O Sistema Monetário

Baseado no cap. 29 de Introdução à

Economia de Gregory Mankiw, 2005,
Ed. Thomson.
 O significado da moeda

Moeda é o conjunto de ativos na economia que

as pessoas usam regularmente para comprar
bens e serviços de outras pessoas. Inclui
apenas os poucos tipos de riqueza que são
comumente aceitos por vendedores em troca de
bens e serviços.
 Funções da moeda
Meio de troca: algo que os compradores dão aos
vendedores quando compram bens e serviços.
Unidade de conta: padrão de medida que as pessoas usam
para anunciar preços e registrar débitos. Quando queremos
medir e registrar valor econômico, usamos a moeda como
unidade de conta.
Reserva de valor: algo que as pessoas podem usar para
transferir poder de compra do presente para o futuro. Não é
a única reserva de valor da economia. O termo riqueza é
usado para fazer referência ao total de reservas de valor,
incluindo moeda e ativos não-monetários.
 Liquidez

O termo liquidez é usado para descrever a facilidade

com que um ativo pode ser convertido em meio de
troca da economia.
A moeda é o mais líquido dos ativos disponíveis,
mas não é perfeita como reserva de valor pois
quando os preços sobem, o valor da moeda cai.
Fazendo um balanço entre liquidez e reserva de
valor, cada um decide quanto de sua riqueza deve
ser mantida na forma de moeda em cada tempo.
 Tipos de moeda

Moeda-mercadoria: quando a moeda assume a

forma de uma mercadoria com valor intrínseco,
como o ouro ou cigarros, por exemplo.
Moeda de curso forçado: sem valor intrínseco. O
instrumento utilizado é moeda por decreto
governamental. Depende também das
expectativas e convenções sociais para sua
aceitação.
 Moeda na economia
Estoque de moeda: quantidade de moeda em
circulação na economia. Tem forte influência sobre
muitas variáveis econômicas.
Mas o que é quantidade de moeda?
– Inclui a moeda corrente: notas e moedas de metal em poder
do público
– Inclui depósitos à vista ou seja, os saldos em conta corrente
acessados por emissão de cheques.
– E as quantias em poupanças??? E as reservas em fundos
mútuos??? E os cartões de crédito??? E os cartões de
débito???
 As medidas do estoque
de moeda na economia
• M1 = Moeda que tem total liquidez, não gera rendimentos
por si só e está em poder do setor não bancário. Moeda
corrente + depósitos à vista nos bancos comerciais, públicos e
privados.
•M2 = M1 + depósitos de poupança + títulos privados
• M3 = M2 + quotas de fundos de renda fixa + operações
compromissadas com títulos federais.
•M4 = M3 + títulos federais, estaduais e municipais.

É, por meio do conceito de M4 que o Banco Central

procura controlar a oferta total de moeda na economia.
 Meios de pagamento – 2001
(saldos em R$ milhões)
M1 82.673 10,7
Depósitos de poupança 120.054 15,5
Títulos privados 115.699 15,5
M2 318.427 41,2
Quotas de fundos de renda fixa 285.541 37,0
Operações compromissadas com títulos federais 23.489 3,0
M3 627.457 81,3
Títulos federais 142.090 18,4
Títulos estaduais e municipais 2.545 0,3
M4 772.092 100,0
 O sistema do
Banco Central do Brasil
Sempre que uma economia usa moeda de curso
forçado deve haver um órgão responsável pela
regulação do sistema. No Brasil, este órgão é o
Banco Central – uma instituição planejada para
supervisionar o sistema bancário e regular a
quantidade de moeda na economia.
 Tarefas do Banco Central

1a. ) Regular as atividades dos demais bancos e

garantir a saúde do sistema bancário. Mais
especificamente, monitora as condições
financeiras de cada banco e facilita transações
bancárias realizando compensação de cheques.
Atua como emprestador de última instância a fim
de manter a estabilidade do sistema bancário
como um todo.
 Tarefas do Banco Central

2a. ) Controlar a quantidade de moeda disponível

na economia, ou seja, a oferta de moeda. As
decisões dos formuladores de políticas a
respeito da oferta de moeda constituem a
política monetária. No BC, a política monetária é
formulada pelo COPOM -
 Política monetária

Por meio das ações do COPOM, o BC tem o poder de

aumentar ou diminuir o número de reais na economia
usando como principal instrumento as operações de
mercado aberto – a compra e venda de títulos do
governo brasileiro ou um certificado da dívida do
governo:
– Aumento de oferta de moeda: emissão de moeda e compra
de títulos
– Diminuição da oferta de moeda: venda de títulos.
 Os bancos e a oferta de moeda

O estoque de moeda é composto por moeda

corrente e depósitos à vista que são mantidos
nos bancos. O comportamento desses pode
influenciar a quantidade de depósitos à vista e,
portanto, a oferta de moeda.
 O sistema de 100% de
reserva bancária
Primeiro Banco Nacional: instituição apenas depositária –
aceita depósitos mas não concede empréstimos. Os
depósitos que não são emprestados são chamados de
reservas. Sistema é chamado de 100% de reserva bancária.
Primeiro Banco Nacional

Ativo Passivo
Reservas $100,00 Depósitos $100,00

Se os bancos mantém todos os depósitos como reserva, não

influenciam a oferta de moeda.
 Criação de moeda por meio do
sistema de reservas bancárias
O PBN pode considerar a possibilidade de
emprestar parte dos depósitos e receber juros pelo
dinheiro emprestado. Precisa manter algumas
reservas caso os depositantes desejem fazer
retiradas, mas apenas de uma fração dos
depósitos. O banco adota um sistema de reservas
fracionárias. A fração dos depósitos que um banco
mantém como reserva é chamada razão de
reserva.
 Criação de moeda por meio do
sistema de reservas bancárias
A razão de reserva é determinada por uma
combinação de regulamentação federal – do BC –
e da política do banco. O BC estabelece o mínimo
de reservas que os bancos podem manter
chamadas de reservas exigidas. Os bancos
podem manter reservas acima do mínimo legal
chamadas de excesso de reservas.
 Criação de moeda por meio do
sistema de reservas bancárias
Suponha que o PBN tenha uma razão de reserva de 10%
dos depósitos e empresta o restante.

Ativo Passivo
Reservas $10,00 Depósitos $100,00
Empréstimos $90,00

Quando o PNB concede empréstimos, a oferta de moeda

aumenta: $100,00 (em depósitos à vista) + $90,00 em
moeda corrente. Quanto mantém apenas uma fração dos
depósitos como reserva, os bancos criam moeda.
 Criação de moeda X criação de riqueza

Quando o PNB empresta parte de suas reservas

e cria moeda, ele não cria riqueza. Os
empréstimos dão aos tomadores moeda
corrente (poder de compra) mas eles estão se
endividando, de modo que os empréstimos não
os tornam mais ricos. O processo torna a
economia mais líquida mas não a torna mais
rica.
 O multiplicador da moeda
O processo de criação de moeda é repetido pelos demais bancos de
modo que em toda a economia:
Depósito original =$100,00
Empréstimo do PBN =$ 90,00 (0,9 x $100,00)
Empréstimo do SBN =$ 81,00 (0,9 x $ 90,00)
Empréstimo do TBN =$ 72,90 (0,9 x $ 81,00)
. .
. .
. .
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Oferta total de moeda =$ 1000,00
A quantidade de moeda que o sistema bancário gera com cada real de
moeda é chamado de multiplicador da moeda. Nessa economia
imaginária ele é igual a 10.
O multiplicador da moeda é igual a 1/R (R = razão de reserva).
 Os instrumentos de
controle monetário do BC
Operações no mercado aberto: compra e venda
de títulos do governo brasileiro pelo BC.
Reservas exigidas: regulamentação que diz
respeito ao montante mínimo de reservas que os
bancos devem manter sobre seus depósitos.
Taxa de redesconto: a taxa de juros sobre os
empréstimos que o BC concede aos bancos.
Incertezas: quantidade de moeda que as famílias
decidem manter depositadas nos bancos e
quantidade que os bancos decidem emprestar.