Diskusi 7

Cara menaksir biaya modal adalah sebagai berikut :

1. BIAYA MODAL SENDIRI

Cara menaksir biaya modal sendiri dengan menggunakan Capital Asset Pricing Model
(CAPM), dengan rumus:
Ri = Rf + (Rm - Rf)βi
Ri = Tingkat keuntungan yang layak untuk saham i.
Rf = Tingkat keuntungan bebas risiko.
Rm = Tingkat keuntungan portofolio pasar (indeks pasar).
βi = Beta (risiko) saham i.

Semakin besar βi semakin tinggi Ri yang merupakan biaya modal sendiri bagi perusahaan
yang menerbitkan saham i tersebut.
Model lain untuk menaksir biaya modal sendiri adalah menggunakan pendekatan cash flow,
dengan rumus: D 1

ke  g 
P0 = Harga saham saat ini.
D1 = Dividen yang diharapkan pada tahun depan (tahun ke-1).
ke = Biaya modal sendiri.
g = Pertumbuhan laba (dan juga dividen).

Metode lainnya adalah metode yang dikembangkan oleh Modigliani dan Miller, dengan
rumus:
ke = keu + (keu - kd) (1 - t)
ke = Biaya modal sendiri pada saat perusahaan menggunakan utang.
keu = Biaya modal sendiri pada saat perusahaan tidak menggunakan utang.
kd = Biaya utang.
B = Nilai pasar utang.
S = Nilai pasar modal sendiri.
t = Tarif pajak penghasilan.

2. BIAYA UTANG (COST OF DEBT)

Biaya utang menunjukkan biaya yang harus ditanggung oleh perusahaan karena
menggunakan dana yang berasal dari pinjaman. Metode perhitungan yang digunakan adalah
present value.Umumnya pembayaran bunga bersifat tax deductible dan penaksiran arus kas
untuk penilaian profitabilitas investasi didasarkan atas dasar setelah pajak, maka biaya utang
perlu disesuaikan dengan pajak
Rumus yang dipergunakan:
k*d = kd (1-t)
k*d = Biaya utang setelah pajak
t = Tarif pajak penghasilan

3. BIAYA SAHAM PREFEREN

Saham preference adalah saham yang memberikan jaminan kepada pemiliknya untuk
menerima dividen dalam jumlah tertentu berapa pun laba (rugi) perusahaan.Saham preferen
merupakan modal sendiri sehingga dividen yang dibayarkan tidak dapat dipakai untuk
mengurangi pajak.

Rumus perhitungannya adalah :

D
kp =
P
D = Dividen uang ditagih setiap tahun
P = Harga saham preferen tersebut

Sumber : Materi PPT sesi 7