ANALISIS PERBANDINGAN ANTARA RETURN ON ASSETS (ROA)

DENGAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DALAM MENILAI KINERJA

PERUSAHAAN PADA PT. BANK TABUNGAN NEGARA (PERSERO) TBK

ARTIKEL

Diajukan Untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Sebutan Profesional Ahli Madya Akuntansi
Pada Program Studi Akuntansi

Disusun Oleh:

Farida Dwi Septiyaningrum

1510102053

FAKULTAS EKONOMI
UNIVERSITAS TIDAR
2018
Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum) 1

ANALISIS PERBANDINGAN ANTARA RETURN ON ASSETS (ROA)

DENGAN ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) DALAM MENILAI
KINERJA PERUSAHAAN PADA PT. BANK TABUNGAN NEGARA
(PERSERO) TBK

COMPARISON ANALYSIS BETWEEN RETURN ON ASSETS (ROA) WITH

ECONOMIC VALUE ADDED (EVA) IN ASSESSING COMPANY
PERFORMANCE IN PT. BANK TABUNGAN NEGARA (PERSERO) TBK

Oleh
Farida Dwi Septiyaningrum
septiyaningrum64@gmail.com
Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar
Siti Arifah, S.E., Akt., M.Si., C.A.
Utpala Rani, S.E., M.Si.

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan mengukur kinerja keuangan PT. Bank Tabungan Negara
(Persero) Tbk tahun 2016-2017 melalui dua pendekatan, yakni ROA dan EVA.
Penelitian ini menggunakan jenis penelitian kualitatif. Metode yang digunakan
dalam penelitian ini adalah metode deskriptif. Prosedur pengumpulan data melalui
metode dokumentasi terhadap laporan keuangan go public PT. Bank Tabungan
Negara (Persero) Tbk tahun 2016-2017. Hasil analisis menunjukkan bahwa
pengukuran dengan ROA menghasilkan kinerja keuangan yang lebih baik
daripada EVA. Hasil analisis ROA menunjukkan kinerja keuangan yang baik,
yang ditandai dengan hasil perhitungan ROA >1. Hal ini berarti perusahaan telah
efisien dalam menggunakan sumber daya yang dimiliki perusahaan. Perhitungan
EVA menunjukkan hasil <1, yang berarti operasi perusahaan belum mampu
menghasilkan nilai tambah. Berdasarkan hasil analisis tersebut, profitabilitas PT.
Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk selama kurun waktu 2016-2017 masih
kurang baik. Untuk meningkatkan profitabilitas tersebut, perusahaan perlu
mengoptimalkan penggunaan modal kerja untuk menghasilkan laba, serta
meninjau kebijakan utang perusahaan.
Kata Kunci : Return On Assets (ROA), Economic Value Added (EVA), Kinerja
Keuangan
PENDAHULUAN pada umumnya memiliki respon
Kondisi perekonomian yang tanggap terhadap berbagai bentuk
terus berkembang, sektor perbankan layanan yang diberikan oleh masing-
memiliki potensi dan peluang yang masing bank untuk menarik simpati
besar dalam peranannya sebagai nasabahnya. Bank sebagai lembaga
sumber pembiayaan bagi masyarakat keuangan yang sangat bergantung
dan sektor usaha. Masyarakat dan pada kepercayaan nasabah tentunya
sektor usaha sebagai pihak pengguna akan terus menyempurnakan
jasa perbankan yang paling berperan, layanannya ditengah persaingan

Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar

Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum)
dengan banyaknya penyedia jasa
keuangan lainnya.
Pertambahan jumlah bank
menimbulkan persaingan bagi
industri perbankan di Indonesia.
Persaingan ini dapat dilihat dengan
ditawarkannya berbagai macam
produk dan jasa perbankan seperti
bonus, hadiah langsung, dan tawaran-
tawaran lainnya. Dengan adanya
tawaran-tawaran yang diberikan,
menjadikan strategi bagi perusahaan
untuk menarik nasabah. Dengan
begitu, profitabilitas perusahaan akan
meningkat dan harga saham
perusahaan juga meningkat sehingga
mendorong para investor untuk
menanamkan modalnya.
Tujuan setiap perusahaan
adalah memaksimalkan nilai
perusahaan, yang bermakna lebih luas
daripada hanya memaksimalkan laba
karena mencakup efisiensi atas
operasional perusahaan, profitabilitas
jangka pendek dan jangka panjang,
efisiensi atas penggunaan modal dan
sumber daya lainnya. Hal tersebut
berkaitan dengan pemenuhan harapan
bagi para investor. Dalam memenuhi
harapan para investor, perusahaan
harus mampu memanfaatkan aktiva
yang ada dengan efektif dan efisien.
Manajemen perusahaan dalam
memaksimalkan nilai perlu memiliki
alat untuk mengukur pencapaian nilai
perusahaan yang mencerminkan
kinerja keuangannya. Salah satu cara
untuk menilai kinerja keuangan
perusahaan adalah melalui analisis
laporan keuangan. Laporan keuangan
yang dilihat dari hasil akhir proses
akuntansi pada suatu periode waktu
tertentu yang hasil pengumpulan dan
pengolahan data keuangan yang
disajikan dalam bentuk laporan
keuangan atau ikhtisar lainnnya yang
Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar
2
dapat digunakan untuk membantu
para pemakainya dalam mengambil
keputusan.
PT. Bank Tabungan Negara
(Persero) Tbk merupakan salah satu
bank pemerintah yang berkonsentrasi
pada bidang perumahan dengan
prinsip meraih keuntungan yang
sebesar-besarnya. Dalam hal ini PT.
Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk
dituntut harus mempersiapkan diri
menghadapi persaingan dengan bank
konvensional lainnya yang sudah
berkembang sangat pesat. Tantangan
yang dihadapi oleh PT. Bank
Tabungan Negara (Persero) Tbk tidak
hanya dari segi keterbatasan modal,
rendahnya minat masyarakat, dan
belum optimalnya kualitas pelayanan,
namun kurang optimalnya komposisi
kredit ke sektor-sektor produktif. Dari
tantangan tersebut sudah menjadi
tugas bank untuk menjawab apakah
PT. Bank Tabungan Negara (Persero)
Tbk mampu meningkatkan kinerja
keuangan yang baik sehingga bisa
memaksimalkan kinerja keuangan
yang ada dalam perusahaan dan
meningkatkan kepercayaan para
investor.
ROA adalah bentuk yang
paling mudah dari analisis
profitabilitas dalam menghubungkan
laba bersih (EBIT) yang dilaporkan
terhadap total aktiva. ROA
merupakan bagian dari rasio
profitabilitas dalam analisis laporan
keuangan atau pengukuran kinerja
perusahaan.
Untuk melengkapi cara
pengukuran kinerja perusahaan yang
telah ada, selama beberapa tahun
terakhir telah berkembang suatu
pendekatan baru dalam mengukur
kinerja perusahaan yang dikenal
dengan EVA. EVA adalah
Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum)
pengukuran kinerja keuangan
perusahaan yang dihitung dengan cara
mengurangkan net profit after tax
dengan cost of capital. EVA
merupakan indikator penciptaan nilai
dari suatu investasi seluruh arus kas
yang telah didiskonto, EVA yang
positif menandakan perusahaan
berhasil menciptakan nilai bagi
pemilik perusahaan sejalan dengan
tujuan memaksimalkan nilai
perusahaan.
ROA dan EVA merupakan
cara yang digunakan untuk mengukur
kinerja suatu perusahaan. Namun
kedua ukuran tersebut berfokus pada
hal yang relatif berbeda, dan
menjadikan informasi yang berbeda
pula bagi investor. Mengingat kedua
ukuran tersebut sama-sama memiliki
nilai positif bagi investor, penelitian
ini akan membandingkan kedua
ukuran tersebut.
LANDASAN TEORI
Menurut Sutrisno (2009:53),
kinerja keuangan adalah persentase
yang dicapai perusahaan dalam suatu
periode tertentu yang mencerminkan
tingkat kesehatan perusahaan.
Sementara itu, Fahmi (2012:239)
berpendapat kinerja keuangan adalah
penentuan ukuran-ukuran tertentu
yang dapat mengukur keberhasilan
suatu perusahaan dalam
menghasilkan laba. Zarkasyi
(2008:48) berpendapat kinerja
keuangan adalah sesuatu yang
dihasilkan oleh suatu organisasi
dalam periode tertentu dengan
mengacu pada standar yang
ditetapkan. Kinerja keuangan bank
merupakan gambaran kondisi
keuangan bank pada suatu periode
tertentu, terutama berkaitan dengan
kegiatan penghimpunan dana maupun
Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar
3
penyaluran dana yang biasanya
diukur dengan indikator kecukupan
modal, likuiditas, dan profitabilitas
bank.
Brigham dan Houston
(2010:148) berpendapat ROA adalah
rasio yang digunakan untuk
mengukur keuntungan bersih yang
diperoleh dari penggunaan aktiva.
ROA menunjukkan kemampuan
modal yang diinvestasikan dalam
total aktiva untuk menghasilkan laba
perusahaan. Semakin tinggi ROA
maka kemungkinan pembagian
dividen semakin banyak. Dari
beberapa pendapat diatas disimpulkan
bahwa ROA adalah profitabilitas
suatu perusahaan yang diukur dengan
menghubungkan antara laba yang
diperoleh dari kegiatan pokok
perusahaan dengan aset yang dimiliki.
Harahap (2015:141) belakang-
an ini berkembang pendekatan baru
untuk menilai kinerja keuangan
perusahaan dengan model pendekatan
EVA. Pendekatan model EVA
diperkenalkan pertama kali pada
tahun 1993 di perusahaan konsultan
USS yaitu Stern Steward
Management Services (SSMS).
Model EVA menawarkan parameter
yang cukup objektif karena berangkat
dari konsep biaya modal (cost of
capital) yakni mengurangi laba
dengan beban biaya modal, dimana
beban biaya modal ini mencerminkan
tingkat kompensasi atau return yang
diharapkan investor atas sejumlah
investasi yang ditanamkan
diperusahaan. Besarnya return
bergantung pada risiko karena
semakin tinggi tingkat risiko investasi
maka semakin tinggi return yang
diharapkan sebagaimana prinsip
investasi high risk high return.
Menurut Tunggal (2009:1), EVA
Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum) 4

adalah suatu sistem manajemen a. EVA < 0 (negatif), menyatakan

keuangan untuk mengukur laba
ekonomi dalam suatu perusahaan
yang menyatakan bahwa
kesejahteraan hanya dapat tercipta
jika perusahaan mampu memenuhi
semua biaya operasi (operating cost)
dan biaya modal (cost of capital).
Menurut Nilawati (2011:151), EVA
merupakan alat ukur kinerja
perusahaan, yang bisa digunakan
sebagai basis atau dasar dalam
pemberian bonus bagi karyawan pada
divisi yang memiliki tingkat atau nilai
EVA yang positif. Berdasarkan
pendapat-pendapat diatas, dapat
disimpulkan bahwa EVA adalah suatu
alat ukur kinerja perusahaan sekaligus
sebagai pengukur nilai tambah yang
dihasilkan perusahaan kepada
investor dengan memperhitungkan
biaya modal dan juga sebagai dasar
pemberian bonus kepada karyawan
yang terdapat pada setiap divisi-divisi
yang memiliki nilai EVA yang
positif.
Menurut Hanafi (2012:52),
perhitungan EVA menghasilkan tiga
kemungkinan yaitu:
bahwa keuntungan yang diperoleh
perusahaan tidak sesuai dengan
harapan tingkat pengembalian
yang diharapkan oleh investor dan
biaya-biayanya tidak tertutupi. Hal
ini menunjukkan tidak adanya nilai
tambah ekonomis bagi perusahaan.
b. EVA = 0 (impas), menyatakan
bahwa keuntungan yang dihasilkan
oleh perusahaan sudah sesuai
dengan harapan tingkat
pengembalian yang diharapkan
oleh investor dan mampu
menutupi biaya modal yang timbul
untuk mendapatkan keuntungan
tersebut.
c. EVA > 0 (positif), menyatakan
bahwa keuntungan perusahaan
melebihi harapan tingkat
pengembalian yang diharapkan
oleh investor dan mampu menutup
biaya yang timbul untuk
memperoleh keuntungan tersebut.
Hal ini menunjukkan adanya nilai
tambah ekonomis bagi perusahaan.

Menurut Harahap (2015:144) dengan langkah-langkah sebagai

perhitungan EVA dapat dilakukan berikut:
1. Perhitungan NOPAT (Net Operating After Tax)
NOPAT = Laba (Rugi) Usaha – Pajak
2. Perhitungan Invested Capital (IC)
Invested Capital = Total utang + Ekuitas + Pinjaman Jangka Pendek
3. Perhitungan WACC (Weighted Average Cost of Capital)
WACC = [(D x rd) (1 – tax) + (E x re)]
Dimana :
Total Utang
Tingkat Modal (D) = x 100%
Ekuitas dan Total Utang

Beban Bunga
Cost of Debt (rd) = x 100%
Total Utang

Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar

Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum) 5

Tingkat Modal dan Total Ekuitas

x 100%
Ekuitas (E) = Total Utang dan Ekuitas

Laba Bersih Setelah Pajak

Cost of Equity (re) = x 100%
Total Ekuitas

Beban Pajak
Tingkat Pajak (Tax) = x 100%
Laba Bersih Sebelum Pajak

4. Perhitungan Capital Charge (CC)

Capital Charge = WACC x Invested Capital
5. Perhitungan besarnya EVA
EVA = NOPAT – Capital Charge

METODOLOGI PENELITIAN Tabungan Negara (Persero) Tbk

Penelitian ini merupakan tahun 2016-2017 dengan
penelitian dengan pendekatan menggunakan metode ROA dan
kualitatif deskriptif yang bertujuan EVA. Kemudian peneliti akan
untuk menjelaskan analisis membandingkan hasil perhitungan
perbandingan antara ROA dengan ROA dan EVA yang selanjutya hasil
EVA dalam menilai kinerja perhitungan tersebut akan
perusahaan yang proses dibandingkan apakah kinerja
perhitungannya dengan melihat keuangan perusahaan dalam kondisi
laporan keuangan PT. Bank baik atau buruk sehingga perusahaan
Tabungan Negara (Persero) Tbk dapat meningkatkan kinerja
tahun 2016-2017. Desain penelitian keuangannya jika hasil yang
ini diawali dengan menanalisis didapatkan kurang maksimal.
laporan keuangan PT. Bank

HASIL DAN PEMBAHASAN perusahaan (Earning After Tax)

1. Return On Assets (ROA) dengan jumlah kekayaan yang
ROA adalah ukuran rasio dimiliki oleh perusahaan. ROA
yang dinyatakan dalam persentase dihitung dengan menggunakan
antara laba bersih yang diperoleh rumus:
Laba Bersih Sebelum Pajak
ROA = X 100%
Total Aktiva

Berdasarkan data laporan Sedangkan total aktiva pada tahun

keuangan Bank BTN tahun 2016- 2016 sebesar Rp 214.168.479 dan
2017, laba bersih setelah pajak pada tahun 2017 sebesar Rp 261.365.267,
tahun 2016 sebesar Rp 3.330.084 dan sehingga perhitungannya sebagai
tahun 2017 sebesar Rp 3.861.555. berikut:

Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar

Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum) 6

Tabel 4.1 Hasil Perhitungan ROA Tahun 2016-2017 (dalam rupiah)

Tahun 2016 Tahun 2017
3.330.084 3.861.555
ROA = X 100% = 1,6 ROA = X 100% = 1,5
214.168.479 261.365.267
Sumber: Laporan Keuangan Bank BTN tahun 2016-2017, data diolah

Berdasarkan perhitungan seperti kredit, penanaman dana, dan

ROA pada tabel 4.1, diketahui
perkembangan dan pertumbuhan
ROA mengalami penurunan dari
tahun 2016-2017. Penurunan ini
menunjukkan kemampuan dari
modal yang diinvestasikan secara
keseluruhan belum mampu untuk
menghasilkan laba. Pada tahun 2016,
perhitungan ROA menunjukkan
angka 1,6 yang berarti setiap Rp 1
total aset turut berkontribusi
menciptakan laba bersih. Sedangkan
pada tahun 2017 ROA mengalami
penurunan angka menjadi 1,5 artinya
setiap Rp 1 aset turut berkontribusi
menciptakan laba bersih. Sesuai
dengan ketentuan Bank Indonesia
dalam SE No. 13/24/DPNP tanggal 5
Oktober 2011, batas minimum ROA
ideal berkisar diangka 1,5. Hal ini
berarti bahwa tingkat perolehan laba
PT. Bank Tabungan Negara (Persero)
Tbk sudah sesuai dengan ketentuan
dari Bank Indonesia. Untuk
mendapatkan hasil ROA yang tinggi,
perusahaan harus meningkatkan
pendapatan dengan cara
meningkatkan aktiva produktif
Langkah 1: Menghitung Net Operating After Tax (NOPAT)
NOPAT = Laba (rugi) – Pajak
Berdasarkan data laporan
keuangan Bank BTN tahun 2016-
2017, laba (rugi) perusahaan pada
tahun 2016 sebesar Rp 3.330.084 dan
tahun 2017 sebesar Rp 3.861.555.
penempatan dana. Dengan tingginya
aktiva produktif, akan terbentuk
pendapatan bank yang tinggi
sehingga rentabilitas bank juga akan
tinggi. Pendapatan bank yang tinggi
dengan biaya operasional yang
rendah akan meningkatkan
rentabilitas perusahaan sehingga jika
kualitas produktif meningkat,
pendapatan dan rentabilitas
perusahaan juga akan ikut
meningkat. Dengan demikian, PT.
Bank Tabungan Negara (Persero)
Tbk telah mampu memberikan laba
bagi perusahaan dan berpeluang
besar dalam meningkatkan
pertumbuhan perusahaan.
2. Economic Value Added (EVA)
EVA merupakan metode
pengukuran laba perusahaan dengan
memperhitungkan biaya modal. EVA
merupakan tujuan perusahaan untuk
menciptakan nilai tambah dari modal
yang diinvestasikan pemegang
saham. EVA dapat dihitung dengan
langkah-langkah sebagai berikut:
Sedangkan nilai pajak pada tahun
2016 sebesar Rp 711.179 dan tahun
2017 sebesar Rp 834.089. Hasil
perhitungan NOPAT dapat dilihat
pada tabel dibawah ini:

Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar

Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum) 7

Tabel 4.2 Hasil Perhitungan NOPAT Tahun 2016-2017 (dalam rupiah)

Tahun Laba (Rugi) Pajak NOPAT
2016 3.330.084 711.179 2.618.905
2017 3.861.555 834.089 3.027.466
Sumber: Laporan Keuangan Bank BTN tahun 2016-2017, data diolah

Berdasarkan perhitungan bunga dan laba bersih setelah pajak.

NOPAT pada tabel 4.2 menunjukkan
nilai NOPAT pada tahun 2016
sebesar Rp 2.618.905 yang berarti
Rp 1 pajak berkontribusi
menciptakan laba (rugi) perusahaan.
Sedangkan pada tahun 2017
mengalami peningkatan sebesar Rp
408.561 sehingga NOPAT menjadi
Rp 3.027.466 artinya Rp 1 pajak
berkontribusi menciptakan laba
(rugi) perusahaan. Peningkatan ini
disebabkan meningkatnya laba dan
beban pajak. Artinya peningkatan
laba perusahaan lebih besar
dibandingkan dengan peningkatan
pajaknya. NOPAT sangat
mempengaruhi nilai perusahaan, jika
nilai NOPAT rendah kemudian
tingkat biaya modal lebih tinggi
maka perusahaan tidak berhasil
menciptakan nilai tambah bagi
perusahaan. Naik turunnya nilai
NOPAT dipengaruhi oleh biaya
WACC = {(D x rd)(1 – tax) + (E x re)}
Keterangan:
Total Utang
Tingkat Modal (D) =
Ekuitas dan Total Utang
Beban Bunga
Cost of Debt (rd) =
Total Utang
Untuk itu, perusahaan harus lebih
memperhatikan laba bersih setelah
pajak untuk mendapatkan nilai
tambah bagi perusahaan.
Langkah 2: Menghitung besarnya
Weight Average Cost of Capital
(WACC)
Cost of capital merupakan
tingkat pengembalian investasi
minimum untuk mendapatkan tingkat
pengembalian yang diharapkan oleh
investor atau kreditur dan pemegang
saham. Biaya modal pada suatu
perusahaan tidak hanya bergantung
pada biaya utang dan pembiayaan
ekuitas, tetapi juga seberapa banyak
dari masing-masing yang dimiliki
dalam struktur modal. Hubungan ini
dihubungkan dengan Weight Average
Cost of Capital dari perusahaan.
WACC dapat dihitung dengan
rumus:
x 100%
x 100%

Tingkat Modal dan Total Ekuitas

x 100%
Ekuitas (E) = Total Utang dan Ekuitas

Laba Bersih Setelah Pajak

Cost of Equity (re) = x 100%
Total Ekuitas

Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar

Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum) 8

Beban Pajak
Tingkat Pajak (Tax) = x 100%
Laba Bersih Sebelum Pajak

Berdasarkan data laporan sebesar 0,21 dan tahun 2017 sebesar

keuangan Bank BTN tahun 2016-
2017, nilai D pada tahun 2016
sebesar 0,91 dan tahun 2017 sebesar
0,91. Nilai rd pada tahun 2016
sebesar 0,48 dan tahun 2017 sebesar
0,44. Nilai tax pada tahun 2016
0,21. Nilai E pada tahun 2016
sebesar 0,95 dan tahun 2017 sebesar
0,88. Nilai re pada tahun 2016
sebesar 0,14 dan tahun 2017 sebesar
0,13. Hasil perhitungan WACC dapat
dilihat pada tabel dibawah ini:

Tabel 4.3 Hasil Perhitungan WACC Tahun 2016-2017 (dalam rupiah)

Tahun D rd Tax 1-T E re WACC
2016 0,91 0,48 0,21 0,79 0,95 0,14 48%
2017 0,91 0,44 0,21 0,79 0,88 0,13 42%
Sumber: Laporan Keuangan Bank BTN tahun 2016-2017, data diolah

Berdasarkan perhitungan WACC dapat disebabkan atas dua

WACC pada tabel 4.3 terlihat bahwa
WACC tahun 2016 sebesar 48%
yang berarti 1% dari tingkat modal,
biaya utang, tingkat modal dan
ekuitas, biaya ekuitas, serta tingkat
pajak berkontribusi menciptakan
tingkat pengembalian investasi
minimum oleh kreditur maupun
pemegang saham. Sedangkan pada
tahun 2017 WACC perusahaan
menurun menjadi 42% artinya 1%
dari tingkat modal, biaya utang,
tingkat modal dan ekuitas, biaya
ekuitas, serta tingkat pajak
berkontribusi menciptakan tingkat
pengembalian investasi minimum
oleh kreditur maupun pemegang
saham. Penurunan WACC ini
disebabkan karena adanya penurunan
cost of debt sebesar 0,04 (dari 0,48
menjadi 0,44). Penurunan WACC ini
juga disebabkan terjadinya
penurunan cost of equity sebesar 0,01
(dari 0,14 menjadi 0,13). Pada
perusahaan yang mengalami
kenaikan atau penurunan nilai
faktor, yaitu menurunnya atau
naiknya nilai biaya utang (cost of
debt) atau disebabkan menurun atau
naiknya biaya ekuitas (cost of
equity). Sehingga proporsi utang dan
ekuitas sebagai variabel yang tidak
berpengaruh terhadap komposisi dari
jumlah modal. Secara keseluruhan
nilai WACC menentukan besar
kecilnya EVA yang diperoleh
perusahaan, karena WACC sebagai
pengali atas modal (capital charge).
Langkah 3: Menghitung total modal
yang diinvestasikan (Invested
Capital)
Invested capital merupakan
hasil penjabaran perkiraan dalam
neraca untuk melihat besarnya modal
yang diinvestasikan dalam
perusahaan oleh kreditur dan
pemegang saham serta seberapa
besar modal yang diinvestasikan
dalam aktivitas perusahaan. Invested
capital dihitung dari jumlah utang
bank jangka pendek, pinjaman bank

Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar

Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum) 9

atau sewa guna usaha atau obligasi
jangka panjang yang jatuh tempo
dalam satu tahun kewajiban pajak
tangguhan, kewajiban jangka
Invested Capital = Total utang dan ekuitas – Utang jangka
Pendek
Berdasarkan data laporan
keuangan Bank BTN tahun 2016-
2017, total utang dan ekuitas
perusahaan pada tahun 2016 sebesar
Rp 201.959.534 dan tahun 2017
sebesar Rp 245.959.534. Sedangkan
panjang, hak minoritas atas aktiva
perusahaan dan ekuitas. Invested
capital dapat dihitung dengan rumus:
utang jangka pendek pada tahun
2016 sebesar Rp 2.058.539 dan tahun
2017 sebesar Rp 2.785.837. Hasil
perhitungan Invested capital dapat
dilihat pada tabel dibawah ini:

Tabel 4.4 Hasil Perhitungan Invested Capital Tahun 2016-2017 (dalam rupiah)
Utang
Total Utang Invested
Tahun Jangka
dan Ekuitas Capital
Pendek
2016 201.959.534 2.058.539 199.900.995
2017 245.959.534 2.785.837 243.173.697
Sumber: Laporan Keuangan Bank BTN tahun 2016-2017, data diolah

Berdasarkan tabel 4.4 terlihat tahun 2017 total modal yang

bahwa total modal yang
diinvestasikan dari tahun 2016-2017
mengalami peningkatan. Hal ini
disebabkan karena meningkatnya
jumlah pinjaman maupun ekuitas
pemegang saham. Kenaikan ekuitas
pemegang saham disebabkan karena
adanya laba ditahan perusahaan yang
diperoleh dari dividen yang tidak
dibagikan. Pada tahun 2016 total
modal yang diinvestasikan sebesar
Rp 199.900.995 yang berarti Rp 1
utang jangka pendek berkontribusi
menciptakan utang dan ekuitas. Pada
karena semakin tinggi nilai invested
capital, maka nilai EVA akan
menurun. Untuk itu, perusahaan
harus mengurangi utang dan ekuitas
supaya nilai dari invested capital
menjadi rendah dan nilai EVA akan
mengalami peningkatan.
diinvestasikan sebesar Rp
243.173.697 artinya Rp 1 utang
jangka pendek berkontribusi
menciptakan utang dan ekuitas. Nilai
invested capital akan sangat
mempengaruhi nilai EVA karena
invested capital sebagai pengali atas
WACC yang akan menghasilkan
capital charge. Semakin besar nilai
invested capital maka akan semakin
besar pula nilai capital charge
sebagai pengurang NOPAT.
Peningkatan invested capital ini juga
akan berdampak negatif bagi EVA
Langkah 4: Menghitung Capital
charge
Capital charge menunjukkan
seberapa besar kesempatan modal
yang telah diinvestasikan oleh
kreditur dan pemegang saham.
Capital charge merupakan aliran kas
yang dibutuhkan untuk mengganti
para investor atas risiko usaha dari

Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar

Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum)
10

modal yang ditanamkannya. Capital charge dapat dihitung dengan rumus:

Capital Charge = WACC x Invested capital
Berdasarkan data laporan invested capital pada tahun 2016
keuangan Bank BTN tahun 2016- sebesar Rp 199.900.995 dan tahun
2017, nilai WACC perusahaan pada 2017 sebesar Rp 243.173.697. Hasil
tahun 2016 sebesar 48% dan tahun perhitungan capital charge dapat
2017 sebesar 42%. Sedangkan nilai dilihat pada tabel dibawah ini:

Tabel 4.5 Hasil Perhitungan Capital Charge Tahun 2016-2017 (dalam rupiah)
Tahun WACC Invested Capital Capital Charge
2016 48% 199.900.995 95.952.477,6
2017 42% 243.173.697 102.132.952,7
Sumber: Laporan Keuangan Bank BTN tahun 2016-2017, data diolah

Berdasarkan tabel 4.5 capital perusahaan berkurang sebagai akibat

charge sangat berpengaruh terhadap
nilai EVA sebagai pengurang
NOPAT. Dari hasil perhitungan,
capital charge tahun 2016-2017
mengalami peningkatan sebesar Rp
6.180.475,1. Pada tahun 2016,
capital charge sebesar Rp
102.132.952,7 yang berarti Rp 1 dari
modal yang diinvestasikan
berkontribusi menciptakan struktur
modal. Sedangkan capital charge
tahun 2017 sebesar Rp
102.132.952,7 artinya Rp 1 dari
modal yang diinvestasikan
berkontribusi menciptakan struktur
modal. Semakin kecil nilai capital
charge maka penciptaan nilai EVA
akan meningkat, tetapi jika nilai
capital charge lebih besar daripada
nilai NOPAT akan menghasilkan
nilai EVA negatif. Hal ini
menunjukkan bahwa nilai
EVA = NOPAT – Capital charge
Berdasarkan data laporan
keuangan Bank BTN tahun 2016-
2017, hasil perhitungan NOPAT
pada tahun 2016 sebesar Rp
2.618.905 dan tahun 2017 sebesar Rp
3.027.466.
dari tingkat pengembalian yang
dihasilkan lebih rendah daripada
tingkat pengembalian yang dituntut
oleh investor.
Langkah 5: Menghitung EVA
EVA dijadikan sebagai tolak
ukur yang menggambarkan jumlah
absolut dari nilai pemegang saham
dan juga tolak ukur kinerja keuangan
dengan menggunakan perbedaan
antara pengembalian atas modal
perusahaan dengan biaya modal.
EVA merupakan sistem manajemen
keuangan untuk megukur laba
ekonomi dalam suatu perushaan yang
menyatakan bahwa kesejahteraan
hanya dapat tercipta jika perusahaan
mampu memenuhi semua biaya
operasi dan biaya modal. EVA dapat
dihitung dengan rumus:
Sedangkan hasil perhitungan capital
charge pada tahun 2016 sebesar Rp
95.952.477,6 dan tahun 2017 sebesar
Rp 102.132.952,7. Hasil perhitungan
EVA dapat dilihat pada tabel
dibawah ini:

Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar

Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum)
11

Tabel 4.6 Hasil Perhitungan EVA Tahun 2016-2017 (dalam rupiah)

Invested
Tahun NOPAT WACC EVA
Capital
2016 2.618.905 48% 199.900.995 -93.333.572,6
2017 3.027.466 42% 243.173.697 -99.105.486,7

Sumber: Laporan Keuangan Bank BTN tahun 2016-2017, data diolah

Berdasarkan perhitungan nilai EVA akan meningkat sehingga

EVA pada tabel 4.6 menghasilkan
nilai EVA negatif. Artinya,
keuntungan yang diperoleh
perusahaan tidak sesuai dengan
harapan tingkat pengembalian yang
diharapkan oleh investor dan biaya-
biayanya tidak tertutupi. Hal ini
menunjukkan tidak adanya nilai
tambah ekonomi bagi perusahaan
sehingga perusahaan pada tahun
selanjutnya harus meningkatkan nilai
EVA. Untuk itu, perusahaan harus
meningkatkan nilai EVA dengan cara
meningkatkan keuntungan tanpa
menambah modal dengan
memperbesarkan laba ditahan,
mengurangi pemakaian modal, dan
melakukan investasi pada proyek-
proyek dengan tingkat pengembalian
yang tinggi. Dengan cara begitu,
kreditur dan pemegang saham dapat
terjamin kesejahteraannya dan
semakin meningkat calon-calon
investor yang ingin menanamkan
modalnya.
3. Perbandingan antara ROA
dengan EVA
Berdasarkan hasil dari
perhitungan ROA dan EVA PT.
Bank Tabungan Negara (Persero)
Tbk tahun 2016-2017, nilai ROA
pada tahun 2016 sebesar 1,6 dan
tahun 2017 sebesar 1,5. Sedangkan
nilai EVA pada tahun 2016 sebesar
Rp -93.333.572,6 dan tahun 2017
sebesar Rp -99.105.486,7. Hasil
perbandingan antara ROA dengan
EVA dapat dilihat pada tabel
dibawah ini:

Tabel 4.7 Hasil Perbandingan antara ROA dengan EVA Tahun 2016-2017
(dalam rupiah)
Tahun ROA EVA
2016 1,6 -93.333.572,6
2017 1,5 -99.105.486,7
Sumber: Laporan Keuangan Bank BTN tahun 2016-2017, data diolah

Berdasarkan rasio keuangan ROA melebihi angka 1. Hal ini

yang terdapat pada tabel 4.7 dari menunjukkan bahwa kinerja
tahun 2016-2017 menunjukkan perusahaan lebih efisien dalam
kinerja perusahaan PT. Bank menggunakan sumber daya yang ada
Tabungan Negara (Persero) Tbk diperusahaan. Pengukuran kinerja
kurang baik. Pengukuran kinerja keuangan dengan metode EVA
perusahaan dengan rasio ROA hasilnya negatif yang berarti bahwa
menunjukkan hasil yang baik dengan tingkat pengembalian yang

Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar

Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum)
dihasilkan oleh perusahaan tidak
sesuai dengan yang diharapkan oleh
investor dan biaya-biayanya tidak
tertutupi. Dalam jangka panjang
dikhawatirkan perusahaan tidak akan
mampu membentuk kekayaan bagi
kelangsungan kegiatan operasional
perusahaan. Hal ini menunjukkan
tidak adanya nilai tambah ekonomi
bagi perusahaan. Berdasarkan hasil
perhitungan terlihat bahwa
penerapan konsep EVA pada PT.
Bank Tabungan Negara (Persero)
Tbk belum mampu dalam
memaksimalkan laba perusahaan
sehingga alat pengukur kinerja
keuangan tidak dapat membantu
pihak manajemen dan investor. EVA
diharapkan mampu memberikan
pengukuran yang lebih baik atas nilai
tambah yang diberikan perusahaan
kepada pemegang saham. Titik berat
penerapan EVA secara umum adalah
berdasarkan pada laba operasi setelah
pajak dan biaya modal yang
sesungguhnya. Oleh karena itu,
apabila EVA diterapkan dalam suatu
perusahaan dapat memberikan
SIMPULAN DAN SARAN
1. Simpulan
a) Pengukuran kinerja keuangan
dengan menggunakan metode
ROA menunjukkan penurunan
sebesar 0,1 (dari 1,6 pada tahun
2016 menjadi 1,5 pada tahun
2017). Penurunan ini terjadi
karena peningkatan aktivitas
operasi perusahaan yang lebih
besar daripada peningkatan
pendapatan yang dihasilkan.
Besarnya aktivitas operasi yang
didanai dari utang jangka pendek
berakibat laba bersih yang harus
Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar
12
keyakinan terhadap kinerja keuangan
dari perusahaan tersebut dan dengan
metode EVA menghindarkan
kemungkinan manipulasi yang akan
dilakukan perusahaan.
Dari hasil analisis diatas,
peneliti menyimpulkan bahwa untuk
dapat menciptakan nilai perusahaan,
PT. Bank Tabungan Negara
(Persero) Tbk dapat menempuh tiga
pendekatan. Pertama dari segi
operasional, perusahaan harus
mempu meningkatkan return asset
yang dimiliki dengan melakukan
efisiensi dalam utilisasi aset. Kedua
dari segi pendanaan, perusahaan
harus menekan biaya modal
seoptimal mungkin, antara lain
dengan merekstrukturisasi utang atau
mengubah struktur modal dengan
menambah kredit atau menerbitkan
obligasi. Ketiga dari segi investasi,
hendaknya kebijakan yang diambil
oleh perusahaan benar-benar
mempertimbangkan keunggulan
kompetitif yang dimiliki perusahaan.
diterima perusahaan belum
maksimal.
b) Pengukuran kinerja keuangan
dengan menggunakan metode
EVA menunjukkan hasil yang
negatif baik untuk tahun 2016
maupun 2017. Hal ini terjadi
karena manejemen perusahaan
belum mampu menciptakan nilai
tambah bagi perusahaan serta
belum mampu menciptakan nilai
bagi pemegang saham. Tingkat
utang jangka pendek perusahaan
nilainya terlalu besar sehingga
laba yang dihasilkan tidak dapat
menutupi utang.
Analisis Perbandingan .... (Farida Dwi Septiyaningrum)
2. Saran
a) Penelitian dengan metode ROA
diharapkan lebih ditingkatkan lagi
supaya total aset yang ada
diperusahaan tersebut dapat
menghasilkan laba yang lebih
tinggi sehingga sumber daya
diperusahaan lebih maksimal.
b) Penelitian dengan metode EVA
dapat digunakan sebagai salah
satu alternatif laporan keuangan
DAFTAR PUSTAKA
Bank BTN.
(https://www.btn.co.id/id/Tentang-
Kami diakses pada tanggal 28 Juni
2018 pukul 10:05 WIB).
Brigham dan Houston. 2010. Dasar-
dasar Manajemen Keuangan. Edisi
ke-11 Penerbit: Salemba Empat.
Fahmi, Irham. 2012. Analisis
Laporan Keuangan. Cetakan ke-2.
Bandung: Alfabeta.
Handoko, T. Hani. 2012.
Manajemen. Edisi ke-2. Fakultas
Ekonomika dan Bisnis UGM:
Yogyakarta.
Harahap, Sofyan, S. 2015. Analisis
Kritis atas Laporan Keuangan. Edisi
Pertama. Cetakan ke-12. Jakarta:
Rajawali Pers.
Indonesia Stock Exchange.
(http://www.idx.co.id diakses pada
tanggal 5 Juni 2018 pukul 19:12
WIB).
Kasmir. 2010. Analisis Laporan
Keuangan. Edisi Pertama. Penerbit:
Rajawali Pers.
Jurnal Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Tidar
13
dalam penilaian kinerja
perusahaan yang dapat digunakan
untuk menganalisis sejauh mana
perusahaan dapat memberikan
nilai tambah ekonomis. Dalam hal
ini perusahaan lebih mem-
perhitungkan dalam pengambilan
keputusan utang jangka
pendeknya agar laba yang
dihasilkan dapat maksimal.
Kasmir. 2010. Pengantar
Manajemen Keuangan. Jakarta:
Kencana Prenada Media Group.
Martono dan Harjito, D. Agus. 2014.
Manajemen Keuangan. Fakultas
Ekonomika dan Bisnis UII:
Yogyakarta.
Munawir, S. 2010. Analisa Laporan
Keuangan. Yogyakarta: Liberty.
Sartono, Agus. 2008. Manajemen
Keuangan dan Teori-teori Aplikasi.
Edisi k-6. Yogyakarta: BPFE.
Sugiyono. 2012. Metodelogi
Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan
R&D. Jakarta: Alfabeta.
Sugiyono. 2014. Metode Penelitian
Kombinasi (Mixed Methods). Jakarta:
Alfabeta.
Terry, George. 2010. Dasar-dasar
Manajemen. Cetakan ke-11. Jakarta:
PT. Bumi Aksara.
Tunggal, Amin Widjaja. 2008.
Pengantar Konsep Economic Value
Added (EVA) dan Value Based
Management (VBM). Jakarta:
Harvarindo.