Jawaban Quiz Pertemuan Ke-4

Prima Sagita Setyowati

(1966370007)

Soal:

Jelaskan untuk kasus perusahaan2 di Indonesia, dari Teori Struktur Modal yang muncul

sampai sekarang, kira2 Teori Struktur Modal mana yang paling tepat berlaku di Indonesia.

Jawaban:

1. Jelaskan kasus Perusahaan di Indonesia!

Jawab:

Perusahaan nonkeuangan dalam kondisi surplus cenderung menggunakan teori

struktur modal trade-off daripada teori pecking order. Berdasarkan hasil penelitian

berjudul “Pengujian Pecking Order Theory terhadap Perusahaan Surplus Non

Keuangan di Bursa Efek Indonesia” yang ditulisoleh Joedith Monica dan Muthia

Pramesti (2017) dengan menjadikan 161 perusahaan surplus non-keuangan dari tahun

2007-2015 sebagai sampel, maka dapat disimpulkan bahwa:

1) Perusahaan nonkeuangan di Indonesia tidak mengikuti teori pecking order. Hal

ini berarti banyak perusahaan saat dana internal tidak mencukupi, tidak

menerbitkan sekuritas yang paling aman terlebih dahulu yaitu utang, akan tetapi

menerbitkan ekuitas dan juga dikarenakan adanya perilaku perusahaan yang risk

averse atau cenderung menghindari risiko.

2) Perusahaan nonkeuangan dalam kondisi surplus tidak mengikuti teori pecking

order. Hal ini berarti perusahaan dalam kondisi surplus di Indonesia tidak
 membayar utang menggunakan surplusnya, dikarenakan perusahaan surplus meng

gunakan dana surplusnya untuk kepentingan lain seperti investasi dan operasional,

atau hanya membayar utang saat jatuh tempo dengan megadopsi metode sinking

fund atau perusahaan dapat melakukan ekspansi dengan capital budgeting, dimana

perusahaan akan menilai investasi jangka panjang perusahaan dengan mendirikan

pabrik baru, mengganti peralatan dan mesin atau melakukan riset penelitian.

3) Perusahaan nonkeuangan dalam kondisi surplus membayar utang yang dimiliki

tidak dengan menggunakan surplus dan menerbitkan utang. Hal ini dikarenakan

perusahan dalam kondisi surplus juga mempunyai motif untuk tidak membayar

utang dikarenakan utang perusahaan belum jatuh tempo, atau mengadopi metode

pembayaran sinking fund, atau ingin menerima tax shield yang lebih besar,

dikarenakan semakin besar utang perusahaan, semakin besar pula tax shield yang

diterima perusahaan. Penelitian ini memiliki keterbatasan the law of the large

numbers, serta hanya terbatas pada perusahaan non keuangan surplus yang

terdaftar di BEI pada periode 2007-2015. Selain itu hanya terbatas pada variabel

Debt issued, Financing deficit, Debt redemption, Sur plus terakhir variabel The

availability of surplus and debt funds.

2. Teori Struktur Modal mana yang paling tepat berlaku di Indonesia?

Jawab:

Berdasarkan fenomena-fenomena preferensi penggunaan struktur modal di Indonesia

yang Saya tangkap, teori struktur modal yang paling tepat berlaku di Indonesia adalah

Pecking Order Theory, yaitu proses pendanaan diawali dari: yang tidak berisiko

kemudian yang berisiko. Memang dengan menggunakan hutang sebagai modal dapat

memberikan keuntungan pajak, hal ini didukung oleh MM theory dan trade-off theory.
Akan tetapi, dengan menggunakan modal hutang resiko terjadinya gagal bayar juga bisa

terjadi. Setiap debitur juga mencari keuntungan yang maksimal dalam memberikan

pendanaan. Pertanyaannya, apakah return yang dihasilkan akan sebanding dengan bunga

yang dibayarkan? Tentunya Kita banyak belajar melalui berbagai krisis yang terjadi baik

di Indonesia maupun negara lain. Berdasarkan data yang diperoleh dari Majalah bisnis

dunia: Fortune. Hampir setiap tahun merilis: orang terkaya dunia, negara terkaya, dan

semua ter - ter lainnya. Termasuk juga perusahaan terkaya dunia.Tahun 1961 Majalah itu

merilis: 500 perusahaan terkaya didunia. Ada orang yang penasaran. Mengapa mereka

bisa kaya. 500 perusahaan itu kemudian diteliti: nilai perusahaannya dan komposisi

struktur modalnya. Juga aktivitas keuangannya.Penilitinya: Gordon Donaldson. Orang

skotlandia. Inggris Raya. Tidak semua perusahaan diteliti. Hanya sampelnya saja: 175

perusahaan. Gordon menemukan: kemiripan aktivitas pendanaan. Yang mirip adalah: urut

urutan sumber dana nya.Ternyata, pendanaan perusahaan ada urutannya. Diawali dari:

yang tidak berisiko kemudian yang berisiko. Tentunya setiap orang memiliki definisi

struktur modal optimal yang berbeda-beda. Akan tetapi jika Kita berbicara tentang net

worth, tentu akan memilih jalan untuk menggunakan pembiayaan melalui laba ditahan

dibandingkan dengan pembiayaan lainnya.