikuti oleh yang lain.
 Grafik Kontingensi untuk penjual Call-option
Membandingkan premi yang diterima dari penjual opsi panggilan ke potensi hasil yang
diberikan kepada pembeli opsi panggilan untuk berbagai scenario nilai tukar
 Grafik kontingensi untuk pembeli put-option
Membandingkan premi yang dibayarkan untuk opsi jual dengan potensi imbalan yang
diterima untuk berbagai scenario nilai tukar.
 Grafik kontingensi untuk penjual put-option
Membandingkan premi yang diterima dari penjualan opsi dengan kemungkinan
pembayaran yang diberikan kepada pembeli opsi jual untuk berbagai scenario nilai tukar.

Opsi Mata Uang Bersyarat

 Opsi mata uang dapat disusun dengan premi bersayarat, yang berarti bahwa premi yang
dibayarkan untuk opsi tersebut dikondisikan pada pergerakan actual nilai mata uang
selama periode yang menjadi perhatian.
 Opsi Tipe European
Opsi tipe ini hanya dapat digunakan pada tanggal jatuh tempo. Konsekuensinya, opsi ini
tidak menawarkan banyak fleksibilitas. Namun, hal ini tidak relevan dalam sejumlah
situasi.

A. Kondisi Batas
 Batas Bawah
 Premi call option
C = MAX (0,S – X)
 Premi put option
P = MAX (0,X – S)
 Batas Atas
 Batas atas premi call option sama dengan spot exchange rate
(C=S)
 Batas atas untuk opsi jual sama dengan harga pelaksanaan opsi (X)
(P=X)
B. Penerapan Model Harga

Harga currency put option menurut put call parity

C. Kurs Mata Uang (Currency

Straddles)
Long Currency Straddle
Untuk membangun long straddle dalam mata uang asing, MNC atau individu akan
membelu baik call option dan put option untuk mata uang itu. Call dan put option
memiliki tanggal kadaluwarsa dan harga yang sama.
Short Currency Straddle
Untuk membangun short straddle dalam mata uang asing melibatkan baik call
option maupun put option untuk mata uang itu. Seperti pada long straddle, call
and put option memiliki tanggal kadaluwarsa dan harga kesepakatan yang sama.
Berspekulasi dengan Currency Straddles
 Individu dapat berspekulasi menggunakan straddles mata uang berdasarkan
ekspektasi mereka terhadap pergerakan masa depan dalam mata uang asing tertentu. Misalnya
spekulan yang mengharapkan bahwa pound Inggris akan terapresiasi atau terdepresiasi secara
substansial dapat membeli straddle. Jika pound menguat secara substansial, spekulan akan
membiarkan opsi jual berakhir dan gunakan opsi panggilan. Jika pound terdepresiasi secara
substansial, spekulan akan membiarkan opsi panggilan kedaluwarsa dan gunakan opsi jual.
Spekulan juga bisa mendapat untung dari short straddles. Penulis short straddle
percaya bahwa nilai mata uang acuan akan tetap mendekati hargapelaksanaan sampai
kedaluwarsa opsi. Jika nilai mata uang yang mendasarinya sama dengan harga kesepakatan di
kedaluwarsa opsi, penulis straddle akan mengumpulkan premi dari kedua opsi. Namun, ini
adalah posisi yang agak berisiko; jika mata uang naik atau turun secara substansial, penulis
straddle akan kehilangan uang. Jika mata uang menguat secara substansial, straddle tersebut
penulis harus menjual mata uang untuk harga kesepakatan, karena opsi panggilan akan
dilakukan. Jika mata uang terdepresiasi secara substansial, penulis straddle harus membeli mata
uang tersebut untuk harga kesepakatan, karena opsi jual akan dilakukan.
CURRENCY STRANGLES
Currency strangles sangat mirip dengan pengangkangan mata uang, dengan satu
perbedaan penting.Opsi beli dan jual dari mata uang asing yang mendasarinya memiliki
pelaksanaan yang berbeda harga. Namun demikian, keamanan yang mendasari dan tanggal
kedaluwarsa untuk call and put pilihannya identik.
Long Currency Strangle
Karena call and put option yang digunakan dalam strangle dapat memiliki harga
exercise yang berbeda,long strangle dapat dibangun dengan berbagai cara. Misalnya, sebuah
strangle dapat dibuat di mana opsi beli memiliki harga pelaksanaan yang lebih tinggi daripada
opsi jual dan wakil sebaliknya. Jenis strangle yang paling umum, dan fokus dari bagian ini,
adalah strangle that melibatkan pembelian opsi jual dengan harga kesepakatan yang lebih rendah
daripada opsi beli yang dibeli. Untuk membangun pencekikan panjang dalam mata uang asing,
MNC atau individu akan melakukannya dengan demikian ambil posisi panjang dalam opsi
panggilan dan posisi panjang dalam opsi jual untuk itu mata uang. Opsi beli memiliki harga
pelaksanaan yang lebih tinggi.
Keuntungan dari Long Currency Strangle dibandingkan dengan Long Straddle yang
sebanding adalah bahwa memang demikian lebih murah untuk dibangun. Dari bagian
sebelumnya, ingatlah bahwa ada hubungan terbalik antara harga spot mata uang relatif terhadap
harga kesepakatan dan premium opsi panggilan: semakin rendah harga spot relatif terhadap
harga kesepakatan, semakin rendah premi opsi
Short Currency Strangle
Analog dengan straddle mata uang pendek, short straddle melibatkan pengambilan
posisi short dalam opsi beli dan opsi jual untuk mata uang itu. Lain halnya dengan short straddle,
panggilannya dan opsi jual memiliki tanggal kedaluwarsa yang sama. Namun, opsi panggilan
memiliki lebih tinggi harga latihan dalam waktu singkat. Sehubungan dengan straddle pendek,
kelemahan straddle pendek adalah bahwa straddle pendek memberikan hasil yang lebih sedikit
pendapatan, karena premi opsi panggilan akan lebih rendah, yang lainnya sama. Namun,
keuntungan dari strangle pendek dibandingkan straddle pendek adalah pada dasarnya mata uang
harus lebih berfluktuasi sebelum penulis pencekik berada dalam bahaya kehilangan uang.
Speculating with Currency Strangles
Seperti straddles, individu dapat berspekulasi menggunakan straddles berdasarkan
currency ekspektasi pergerakan masa depan dalam mata uang asing tertentu. Misalnya spekulan
yang berharap bahwa Swiss Franc akan terapresiasi atau terdepresiasi secara substansial dapat
membuat cekungan panjang. Spekulan bisa mendapatkan keuntungan dari pencekikan pendek
jika tempat di masa depan harga mata uang yang mendasarinya berada di antara dua harga
pelaksanaan. Dibandingkan dengan straddle, spekulan yang membeli straddle percaya bahwa
straddle yang mendasarinya mata uang akan berfluktuasi lebih luas lagi sebelum kedaluwarsa.
Sebagai gantinya, spekulan membayar lebih sedikit untuk membuat pencekikan panjang.
Seorang spekulan yang menulis strangle akan menerima kedua premi opsi selama harga spot di
masa depan berada di antara dua harga pelaksanaan. Dibandingkan dengan straddle, jumlah total
yang diterima dari penulisan kedua opsi lebih sedikit. Namun demikian, kisaran harga spot masa
depan di mana tidak ada opsi yang dieksekusi cukup banyak lebih lebar untuk mencekik pendek.
Currency Bull Spreads with Call Options
Spread bull mata uang dibangun dengan membeli opsi panggilan untuk mata uang
tertentu yang mendasarinya dan sekaligus menulis opsi panggilan untuk mata uang yang sama
dengan harga pelaksanaan yang lebih tinggi. Sebuah bull spread juga dapat dibangun dengan
menggunakan opsi put mata uang, seperti yang akan dibahas sebentar lagi. Dengan bull spread,
penyebar percaya bahwa mata uang yang mendasarinya akan terapresiasi sederhana, tetapi tidak
secara substansial.