Insentif dan Daya Tahan Manajemen

Analisis harus mengakui insentif bagi manajer terkait dengan laba. Manajemen
laba sering kali awalnya dicapai dengan pelaporan laba yang terlalu rendah. Hal ini
menciptakan cadangan untuk dapat digunakan pada periode dengan laba rendah dimasa
depan. Dengan adanya insentif kinerja bagi manajer, dan penggunaan angka akuntansi
untuk mengendalikan dan mengawasi kinerja mereka, analisis harus menyadari adanya
potensi manajemen laba dan bahkan salah saji.
Pos Laba yang Bertahan dan Sementara
Penyusunan ulang dan penyesuaian laba untuk penelitian ekuitas bergantung pada
pemisahaan komponen laba yang stabil dan bertahan dengan komponen acak sementara.
Bagian penting dalam analisis adalah menilai daya tahan komponen keuntungan dan
kerugian dalam laba.
 Analisis dan Interpretasi Pos Sementara
Tujuan analisis dan interpretasi pos luar biasa adalah:
1. Menentukan apakah suatu pos bersifat sementara (tidak bertahan). Proses ini
melibatkan penilaian apakah pos tersebut tidak biasa, bukan pos operasi, atau tidak
berulang.
2. Menentukan penyesuaian yang diperlukan setelah mengetahui penilaian daya tahan.
Sering kali diperlukan penyesuaian khusus untuk evaluasi maupun peramalan laba.

I. VALUASI EKUITAS BERBASISKAN LABA

Valuasi perusahaan merupakan tujuan penting bagi kebanyakan pengguna laporan
keuangan. Estimasi nilai yang dapat diandalkan memungkinkan kita untuk membuat
keputusan beli/jual/menahan terkait sekuritas, mengestimasi nilai perusahaan untuk
keputusan kredit, mengestimasi' nilai untuk kombinasi bisnis, menentukan harga
penawaran saham perusahaan kepada publik, dan berbagai aplikasi yang berguna
lainnya. Bagian ini melanjutkan diskusi kita mengenai valuasi ekuitas berbasis informasi
akuntansi dan menggabungkannya dalam analisis laporan keuangan.
Deskripsi sederhana atas valuasi ekuitas perusahaan biasanya bergantung pada metode
diskonto arus kas. Berdasarkan metode DCF, nilai ekuitas suatu perusahaan dihitung
berdasarkan perkiraan arus kas yang tersedia bagi investor ekuitas. Perkiraan ini
kemudian didiskontokan menggunakan biaya modal ekuitas perusahaan Penting untuk
ditekankan bahwa model valuasi ekuitas berbasis informasi akuntarsi, sebelumnya telah
diperkenalkan dalam buku ini dan pembahasan pada bagian ini secara teoretis konsisten
dengan metode DCE
Hubungan antara Harga Saham dan Data Akuntansi
Ingat kembali model antas berbasis informasi akuntansi yang diperkenalkan pada Bab 1:

Laba residu (residual income) pada periode t didefinisikan sebagai laba bersih
komprehensif dikurangi biaya atas nilai buku awal yakni RI =NI - (k x BV t-1 ) model
tersebut secara langsung menunjukkan pentingnya profitabilitas di masa mendatang
dalam mengestimasi nilai suatu perusahaan. Estimasi yang akurat atas ukuran ini hanya
dapat dibuat setelah mempertimbangkan kualitas dan persistensi laba perusahaan serta
kekuatan menghasilkan laba.
Berbagai Valuasi Dasar
Dua ukuran valuasi yang paling banyak digunakan adalah rasio harga terhadap nilai
buku (price to book-PB) dan rasio harga terhadap laba (price to earning-PE). Pengguna
sering kali membuat keputusan investasi berdasarkan nilai terobservasi atas kedua rasic
ini. Berikut akan dijelaskan bagaimana sebuah analisis mendapatkan rasio "dasar” PB
dan PE perlu merujuk pada harga jual saham perusahaan. Dengan membandingan rasio
dasar ini dengan angka implisit pada harga saham saat ini, kita dapat mengevaluasi
keuntungan investasi suatu perusahaan publik yang sahamnya diperdagangkan. Untuk
perusahaan-perusahaan yang sahamnya tidak diperdagangkan secara aktif di pasar, rasio
dasar digunakan sebagai sarana mengestimasi nilai ekuitas.
Rasio Harga terhadap Nilai Buku
Rasio harga terhadap nilai buku (price-to-book ratio) dinyatakan sebagai berikut.
Nilal pasai ekuitas
Nilai buku ekuitas
Dengan mengganti persamaan berbasis akuntansi untuk nilai ekuitas pada pembilang,
rasio PB dapat dinyatakan dalam data akuntansi sebagai berikut.
Persamaan ini menghasilkan beberapa masukan penting. Jika ROCE dan/atau pertumbuhan
nilai buku di masa mendatang meningkas, tasio PB juga meningkat. Sclain itu, sat biaya