Sinergi merupakan nilai gabungan dari kedua perusahaan yang telah bergabung, lebih besar dari

penjumlahan masing-masing nilai perusahaan yang digabungkan --> VAB > VA + VB

Perbedaan antara nilai perusahaan merger dan jumlah nilai dari masing-masing perusahaan
yang terpisah adalah keuntungan bersih tambahan dari akuisisi, delta V = VAB – (VA + VB)

Sumber Sinergi

a. Peningkatan Pendapatan

b. Pengurangan Biaya

c. Penghematan Pajak

• d. Penghematan Biaya Modal

Analisis NPV digunakan saat membuat keputusan akuisisi.

NPV = VB – Biaya

1. Akuisisi Kas

biaya dari akuisisi ketika kas yang digunakan adalah kas itu sendiri. jadi, jika perusahaan A
membayar $150 dlm bentuk kas untuk membeli semua saham perusahaan B, biaya mengambil alih
perusahaan B adalah $150.

NPV dari akuisisi kas adalah, jika diketahui VB = $200:

NPV = VB - Biaya = $200 - 150 = $50

2. Akuisisi Saham

nilai dari perusahaan setelah merger dalam kasus ini akan sama dengan nilai sebelum
merger perusahaan A dan B ditambah dengan pendapatan incremental dari merger, V:VAB = VA +
VB + V = $500+100+100 = $700

untuk memberikan saham senilai $150 kepada perusahaan B, perusahaan A harus

memberikan $150/20 = 7,5 saham. setelah merger, akan terdapat 25 (saham beredar perusahaan AB
sebelumnya) + 7,5 = 32,5 saham beredar dan nilai per saham adalah $700/32,5 = 21,54.

sehingga total nilai yang dipertimbangkan akan diterima oleh pemegang saham perusahaan
B adalah 7,5 x $21,54 = $161,55

NPV = VB - Biaya = $200 - 161,55 = $38,45