Nama : Aslinda

Npm : 21801081416
Tugas : Manajemen Keuangan 2

Tiga cara menaksir Ks

1. Pendekatan CAPM (capital asset pricing model)

Model CAPM (penetapan harga aktiva model) merupakan suatu model yang
digunakan untuk mengestimasi return suatu sekuritas dan memformulasikan
return suatu saham adalah sama dengan tingkat bunga bebas risiko ditambah
premi risiko.
Rumus CAPM adalah tingkatan pengembalian bebas resiko yang
ditambahkan beta sekuritas atau portofolio dikalikan dengan tingkat
pengembalian tanpa resiko. Rumus ini menghasilkan pengembalian yang
diharapkan dari sekuritas.

Rumus :
Ks = bunga bebas risiko + premi risiko
Ks = Krf + Bi (Km - Krf)
Keterangan = Ks = tingkat keuntungan yang disyaratkan pada
saham Perusahaan 1
Krf = bunga bebas risiko
Km= tingkat keuntungan yang disyaratkan pada
Portofolio pasar
B= Beta saham perusahaan I

Contoh :
Sebuah saham memiliki nilai Krf = 8% Km = 13% dan Bi = 0.7 maka hitunglah
Ks?

Penyelesaian :
Ks = Krf + B (Km – Krf)
= 8% + 0.7 (13% - 8%)
= 8% + 0.7 (5%)
= 8% +3.5%
= 11.5%

2. Pendekatan pendiskontoan aliran kas (discounted cash flow)

Bagi perusahaan-perusahaan yang diharapkan akan terus beroperasi tanpa

batas dan waktu, arus kas adalah dividen. Sementara jika investor
 memperkirakan perusahaan akan diakuisisi oleh perusahaan lain atau dilikuidasi
maka arus kas adalah dividen selama beberapa waktu ditambah harga akhir
ketika perusahaan diakuisisi atau dilikuidasi. Untuk penyederhanaannya berlaku
persamaan:

Po = Dt
Ks – g
Keterangan : Dt = dividen yang diharapkan akan di bayar pada akhir
Periode tahun ke-t
Po = harga saham awal periode /Saat ini
Ks = biaya laba ditahan
g = tingkat pertumbuhan
Jika dividen yang diharapkan tumbuh dengan tingkat yang konstan, maka
formulasinya:

S = ¿ Dt + g
Po
K¿

Contoh :
harga saham allied dijual dengan harga sebesar $23, dividen berikutnya yang
diharapkan adalah $1,24 dan tingkat pertumbuhan yang diharapkan adalah 8%.
Berapa besar laba ditahan?

Penyelesaian :
S = ¿Dt + g S = ¿$1,24
Po $23
K¿ K¿

S=¿
K¿ 5,4% + 8%

S=¿
K¿ 13,4%

Angka 13,4% adalah tingkat pengembalian minimum yang diharapkan

akan terima oleh manajemen atas laba ditahan untuk memberikan penanaman
kembali laba kedalam usaha dan bukan membayarkannya kepada pemegang
saham sebagai dividen.

3. Pendekatan bond yield plus risk premium

 Model ini biasanya digunakan oleh para analis yang tidak mempercayai
CAPM. Model ini lebih subyektif, hanya menambahkan premi risiko mereka
sendiri sebesar 3 sampai dengan 5 poin persentase. Pendekatan Bon Yield Plus
Risk Premium adalah metode lain yang bisa kita gunakan untuk menentukan
aset, khususnya ekuitas publik perusahaan.

Ks = tingkat keuntungan obligasi perusahaan + Premi risiko

Semakin berisiko obligasi, maka biaya modalnya akan menjadi lebih tinggi pula.

Investor menetapkan premi risiko saham biasa tingkat keuntungan obligasi,

karena pada umumnya saham biasa lebih berisiko daripada obligasi yang
memiliki pendapatan tetap dan pasti. Besarnya premi risiko tergantung pada
kondisi perusahaan dan perekonomian.

Contoh :
Sebuah perusahaan yang sudah mapan seperti Shoutheren Bell memiliki
obligasi yang memberikan hasil 12% sedangkan premi resiko diketahui 4% maka
berapakah biaya ekuitasnya?

Penyelesaian :
Ks = 12% + 4% = 16%