Tugas Manajemen Keuangan II

1. Mencari titik indiferen antara Alternatif 1 dan 3

Asset PT Aristoteles saat ini dibiayai seluruhnya oleh saham biasa senilai $5.000.000.
Perusahaan ingin membeli peralatan baru senilai $2.000.000 dengan alternatif cara:
1) menjual 40.000 lembar saham biasa pada harga $50 per lembar,
2) menjual obligasi berbunga 10%, atau
3) menerbitkan saham preferen 8%.
EBIT saat ini adalah $8.000.000, tingkat pajak pendapatan 50% dan jumlah lembar saham
yang beredar saat ini sebanyak 100.000 lembar. Untuk menghitung titik indiferen, lebih
dahulu perlu dihitung EPS pada tingkat EBIT $1.000.000.
Jawab
Seluruhnya saham Seluruhnya hutang Seluruhnya saham
biasa preferen
EBIT $ 1.000.000 $ 1.000.000 $ 1.000.000
Interest $ 200.000
EBT $ 1.000.000 $ 800.000 $ 1.000.000
Pajak $ 500.000 $ 400.000 $ 500.000
EAT $ 500.000 $ 400.000 $ 500.000
Deviden S.Pref $ 160.000
EAC $ 500.000 $ 400.000 $ 340.000
Jumlah saham 140.000 100.000 100.000
EPS $ 3,57 $4 $ 3,4

Jadi, Perusahaan lebih baik membeli peralatan baru senilai $2.000.000 dengan
meggunakan alternatif ke 2 yaitu menjual obligasi berbunga 10%, dikarenakan EPSnya
tertinggi dibandingkan dengan alternatif lainnya dengan EPS sebesar $ 4.

Mencari titik indiferen antara saham biasa dan saham preferen :

( EBIT−0 )( 1−0,5 )−0 ( EBIT−0 )( 1−0,5 )−160.000
=
140.000 100.000
0,5 (EBIT)(100.000) = 140.000 (EBIT 0,5 – 160.000)
 50.000 EBIT = 70.000 EBIT – 22.400.000.000
70.000 EBIT – 50.000 EBIT = 22.400.000.000
20.000 EBIT = 22.400.000.000
EBIT = 1.120.000
Jadi dari hasil perhitungan diatas dapat diketahui titik indiferen antara saham
biasa dan saham preferen adalah $ 1.120.000

2. PT PQR saat ini memiliki modal saham Rp 100.000.000 dengan nilai nominal saham Rp
500 per lembar. PT PQR berniat mencari dana tambahan sebesar Rp 50.000.000 untuk
kegiatan operasionalnya. Ada 2 alternatif yang akan digunakan yaitu :
Alternatif I : Menjual saham biasa dengan harga Rp 500 per lembar
Alternatif II : Meminjam uang dengan tingkat bunga 10 %
Jika diketahui tingkat pajak 30 %, alternatif mana yang akan digunakan jika
menggunakan :
a. EBIT Rp 20.000.000
b. EBIT Rp 10.000.000
Setiap jawaban agar dibuktikan dengan menggunakan 2 cara yaitu : Perhitungan dan
Grafik

Jawab
Jumlah saham beredar = Rp 100.000.000 / Rp 500 per lembar
= 200.000 lembar
Cara perhitungan :
a. EBIT Rp 20.000.000

Seluruhnya saham biasa Seluruhnya hutang

EBIT Rp 20.000.000 Rp 20.000.000
Interest Rp 0 Rp 5.000.000
EBT Rp 20.000.000 Rp 15.000.000
Pajak Rp 6.000.000 Rp 4.500.000
EAT Rp 14.000.000 Rp 10.500.000
Deviden S.Pref Rp 0 Rp 0
EAC Rp 14.000.000 Rp 10.500.000
Jumlah saham 300.0000 200.000
EPS Rp 46,67 Rp 52,50

Jadi, dari hasil diatas dapat diketahui bahwa PT PQR berniat mencari dana tambahan
sebesar Rp 50.000.000 dengan EBIT Rp.20.000.000 lebih baik menggunakan Alternatif
II yaitu dengan Meminjam uang dengan tingkat bunga 10 % dikarenakan memiliki EPS
yang lebih tinggi dengan EPS sebesar Rp 52,50

b. EBIT Rp 10.000.000

Seluruhnya saham biasa Seluruhnya hutang

EBIT Rp 10.000.000 Rp 10.000.000
Interest Rp 0 Rp 5.000.000
EBT Rp 10.000.000 Rp 5.000.000
Pajak Rp 3.000.000 Rp 1.500.000
EAT Rp 7.000.000 Rp 3.500.000
Deviden S.Pref Rp 0 Rp 0
EAC Rp 7.000.000 Rp 3.500.000
Jumlah saham 300.0000 200.000
EPS Rp 23,33 Rp 17,50

Jadi, dari hasil diatas dapat diketahui bahwa PT PQR berniat mencari dana tambahan
sebesar Rp 50.000.000 dengan EBIT Rp 10.000.000 lebih baik menggunakan Alternatif I
yaitu Menjual saham biasa dengan harga Rp 500 per lembar dikarenakan memiliki EPS
yang lebih tinggi dengan EPS sebesar Rp 23,33.

Mengunakan Cara Grafik :

Mencari titik indiferen antara saham biasa dan hutang :
( EBIT−0 )( 1−0,3 )−0 ( EBIT−5.000 .000 ) ( 1−0,3 )−0
=
300.000 200.000
0,7 (EBIT) (200.000) = 0,7 (EBIT) (300.000) – 0,7(5.000.000)(300.000)
140.000 EBIT = 210.000 EBIT – 1.050.000.000.0000
70.000 EBIT = 1.050.000.000.0000
EBIT = 15.000.000
Jadi dari hasil perhitungan diatas dapat diketahui titik indiferen antara saham
saham biasa dan hutang adalah Rp 15.000.000

Grafik antara saham biasa dan hutang

Rp60

Rp53
Rp50
Rp46.67
Rp40
Rp35.00
Rp35 Saham
Rp30 Biasa
EPS (Rp)
Rp23.33
Rp20 Hutang
Rp18

Rp10 Rp11.67

Rp0 Rp0.00 Rp0

Rp0 Rp5,000,000 Rp10,000,000 Rp15,000,000 Rp20,000,000

EBIT (Rupiah)