Hybrid Financing Amp Working Capital 2 PDF Free
Hybrid Financing Amp Working Capital 2 PDF Free
Oleh Kelompok 3 :
Imas Ariastuti
Wulan Permatasari
Yudistira Arisa Nugraha
Warrants (Waran)
Waran adalah hak untuk membeli sejumlah saham biasa pada waktu dan harga yang
sudah ditentukan. Biasanya waran dijual bersamaan dengan surat berharga lain,
semisal obligasi, yang digunakan untuk merangsang investor membeli utang jangka
panjang (obligasi) dengan tingkat kupon yang lebih rendah daripada seharusnya.
Sebagai contoh, ketika Infomatics Corporation, sebuah perusahaan teknologi tinggi
yang tumbuh dengan pesat, ingin menjual obligasi 20 tahun senilai $50 juta pada
tahun 2002, para bankir investasi perusahaan menginformasikan kepada wakil
presiden keuangan bahwa obligasi tersebut akan sulit untuk dijual dengan tingkat
kupon sebesar 10 persen mengikuti tingkat rata-rata kupon obligasi di pasar. Namun,
sebagai alternatif, bankir tersebut menyarankan bahwa para investor mungkin akan
bersedia membeli obligasi dengan tingkat kupon hanya sebesar 8 persen jika
perusahaan menawarkan 20 waran untuk setiap obligasi $1000, di mana setiap waran
memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli selembar saham biasa dengan
harga pelaksanaan sebesar $22 per lembar saham. Saham perusahaan dijual pada
harga $20 per lembar pada saat itu, dan waran akan jatuh tempo pada tahun 2012 jika
belum pernah digunakan sebelumnya.
Mengapa para investor mau membeli obligasi Infomatics dengan imbal hasil
hanya sebesar 8 persen sedangkan tingkat rata-rata imbal hasil obligasi di pasar
sebesar 10 persen hanya karena ditawarkan juga waran sebagai bagian dari paket
tersebut? Ini karena waran adalah opsi beli jangka panjang yang memiliki nilai di
mana pemilik waran dapat membeli saham biasa perusahaan pada harga pelaksanaan
tanpa melihat berapa pun kenaikan harga pasarnya. Opsi ini menutupi tingkat bunga
rendah dari obligasi dan membuat paket obligasi dengan imbal hasil rendah ditambah
waran menjadi penawaran yang menarik bagi investor.
BAB 20
Working Capital Management
MANAJEMEN MODAL BERJALAN
Konsep
1. Working Capital (WC) biasa disebut dengan gross working capital atau disebut
juga dengan harta lancar yang digunakan dalam aktivitas operasional usaha
2. NWC didefinisikan sebagai harta lancar – hutang lancar
3. NOWC didefinisikan sebagai Harta lancar aktivitas operasi dikurangi dengan
hutang lancar aktivitas operasional. NOWC = (Kas, piutang, persediaan) – Hutang
akrual
MANFAAT
Tabel diatas menjelaskan : Dengan mempercepat konversi perputaran kas NOWC
(Modal Netto berjalan yang diguanakan untuk produksi) akan semakin kecil.
Manajemen Kas
Cash Budget
Ketika pelanggan menulis dan mengirim cek, dana tidak tersedia untuk
perusahaan penerima sampai proses check-kliring telah selesai. Bank harus terlebih
dahulu memastikan bahwa cek disimpan baik dan dana yang tersedia sebelum
diberikan kepada perusahaan.
Dalam prakteknya, mungkin diperlukan waktu yang lama untuk sebuah
perusahaan untuk memproses cek masuk dan mendapatkan penggunaan uang.
Sebuah cek pertama harus disampaikan melalui surat dan kemudian dibersihkan
melalui sistem perbankan sebelum uang dapat dimanfaatkan. Cek yang diterima dari
pelanggan di kota-kota yang jauh terutama tunduk pada penundaan karena surat
penundaan dan juga karena banyak bank yang terlibat. Sebagai contoh, asumsikan
bahwa kita menerima cek dan menyimpannya di bank kami. Bank kami harus
mengirim cek ke bank di mana ia ditarik. Hanya ketika yang terakhir ini dana transfer
bank ke bank kami adalah dana yang tersedia bagi kita untuk digunakan. Cek
umumnya dikliring melalui Federal Reserve System atau melalui clearing house yang
didirikan oleh bank-bank di kota tertentu. Tentu saja, jika cek tersebut disimpan di
bank yang sama dimana ia ditarik, bank yang hanya mentransfer dana oleh entri
pembukuan dari satu deposan yang lain. Lamanya waktu yang dibutuhkan untuk
pemeriksaan untuk jelas sehingga fungsi dari jarak antara pembayar dan bank
penerima pembayaran itu. Dalam kasus tempat transaksi swasta, kliring dapat
berkisar dari satu sampai tiga hari. Cek umumnya dibersihkan melalui Federal
Reserve System dalam waktu sekitar dua hari, tapi penundaan mail dapat
memperlambat hal pada setiap ujung keterlibatan Fed dalam proses.
Using Float
Float didefinisikan sebagai perbedaan antara saldo yang tertera dalam buku
cek perusahaan (atau individu) dan keseimbangan pada catatan bank. Misalkan
sebuah perusahaan menulis, rata-rata, cek dalam jumlah sebesar $ 5.000 setiap hari,
dan dibutuhkan enam hari untuk pemeriksaan ini untuk membersihkan dan dipotong
dari rekening bank perusahaan. Hal ini akan menyebabkan perusahaan cek sendiri
untuk menunjukkan keseimbangan $ 30.000 lebih kecil dari saldo pada catatan bank;
Perbedaan ini disebut floating pencairan. Sekarang anggaplah perusahaan juga
menerima cek sebesar $ 5.000 setiap hari, tetapi kehilangan empat hari saat mereka
sedang disimpan dan dibersihkan. Hal ini akan mengakibatkan $ 20.000 koleksi float.
Secara total, perbedaan net float perusahaan itu antara $ 30.000 pencairan positif
float dan $ 20.000 koleksi negatif float, akan menjadi $ 10.000.
Penundaan yang menyebabkan float timbul karena butuh waktu untuk cek (1)
untuk melakukan perjalanan melalui mail (surat float), (2) untuk diproses oleh
perusahaan penerima (pengolahan float), dan (3) untuk membersihkan melalui sistem
perbankan (kliring, atau ketersediaan, float). Pada dasarnya, ukuran float bersih
perusahaan adalah fungsi dari kemampuannya untuk mempercepat koleksi pada cek
yang diterimanya dan memperlambat koleksi di cek yang tertulis. Perusahaan yang
efisien berusaha keras untuk mempercepat proses pemeriksaan yang masuk, sehingga
menempatkan dana untuk bekerja lebih cepat, dan mereka mencoba untuk
meregangkan pembayaran mereka sendiri keluar selama mungkin, kadang-kadang
dengan menyalurkan cek dari bank di lokasi terpencil.
Mempercepat Penerimaan
Lockbox. Rencana Lockbox adalah salah satu alat manajemen kas tertua. Dalam
sistem lockbox, cek masuk dikirim ke kotak kantor pos daripada kantor pusat
perusahaan. Sebagai contoh, sebuah perusahaan yang berkantor pusat di New York
City mungkin memiliki pelanggan di Pantai Barat mengirimkan pembayaran mereka
ke kotak di San Francisco, pelanggan di Southwest mengirimkan cek mereka ke
Dallas, dan sebagainya, daripada memiliki semua cek yang dikirim ke New York
City. Beberapa kali sehari bank lokal akan mengumpulkan isi lockbox dan deposit
cek ke rekening lokal perusahaan. Bahkan, beberapa bank memiliki operasi lockbox
mereka terletak di fasilitas yang sama dengan kantor pos. Bank kemudian
menyediakan perusahaan dengan catatan harian penerimaan yang dikumpulkan,
biasanya melalui sistem transmisi data elektronik dalam format yang memungkinkan
update online catatan rekening piutang perusahaan.
Sistem lockbox dapat mengurangi waktu yang dibutuhkan perusahaan dalam
menerima cek yang masuk, untuk didepositkan, dan untuk mengklinring melalui
system perbankan sehingga dana tersebut dapat digunakan. Lockbox dapat
mempercepat ketersediaan dana dalam dua hingga lima hari atas system regular.
Manajemen Piutang
Perusahaan secara umum bukan hanya menjual secara tunai dari pada kredit,
namun tekanan kompetitif sebagian besar perusahaan untuk menawarkan kredit.
Dengan demikian, barang dikirim, persediaan berkurang, dan rekening piutang
terbentuk. Akhirnya, pelanggan akan membayar rekening, pada saat (1) perusahaan
akan menerima uang tunai dan (2) piutang akan menurun. Membawa piutang
memiliki biaya baik langsung maupun tidak langsung, tetapi juga memiliki manfaat
penting peningkatan penjualan.
Manajemen piutang dimulai dengan kebijakan kredit, tetapi sistem monitoring juga
penting. Tindakan korektif sering dibutuhkan, dan satu-satunya cara untuk
mengetahui apakah situasi keluar dari tangan adalah dengan sistem kontrol piutang
yang baik.
Kebijakan Kredit
Akumulasi Piutang
Jumlah total piutang yang beredar pada waktu tertentu ditentukan oleh dua faktor: (1)
volume penjualan kredit dan (2) panjang rata-rata waktu antara penjualan dan
koleksi.
Jika salah satu penjualan kredit atau perubahan periode pengumpulan, perubahan
tersebut akan tercermin dalam piutang.
Days Sales Outstanding (DSO). Misalkan Super Set Inc, produsen televisi, menjual
200.000 unit televisi tahun dengan harga $ 198 per unit. Selanjutnya, berasumsi
bahwa semua penjualan secara kredit dengan ketentuan sebagai berikut: Jika
pembayaran dilakukan dalam waktu 10 hari, pelanggan akan menerima diskon 2% ;
sebaliknya jika pembayaran dilakukan 30 hari maka pelanggan harus membayar
penuh. Akhirnya, menganggap bahwa 70 persen pelanggan mengambil diskon dan
membayar pada hari 10, sedangkan 30 persen lainnya membayar pada hari 30.
DSO Super Set kadang disebut Average Collection Period (ACP), yaitu 16 hari:
DSO = ACP = 0.7(10 hari) + 0.3(30 hari) = 16 hari
=
Piutang = (ADS) (DSO)
= ($108,493) (16) = $1,735,888
DSO =
DSO juga dapat dibandingkan dengan persyaratan kredit perusahaan itu sendiri.
Misalnya dengan rata-rata DSO dari Super Set menjadi 35 hari. Dengan DSO 35
hari, beberapa pelanggan jelas akan mengambil lebih dari 35 hari untuk membayar
tagihan mereka. Pada kenyataannya, jika banyak pelanggan yang membayar dalam
waktu 10 hari untuk mendapatkan keuntungan dari diskon, yang lainnya harus
membayar lebih lama dari 35 hari. Salah satu cara untuk memeriksa kemungkinan ini
adalah dengan menggunakan jadwal penuaan seperti yang dijelaskan di bagian
selanjutnya.
Aging Schedules. Penuaan jadwal tidak dapat dibangun dari jenis data ringkasan
yang dilaporkan dalam laporan keuangan; mereka harus dikembangkan dari rekening
piutang perusahaan. Namun, perusahaan yang dikelola dengan baik telah melakukan
mereka catatan piutang yang terkomputerisasi , sehingga mudah untuk menentukan
usia setiap faktur, untuk mengurutkan secara elektronik berdasarkan kategori usia,
dan dengan demikian untuk menghasilkan jadwal penuaan.
Manajemen harus terus-menerus memantau baik DSO dan jadwal penuaan untuk
mendeteksi tren, untuk melihat bagaimana pengalaman koleksi perusahaan
membandingkan dengan persyaratan kredit, dan untuk melihat seberapa efektif
bagian kredit beroperasi dibandingkan dengan perusahaan lain dalam industri. Jika
DSO mulai untuk memperpanjang, atau jika
umur mulai menunjukkan persentase peningkatan rekening lewat jatuh tempo, maka
kebijakan kredit perusahaan mungkin perlu diperketat.
Akrual
Perusahaan umumnya membayar karyawan pada, setiap dua minggu, atau
bulanan mingguan, sehingga neraca biasanya akan menunjukkan beberapa upah yang
masih harus dibayar. Demikian pula, pajak perusahaan sendiri taksiran penghasilan,
Jaminan Sosial dan pajak penghasilan dipotong dari gaji karyawan, dan pajak
penjualan yang dikumpulkan umumnya dibayar secara mingguan, bulanan, atau
kuartalan; maka neraca biasanya akan menunjukkan beberapa pajak yang masih
harus dibayar bersama dengan upah yang masih harus dibayar.
Akrual ini meningkatkan secara otomatis, atau secara spontan, sebagai
operasi perusahaan berkembang. Namun, perusahaan tidak dapat mengontrol
biasanya akrual yang: Waktu pembayaran upah ditentukan oleh kekuatan-kekuatan
ekonomi dan adat industri, sedangkan tanggal pembayaran pajak yang ditetapkan
oleh hukum. Dengan demikian, perusahaan menggunakan semua akrual mereka bisa,
tetapi mereka memiliki sedikit kontrol atas tingkat account tersebut.
Pendekatan Agresif
Panel b Gambar 21-2 mengilustrasikan situasi untuk sebuah perusahaan yang
relatif agresif yang membiayai seluruh aset tetap dengan modal jangka panjang dan
bagian dari NOWC tetapnya dengan utang jangka pendek. Perhatikan bahwa kita
menggunakan istilah "relatif" dalam judul untuk Panel b karena dapat derajat yang
berbeda agresivitas. Misalnya, garis putus-putus di Panel b bisa saja ditarik di bawah
aset garis yang menunjuk tetap, menunjukkan bahwa semua NOWC tetap dan bagian
dari aset tetap yang dibiayai dengan kredit jangka pendek; ini akan menjadi sangat
agresif, posisi yang sangat nonkonservatif, dan perusahaan akan sangat tergantung
pada bahaya dari kenaikan suku bunga serta masalah perpanjangan pinjaman.
Namun, utang jangka pendek biasanya lebih murah daripada utang jangka panjang,
dan beberapa perusahaan bersedia mengorbankan keselamatan bagi kemungkinan
keuntungan yang lebih tinggi.
Pendekatan Konservatif
Panel c Gambar 21-2 memiliki garis di atas garis menunjuk NOWC permanen
putus-putus, menunjukkan bahwa sumber jangka panjang yang digunakan untuk
membiayai semua kebutuhan aset operasi tetap dan juga untuk memenuhi beberapa
kebutuhan musiman. Dalam situasi ini, perusahaan menggunakan sejumlah kecil
utang jangka pendek untuk memenuhi kebutuhan puncaknya, tetapi juga memenuhi
bagian dari kebutuhan musiman oleh "menyimpan likuiditas" dalam bentuk surat
berharga. Gundukan-gundukan di atas garis putus-putus mewakili pembiayaan
jangka pendek, sedangkan palung bawah garis putus-putus mewakili investasi jangka
pendek. Panel c merupakan sangat aman, konservatif kebijakan pembiayaan aktiva
lancar.
INVESTASI JANGKA PENDEK: SURAT BERHARGA
Kematangan
Meskipun bank memberikan pinjaman jangka panjang, sebagian besar
pinjaman mereka pada jangka pendek dasar-sekitar dua-pertiga dari semua pinjaman
bank jatuh tempo dalam satu tahun atau kurang. Pinjaman bank untuk usaha sering
ditulis sebagai catatan 90-hari, sehingga pinjaman harus dilunasi atau diperbaharui
pada akhir 90 hari. Tentu saja, jika posisi keuangan peminjam telah memburuk, bank
dapat menolak untuk memperbaharui pinjaman. Hal ini dapat berarti masalah serius
bagi peminjam.
Promes
Ketika pinjaman bank disetujui, perjanjian dijalankan dengan
menandatangani surat promes. Menspesifikasikan catatan (1) jumlah dipinjam; (2)
suku bunga; (3) jadwal pembayaran, yang dapat memanggil baik untuk lump sum
atau serangkaian angsuran; (4) jaminan yang mungkin harus disiapkan sebagai
jaminan untuk pinjaman; dan (5) syarat dan ketentuan lainnya yang bank dan
peminjam setuju. Ketika catatan ditandatangani, bank kredit rekening peminjam
dengan dana, sehingga pada peminjam neraca kas dan catatan peningkatan hutang.
Kompensasi Saldo
Bank kadang-kadang memerlukan peminjam untuk mempertahankan giro
rata-rata (rekening koran) keseimbangan sama dengan 10 sampai 20 persen dari
jumlah wajah pinjaman. Ini disebut keseimbangan kompensasi, dan saldo tersebut
menaikkan suku bunga efektif atas pinjaman. Sebagai contoh, jika perusahaan
membutuhkan $ 80.000 untuk melunasi kewajiban yang luar biasa, tetapi jika itu
harus menjaga keseimbangan kompensasi 20 persen, maka harus meminjam $
100.000 untuk mendapatkan digunakan $ 80.000. Jika tingkat bunga yang ditetapkan
tahunan 8 persen, biaya yang efektif sebenarnya 10 persen: $ 8.000 bunga dibagi
dengan $ 80.000 dari dana yang dapat digunakan sama dengan 10 persen.
Seperti yang kita catat sebelumnya dalam bab ini, survei terbaru
menunjukkan bahwa kompensasi saldo jauh kurang umum sekarang daripada 20
tahun yang lalu. Bahkan, kompensasi saldo sekarang ilegal di banyak negara.
Meskipun tren ini, beberapa bank kecil di negara-negara di mana kompensasi saldo
yang legal masih memerlukan pelanggan mereka untuk mempertahankan kompensasi
saldo.
PAPER KOMERSIAL
Commercial paper adalah jenis surat utang tanpa jaminan yang diterbitkan
oleh perusahaan yang besar, kuat dan dijual terutama untuk perusahaan bisnis
lainnya, untuk perusahaan asuransi, dana pensiun, untuk reksadana pasar uang, dan
bank. Pada awal tahun 2005, ada sekitar $ 1.481 miliar surat berharga yang beredar,
dibandingkan sekitar $ 951.000.000.000 dari pinjaman bank komersial dan industri.
Sebagian besar surat berharga ini beredar dikeluarkan oleh lembaga keuangan.