Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added
Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Menggunakan Metode Economic Value Added
Oleh
ESTU RETNOWATI
H 24077016
SKRIPSI
Sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar
SARJANA EKONOMI
pada Program Sarjana Manajemen Penyelenggaraan
Khusus Departemen Manajemen
Fakultas Ekonomi dan
Manajemen Institut Pertanian
Bogor
Oleh
ESTU RENOWATI
H 24077016
Menyetujui
Dosen Pembimbing,
Mengetahui
Ketua Departemen,
Tanggal lulus :
RINGKASAN
Penulis
UCAPAN TERIMA KASIH
Terima Kasih kepada Allah SWT yang telah memberikan Rahmat dan
Karunia-Nya, sehingga penulis dapat menyelesaikan Skripsi ini dengan baik.
Penyusunan skripsi ini banyak dibantu oleh berbagai pihak baik secara moril
maupun materil. Oleh karena itu, pada kesempatan ini penulis mengucapkan
terima kasih kepada :
1. Ibu Farida Ratna Dewi, SE, MM selaku dosen pembimbing yang telah
meluangkan waktunya untuk memberikan bimbingan saran, motivasi, dan
pegarahan kepada penulis, sehingga skripsi ini dapat diselesaikan dengan
baik.
2. Ibu Wita Juwita Ermawati, STP, M.Si dan Ibu Hardiana Widyastuti, S.Hut.
MM selaku penguji yang telah memberikan saran-saran dan perbaikan dalam
laporan skripsi ini.
3. Staff dan Karyawan Bursa Efek Indonesia (BEI) dan Pusat Referensi Pasar
Modal Bursa Efek Indonesia (PRPM-BEI) yang telah membantu dalam
penelitian dilapangan.
4. Seluruh staf pengajar dan karyawan Program Sarjana Manajemen
Penyelenggaraan Khusus atas bantuannya dalam penyusunan skripsi ini.
5. Keluarga tercinta yang telah memberikan curahan kasih sayang, motivasi dan
do‟a yang tulus.
6. Rekan-rekan di Ekstensi Manajemen Angkatan „2 yang telah memberikan
bantuan dan dukungannya.
7. Semua pihak yang telah membantu secara langsung ataupun tidak langsung
dalam pembuatan laporan skripsi ini.
Penulis menyadari dalam penyusunan skripsi ini masih banyak
kekurangan. Oleh karena itu, kritik dan saran yang membangun sangat diperlukan
untuk hal yang lebih baik.
Penulis
DAFTAR ISI
Halaman
RINGKASAN
RIWAYAT HIDUP...............................................................................................iii
KATA PENGANTAR...........................................................................................iv
UCAPAN TERIMA KASIH.................................................................................v
DAFTAR ISI..........................................................................................................vi
DAFTAR TABEL...............................................................................................viii
DAFTAR GAMBAR.............................................................................................ix
DAFTAR LAMPIRAN..........................................................................................x
I. PENDAHULUAN...............................................................................................1
1.1. Latar Belakang..............................................................................................1
1.2. Perumusan Masalah......................................................................................3
1.3. Tujuan...........................................................................................................4
1.4. Manfaat Penelitian........................................................................................4
1.5. Ruang Lingkup..............................................................................................4
II.TINJAUAN PUSTAKA.....................................................................................5
2.1. Bank..............................................................................................................5
2.2. Kinerja Keuangan Perusahaan......................................................................5
2.3. Laporan Keuangan........................................................................................6
2.4. Economic Value Added (EVA).....................................................................6
2.4.1 Laba Operasi Bersih Setelah Pajak (Net Operating Profit After Tax)....9
2.4.2 Modal yang di Investasikan (Invested Capital/IC).................................9
2.4.3 Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC)........................................9
2.4.4 Biaya Modal..........................................................................................10
2.5 Strategi Perusahaan......................................................................................13
2.6 Penelitian Terdahulu....................................................................................14
III. METODOLOGI PENELITIAN..................................................................16
3.1. Kerangka Pemikiran....................................................................................16
3.2. Lokasi dan Waktu Penelitian......................................................................16
3.3. Pengumpulan Data......................................................................................17
3.4. Pengolahan dan Analisis Data.....................................................................18
IV. HASIL DAN PEMBAHASAN......................................................................22
4.1. Profil Perusahaan........................................................................................22
4.1.1 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk............................................................22
4.1.2 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.............................................26
4.2. Perhitungan EVA........................................................................................31
4.2.1 PT Bank Mandiri (Persero) Tbk............................................................31
vi
4.2.2 PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.............................................33
4.3. Ringkasan Perhitungan EVA......................................................................36
KESIMPULAN DAN SARAN............................................................................38
1. Kesimpulan........................................................................................................38
2. Saran...................................................................................................................39
DAFTAR PUSTAKA...........................................................................................40
LAMPIRAN..........................................................................................................42
vii
DAFTAR TABEL
No. Halaman
1. Daftar saham bank yang masuk dalam perhitungan indeks LQ45
periode Agustus 2008-Januari 2009....................................................................2
2. Ringkasan neraca PT Bank Mandiri (Persero) Tbk, periode
31 Desember 2007 dan 2008.............................................................................25
3. Ringkasan laporan laba rugi PT Bank Mandiri (Persero) Tbk,
periode 31 Desember 2007 dan 2008................................................................26
4. Ringkasan neraca PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk,
periode 31 Desember 2007 dan 2008................................................................29
5. Ringkasan laporan laba rugi PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk,
periode 31 Desember 2007 dan 2008................................................................30
6. Ringkasan perhitungan EVA PT Bank Mandiri (Persero) Tbk,
periode 2007-2008.............................................................................................37
7. Ringkasan perhitungan EVA PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk,
periode 2007-2008.............................................................................................37
viii
DAFTAR GAMBAR
No. Halaman
1. Kerangka pemikiran penelitian..........................................................................17
2. Grafik NOPAT, biaya modal dan EVA PT Bank Mandiri
(Persero) Tbk, periode 2007-2008.....................................................................33
3. Grafik NOPAT, biaya modal dan EVA PT Bank Mandiri
(Persero) Tbk, periode 2007-2008....................................................................35
ix
DAFTAR LAMPIRAN
No. Halaman
1. Laporan laba/rugi konsolidasi PT Bank Mandiri (Persero) Tbk,
Desember 2008 dan 2007..................................................................................43
2. Laporan laba/rugi konsolidasi PT Bank Rakyat Indonesia
(Persero) Tbk, Desember 2008 dan 2007..........................................................45
3. Perhitungan tingkat pengembalian saham bulanan PT Bank Mandiri
(Persero) Tbk, periode 2007-2008.....................................................................47
4. Perhitungan tingkat pengembalian saham bulanan PT Bank Rakyat
Indonesia (Persero) Tbk, periode 2007-2008....................................................48
5. Perhitungan tingkat pengembalian pasar bulanan
periode 2007-2008.............................................................................................49
6. Tingkat rata-rata suku bunga SBI bulanan tahun 2007-2008............................50
7. Perhitungan biaya saham (Ke) perusahaan tahun 2007-2008............................51
8. Perhitungan biaya utang perusahaan (Kd*) periode 2007-2008........................52
9. Perhitungan proporsi utang dan ekuitas perusahaan
periode 2007-2008.............................................................................................53
10. Perhitungan modal yang diinvestasikan (Invested Capital/IC)
perusahaan periode 2007-2008..........................................................................54
11. Perhitungan biaya modal rata-rata tertimbang (Weighted Average
Cost of Capital) perusahaan periode 2007-2008...............................................55
12. Perhitungan laba bersih setelah pajak (Net Operating Profit After
Tax /NOPAT) perusahaan periode 2007-2008..................................................56
13. Perhitungan biaya modal (Cost of Capital/COC) perusahaan
periode 2007-2008..........................................................................................57
14. Perhitungan Economic Value Added (EVA) perusahaan
periode 2007-2008.............................................................................................58
x
1
I. PENDAHULUAN
1.3. Tujuan
2.1. Bank
Menurut Undang-undang Negara Republik Indonesia Nomor 10 Tahun
1998 Tanggal 10 November 1998 tentang perbankan, yang dimaksud dengan
bank adalah badan usaha yang menghimpun dana dari masyarakat dalam
bentuk simpanan dan menyalurkannya kepada masyarakat dalam bentuk kredit
dan atau bentuk-bentuk lainnya dalam rangka meningkatkan taraf hidup rakyat
banyak. Dari pengertian di atas dapat dijelaskan secara lebih luas lagi bahwa
bank merupakan perusahaan yang bergerak dalam bidang keuangan, artinya
aktivitas perbankan selalu berkaitan dalam bidang keuangan.
Fungsi utama dari bank adalah menyediakan jasa menyangkut
penyimpanan nilai dan perluasan kredit. Evolusi bank berawal dari awal
tulisan, dan berlanjut sampai sekarang di mana bank sebagai institusi
keuangan yang menyediakan jasa keuangan. Sekarang ini bank adalah institusi
yang memegang lisensi bank. Lisensi bank diberikan oleh otoriter supervisi
keuangan dan memberikan hak untuk melakukan jasa perbankan dasar, seperti
menerima tabungan dan memberikan pinjaman (id.wikipedia.org, 2009).
perusahaan dalam menghasilkan arus kas dari sumber daya yang ada.
Disamping itu, informasi tersebut juga berguna dalam perumusan
perimbangan tentang efektifitas perusahaan dalam memanfaatkan sumber
daya.
2.4.1 Laba Operasi Bersih Setelah Pajak (Net Operating Profit After Tax)
Laporan Keuangan
Dalam penelitian ini, data-data yang diolah berasal dari data sekunder.
Pengolahan data dilakukan setelah data di lapangan terkumpul. Pengolahan
data dilakukan dengan menggunakan perangkat lunak Ms Excel 2003. Alat
analisis yang digunakan dalam mengolah data dalam penelitian ini adalah
analisis Economic Value Added (EVA). EVA merupakan alat analisis untuk
mengukur kinerja perusahaan dengan menghitung laba operasi setelah pajak
dikurangi dengan total biaya modal. Langkah-langkah dalam perhitungan
analisis EVA adalah sebagai berikut :
1. Menghitung tingkat pengembalian dari masing-masing saham yang
didefinisi- kan sebagai rata-rata dari keuntungan modal yaitu selisih antara
harga saham bulan ini dengan harga saham bulan sebelumnya. Rumusnya
adalah:
Dimana:
Rit = Tingkat pengembalian saham perusahaan bulan ke-t
Pit = Harga saham perusahaan perlembar bulan ke-t
Pit-1 = Harga saham perusahaan perlembar bulan ke-t-1
Dt = Deviden pada bulan ke-t
2. Menghitung tingkat pengembalian pasar bulanan dan tingkat pengembalian
rata-rata pasar. Rumusnya adalah:
IHSGt – IHSGt-1
Rmt = IHSGt-1 ..............................................(7)
n
∑ Rmt
E(Rm) = t-1 ………………………………………...(8)
N
Dimana:
Rmt = Tingkat pengembalian pasar pada bulan ke-t
IHSGt = Indeks Harga Saham Gabungan bulan ke-t
IHSGt-1 = Indeks Harga Saham Gabungan bulan ke t-1
E(Rm) = Tingkat pengembalian rata-rata pasar yang diharapkan dalam
satu bulan
N = Jumlah pengamatan dalam satu tahun (N=12)
3. Menghitung risiko masing-masing saham yang ditunjukkan oleh beta usaha
(β). Beta dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
βi = σim..........................................................................(9)
σ2m
n
∑ (Rit – Rt) (Rmt - Rm)
t-1
σim = ……………………………(10)
n
n
σ2m =.....................................................................................(11)
∑ (Rmt – Rm)
t-1
n-1
Dimana:
σim = Kovarian tingkat pengembalian saham i dengan tingkat pengembalian
pasar
σ2m = Varian tingkat pengembalian pasar
4. Menentukan tingkat bunga bebas risiko (Rf). Tingkat bunga bebas risiko
adalah tingkat suku bunga investasi yang dapat diperoleh investor tanpa
menanggung risiko. Tingkat bunga bebas risiko yang digunakan adalah
tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI).
5. Menghitung biaya ekuitas atau Modal Sendiri. Rumusnya:
MRP = Rm – Rf...................................................................(13)
Dimana:
E(R) = Harapan pengembalian
Rf = Tingkat pengembalian bebas risiko
Rm = Tingkat pengembalian atas risiko pasar
β = Faktor risiko (beta) yang berlaku untuk perusahaan
MRP = Market Premium Risk (Premi Risiko Pasar)
6. Perhitungan biaya utang, dengan rumus:
Kd = kd x (1-t)....................................................................(14)
Dimana:
kd = Beban bunga dibagi jumlah utang jangka panjang
1-t = Faktor koreksi
7. Menghitung biaya atas modal dengan metode Weighted Average Cost
of Capital / WACC. Rumusnya adalah:
Dimana:
Kd = Biaya utang jangka panjang
Ke = Biaya pengembalian saham
Wd = Proporsi utang dalam struktur modal
We = Proporsi saham dalam struktur
modal t = Tingkat pajak perusahaan
8. Perhitungan NOPAT (Net Operating Profit After Tax). Rumusnya
Dimana:
Beban Bunga = biaya bunga yang harus dibayar oleh perusahaan
9. Perhitungan EVA. Rumusnya:
Dimana:
Biaya modal = WACC x modal yang diinvestasikan
Kinerja keuangan perusahaan melalui EVA, untuk menentukan strategi yang
dapat dijalankan agar kinerja keuangan lebih baik, dinilai dengan kriteria
sebagai berikut:
1. Jika EVA > 0, maka terjadi proses nilai tambah perusahaan, kinerja
perusahaan baik. Ini bermakna laba yang tersedia mampu melebihi
harapan investor, perusahaan dapat mengembalikan pinjaman kreditur
serta dapat menganggarkan pemberian bonus kepada karyawan.
2. Jika EVA = 0, maka menunjukan posisi impas perusahaan. Ini bermakna
laba yang tersedia impas untuk memenuhi harapan kreditur dan investor.
3. Jika EVA < 0, hal itu berarti total modal perusahaan lebih besar daripada
laba operasi setelah pajak yang diperolehnya, sehingga kinerja
perusahaan tersebut tidak baik. Ini bermakna di dalam perusahaan tidak
terjadi nilai tambah, laba yang tersedia tidak mampu memberikan
pengembalian setimpal dengan yang ditanam investor.
22
3. Anak Perusahaan
3. Anak Perusahaan
1. Kesimpulan
Berdasarkan analisis kinerja keuangan dengan menggunakan
metode EVA dapat disimpulkan bahwa:
a. Dari dua perusahaan yang dianalisis keduanya memiliki kinerja
keuangan yang baik dengan kata lain perusahaan mampu memberikan
nilai tambah ekonomi melalui kegiatan-kegiatan operasionalnya
sehingga mampu membayar seluruh kewajibannya kepada penyedia
dana (investor), kreditur dan pemerintah (pajak). PT Bank Rakyat
Indonesia (Persero) Tbk pada periode tahun 2007-2008 memiliki nilai
EVA yang positif dan mengalami peningkatan kinerja. BRI sebagai
sebagai bagian dari perbankan nasional mampu melewati tahun 2008
dengan baik dibandingkan dengan kinerja tahun sebelumnya. Sama
halnya dengan PT Bank Mandiri (Persero) Tbk, periode tahun 2007-
2008 perusahaan memiliki nilai EVA yang positif dan juga mampu
meningkatkan laba di akhir tahun 2008, walaupun pada pertengahan
tahun 2008 terjadi krisis global. Ini semua dikarenakan Bank Mandiri
mampu mengatasi krisis tersebut dengan penilaian dan pemahaman
terhadap kondisi neraca serta pengaruh turbulensi global dan domestik
terhadap keuangan nasabah, dan itu merupakan kebutuhan yang utama
serta menjadi signal awal untuk tetap menjaga kualitas asset.
b. Dengan melihat hasil analisis kinerja keuangan yang menggunakan
metode Economic Value Added (EVA), secara garis besar PT Bank
Mandiri Tbk memiliki nilai EVA lebih tinggi dibandingkan dengan
nilai EVA PT Bank Rakyat Indonesia Tbk. Perbedaan yang signifikan
itu dikarenakan Bank Mandiri mempunyai biaya modal dan total aktiva
yang jauh lebih besar dibandingkan BRI pada periode tahun 2007-
2008. Dalam hal ini berlaku prinsip High Risk High Return, yaitu
pengembalian tinggi dengan resiko tinggi pula. Bank Mandiri pada
awalnya memiliki modal yang lebih besar dibandingkan dengan BRI,
karena itu tingkat pengembalian yang diperoleh Bank Mandiri pun
39
2. Saran
DAFTAR PUSTAKA
Bank Indonesia. Suku Bunga SBI. Periode Januari 2007 sampai Desember 2008.
Dalam www.bi.go.id. 2009.
Bank Mandiri. Laporan Keuangan Konsolidasi dan Harga Saham. Periode Januari
2007 sampai Desember 2008. Dalam www.bankmandiri.co.id. 2009.
Pusat Referensi Pasar Modal Indonesia, Bursa Efek Indonesia. Jsx Monthly
Statistics Januari 2007 sampai Desember 2008. Jakarta.
Tunggal, A W. 2008. Memahami Economic Value Added (EVA) teori, soal dan
kasus. Harvarindo. Jakarta.