Lembar Jawaban QUIZ 1 ALK

Nama : Ananda Gusmantio Radyansah

NIM : 023001801128

3. The calculations under (a) are:

2008/2009 2007/2008
Sales 54,327 47,298
Operating expenses -51,121 -44,507
Operating expenses as % of sales -94.10% -94.10%

Depreciation of non-current tangible

assets 1,036 876
Amortization of non-current
intangible assets 153 116

Operating expenses before

depreciation and amortization -49,932 -43,515
Cost savings -550 0

Operating expenses before

depreciation and amortization and
cost savings -50,482 -43,515

Operating expenses before

depreciation and amortization and
cost savings as % of sales -92.92% -92.00%

Oleh karena itu, efek dari penurunan ekonomi adalah untuk menurunkan margin laba
Tesco (sebelum pajak) sekitar 0,9 poin persentase.
Untuk memperkirakan biaya operasi Tesco 2009/2010 (persyaratan (b)), pertama-
tama kami memperkirakan biaya penyusutan dan amortisasi 2009/2010 perusahaan.
Sebagaimana dibahas dalam (2), perkiraan biaya penyusutan Tesco adalah £ 1.180
juta. Tarif amortisasi perusahaan (berdasarkan nilai awal karena alasan
kesederhanaan) pada tahun 2008/2009 adalah sebesar 5,20% (153 / 2.944). Dengan
menggunakan tarif amortisasi yang sama untuk 2009/2010, biaya amortisasi Tesco
2009/2010 akan mendekati £ 249 juta (5,20% x 4.790).
Dengan asumsi bahwa biaya operasi Tesco sebelum depresiasi, amortisasi dan
penghematan biaya sebagai persentase penjualan akan tetap konstan pada
2009/2010, maka beban operasi perusahaan adalah sebagai berikut

Estimates 2009/2010
Sales 57,903
Operating expenses before depreciation and
amortization and cost savings as % of sales -92.92%
Operating expenses before depreciation and
amortization and cost savings -53,805
Depreciation -1,180
Amortization -249
Cost savings 550
Operating expenses -54,684

Operating expenses as % of sales -94.44%

4. Pada 2008/2009, rasio utang bersih terhadap ekuitas Tesco adalah 92,05 persen
(11.910 / 12.938). Manajemen Tesco ingin mengurangi utang bersih sebesar £ 1 miliar,
yakni dari £ 11.910 juta menjadi £ 10.910 juta. Mengingat perkiraan sebelumnya dari
aset bersih sebesar £ 27.182 juta, rasio utang bersih terhadap ekuitas Tesco 2009/2010
akan turun menjadi 67,05 persen (10.910 / [27.182-10.910]) jika perusahaan berhasil
mengurangi utangnya.
Dengan asumsi bahwa pengurangan leverage tidak akan secara signifikan
mempengaruhi biaya hutang Tesco, pengurangan hutang £ 1 miliar akan menurunkan
beban bunga bersih Tesco sebesar £ 56 juta (0,056 x 1.000), yaitu dari £ 284 juta
menjadi £ 228 juta.
Singkatnya, pembahasan di atas mengarah pada perkiraan laporan laba rugi dan
neraca 2009/2010 berikut:

Income statement 2009/2010E

Sales 57,903
Operating expenses (54,684)
Net Interest Expense or Income (228)
Investment Income (assumed constant) 32
Pre-tax profit 3,023
Tax expense (assumed 27 percent) (816)
Net profit 2,207

Balance sheet 2009/2010E

Net working capital (5,235)

Non-current tangible assets 25,374

Non-current intangible assets 4,292
Other Non-current assets 3,697
Non-interest bearing liabilities (946)
Net non-current assets 32,417

Net debt 10,910

Equity 16,272
Net assets = net capital 27,182

5. Tesco’s expected 2009/2010 (condensed) cash flow statement can derived from the above
income statement and balance sheet:

Free cash flow to equity 2009/2010E

Net profit 2,207
Net interest expense after tax (228 x (1-.27)) 166
Change in net assets (2,334)
Free cash flow to debt and equity 39
Net interest expense after tax (166)
Change in net debt (1,000)
Free cash flow to equity (1,127)
 Berdasarkan asumsi di atas, yang didasarkan pada interpretasi kami atas
panduan manajemen, arus kas bebas 2009/2010 Tesco ke ekuitas tidak akan
cukup untuk membayar keluar dividen. Sebaliknya, asumsi prakiraan menyiratkan
bahwa Tesco perlu menerbitkan ekuitas baru untuk membiayai rencana investasi
dan pembayaran hutangnya. Mengingat biaya penerbitan ekuitas selama
penurunan ekonomi serta sinyal negatif bahwa pemotongan dividen akan
diberikan kepada investor, sangat kecil kemungkinan Tesco akan melakukannya.
Oleh karena itu, berdasarkan asumsi prakiraan di atas, kemungkinan besar Tesco
akan meningkat daripada menurunkan leverage. Pertanyaan yang dapat diajukan
analis dalam komunikasinya dengan manajemen akan berfokus pada rencana
manajemen untuk mengambil tindakan yang akan meningkatkan efisiensi operasi
dan investasi Tesco (dan dengan demikian membantu mengurangi utang bersih).
 

Pada 10 April 2010, Tesco mengumumkan hasil awal untuk tahun fiskal 2009/2010.
Penjualan mencapai £ 56,9 miliar, 1,7 persen lebih rendah dari yang diperkirakan.
Laba sebelum pajak untuk tahun ini adalah

£ 3.176 juta, 5,1 persen di atas jumlah yang diperkirakan sebesar £ 3.023 juta.

Perusahaan juga mengumumkan bahwa mereka telah mampu mengurangi hutang bersih
dengan jumlah yang lebih besar dari yang direncanakan, sebesar £ 1,7 miliar. Namun,
pengeluaran modal lebih rendah (£ 3,1 miliar) daripada yang kami perkirakan (berdasarkan
informasi yang tersedia di awal tahun fiskal). Lebih lanjut, Tesco mengindikasikan bahwa
mereka telah mampu meningkatkan manajemen modal kerja dan telah terlibat dalam transaksi
penjualan dan penyewaan kembali properti yang menguntungkan.