Currency Derivatives

Forward Market

• Kontrak forward adalah perjanjian antara sebuah

perusahaan dan sebuah bank komersial untuk
menukarkan sejumlah mata uang tertentu pada
harga kurs tertentu pada hari yang sudah
ditentukan dimasa datang.

• Tujuan kontrak forward: mengurangi risiko

perubahan kurs dimasa datang

- Ketika MNC mengantisipasi akan memperoleh

mata uang asing di masa datang, mereka dapat
membuat forward contract untuk mengunci tingkat
kurs pembelian atau penjualan mata uang asing
tertentu
- Forward contract umumnya diberlakukan pada
perusahaan besar dengan nilai kontrak lebih
dari $ 1 milyar

- Dibeberapa kasus, bank meminta deposit

sebagai jaminan bahwa perusahaan akan
mentaati kewajibannya, kecuali perusahaan
dapat dipercaya
 Penggunaan Regular Forward Contract

• Sebuah perusahaan membutuhkan Singapore

$ 1 juta dalam waktu 90 hari untuk membayar
import barang dari Singapura. Spot rate saat
ini US$ 0,50/S$ (ask price, harga jual)

• Bila saat ini perusahaan memiliki dana maka

perusahaan dapat membeli dollar Singapura di
pasar spot sebesar : US$ 0,50 x 1 juta = US$
500.000
• Bila saat ini perusahaan tidak memiliki dana
maka perusahaan dapat membeli dollar
Singapura di pasar forward 90 hari. Bila pihak
Bank memiliki forward rate 90 hari US$
0,510/S$ (ask price) dan US$ 0,505/S$ (bid
price) maka pada hari yang sudah disepakati,
perusahaan akan memperoleh S$ 1 juta dari
bank dan menyerahkan US$ 0,510 x 1 juta =
US$ 510.000
• Pada saat yang bersamaan, bila pihak bank
dapat membeli S$ dari pihak lain, maka bank
dapat mengikatnya dalam perjanjian forward
dengan bid price sebesar US$ 0,505/S$
 Penggunaan Non Deliverable Forward
Contract
• Jenis forward ini sama dengan regular forward
contract, namun tidak terdapat pertukaran mata
uang pada settlement date (tidak ada delivery).
• Pembayaran dilakukan berdasarkan nilai kurs
pada masa datang.
• Contoh:
• Jackson Inc pada tgl 1 April menyatakan bahwa
perusahaan butuh100 juta Chilean peso untuk
membeli barang tgl 1 Juli. Perusahaan
melakukan negosiasi dengan banknya untuk
membeli 100 juta Chilean peso melalui kontrak
forward 90 hari dari sekarang. Asumsikan
forward rate 90 hari, 1 peso = $ 0,0020
sehingga nilai kontrak menjadi $ 200.000
A. Bila pada tgl 1 Juli nilai kurs (spot rate) 1 peso
= $ 0,0023

Posisi kontrak= 100 juta peso x $ 0,0023 = $ 230.000

(dijual di psr bebas)
Kontrak forward (pembayaran riil) $ 200.000
Jackson menerima kelebihan dana dr bank $ 30.000

Jackson juga harus bayar tambahan dana sebesar

$ 30.000 untuk memperoleh barang seharga 100 juta
peso. Jackson harus bayar kpd bank $ 230.000
B. Bila pada tgl 1 Juli, nilai kurs (spot rate) 1
peso = $ 0,0018

Posisi kontrak = 100 juta peso x$ 0,0018 = $ 180.000

(dijual di psr bebas)
Kontrak forward (pembayaran riil) $ 200.000
Jackson harus bayar kekurangan dana $ 20.000

Jackson memperoleh discount pembayaran importnya

sebesar $ 20.000. Seharusnya Jakson membayar
sebesar $ 200.000, tetapi dia hanya bayar $ 180.000
Currency Futures Market
• Futures contract adalah kontrak yang menspesifikasi
volume standar dari sebuah mata uang tertentu untuk
dipertukarkan pada hari yang telah ditentukan
(settlement date)

- Lembaga atau perseorangan dapat melakukan order

futures contract melalui perusahaan broker yang
berfungsi sebagai lembaga perantara / intermediaries

- Futures contract diperdagangkan di Chicago

Mercantile Exchange (CME) melalui mekanisme
marking to market
- Order untuk membeli atau menjual sebuah kontrak
futures untuk suatu mata uang tertentu pada tanggal
yang spesifik harus dikomunikasikan dengan broker
yang selanjutnya akan mengkomunikasikan order tsb
pada CME

- CME akan memfasilitasi order tsb dengan mencari

counter part untuk memenuhi order tsb.

- The Globex System akan mempertemukan order beli

dan jual untuk tiap jenis kontrak future
 Forward
Ukuran kontrak Menyesuaikan kebutuhan
individual
Tanggal Menyesuaikan kebutuhan
pengiriman individual
Peserta Bank, broker,MNC, spekulan
tidak direkomendasikan
Security deposit Tidak diperlukan
Clearing operation Di tangani oleh bank atau
broker secara individual
Market place Melalui telepon diseluruh
dunia
Regulasi Self regulating
Likuidasi Hampir semua kontrak
dinyatakan selesai melalui
pengiriman aktual
Biaya Transaksi Ditentukan berdasarkan
spread antara harga jual beli
bank
Futures
Ukuran kontrak standar
Tanggal pengiriman standar –Rabu
ketiga bln 1,3,4,6,7,9,10,12
Bank, broker, MNC, spekulan yang
qualified
Security deposit diperlukan dalam
jumlah kecil
Ditangani oleh exchange clearing
house
CME dengan komunikasi dunia
Commodity Futures Trading
Commission, National Futures
Association
Hampir semua kontrak diselesaikan
melalui offset
Fee broker yang negosiabel
 Mekanisme Marking to Market
- Untuk mengurangi risiko kebangkrutan salah satu pihak
yang terlibat dalam transaksi, bursa keuangan berdiri
dibelakang setiap kontrak futures
- Pembeli dan penjual kontrak futures akan berhadapan
dengan Bursa Keuangan (CME), bukan melalui pihak
lainnya
- Bursa Keuangan (CME) akan menerapkan mekanisme
perdagangan marking to market setiap hari sehingga
dapat mengurangi risiko kebangkrutan
- Setiap hari, keuntungan dan kerugian dari kontrak futures
dihitung pada akhir hari kerja dan kontrak futures
disesuaikan setiap harinya.
Jangka waktu kontrak ditentukan oleh Bursa Keuangan
(CME)
Mekanisme marking to market dijelaskan
dgn contoh sbb
Seorang pedagang Amerika Serikat membeli kontrak
futures Mark Jerman (DM) di CME dengan kurs yang
disepakati $ 0,65 /DM. Besaran kontrak DM
125.000 atau $0,65 x 125.000 = $ 81.250

- Untuk memasuki kontrak ini, pedagang ybs harus

membayar initial margin yang berfungsi sebagai
deposit, misal sebesar $ 3.000. Batas bawah deposit
(dikenal sbg maintenance margin) ditentukan ,misal,
$ 2.000. Ini berarti pedagang ybs harus memelihara
depositnya tidak boleh kurang dari $ 2000 selama
kontrak futures masih berlaku
 Hari 1
• Kurs dollar terhadap DM melemah menjadi $0,67/DM
- Kontrak futures mengalami kenaikan menjadi $0,67 x
125.000 = $ 83.750

Dengan kata lain, kekayaan pedagang naik dari $ 81.250

menjadi $83.750 sehingga terdapat keuntungan berupa
kenaikan kekayaan sebesar $ 2.500. Pedagang dapat
mengambil keuntungan atau menahan keuntungannya
sehingga simpanannya menjadi $ 3.000 + $ 2.500 = $
5.500

- Kontrak futures dengan harga lama ($0,65) harus

dibatalkan dan diganti dengan kontrak baru sebesar $
0,67 (marking to market)
Hari 2
Kurs dollar terhadap DM menguat menjadi $0,55
- Kekayaan pedagang menurun sebesar ($ 0,67 - $
0,55) 125.000 = $ 15.000 sehingga simpanannya
terkuras habis sehingga menjadi $ 5.500 - $ 15.000
= - $ 9.500, padahal saldo simpanan minimal harus
sebesar $ 2000

- Bursa keuangan akan mengirimkan margin call

kepada pedagang agar segera menambah
simpanannya agar saldo minimalnya dapat terpenuhi
- Pedagang ybs harus menyetor minimal
$ 11.500 (yaitu $ 9.500 +$ 2.000) agar kontrak
futuresnya masih tetap berlaku. Jika dia tidak
mau membayar maka kontrak futuresnya akan
dihapus dan tidak berhak lagi atas kontrak
futures tsb. Asumsikan saldo simpanan
minimalnya sudah dipenuhi sebesar $ 2.000

- Kontrak futures dengan harga lama ($0,67)

harus dibatalkan dan diganti dengan kontrak
baru sebesar $ 0,55 (marking to market)
Hari 3
Futures contract jatuh tempo dan kurs yang terjadi
adalah $ 0,45

- Pedagang kembali mengalami kerugian sebesar ($ 0,55-

$0,45) x 125.000 = $ 12.500.
Total kerugian $ 2.500 - $ 15.000 - $ 12.500 = - $ 25.000

- Pedagang memperoleh DM 125.000 dengan

menyerahkan dana sebesar $ 0,45 x 125.000 = $ 56.250

• Kerugian sebesar $ 25.000 tersebut sama dengan

kerugian pada kontrak forward dengan kurs yang
sama. Jika kontrak forward yang dibeli dengan kurs $
0,65/DM dan settlement price $ 0,45/DM maka
kerugiannya =($0,65- $0,45) x 125.000 = $ 25.000
Kesimpulan

- Kontrak futures dan forward memberi hasil yang

sama

- Dalam kontrak futures, aliran kas yang diterima

menyebar dalam beberapa hari sehingga risiko
default (tak bisa bayar) dapat dikurangi

- Dalam kontrak forward, aliran kas diterima sekaligus

pada akhir kontrak karena tidak terdapat mekanisme
marking to market sehingga risiko default lebih besar
- Kontrak futures dapat ditutup dengan mengambil
posisi yang berlawanan. Dalam contoh ini, ketika
futures yang dipegang menguntungkan, pedagang
dapat menjual kontrak futures sebelum jatuh tempo
sehingga dua posisi ini memiliki pengaruh saling
menghilangkan dan tidak perlu ada actual delivery.

Jadi, sebelum jatuh tempo, pedagang dapat

menyelesaikan kontraknya