SITI ALFIA AYU ROHMAYANTI

MEMBUAT KEPUTUSAN INVESTASI MODAL

Dalam Bab ini mempelajari bagaimana "menyebarkan angka" untuk investasi

atau proyek yang diusulkan dan, berdasarkan angka-angka itu, membuat penilaian
awal tentang apakah proyek harus dilakukan.
A. Proyek Cash Flow : Tampilan Pertama
Prinsip umumnya cukup sederhana: Arus kas yang relevan untuk sebuah
proyek adalah perubahan arus kas masa depan perusahaan secara keseluruhan
yang muncul sebagai konsekuensi langsung dari keputusan untuk mengambil
proyek itu. Karena arus kas yang relevan menentang dalam hal perubahan, atau
kenaikan, arus kas perusahaan yang ada, mereka disebut arus kas tambahan yang
terkait dengan proyek. Arus kas tambahan untuk evaluasi proyek terdiri dari
setiap dan semua perubahan arus kas masa depan perusahaan yang merupakan
konsekuensi langsung dari mengambil proyek.
Dalam praktiknya, akan rumit untuk benar-benar menghitung total arus kas di
masa depan ke perusahaan dengan dan tanpa proyek, terutama untuk fi rm
besar. Untungnya, itu tidak benar-benar perlu untuk melakukannya. Setelah kami
mengidentifikasi efek dari melakukan proyek yang diusulkan pada Arus kas
perusahaan, kita hanya perlu fokus pada arus kas tambahan yang dihasilkan
proyek. Ini disebut prinsip yang berdiri sendiri.
B. Arus Kas Inkremental
A Sunk Cost, menurut definisi, adalah biaya yang telah kita bayar atau telah
terjadi kewajiban untuk membayar. Biaya seperti itu tidak dapat diubah oleh
keputusan hari ini untuk menerima atau menolak proyek. Dengan kata lain,
perusahaan harus membayar biaya ini tidak peduli apa. Berdasarkan definisi
umum kami tentang arus kas tambahan, biaya seperti itu jelas tidak relevan
dengan keputusan yang ada. Jadi, kami akan selalu berhati-hati untuk
mengecualikan biaya tenggelam dari analisis kami.
Ketika kita memikirkan biaya, kita biasanya memikirkan biaya di luar kantong
— yaitu yang mengharuskan kita untuk benar-benar menghabiskan sejumlah uang
tunai. Biaya peluang sedikit berbeda; Dibutuhkan Kita untuk memberikan
manfaat. Situasi umum muncul di mana perusahaan sudah memiliki beberapa aset
yang akan digunakan proyek yang diusulkan. Misalnya, kita mungkin berpikir
untuk mengubah pabrik kapas pedesaan tua yang kita beli bertahun-tahun yang
lalu seharga $ 100.000 menjadi kondominium kelas atas.
Ingat bahwa arus kas tambahan untuk suatu proyek mencakup semua
perubahan yang dihasilkan dalam arus kas masa depan perusahaan. Tidak biasa
bagi sebuah proyek untuk memiliki efek samping, atau spillover, baik dan buruk.
Misalnya, pada tahun 2010, waktu antara rilis teater Sebuah film fitur dan rilis
DVD telah menyusut menjadi 17 minggu dibandingkan dengan 29 minggu pada
tahun 1998. Juga pada tahun 2010, Walt Disney mengumumkan bahwa mereka
mengharapkan untuk mempersingkat waktu menjadi 13 minggu. Waktu rilis yang
dipersingkat ini disalahkan atas setidaknya sebagian dari penurunan penerimaan
box office bioskop. Tentu saja, pengecer bersorak langkah itu karena dikreditkan
dengan peningkatan penjualan DVD. Dampak negatif pada arus kas produk yang
ada dari pengenalan produk baru disebut erosi.
C. Laporan Keuangan Pro Forma dan Arus Kas Proyek
SITI ALFIA AYU ROHMAYANTI

Pernyataan pro forma keuangan adalah cara yang nyaman dan mudah
dipahami untuk meringkas banyak informasi yang relevan untuk sebuah proyek.
Untuk menyiapkan pernyataan ini, kita akan membutuhkan perkiraan jumlah
seperti penjualan unit, harga jual per unit, biaya variabel per unit, dan total biaya
tetap. Kita juga perlu mengetahui total investasi yang dibutuhkan, termasuk
investasi dalam modal kerja bersih.

 PROYEKSI TOTAL ARUS KAS DAN NILAI

kami memiliki proyeksi arus kas, kami siap menerapkan berbagai kriteria
yang kami bahas di bab terakhir. Pertama, NPV pada pengembalian yang
diperlukan 20 persen adalah:

D. Lebih lanjut tentang Arus Kas Proyek

Dalam menghitung uang tunai operasi, kami tidak secara eksplisit
mempertimbangkan fakta bahwa beberapa penjualan kami mungkin secara
kredit. Juga, kita mungkin belum benar-benar membayar beberapa biaya yang
ditunjukkan. Dalam kedua kasus, uang tunai yang dimaksud belum akan terjadi.
Kami menunjukkan di sini bahwa kemungkinan ini tidak menjadi masalah selama
kami tidak lupa untuk memasukkan perubahan modal kerja bersih dalam analisis
kami. Diskusi ini dengan demikian menekankan pentingnya dan efek dari
melakukannya.
Misalkan selama tahun tertentu dari sebuah proyek kita memiliki laporan
laba rugi sederhana berikut:

Depresiasi dan pajak adalah nol. Tidak ada aset fi xed yang dibeli sepanjang
tahun. Juga, untuk menggambarkan suatu titik, kami berasumsi bahwa satu-
satunya komponen modal kerja bersih adalah piutang dan hutang. Jumlah awal
dan akhir untuk akun ini adalah sebagai berikut:

 Depresiasai
Seperti yang kami perhatikan di tempat lain, depresiasi akuntansi adalah
pengurangan non-tunai. Akibatnya, depresiasi memiliki konsekuensi arus kas
SITI ALFIA AYU ROHMAYANTI

hanya karena tidak sesuai dengan tagihan pajak. Cara depresiasi dihitung
untuk tujuan pajak adalah metode yang relevan untuk keputusan investasi
modal.
E. Definisi Alternatif Arus Kas Operasi
Lihat, berbagai pendekatan untuk mengoperasikan uang tunai yang ada
semuanya mengukur hal yang sama. Jika mereka digunakan dengan benar,
mereka semua menghasilkan jawaban yang sama, dan satu tidak Selalu lebih
baik atau lebih berguna dari yang lain. Sayangnya, fakta bahwa definisi
alternatif yang digunakan kadang-kadang menyebabkan kebingungan. Untuk
alasan ini, kami memeriksa beberapa variasi ini di samping untuk melihat
bagaimana mereka terkait.

F. Beberapa Kasus Khusus Analisis Arus Kas Diskon

Salah satu keputusan yang sering kita hadapi adalah apakah akan meningkatkan
fasilitas yang ada untuk membuatnya.lebih hemat biaya. Masalahnya adalah
apakah penghematan biaya cukup besar untuk membenarkan belanja modal yang
diperlukan.