CRITICAL BOOK REPORT

MK. MATEMATIKA EKONOMI

PRODI S1 PENDIDIKAN
MATEMATIKA

Skor Nilai:

Monetary and Fiscal Policy Interaction : National and International

Empirical Evidence (Interaksi kebijakan Moneter dan Fiskal Nasional dan
Bukti Empiris Internasional)

OLEH:

NAMA MAHASISWA : Yusni Utami

NIM : 4183311025
KELOMPOK : 3 (Tiga)
DOSEN PENGAMPU : Tiur Malasari Siregar, M.Pd.
MATA KULIAH : Matematika Ekonomi
KELAS : Pendidikan Matematika C 2018

PROGRAM STUDI S1 PENDIDIKAN MATEMATIKA

FAKULTAS MATEMATIKA DAN ILMU PENGETAHUAN ALAM
UNIVERSITAS NEGERI MEDAN
MEDAN
MEI 2020
 KATA PENGANTAR

Puji dan syukur saya ucapkan kepada Tuhan Yang Maha Esa, karena atas berkat dan
Rahmat-Nya lah tugas Critica Book Review ini dapat saya selesaikan dengan baik dan sesuai
dengan jadwal yang telah ditentukan. Saya berterima kasih kepada dosen pengampu yang
sudah memberikan bimbingan dan arahan kepada saya sehingga tugas Critical Book Review
Matematika Ekonomi ini dapat diselesaikan sesuai dengan jadwal yang telah ditetapkan.
Harapan saya semoga laporan Critical Book Review Matematika Ekonomi ini dapat
membantu menambah pengetahuan dan pengalaman bagi para pembaca mengenai mata kuliah
Matematika Ekonomi.
Saya akui masih banyak kekurangan pada Critical Book Review Matematika Ekonomi
ini karena pengalaman yang saya miliki masih kurang. Oleh kerena itu saya harapkan kepada
para pembaca untuk memberikan masukan-masukan yang bersifat membangun untuk
kesempurnaan Critical Book Review Matematika Ekonomi ini.

Medan , 4 Mei 2020

Yusni Utami

i
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR......................................................................................................... i

DAFTAR ISI....................................................................................................................... ii

BAB I. PENDAHULUAN.................................................................................................. 1
1.1 Latar Belakang .......................................................................................................... 1
1.2 Rumusan Masalah...................................................................................................... 2
1.3 Tujuan........................................................................................................................ 2
1.4 Manfaat...................................................................................................................... 2
1.5 Identitas Buku............................................................................................................ 2

BAB II. RINGKASAN BUKU........................................................................................... 3

BAB III.PEMBAHASAN................................................................................................... 31
3.1 Analisis Critical Book Report.................................................................................. 31
3.2 Penilaian Isi Buku.................................................................................................... 31
3.3 Kelebihan dan Kekurangan Buku............................................................................ 33

BAB IV. PENUTUP............................................................................................................ 35

4.1 Kesimpulan................................................................................................................ 35
4.2 Saran.......................................................................................................................... 35

DAFTAR PUSTAKA.......................................................................................................... 36

LAMPIRAN........................................................................................................................ 37

ii
 BAB I
PENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang

Pada dasarnya critical book review merupakan kegiatan mengulas isi buku dengan
menitikberatkan pada evaluasi (penjelasan, interpretasi dan analisis) mengenai keunggulan
dan kelemahan buku, apa yang menarik dari buku tersebut, bagaimana isi buku tersebut bisa
mempengaruhi cara berpikir dan menambah pemahaman terhadap suatu bidang kajian
tertentu. Mahasiswa dapat menguji pikiran pengarang/penulis lewat sudut pandangnya
dengan berdasarkan pengetahuan dan pengalaman yang dimiliki.
Matematika ekonomi adalah penerapan metode matematika untuk mewakili teori dan
menganalisis masalah-masalah di bidang ekonomi. Dengan konvensi, metode yang
diterapkan mengacu pada orang-orang di luar geometri sederhana, seperti diferensial dan
integral kalkulus, perbedaan dan persamaan diferensial, matriks aljabar, matematika,
pemrograman, dan metode komputasi lainnya. Keuntungan pendekatan ini memungkinkan
perumusan teori hubungan dengan ketelitian, umum, dan kesederhanaan.
Matematika memungkinkan para ekonomi untuk membentuk preposisi yang bermakna
dan dapat diuji berkaitan dengan luas dan kompleksitas pelajaran yang dapat diungkapkan
secara mudah dan informal. Selanjutnya, bahasa matematika memungkinkan para ekonom
untuk membuat tertentu, positif klaim tentang kontroversial atau isu-mata pelajaran yang
akan menjadi mustahil tanpa matematika. Banyak teori ekonomi saat ini disajikan dalam
istilah matematika model-model ekonomi, satu set bergaya dan modern matematika
hubungan menegaskan untuk memperjelas asumsi dan implikasi.
Matematika ekonomi sering sekali dijumpai dikehidupan sehari-hari. Seperti bunga bank,
interaksi di pasar dan masih banyak lagi. Sehingga penerapan matematika ekonomi
memenuhi segala aspek kehidupan khususnya kehidupan sosial.
Di Indonesia, penggunaan matematika dibutuhkan dalam segala bidang. Salah satunya
ekonomi. Menilik betapa pentingnya matematika ekonomi untuk dipelajari maka dari itu
penulis menyusun makalah Critical book. Selain untuk memenuhi salah satu tugas mata
kuliah Matematika Ekonomi, makalah ini juga diharapkan menambah wawasan para
pembaca. Dalam bahasan kali ini saya ingin membahas buku “Kebijakan Interaksi Moneter
dan Fiskal di dalam Serikat Amerika: Bukti Empiris dari sebuah TVP-FAVAR” dan
mengkritisinya, untuk melihat kandungan isi buku untuk dijadikan pedoman, dan mengetahui
apa kelebihan dan kekurangan yang saya kritisi.

1
1.2 Rumusan Masalah
1. Materi apa saja yang di paparkan pada buku yang berkaitan dengan matematika
ekonomi?
2. Bagaimana penulis buku dalam menyajikan materi tentang matematika ekonomi?
3. Apa yang menjadi kelebihan dan kekurangan buku tersebut?

1.3 Tujuan
1. Meningkatkan kemampuan memahami, menganalisis, dan mereview buku.
2. Melatih berpikir kritis dalam mencari informasi dari sebuah buku.
3. Mencari tahu kelebihan dan kekurangan dari buku.
4. Memenuhi salah satu tugas mata kuliah Matematika Ekonomi
5. Mengetahui materi apa saja yang di paparkan di buku tentang Matematika Ekonomi

1.4 Manfaat
1. Dapat menyelesaikan tugas Critical Book Report mata kuliah Matematika Ekonomi.
2. Menambah pengetahuan dan wawasan mengenai materi yang ada pada buku mengenai
Matematika Ekonomi.
3. Dapat mengerti tentang manfaat adanya suatu Critical Book Report dalam kehidupan
manusia dan memecahkan suatu masalah yang sering ditemui terkait Matematika
Ekonomi dalam kehidupan sehari-hari.

1.5 Identitas Buku

Judul Buku : Monetary adn Fiscal Policy Interaction : National and International
Empirical Evidence (Interaksi kebijakan Moneter dan Fiskal Nasional
dan Bukti Empiris Internasional)
Penulis : Marzieh Assadi
Penerbit : University Of Glasgow
Tahum Terbit : 2015
Kota Terbit : Skotlandia

2
 BAB II
RINGKASAN ISI BUKU

1. Ringkasan Isi Materi Buku

Kebijakan Interaksi  Moneter dan Fiskal 
di dalam Serikat Amerika:BuktiEmpiris dari sebuah TVP-FAVAR
2.1 Pendahuluan
Bab ini mempelajari interaksi antara kebijakan moneter dan fiskal di Amerika Serikat.
Sebelum para global Keuangan Krisis dari 2008, yang konsensus pandangan dari arus
utama makroekonomi adalah bahwa moneter kebijakan harus secara aktif merespon untuk
inflasi menggunakan yang nominal bunga tingkat. Sebaliknya fiskal kebijakan harus memiliki
sebuah kurang aktivis peran dan pasif merespon untuk yang bisnis siklus menggunakan
automatic stabilizer , sambil memfokuskan pada menyeimbangkan anggaran
pemerintah,Walsh (2010). Selama resesi besar namun, Amerika Serikat secara aktif
menanggapi ekonomi kemerosotan menggunakan kedua moneter dan fiskal kebijakan .
Akibatnya, para arus utama pandangan,itu disebut dalam pertanyaan dan dalam interaksi
antara moneter dan fiskal kebijakan menjadi jauh lebih penting. Selain itu, tingkat utang
negara telah tumbuh secara signifikan setelah Resesi Hebat. Untuk contoh, US Central
Pemerintah Utang sebagai suatu persentase dari PDB telah berkembang darihanya lebih 50%
pada yang awal dari yang milenium ke lebih 100% baru-baru ini. Rogoff (1985) menekankan
kebijakan moneter harus dilaksanakan oleh Bank Sentral independen yang pada gilirannya
akan memisahkan kebijakan moneter dan fiscal
Sebaliknya, kebijakan fiskal harus secara andal menyesuaikan surplus untuk memastikan
bahwa utang pemerintah stabil dan kebijakan fiskal tidak boleh berupaya untuk secara aktif
memengaruhi permintaan agregat, lihat Walsh (2010), dan Canzoneri et al. (2011). Ricardian
Equivalence antara utang dan pajak menyarankan fiskal kebijakan tidak tidak mempengaruhi
konsumsi. Dalam satu kasus yang fiskal kebijakan menghasilkan utang pemerintah, yang
penerbitan dari baru obligasi untuk membiayai para dikeluarkan utang akan menyiratkan
tambahan pajak di masa depan; karenanya, obligasi tidak mewakili kekayaan bersih. Namun,
kita juga dapat membandingkan posisi ini dengan pandangan non- Ricardian : otoritas fiskal
menetapkan anggaran pemerintah tanpa memandang kendala anggaran antarwaktu . Ini
menyiratkan bahwa otoritas moneter dipaksa untuk sepenuhnya mengakomodasi defisit fiskal
dengan membiayai utang yang timbul dengan penciptaan uang saat ini dan masa depan.
Dengan demikian, setiap perubahan dalam stok hutang saat ini menunjukkan pertumbuhan

3
uang masa depan, lihat Aiyagari dan Gertler (1985), Woodford (1996, 1998), Christiano dan
Fitzgerald (2000),
Selain itu, penting untuk mempertimbangkan bahwa moneter dan fiskal interaksi
kebijakan dapat berubah selama waktu tergantung pada para makroekonomi kerangka. Kita
dapat membedakan dua rezim yang berbeda khususnya di mana kebijakan moneter dan fiskal
berinteraksi, lihat Leeper (1991)danWoodford (1996). Pertama, sebuah aktif moneter
kebijakan dan sebuah pasif fiskal kebijakan, ketika para Bank Sentral merespon inflasi dan
otoritas fiskal memenuhi anggaran kendala. Kedua, kebijakan moneter pasif dan kebijakan
fiskal aktif, ketika otoritas fiskal secara independen menentukan anggarannya sementara Bank
Sentral diharuskan untuk menyesuaikan kebijakan moneter untuk memenuhi batasan anggaran
pemerintah . 2,3,4
Banyak dari para moneterterfokus literatur menganggap para fiskal sikap tidakrelevan
untuk mencapaiharga stabilitas, sebagai panjang sebagai yang pemerintah ' s antarwaktu
anggaran kendala yang puas. Namun, fiskal otoritas ' s keputusan dapat mempengaruhi para
dampak dari moneter kebijakan. Bradley (1984), Sims (1994), Cochrane (1999), Canzoneri et
al. (2011),
Davig dan Leeper (2011),Sims(2011),dan Leeper dan Walker (2012) membahas bahwa
dengan kelalaian dari para fiskal sikap dari model dimaksudkan untuk mengevaluasi
kebijakan moneter dapat menghasilkan hasil yang lebih rendah, yaitu dihilangkan variabel
Bias. Alasannya adalah bahwa fiskal variabel dapat menjadi sebuah kunci sumber untuk
perubahan di inflasi, lihat Sims (2011). 5 Untuk menggambarkan penting implikasi dari fiskal
dan moneter kebijakan interaksi untuk para penentuan dari yang tingkat harga, Leeper (1991,
2013) berpendapat bahwa untuk memastikan keunikan kesetimbangan, baik kebijakan
moneter atau fiskal harus aktif dan pasif lainnya.
Ini bab mempelajari satu dampak dari moneter kebijakan pada keluaran pertumbuhan dan
inflasi, sementara,akuntansi untuk yang potensial peran untuk para pemerintah fiskal sikap.
Sebelumnya empiris bukti tentangmoneter dan fiskal kebijakan interaksi berasal dari salah
satu VAR model atau Struktural AturanKebijakan pendekatan, melihat Favero dan Monacelli
(2003), Davig dan Leeper (2007), dan Canzoneri et al. (2011) antara lain. Seperti disebutkan
dalam Bab 2, model VAR telah dikembangkan sebagai salah satu dari kunci empiris alat
untuk menganalisis kebijakan dan mengevaluasi teori.Salah satu utama masalah
kekhawatiranVAR model, bagaimanapun, adalah yang terjadinya dari yang membingungkan
perilaku dari beberapa Impulse Response Fungsi (IRF), dengan yang harga puzzle sebagai
yang paling umum satu. The Harga puzzle adalah sebuah peningkatan tingkat harga dalam
menanggapi kontraksi kejutan kebijakan moneter. Pandangan dominan dalam literatur
4
berkaitan dengan tekateki untuk para kutukan dari dimensi kekhawatiranVAR model untuk
menjaga tingkat kebebasan. Kutukan dimensi adalah bahwa sebagai dimensi
darisistemmeningkatkan dengan jumlah dari parameter yang akan diestimasi tumbuh,Hanson
(2004) berpendapat bahwa dengan harga teka-teki itu lebih diucapkan di dalam tahun 1960-an
dan yang 1970, yang adalah dianggap sebagai periode kebijakan fiskal aktif dan kebijakan
moneter pasif. Ini berarti bahwa teka-teki harga dapat dijelaskan melalui cara di mana
moneter danfiskalberinteraksikebijakandanpengaruh inflasi bukan dari menambahkan ekstra
informasi untuk yang model Baru-baru ini, model Faktor-Augmented VAR muncul untuk
bantuan kesepakatan dengan harga kontra-intuitif puzzle untuk beberapa sejauh oleh
memasukkan tambahan informasi ke dalam VAR, lihat Bernanke dan Boivin (2003),
Bernanke et al. (2005), dan Stock and Watson (2005). Namun, model FAVAR yang biasanya
linear dan itu adalah sulit untuk membenarkan ini pendekatan di dalam kehadiran dari
perubahan diekonomimakro kebijakan rezim. Untuk contoh, ada ada bukti dari substansial
fiskal ketidakstabilanrezim, melihat Favero dan Monacelli (2003), Chung et al. (2007), dan
Davig dan Leeper (2007, 2011). Favero dan Monacelli (2003) berpendapat bahwa yang
konstan-parameter analisis dari fiskal studi kebijakan akan menyesatkan dalam hal itu akan
memprediksi rezimfiskalmenstabilkanseluruhsampel. Ini argumen memotivasi kita untuk
mempekerjakan seorang nonlinear Waktu Variasi Parameter pendekatan belajar yang
makroekonomi dampak dari moneter dan fiskal kebijakan interaksi.
The non-linear analisis dari VAR model pertama diusulkan oleh PRIMICERI (2005),
yaitu VAR TVP, untuk mempertimbangkan moneter guncangan di berbagai titik di waktu.
Lain alternatif untuk metodeTVP-VAR adalah yang Rezim-Switching model seperti yang
diusulkan oleh Sims dan Zha (2006). Model - model ini dikembangkan untuk menangkap
sejumlah jeda terbatas penentu yang mewakili pergeseran cepat dalam kebijakan. Salah satu
yang jelas keuntungan dari TVP model lebih dalam Rezim-Switching pendekatan adalah
bahwa model TVP capture halus perubahan dari yang koefisien lebih waktu, lihat
PRIMICERI , (2005).
Gagasan menggabungkan model FAVAR dengan TVP dikembangkan oleh Koop dan
Korobilis (2010), dan Korobilis (2013). Ini telah terbukti sukses di mengatasi dengan masalah
yang terkait dengan model VAR standar. Itu adalah dimensi rendah dan rezim non-linear.
Membandingkan hasil yang diperoleh dari model Constant-Parameter FAVAR di Bernanke et
al.
Namun, meskipun hasil yang menjanjikan diperoleh dari kombinasi yang berbeda dari
TVP dan metode FAVAR untuk mengatasi teka-teki harga, dampak potensial dari sikap fiskal
terhadap perekonomian telah telah diabaikan, melihat Bernanke et al. (2005), Primeciri
5
(2005), Sims dan Zha (2006), Koop dan Korobilis (2010), dan Korobilis (2013) antara lain,
Kami mengidentifikasi kesenjangan dalam literatur tentang mekanisme transmisi moneter,
dan interaksi kebijakan moneter dan fiskal . Sementara itu mantan studi yang dampak dari
moneter kebijakan yang nyata aktivitas tindakan terisolasi dari fiskal kebijakan, yang terakhir
satu memberikan bukti tentang ekonomi makro kebijakan interaksi dalam kecil VAR model.
Dengan demikian, ini Bab memberikankontribusi terhadap empiris literatur tentang moneter
dan fiskal kebijakan interaksi di dalam berikut cara. Pertama,kami memeriksa moneterfiskal
kebijakan interaksi dengan memeriksa para tanggapan untuk sebuah moneter kejutan di
sebuah FAVAR model yang termasuk fiskal kebijakan variabel. Kedua, kami
membandingkan apakah interaksi kebijakan moneter berubah seiring waktu. Kami melakukan
jadi dengan menggunakan sebuah TVP-FAVAR Model, yang menyumbang berbeda periode
dari moneter dan fiskal dominasi. Ketiga, kia memeriksa para dampakekonomimakro dari
fiskal kebijakan kejutan dalam kedua sebuah linear dan non-linear FAVAR Model.
Untuk melihatpratinjau kami hasil, pertama kita menemukan bahwa termasuk fiskal
variabel di dalam dasar linearFAVAR menyebabkan suatu peningkatan dalam inflasi di
respon untuk sebuah kontraksi moneter kebijakan shock. Tanggapan ini dapat dijelaskan
melalui efek kekayaan. Di hadapan utang pemerintah, lebih tinggi bunga tingkat dapat
merangsang swasta pengeluaran, sebagai agen dapat melihat sebuah peningkatan di
merekakekayaan , yaitu dengan penerbitan dari baru obligasi atau suatu peningkatan dalam
mereka pakai pendapatan. Ini di bergiliran dapat mendorong swasta konsumsi yang mengarah
ke sebuah peningkatan dalam agregat permintaan dan inflasi.
Kedua, yang hasil dari yang TVP-FAVAR Model menunjukkan bahwa para fiskal-
augmented Model teka-teki harga produk. Mekanisme kerjanya sebagai berikut. Suku bunga
yang lebih tinggi mendorong pemegang obligasi untuk mengkonsumsi lebih banyak di
periode ketika fiskal kebijakan adalah aktif. Sebagaimana didefinisikan dalam Bab 2,
kebijakan fiskal aktif berarti bahwa otoritas fiskal menentukan pajak dan pengeluaran
pemerintah terlepas dari kendala anggaran antarwaktu . Ini Temuan menyediakan bukti untuk
peran dari fiskal kebijakan di dalam harga penentuan. The pengaruh cenderung untuk menjadi
lebih ditekankan di dalam kasus dari sebuah aktif fiskal dan pasif moneter kebijakan sebagai
yang lebih tinggi bunga suku dapat menyebabkan untuk penerbitan dari lebih pemerintah
obligasi. Hal ini akan meningkatkan pemerintah utang yangdiberikan bahwa sebuah fiskal
aktif kebijakan adalah di tempat. Konstan dan TVP-FAVAR model sebagai baik inflasi dan
output peningkatan dalam menanggapi fiskal shock.

2.2 Tinjauan Literatur tentang Interaksi Kebijakan Moneter dan Fiskal

6
 Akks Konsensus umum tentang peran dominan kebijakan moneter baru-baru ini menjadi
sasaran kritik. Memang, kebijakan moneter dan fiskal memang berinteraksi melalui anggaran
pemerintah antarwaktu . Namun, anggaran pemerintah dapat dianggap sebagai kendala atau
sebagai kondisi keseimbangan pada berbagai koordinasi kebijakan moneter dan fiskal, antara
lain. Ini menunjukkan bahwa para Ricardian pandangan pada fiskal kebijakan, yang
mengasumsikan fiskal kebijakan adalah tidakefektif dan yang pemerintah anggaran adalah
suatu kendala, adalah sulit untuk membenarkan sebagai suatu fakta yang dapat
diselenggarakan di bawah semua keadaan.
Meskipun para keberadaan dari sebuah luas literatur tentang itu dampak dari moneter
kebijakan di dalam ekonomi,moneter studi sering mengabaikan untuk mempertimbangkan
dengan potensi peran untuk fiskal kebijakan di mereka analisis. The empiris literatur di dalam
transmisi dari moneter kebijakan guncangan yang terutama dipelajari melalui VAR
modeling .literatur ini terutama mempelajari efek dari guncangan kebijakan moneter yang tak
terduga yang sedang dibangun menggunakan VAR model, denganasumsi bahwa yang
ditentukan VAR model mengandung hadir dan masalalu informasi dari para agen. Untuk
contoh, banyak penelitian upaya untuk menyelidiki penyebab dari para AS inflasi di dalam
tahun 1970-an, menyimpulkan bahwa halitu dapat menjadi dijelaskan oleh kesalahan moneter
kebijakan dan bahwa inflasi yang disebabkan oleh suatu cepat pertumbuhan dari yang uang
pasokan. Christiano et al. (1999) memberikan survei literatur yang komprehensif .
Dalam Sebaliknya, Sims (1994, 2011) berpendapat bahwa dalam sebuah fiatuang
ekonomi, inflasi tampaknya untuk lebih sebuah fiskal fenomena bukan dari sebuah moneter
satu, mengingat bahwa yang nilai dari fiat uang selalutergantung pada publik keyakinan
tentang masa depan fiskal kebijakan. Selain itu, ketika ada adalah ketidakpastian tentang
kebijakan fiskal di masa mendatang, instrumen kebijakan moneter mungkin kehilangan
pengaruhnya pada perekonomian, atau menghasilkan efek yang tidak konvensional seperti
harga puzzle.
Sims (2011) menjelaskan bahwa suatu utangdibiayai fiskal ekspansi, dapat menjelaskan
untuk volatilitas di inflasiAS lebih pada sampel 1960-2010. Dia menunjukkan bahwa sebuah
ekspansif fiskal kebijakan kejutan di bawah sebuah kebijakan fiskal aktif dan pasif
menginduksi kebijakan moneter inflasi dan konsumsi meningkat. Oleh karena itu, Sims
(2011) menunjukkan bahwa model ekonometrik yang dimaksudkan untuk menganalisis
kebijakan moneter harus secara eksplisit melibatkan sikap fiskal, karena ini mungkin menjadi
penyebab utama inflasi.
Setelah mengatakan bahwa fiskal kebijakan merupakan suatu yangpenting faktor untuk
para penentuan dari inflasi, literatur di dalam makroekonomi dampak dari fiskal kebijakan
7
yang dibagi antara dua pandangan, yaitu yang Ricardian , dan non Ricardian . inflasi akan
turun karena tingkat bunga yang lebih tinggi akan menurunkan permintaan agregat melalui
pengurangan pengeluaran swasta.
Sebaliknya, beberapa penelitian lain menunjukkan bahwa ekspansi fiskal utang-dibiayai
dapat menjadiefektif kebijakan untuk peningkatan inflasi dan keluaran yang merupakan
sebuah non Ricardian pandangan pada fiskal kebijakan. Davig dan Leeper (2007)
menemukan bahwa kontraksi moneter dikombinasikan dengan ekspansi fiskal dimana pajak
yang tidak merespon cukup untuk utang, dapat menginduksi suatu yangpositif kekayaan efek
yangmengarah ke peningkatan dalam pribadi konsumsi. Ini, pada gilirannya, akan
meningkatkan inflasi dan output. Catatan bahwa kenaikan dalam kepentingan tingkat
diinduksi oleh para moneter kontraksi dapat menyebabkan yang timbul defisit lebihmahal
untuk membiayai, sehingga lebih pemerintah kewajiban kebutuhan untuk akan dikeluarkan.
Sampai dengan harga tingkatmulai untuk meningkatkan, yang baru dikeluarkan obligasi akan
menciptakan sebuah positif kekayaan efek. Sebagai contoh lain dari literatur yang
menjelaskan peran kebijakan fiskal dalam transmisi moneter , kita dapat merujuk ke Bradly
(1984). Dia memperkirakan dua persamaan semi-struktural yang mewakili persamaan
permintaan dan penawaran untuk cadangan untuk menguji pengaruh kebijakan fiskal pada
kebijakan moneter . Bradly (1984) temuan bahwa selama tahun 1970-tahun 1980-an moneter
kebijakan tidak bereaksi untuk fiskal kebijakan baik secara langsung, yaitu melalui perubahan
yang cadangan, dan secara tidak langsung, yaitu melalui perubahan yang nominal bunga suku.
Dia menyimpulkan bahwa para pemerintah defisit menginduksi suatu peningkatan permintaan
uang karena meningkatnya permintaan publik untuk obligasi. Akibatnya,otoritasmoneter akan
akan dipaksa untuk mengakomodasi para pertumbuhan di uang permintaan.  
Mengingat bahwa hasil kebijakan fiskal tergantung pada cara pemerintah kendala
anggaran antarwaktu terpenuhi, yaitu pandangan Ricardian dan non-Ricardian, berbeda rezim
kebijakan moneter dan fiskal juga berkontribusi pada hasilnya. Dalam sebuah makalah mani,
Leeper (1991) berpendapat bahwa di bawah kebijakan moneter aktif dan rezim kebijakan
fiskal pasif, kebijakan otoritas moneter menargetkan tingkat bunga nominal dan tidak
menanggapi utang pemerintah.
Literatur tentang interaksi kebijakan moneter dan fiskal memberikan bukti untuk
perubahan rezim kebijakan moneter dan fiskal. Sebagai contoh, Favero dan Monacelli (2003)
memperkirakan Perubahan rezim kebijakan fiskal, menggunakan model VAR switching
ovarium, untuk menggambarkan pasca-perang Inflasi AS dan dinamika output. Mereka
menemukan bahwa kebijakan fiskal telah aktif sebelum 1987 dan 2007 kemudian beralih ke
pasif hingga 2001.Mereka juga menemukan bahwa perilaku kebijakan fiskal telah berubah
8
seiring waktu: setelah periode ketidakstabilan kebijakan fiskal yang lama, ia berubah menjadi
stabil periode tahun 1986: Q3 dengan fitur Ricardian digabungkan dengan kebijakan moneter
aktif. Sebagai tambahan, mereka memberikan bukti bahwa kebijakan fiskal secara signifikan
mempengaruhi tingkat harga ketika kebijakan fiscal aktif dan kebijakan moneter pasif, persis
seperti sebelum 1987.
Seperti yang dibahas dalam Chung et al. (2007) dan referensi di dalamnya, ada bukti
bahwa selama1960-an dan 1970-an Federal Reserve mengikuti aturan suku bunga yang kami
tanggapi inflasi, gagal memenuhi prinsip Taylor. Kemudian, dari pertengahan 1980-an,
tampak bahwa Prinsip Taylor sudah dipuaskan lagi. Sebagai bukti lain untuk perubahan
kebijakan moneter dan kebijakan fiskal, kita dapat merujuk ke Davig dan Leeper (2007,
2011). Mereka memberikan bukti untuk perubahan rezim yang substansial dikebijakan
ekonomi makro selama tahun 1970-an dan 1980-an, Selanjutnya, Davig dan Leeper (2007,
2011) membahas bahwa ketika agen berharap bahwa fiscal otoritas akan beralih ke rezim
kebijakan fiskal aktif, keputusan pengeluaran mereka sebagai tanggapan terhadap kontraksi
moneter dapat menghasilkan efek kekayaan positif. Ini pada gilirannya dapat merangsang
ekonomi agregat.
Beberapa pendekatan telah diusulkan untuk memperbaiki teka-teki termasuk penambahan
informasi tambahan terkait dengan inflasi, yaitu indeks harga komoditas atau global langkah-
langkah inflasi. Namun, Hanson (2004) berpendapat bahwa itu bukan solusi yang masuk akal.
Dia meneliti sejumlah variabel indikator alternatif yang berisi informasi tambahan untuk
inflasi perkiraan, dan melaporkan sedikit korelasi antara teka-teki harga dan variabel indikator
untuk jelaskan inflasi. Lebih penting lagi, Hanson (2004) menemukan bahwa munculnya
puzzle harga terutama dikaitkan dengan periode sampel 1959-1979. Periode ini disebutkan
dalam literature sebagai kombinasi dari kebijakan fiskal aktif dan kebijakan moneter pasif,
atau non-Ricardian episode kebijakan fiskal AS seperti yang sekarang dibahas dalam
Woodford (1998).

9
 Catatan: Tabel ini melaporkan rata-rata dan standar deviasi untuk indikator mata
ekonomi AS di bawah yang dipilih ketua perwakilan dari Federal Reserve. Inflasi adalah
perubahan dalam CPI. Nilai ditentukan oleh asteris s, *,menyajikan Mean terbesar, dan nilai
diarsipkan oleh â € “menyajikan standar deviasi terbesar. Koordinasi kebijakan adalah
dilaporkan menurut rezim kebijakan moneter dan fiskal yang diestimasikan oleh Favero dan
Monacelli (2003), dan Davig dan Leeper (2007, 2011). AM dan PM masing-masing
menyingkat kebijakan moneter aktif dan pasif. Selain itu, AF dan PF masing-masing
menyingkat kebijakan fiskal aktif dan pasif.

Catatan: Gambar ini menyajikan tingkat Bunga AS, Inflasi, Hutang, dan pertumbuhan
PDB selama periode 1959: Q1-2013: Q2.Semua time-series diambil dari basis data St Louis
Fed FRED sebagaimana dirinci dalam Lampiran 3.A. Koordinasi kebijakan dilaporkan
menurut rezim kebijakan moneter dan fiskal yang diperkirakan oleh Favero dan Monacelli
(2003), dan Davig dan Leeper (2007,2011). AM dan PM masing-masing menyingkat
kebijakan moneter aktif dan pasif. Selain itu, AF dan PF masing-masing menyingkat
kebijakan fiskal aktif dan pasif.
Mengenai kebijakan fiskal, utang pemerintah AS terhadap PDB turun hingga 1982. 28
Setelah 1982, utang naik hingga 1995. Ini bisa dijelaskan karena periode 1974-1986
mengandung setidaknya tiga episode:(i) ekspansi fiskal 1975 yang disebabkan oleh
pemotongan pajak setelah kenaikan harga minyak, (ii) militer AS build-up, (iii) pemotongan
pajak 1982. Oleh karena itu periode pra-1980 muncul sebagai periode di mana pemerintah
kendala anggaran lebih mengikat relatif terhadap periode pasca 1980 ketika hutang
pemerintah mulai mempercepat, lihat Favero dan Monacelli (2003). Tren akumulasi utang
10
berlanjut hingga 1995. Kemudian, mulai turun hingga tahun 2002 diikuti dengan peningkatan
tajam setelah itu

2.3 Metodologi Ekonometrik

Ingat dari Bab 2, pendekatan Faktor-Augmented VAR dengan konstruksi merangkum
informasi dari sejumlah besar rangkaian waktu menjadi sejumlah kecil faktor perkiraan yang
menyediakan model ekonometrik untuk tujuan evaluasi kebijakan dalam lingkungan yang
kaya data. Dalam melakukan jadi, bagian ini mempelajari konstruksi model FAVAR diikuti
oleh Time-Varying Pendekatan parameter FAVAR.
3.3.1 Kerangka Kerja VAR Faktor-Bertambah
Pertimbangkan model VAR bentuk tereduksi standar untuk mempelajari
transmisi kebijakan moneter di ekonomi sebagaimana disajikan dalam Persamaan
(3.1)

Y t =B 1 Y t −1+ … .+ B p Y t −p +u t

Seperti Bernan e et al. (2005) menjelaskan, model FAVAR mencakup dinamika

gabungan Y_t dan t bersarang di Kerangka Kerja VAR standar dirumuskan sebagai
berikut persamaa (3.2)

Persamaan (3.2) tidak dapat diperkirakan secara langsung karena faktor, tF , tidak
dapat diobservasi.Mengingat bahwa faktor-faktor ini mewakili kekuatan yang
berpotensi mempengaruhi banyak variabel ekonomi,dimungkinkan untuk
menyimpulkan beberapa informasi tentang faktor-faktor dari pengamatan sejumlah
besar seri waktu ekonomi, lihat Bernan e et al. (2005).
Dengan asumsi bahwa rangkaian waktu informasi X_tterkait dengan faktor-faktor
yang tidak dapat diobservasi F_tdan variabel yang diamati Y_t , yang tidak bisa
diobservasi komponen diringkas dalam F_t dapat diperkirakan sebagaimana
dirumuskan dalam Persamaan (3.3).

Pada langkah pertama, analisis PC diterapkan ke Persamaan pengukuran (3.3)

untuk memperkirakan ruang yang direntang oleh faktor X berdasarkan
C(F_t,Y_t) .Pertama estimasi langkah pertama tidak bergantung pada fakta bahwa

11
 variabel yang diamati Y_t adalah di antara komponen umum, lihat Bernan e et al.
(2005).

Selanjutnya memuat dengan memperkirakan Persamaan (3.5) itu menggunakan

metode Ordinary Least Squares (OLS)

3.3.2 Kerangka Kerja Parameter Favar yang Memvariasikan Waktu

Parameter model FAVAR linier yang disajikan sebelumnya adalah time-
invariant. Namun, setelah mempertimbangkan perubahan struktural dalam
ekonomi yang disebabkan oleh perilaku yang berbeda kebijakan ekonomi makro,
penting untuk mengukur dampak dari kebijakan moneter telah berakhir titik yang
berbeda dalam waktu dengan membiarkan parameter model berubah seiring
waktu, lihat Primiceri (2005), Del Negro dan Schorfheide (2010), dan Korobilis
(2013). Parameter dapat bervariasi baik secara bertahap seiring waktu mengikuti
Autoregresif Multivarian proses, atau mereka dapat berubah secara tiba-tiba
seperti dalam pola Mar-Switching atau Structural-Brea. Mengikuti Primiceri
(2005), Koop dan Korobilis (2010), dan Korobilis (2013) kami mengadopsi TVP
pendekatan untuk menangkap perubahan struktural dalam ekonomi dalam
pendekatan PC dua langkah untuk perkirakan model FAVAR
Dimana Y t =[ F t , Z t , Rt ]dan F t adalah vector-vektor laten. Sebanding dengan
model FAVAR, spesifikasi umum untuk TVP-FAVAR dapat ditulis sebagai
berikut

Dimana Persamaan (3.8) dan (3.9) masing-masing mewakili keadaan dan

persamaan pengukuran. Seperti yang dijelaskan dalam Korobilis (2013), bekerja
bersama kesalahan tidak berkorelasi mengharuskan Persamaan (3.10)
ditransformasikan sebagaimana dirumuskan dalam Persamaan (3.12)

12
 Seperti yang telah dibahas dalam Korobilis (2013), dalam upaya untuk
membuat parameter matriks kovarians besar terkait dengan Persamaan (3.7) yang
menyajikan sistem VAR pada factor dan variabel yang bisa diamati, Z_t,R_t
dengan koefisien drifting dan volatilitas stokastik, itu mungkin untuk
menguraikan matriks kovarians kesalahan FAVAR dalam bentuk berikut

Dimana A_tadalah satuan matriks segitiga bawah, dan Σ_tadalah matriks diagonal

kesalahan tidak berkorelasi mengharuskan Persamaan (3.10) ditransformasikan

sebagaimana dirumuskan dalam Persamaan (3.12);
X = ˄F Ft + ˄Z Z t +˄RRt + Γ(L)Xt + εt (3.12)

Dimana dan untuk dimana H = diag(exp(h1t ),…, exp(hnt )) , dan log-

volatilitas individu berevolusi sebagai jalan acak tanpa penyimpangan sebagai berikut:

Dimana Seperti yang telah dibahas dalam Korobilis (2013), dalam upaya untuk
membuat parameter matriks kovarians besar terkait dengan Persamaan (3.7) yang
menyajikan sistem VAR pada factor dan variabel yang bisa diamati, Zt' dan Rt,
dengan koefisien drifting dan volatilitas stokastik, itu mungkin untuk
menguraikan matriks kovarians kesalahan FAVAR dalam bentuk berikut;

Dimana At adalah matriks segitiga bawah unit, dan Σt adalah matriks diagonal

Untuk melanjutkan dengan estimasi parameter, biarkan Bt = (vec(B1t )',…,vec

(Bpt )')'menjadi vektor terdiri dari semua parameter Persamaan (3.7). Sebagai
tambahan, a = (a'jl (j - l)
t
) di mana j = 1,…, m  menjadi vektor elemen non-nol dan

non-satu dari matriks At, dan logot = (logo ' ,…,logont) 'menjadi vektor elemen
diagonal dari matriks Σ. Asumsi bahwa ketiga parameter drifting ini Bt ,at, log '
13
ikuti jalan acak, untuk setiap periode inovasi parameter dapat dirumuskan sebagai
berikut;

Dimana y t0 ~ N(0,Q0 ) adalah vektor inovasi independen, Q0 adalah

kovarians inovasi matriks yang terkait dengan masing-masing vektor parameter,
dan θt,ε {Bt ,a , logσt}
Selanjutnya, variabel acak J_t^θ didefinisikan untuk mengambil hanya dua
nilai: satu dan nol pada setiap periode t. Properti ini memungkinkan kesalahan
status menjadi campuran dari komponen normal dengan kovarians Q0, dan
komponen kedua yang menempatkan semua massa titik probabilitas nol, lihat
Korobilis (2013). Variabel acak 0 diperbarui dan ditentukan berdasarkan data
kemungkinan memungkinkan mereka untuk mengambil spesifikasi parameter-
konstan sebagai J_t^θ= 0, t = 1, ..., T, atau Parameter Variasi Waktu sebagai J_t^θ
= 1, t = 1, ..., T.
Variabel yang tidak teramati dan parameter model dapat diperkirakan dalam
satu langkah dengan menggunakan pendekatan Markov Chain Monte Carlo
(MCMC). Namun, seperti yang telah dibahas dalam Koop dan Korobilis (2010),
dan Korobilis (2013) metode MCMC membuat prosedur estimasi tidak perlu
rumit untuk menghitung faktor laten dibandingkan dengan metode estimator PC
dua langkah. Seperti yang dijelaskan sebelumnya, lebih mudah untuk
mendapatkan faktor-faktor dari metode PC dan menggunakannya dalam model
TVP-FAVAR yang memungkinkan parameter rata-rata dan varians melayang
mengikuti jalan acak. Asumsi ini, yang didasarkan pada metode ruang-negara
standar, menyederhanakan prosedur estimasi, lihat Koop dan Korobilis (2010),
dan Korobilis (2013). Dengan demikian, juga model FAVAR, metode PC
diterapkan untuk memperkirakan faktor-faktor, sementara metode simulasi
MCMC diadopsi untuk memperkirakan Parameter Time-Varying in Equations
(3,15) hingga (3,17).
Bagian selanjutnya melanjutkan untuk memperkirakan model FAVAR dengan
Constant - Parameters diikuti dengan memperkirakan model TVP-FAVAR
dengan variabel kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Dua versi model
FAVAR ini digunakan untuk analisis kebijakan moneter dan fiskal.

14
2.4 Hasil Empiris
Bagian ini menyajikan temuan empiris. Seperti disebutkan sebelumnya penelitian ini
mengejar dua tujuan. Pertama, meneliti dampak interaksi kebijakan moneter dan fiskal dan
menyelidiki apakah dampaknya berubah dari waktu ke waktu. Kedua, mengidentifikasi sejauh
mana transmisi kebijakan moneter dipengaruhi oleh kebijakan fiskal AS. Untuk tujuan ini,
kami memperluas Constant-Parameter FAVAR dan model TVP-FAVAR yang disajikan
dalam Bernanke et al. (2005), dan Korobilis (2013) dalam dua hal.
Pertama, kami memperhitungkan kebijakan fiskal untuk menguji dampak kebijakan fiskal
terhadap kebijakan moneter dan pengaruhnya terhadap perekonomian. Kedua, kami
memasukkan periode setelah krisis keuangan dalam analisis kami. Sebelum menyajikan hasil,
spesifikasi model bersama-sama dengan dataset dijelaskan diikuti oleh pendekatan
identifikasi. Kemudian, bagian ini melanjutkan untuk memperkirakan model linear dan TVP-
FAVAR.
2.4.1 Spesifikasi Model
Mengingat bab ini motivasi, kami memperkirakan dua model yang berbeda
yaitu model sederhana dan model augmented fiskal di bawah Constant-
Parameter FAVAR dan spesifikasi TVP-FAVAR. Model sederhana ditentukan
karena tidak termasuk informasi terkait fiskal sementara sikap fiskal ditangkap
dalam model augmented-fiskal.
Model ini diperkirakan selama sampel 1959: Q1-2013: Q2. Pilihan sampel
didorong oleh gagasan untuk menilai pelaksanaan kebijakan moneter selama
empat periode representatif: 1975: Q1, 1981: Q3, 1996: Q1, dan 2006: Q2
sebagai perwakilan dari pimpinan kapal Burns, Volcker, Greenspan, dan
Bernanke masing-masing. Penelitian ini melibatkan dataset yang terdiri dari
195 deret waktu makroekonomi AS yang dikumpulkan dari basis data St Louis
Fed FRED. Mengikuti praktik umum dalam literatur ini, semua variabel
ditransformasikan menjadi stasioner menggunakan sejumlah metode termasuk
perhitungan perbedaan pertama mereka. Lampiran 3.A memberikan penjelasan
rinci tentang prosedur. Semua deret waktu disesuaikan secara musiman jika ini
berlaku.
Konsisten dengan literatur Facting Modeling, deret waktu makro ekonomi
dipilih untuk mewakili kategori berikut: Output dan Penghasilan Riil,
Pekerjaan dan Jam, Konsumsi, Awal dan Penjualan Perumahan, Indeks
Persediaan dan Pesanan Riil, Nilai Tukar, Suku Bunga, Uang dan Jumlah
Kredit Agregat, Indeks Harga, Penghasilan Per Jam Rata-Rata, Sikap Fiskal,
15
 dan Ekspektasi Konsumen, lihat Lampiran 3.A. Mengenai menentukan jumlah
faktor yang terlibat dalam model FAVAR, kami mengikuti Bernanke et al.
(2005) pendekatan yang didasarkan pada sensitivitas hasil terhadap sejumlah
faktor alternatif. Seperti yang telah dilaporkan dalam Bernanke et al. (2005),
dan Korobilis (2013) hasil kualitatif tidak berubah ketika jumlah faktor
meningkat dari tiga menjadi lima faktor. Kami juga memperkirakan model
Constant-Parameter FAVAR yang ditentukan dengan tiga dan lima faktor.
Karena hasil yang diperoleh tampaknya memiliki pola kualitatif yang sama,
model linear dan TVP-FAVAR dibangun dengan tiga faktor untuk
mempertahankan kekikiran.
Panjang lag dari Persamaan negara (3.2) dan (3.8) adalah spesifikasi penting
lainnya yang harus ditentukan. Panjang lag dipilih dalam literatur VAR
berdasarkan kriteria statistik seperti AIC, BIC, atau SIC. Akan tetapi, dalam
literatur FAVAR, tidak ada kriteria khusus yang digunakan untuk pengetahuan
kita. Bernanke et al. (2005) menggunakan 13 lag untuk memungkinkan
dinamika yang cukup dalam model mereka. Di sisi lain, Stock dan Watson
(2005) memperkirakan model 2-lag. Kami mengikuti Bernanke et al. (2005)
melakukan pendekatan dan membangun model kami dengan 13 lag.
Dengan mengacu pada variabel yang dapat diamati yang perlu diisolasi di
bagian VAR, Yt, VAR kami meliputi inflasi, pertumbuhan Produksi Industri,
dan tingkat dana Federal. FAVAR adalah VAR trivariat yang ditambah dengan
tiga faktor yang tidak dapat diobservasi, Ft, yang diekstraksi dari serangkaian
besar variabel makroekonomi deret waktu sebagaimana dibahas dalam
Lampiran 3.A, dan mencakup variabel fiskal. Kami menggunakan pendekatan
PC untuk mengekstrak faktor. Penggunaan metode PC memastikan identifikasi
model karena menormalkan semua faktor untuk memiliki nol rata-rata dan
varian unit, lihat Korobilis (2013)

3.4.2 Identifikasi Kejutan Kebijakan Moneter

Ada sejumlah pendekatan untuk mengidentifikasi guncangan kebijakan moneter dalam
literatur VAR. Ini termasuk pendekatan identifikasi rekursif, pembatasan jangka panjang, atau
prosedur VAR struktural yang juga dapat diimplementasikan dalam kerangka kerja FAVAR,
Bernanke et al. (2005). Identifikasi rekursif adalah standar dalam banyak literatur VAR dan
mudah untuk diterapkan.Di sisi lain, pendekatan identifikasi yang bersaing lainnya akan
memerlukan pembatasan yang dikenakan pada faktor-faktor untuk mengidentifikasi mereka
16
sebagai konsep ekonomi spesifik.
Dengan demikian, kami mengikuti Bernanke et al. (2005) dan fokus pada pendekatan
rekursif untuk mengidentifikasi guncangan kebijakan moneter. Pendekatan ini
mengasumsikan bahwa otoritas moneter bereaksi secara simultan terhadap guncangan
ekonomi makro. Namun, variabel ekonomi makro bereaksi terhadap impuls moneter dengan
kelambatan. Dengan demikian, tindakan kebijakan moneter mempengaruhi inflasi dan
pertumbuhan Produksi Industri dengan setidaknya satu periode kelambatan, sementara
kelambatan waktu untuk suku bunga adalah nol dengan memesannya di bagian VAR terakhir.
Selanjutnya, ia memperlakukan inflasi sebagai yang telah ditentukan, yang konsisten dengan
memperkirakan Aturan Taylor yang mengembalikan tingkat bunga nominal pada inflasi, lihat
Bernanke et al. (2005), dan Chung et al. (2007).
Pendekatan rekursif standar menyiratkan bahwa tingkat Dana Fed, Rt, sebagai
kebijakan moneter instrumen dipesan terakhir dan inovasinya diperlakukan sebagai
guncangan kebijakan sementara faktor-faktor dan variabel yang tidak teramati merespons
guncangan kebijakan dengan jeda waktu yang seperempat dalam penelitian ini. Seperti yang
dibahas dalam Bernanke et al. (2005) dua blok variabel informasi dapat didefinisikan: (i)
variabel yang bergerak lambat, dan (ii) variabel yang bergerak cepat. Blok variabel yang
bergerak lambat diasumsikan merespons guncangan kebijakan moneter dengan seperempat
lag. Sebaliknya, blok variabel yang bergerak cepat bereaksi langsung terhadap guncangan
kebijakan.
Sekarang kita lanjutkan ke identifikasi model TVP-FAVAR. Untuk mempelajari cara
moneter ituinteraksi kebijakan dapat berkembang dari waktu ke waktu, parameter FAVAR
diizinkan bervariasimelewati waktu. Sumber variasi waktu adalah koefisien dan varians-
kovariansmatriks shoc s. Dengan cara ini, dimungkinkan untuk membedakan antara shoc s
eksogen danperubahan dalam mekanisme transmisi, lihat Primiceri (2005). Seperti yang
dibahas dalam Koop danKorobilis (2010), dan Korobilis (2013) mendapatkan hasil yang
masuk akal dari model TVP-FAVARmensyaratkan diberlakukannya pembatasan untuk
memungkinkan hanya parameter tertentu yang bervariasi dari waktu ke waktu.
Spesifikasi umum untuk model TVP-FAVAR dapat diperoleh dengan menggunakan
berikut ini pembatasan diberlakukan untuk pengukuran dan persamaan keadaan TVP-FAVAR
dalam formulir Persamaan (3,19) dan (3,20) masing-masing. Perhatikan bahwa Xt mewakili
semua informasi dalam waktu seri gunakan untuk mengekstrak faktor yang tidak dapat
diobservasi, Ft mewakili faktor, dan Rt mewakili instrumen kebijakan moneter.

17
 Mengikuti Primiceri (2005), Koop dan Korobilis (2010), dan Korobilis (2013)
simulasi adalah dilakukan berdasarkan 10.000 iterasi sampler Gibbs, membuang 2000
pertama untuk konvergensi. Mengingat dimensi model dan keberadaan TVP, beberapa
penyusutan dalam model diperlukan. Salah satu pendekatan potensial untuk menyediakan
penyusutan dalam model adalah dengan menggunakan yang sebelumnya. Studi ini mengikuti
Koop dan Korobilis (2010) dan mempekerjakan Minnesota sebelum yang merupakan standar
dalam literatur VAR. Properti utama dari prior ini adalah lag yang dimiliki masing-masing
variabel lebih tertimbang daripada lag variabel lainnya.
Setelah menetapkan identifikasi guncangan kebijakan moneter, bagian selanjutnya
menyajikan IRF untuk model linier dan TVP-FAVAR.

3.4.3 Hasil Spesifikasi Model FAVAR untuk Syok Moneter

Bagian ini menyajikan hasil empiris untuk model Constant-Parameter FAVAR yang
diestimasi dengan pendekatan Komponen Utama dua langkah. Tujuannya adalah untuk
menyelidiki dampak interaksi kebijakan moneter dan fiskal pada ekonomi AS. Secara khusus,
ini bertujuan untuk memeriksa bagaimana mekanisme transmisi kebijakan moneter dapat
dipengaruhi oleh sikap fiskal.
Dua model FAVAR ditentukan untuk estimasi: model FAVAR sederhana, dan model
FAVAR yang ditambah fiskal. Model sederhana didasarkan pada Bernanke et al. (2005)
model FAVAR yang mengecualikan variabel fiskal. Penting untuk membandingkan hasil
yang diperoleh dari model FAVAR sederhana dengan model yang ditambah fiskal untuk
memahami dampak potensial dari sikap fiskal terhadap perekonomian.
Gambar 3.2 menyajikan Fungsi Respons Impuls (IRF) terhadap guncangan kebijakan
moneter kontraktif yang diidentifikasi secara rekursif. IRF dihasilkan dalam model FAVAR
sederhana dengan tiga faktor yang tidak teramati dan tiga variabel yang diamati dalam VAR.
Ketiganya diamati variabel di bagian VAR termasuk Inflasi, pertumbuhan Produksi Industri,
dan tingkat nominal Dana Federal.47 Diharapkan bahwa kontraksi moneter akan
menimbulkan efek kecil dan sementara pada suku bunga dengan dampak yang agak besar dan
persisten pada output dan harga, lihat Barth dan Ramey (2002) dan Eichenbaum (1992).
Seperti dapat dilihat dalam grafik, inflasi pertama-tama tidak responsif, dan kemudian sedikit
turun sebagai respons terhadap kontraksi moneter meskipun secara statistik tidak signifikan.
Tidak ada bukti dari teka-teki harga. Selain itu, pertumbuhan Produksi Industri menurun
18
sebagai respons terhadap goncangan yang konsisten dengan pandangan konvensional dalam
literatur. Namun, respon output tampaknya tidak signifikan secara statistik.
Model FAVAR memberi kita serangkaian respons luas terhadap guncangan moneter,
yang kita bahas sekarang. Menurut IRF yang diplot pada Gambar 3.2, respons variabel
makroekonomi lainnya dalam FAVAR umumnya konsisten dengan intuisi ekonomi.
Kontraksi moneter mengurangi tingkat pertumbuhan tindakan aktivitas nyata termasuk PDB,
indeks pesanan baru, perumahan baru, dan pendapatan per jam rata-rata. Pengangguran juga
meningkat. Respons indikator aktivitas nyata ini tampaknya signifikan secara statistik. Selain
itu, konsumsi yang tahan lama dan tidak tahan lama turun sebagai respons terhadap
guncangan yang tampaknya signifikan secara statistik.48 Ini dapat dijelaskan melalui efek
kekayaan negatif. Kenaikan suku bunga Fed Fund akan mendorong harga aset turun karena
ekuitas akan diganti dengan obligasi, lihat Mishkin (1995). Ini, pada gilirannya, akan
menghasilkan efek kekayaan negatif yang mengarah pada pengurangan pengeluaran swasta
termasuk konsumsi dan perumahan baru.
Selain itu, respons tindakan agregat uang seperti basis moneter, jumlah uang beredar,
dan pinjaman konsisten dengan intuisi: semua tampak menurun sebagai respons terhadap
kontraksi moneter ketika biaya peluang untuk memegang uang meningkat. Seperti yang
ditunjukkan oleh Gambar 3.2, respons tindakan agregat moneter tampak signifikan secara
statistic

Gambar 3.2. IRF ke Kontraksi Moneter AS dalam FAVAR Sederhana

19
Kita sekarang melihat transmisi moneter di mana kebijakan moneter mempengaruhi
perekonomian. Mengenai dampak kebijakan terhadap nilai tukar, diharapkan suku bunga yang
lebih tinggi menghargai mata uang domestik dan menyebabkan harga aset turun. Seperti
terlihat pada Gambar 3.2, nilai tukar AS ke Yen Jepang tetap tidak responsif hingga 12 kuartal
dan jatuh setelah itu. Kenaikan dalam tingkat Dana Federal, juga, menginduksi tingkat bunga
jangka panjang untuk meningkat yang tetap signifikan hingga 9 kuartal. Selain itu, ketika
biaya peluang memegang uang meningkat, itu akan menyebabkan cadangan bank turun, lihat
Mishkin (1995). Menghadapi hasil IRF yang disajikan dalam Gambar 3.2 dengan literatur
tentang transmisi moneter, tampak bahwa responsnya konsisten dan tidak termasuk inflasi,
pertumbuhan produksi industri, dan nilai tukar, respons orang lain tetap signifikan secara
statistik untuk beberapa waktu.
Membandingkan hasil dari FAVAR sederhana, yang tidak termasuk variabel fiskal dalam
faktor, dengan orang-orang dari Bernanke et al. (2005) beberapa fitur penting muncul.49
Berbeda dengan Bernanke et al. (2005) tidak ada bukti teka-teki harga dalam spesifikasi
model FAVAR kami yang sederhana, namun, inflasi tetap tidak responsif terhadap guncangan
kebijakan selama setengah periode dan kemudian sedikit turun.50 Ini adalah aspek yang tidak
memuaskan dari model FAVAR kami yang paling dasar, karena secara umum diyakini bahwa
kebijakan moneter dapat mempengaruhi inflasi. Tampaknya meningkatkan rentang waktu
yang diteliti dan melibatkan informasi tambahan untuk mengekstraksi faktor dapat
berkontribusi pada hilangnya teka-teki harga. Menurut Sims (1992) jika penambahan
informasi tambahan mengurangi teka-teki harga, dapat disimpulkan bahwa deret waktu yang
baru mengandung informasi yang berguna bagi perekonomian. Selain itu, respons pendapatan
per jam rata-rata adalah berlawanan dengan intuisi di Bernanke et al. (2005), yaitu pola yang
sama dengan inflasi dalam menanggapi kontraksi moneter. Namun, hasil kami tampaknya
masuk akal karena jatuh sebagai respons terhadap guncangan kebijakan yang secara statistik
signifikan untuk interval yang cukup besar, lihat Gambar 3.2.
Setelah mempresentasikan hasil utama dari model FAVAR yang sederhana, sekarang
kami melanjutkan untuk mempertimbangkan dampak kebijakan fiskal terhadap ekonomi dan
mekanisme transmisi moneter. Gambar 3.3 menyajikan hasil IRF dari model FAVAR linear
pembanding ditambah dengan variabel fiskal dalam faktor.51 Kami mempertimbangkan kasus
guncangan kebijakan moneter kontraktif. Secara umum, seperti yang disarankan IRF
termasuk sikap fiskal mempengaruhi respons dan mekanisme transmisi. Mirip dengan
spesifikasi model FAVAR yang sederhana, pertumbuhan Produksi Industri turun dalam
model fiskal-ditambah sebagai respons terhadap kontraksi moneter.

20
 Membandingkan hasil dari FAVAR sederhana, yang bukan variabel fiskal dalam
faktor-faktor, dengan yang Bernanke et al. (2005) muncul beberapa fitur penting tidak seperti
Bernanke et al. (2005) tidak ada bukti mengenai teka-teki harga dalam spesifikasi model
FAVAR sederhana kita, namun, inflasi tetap tidak responsif terhadap kejutan kebijakan
selama setengah periode dan kemudian sedikit jatuh. Ini adalah aspek yang tidak memuaskan
dari model FAVAR paling dasar, karena secara umum diyakini bahwa kebijakan moneter
dapat mempengaruhi inflasi, tampaknya meningkatkan jangka waktu yang dipelajari dan
melibatkan tambahan informasi untuk mengekstrak faktor-faktor dapat berkontribusi pada
hilangnya teka-teki harga. Menurut Sims (1992) jika penambahan informasi tambahan
mengurangi teka-teki harga, dapat disimpulkan bahwa seri waktu baru memuat informasi
yang berguna bagi ekonomi. Selain itu, respon pendapatan rata-rata per jam berlawanan
dengan Bernanke et al. (2005). Ini adalah pola yang sama dengan inflasi dalam menanggapi
penyusutan moneter. Namun, hasil kami tampaknya masuk akal karena jatuh sebagai
tanggapan terhadap guncangan kebijakan yang secara signifikan untuk jangka waktu yang
cukup besar, lihat gambar 3.2.

Gambar 3.3. IRFs ke kontruksi moneter AS dalam FAVR menambah fiscal.

Catatan: angka ini menggambarkan IRFs pada kejutan moneter kontraksioner dalam
parameter konstan yang ditambahkan dengan variabel fiskal. Kami optimis rupiah akan dapat
bertahan di bawah angka rp9.300 per dolar as, karena sentimen pasar masih positif terhadap
dolar as. IRFs dari variabel kunci lainnya dalam mekanisme transmisi moneter diperkirakan

21
berdasarkan tiga faktor yang belum diamati. Respons impuls bersama dengan interval
keyakinan mereka (10t. Soth dan 90) dihasilkan berdasarkan Bernanke et al. (2005)
spesifikasi FAVAR model sesuai dengan kenaikan penyimpangan standar ke tingkat dana
Federal. Model FAVAR diperkirakan menggunakan apptoach dua langkah utama dari
Bernanke et al (2005) lebih dari sampel pada tahun 19501-2013:02.

3.4.4 spesifikasi TVP-FAVAR menghasilkan guncangan moneter.

Beberapa pene;itian membuktikan bahwa kebijakan makroekonomi di amerika serikat

berubah rezim, dilihat dari Favero dan Monacelli(2003), Chung et al.(2017), dan Davig dan
Leeper(2007 2011). Demikian pula model FAVAR linear, dampak dari variabel fiskal pada
kebijakan moneter atas waktu yang diperiksa dalam model tv yang sederhana maupun yang
tidak dapat diubah. Model spesifikasi dan identifikasi goncangan sama seperti yang dijelaskan
dalam model FAVAR linear.
Gambar 3,4 sampai 3,11 menyajikan hasil baik yang sederhana maupun yang
penmbahan fisikal Model FAVAR. Goncangan kebijakan moneter diasumsikan sebagai non-
sistem. Ini berarti bahwa kejutan kebijakan dapat menangkap kesalahan dan pergerakan
kebijakan di tingkat dana Federal dan bukan Perubahan struktur ekonomi, lihat Primiceri
(2005), dan Korobilis (2013). Posterior berarti estimasi dari kesalahan standar untuk tiga
faktor yang belum diamati dan tiga variabel yang bisa diamati dalam hitungan 3,4 sampai 3,7.
Nilai deviasi standar adalah akar kuadrat dari elemen diagonal utama matriks s. , untuk semua
t. Karenanya, penyimpangan standar yang lebih tinggi atas guncangan kebijakan moneter
dikaitkan dengan kesalahan kebijakan yang lebih tinggi, lihat Korobilis (2013).

Gambar 3.4. rata-rata posterior dari Sd residu factor dalam TVP-FAVAR sederhana.

22
Catatan: gambar menyajikan penyimpangan waktu yang bervariasi standar kesalahan dalam
model jam tidur sederhana dengan tiga faktor yang tidak terperhatikan selama tahun 1959:Q1-
2013:02 sampel. Bagian depan model diperkirakan menggunakan metode komponen utama
dua langkah berdasarkan metode Bernanke et al. (2005) pendekatan identifikasi

Gambar 3.5. rata-rata posterior dari Sd residu dari factor-faktor dalam TVP-FAVAR
yang ditambah fiscal

Catatan: gambar menyajikan penyimpangan standar waktu yang bervariasi (SD) kesalahan
dalam TVP yang ditambah. Model surga dengan tiga faktor yang belum diamati di atas
sampel pada tahun 19501-2013:02. Bagian depan model diperkirakan menggunakan metode
komponen utama dua langkah berdasarkan metode Bernanke et al. (2005) pendekatan
identifikasi

Gambar 3.6. Posterior berarti dari SD Residuals untuk Varlables terlihat dalam TVP-
FAVAR sederhana.

23
Catatan: gambar menyajikan penyimpangan standar waktu yang bervariasi (SD) kesalahan
dalam model TVP-FAVAR sederhana dengan tiga faktor yang belum diamati selama 1959:
contoh Q1-2013:02. Bagian depan model diperkirakan menggunakan metode komponen
utama dua langkah berdasarkan metode Bernanke et al. (2005) pendekatan identifikasi.

Gambar 3.7. Posterior berarti dari SD Residuals untuk variabel yang bisa diamati
dalam penambahan fiskal TVP-FAVAR

Catatan: gambar menyajikan penyimpangan standar waktu yang bervariasi (SD)

kesalahan dalam TVP yang ditambah. Model surga dengan tiga faktor yang belum diamati
pada tahun 19501-2013: contoh Q2. Bagian depan model diperkirakan menggunakan metode
komponen utama dua langkah berdasarkan metode Bernanke et al. (2005) pendekatan
identifikasi.
Peningkatan dalam tingkat Dana Federal ketika berkoordinasi dengan rezim fiskal
aktif, dapat berkontribusi pada pembayaran suku bunga yang lebih tinggi kepada pemegang

24
obligasi. Ini terjadi sebagai satu pemerintah utang menjadi lebih mahal untuk membiayai.
Dengan demikian, pemerintah harus mengeluarkan lebih banyak kewajiban. Sampai dengan
harga tingkat mulai untuk meningkatkan, yang baru obligasi yang diterbitkan membuat
sebuah positif kekayaan efek. Terlebih lagi, dengan harga kaku , efek kekayaan akan tetap
selama beberapa waktu untuk mempengaruhi konsumsi rumah tangga. Dengan demikian, efek
kekayaan positif ini dapat menggeser permintaan agregat ke atas melalui peningkatan
konsumsi swasta . Ini, akan meningkatkan inflasi dan pengeluaran. Akibatnya, para kebijakan
hasil bisa menjadi lebih tinggi

Tabel 3.4. Nilai Rata-Rata untuk Indikator Ekonomi Makro Utama atas Sub-
Sampel Perwakilan 
Kepemimpinan Koor Kesenjang Infl Tingkat Ta Hutang
dinasi an asi Dana rif Pemerin
Kebijak Output Federal Riil tah
an terhada
p PDB
Burns (1970-1978) PM- -0,78 6.21 7 0,9 32.68
AF&PF . 0
1
Volcker MP - 4.97 6.79 1,82 50.22
(1978- & 1,4
1987) M 8
A-
FA
&
FP
Greenspa A 1.0 4.36 3.6 -0,76 59.16
n (1987- M- 4
2006) AF
&
PF
Bernanke M - 4.30 1.35 -2,95 81.36
(2006- A- 3,4
2013) FA 7
Sampel   - 4.96 4.71 -0,25 55.86
keseluru
25
 han 1.1
7

Catatan : Tabel ini melaporkan nilai rata-rata untuk variabel indikator utama ekonomi
AS di bawah pimpinan perwakilan terpilih dari Federal Reserve. Informasi output gap yang
dikumpulkan dari database IMF yang menunjukkan para persentase deviasi antara yang
sebenarnya PDB dan yang potensial tingkat. Inflasi adalah yang persentase perubahan IHK.
Kurs riil dihitung dengan mengurangi inflasi dari kurs Federal Funds. Koordinasi kebijakan
yang dilaporkan sesuai dengan moneter dan fiskal kebijakan rezim diperkirakan oleh Favero
dan Monacelli (2003), dan Davig dan Leeper (2007, 2011). AM dan PM masing-masing
menyingkat kebijakan moneter aktif dan pasif. Selain itu, AF dan PF masing-masing
menyingkat kebijakan fiskal aktif dan pasif

Gambar 3.10. IRF ke Kontraksi Moneter AS dalam Simple TVP-FAVAR

26
 Catatan : Tanggapan impuls yang dihasilkan dalam model TVP-FAVAR sederhana
dengan Tiga teramati Faktor berkorespondensi dengan sebuah satu standar deviasi
meningkatkan ke dalam federal Dana tingkat. The VAR bagian dari para model yang meliputi
tingkat Federal Funds, pertumbuhan produksi industri, dan Inflasi. Faktor-faktor tersebut
diperkirakan menggunakan pendekatan Komponen Utama Dua Langkah dari Bernanke et al.
(2005). Posterior median dari Impulse Tanggapan yang disajikan untuk empat perwakilan
periode, 1975: Q1, 1981: Q3, 1996: Q1, dan 2006: Q2 sebagai perwakilan dari para
chairmanships Burns, Volcker, Greenspan, dan Bernanke masing-masing. Hasil IRF dalam
model sederhana konsisten dengan yang disajikan dalam Korobilis (2013).

27
 Hasil IRF dari model fiskal, seperti yang ditunjukkan pada Gambar 3.11,
menunjukkan bahwa variabel ukuran aktivitas nyata meningkat selama Kepemimpinan
Burns dan Volcker. Ini tidak konvensional. Ini dua sub-sampel yang berhubungan dengan
suatu aktif fiskal kebijakan. Kita bisa melihat potensi positif kekayaan saluran di ini dua
episode sebagai non-tahan lama konsumsi meningkat. Ketika kebijakan fiskal beralih ke
pasif ketika ada kebijakan moneter aktif, kontraksi moneter menghasilkan hasil yang lebih
masuk akal.

Identifikasi Shock Kebijakan Fiskal

Ini bagian, pertama menjelaskan dengan identifikasi pendekatan untuk fiskal
kebijakan shock. Kemudian, kami melanjutkan ke menghadirkan para IRF hasil di kedua
konstan dan TVP-FAVAR kerangka. Kami sedang tertarik khususnya pada apakah kebijakan
fiskal adalah non Ricardian atau Ricardian . Yaitu, apakah inflasi dan output masing-masing
merespons guncangan fiskal atau tidak .
Dengan referensi untuk para identifikasi dari fiskal kebijakan shock, sebuah jumlah
59
dari pendekatan dapat digunakan. Mengikuti praktek umum dalam literatur dan untuk
menjaga konsistensi dengan moneter kebijakan identifikasi kita fokus pada suatu rekursif
pendekatan Favero dan Monacelli (2005), dan Fatas dan Mihov (2006) untuk
mengidentifikasi kami fiskal kebijakan guncangan.

Hasil Spesifikasi Model FAVAR untuk Syok Fiskal

Bagian ini menyajikan cara guncangan kebijakan fiskal ekspansif dapat memengaruhi
perekonomian dalam model FAVAR linier. Demikian juga kebijakan moneter, sejauh mana
kebijakan fiskal dapat berdampak pada perekonomian tergantung pada kemampuannya untuk
merangsang permintaan agregat melalui pengeluaran swasta. Seperti dibahas di Bab 2, yang
berdampak berlaku terutama oleh menghasilkan efek kekayaan positif. Asumsikan bahwa
kebijakan fiskal terkait dengan peningkatan utang pemerintah melalui sebuah utang-dibiayai
pajak pengurangan. Selanjutnya publik utang membutuhkan para pemerintah untuk
mengeluarkan lebih banyak obligasi. Dengan demikian, ekstra pemerintah utang akan
meningkatkan pada obligasi memegang oleh para masyarakat. Ini akan menciptakan efek
kekayaan positif. Dengan demikian, rumah tangga dapat menyesuaikan pola permintaan
mereka sebagai respons terhadap keputusan otoritas fiskal, yang berpotensi mengarah pada
peningkatan pengeluaran swasta.

Hasil Spesifikasi Model TVP-FAVAR untuk Syok Fiskal

28
 Sekarang kita lanjutkan untuk memeriksa dengan dampak dari sebuah ekspansif fiskal
kebijakan dalam suatu model yang TVP-FAVAR. Demikian juga dengan model parameter-
konstan, diasumsikan bahwa otoritas fiskal menggunakan perbedaan pertama dari utang
pemerintah terhadap PDB sebagai instrumen kebijakan.
Beralih ke yang IRFs dari inflasi dan Industri Produksi pertumbuhan untuk ini fiskal
ekspansi, Gambar 3.13 menunjukkan bahwa mereka berdua peningkatan dan kemudian tajam
kembali kembali ke nol. Lebih jauh lagi, sedangkan respon pertumbuhan Produksi Industri
tetap signifikan secara statistik hanya untuk seperempat, orang-orang dari inflasi muncul
untuk menjadi tidak signifikan selama satu periode.

3.5 Ringkasan Hasil

Bagian ini merangkum hasil. Tabel 3.6 menyajikan ringkasan hasil untuk kebijakan
moneter kontraksi AS yang diperoleh dari model Constant dan TVP-FAVAR. Sejumlah fitur
muncul dari Tabel 3.6. Pertama, hasil IRFS dari model FAVAR lincar sederhana
menunjukkan respons konvensional karena konsumsi, inflasi, dan PDB turun sebagai respons
terhadap guncangan kebijakan. Kedua, hasil IRFS dari FAVAR yang ditambah-fiskal hingga
kontraksi moneter menunjukkan bahwa termasuk sikap fiskal memiliki dampak inflasi pada
ekonomi dengan meningkatkan konsumsi dan menghasilkan efek kekayaan yang positif.
Ketiga, sementara guncangan kebijakan mendorong kenaikan harga, itu mengurangi output.
Ini mungkin menunjukkan bahwa kontraksi moneter menyebabkan biaya unit produksi
meningkat yang sejalan dengan interpretasi saluran biaya dari teka-teki harga. Demikian juga
FAVAR linier, TVP-FAVAR yang sederhana menghasilkan respons konvensional karena
inflasi dan output turun. Namun, TVP-FAVAR yang ditambah fiskal menghasilkan teka-teki
harga. Teka-teki harga lebih ditekankan dalam kasus kebijakan fiskal aktif dan rezim
kebijakan moneter pasif. Ini mempengaruhi mekanisme transmisi moneter melalui
menghasilkan efek kekayaan positif dan meningkatkan konsumsi. Mengenai hasil guncangan
kebijakan fiskal ekspansif, Tabel 3.7 merangkum IRFS dalam model Constant dan TVP-
FAVAR. Menurut tanggapan impuls, guncangan kebijakan mendorong inflasi dan output
untuk meningkat. Dengan demikian, pandangan non-Ricardian tentang kebijakan fiskal dapat
menemukan dukungan empiris dalam model linear dan TVP-FAVAR. Setelah memeriksa
transmisi guncangan kebijakan, tampak bahwa ekspansi fiskal berlaku melalui peningkatan
konsumsi swasta. Ini, pada gilirannya, meningkatkan inflasi dan output

3.6 Keterangan Penutup

29
 Bab ini mengeksplorasi dampak interaksi kebijakan moneter dan fiskal pada ekonomi
AS. Dua tujuan utama dikejar dalam penelitian ini. Pertama, untuk memeriksa peran
potensial kebijakan fiskal pada pelaksanaan kebijakan moneter dan mekanisme transmisinya.
Kedua, mempelajari dampak makroekonomi dari kebijakan fiskal terhadap ekonomi riil.
Kami menjelaskan bahwa literatur yang ada mengabaikan interaksi kebijakan ekonomi makro
dalam menilai hasil kebijakan moneter. Respons positif dari inflasi dan pertumbuhan output
terhadap kontraksi moneter, yang lebih ditekankan di bawah kebijakan fiskal aktif dan
koordinasi kebijakan moneter pasif, konsisten dengan hasil yang disajikan dalam Favero dan
Monacelli (2003), Primiceri (2005), Chung et al. (2007), Davig dan Leeper (2007, 2011),
Sims (2011), dan Leeper dan Walker (2012). Chung et al. (2007) berpendapat bahwa teka-
teki harga bisa menjadi hasil alami dari periode ketika kebijakan moneter gagal mengikuti
Aturan Taylor dan pajak gagal merespons keadaan utang. Selain itu, hasil ini konsisten
dengan penjelasan Hanson (2004) tentang teka-teki harga yang tidak dapat diselesaikan
dengan metode konvensional menambahkan informasi tambahan ke model VAR dan
cenderung parah di bawah kebijakan fiskal aktif dan kebijakan moneter pasif rezim.
Akhirnya, respons impuls dalam model linear dan TVP-FAVAR menunjukkan bahwa
kebijakan fiskal memiliki dampak inflasi terhadap perekonomian. Kami menemukan bukti
untuk mendukung pandangan non-Ricardian tentang kebijakan fiskal dari kedua spesifikasi
model. Itu adalah kebijakan fiskal ekspansif yang merangsang permintaan dan hasil. Temuan
ini konsisten dengan temuan yang disajikan dalam Favero dan Monacelli (2003), Davig dan
Leeper (2007, 2011), dan Reade (2011). Perlu dicatat bahwa hasil kami terbatas pada model
FAVAR yang hanya memungkinkan ruang lingkup terbatas interaksi kebijakan ekonomi
makro dilacak. Sejumlah batasan muncul dari penelitian ini, yang tersisa untuk pekerjaan di
masa depan. Karena menyangkut hasil dari model FAVAR linier, mungkin mendalam untuk
mengeksplorasi percobaan dalam kerangka Faktor Blok seperti dalam Korobilis (2013).

Lampiran 3.A: Seri data

Semua seri waktu diambil dari database FRED St Louis Fed. Mengikuti Stock dan Watson
(2005). semua variabel ditransformasikan menjadi mendekati stasioner menggunakan kode
transformasi yang sesuai (kode T) sebagai berikut: 1- Tidak Transformasi; 2- Perbedaan
Pertama; 4- Logaritma; 5- Perbedaan Pertama Logaritma. Kolom kode lambat menunjukkan
bahwa variabel merespons kebijakan secara lambat atau cepat. Mengikuti Bernanke et al.
(2005), variabel yang bergerak cepat meliputi Mulai Perumahan dan variabel Penjualan,
Indeks Persediaan dan Pesanan Riil, Nilai Tukar, Suku Bunga, dan Agregat Jumlah Uang dan
Kredit. Variabel lainnya meliputi Output Riil dan Penghasilan, Pekerjaan dan Jam,

30
Konsumsi, Indeks Harga, Rata-rata Jam Perkiraan, dan Sikap Fiskal perekonomian adalah
variabel yang bergerak lambat.

Lampiran 3.B.1.
Kebijakan makroekonomi AS mempertanyakan probabilitas

Catatan : Gambar ini mengilustrasikan berbagai rezim kebijakan makroekonomi yang

berbeda yang diperkirakan dalam model perpindahan markov. figur tersebut diadopsi dari
davig dan leeper (2011).

31
 BAB III
PEMBAHASAN

3.1 Analisis Critical Book Report

Pada buku ini menyajikan ringkasan hasil untuk kebijakan moneter kontraksi AS
yang diperoleh dari model Constant dan TVP-FAVAR. Sejumlah fitur muncul yang di
hasilkan yaitu, Pertama, hasil IRFS dari model FAVAR lincar sederhana menunjukkan
respons konvensional karena konsumsi, inflasi, dan PDB turun sebagai respons terhadap
guncangan kebijakan. Kedua, hasil IRFS dari FAVAR yang ditambah-fiskal hingga
kontraksi moneter menunjukkan bahwa termasuk sikap fiskal memiliki dampak inflasi
pada ekonomi dengan meningkatkan konsumsi dan menghasilkan efek kekayaan yang
positif. Ketiga, sementara guncangan kebijakan mendorong kenaikan harga, itu
mengurangi output. Ini mungkin menunjukkan bahwa kontraksi moneter menyebabkan
biaya unit produksi meningkat yang sejalan dengan interpretasi saluran biaya dari teka-
teki harga. Demikian juga FAVAR linier, TVP-FAVAR yang sederhana menghasilkan
respons konvensional karena inflasi dan output turun. Namun, TVP-FAVAR yang
ditambah fiskal menghasilkan teka-teki harga. Teka-teki harga lebih ditekankan dalam
kasus kebijakan fiskal aktif dan rezim kebijakan moneter pasif. Dengan demikian,
pandangan non-Ricardian tentang kebijakan fiskal dapat menemukan dukungan empiris
dalam model linear dan TVP-FAVAR. Setelah memeriksa transmisi guncangan
kebijakan, tampak bahwa ekspansi fiskal berlaku melalui peningkatan konsumsi swasta.
Ini, pada gilirannya, meningkatkan inflasi dan output. Sehingga di buku ini begitu jelas
di paparkan mengenai FAVAR linier dan TVP-FAVAR pada ekonomi makro.

3.2 Penilaian Isi Buku

A. Segi Bahasa
Bahasa serta cara penyampaian yang digunakan buku ini sudah baik dan
mudah untuk dimengerti oleh para pembaca. Bahasa dan kalimat yang digunakan
dalam buku tersebut masih kurang baik karena masih susah untuk dimengerti dan
dicerna, kata-katanya tidak begitu mudah untuk dipahami sehingga pembaca harus
lebih serius dan berkonsentrasi saat membacanya. Sebaiknya penggunaan kalimat
dalam dibuat dengan menggunakan bahasa yang mudah dipahami agar isi yang
terkandung didalamnya dapat tersampaikan dengan jelas.

32
B. Segi Tampilan/Format
Menurut penulis format pada buku ini sudah sangat baik. Buku ini menyusun
materi secara sistematis sehingga memudahkan pembaca untuk mengerti akan
urutannya. Buku ini menjelaskan secara berututan dari permasalahan yang ada saat
sekarang ini hingga kepada solusi penyelesaian permasalahan yang ditawarkan oleh
para ahli.

C. Segi Tulisan
Pada materi penjelasan konsep pembelajaran berbasis masalah pada buku ini
ada kata yang hurufnya masih belum lengkap. Namun selebihnya sudah bagus.
Penulisan pada setiap matei sudah cukup baik, tetapi pada paragraph masih banyak
ditemukan kalimat-kalimat atau kata yang tidak nyambung makna nya dengan
kalimat sebelum nya, hal itu dapat membuat pembaca menjadi mendapat informasi
yang tidak kogruen terhadap materi sebelumnya.

D. Segi Objek yang dituju

Objek yang dituju dalam hal ini ialah pemikiran masyarakan mengenai
kebijakan ekonomi moneter dan fiscal seyogyanya dapat bertukar pikiran dengan
konsep baru yang ditawarkan dalam buku ini untuk dapat diterapkan di berbagai
instansi Negara kepemerintahan.

E. Segi Isi Buku

Seluruh isi yang dijelaskan dari setiap bab mengandung isi yang saling terkait
satu sama lain. Sehingga pembaca paham terhadap isi setiap bab, karna disertai
dengan rumus-rumus yang terkait dengan setiap materi. Seluruh isi yang dijelaskan
dari setiap sub materi masih tidak ditemukan pengertian serta penjelas terhadap
materi yang dipaparkan.Isi buku masih lebih banyak mengemukakan pendepat
beberapa orang tanpa penjelasan yang konkrit. Sehingga pembaca sulit untuk
memahamin terhadap isi setiap sub materi karna tidak disertai dengan penjelasan
yang konkrit.

F. Segi Kelengkapan
Buku ini sudah sangat lengkap, juga menjelaskan kesimpulan akhir dari
seluruhnya dengan data-data yang telah dihasilkan diatas, juga rumus-rumus yang
dapat membantu pembaca jika ingin mencuba melakukan perhitungan mandiri.
33
 Terdapat juga tabel yang diupayakan dapat mempermudah pembaca dalam memetakan
setiap bagain babnya.

G. Segi Tanda Baca

Tanda baca yang digunakan buku ini sudah sangat baik dan sesuai dengan
penulisan dan tanda baca yang benar

H. Segi Definisi
Penulisan dalam materi pada buku masih banyak yang tidak memberikan
definisi dari topik yang dipaparkan, buku lebih banyak memberikan sebuah pendapat
dari beberapa orang dari pada definisi itu sendiri.

3.4 Kelebihan dan Kekurangan Buku

Kelebihan Buku
1. Buku ini memberikan aplikasi penggunaan Matematika Ekonomi dari teori yang
diberikan, sehingga pembaca dapat menggunakannya dalam kehidupan sehari-hari
2. Buku ini juga memberikan pembuktian dari teorema-teorema yang diberikan, sehingga
pembaca tidak perlu repot-repot dalam membuktikan teorema dari materi yang
diberikan
3. Buku ini juga memberikan data-data dan grafik untuk memperjelas materi yang di
sampaikan pada buku ini
4. Buku ini juga terdapat penggunaan aplikasi matematika ekonomi, sehingga menambah
pengetahuan pembaca dan berguna untuk mengetahui hubungan matematika dan
ekonomi di kehidupan sehari-hari.
5. Pembahasan pada buku ini sangat terstruktur sehingga dapat membuat pola pikir
pembaca menjadi terarah dan mudah untuk mengikuti langkah-langkah ataupun ilmu
yang akan disampaikan.
6. Buku ini juga menjelaskan tentang kebijakan fiskal yang memiliki dampak inflasi
terhadap perekonomian.
7. Buku ini juga menjelaskan tentang dampak makroekonomi dari kebijakan fiskal
terhadap ekonomi riil.
8. Dalam buku ini juga di jelaskan soal rumus yang di paparkan dalam buku
9. Buku ini memberikan aplikasi pemecahan masalah terhadap keadaan krisis moneter,
sehingga pembaca dapat menggunakannya dalam kehidupan sehari-hari

34
10. Buku ini juga memberikan pembuktian-pembuktian dari teorema-teorema yang
diberikan, sehingga pembaca tidak perlu repot-repot dalam membuktikan teorema dari
materi yang diberikan
11. Dalam buku ini juga terdapat beberapa kebijakan dalam menghadapi krisis moneter,
sehingga menambah pengetahuan pembaca, dan berguna dalam kehidupan sehari-hari
12. Secara keseluruhan menurut saya pembahasan pada buku ini sudah cukup baik dengan
materi yang cukup relevan disertai dengan data pendudukung daan bebapa pendapat
dari orang-orang tertentu.

Kekurangan Buku
1. Buku ini menggunakan bahasa inggris sehinnga kita harus menerjemahkannya
terlebih dahulu.
2. Dalam buku ini juga banyak menggunakan istilah-istilah yang jarang di temui,
sehingga perlu mencari tau maksudnya terlebih dahulu
3. Penyampaian materi yang di sampaikan oleh penulis sedikit sulit di pahami, sehingga
perlu membacanya beberapa kali.
4. Dalam buku ini tidak di berikan contoh soal dan soal latihan sehingga orang yang
membacanya sulit memahami dan mengaplikasiakannya
5. Bagaiman muatan variasi soal latihan pada buku kerang lengkap.
6. Buku ini banyak berisikan pendapat para ahli, dan data-data sebelumnya yang pernah
dilakukan peneliti buku ini melalui pendapat para ahli juga sehingga ada ketidak
serasian penempatan percobaan materi didalamnya.
7. Ada banyak singkatan kata yang terkadang tidak di jelaskan kepanjangannya,
sehingga pembaca harus berulang-ulang membacanya

35
 BAB IV
PENUTUP
4.1 Kesimpulan
Setelah mereview buku serta menganalisis isi buku maka dapat di simpulkan bahwa
Mengingat bahwa hasil kebijakan fiskal tergantung pada cara pemerintah kendala anggaran
antarwaktu terpenuhi, yaitu pandangan Ricardian dan non-Ricardian, berbeda rezim kebijakan
moneter dan fiskal juga berkontribusi pada hasilnya. Dengan memreview buku ini kita bisa
mendapat ilmu baru seperti : Pertama, untuk memeriksa peran potensial kebijakan fiskal pada
pelaksanaan kebijakan moneter dan mekanisme transmisinya. Kedua, mempelajari dampak
makroekonomi dari kebijakan fiskal terhadap ekonomi riil. Sehinnga buku ini menjadi
refrensi kita dalam mempelajari matematika ekonomi karena isinya yang sangat bagus dan
berisi beberapa informasi yang penting di bidang ekonomi.

4.2 Saran
Semoga dengan penulisan Critical Book Review ini dapat bermanfaat dan dijadikan
sebagai modal mempelajari Matematika Ekonomi. Setiap buku pasti memiliki kelebihan dan
kekurangan tersendiri karena tidak ada buku yang sempurna termasuk buku yang saya review
ini dan apapun yang menjadi kelebihan pada buku ini hendaknya tetap dipertahankan bahkan
ditingkatkan lagi agar kualitas buku ini menjadi lebih baik dan kekurangan yang terdapat
dalam buku ini dapat diperbaiki lagi. Sebagai mahasiswa kita harus banyak meriview buku
agar wawasan kita bertambah, terlebih jika kita ingin mempelajari Matematika Ekonomi,
harus menggunakan banyak refrensi buku dan tidak bisa hanya mengandalkan 1 buku saja
untuk mempelajari materi yang di bahas di Matematika Ekonomi, kita bisa membaca buku
yang di berikan oleh dosen atau juga bisa memebaca buku penulis lainnya yang mebahas
materi yang ada pada Matematika Ekonomi.

36
 DAFTAR PUSTAKA
Assadi, Marzieh. 2015. Monetary and Fiscal Policy Interaction : National and International
Empirical Evidence (Interaksi kebijakan Moneter dan Fiskal Nasional dan Bukti Empiris
Internasional) Skotlandia : University Of Glasgow

37
LAMPIRAN

38