MATERI : SUMBER PENDANAAN JANGKA PANJANG : UTANG & SAHAM PREFEREN

1. Suatu perusahaan menerbitkan 2 (dua) jenis obligasi dimana Obligasi pertama (1) tidak memiliki
karakteristik call, dan Obligasi yang ke (2) memiliki karakteristik call. Obligasi pertama memiliki
karakteristik sebagai berikut : nilai nominal $ 200.000 dengan kupon bunga 40% dan jangka waktu 5
tahun. Jika tahun depan ada dua kemungkinan dengan probabilitas masing-masing 55% yaitu tingkat
bunga turun menjadi 20% dan tingkat bunga meningkat menjadi 30%. Hitunglah masing-masing
kemungkinan harga obligasi tersebut jika harga obligasi saat ini merupakan Present Value dari aliran kas
mendatang.

Nilai nominal obligasi =40 % x $ 2 00.000=$ 8 0.000

Jika tingkat bunga 20% :

8 0.000 8 0.000 8 0.000 28 0.000

P20 %=$ 8 0.000+
{ ( 1,2 )1
+
( 1,2 )2
+
( 1,2 )3
+
( 1,2 )4 }
P20 %=$ 8 0.000+ { 8 0.000
1,2
+
8 0.000 8 0.000 28 0.000
1,44
+
1,728
+
2,0736 }

P20 %=$ 8 0.000+ {66.667 +55.555+46.300+135.031 }

P20 %=$ 383 . 553

Jika tingkat bunga 30%

8 0.000 8 0.000 8 0.000 28 0.000
P30 %=$ 8 0.000+
{ ( 1,3 )1
+
( 1,3 )2
+
( 1,3 )3
+
( 1,3 ) 4 }
P30 %=$ 8 0.000+ { 8 0.000
1,3
+
8 0.000 8 0.000 28 0.000
1,69
+
2,197
+
2,8561 }

P30 %=$ 8 0.000+61 . 538+47.337+ 36.413+ 98.035

P30 %=$ 323.320

Dikarenakan masing-masing obligasi memiliki karakteristik probabilitas yang sama yaitu sebesar 65%
maka harga obligasi yang diharapkan untuk tahun depan menjadi sebesar
¿ { ( 5 5 % x $ 383.553 ) + ( 5 5 % x $ 323.320 ) }=$ 388.776

MATERI : SUMBER PENDANAAN ALTERNATIF (LEASING, PEGADAIAN & BANK ISLAM)

2. PT Artha Sejati memerlukan sebuah mesin operasional senilai $ 65.000 dan sebuah perusahaan leasing
bermaksud menawarkan sewaguna pada perusahaan yang membutuhkan peralatan mesin tersebut dengan
cara sewa sebanyak 6 kali selama 6 tahun dengan tingkat keuntungan leasing yang disyaratkan adalah
15% per tahun.
Jika PT Artha Sejati membeli aktiva tersebut maka Bank bersedia memberikan pinjaman dengan bunga
13%. Apabila dikenakan pajak 20%, manakah alternatif yang dipilih PT Artha Sejati untuk mendapatkan
mesin operasional tersebut, apakah dengan leasing atau membeli asset dengan pinjaman?
 Perhitungan biaya mesin operasional jika menyewa :
5
X
Perhitungan sewa: $ 65.000=X + ∑
t =1 ( 1+15 % )5

$ 65.000= X + XPVa . 0,155

$ 65.000=4,3522 X
$ 65.000
X= =$ 14.930
4,3522
 Perhitungan biaya mesin operasional dengan memanfaatkan pinjaman Bank :
6
X
$ 65.000=∑ 6
t =1 ( 1+13 % )

$ 65.000= XPVa. 0,136

$ 65.000= X .3,9975
$ 65.000
X= =$ 16.260
3,9975
• Keputusan PT. Artha Sejati sebaiknya menyewa mesin operasional melalui Leasing dikarenakan biaya
yang dikeluarkan lebih rendah (murah).