- -

SAHAM BIASA
(Common Stock)

96
 Saham Biasa (Common Stock) 97

TUJUAN Untuk menghitung nilai pasar dari saham biasa berdasarkan

nilai deviden yang diharapkan. Pola deviden yang tidak teratur (irregular)
sampai dengan 10 periode bisa digunakan. Pertumbuhan-konstan-atas devi-
den yang tak terhingga bisa diterapkan.

PENGISIAN TEMPLATE

Dari sub-menu VALUATIONpilihlahnomor: 5

Dari LOTUS pilihlahnama file: STOCK
MENU"TEMPLATE:Menu yang tersedia dan kegunaannya adalah sebagai
berikut:
DATA - isian data
GRAPH - hasil diperlihatkan dalam bentuk grafik
VIEW- memungkinkanpemakaiuntukmelihatkepekaan dari analisis
HELP - menampilkan layar bantu
END - memungkinkanpemakai untuk meninggalkantemplate

CARA MEMASUI(I<AN DATA

Pilihlah DATA dari menu. Cursor akan bergerak ke "posisi pertama daTi
sektor pengisian. (Perhatikan bahwa sektor pengisian pada umumnya terli-
hat di layar di antara simbal ">" dan "<".) Pengisian untuk template ini
adalah di antara sel C3 - C19 tidak tennasuk sel C4, C5 dan C17.

PEMBAHASAN TENTANG BEBERAPA PENGISIAN

k(e)- Ditentukan tingkat return yang disyaratkan dari saham (dalam
bentuk desimal)
DN untuk periode waktu 0 sampai dengan 10 - Deviden yang diharap-
kan untuk setiap lembar saham (keseluruhan periode diha-
ruskan untuk diisi)
9 - Pertumbuhan kanstan sampai tidak terhingga
98 Pengantar Model Komputer Keuangan

Yr. - Tahun pertama dari deviden yang menunjukkan pertumbuhan

yang konstan (hams bemilai 1 - 11) (Uhat PERHATIANTEN-
TANG PENGISIANdi bawah ini sebagai contoh.)

PERHATIAN TENTANG PENGISIAN

Deviden secara individual dimasukkan untuk tahun 1 - 10 mungkin dapat

diganti dengan pengisian pertumbuhan yang konstan. Seluruh deviden
terjadi setelah pertumbuhan konstan deviden yang pertama telah digantikan
dan diabaikan didalam perhitungan. Sebagai contoh, jika pertumbuhan
konstan deviden terjadi pada tahun ke 6, setiap deviden tambahan untuk
tahun 6 - 10 akan digantikan dan tidak diperhitungkan dalam kolom
PRESENT VALUE OF DEVIDEND.

PERHITUNGAN HASIL

Pada waktu pengisian data, tekan <RET> tanpa memasukkan angka. Perhir-
tungan akan dilakukan secara otomatis oleh program. Program itu akan
kembali ke MENU TEMPLATEsetelah perhitungan selesai dilaksanakan.
PENTING:Jangan gunakan tombol LOTUS <F9> untuk perhitungan.

VIEW DAN GRAFIK

Kedua pilihan ini memberikan gambaran tentang kepekaan dari harga sa-
ham biasa sampai pada kisaran yang berbeda atas return yang diharapkan
dan tingkat pertumbuhan konstan sampai tidak terhingga. Pola tahun per-
tama dari 10 tahun deviden diasumsikanakan diperhitungkan pada saat ini.

INFORMASI TEKNIS DAN KETERBATASANTEMPLATE

Seluruh deviden diasumsikan terjadi pada akhir periode. Pertumbuhan konstan
deviden yang pertama hams terjadi tidak lebih cepat dari 1 tahun dan tidak
 Saham Biasa (Common Stock) 99

lebih lambat dari tahun yang kesebelas. Tingkat dari pertumbuhan konstan
(g) harus lebih kedl dari tingkat return yang disyaratkan dari saham yang
diharuskan [k(e)).

SOAL

SOAL 1:
Alfred Bozo, pialang pasar saham untuk Perusahaan Acme Brokerage, berusaha
untuk menilai saham biasa dari Perusahaan Weasel Coat. Dia mengharapkan
bahwa Weasel akan meningkatkan devidennya sebesar 5% per tahun sesuai
dengan estimasi yang dia buat. Deviden yang berikutnya akan dibayarkan satu
tahun dari sekarang dan diestimasikan sebesar $1.25 per lembar saham. Jika
pasar mengharuskan terjadinya return sebesar 14% untuk saham ini, berapa
besar Bozo harus mengestimasikan harga dari saham biasa tersebut?
SOAL 2:
Joe Hardworker, pialang untuk Perusahaan Bith Smamey, juga mencoba
untuk menilai saham biasa dari Perusahaan Weasel Coat. Estimasinya berbeda
dengan Mr. Bozo. Tenrtama, dia percaya bahwa perusahaan itu akan rneningkatkan
devidennya sebesar 15% per tahun untuk jangka waktu 3 tahun kedepan (tahun
ke 2-4). Selanjutnya dia percaya bahwa perusahaan itu juga dapat meningkatkan
devidennya sebesar 6% pertahun untuk selamanya. Jika dia mengestimasikan
bahwa deviden berikutnya adalah $1.25 dan tingkat return yang disyaratkan
sebesar 15%, berapakah harga yang akan dia tentukan untuk saharti itu?

JAWABAN
SOAL 1:
PilihlahDATA. Masukkan .14 untuk k(e), 1.25 untuk periode pertama dan
.05 untuk 9 dan 2 untuk Yr. Jawabannya adalah $13,89 dan pada layar
akan terlihat pada halaman 98:
SOAL 2:
Pilihlah DATA dan masukkan informasi yang tersedia di atas. (Uhat KO-
MENTAR di bawah ini untuk saran pengisian, terutama jika anda mengha-
100 Pengantar Model Komputer Keuangan

COMMON STOCK VALUATION

k(e» 14%< VALUE OF CONSTANT PRESENT VALUE OF

YEAR**** DIV. < GROWTH DIVIDEND GROWTH
----------------------------------------------------------
o> < $0.00 $0.00 $0.00
1 > $1. 25 < $14.58 $1.10 $12.79
2 > < $0.00 $0.00 $0.00
3 > < $0.00 $0.00 $0.00
4 > < $0.00 $0.00 $0.00
5 > < $0.00 $0.00 $0.00
6 > < $0.00 $0.00 $0.00
7 > < $0.00 $0.00 $0.00
8 > < $0.00 $0.00 $0.00
9 > < $0.00 $0.00 $0.00
10 > < $0.00 $0.00 $0.00
****GRO\'lTH**** < ---------------------
g > 5%< Constant Growth Rat$1.10 TOTAL $12.79
Yr. > 2 < Yr of Growth Div. ( MARKET VA $13.89
----------------------------------------------------------

dapi kesulitan untuk mendapatkan jawaban yang benar.) Hasil yang benar
(terlihat pada sudut kanan bawah layar) adalah $17.15. Setelah pengisian
dan perhitungan, layar akan memperlihatkan pada halaman 101:

KOMENTAR UNTUK SOAl 2

Metode dimana deviden itu diisi akan mempengaruhi jawaban yang anda
butuhkan. Ada dua pendekatan atas pengisian yaitu pilihan harus antara (a)
pengisian 1.25*1.15, 1.44*1.15 dst atau (b)pengisian1. 25*1. 15, +C7*1.151
dst. Pendekatan (a) dan (b) akan memberikan hasil yang agak berbeda di-
karenakan adanya pembulatan. Pendekatan (a) akan membulatkan 2 desi-
mal ke bawah. Pendekatan (b) akan memperhitungkan pembagian deviden
dikarenakan, meskipun angka yang terlihat dua desimal ke bawah, LOTUS
akan menyimpannya dengan ketepatan yang besar. Pengarang menggu-
nakan pendekatan (b)untuk mendapatkan hasil seperti tersebut di atas. Jika
dia menggunakan pendekatan yang sarna dengan (a), anda akan kehilangan
 Saham Biasa (Common Stock) 101

COMMON STOCK VALUATION

=========================================================~
k(e» 15%< VALUE OF CONSTANT PRESENT VALUE OF
YEAR**** DIV. < GROWTH DIVIDEND GROWTH
----------------------------------------------------------
o> < $0.00 $0.00 $0.00
1 > $1.25 < $0.00 $1.09 $0.00
2> $1.44< $0.00 $1.09 $0.00
3 > $1.65 < $0.00 $1.09 $0.00
4 > $1.90 < $22.39 $1.09 $12.80
5 > < $0.00 $0.00 $0.00
6 > < $0.00 $0.00 $0.00
7 > < $0.00 $0.00 $0.00
8 > < $0.00 $0.00 $0.00
9 > < $0.00 $0.00 $0.00
10 > < $0.00 $0.00 $0.00
****GROWTH**** <
9 > 6\< Constant Growth Rat$4.35 TOTAL $12.80
Yr. > 5 < Yr of Growth Div. ( MARKET VA $17.15
----------------------------------------------------------

angka dalam jumlah yang keeil (mungkin untuk be berap a sen dari kasus ter-
sebut).

Jawaban yang berbeda dari kedua pendekatan ini sebenamya tidak sangat
berarti. Pemyataan ini adalah benar pad a saat terjadi suatu kesalahan pad a
suatu faktor pada pereneanaan deviden pada masa yang akan datang.
Alasan untuk mempersoalkan perbedaan ini adalah untuk memperkecil
ketidak pastian yang mung kin saja terjadi pad a saat komputer "memberikan
jawaban yang salah."
 BAGIANV:
ANALISISLAPORAN

BAB TOPIK NAMA HALAMAN

16 Ikhtisar atas AnalisisKeuangan /not model! 104
17 Laporan Keuangan (FinancialStatement) ANSTATE 110
18 AnalisisRasio (RatioAnalysis) RATIO 124
19 AnalisisCommon Size (Common Size Analysis) COMSIZE 129
20 Perubahan dalam Posisi Keuangan FUNDSFLO 134
21 Laporan Pro Forma (Pro Forma Statement) PLAN 138

Bagian V berkaitan dengan dengan analisis terhadap laporan keuangan.

Bagian ini khususnya berguna bagi semua orang yang mempunyai perhati-
an terhadap analisis kredit, kepentingan dasar penganalisisan untuk inves-
tasi, evaluasi atas kemampuan perusahaan dan untuk kepentingan lainnya.
Mahasiswa harus mengetahui sebagai suatu kegunaan yang sangat penting
didalam menganalisis kasus.

Ada enam bab pada bagian ini dan lima macam model. Bab 16 tidak
berkaitan dengan satu model akan tetapi memberikan gambaran mengenai
hubungan dari perangkat lunakini di antara model-modelyang ada. Bab 17
(ANSTATE) adalah bab dan model yang paling penting karena model-mo-
del yang lainnya pada bagian ini sangat tergantung kepada model ini.
102
 Sebelum menggunakan salah satu model dari bagian ini, ada-
lah sangat penting bagi para pemakai UDtukmembaca dan
mengerti 8ab 16 dan 17.
Pembahasan singkat atas model-modelberikut ini:
FINSTATE - model untuk membuat dan menyimpan laporan keuang-
an.
RATIO - analisisrasio dari laporan keuangan
COMSIZE- analisiscommon size (atau index)
FUNDFLO- laporan perubahan posisi keuangan
PlAN - peramalan tiga tahunan atas laporan keuangan.

103