Ebook ALK Chapter 9.en - Id

Ebook gratis ==> www.Ebook777.
com
Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.com
9
BAB
PROSPEKTIFANA LY SIS
TUJUAN PEMBELAJARAN
SEKALI KEMBALI <
Bab sebelumnya membahas analisis Jelaskan pentingnya analisis prospektif.
pengembalian perusahaan baik profitabilitas
maupun pengembalian modal yang Jelaskan proses memproyeksikan laporan laba rugi,
diinvestasikan. Penekanannya adalah pada neraca, dan laporan arus kas.
ukuran tingkat pengembalian, disagregasi
pengembalian, dan analisis akuntansi komponen Diskusikan dan ilustrasikan pentingnya analisis sensitivitas.
pendapatan. Bab berbasis pengembalian itu
melengkapi bab-bab selanjutnya yang berfokus Jelaskan pelaksanaan proses proyeksi untuk penilaian
pada risiko, termasuk likuiditas dan solvabilitas. efek ekuitas.
LIHAT CHAPTER INI Diskusikan konsep penggerak nilai dan pengembaliannya ke tingkat
Kami mempelajari peramalan dan

keseimbangan jangka panjang.
analisis pro forma laporan keuangan
dalam bab ini. Kami memberikan contoh
rinci dari proses peramalan untuk
memproyeksikan laporan laba rugi,
neraca, dan laporan arus kas. Kami
menjelaskan relevansi peramalan untuk
penilaian keamanan dan memberikan
contoh menggunakan
perkiraan laporan keuangan untuk
menerapkan model penilaian. Kami
membahas konsep penggerak nilai dan
pengembaliannya ke tingkat keseimbangan
jangka panjang.
LIHAT KE DEPAN >

Bab 10 memperluas analisis kami tentang
perusahaan ke likuiditas jangka pendek, struktur
modal, dan solvabilitas jangka panjang. Kami
menjelaskan likuiditas dan menjelaskan alat
analisis seperti rasio berbasis akuntansi, omset,
dan ukuran aktivitas operasi likuiditas. Kami juga
menganalisis struktur modal dan
menginterpretasikan implikasinya terhadap
kinerja dan solvabilitas perusahaan.
506
www.Ebook777.com
Fitur Analisis
Analisis Fundamental Kembali
nEW kamuORK—Selama bertahun-tahun, mengalahkan pertumbuhan rata-rata 2,6% pelaku pasar dan tercermin dari harga
dua pasukan besar investor telah per tahun selama 75 tahun.” Baik Anda saham yang lebih tinggi.
melakukan pertempuran di Wall Street. Di menggunakan kriteria pertumbuhan atau Untuk mengidentifikasi nilai laten
satu kubu berdiri investor pertumbuhan, nilai, lebih penting untuk memperhatikan tersebut, investor perlu mengkaji
bersedia membayar mahal untuk dasar-dasar bisnis perusahaan daripada prospek bisnis fundamental
perusahaan yang mereka yakini dapat menetapkan kriteria investasi hanya perusahaan. “Anda menginginkan
menghasilkan keuntungan besar untuk berdasarkan rasio seperti harga terhadap sebuah perusahaan di mana sesuatu
tahun-tahun mendatang. Di kubu lain pendapatan atau PE terhadap akan berubah, baik secara eksternal,
adalah investor nilai. Mereka hanya akan pertumbuhan penjualan. seperti perubahan mendasar dalam
membeli ke perusahaan dengan aset Deskripsi nilai investor tentang industrinya, atau secara internal,
nyata dan pendapatan yang solid di sini gaya investasi mereka juga seperti perubahan dalam
dan sekarang—dan dengan harga murah. manajemen,” kata manajer portofolio
Sampai saat ini, investasi nilai lebih Oppenheimer Value Fund.
merupakan kerangka kerja daripada . . . memperhatikan Analisis prospektif adalah
seperangkat aturan yang dikodifikasi. Itu dasar-dasarnya komponen utama dari investasi
lebih bergantung pada peramalan, dari sebuah perusahaan nilai. Itu bergantung pada
meskipun Benjamin Graham dan David pemahaman yang baik tentang
bisnis . . .
Dodd, yang meletakkan prinsip-prinsip fundamental perusahaan dan
investasi nilai, tidak menyukai prakiraan. lingkungan ekonominya. Dari
Minggu Bisnis (2004) melaporkan: bervariasi. Namun jika disimak dasar ini, prakiraan kinerja masa
“Ketika Anda melihat indeks Russell dengan seksama, intinya adalah depan dikembangkan yang
1000 Value dan Russell 1000 Growth, penilaian fundamental yang sama. memberikan dasar untuk
yang sekarang berusia 25 tahun, nilai Dalam arti luas, investor nilai mencari penilaian harga saham. Filosofi
rata-rata mengalahkan pertumbuhan perusahaan yang memperdagangkan investasi mana pun yang kami
tiga poin persentase per tahun. kurang dari nilai sebenarnya dengan pegang, pesannya jelas: pahami
Ekonom. . . menggunakan indeks harapan nilai tersebut pada akhirnya ke mana arah model bisnis dan
mereka sendiri, tunjukkan nilai diakui oleh pihak lain. rencana strategis perusahaan.
PREVIEWBAB 9
Analisis prospektif adalah langkah terakhir dalam proses analisis laporan keuangan. Ini dapat
dilakukan hanya setelah laporan keuangan historis telah disesuaikan dengan benar untuk
secara akurat mencerminkan kinerja ekonomi perusahaan. Seperti dibahas dalam bab-bab
sebelumnya, penyesuaian ini dapat mencakup, misalnya,
cukup, menghilangkan pos-pos sementara dalam Analisis Prospektif
laporan laba rugi atau mengalokasikannya kembali ke
tahun-tahun sebelumnya atau masa depan,
mengkapitalisasi (mengeluarkan) pos-pos yang telah Peramalan Jangka Panjang Penerapan
dibebankan (dikapitalisasi) oleh manajemen,
Analisis data masa lalu Peramalan dan stok
mengkapitalisasi sewa operasi, investasi metode ekuitas
Peramalan keuangan penilaian
dan bentuk lain dari pembiayaan di luar neraca, Dan
pernyataan Tingkat pengembalian nilai
seterusnya. Analisis prospektif meliputi peramalan pengemudi
neraca, laporan laba rugi, dan laporan arus kas.
507
Ebook gratis ==> www.Ebook777.com
508 Analisis laporan keuangan
Analisis prospektif adalah pusat penilaian keamanan. Kedua model penilaian arus kas
bebas dan pendapatan residual yang dijelaskan dalam Bab 1 memerlukan estimasi
laporan keuangan masa depan. Model pendapatan residual, misalnya, memerlukan
proyeksi laba bersih masa depan dan nilai buku ekuitas untuk memperkirakan harga
saham saat ini. Analisis prospektif juga berguna untuk menguji kelayakan rencana
strategis perusahaan. Untuk ini, kami menganalisis apakah perusahaan akan dapat
menghasilkan arus kas yang cukup dari operasi untuk membiayai pertumbuhan yang
diharapkan atau apakah akan diperlukan untuk mencari pembiayaan utang atau ekuitas di
masa depan. Kami juga tertarik untuk menganalisis apakah rencana strategis saat ini akan
menghasilkan manfaat yang diperkirakan oleh manajemen perusahaan. Dan akhirnya,
Diskusi kami tentang mekanika proyeksi berpusat pada perkiraan laporan keuangan
untuk Target Corporation. Kami memberikan penjelasan rinci tentang proses peramalan
di bagian selanjutnya.
PROSES PROYEKSI
Kami memulai diskusi kami dengan contoh komprehensif dari proses proyeksi
menggunakan laporan keuangan Target Corporation.
Memproyeksikan Laporan Keuangan

Proses proyeksi dimulai dengan laporan laba rugi, diikuti oleh neraca dan
laporan arus kas.
Laporan Laba Rugi Proyeksi

Laporan laba rugi Target pada tahun 2003-2005 disajikan dalam Tampilan 9.1 bersama dengan rasio
yang dipilih. Proses proyeksi dimulai dengan pertumbuhan penjualan yang diharapkan. Dalam contoh
ini kami menggunakan tren historis untuk memprediksi level masa depan. Analisis yang lebih rinci
akan memasukkan informasi luar seperti berikut ini:
Tingkat kegiatan ekonomi makro yang diharapkan. Karena pembelian pelanggan Target
dipengaruhi oleh tingkat pendapatan pribadi yang dapat dibelanjakan, analisis kami mungkin
memasukkan perkiraan yang berkaitan dengan pertumbuhan ekonomi secara keseluruhan dan
pertumbuhan penjualan ritel yang diharapkan pada khususnya. Misalnya, jika ekonomi berada dalam
siklus kenaikan, kita mungkin merasa nyaman dalam memproyeksikan peningkatan penjualan yang
lebih besar daripada di masa lalu.
Lanskap kompetitif. Apakah jumlah pesaing meningkat? Atau apakah saingan yang lebih lemah
menghentikan operasinya? Perubahan lanskap persaingan akan mempengaruhi proyeksi
penjualan unit kami serta kemampuan Target untuk menaikkan harga. Kedua hal ini akan
berdampak pada pertumbuhan top line.
Campuran toko baru versus lama. Toko baru biasanya menikmati peningkatan penjualan yang jauh lebih
besar daripada toko lama karena mereka dapat memanfaatkan pasar yang kurang terlayani atau menyediakan
bauran produk yang lebih mutakhir daripada pesaing yang ada. Toko-toko yang lebih tua, sebagai
perbandingan, biasanya tumbuh pada tingkat pertumbuhan ekonomi lokal secara keseluruhan. Analisis kami
harus mempertimbangkan, oleh karena itu, rencana ekspansi yang diumumkan oleh manajemen.
Kami mulai dengan asumsi bahwa penjualan akan tumbuh sebesar 11,455% pada tahun 2006, tingkat pertumbuhan
yang sama seperti pada tahun 2005. Setelah proyeksi selesai, analisis sensitivitas akan memeriksa implikasi dari
tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi dan lebih rendah pada perkiraan kami.
www.Ebook777.com
Bab Sembilan | Analisis Prospektif 509
Laporan Laba Rugi Perusahaan Target Pameran 9.1
(dalam jutaan) 2005 2004 2003
Penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $46.839 $42.025 $37.410

Harga pokok penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 31.445 28.389 25.498
Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,394 13,636 11,912

Beban penjualan, umum, dan administrasi. . . . . . . . . . . . . . 10,534 9.379 8.134
Beban penyusutan dan amortisasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,259 1.098 967
Beban bunga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 570 556 584
Pendapatan sebelum pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.031 2,603 2.227
Beban pajak penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.146 984 851
Pendapatan (kerugian) dari pos luar biasa
dan operasi yang dihentikan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,313 190 247
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 3,198 $ 1,809 $1,623
Saham luar biasa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891 912 910
Rasio yang Dipilih (dalam persen)
Pertumbuhan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Marjin 11,455% 12.336%

laba kotor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban Penjualan, Umum, 32.866 32.447
dan Administrasi/Penjualan . . . . . . . . Beban penyusutan/PP&E bruto tahun 22.490 22.318
sebelumnya. . . . . . . . . . . . . Beban Bunga/Utang Jangka Panjang Tahun 6.333 5.245
Sebelumnya. . . . . . . . . . . . . . . Beban pajak penghasilan/Penghasilan 5.173 4.982
sebelum pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37.809 37,803
Margin laba kotor Target naik tipis menjadi 32,866% dari penjualan. Untuk tujuan kami, kami
mengasumsikan 32,866%, margin laba kotor terbaru. Dalam praktiknya, perkiraan margin laba
kotor kami sebagian akan dipengaruhi oleh kekuatan ekonomi dan tingkat persaingan di pasar
Target. Misalnya, dalam lingkungan yang semakin kompetitif, kita mungkin mempertanyakan
kemampuan perusahaan untuk meningkatkan margin laba kotor karena harga jual akan sulit
dinaikkan. Beban penjualan, umum, dan administrasi (SG&A) juga tetap konstan sekitar 22%
dari penjualan. Proyeksi biaya SG&A kami adalah 22,49% dari penjualan, pengalaman terbaru.
Dalam praktiknya, kami mungkin memeriksa item pengeluaran individu dan memperkirakan
masing-masing secara individual, menggabungkan pengetahuan yang telah kami peroleh dari
MD& Bagian dari laporan keuangan atau dari sumber luar. Untuk perusahaan ritel seperti
Target, tren upah dan biaya hunian serta biaya iklan memerlukan pengawasan yang lebih ketat.
Beban penyusutan adalah item baris yang signifikan dan harus diproyeksikan secara
terpisah. Ini adalah biaya tetap dan merupakan fungsi dari jumlah aset yang dapat disusutkan.
Dalam beberapa tahun terakhir, Target telah melaporkan biaya penyusutan sekitar 6% dari
saldo awal tahun properti kotor, pabrik, dan peralatan. Proyeksi kami mengasumsikan 6,333%
dari saldo properti, pabrik, dan peralatan (PP&E) 2005, pengalaman terbaru.
Demikian pula, kami menghitung rasio historis beban bunga relatif terhadap utang berbunga awal
tahun. Rasio ini baru-baru ini sedikit meningkat selama dua tahun terakhir dari 4,982% menjadi
5,173%. Proyeksi kami mengasumsikan 5,173% dari saldo awal tahun utang berbunga. Dalam
praktiknya, perkiraan kami akan memasukkan proyeksi tingkat suku bunga jangka panjang di masa
depan. Akhirnya, beban pajak sebagai persentase dari pendapatan sebelum pajak adalah konstan
pada tingkat terbaru 37,809%, yang digunakan dalam proyeksi kami.
Pameran 9.2 Laporan Laba Rugi Proyeksi Target Perusahaan
(dalam jutaan) Langkah Peramalan Perkiraan 2006
Laporan laba rugi

Jumlah pendapatan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 $52.204
Harga pokok penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 35.047
Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 17.157

Beban penjualan, umum, dan administrasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 11.741
Beban penyusutan dan amortisasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 1,410
Beban bunga. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6 493
Pendapatan sebelum pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 3,513
Beban pajak penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Laba 8 1,328
(rugi) dari pos luar biasa dan operasi yang dihentikan. . . 9 0
Batas pemasukan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10 $2,185
Saham yang beredar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891
Asumsi Peramalan (dalam persen)

Pertumbuhan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Marjin 11,455%
laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban Penjualan, Umum, dan 32.866
Administrasi/Penjualan . . . . . . . . . . . . . . . Beban penyusutan/PP&E bruto tahun 22.490
sebelumnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban Bunga/Utang Jangka Panjang Tahun 6.333
Sebelumnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban pajak penghasilan/Penghasilan sebelum 5.173
pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37.809
Dengan asumsi-asumsi ini, proyeksi laporan laba rugi tahun 2006 disajikan dalam Tampilan
9.2. Berikut ini adalah langkah-langkah dalam proyeksi pernyataan tersebut:
1. Penjualan: $52.204 - $46.839 - 1.11455.

2. Laba kotor: $17.157 - $52.204 - 32.866%.
3. Harga pokok penjualan: $35.047 - $52.204 $17.157.
4. Penjualan, umum, dan administrasi: $11.741 - $52.204 - 22,49%.
5. Penyusutan dan amortisasi: $1,410 - $22.272 (PP&E
bruto periode awal) - 6,333%.
6. Bunga: $493 - $9.538 (utang berbunga periode awal) - 5,173%.
7. Penghasilan sebelum pajak: $3,513 - $17.157 $11.741 $1.410 $493.
8. Beban pajak: $1,328 - $3,513 - 37,809%.
9. Item luar biasa dan dihentikan: tidak ada.
10. Laba bersih: $2.185 - $3.513 $1,328.
Neraca Proyeksi
Neraca Target tahun 2003–2005 disajikan pada Tampilan 9.3 beserta rasio-rasio
yang dipilih. Perkiraan neraca 2006 melibatkan langkah-langkah berikut:
1. Proyeksikan aset lancar selain uang tunai, dengan menggunakan proyeksi penjualan atau harga pokok penjualan dan
rasio perputaran yang sesuai seperti yang dijelaskan di bawah ini.
2. PP&E Proyek meningkat dengan perkiraan pengeluaran modal yang diperoleh dari tren
historis atau informasi yang diperoleh di bagian MD&A dari laporan tahunan.
www.Ebook777.com
Neraca Target Perusahaan Pameran 9.3
(dalam jutaan) 2005 2004 2003
Uang tunai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $2.245 $ 708 $ 758

Piutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.069 4,621 5,565
Persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aset 5.384 4,531 4.760
lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,224 3.092 852
Total aset saat ini . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.922 12,952 11,935
Properti, pabrik, dan peralatan (PP&E). . . . . . . . . . . . . . . 22.272 19.880 20.936
Akumulasi penyusutan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.412 4.727 5,629
Properti bersih, pabrik, dan peralatan. . . . . . . . . . . . . . . . . 16.860 15.153 15.307

Aset lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,511 3.311 1,361
Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $32.293 $31.416 $28.603
Akun hutang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bagian lancar $ 5.779 $4.956 $ 4,684

dari hutang jangka panjang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Biaya masih 504 863 975
harus dibayar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak 1,633 1,288 1,545
penghasilan & lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 304 1,207 319
Jumlah kewajiban lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak 8.220 8.314 7,523
penghasilan tangguhan dan kewajiban lainnya. . . . . . . . . . . . 2.010 1,815 1.451
Hutang jangka panjang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.034 10.155 10.186
Jumlah kewajiban. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Saham 19.264 20.284 19.160

biasa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tambahan modal 74 76 76
disetor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan yang 1,810 1,530 1,256
disimpan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.145 9.526 8.111
Ekuitas pemegang saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,029 11.132 9.443
Total kewajiban dan kekayaan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $32.293 $31.416 $28.603
Rasio yang Dipilih
Tingkat perputaran piutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . Tingkat perputaran 9.240 9.094 6.722

persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tingkat perputaran hutang 5.840 6.266 5.357
usaha. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tingkat perputaran biaya yang masih 5.441 5.728 5.444
harus dibayar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hutang pajak/Beban 28,683 32.628 24.214
pajak. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividen per 26,527% 122,663% 37,485%
saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pengeluaran modal (CAPEX)— $0,310 $ 0.260 $0,240
dalam jutaan . . . . . . . . . . . CAPEX/ 3.012 2,671 3,189
Penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,431% 6,356% 8.524%
3. Memproyeksikan kewajiban lancar selain utang, dengan menggunakan proyeksi penjualan atau harga pokok penjualan
dan rasio perputaran yang sesuai seperti yang dijelaskan di bawah ini.
4. Dapatkan hutang jangka panjang yang jatuh tempo saat ini dari catatan kaki hutang jangka panjang.
5. Asumsikan hutang jangka pendek lainnya tidak berubah dari saldo tahun sebelumnya kecuali
mereka telah menunjukkan tren yang nyata.
6. Asumsikan saldo utang jangka panjang awal sama dengan utang jangka panjang periode sebelumnya
dikurangi jatuh tempo saat ini dari (4) di atas.
7. Asumsikan kewajiban jangka panjang lainnya sama dengan saldo tahun sebelumnya kecuali jika
kewajiban tersebut menunjukkan tren yang nyata.
8. Asumsikan estimasi awal saham biasa sama dengan saldo tahun sebelumnya.
9. Asumsikan laba ditahan sama dengan saldo tahun sebelumnya ditambah (dikurangi) laba (rugi) bersih
dan dikurangi dividen yang diharapkan.
10. Asumsikan akun ekuitas lainnya sama dengan saldo tahun sebelumnya kecuali mereka telah
menunjukkan tren yang nyata.
Jumlah langkah (3)–(10) menghasilkan total kewajiban dan ekuitas. Total aset, kemudian, ditetapkan sama
dengan jumlah ini dan angka kas yang dihasilkan dihitung sebagai total aset dikurangi (1) dan (2). Pada titik
ini, uang tunai akan terlalu tinggi atau terlalu rendah. Utang jangka panjang dan saham biasa kemudian
disesuaikan untuk penerbitan (pembelian kembali) yang sesuai untuk menghasilkan tingkat kas yang
diinginkan dan untuk mempertahankan leverage keuangan historis. Penyesuaian ini menunjukkan tingkat
pembiayaan yang dibutuhkan untuk mendukung pertumbuhan perusahaan.
Untuk memulai, proyeksi piutang, persediaan, PP&E, hutang usaha, dan beban yang masih
harus dibayar menggunakan proyeksi penjualan dan harga pokok penjualan bersama dengan
tingkat perputaran untuk akun-akun ini. Misalnya, tingkat perputaran piutang berdasarkan
piutang akhir adalah:
Penjualan
Tingkat perputaran piutang -
Saldo piutang usaha
Selanjutnya, proyeksi piutang usaha dapat dihitung sebagai berikut:
Penjualan yang diproyeksikan
Piutang yang diproyeksikan -

Tingkat perputaran piutang usaha
Proyeksi piutang usaha kami mengasumsikan tingkat perputaran terbaru sebesar 9,24.
Demikian pula, kami menggunakan tingkat perputaran persediaan terbaru (berdasarkan persediaan
akhir) sebesar 5,84 bersama dengan harga pokok penjualan ke persediaan proyek. Tingkat analisis yang lebih
halus mungkin memeriksa kemampuan Target untuk menjual piutang kepada entitas tujuan khusus. Dan
untuk persediaan, kami mungkin memeriksa tingkat perputaran persediaan untuk toko berpengalaman
versus toko baru dan pertumbuhan toko baru yang diantisipasi. Persediaan yang ada mungkin diproyeksikan
untuk tumbuh dengan tingkat pertumbuhan penjualan yang diantisipasi. Persediaan tambahan yang
diperlukan untuk toko baru akan ditambahkan ke jumlah ini.
Aset tetap diestimasi sebagai saldo PP&E bruto tahun sebelumnya ditambah pengeluaran
modal historis sebagai persentase dari penjualan. Pengeluaran modal historis diperoleh dari
laporan arus kas. Selama tiga tahun terakhir, belanja modal sebagai persentase dari penjualan
tetap stabil di sekitar 6,4% dari penjualan. Kami menggunakan 6,43% untuk memperkirakan
pengeluaran modal untuk tahun 2006. Setelah proyeksi selesai, persentase ini selanjutnya
dapat disesuaikan untuk memeriksa implikasi keuangan dari tingkat pengeluaran modal yang
lebih tinggi (lebih rendah).
Estimasi hutang usaha didasarkan pada perputaran hutang historis dan harga pokok penjualan. Kami
menggunakan rasio turnover terbaru (berdasarkan hutang akhir) sebesar 5,441 untuk memperkirakan
hutang 2006. Demikian pula, biaya yang masih harus dibayar sebagai persentase penjualan diperkirakan
dengan tingkat omset akrual terbaru sebesar 28,683. Akhirnya, hutang pajak diestimasi berdasarkan
hubungan historis hutang dengan beban pajak, dan kami menggunakan tingkat terbaru sebesar 26,527%
untuk memproyeksikan hutang pajak tahun 2006.
Jadwal jatuh tempo hutang jangka panjang saat ini disediakan dalam catatan kaki. Kami
menggunakan jumlah untuk tahun 2006 yang dirujuk dalam jadwal. Utang jangka panjang,
kemudian, pada awalnya diestimasi sebagai saldo utang jangka panjang sebelumnya dikurangi
perkiraan jatuh tempo saat ini. Tingkat hutang ini akan disesuaikan untuk mencapai saldo kas
dan leverage keuangan yang diinginkan setelah neraca awal dibuat. Demikian juga, saham
biasa dan treasury diasumsikan sama dengan saldo tahun sebelumnya.
www.Ebook777.com
Neraca Proyeksi Target Perusahaan Pameran 9.4
Peramalan
(dalam jutaan) Melangkah Perkiraan 2006 2005
Uang tunai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 $ 1,402 $2.245

Piutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1 5,650 5.069
Persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aset 2 6,001 5.384
lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3 1,224 1,224
Total aset saat ini . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.277 13.922

Perumahan, tanaman dan peralatan. . . . . . . . . . . . . . . . . 4 25.629 22.272
Akumulasi penyusutan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5 6.822 5.412
Properti bersih, pabrik, dan peralatan. . . . . . . . . . . . . 6 18.807 16.860

Aset lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7 1,511 1,511
Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $34.595 $32.293
Akun hutang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bagian lancar 8 $6.441 $ 5.779

dari hutang jangka panjang. . . . . . . . . . . . . . . Biaya masih 9 751 504
harus dibayar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak 10 1,820 1,633
penghasilan & lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11 352 304
Jumlah kewajiban lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak 9.364 8.220
penghasilan tangguhan dan kewajiban lainnya. . . . . . . . 12 2.010 2.010
Hutang jangka panjang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13 8.283 9.034
Jumlah kewajiban. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Saham 19.657 19.264

biasa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tambahan modal 14 74 74
disetor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan yang 15 1,810 1,810
disimpan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16 13.054 11.145
Ekuitas pemegang saham . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.938 13,029
Total kewajiban dan kekayaan bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . $34.595 $32.293
Rasio yang Dipilih
Tingkat perputaran piutang. . . . . . . . . . . . . . . Tingkat 9.240 9.240

perputaran persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tingkat 5.840 5.840
perputaran hutang usaha. . . . . . . . . . . . . . . . Tingkat perputaran 5.441 5.441
biaya yang masih harus dibayar. . . . . . . . . . . . . . . . Hutang 28,683 28,683
pajak/Beban pajak. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividen per 26,527% 26,527%
saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pengeluaran modal (CAPEX) $0,310 $0,310
—dalam jutaan . . . . . . . CAPEX/ 3.357 3.012
Penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,431% 6,431%
Dengan asumsi-asumsi ini, neraca proyeksi Target untuk tahun 2006 disajikan dalam
Tampilan 9.4. Berikut ini adalah langkah-langkah proyeksi pernyataan ini (sumber data
dalam kurung):
1. Piutang: $5,650 - $52.204 (Penjualan)/9,24 (Perputaran Piutang).

2. Persediaan: $6.001 - $35.047 (Harga pokok penjualan)/5.84 (Perputaran persediaan).
3. Aktiva lancar lainnya: tidak ada perubahan.
4. PP&E: $25.629 - $22.272 (Saldo tahun sebelumnya) $3,357 (Estimasi pengeluaran
modal: perkiraan penjualan $52.204 - 6,431% CAPEX/persentase penjualan).
5. Akumulasi penyusutan: $6.822 - $5.412 (Saldo sebelumnya) $1.410 (Estimasi

penyusutan).
6. PP&E Bersih: $18.807 - $25.629 $6.822.
7. Aset jangka panjang lainnya: tidak ada perubahan.
8. Hutang usaha: $6.441 - $35.047 (Harga pokok penjualan)/5.441 (Perputaran

hutang).
9. Bagian lancar dari hutang jangka panjang: jumlah yang dilaporkan dalam catatan kaki hutang jangka panjang sebagai
jatuh tempo saat ini untuk tahun 2006.
10. Biaya yang masih harus dibayar: $1.820 - $52.204 (Penjualan)/28.683 (Perputaran biaya yang masih harus dibayar).
11. Hutang pajak: $352 - $1,328 (Beban pajak) - 26,527% (Utang pajak/Beban
pajak).
12. Pajak penghasilan tangguhan dan kewajiban lainnya: tidak ada perubahan.
13. Utang jangka panjang: $8.283 - $9.034 (Utang jangka panjang tahun sebelumnya) $751 (Jadwal
jatuh tempo saat ini dari langkah 9).
14. Saham biasa: tidak ada perubahan.
15. Tambahan modal disetor: tidak ada perubahan.
16. Laba ditahan: $13.054 - $11.145 (Laba ditahan tahun sebelumnya) $2.185
(Proyeksi laba bersih) $276 (Perkiraan dividen $0,31 per saham - 891 juta
saham).
17. Kas: jumlah yang dibutuhkan untuk menyeimbangkan total kewajiban dan ekuitas dikurangi langkah (1)–(7).
Estimasi neraca awal menghasilkan saldo kas sebesar $1,402 juta. Ini mewakili 4,1% dari
total aset yang diproyeksikan. Meskipun lebih rendah dari tingkat tahun 2005 sebesar 7% dari
total aset, saldo kas ini sejalan dengan persentase sebelumnya di kisaran 2-3%. Jika perkiraan
saldo kas jauh lebih tinggi atau lebih rendah, penyesuaian lebih lanjut dapat dilakukan untuk (1)
menginvestasikan kelebihan kas dalam surat berharga (pendapatan yang diproyeksikan perlu
disesuaikan untuk tambahan pendapatan investasi non-operasional), atau (2) mengurangi
pendapatan jangka panjang. utang dan/atau ekuitas secara proporsional untuk menjaga tingkat
leverage keuangan konsisten dengan tahun-tahun sebelumnya. Jika tingkat kas terlalu rendah,
tambahan hutang jangka panjang dan/atau saham biasa dapat ditingkatkan sesuai kebutuhan,
dengan menjaga tingkat leverage keuangan tetap konstan.
Laporan Proyeksi Arus Kas

Laporan proyeksi arus kas dihitung dari proyeksi laporan laba rugi dan proyeksi neraca
seperti yang dibahas dalam Bab 7. Hal ini disajikan dalam Tampilan 9.5. Arus kas bersih
yang diproyeksikan dari operasi sebesar $3.295 juta sebagian membiayai pengeluaran
modal sebesar $3.357 juta, pengurangan utang jangka panjang sebesar $504 juta, dan
dividen sebesar $276 juta. Defisit yang tersisa menghasilkan pengurangan $843 juta
dalam bentuk tunai.
Analisis Sensitivitas
Laporan keuangan yang diproyeksikan terutama didasarkan pada hubungan yang diharapkan antara
laporan laba rugi dan akun neraca. Dalam contoh ini, kami menggunakan rasio terbaru karena operasi
Target cukup stabil dan kami mengasumsikan tidak ada perubahan signifikan dalam strategi operasi.
Akan tetapi, seringkali berguna untuk memvariasikan asumsi ini untuk menganalisis dampaknya
terhadap persyaratan pembiayaan, pengembalian aset dan ekuitas, dan sebagainya. Misalnya, jika kita
mengasumsikan peningkatan belanja modal menjadi 7,5% dari penjualan, belanja modal akan naik
menjadi $3,9 miliar, dan saldo kas akan turun menjadi $845 juta, 2,4% dari total aset dan
www.Ebook777.com
Proyeksi Laporan Arus Kas Perusahaan Target Pameran 9.5
(dalam jutaan) Perkiraan 2006
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $2,185
Item untuk menyesuaikan pendapatan dengan

arus kasDepresiasi dan amortisasi. . . . . . . . . . . . . 1,410
Piutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (581)
Persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Akun (617)
hutang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Biaya masih 662
harus dibayar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak 187
penghasilan dan lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
Arus kas bersih dari operasi. . . . . . . . . . . . . 3.294
Belanja modal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Arus (3.357)
kas bersih dari aktivitas investasi. . . . . . (3.357)
Hutang jangka panjang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (504)

Dividen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (276)
Arus kas bersih dari aktivitas pendanaan. . . . . . (780)
Perubahan bersih tunai. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ (843)
Uang tunai awal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mengakhiri 2.245
uang tunai. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $1,402
di bawah tingkat tahun-tahun sebelumnya. Dalam hal ini, pembiayaan eksternal dalam bentuk utang dan/
atau ekuitas akan diperlukan. Peningkatan serupa dalam persyaratan pembiayaan juga akan dihasilkan dari
penurunan piutang atau perputaran persediaan. Analis sering menyiapkan beberapa proyeksi untuk
memeriksa skenario kasus terbaik (terburuk) selain kasus yang paling mungkin. Analisis sensitivitas ini
menyoroti asumsi mana yang memiliki dampak terbesar pada hasil keuangan dan, akibatnya, membantu
mengidentifikasi area-area yang membutuhkan pengawasan yang lebih besar.
Penerapan Analisis Prospektif dalam

Model Penilaian Pendapatan Residual
Seperti yang kami nyatakan di awal bab ini, analisis prospektif merupakan pusat analisis keamanan.
Model penilaian pendapatan residual, misalnya, mendefinisikan nilai ekuitas pada saat ituT sebagai
jumlah dari nilai buku saat ini dan nilai sekarang dari semua pendapatan sisa yang diharapkan di
masa depan:
E(RIT 1) E(RIT 2) E(RIT 3)

VT - BVT
(1 k )1 (1 k )2 (1 k )3
dimana BVT adalah nilai buku pada akhir periode T, RIT n adalah sisa pendapatan pada periode T n,
dan k adalah biaya modal (lihat Bab 1). Penghasilan sisa pada waktu T didefinisikan
sebagai laba bersih komprehensif dikurangi beban pada nilai buku awal—yaitu, RIT -NIT
(k - BVT 1).
Pameran 9.6 Penilaian Saham Biasa Syminex
HISTORIS RAMALAN CUACA TERMINAL
ANGKA CAKRAWALA TAHUN
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Pertumbuhan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Margin 8.50% 8.6957% 8.90% 9,10% 8.00% 7,00% 6,00% 3.50%
laba bersih (Pendapatan bersih/Penjualan) . . . . . . . . 9,05% 9.1554% 9,20% 9,40% 9,40% 9,40% 9,40% 9,40%
Perputaran modal kerja bersih (Penjualan/Rta. NWC). . 22.7353 11.827111.8271 11.8271 11.8271 11.8271 11.8271 11.8271
1.8341
Perputaran aset tetap (Penjualan/Aktiva tetap rata-rata) 1.9878
. . Total 1,9878 1,9878
aset operasi/Total 1.9878 1.9878 1.9878 1.9878
ekuitas . . . . . . . . . . Biaya ekuitas. . . . . . . . . . . . . . . . . .2.3362
. . . . . . . .2.5186 2.5186 2.5186 2.5186 2.5186 2.5186 2.5186
12,5%
($ ribuan)
Penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Batas $81.324 $88.396 $96.263 $105.023 $113.425 $121.365 $128.647 $133.149
pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Modal 7.360 8.093 8.856 9.872 10,662 11.408 12,093 12.516
kerja bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aset 3,577 7.474 8.139 8.880 9.590 10.262 10.877 11.258
tetap. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total aset 44.340 44.469 48.427 52,834 57.060 61.054 64.718 66.983
operasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kewajiban jangka 47.917 51,943 56.566 61.713 66.651 71.316 75.595 78.241
panjang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total ekuitas 27.406 31.319 34.106 37.210 40.187 43.000 45.580 47.175
pemegang saham . . . . . . . . . . . . . . . . . 20.511 20.624 22.460 24.503 26.464 28.316 30.015 31.066
Perhitungan Pendapatan Residual
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekuitas $8,856 $9,872 $10.662 $11.408 $12.093 $12.516

awal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pengembalian ekuitas $20.624 $22.460 $24.503 $26.464 $28.316 $30.015
yang diperlukan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan yang 12,5% 12,5% 12,5% 12,5% 12,5% 12,5%
diharapkan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan $2,578 $ 2,807 $ 3.063 $ 3.308 $ 3,540 $ 3.752
sisa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Faktor $ 6.278 $ 7.065 $ 7,599 $ 8.100 $ 8.553 $ 8.764
diskon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0,8889 0,7901 0,7023 0,6243 0,5549
Nilai sekarang dari sisa pendapatan. . . . . . . . . . . Nilai $5,581 $ 5,582 $ 5,337 $5,057 $ 4,746
sekarang kumulatif dari pendapatan residual. . Nilai $5,581 $11.163 $16.500 $21.557 $26,303
terminal dari sisa pendapatan. . . . . . . . . . Nilai buku $ 54,039
awal ekuitas. . . . . . . . . . . . . Nilai $20.624
ekuitas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Saham biasa $100,966
beredar (ribuan) . . . . Nilai ekuitas per 1,737
saham. . . . . . . . . . . . . . . . . $ 58.13
Proses penilaian membutuhkan perkiraan laba bersih masa depan dan nilai buku ekuitas
pemegang saham. Tampilan 9.6 memberikan contoh untuk penilaian saham biasa Syminex
Corp. pada tahun 2005. Dalam bentuk yang relatif sederhana ini, model penilaian memerlukan
perkiraan enam parameter:
Pertumbuhan penjualan.
Margin laba bersih (Pendapatan bersih/Penjualan).

Perputaran modal kerja bersih (Sales/Net working capital).
Perputaran aset tetap (Penjualan/Aset tetap).
Leverage keuangan (Aset operasi/Ekuitas).
Biaya modal ekuitas.
www.Ebook777.com
Penjualan diperkirakan akan tumbuh sebesar 8,9% dan 9,1% pada tahun 2006 dan 2007, kemudian
menurun dengan tingkat pertumbuhan sebesar 8%, 7%, dan 6% untuk tiga tahun ke depan. Periode
lima tahun ini adalah cakrawala perkiraan, periode waktu yang paling kami yakini dalam perkiraan
kami. Kami berasumsi bahwa penjualan akan terus tumbuh dengan tingkat inflasi jangka panjang,
3,5%, setelahnya.
Margin laba bersih diperkirakan akan meningkat menjadi 9,2% dan 9,4% selama dua tahun
ke depan dan turun pada persentase tersebut setelahnya. Tingkat perputaran modal kerja
bersih dan aset tetap diperkirakan akan tetap pada level saat ini masing-masing 11,8271 dan
1,9878 kali. Leverage keuangan juga diperkirakan akan tetap konstan pada level saat ini di
2,5186. Akhirnya, biaya modal ekuitas diperkirakan 12,5%.1
Laba bersih diestimasi dengan menggunakan proyeksi penjualan dan proyeksi marjin laba bersih
(Penjualan - Marjin laba bersih). Modal kerja bersih dan aset tetap masing-masing diestimasi
menggunakan proyeksi penjualan dan estimasi tingkat perputaran untuk modal kerja bersih dan aset
tetap (Tingkat Penjualan/Perputaran). Akhirnya, ekuitas diproyeksikan menggunakan aset operasi
terhadap rasio ekuitas (Aset operasi - Modal kerja bersih Aset tetap).
Berdasarkan perkiraan ini, sisa pendapatan untuk tahun 2006 diperkirakan sebagai proyeksi laba
bersih dikurangi ekuitas awal tahun - biaya modal ekuitas sebesar 12,5%:
$6.278 - $8.856 ($20.624 - 0.125)
Tahun-tahun berikutnya selama cakrawala perkiraan dihitung dengan cara yang sama. Setiap tahun
selama cakrawala perkiraan, kemudian, didiskontokan pada biaya modal ekuitas (12,5%). Misalnya,
faktor diskonto untuk tahun kedua dihitung sebagai:
1
0,7901 -
1.1252
Nilai sekarang untuk setiap tahun di cakrawala perkiraan dijumlahkan untuk menghasilkan nilai sekarang
kumulatif hingga tahun 2010 sebesar $26.303.
Sisa pendapatan yang diproyeksikan pada tahun 2011 diasumsikan tumbuh pada tingkat inflasi
(3,5%). Nilai sekarang dari anuitas ini, yang didiskon ke tahun 2005 adalah:2
$8,764
$54.039 -
(0,125 0,035)(1,125)5
Nilai taksiran saham biasa Syminex pada tahun 2005 sama dengan nilai buku ekuitas
pemegang sahamnya ($20.624) ditambah nilai sekarang dari pendapatan sisa ($26.303
$54.039), dengan total $100.966. Mengingat saham beredar 1.737, nilai per lembar saham
biasa Syminex adalah $58,13.
Penilaian saham ekuitas sangat tergantung pada proses proyeksi. Seperti dibahas di
atas, penilaian kami harus secara cermat memeriksa sensitivitas estimasi harga saham
terhadap asumsi yang mendasari dalam proyeksi.
1 Biaya modal ekuitas diberikan oleh model penetapan harga aset modal (CAPM): Re - RF (RM RF), di mana beta dari
stok (perkiraan variabilitasnya dan dilaporkan oleh beberapa layanan seperti Standard and Poor's), RF adalah tingkat bebas risiko (umumnya
diasumsikan sebagai tingkat obligasi pemerintah 10 tahun), dan RM adalah pengembalian yang diharapkan ke seluruh pasar. Ekspresi (RM
RF) adalah "penyebaran" ekuitas di atas tingkat bebas risiko, sering diasumsikan sekitar 5%. Mengingat tingkat obligasi
pemerintah 10-tahun 4% dan - 1,7, biaya modal ekuitas untuk Syminex adalah:k - 4% 1,7 (5%) - 12,5%.
A
2 Nilai sekarang (PV) dari anuitas (A) diharapkan tumbuh pada G% per tahun dan didiskon di k% diberikan oleh PV - .
k G
Sisa suku dalam penyebut (1,1255) diskon PV ini, yang terjadi di Tahun 5, kembali ke masa sekarang
dengan biaya modal 12,5%.
Tren dalam Penggerak Nilai

Model pendapatan residual mendefinisikan harga saham sebagai nilai buku ekuitas pemegang
saham ditambah nilai sekarang dari pendapatan residual yang diharapkan (RI), di mana RIT -
NIT (k - BVT 1 ). Pendapatan residual juga dapat dinyatakan dalam bentuk rasio sebagai
RI - (ROET k) - BVT 1
dimana ROE - NIT /BVT 1. Formulir ini menyoroti fakta bahwa harga saham hanya
disepakati selama ROE k. Dalam ekuilibrium, kekuatan kompetitif akan cenderung mendorong tingkat
mengembalikan (ROE) ke biaya (k) sehingga keuntungan abnormal diperebutkan. Estimasi
harga saham, kemudian, sama dengan proyeksi pengembalian ROE ke nilai jangka panjangnya
untuk perusahaan dan industri tertentu.
Tampilan 9.7 menyajikan kinerja ROE untuk kuintil semua perusahaan dalam database
Compustat. Untuk setiap tahun, portofolio perusahaan di setiap kuintil ROE dibentuk dan ROE
untuk setiap perusahaan dalam portofolio dilacak selama 10 tahun berikutnya. Grafik
menyajikan nilai median untuk setiap portofolio. Dua pengamatan jelas:
1. ROE cenderung kembali ke ekuilibrium jangka panjang. Ini mencerminkan kekuatan persaingan. Selanjutnya,
tingkat pengembalian untuk perusahaan yang paling tidak menguntungkan lebih besar daripada untuk
perusahaan yang paling menguntungkan. Dan akhirnya, tingkat pengembalian untuk tingkat ROE yang
paling ekstrem lebih besar daripada tingkat pengembalian untuk perusahaan pada tingkat ROE yang lebih
moderat.
2. Pengembalian tidak lengkap. Artinya, masih ada perbedaan sekitar 12% antara
perusahaan ROE tertinggi dan terendah bahkan setelah 10 tahun. Ini mungkin hasil dari
dua faktor: perbedaan risiko yang tercermin dalam perbedaan biaya modal mereka (k),
atau derajat konservatisme yang lebih besar (lebih kecil) dalam kebijakan akuntansi.
Tampilan 9.7 mengungkapkan bahwa sebagian besar pengembalian selesai setelah sekitar lima tahun.
Hal ini mendukung penggunaan kami atas perkiraan cakrawala lima tahun untuk Syminex karena hanya ada
sedikit dampak pada harga saham setelah titik di mana ROE -k terlepas dari asumsi tingkat pertumbuhan
untuk penjualan.
Pameran 9.7 Pengembalian ROE untuk Kuintil Perusahaan di Database Compustat
40%
30%
20%
Pengembalian ekuitas
10%
0%
(KIJANG)
210% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
220%
230%
240%
Bertahun-tahun setelah pembentukan portofolio
ROE dianggap sebagai penggerak nilai karena merupakan variabel yang secara langsung mempengaruhi
harga saham. ROA selanjutnya dipilah menjadi margin keuntungan dan omset (lihat Bab 8). Komponen ini
juga merupakan penggerak nilai dan merupakan dua item input yang kami proyeksikan
www.Ebook777.com
penilaian kami terhadap Syminex. Oleh karena itu, sangat berguna untuk memahami tingkat pengembalian untuk
komponen-komponen ini juga.
Tampilan 9.8 menyajikan grafik yang menyoroti pengembalian margin laba bersih (NPM) untuk
kuintil perusahaan dalam database Compustat. Ini telah dibangun mirip dengan grafik ROE pada
Tampilan 9.7. Tingkat pengembalian yang ditandai untuk perusahaan NPM tertinggi dan terendah
terlihat jelas. Selain itu, tingkat pengembalian untuk perusahaan dengan laba terendah lebih besar
daripada untuk perusahaan yang paling menguntungkan dan tingkat pengembalian untuk kedua
kelompok ekstrem lebih besar daripada perusahaan dengan laba kurang ekstrem. Terakhir, masih
terdapat perbedaan antara portofolio NPM tertinggi dan terendah pada akhir 10 tahun dengan spread
yang kurang lebih sama dengan ROE. Sebagian besar pengembalian di ROE, kemudian, tampaknya
didorong oleh pengembalian di NPM.
Pengembalian Margin Laba Bersih untuk Kuintil Perusahaan di Database Compustat Pameran 9.8
30%
20%
Margin keuntungan bersih
10%
(NPM)
0%
210% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
220%
230%
240%
Perputaran aset total (TAT) adalah komponen kedua dari ROA. Dalam Tampilan 9.9 kami
menyajikan tingkat pengembalian untuk TAT yang dibangun dengan dasar yang sama seperti grafik
sebelumnya. Meskipun beberapa pengembalian terbukti, itu jauh lebih sedikit daripada ukuran
profitabilitas. Selain itu, ada berbagai tingkat perputaran aset antara perusahaan dengan perputaran
tertinggi dan terendah. Ini mencerminkan berbagai tingkat intensitas modal.
Pengembalian Perputaran Aset Total untuk Kuintil Perusahaan di Database Compustat Pameran 9.9
2.5
2
omset (TAT)
Total aset
1.5
1
0,5
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Proyeksi margin keuntungan dan tingkat turnover kami perlu mempertimbangkan pola
pengembalian yang khas dan tingkat pendorong dari rata-rata jangka panjang mereka pada saat
estimasi dibuat. Selain itu, kita perlu memperhatikan karakteristik industri karena ini menunjukkan
perbedaan yang mencolok di sepanjang margin laba bersih – total perputaran aset
dimensi seperti yang dibahas dalam Bab 8. Dan akhirnya, cakrawala proyeksi kami tidak perlu terlalu
lama karena kami kehilangan kepercayaan pada perkiraan kami dan ROE cenderung kembali
mendekati biaya modal selama periode waktu yang relatif singkat.
PANDUAN ANALISIS . . . ANDA ADALAH PENYIMPANAN SAHAM
Anda sedang menganalisis perkiraan kas jangka panjang Boston Biotech, Inc., yang dilaporkan
bersama dengan penawaran umum perdana (IPO) yang dijadwalkan dari saham biasa untuk bulan
depan. Anda melihat perkiraan arus kas bersih Boston Biotech adalah nol atau negatif untuk lima
tahun ke depan. Selama periode waktu yang sama, Boston Biotech memperkirakan laba bersih lebih
dari 10% dari ekuitas. Rekan kerja Anda di perusahaan sekuritas mempertanyakan keandalan ramalan
ini. Dapatkah Anda mengidentifikasi penjelasan potensial untuk perbedaan antara perkiraan arus kas
dan pendapatan lima tahun?
LAMPIRAN 9 ASHOR T- TERMFORECASTING

Untuk analisis likuiditas jangka pendek, salah satu alat yang paling berguna adalah peramalan kas jangka
pendek. Peramalan kas jangka pendek menarik bagi pengguna internal seperti manajer dan auditor dalam
mengevaluasi aktivitas operasi perusahaan saat ini dan masa depan. Hal ini juga menarik bagi pengguna
eksternal seperti kreditur jangka pendek yang perlu menilai kemampuan perusahaan untuk membayar
kembali pinjaman jangka pendek. Analisis kami menekankan peramalan kas jangka pendek ketika
kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban saat ini diragukan. Keakuratan peramalan arus kas
berbanding terbalik denganperkiraan cakrawala—semakin lama periode prakiraan, prakiraan semakin tidak
dapat diandalkan. Hal ini disebabkan oleh jumlah dan kompleksitas faktor yang mempengaruhi arus kas
masuk dan arus kas keluar yang tidak dapat diestimasi secara andal dalam jangka panjang. Bahkan dalam
kasus peramalan kas jangka pendek, informasi yang dibutuhkan cukup besar. Karena peramalan arus kas
seringkali bergantung pada informasi yang tersedia untuk umum, tujuan kami adalah prakiraan yang “cukup
akurat”. Dengan mempelajari dan menyiapkan prakiraan arus kas, analisis kita harus mencapai wawasan
yang lebih luas tentang pola arus kas perusahaan.
POLA ARUS KAS

Penting bagi kita untuk meninjau sifat pola arus kas sebelum memeriksa model untuk analisis dan
proyeksi arus kas. Kas dan setara kas (selanjutnya hanyauang tunai) adalah aset yang paling likuid.
Hampir semua keputusan manajemen untuk berinvestasi dalam aset atau membayar biaya
memerlukan penggunaan uang tunai segera atau pada akhirnya. Hal ini menghasilkan fokus
manajemen pada kas daripada konsep dana likuid lainnya. Beberapa pengguna (seperti kreditur)
terkadang menganggap aset seperti piutang dan persediaan sebagai bagian dari aset likuid
mengingat konversi jangka pendeknya menjadi uang tunai.
Memegang uang tunai memberikan sedikit atau tidak ada pengembalian, dan, pada saat harga naik, uang
tunai (seperti semua aset moneter) terkena kehilangan daya beli. Namun demikian, memegang uang tunai
merupakan eksposur risiko paling sedikit. Manajemen bertanggung jawab atas keputusan untuk
menginvestasikan uang tunai dalam aset atau untuk segera membayar biaya. Inikonversi tunai meningkatkan
risiko karena pemulihan akhir kas dari aktivitas ini kurang dari pasti. Risiko yang terkait dengan konversi tunai
ini memiliki berbagai jenis dan tingkatan. Misalnya, risiko dalam mengonversi
www.Ebook777.com
uang tunai ke dalam investasi sementara lebih kecil daripada risiko dalam memberikan uang tunai ke aset
pembayaran jangka panjang seperti pabrik dan peralatan. Menginvestasikan uang tunai dalam aset atau biaya yang
ditujukan untuk mengembangkan dan memasarkan produk baru sering kali membawa risiko pemulihan uang yang
lebih serius. Likuiditas jangka pendek dan solvabilitas jangka panjang bergantung pada pemulihan dan realisasi
pengeluaran kas.
Arus kas masuk dan arus keluar saling terkait. Kegagalan dari setiap aspek kegiatan bisnis perusahaan
untuk berhasil melaksanakan tugas yang diberikan mempengaruhi seluruh sistem arus kas. Sebuah selang
dalam penjualan mempengaruhi konversi barang jadi menjadi piutang dan uang tunai, yang menyebabkan
penurunan ketersediaan uang tunai. Ketidakmampuan perusahaan untuk mengganti kas ini dari sumber
seperti ekuitas, pinjaman, atau hutang dapat menghambat aktivitas produksi dan menghasilkan kerugian
dalam penjualan di masa depan. Sebaliknya, membatasi pengeluaran untuk barang-barang seperti iklan dan
pemasaran dapat memperlambat konversi barang jadi menjadi piutang dan uang tunai. Pembatasan jangka
panjang baik dalam arus kas keluar atau masuk dapat menyebabkan kebangkrutan perusahaan.
Analisis kami harus mengenali keterkaitan antara arus kas, akrual, dan keuntungan.
Penjualan adalah sumber penggerak arus operasi. Ketika barang jadi yang merupakan
akumulasi dari banyak biaya dan beban dijual, margin keuntungan perusahaan
menghasilkan aliran dana cair melalui piutang dan kas. Semakin tinggi margin
keuntungan, semakin besar pertumbuhan dana likuid. Laba sering kali terutama berasal
dari perbedaan antara penjualan dan biaya penjualan (laba kotor) dan memiliki
konsekuensi yang sangat besar terhadap arus kas. Banyak biaya, seperti yang mengalir
dari pemanfaatan pabrik dan peralatan atau biaya yang ditangguhkan, tidak memerlukan
pengeluaran tunai. Demikian pula, item seperti penjualan angsuran jangka panjang tanah
menciptakan piutang tidak lancar yang membatasi relevansi akrual untuk arus kas.
Arus kas terbatas dalam hal yang penting. Sebagai arus kas ke perusahaan, manajemen memiliki
keleluasaan tertentu dalam pencairannya. Kebijaksanaan ini tergantung pada komitmen untuk
pengeluaran seperti dividen, akumulasi persediaan, belanja modal, dan pembayaran utang. Arus kas
juga bergantung pada kemampuan manajemen untuk memanfaatkan sumber-sumber seperti ekuitas
dan utang. Dengan arus kas masuk yang tidak terikat, yang disebut sebagai arus kas bebas,
manajemen memiliki keleluasaan yang cukup besar dalam penggunaannya. Komponen uang tunai
yang tidak terikat inilah yang menarik dan penting untuk analisis kami.
PENTINGNYAOFFORECASTI NGSALES
Keandalan perkiraan kas kami tergantung pada kualitas perkiraan penjualan. Dengan sedikit pengecualian,
seperti dana dari pembiayaan atau dana yang digunakan dalam aktivitas investasi, sebagian besar arus kas
berhubungan dengan dan bergantung pada penjualan. Perkiraan penjualan kami mencakup analisis:
Arah dan tren dalam

penjualan. Saham.
Kondisi industri dan ekonomi.
Kapasitas produktif dan finansial.
Faktor persaingan.
Komponen-komponen ini biasanya dinilai sepanjang lini produk yang berpotensi dipengaruhi oleh
kekuatan yang khas untuk pasar mereka. Contoh selanjutnya menggambarkan pentingnya prakiraan
penjualan.
PANDUAN ANALISIS . . . ANDA ADALAH PEJABAT PINJAMAN
Sebagai petugas pinjaman yang baru saja direkrut di Intercontinental Bank, Anda sedang memproses
aplikasi pinjaman untuk pelanggan baru, DEC Manufacturing. Dalam materi aplikasi mereka, DEC
mengajukan perkiraan penjualan jangka pendek untuk tiga periode berikutnya masing-masing
sebesar $1,1, $1,25, dan $1,45 juta. Anda melihat penjualan dua periode terakhir adalah $0,8 dan
$0,65 juta, dan Anda meminta penjelasan kepada manajemen DEC. Tanggapan DEC ada dua: (1)
penjualan baru-baru ini menyesatkan karena penghentian pekerjaan dan periode yang tidak biasa
dari biaya bahan baku yang sangat tinggi karena kebangkrutan pemasok utama, dan (2) variasi
permintaan konsumen telah menyebabkan volatilitas industri baru-baru ini. Apakah Anda
menggunakan ramalan mereka dalam analisis pinjaman Anda?
UANG TUNAI MAANALYSIS

DENGAN PROFORECASTING ALIRAN
Kewajaran dan kelayakan prakiraan kas jangka pendek diperiksa dengan cara: laporan
keuangan proforma. Kami mencapai ini dengan menggunakan asumsi yang mendasari
prakiraan kas untuk membangun laporan laba rugi proforma untuk periode perkiraan dan
neraca proforma untuk akhir periode perkiraan. Rasio keuangan dan hubungan lainnya
diturunkan dari laporan keuangan proforma ini dan diperiksa kelayakannya terhadap
hubungan historis. Perbandingan ini harus mengakui penyesuaian untuk faktor-faktor
yang diperkirakan akan mempengaruhinya selama periode perkiraan kas.
Kami mengilustrasikan peramalan arus kas menggunakan data keuangan dari IT Technologies, Inc. IT
Technologies baru-baru ini memperkenalkan prosesor elektronik baru yang telah menikmati penerimaan
pasar yang sangat baik. Manajemen TI memperkirakan penjualan ($ ribuan) untuk enam bulan ke depan yang
berakhir 30 Juni Tahun 1, sebagai $100, $125, $150, $175, $200, dan $250 (lihat bilah
grafik). Saldo kas saat ini pada 1 Januari, Tahun 1, adalah $15.000. Mengingat
Perkiraan Penjualan TI peningkatan penjualan yang diprediksi, bendahara TI berharap untuk
mempertahankanminimumsaldo kas bulanan sebesar $20.000 untuk Januari, $25.000
Januari 100
untuk Februari, $27.000 untuk Maret, dan $30.000 untuk April, Mei, dan Juni.
Februari 125 Bendahara memperkirakan kebutuhan dana tambahan untuk membiayai ekspansi
berbaris 150 penjualan. Bendahara mengharapkan bahwa peralatan baru senilai $20.000 akan
dibeli pada bulan Februari dengan memberikan wesel bayar kepada penjual. Wesel
April 175
tersebut akan dilunasi, mulai bulan Februari, dengan tarif $1.000 per bulan. Peralatan
Mungkin 200 baru tidak direncanakan untuk beroperasi sampai Agustus Tahun 1.
Bendahara merencanakan beberapa langkah lebih lanjut untuk mendanai kebutuhan
Juni 250
pembiayaan ini. Pertama, dia memperoleh komitmen pembiayaan dari perusahaan asuransi untuk
memperoleh $110.000 obligasi jangka panjang TI (dikurangi $2.500 biaya penerbitan). Penjualan
0 50 100 150 200 250 300
$ ribuan obligasi ini direncanakan untuk bulan April ($50.000) dan Mei ($60.000). Dia berencana untuk
menjual real estat untuk pembiayaan tambahan, termasuk $8.000 pada bulan Mei
dan $50.000 pada bulan Juni, dan akan menjual peralatan (awalnya seharga $25.000 dengan nilai buku nol)
seharga $25.000 pada bulan Juni. Bendahara mendekati bankir TI untuk persetujuan pembiayaan jangka
pendek untuk menutupi kebutuhan dana tambahan. Petugas bagian pinjaman bank meminta bendahara
untuk menyiapkanperkiraan uang tunai selama enam bulan yang berakhir pada tanggal 30 Juni Tahun 1,
bersama dengan laporan keuangan proforma untuk periode itu, untuk memproses permintaannya. Petugas
pinjaman juga meminta agar IT Technologies menentukan penggunaan uang tunai dan sumber dananya
untuk pembayaran pinjaman. Bendahara menyadari pentingnya perkiraan kas dan mulai mengumpulkan
data yang diperlukan untuk memenuhi permintaan petugas pinjaman.
www.Ebook777.com
Sebagai salah satu langkah awal, bendahara memperkirakan pola penagihan piutang. Pengalaman
sebelumnya menyarankan pola pengumpulan berikut:
Koleksi Persen dari Total Piutang
Di bulan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Di 40%

bulan kedua. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Di bulan 30
ketiga. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Di bulan 20
keempat. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dihapuskan 5
sebagai piutang tak tertagih. . . . . . . . . . . . . 5
100%
Pola pengumpulan ini bersama dengan penjualan produk yang diharapkan memungkinkan bendahara untuk membuat
perkiraan pengumpulan uang tunai yang ditunjukkan pada Tampilan 9A.1.
Pameran 9A.1
Perkiraan Pengumpulan Uang Tunai untuk

Bulan Januari Sampai Juni, Tahun 1
Januari Februari berbaris April Mungkin Juni

Penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . $100,000 $125.000 $150,000 $175.000 $200.000 $250.000
Koleksi penjualan*
Bulan pertama—40% . . . . $ 40.000 $50.000 $ 60.000 $ 70.000 $80.000 $100,000
bulan ke-2—30%. . . . 30.000 37.500 45.000 52.500 60.000
Bulan ke-3—20% . . . . 20.000 25.000 30.000 35.000
Bulan ke-4—5% . . . . . 5.000 D 6.250 D 7.500 D
Total koleksi uang tunai. . $ 40.000 $80.000 $117.500 $145.000 $168.750 $202.500
Penghapusan—5%. . . . . . . . 5.000 D 6.250 D 7.500 D
* Untuk mempermudah, pengambilan tunai dari penjualan sebelum Januari diabaikan.
Menganalisis pola pengeluaran dalam laporan keuangan periode

Perkiraan Uang Tunai IT
sebelumnya menghasilkan perkiraan biaya berdasarkan penjualan atau
waktu. Tampilan 9A.2 menunjukkan perkiraan biaya ini. Teknologi TI (dari Tampilan 9A.4)
membayar biaya ini (tidak termasuk depresiasi bulanan $1.000) saat terjadi. Januari
Pengecualian hanya untuk pembelian material, dimana 50% dibayarkan di
Februari
bulan pembelian dan 50% di bulan berikutnya. Persediaan bahan pada 1
Januari Tahun 1, adalah $57.000. Bendahara memperkirakan persediaan berbaris
bahan untuk akhir setiap bulan dari Januari sampai Juni Tahun 1 sebagai
April
$67.000, $67.500, $65.500, $69.000, $67.000, dan $71.000. Dia juga
memperkirakan pola pembayaran hutang usaha untuk bahan-bahan ini. Mungkin
Tampilan 9A.3 menunjukkan pembayaran yang diharapkan ini. Karena

Juni
prosesor elektronik dibuat dengan urutan tertentu,
Hasil prakiraan kas bendahara untuk setiap enam bulan yang berakhir pada tanggal 30
– 40–20 0 20 40 60 80100 $
Juni Tahun 1, ditunjukkan pada Tampilan 9A.4. Dengan menggunakan prakiraan ini, Tampilan
9A.5 menunjukkan laporan laba rugi pro forma IT Technologies untuk enam bulan yang
ribuan
berakhir pada tanggal 30 Juni Tahun 1. Juga, baik neraca aktual maupun pro forma dari
Pameran 9A.2
Perkiraan biaya
untuk Bulan Januari Sampai Juni, Tahun 1
Bahan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tenaga 30% dari penjualan
kerja. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25% dari penjualan
Overhead manufaktur
Variabel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10% dari penjualan
Tetap. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $8,000 per bulan (termasuk $1,000

penyusutan per bulan) 10%
Biaya-biaya untuk penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . dari penjualan
Biaya umum dan administrasi

Variabel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8% dari penjualan
Tetap. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $7.000 per bulan
Pameran 9A.3
Estimasi Pembayaran Tunai Bahan untuk Bulan

Januari Sampai Juni Tahun 1
Januari Februari berbaris April Mungkin Juni

Pembelian bahan* . . . $40,000 $38,000 $43.000 $56.000 $58,000 $79.000
Pembayaran
Bulan pertama—50%. . . . $20,000 $19,000 $21.500 $28,000 $29,000 $39.500

Bulan ke-2—50% . . . . 20.000 19.000 21.500 28.000 29.000
Jumlah pembayaran. . . . . . $20,000 $39,000 $40.500 $49.500 $57.000 $68.500
* Pembelian material dicocokkan dengan biaya material dan perubahan persediaan.
Teknologi TI pada tanggal 1 Januari dan 30 Juni, masing-masing, Tahun 1 ditunjukkan pada
Tampilan 9A.6.
Analisis prospektif kami harus secara kritis memeriksa pernyataan pro forma dan
mengirimkannya ke uji kelayakan pada kedua perkiraan mereka dan asumsi mereka. Kita harus
mengevaluasi rasio dan hubungan yang diungkapkan dalam laporan keuangan proforma dan
membandingkannya dengan rasio historis untuk menentukan kewajaran dan kelayakannya.
Sebagai contoh, rasio lancar IT Technologies meningkat dari 2,6 pada 1 Januari, Tahun 1,
menjadi 3,5 dalam neraca pro forma 30 Juni, Tahun 1. Selain itu, untuk enam bulan yang
berakhir pada 30 Juni Tahun 1, proyeksi pengembalian ekuitas akhir melebihi 9%. Ini dan
ukuran lainnya seperti omset, tren, dan perbandingan ukuran umum harus dievaluasi. Variasi
tak terduga dalam hubungan penting harus dijelaskan atau penyesuaian dibuat
www.Ebook777.com
Pameran 9A.4
TEKNOLOGI IT I ES, I NC.

Prakiraan Uang Tunai
Untuk Bulan Januari Sampai Juni, Tahun 1
Januari Februari berbaris April Mungkin Juni Total Enam Bulan
Saldo tunai—awal . . . . . . $ 15.000 Tambahkan $ 20.000 $25.750 $27.250 $30,580 $30.895 $ 15.000
tanda terima tunai untuk
Penagihan tunai (Exh. 9A.1) . . 40.000 80.000 117.500 145.000 168.750 202.500 753.750
Penjualan real estat* . . . . . . . . . — — — — 8,000 50.000 58,000
Penjualan obligasi* . . . . . . . . . . . . — — — 47.500 60.000 — 107.500
Penjualan peralatan* . . . . . . . . . — — — — — 25.000 25.000
Jumlah uang tunai yang tersedia. . . . . . . . 55.000 100.000 143.250 219.750 267.330 308.395 959.250
Dikurangi pengeluaran tunai untuk
Bahan (Exh. 9A.3) . . . . . . . . Tenaga 20.000 39.000 40.500 49.500 57.000 68.500 274.500
kerjakan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25.000 31.250 37.500 43.750 50.000 62.500 250.000
Overhead tetapkan . . . . . . . . . . . . 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 7.000 42.000
Overhead variabelkan . . . . . . . . . Biaya- 10.000 12.500 15.000 17.500 20.000 25.000 100.000
biaya untuk penjualankan . . . . . . . . . . 10.000 12.500 15.000 17.500 20.000 25.000 100.000
Umum dan administrasikan . . Pajakkan 15.000 17.000 19.000 21.000 23.000 27.000 122.000
. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pembelian aset — — — — — 19.000 19.000
tetap* . . . . — 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 5.000
Jumlah pengeluaran kas. . . . Saldo 87.000 120.250 135.000 157.250 178.000 235.000 912.500
kas tentatif (defisit). . Minimal uang (32.000) (20.250) 8.250 62.500 89.330 73.395 46.750
tunai yang dibutuhkan*. . . . . . . 20.000 25.000 27.000 30.000 30.000 30.000 —

Meminjam diperlukan. . . . . . . . . 52.000 46.000 19.000 — — — 117.000
Pelunasan pinjaman. . . . . . . . . — — — 30.000 58,000 29.000 (117.000)
Bunga dibayar pada saldokan . . . . — — — 1,920 435 145 2.500
Saldo kas akhir. . . . . . . . . Saldo $ 20.000 $25.750 $27.250 $30,580 $30.895 $44.250 $44.250
pinjaman. . . . . . . . . . . . . . . $ 52.000 $ 98,000 $117.000 $87.000 $29,000 — —
* Harapan Bendahara diambil dari informasi di halaman sebelumnya.

kan
Perkiraan dihitung menggunakan informasi dari Tampilan 9A.2.
kan
Pajak total 40% gabungan tingkat negara bagian dan federal. Pajak sebesar $19.000 dibayarkan pada bulan Juni, dengan sisa yang masih harus dibayar.
Bunga dihitung pada tingkat 2% per1/bulan dan dibayar pada akhir bulan. Setiap pinjaman diambil pada awal bulan.
kan
untuk asumsi dan harapan jika kesalahan diidentifikasi. Langkah-langkah ini meningkatkan keandalan
pernyataan pro forma untuk analisis kami.
Kita harus menyadari bahwa program spreadsheet elektronik tersedia untuk membantu kita
dalam analisis pro forma. Kemudahan mengubah variabel untuk uji sensitivitas meningkatkan
kegunaan pernyataan pro forma. Namun demikian, kita tidak boleh bingung antara kemudahan
dan fleksibilitas program ini dengan kebutuhan penting untuk mengembangkan dan
memverifikasi perkiraan dan asumsi yang mendasari output mereka. Kewajaran estimasi dan
asumsi penting, dan kegunaan analisis ini, bergantung pada evaluasi dan penilaian kritis kami
danbukan pada teknologi kami.
Pameran 9A.5

Laporan Laba Rugi Pro Forma Selama Enam Bulan
Yang Berakhir Pada Tanggal 30 Juni Tahun Pertama
Sumber Perkiraan
Penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $1.000.000 Penjualan yang diperkirakan
Biaya penjualan
Bahan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tenaga 300.000 Pameran 9A.2
kerja . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 250.000 Pameran 9A.2
Overhead. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 148,000 Pameran 9A.2
Total biaya penjualan. . . . . . . . . . . . . . 698,000
Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban 302.000

penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . Biaya 100.000 Pameran 9A.2
piutang tak tertagih. . . . . . . . . . . . . . . Biaya 18.750 Pameran 9A.1
umum dan administrasi. . . 122.000 Pameran 9A.2
Biaya operasional. . . . . . . . . . . . . . . 240.750
Pendapatan operasional . . . . . . . . . . . . . . . . 61.250
Keuntungan dari penjualan peralatan. . . . . . . . . 25.000 Bendahara

Beban bunga . . . . . . . . . . . . . . . . . (2.500) Pameran 9A.4 catatan
Penghasilan sebelum pajak. . . . . . . . . . . . . . 83.750

Pajak penghasilan (tarif 40%). . . . . . . . . . . 33.500 Pameran 9A.4 catatan
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 50.250
Pameran 9A.6

Neraca
Sebenarnya Proforma
1 Januari, Tahun 1 30 Juni, Tahun 1
Aktiva
Aset lancar
Uang tunai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 15.000 $44.250
Piutang (bersih) . . . Persediaan— 6.500 234,000
bahan. . . . . 57.000 71.000
Total aset saat ini . . . . . . . . $78.500 $349.250

Perumahan . . . . . . . . . . . . . . . . 58,000 —
Aset tetap. . . . . . . . . . . . . . . . 206.400 201.400
Akumulasi penyusutan . . . . . (36.400) (17.400)
Aktiva tetap bersih. . . . . . . . . . . . . . Aset 228.000 184.000

lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . Biaya 3.000 3.000
penerbitan obligasi ditangguhkan. . . . . . — 2.500
Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . $309,500 $538.750
(lanjutan)
www.Ebook777.com
(disimpulkan)
Sebenarnya Proforma
1 Januari, Tahun 1 30 Juni, Tahun 1
Kewajiban dan Ekuitas

Kewajiban lancar
Akun hutang . . . . . . . . . Hutang $ 2.000 $ 41.500
wesel. . . . . . . . . . . . Pajak yang masih 28.500 43.500
harus dibayar. . . . . . . . . . . . . — 14.500
Jumlah kewajiban lancar. . . . . . $30.500 $99.500

Hutang jangka panjang . . . . . . . . . . . . . 15.000 125.000
Saham biasa . . . . . . . . . . . . . . 168.000 168.000
Pendapatan yang disimpan . . . . . . . . . . . . 96.000 279.000 146.250 439.250
Jumlah kewajiban dan ekuitas. . . . . . $309,500 $538.750
PANDUAN JAWABAN TERHADAP PANDANGAN ANALISIS

MAKELAR SAHAM harus menolak aplikasi DEC—petunjuk perilaku
Perbedaan dalam perkiraan arus kas dan pendapatan tidak bermoral adalah alasan yang cukup untuk
Boston Biotech tidak perlu menjadi perhatian. Banyak tidak segera disetujui. Jika Anda dapat
perusahaan yang sedang berkembang mengalami memverifikasi penjelasan manajemen, langkah
sedikit atau tidak ada arus kas positif dalam waktu Anda selanjutnya adalah menilaitingkat dan
dekat. Tentu saja, arus kas jangka pendek yang rendah ketidakpastian perkiraan penjualan DEC. Analisis
ini diharapkan menghasilkan arus kas di atas rata-rata perkiraan penjualan Anda harus
di masa depan. Boston Biotech berpotensi mencatat mempertimbangkan faktor ekonomi penting,
arus kas operasi substansial yang diimbangi oleh arus termasuk permintaan konsumen, persaingan
kas keluar yang besar dalam investasi baru, industri, biaya pemasok, dan kapasitas/kualitas
penghentian utang, atau dividen. Analisis kami harus produktif DEC. Mungkin yang lebih penting
melihat komponen arus kas dan pendapatan untuk mengingat keadaan DEC adalah penilaian Anda
mengatasi potensi minat kami dalam IPO saham biasa tentang ketidakpastian dengan penjualan. Misalnya,
Boston Biotech. Alih-alih menolak saham Boston penjualan mungkin diperkirakan secara objektif
Biotech, kami mungkin menganggapnya sebagai sebesar $1 juta, tetapi kisaran penjualan yang
keamanan yang menguntungkan dan kurang berharga mungkin terjadi dapat berkisar antara $0,5 hingga
karena pengetahuan kami yang unggul tentang $1,5 juta. Volatilitas baru-baru ini dalam permintaan
akuntansi dalam laporan keuangan. konsumen, biaya material, dan hubungan pemasok
menunjukkan risiko yang jauh lebih besar daripada
biasanya. Penilaian Anda terhadap peningkatan
PETUGAS PINJAMAN risiko dapat menghasilkan respons mulai dari
Langkah pertama Anda adalah menguatkan atau menyangkal sedikit peningkatan suku bunga atau peningkatan
penjelasan manajemen atas penurunan penjualan dalam tuntutan agunan hingga penolakan pinjaman akhir.
beberapa tahun terakhir. Jika penjelasan mereka adalahbukan Akibatnya, sementara perkiraan penjualan DEC
divalidasi dengan bukti objektif, maka Anda mungkin tidak bias,
[Superskrip A menunjukkan tugas berdasarkan Lampiran 9A.]
PERTANYAAN
9-1. Apa saja kegunaan analisis prospektif?
9–2. Langkah-langkah apa yang biasanya harus dilakukan sebelum proses peramalan dapat dimulai?
9–3. Selain tren terkini, item informasi lain apa yang mungkin dibawa dalam proyeksi?
penjualan?
9–4. Apa cakrawala perkiraan?

9–5. Asumsi apa yang biasanya dibuat tentang pertumbuhan penjualan di akhir cakrawala
perkiraan?9–6. Jelaskan langkah-langkah dalam meramalkan laporan laba rugi.9–7. Jelaskan proses
dua langkah peramalan neraca.9–8. Apa itu penggerak nilai?
9–9. Jelaskan tren khas penggerak nilai dari waktu ke waktu.
9–10A. Mengapa prakiraan kas jangka pendek penting untuk analisis laporan keuangan?9–
11A. Keterbatasan apa yang terkait dengan peramalan kas jangka pendek?9–12A. Jelaskan
hubungan antara arus kas masuk dan arus kas keluar.
9–13A. Berikut ini sering ditegaskan: Dari sudut pandang operasional, manajemen lebih fokus pada uang tunai
daripada modal kerja. Apakah Anda setuju dengan pernyataan ini? Mengapa atau mengapa tidak?
9–14A. Jelaskan perbedaan utama antara analisis "aliran dana" dan analisis rasio. Analisis yang mana
teknik lebih disukai dan mengapa?
9–15A. Apa langkah pertama yang biasa dilakukan dalam menyiapkan prakiraan kas, dan pertimbangan apa yang diperlukan dalam langkah ini?
LATIHAN
LATIHAN 9-1 Lihat laporan keuangan Perusahaan Quaker Perusahaan Quaker Oats
Peramalan Pendapatan dan Oats dalam Soal 9–6. Siapkan perkiraan
Komponen Pendapatan laporan laba rugi untuk Tahun 12 menggunakan asumsi berikut ($ juta):
1. Pendapatan diperkirakan sama dengan $6.000.
2. Perkiraan biaya penjualan menggunakan persentase rata-rata hubungan antara harga pokok penjualan dan penjualan untuk periode tiga tahun yang berakhir
pada tanggal 30 Juni Tahun 11.
3. Beban penjualan, umum, dan administrasi diperkirakan akan meningkat dengan persentase kenaikan yang sama yang terjadi dari
Tahun 10 ke Tahun 11.
4. Pengeluaran lain diperkirakan 8% lebih tinggi dari Tahun 11.

5. Kerugian $2 juta (setelah dikurangi pajak) diharapkan dari pelepasan aset bersih dari operasi yang dihentikan.
MEMERIKSA 6. Beban bunga, setelah dikurangi kapitalisasi bunga dan pendapatan bunga, diperkirakan akan meningkat sebesar 6% karena
Perkiraan NI, $140,1 juta. meningkatnya kebutuhan finansial.
7. Tarif pajak efektif sama dengan Tahun 11.
LATIHAN 9–2 Penjualan triwulanan dan data laba bersih untuk Listrik Umum untuk Listrik Umum
Peramalan Penjualan dan Tahun 1 sampai Tahun 9 ditunjukkan di bawah ini ($ juta).
Batas pemasukan
Penjualan Batas pemasukan Penjualan Batas pemasukan Penjualan Batas pemasukan
Desember Y1 $17.349 $1,263 September Y4 $14.442 $1,457 Juni Y7 $21,860 $2,162

Maret Y2 12.278 964 Desember Y4 17.528 1,685 Sep. Y7 21,806 2.014
Juni Y2 13.984 1.130 Maret Y5 14.948 1,372 Desember Y7 24.876 2.350
September Y2 13.972 996 Juni Y5 17.630 1.726 Maret Y8 22.459 1,891
Desember Y2 16.040 1,215 September Y5 17.151 1,610 Juni Y8 24.928 2.450
Maret Y3 12.700 1.085 Desember Y5 19.547 1,865 September Y8 23.978 2.284
Juni Y3 14.566 656 Maret Y6 16.931 1,517 Desember Y8 28.455 2,671
September Y3 14.669 1,206 Juni Y6 18.901 1,908 Maret Y9 24.062 2.155
Desember Y3 17.892 1,477 September Y6 19.861 1,788 Juni Y9 27.410 2.820
Maret Y4 12.621 1,219 Desember Y6 22.848 2.067
Juni Y4 14.725 1,554 Maret Y7 19.998 1,677
Yg dibutuhkan:
Gunakan data ini dan informasi historis lainnya yang tersedia untuk meramalkan penjualan dan pendapatan bersih
untuk setiap kuartal yang berakhir pada 9 September Tahun, Desember Tahun 9, Maret Tahun 10, dan Juni Tahun 10.
Jelaskan dasar prakiraan Anda.
www.Ebook777.com
Di Tahun 2006, Cough.com sudah memasuki tahun kedua operasionalnya. Cough.com memproduksi obat LATIHAN 9–3
batuk anak. Penjualan industri obat batuk anak untuk tahun 2005 mencapai $3 miliar. Untuk tahun 2005, Peramalan Penjualan dan
Cough.com memiliki penjualan sebesar $2,4 juta (pangsa pasar 0,08%). Batas pemasukan
Yg dibutuhkan:
A. Jelaskan bagaimana prediksi total pasar dan pangsa pasar dapat digunakan dalam proses peramalan.
B. Data apa yang mungkin Anda cari untuk meningkatkan perkiraan penjualan Anda dan bagaimana data tersebut dikumpulkan?
C. Ilustrasikan skenario bagaimana-jika di mana pangsa pasar yang diperoleh Cough.com adalah (1) 5% lebih besar dari dan (2) 5% lebih MEMERIKSA
buruk dari perkiraan 0,08% dari penjualan industri tahun 2006 yang diharapkan sebesar $3,2 miliar. (C) 1. $2,688 juta.
D. Untuk setiap dari dua skenario terpisah ini, gambarkan analisis bagaimana-jika ketika total penjualan industri yang diharapkan sebesar
$3,2 miliar (1) 10% lebih besar dari dan (2) 10% lebih buruk dari yang diharapkan.
Lyon Corporation adalah perusahaan dagang. Siapkan prakiraan kas jangka pendek untuk Juli Tahun 6 LATIHAN 9–4A
dengan mengikuti format Tampilan 9A.4. Data keuangan terpilih dari Lyon Corporation pada 1 Juli Mempersiapkan Jangka Pendek
Tahun 6 direproduksi di bawah ($ ribuan): Prakiraan Uang Tunai
Tunai, 1 Juli, Tahun 6 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Piutang, $ 20

1 Juli Tahun 6 . . . . . . . . . . . . . Perkiraan penjualan untuk 20
bulan Juli. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Perkiraan piutang, 31 150
Juli Tahun 6 . . . Persediaan, 1 Juli Tahun 21
6. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Persediaan yang diinginkan, 25
31 Juli, Tahun 6 . . . . . . . . . . . . . . Beban penyusutan untuk 15
bulan Juli. . . . . . . . . . . . . . . . . Pengeluaran lain-lain untuk 4
bulan Juli. . . . . . . . . . . . . . . . . Saldo kas minimum yang 11
diinginkan. . . . . . . . . . . . . . . Hutang, 1 Juli Tahun 30
6............... 18
Informasi tambahan:
1. Laba kotor sama dengan 20% dari harga pokok penjualan.
2. Lyon membeli semua persediaan pada hari kedua setiap bulan dan menerimanya pada minggu berikutnya.
MEMERIKSA
3. Lyon membayar 75% dari hutang dalam bulan pembelian dan sisanya di bulan berikutnya. Uang tunai, $54
4. Lyons membayar semua pengeluaran yang tersisa secara tunai.
MASALAH
Laporan laba rugi komparatif dan neraca untuk Coca-Cola Coca-Cola MASALAH 9-1
ditunjukkan di bawah ($ juta). Mempersiapkan Proforma
Tahun 2 Tahun 1 Laporan keuangan
Laporan laba rugi

Penjualan bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $20.092 $19.889
Biaya barang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.044 6.204
Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.048 13,685

Beban penjualan, umum, dan administrasi. . . . . . . . . . . . . 7.893 9.221
Beban penyusutan dan amortisasi. . . . . . . . . . . . . . . . . 803 773
Beban bunga (pendapatan) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (308) 292
Pendapatan sebelum pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,660 3.399
Beban pajak penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,691 1,222
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 3,969 $2.177
Saham luar biasa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,491 3,481
(lanjutan)
MASALAH 9-1 Tahun 2 Tahun 1
(disimpulkan)
Neraca keuangan
Uang tunai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $1,934 $1,892

Piutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,882 1,757
Persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aset 1.055 1.066
lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.300 1,905
Total aset saat ini . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.171 6.620
Perumahan, tanaman dan peralatan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.105 6.614

Akumulasi penyusutan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,652 2.446
Properti bersih, pabrik, dan peralatan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,453 4.168

Aset tidak lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.793 10.046
Total aset. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $22.417 $20.834
Hutang dan kewajiban yang masih harus dibayar. . . . . . . . . . . . . . . . Hutang $ 3,679 $ 3,905
jangka pendek dan hutang jangka panjang yang jatuh tempo saat ini. . . 3.899 4.816
Kewajiban pajak penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 851 600
Jumlah kewajiban lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.429 9.321
Pajak penghasilan tangguhan dan kewajiban lainnya. . . . . . . . . . . . . . . 1,403 1,362

Hutang jangka panjang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,219 835
Jumlah kewajiban tidak lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,622 2.197
Saham biasa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kelebihan 873 870

modal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan yang 3,520 3.196
disimpan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Saham 20.655 18.543
treasury. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13.682 13.293
Ekuitas pemegang saham . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.366 9.316
Jumlah kewajiban dan ekuitas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $22.417 $20.834
Yg dibutuhkan:
A. Gunakan rasio berikut untuk menyiapkan proyeksi laporan laba rugi, neraca, dan laporan arus kas untuk
Tahun 3.
Pertumbuhan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1,02%

Marjin
laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban Penjualan,69,92%
Umum,
dan Administrasi/Penjualan . . . . . . . Beban depresiasi/gross APD39,28%
tahun
sebelumnya. . . . . . . . . . . . . . Beban Bunga/Utang Jangka Panjang12,14%
Tahun
Sebelumnya. . . . . . . . . . . . . . Beban pajak penghasilan/Penghasilan5,45%
sebelum pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Perputaran 29,88%
piutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Perputaran 10.68
persediaan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Omset hutang 5.73
dagang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hutang pajak/Beban 1.64
pajak. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total aset/ekuitas pemegang 50,33%
saham
(financial leverage). . . . . . Dividen per 2.06
saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $1.37 Pengeluaran modal/
Penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,91%
B. Berdasarkan proyeksi awal Anda, berapa banyak pembiayaan eksternal (utang jangka panjang dan/atau ekuitas pemegang saham) yang dibutuhkan
Coca-Cola untuk mendanai pertumbuhannya pada proyeksi peningkatan penjualan?
www.Ebook777.com
Laporan laba rugi komparatif dan neraca untuk Pembelian terbaik ditunjukkan Pembelian terbaik MASALAH 9–2
di bawah ($ juta). Mempersiapkan Proforma
Laporan keuangan
Tahun 2 Tahun 1
Laporan laba rugi

Penjualan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $15.326 $12.494
Biaya barang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12.267 10,101
Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.059 2,393

Beban penjualan, umum, dan administrasi. . . . . . . . . . . . . 2.251 1,728
Beban penyusutan dan amortisasi. . . . . . . . . . . . . . . . . 167 103
Pendapatan sebelum pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 641 562
Beban pajak penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 245 215
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 396 $ 347
Saham luar biasa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 208 200
Neraca keuangan
Uang tunai. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 746 $ 751

Piutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 313 262
Persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aset 1,767 1.184
lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102 41
Total aset saat ini . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.928 2.238
Perumahan, tanaman dan peralatan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,987 1.093

Akumulasi penyusutan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 543 395
Properti bersih, pabrik, dan peralatan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,444 698
Aset tidak lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 466 59
Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 4,838 $2.995
Hutang dan kewajiban yang masih harus dibayar. . . . . . . . . . . . . . . . Hutang $2.473 $1.704
jangka pendek dan hutang jangka panjang yang jatuh tempo saat ini. . . 114 16
Kewajiban pajak penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 127 65
Jumlah kewajiban lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,714 1.785
Kewajiban jangka panjang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122 100

Hutang jangka panjang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 181 15
Jumlah kewajiban jangka panjang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303 115

modal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan yang 576 247
disimpan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,225 828
Ekuitas pemegang saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,821 1.095
Jumlah kewajiban dan ekuitas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 4,838 $2.995
Yg dibutuhkan:
Tahun 3.
Pertumbuhan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22,67%

Marjin
19,96%
laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban Penjualan, Umum,
14,69%
dan Administrasi/Penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban depresiasi/gross APD tahun
sebelumnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban pajak penghasilan/Penghasilan15,28%
38,22%
sebelum pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Perputaran Piutang (Penjualan/
Piutang) . . . . . . . . . . . . . . Perputaran persediaan (Harga pokok penjualan/ 48.96
Persediaan) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Perputaran hutang dagang (Harga pokok 6.94
penjualan/Utang usaha). . . . . . . . Hutang pajak/Beban 4.96
51,84%
pajak. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total aset/ekuitas pemegang saham
(financial leverage) . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividen per 2.55
saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $0,00 Pengeluaran modal/
Penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,71%
Best Buy untuk mendanai pertumbuhannya pada proyeksi peningkatan penjualan?
MASALAH 9–3 Laporan laba rugi komparatif dan neraca untuk Merck ($ jutaan) ikuti: Merck
Mempersiapkan Proforma
Laporan keuangan
Tahun 2 Tahun 1
Laporan laba rugi

Penjualan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $47.716 $40,343
Harga pokok barang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28.977 22.444
Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.739 17.899

Beban penjualan, umum, dan administrasi. . . . . . . . . . . . . . 6,531 6.469
Beban penyusutan dan amortisasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,464 1,277
Beban bunga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 342 329
Pendapatan sebelum pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10,402 9.824
Beban pajak penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.121 3.002
Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $6.822
$7.282 Saham beredar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.976 2.968
Neraca keuangan
Uang tunai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $3.287 $ 4.255

Piutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5,215 5,262
Persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,579 3.022
Aset lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 880 1.059
Total aset saat ini . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12.961 13.598
Perumahan, tanaman dan peralatan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18.956 16.707

Akumulasi penyusutan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.853 5,225
Properti bersih, pabrik, dan peralatan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,103 11.482

Aset tidak lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17.942 15,075
Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $44.006 $40.155
Hutang dan kewajiban yang masih harus dibayar. . . . . . . . . . . . . . . . . $ 5.904 Utang $ 5,391
jangka pendek dan jatuh tempo saat ini dari utang jangka panjang. . . . 4.067 3.319
Pajak penghasilan terutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,573 1,244
Jumlah kewajiban lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11.544 9.954
(lanjutan)
www.Ebook777.com
Tahun 2 Tahun 1 MASALAH 9–3

(disimpulkan)
Pajak penghasilan tangguhan dan kewajiban lainnya. . . . . . . . . . . . . . 11,614 11.768
Hutang jangka panjang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.799 3,601
Jumlah kewajiban tidak lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.413 15,369

modal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan yang 6.907 6.266
disimpan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . saham 31.500 27.395
treasury. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (22,387) (18.858)
Ekuitas pemegang saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16.050 14.833
Jumlah kewajiban dan ekuitas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $44.007 $40.154
Yg dibutuhkan:
Tahun 3.
18,27%
Pertumbuhan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Marjin
39,27%
laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban Penjualan, Umum,
dan Administrasi/Penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban penyusutan/Aset tetap 13,69%
tahun
lalu (kotor) . . . . . Beban Bunga/Utang Jangka Panjang Tahun 8,76%
Sebelumnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban pajak penghasilan/Penghasilan 4,94%
30,00%
sebelum pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Perputaran Piutang (Penjualan/
Piutang) . . . . . . . . . . . . . . Perputaran persediaan (Harga pokok penjualan/ 9.15
Persediaan) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Perputaran hutang dagang (Harga pokok 8.10
penjualan/Utang usaha) . . . . . . . . Hutang pajak/Beban 4.91
50,41%
pajak. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total aset/ekuitas pemegang saham
(financial leverage) . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividen per 2.35
saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $1.06 Pengeluaran modal/
Penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9,04%
Merck untuk mendanai pertumbuhannya pada proyeksi peningkatan penjualan?
Berikut ini adalah informasi laporan keuangan untuk Welmark Corporation pada Tahun 2 dan Tahun 3. MASALAH 9–4
Menggunakan Calon
PERUSAHAAN WELMARK Analisis untuk Nilai
Tahun 2 Tahun 3
Sekuritas
Pertumbuhan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Margin 8.50% 10,65%

laba bersih (Pendapatan bersih/Penjualan) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Perputaran 6,71% 8,22%
modal kerja bersih (Penjualan/Rata-rata modal kerja bersih) . . . Perputaran aset 8.98 9.33
tetap (Penjualan/Aktiva tetap rata-rata) . . . . . . . . . . . . . . Total aset operasi/Total 1.67 1.64
ekuitas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Jumlah saham yang 1.96 2.01
beredar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,737 1,737
($ ribuan)
Penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $25.423 $28,131
Laba bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.706 2,312
Modal kerja bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.832 3.015
Aset tetap. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total 15.232 17.136
aset operasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kewajiban 18.064 20,151
jangka panjang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Total 8.832 10,132
ekuitas pemegang saham . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9.232 10.019
Yg dibutuhkan:
Dengan menggunakan model pendapatan residual, siapkan penilaian saham biasa Welmark
Corporation pada Tahun 3 dengan asumsi berikut:
A. Perkiraan cakrawala lima tahun.
B. Pertumbuhan penjualan sebesar 10,65% per tahun di atas perkiraan cakrawala dan 3,5% setelahnya.
C. Semua rasio keuangan tetap pada tingkat Tahun 3.
D. Biaya modal ekuitas adalah 12,5%.
MASALAH 9–5A Telnet Corporation adalah produsen komputer yang baru terbentuk. Telnet berencana untuk mulai
Mempersiapkan Proforma beroperasi pada 1 Januari Tahun 2. Informasi keuangan yang dipilih tersedia untuk persiapan kinerja Telnet
Laporan keuangan yang diperkirakan selama enam bulan yang mencakup periode 1 Januari hingga 30 Juni Tahun 2.
Diramalkan bulanan penjualan . . . . . . . . . . . . . . $250.000
Bulanan biaya operasional

Tenaga kerja. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30.500
Sewa untuk pabrik. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10.000
Overhead variabel. . . . . . . . . . . . . . . . . . 22.500
Penyusutan peralatan. . . . . . . . . . . Amortisasi 35.000
paten. . . . . . . . . . . . . . Biaya penjualan dan 500
administrasi. . . . 47.500
Bahan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 125.000
Informasi tambahan:
1. Periode koleksi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45 hari
2. Syarat pembelian. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . t/30

3. Persediaan akhir barang jadi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $100,000
4. Persediaan bahan baku akhir. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $35.000
5. Tarif pajak efektif . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50%

6. Saldo kas awal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 60.000
7. Diperlukan saldo kas minimum. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 40.000
8. Biaya dibayar di muka pada tanggal 30 Juni Tahun 2 . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 7.000
9. Tidak ada persediaan dalam proses pada tanggal 30 Juni Tahun 2.
10. Penjualan dilakukan secara merata sepanjang periode.
11. Biaya dibayar tunai (kecuali dinyatakan lain).

12. Data neraca Telnet Corporation pada tanggal 1 Januari Tahun 2, muncul sebagai:
Uang tunai . . . . . . . . $60.000 Paten. . . . . . . . . . . . . . $ Ekuitas 40.000

Peralatan. . . . 1.200.000 pemegang saham . . . . 1.300.000
MEMERIKSA
(A) NI, $8.000 (B) Yg dibutuhkan:
Total aset,
A. Siapkan laporan laba rugi pro forma untuk menggambarkan perkiraan posisi keuangan Telnet Corporation untuk periode
$1,584,000
enam bulan yang berakhir 30 Juni Tahun 2.
(C) Meminjam, $143.000
B. Siapkan neraca pro forma per 30 Juni Tahun 2.
C. Siapkan analisis perkiraan kas seperti pada Tampilan 9A.4 untuk periode enam bulan yang berakhir pada tanggal 30 Juni Tahun 2.
www.Ebook777.com
Lihat laporan keuangan berikut:Perusahaan Perusahaan Quaker Oats MASALAH 9–6

Quaker Oat. Peramalan Laporan
Arus Kas
LAPORAN LABA RUGI
Tahun yang berakhir 30 Juni ($ juta kecuali per data saham) Tahun 11 Tahun 10 Tahun 9
Penjualan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $5,491.2 $5,030.6 $4.879,4

Harga pokok penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,839,7 2.685.9 2.655.3
Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban 2,651,5 2,344,7 2.224,1
penjualan, umum, dan administrasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban bunga— 2,121.2 1.844.1 1,779.0
setelah dikurangi pendapatan bunga $9.0, $11.0, dan $12.4 . . . . 86.2 101.8 56.4
Pengeluaran lain—bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32.6 16.4 149.6
Penghasilan dari operasi yang dilanjutkan sebelum pajak penghasilan 411.5 382.4 239.1
. . . . . . . . .Penyisihan pajak penghasilan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 175,7 153,5 90.2
pendapatan dari operasi berkelanjutan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Laba 235.8 228.9 148.9
(rugi) dari operasi yang dihentikan—setelah dikurangi pajak . . . . . . . . . . . (30.0) (59.9) 54.1
Batas pemasukan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Dividen 205.8 169.0 203.0
preferen—setelah dikurangi pajak . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Laba 4.3 4,5 —

bersih tersedia untuk umum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 201,5 $ 164.5 $203.0
Per saham biasa

pendapatan dari operasi berkelanjutan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 3.05 $ 2.93 $ 1.88
Laba (rugi) dari operasi yang dihentikan. . . . . . . . . . . . . . . . . . .Batas (.40) (.78) . 68
pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $Dividen 2.65 $ 2.15 $ 2.56
diumumkan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $Jumlah rata- 1.56 $ 1.40 $ 1.20
rata saham biasa yang beredar (dalam ribuan) . . . . 75.904 76.537 79.307
NERACA KEUANGAN
30 Juni ($ juta) Tahun 11 Tahun 10 Tahun 9
Aktiva
Aset lancar
Kas dan setara kas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Investasi $30.2 $ 17,7 $ 21,0
jangka pendek, dengan biaya yang mendekati pasar. . . . . . Piutang— — 0.6 2.7
setelah dikurangi tunjangan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Inventaris 691.1 629.9 594.4
Barang jadi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Biji- 309.1 324.1 326.0

bijian dan bahan baku. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86.7 110.7 114.1
Bahan dan perlengkapan kemasan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26,5 39.1 39.0
Jumlah persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aset 422.3 473.9 479.1
lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aktiva lancar 114,5 107.0 94.2
bersih dari operasi yang dihentikan. . . . . . . . . . . . . . . . . — 252.2 328.5
Total aset saat ini . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,258.1 1,481,3 1.519,9
Piutang dan investasi lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 79.1 63.5 26.4

Perumahan, tanaman dan peralatan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.914.6 1.745.6 1.456,9
Dikurangi akumulasi penyusutan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 681.9 591.5 497.3
Properti—bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.232.7 1.154.1 959.6
(lanjutan)
MASALAH 9–6 30 Juni ($ juta) Tahun 11 Tahun 10 Tahun 9
(lanjutan)
Aktiva
Aset tidak berwujud, setelah dikurangi amortisasi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 446.2 466.7 484.7
Aset tidak lancar bersih dari operasi yang dihentikan . . . . . . . . . . . . . . . . — 160.5 135.3
Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $3,016.1 $3,326.1 $3,125.9
Kewajiban dan Ekuitas

Kewajiban lancar
Utang jangka pendek . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bagian $80,6 $ 343,2 $ 102,2
lancar dari hutang jangka panjang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hutang 32.9 32.3 30.0
dagang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Gaji yang masih harus 350,9 354.0 333.8
dibayar, pensiun, dan bonus. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Iklan dan 116.3 106.3 118,1
merchandising yang masih harus dibayar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak 105.7 92.6 67.1
penghasilan terutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Hutang ke 45.1 36.3 8.0
Fisher-Price . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kewajiban akrual 29.6 — —
lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165.8 173,8 164.9
Jumlah kewajiban lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 926.9 1.138.5 824.1
Hutang jangka panjang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 701.2 740.3 766.8

Kewajiban yang lain . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Pajak 115.5 100.3 89.5
penghasilan tangguhan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 366.7 327.7 308.4
Saham preferen, tanpa nilai nominal, 1.750.000 saham resmi:

menerbitkan 1.282.051 dari $5,46 kumulatif saham yang dapat dikonversi di
Tahun 9 (preferensi likuidasi $78 per saham) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 100.0 100.0 100.0
Kompensasi yang ditangguhkan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Saham (94,5) (98.2) (100.0)
preferen treasury, pada harga perolehan, 10.089 saham pada 30 Juni, Tahun 11. . (.7) — —
Ekuitas pemegang saham biasa
Saham biasa, nilai nominal $5, 200.000.000 saham resmi;
menerbitkan 83.989.396 saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 420.0 420.0 420.0
Tambahan modal disetor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Penghasilan 7.2 12.9 18.1
yang diinvestasikan kembali. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1.047.5 1.164.7 1.106,2
Penyesuaian pertukaran kumulatif. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (52.9) (29.3) (56.6)
Kompensasi yang ditangguhkan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (168.0) (164.1) (165.8)
saham biasa treasury, pada harga perolehan, 7.660.675 saham; 8.402.871
saham; dan 5.221.981 saham masing-masing . . . . . . . . . . . . . . . . . (352.8) (386,7) (184.8)
Total ekuitas pemegang saham biasa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .Total 901.0 1.017.5 1.137.1
kewajiban dan ekuitas pemegang saham biasa . . . . . . . . . . . . . . . $3,016.1 $3,326.1 $3,125.9
Dengan menggunakan laporan keuangan Quaker dan panduan analisis dari bab ini, siapkan laporan
perkiraan arus kas untuk Tahun 12 dengan menggunakan informasi berikut:
Data Prakiraan Terpilih ($ juta) Tahun 12
Sumber uang tunai
Pensiun aset. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 20
Penggunaan uang tunai
Pelunasan hutang jangka panjang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45

Pengeluaran modal—properti, pabrik, dan peralatan . . 300
Dividen tunai atas modal saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
Pengeluaran tunai lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 30
Perkiraan pendapatan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.000
www.Ebook777.com
Asumsi tambahan untuk tugas perkiraan Anda meliputi:
1. Pendapatan dari operasi yang dilanjutkan pada Tahun 12 diharapkan sama dengan persentase rata-rata pendapatan dari operasi yang dilanjutkan
terhadap penjualan untuk periode tiga tahun yang berakhir pada tanggal 30 Juni Tahun 11.
2. Prakiraan penyusutan dan amortisasi untuk Tahun 12 menggunakan hubungan persentase rata-rata penyusutan dan
amortisasi terhadap pendapatan dari operasi yang dilanjutkan untuk periode Tahun 9 sampai Tahun 11. Rata-rata
dihitung pada 82,33%.
3. Prakiraan pajak penghasilan tangguhan (bagian tidak lancar) dan pos-pos lainnya pada Tahun 12 mencerminkan hubungan tiga tahun terakhir
antara pajak tangguhan (tidak lancar) dan pos-pos lainnya dengan total penghasilan dari operasi yang dilanjutkan sebesar 22,9%.
4. Penyisihan untuk biaya restrukturisasi diperkirakan nol untuk Tahun 12.
5. Penjualan hari dalam piutang diharapkan menjadi 42 untuk Tahun 12.
6. Penjualan hari dalam persediaan sebesar 55 dan rasio harga pokok penjualan terhadap penjualan sebesar 0,51 diramalkan untuk Tahun 12.
7. Perubahan aset lancar lainnya diperkirakan sama dengan kenaikan/penurunan rata-rata selama periode Tahun 9 sampai
Tahun 11 sebesar $25,6.
8. Pembelian hari dalam hutang usaha sebesar 45 diperkirakan untuk Tahun 12, dan pembelian diharapkan meningkat pada Tahun 12
sebesar 12% dibandingkan pembelian Tahun 11 sebesar $2.807,20.
9. Perubahan kewajiban lancar lainnya diperkirakan sama dengan kenaikan/penurunan rata-rata selama periode Tahun 9
sampai Tahun 11 sebesar $24.5.
10. Tidak ada operasi yang dihentikan yang diharapkan.
11. Penurunan utang jangka pendek diperkirakan sebesar $40 juta setiap tahun.
12. Tidak ada arus kas masuk yang diharapkan dari penerbitan utang untuk spin-off dan tidak ada efek kas dari pembelian atau penerbitan
saham biasa dan saham preferen.
13. Kebutuhan kas akhir tahun yang diprediksi sama dengan tingkat yang diukur dengan rasio kas terhadap pendapatan yang berlaku di
Tahun 11.
14. Penambahan utang jangka panjang di Tahun 12 sama dengan jumlah yang dibutuhkan untuk memenuhi saldo kas akhir tahun yang
diinginkan.
KASUS
Lihat laporan keuangan berikut untuk Memotret dgn kodak: Memotret dgn kodak KASUS 9-1
Peramalan Pro Forma
LAPORAN LABA RUGI
Laporan keuangan
Untuk Tahun yang Berakhir pada 31 Desember (dalam jutaan) 20x6 20x5 20x4
Penjualan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $13.234 $13.994 $14,089
Harga pokok penjualan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.670 8.375 8.086
Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban 4,564 5,619 6,003
penjualan, umum, dan administrasi. . . . . . . . . . . . . . . . Biaya 2,781 2,665 2,846
penelitian dan pengembangan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Biaya 779 784 817
restrukturisasi (kredit) dan lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 659 (44) 350
Penghasilan dari operasi. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beban 345 2.214 1.990
bunga . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan lain 219 178 142
(beban) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Laba sebelum pajak (18) 96 261
penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Penyisihan pajak 108 2.132 2.109
penghasilan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32 725 717
Penghasilan bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 76 $ 1,407 $ 1,392
NERACA KEUANGAN
Pada tanggal 31 Desember (dalam jutaan, kecuali data saham dan per saham) 20x6 20x5
Aktiva
Aset lancar
Kas dan setara kas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Piutang, $ 448 $ 246
bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Persediaan, 2,337 2,653
bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak penghasilan 1.137 1,718
yang ditangguhkan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aset lancar 521 575
lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 240 299
Total aset saat ini . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Peralatan, 4.683 5.491
tanaman dan alat, jaring . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Niat baik, 5,659 5.919
bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aset jangka 948 947
panjang lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.072 1,855
Total aset. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $13.362 $14,212
Kewajiban dan ekuitas pemegang saham
Kewajiban lancar
Hutang usaha dan kewajiban lancar lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pinjaman jangka $ 3,276 $3,403
pendek. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bagian lancar dari hutang 1,378 2.058
jangka panjang. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pajak penghasilan yang masih 156 148
harus dibayar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 544 606
Jumlah kewajiban lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Utang jangka 5.354 6.215
panjang, setelah dikurangi bagian lancar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kewajiban 1,666 1.166
pasca kerja. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kewajiban jangka panjang 2,728 2,722
lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 720 681
Jumlah kewajiban. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ekuitas 10.468 10.784
pemegang saham
Saham biasa, nilai nominal $2,50
950.000.000 saham resmi: menerbitkan 391.292.760 saham dalam 20x6 dan 20x5;
290.929.701 dan 290.484.266 saham beredar pada 20x6 dan 20x5 . . . . . . . . . . . . . 978 978
Tambahan modal disetor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 849 871
Pendapatan yang disimpan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.431 7.869
Akumulasi kerugian komprehensif lainnya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (597) (482)
8.661 9.236
Saham treasury, berdasarkan biaya; 100.363.059 saham di 20x6 dan 100.808.494 saham di 20x5 . . . . . (5.767) (5.808)
Total ekuitas pemegang saham . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,894 3,428
Total kewajiban dan ekuitas pemegang saham . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $13.362 $14,212
www.Ebook777.com
Yg dibutuhkan:
Siapkan prakiraan laporan laba rugi, neraca, dan laporan arus kas untuk 20x7 dengan
asumsi berikut:
A. Semua rasio keuangan tetap pada level 20x6.B. Kodak tidak akan
mencatat biaya restrukturisasi untuk 20x7.C. Hutang pajak berada
pada tingkat 20x6 sebesar $544 juta.
D. Beban penyusutan yang dibebankan ke SG&A masing-masing adalah $765 juta dan $738 juta untuk 20x6 dan 20x5.e. APD kotor
masing-masing adalah $12.982 juta dan $12.963 juta untuk 20x6 dan 20x5.F. Utang jangka panjang yang jatuh tempo saat ini
diproyeksikan adalah $13 juta untuk 20x7.G. Pengeluaran modal untuk 20x6 dan 20x5 masing-masing adalah $1.047 dan $783.
Perusahaan Miller berencana untuk membangun fasilitas dua unit untuk memuat barel minuman ke KASUS 9–2
kapal. Pada atau sebelum 1 Januari, Tahun 2, pemegang saham akan menginvestasikan $100.000 Mempersiapkan dan
dalam modal saham perusahaan untuk menyediakan modal kerja awal. Untuk membiayai program Menganalisa
konstruksi (total biaya yang direncanakan adalah $1.800.000) perusahaan akan memperoleh Prakiraan Uang Tunai
komitmen dari organisasi pemberi pinjaman untuk pinjaman sebesar $1.800.000. Pinjaman ini dijamin
dengan wesel hipotek 10 tahun dengan bunga 5% per tahun dari saldo yang belum dibayar. Jumlah
pokok pinjaman harus dilunasi dalam angsuran setengah tahunan yang sama sebesar $100.000 mulai
30 Juni Tahun 3. Karena hasil pinjaman hanya akan diperlukan saat pekerjaan konstruksi berlangsung,
perusahaan setuju untuk membayar biaya komitmen mulai 1 Januari Tahun 2, sama dengan 1 persen
per tahun pada bagian yang tidak terpakai dari komitmen pinjaman.
Pekerjaan pembangunan fasilitas akan dimulai pada musim gugur Tahun 1. Pembayaran pertama kepada
kontraktor akan jatuh tempo pada tanggal 1 Januari Tahun 2, pada saat komitmen dan perjanjian pinjaman
menjadi efektif dan perusahaan akan melakukan penarikan pertama. uang muka untuk pembayaran kepada
kontraktor sebesar $800.000. Selama konstruksi berlangsung, pembayaran tambahan akan dilakukan kepada
kontraktor dengan menarik sisa hasil pinjaman sebagai berikut (pembayaran kepada kontraktor dilakukan
pada tanggal yang sama dengan penarikan hasil pinjaman):
1 April, Tahun 2 . . . . . . . . . $500,000 31 Desember Tahun 2 . . . . . . $100,000 1

1 Juli Tahun 2 . . . . . . . . . . 300.000 April, Tahun 3 . . . . . . . . . . . 100.000
Karena kondisi cuaca, fasilitas beroperasi dari 1 April hingga 30 November setiap tahun. Program
konstruksi akan memungkinkan penyelesaian yang pertama dari dua unit pabrik (mampu menangani
5.000.000 barel) pada waktunya untuk digunakan selama musim pengapalan Tahun 2. Unit kedua
(mampu menangani tambahan 3.000.000 barel) akan selesai pada waktunya untuk musim Tahun 3.
Diharapkan 5.000.000 barel akan ditangani oleh fasilitas selama musim Tahun 2. Selanjutnya, barel
yang ditangani diperkirakan akan meningkat setiap tahun berikutnya sebesar 300.000 barel hingga
tercapai level 6.500.000 barel. Pendapatan perusahaan diperoleh dengan membebankan penerima
minuman untuk layanannya dengan tarif tetap per barel yang dimuat. Semua pendapatan
dikumpulkan di bulan pengiriman. Berdasarkan pengalaman masa lalu dengan fasilitas serupa, Miller
Company mengharapkan laba operasi rata-rata $0,04 per barel sebelum biaya bunga, biaya
pembiayaan, dan depresiasi. Depresiasi adalah $0,03 per barel.
Yg dibutuhkan:
Siapkan perkiraan kas untuk masing-masing dari tiga tahun kalender: Tahun 2, Tahun 3, dan Tahun 4. MEMERIKSA
Mengevaluasi kecukupan kas yang diperoleh dari penerbitan modal saham, penarikan pinjaman, dan Mengakhiri uang tunai:
fasilitas operasi untuk menutupi pembayaran tunai kepada kontraktor dan kreditur (pokok dan Tahun 2, $1,929,000
Tahun 3, $254.500
bunga).
KASUS 9–3 Royal Company telah mengalami kerugian besar selama beberapa tahun dan bangkrut. Pada tanggal 31 Maret, Tahun 5, Royal
Menyiapkan Uang Tunai mengajukan petisi kepada pengadilan untuk perlindungan dari kreditur dan menyerahkan neraca berikut:
Prakiraan untuk Perusahaan
dalam Kesulitan PERUSAHAAN ROYAL

Neraca keuangan
31 Maret, Tahun 5
Nilai Likuidasi Nilai Buku
Aktiva
Piutang usaha . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 100.000 $50.000

Persediaan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90.000 40.000
Pabrik dan peralatan. . . . . . . . . . . . . . . . 150.000 160.000
Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $ 340.000 $250.000
Kewajiban dan Ekuitas Pemegang Saham
Hutang usaha—kreditur umum. . . . Saham $600.000

biasa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pendapatan 60.000
yang disimpan . . . . . . . . . . . . . . . . . . (320.000)
Jumlah kewajiban dan ekuitas. . . . . . . . . . . . $ 340.000
Manajemen Royal memberi tahu pengadilan bahwa perusahaan mengembangkan produk baru dan calon
pelanggan bersedia menandatangani kontrak untuk pembelian (dengan harga $90 per unit) 10.000 unit
selama tahun yang berakhir pada tanggal 31 Maret Tahun 6; 12.000 unit selama tahun yang berakhir pada
tanggal 31 Maret Tahun 7; dan 15.000 unit selama tahun yang berakhir pada tanggal 31 Maret Tahun 8.
Produk tersebut dapat diproduksi menggunakan fasilitas Royal saat ini. Produksi bulanan dengan pengiriman
segera diharapkan seragam dalam setiap tahun. Piutang diharapkan akan dikumpulkan selama bulan
kalender setelah penjualan. Biaya produksi per unit untuk produk baru adalah sebagai berikut:
Material langsung . . . . . . . . $20 tenaga kerja langsung. . . . . . . $30 Overhead variabel . . . . $10
Biaya tetap (tidak termasuk penyusutan) berjumlah $130,000 per tahun. Pembelian bahan langsung dibayar
selama bulan kalender setelah pembelian. Biaya tetap, tenaga kerja langsung, dan overhead variabel
dibayarkan pada saat terjadinya. Persediaan bahan langsung sama dengan penggunaan 60 hari. Setelah
bulan pertama operasi di mana Royal akan memesan pasokan 90 hari, penggunaan bahan langsung selama
30 hari dipesan setiap bulan.
Kreditur telah setuju untuk mengurangi total klaim mereka menjadi 60% dari saldo mereka pada tanggal 31 Maret, Tahun
5, dalam dua kondisi:
1. Piutang dan persediaan yang ada segera dilikuidasi dan hasilnya akan diberikan kepada kreditur.
2. Saldo yang tersisa dalam hutang dagang dibayarkan sebagai kas yang dihasilkan dari operasi masa depan—tetapi dalam hal apa pun tidak akan
dibayarkan setelah tanggal 31 Maret, Tahun 7. Tidak ada bunga yang dibayarkan atas kewajiban ini.
Berdasarkan proposal ini, kreditur akan menerima $110.000 lebih dari nilai likuidasi aset Royal saat ini.
Pengadilan melibatkan Anda untuk menentukan kelayakan proposal ini.
Yg dibutuhkan:
Siapkan prakiraan kas untuk tahun-tahun yang berakhir pada tanggal 31 Maret, Tahun 6 dan Tahun 7. Abaikan kebutuhan
MEMERIKSA
Mengakhiri uang tunai bal.:

untuk meminjam dan membayar kembali dana jangka pendek untuk tujuan modal kerja dan menunjukkan kas yang diharapkan
Tahun 6, $75.000 akan tersedia untuk membayar kreditur, pembayaran aktual kepada kreditur, dan sisa kas setelah pembayaran kepada kreditur.
Tahun 7, $15.000
(Diadaptasi AICPA)
www.Ebook777.com
Anda adalah petugas pinjaman untuk Pacific Bank. Petugas pinjaman senior menyerahkan kepada Anda informasi KASUS 9–4
keuangan yang dipilih berikut ini pada tanggal 30 September, Tahun 6, untuk Union Corporation, yang telah Analisis Komprehensif
mengajukan aplikasi pinjaman: Permintaan Pinjaman
Aset lancar
Uang tunai . . . . . . . . . . . . . . . . . .
$12.000 Piutang. . . . . . . 10.000
Inventaris . . . . . . . . . . . . . . . 63.600
Pabrik dan peralatan, bersih . . . . . 100.000
Jumlah kewajiban. . . . . . . . . . . . . 0
Penjualan sebenarnya
September, Tahun 6 . . . . . . . . 40.000
Penjualan yang diperkirakan
Oktober, Tahun 6 . . . . . . . . . . . 48,000

November, Tahun 6 . . . . . . . . . 60.000
Desember, Tahun 6 . . . . . . . . . 80.000
Januari, Tahun 7 . . . . . . . . . . . 36.000
Penjualan adalah 75% tunai dan 25% secara kredit. Piutang ditagih penuh pada bulan setelah penjualan.
Misalnya, saldo piutang usaha sebesar $10.000 pada tanggal 30 September, Tahun 6, sama dengan 25% dari
penjualan dari bulan September, di mana seluruh $10.000 dibayarkan pada bulan Oktober. Laba kotor rata-
rata 30% dari penjualansebelum diskon pembelian. Oleh karena itu, harga pokok penjualan faktur bruto
adalah 70% dari penjualan. Union Corp. membawa persediaan $30.000 ditambah persediaan tambahan yang
cukup untuk menyediakan penjualan yang diantisipasi pada bulan berikutnya. Syarat pembelian adalah 2/10,
n/30. Karena pembelian dilakukan di awal setiap bulan dan semua diskon diambil, pembayaran dilakukan
secara konsisten di bulan pembelian.
Gaji dan upah rata-rata 15% dari penjualan, sewa rata-rata 5% dari penjualan, dan semua biaya
lainnya (kecuali depresiasi) rata-rata 4% dari penjualan. Biaya ini dibayar tunai pada saat terjadinya.
Beban penyusutan adalah $750 per bulan, dihitung dengan dasar garis lurus. Pengeluaran peralatan
diperkirakan sebesar $600 pada bulan Oktober dan $400 pada bulan November. Penyusutan atas
pengeluaran baru ini tidak dicatat sampai Tahun 7. Union Corp. mempertahankan saldo kas minimum
$8.000. Setiap pinjaman dilakukan pada awal bulan dan setiap pembayaran dilakukan pada akhir
bulan, keduanya dalam kelipatan $1.000 (tidak termasuk bunga). Bunga dibayarkan ketika pokok
dilunasi, sama dengan tingkat 6% per tahun.
Yg dibutuhkan:
A. Petugas pinjaman senior meminta Anda menyiapkan jadwal berikut untuk bulan Oktober, November, dan
Desember, dan untuk total tiga bulan (kuartal) yang berakhir pada Desember Tahun 6:
(1) Perkiraan total penerimaan kas.
(2) Estimasi pengeluaran kas untuk pembelian (pembelian adalah 70% dari penjualan untuk bulan berikutnya).
(3) Estimasi pengeluaran kas untuk biaya operasional.
(4) Estimasi total pengeluaran kas.
(5) Estimasi penerimaan dan pengeluaran kas bersih.
(6) Perkiraan pembiayaan yang dibutuhkan.
B. Untuk tiga bulan (triwulan) yang berakhir pada bulan Desember Tahun ke-6, buatlah:
(1) Laporan laba rugi yang diperkirakan (abaikan pajak).
(2) Neraca yang diperkirakan.

Ebook ALK Chapter 9.en - Id

Diunggah oleh

Informasi Dokumen

Judul Asli

Hak Cipta

Format Tersedia

Bagikan dokumen Ini

Bagikan atau Tanam Dokumen

Opsi Berbagi

Apakah menurut Anda dokumen ini bermanfaat?

Apakah konten ini tidak pantas?

Hak Cipta:

Format Tersedia

Ebook ALK Chapter 9.en - Id

Diunggah oleh

Hak Cipta:

Format Tersedia

Ebook gratis ==> www.Ebook777.

Kami mempelajari peramalan dan

LIHAT KE DEPAN >

Analisis Fundamental Kembali

neraca, laporan laba rugi, dan laporan arus kas.

508 Analisis laporan keuangan

Memproyeksikan Laporan Keuangan

Laporan Laba Rugi Proyeksi

Laporan Laba Rugi Perusahaan Target Pameran 9.1

(dalam jutaan) 2005 2004 2003

Penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $46.839 $42.025 $37.410

Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15,394 13,636 11,912

Saham luar biasa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891 912 910

Rasio yang Dipilih (dalam persen)

Pertumbuhan penjualan. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Marjin 11,455% 12.336%

510 Analisis laporan keuangan

Pameran 9.2 Laporan Laba Rugi Proyeksi Target Perusahaan

(dalam jutaan) Langkah Peramalan Perkiraan 2006

Laporan laba rugi

Laba kotor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 17.157

Saham yang beredar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 891

Asumsi Peramalan (dalam persen)

1. Penjualan: $52.204 - $46.839 - 1.11455.

Neraca Target Perusahaan Pameran 9.3

(dalam jutaan) 2005 2004 2003

Uang tunai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $2.245 $ 708 $ 758

Properti bersih, pabrik, dan peralatan. . . . . . . . . . . . . . . . . 16.860 15.153 15.307

Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $32.293 $31.416 $28.603

Akun hutang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bagian lancar $ 5.779 $4.956 $ 4,684

Jumlah kewajiban. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Saham 19.264 20.284 19.160

Ekuitas pemegang saham. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13,029 11.132 9.443

Total kewajiban dan kekayaan bersih . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $32.293 $31.416 $28.603

Rasio yang Dipilih

Tingkat perputaran piutang. . . . . . . . . . . . . . . . . . Tingkat perputaran 9.240 9.094 6.722

512 Analisis laporan keuangan

Selanjutnya, proyeksi piutang usaha dapat dihitung sebagai berikut:

Penjualan yang diproyeksikan

Piutang yang diproyeksikan -

Neraca Proyeksi Target Perusahaan Pameran 9.4

Uang tunai . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 17 $ 1,402 $2.245

Total aset saat ini . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.277 13.922

Properti bersih, pabrik, dan peralatan. . . . . . . . . . . . . 6 18.807 16.860

Total aset . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $34.595 $32.293

Akun hutang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Bagian lancar 8 $6.441 $ 5.779

Jumlah kewajiban. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Saham 19.657 19.264

Ekuitas pemegang saham . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14.938 13,029

Total kewajiban dan kekayaan bersih. . . . . . . . . . . . . . . . . . $34.595 $32.293

Rasio yang Dipilih

Tingkat perputaran piutang. . . . . . . . . . . . . . . Tingkat 9.240 9.240

1. Piutang: $5,650 - $52.204 (Penjualan)/9,24 (Perputaran Piutang).

514 Analisis laporan keuangan

5. Akumulasi penyusutan: $6.822 - $5.412 (Saldo sebelumnya) $1.410 (Estimasi

8. Hutang usaha: $6.441 - $35.047 (Harga pokok penjualan)/5.441 (Perputaran

jatuh tempo saat ini untuk tahun 2006.

Laporan Proyeksi Arus Kas

Proyeksi Laporan Arus Kas Perusahaan Target Pameran 9.5

(dalam jutaan) Perkiraan 2006

Batas pemasukan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . $2,185

Item untuk menyesuaikan pendapatan dengan

Belanja modal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Arus (3.357)

kas bersih dari aktivitas investasi. . . . . . (3.357)

Hutang jangka panjang . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (504)

Arus kas bersih dari aktivitas pendanaan. . . . . . (780)