A fondo_ Rescates «a la alemana»... ¿en saco roto?
06
PIB
En %
-2,0
-3,0
-4,5
Fuente: Eurostat
de Grecia a cerca del 6% que paga Ir-
landa) y, sobre todo, con unos plazos
de amortización más largos, de tal
manera que los Gobiernos de estos
tres países no se vean obligados a as-
fixiar económicamente a sus ciuda-
danos con mayores recortes de servi-
cios sociales y subidas de impuestos,
en aras de la sostenibilidad social, un
concepto que no es muy popular entre
los ministros de Economía europeos.
¿Salvar bancos o países?
POR RAMIRO
VILLAPADIERNA
CORRESPONSAL EN
BERLÍN
C
uando se habla de contagio
griego, se olvida que España
sólo podría ser parte de
un contagio psicológico pero los
países que realmente se podrían
contagiar, a través de la exposición
de su banca, son principalmente
Francia y Alemania. Así que la
cuestión para éstos es, no sólo re-
ducir la carga de la deuda periféri-
ca, sino reforzar los balances de los
bancos para controlar las pérdidas
derivadas de una posible reestruc-
turación. No en vano expertos y
prensa alemana se preguntan de
seguido si, en lugar de países, no
habría que salvar bancos, por la
fragilidad de algunos propios.
El gobierno alemán lleva abor-
dando la cuestión toda la semana y
por todas las bandas y la canciller
se ha reunido a puerta cerrada con
el presidente de la Comisión Euro-
pea Barroso y con el presidente del
Consejo Europeo Van Rompuy, sin
que trascendiera ni tan siquiera
la foto. También pasó a capítulo el
comisario económico Olli Rehn,
quien disputa que la UE «no haya
respondido a la crisis», aunque no
se pueda «considerar que la crisis
de deuda ya no sea una carga para
la eurozona».
Pero Berlín ha rechazado en
Déficit público
En % del PIB
1,1
2009 15,4
10,5
2010
2011 7,4
Fuente: Eurostat
Evolución de la deuda griega
En puntos básicos sobre el bono alemán a 10 años
Máximo
1.289,28
1.000
Cierre
Mínimo viernes
500
430,08 1.236,25
Jun. 2010 Sep. 2010 Dic. 2010 Mar. 2011
El nuevo experto en el «equipo
las últimas horas, por parte del de sabios» que asesoran a la can-
portavoz de la canciller, tanto la ciller, Lars Feld, confirma tanto
posibilidad de que un miembro lo «inconcebible» de abandonar
abandone el euro como —por el el euro como que «Alemania no
portavoz de Hacienda— de una puede salvar a media eurozona».
posible reestructuración de la Pero sí cabría una «refinanciación
deuda griega, en la que además blanda», a través de extensión de
los bancos alemanes tienen una plazos de vencimiento y su pago
exposición de 40.000 millones. a intereses menores, aunque sin
«Puras especulaciones, nada quitas, a fin de evitar, sea el pá-
de ello está en discusión», ha nico, o un derrumbe del sistema.
dicho Martin Kotthaus, portavoz La cuestión es si un socio del
del ministro Schäuble. También euro podría suspender pagos y
el Banco Central Europeo, que ha mantenerse en el euro y el equipo
comprado unos 80.000 millones de Merkel cree que sí: Se estudian
en deuda de difícil venta, rehusa y, variaciones al Plan Brady, que
en Basilea, Jean-Claude Trichet ha estabilizó las economías ibe-
reafirmado que los grandes países roamericanas en los años 80. Y
del euro rechazan Berlín ha hablado de
la reestructuración. LOS GRANDES un escenario nuevo
Merkel considera como PAÍSES DEL EURO que implicaría una
un «desafío extremo» RECHAZAN «remodelación» de los
la situación en que se REESTRUCTURAR créditos involucrando
encuentran el euro y voluntariamente a los
LA DEUDA
las instituciones. Pero inversores privados.
la canciller se esfuer- GRIEGA El principal instituto
za por tranquilizar económico, IFO, ha
respecto a la gestión de la crisis adelantado una fórmula de «refi-
y ante el deterioro de Grecia e Ir- nanciación» de pagos mediante
landa. «En modo alguno se puede la introducción adelantada del
decir que el rescate no ha servido Mecanismo Europeo de Estabi-
o que Grecia está hoy como hace lidad (MEE), previsto para 2013.
un año», aseguró Merkel a la El MEE proporcionaría bonos de
prensa extranjera. Pero, apenas remplazo con garantía parcial
tras aprobar el rescate portugués, (hasta un 80%) que el país en deu-
tampoco quiere Berlín hablar de da ofrecería a aquellos acreedores
un segundo rescate griego. «La si- cuyos bonos venzan, pero con la
tuación evoluciona y es necesario asunción de un descuento (hair-
tomar nuevas decisiones», pero cut). Esencialmente se buscaría
Grecia habría dado «pasos muy un canje de bonos griegos por
valientes « aunque «los efectos bonos europeos para limitar, pero
requieren tiempo». asumir, las pérdidas privadas.
Deuda pública
En % del PIB
2009 127,1
142,8
2010
158,6
2011
Fuente: Eurostat
Y, mientras todo esto se debate a lo
largo y ancho de las cancillerías eu-
ropeas, sigue planeando el fantasma
de que Grecia pueda finalmente no
hacer frente a sus pagos y tenga que
reestructurar su deuda, lo que sin
duda sería la peor solución ya que la
onda expansiva afectaría a todos los
países de la Eurozona elevándoles el
coste de financiación en los mercados,
y al euro en sí mismo que pasa por ho-
ras bajas frente al dólar fruto de toda
esta situación, además a los bancos
alemanes, franceses y al propio BCE,
tenedores todos ellos de títulos de
deuda helena.
Grecia, ¿fuera del euro?
Otra de las opciones sobre las que se
ha especulado, como la posible sali-
da de Grecia del euro, es simplemen-
te impensable porque no supondría
ninguna ventaja para ese país, que
seguiría manteniendo su enorme deu-
da en euros, nada menos que 327.000
millones, frente a su moneda local
(el dracma) que a todas luces tendría
muy poco valor.
Sin embargo algo se mueve en Bru-
selas ya que hay posibilidades de que,
vistos los resultados, los ministros de
Economía del Eurogrupo —mañana,
lunes— y de toda la Unión Europea
al día siguiente —martes—, den una
señal de que están dispuestos a levan-
tar algo la presión sobre los países con
dificultades financieras.
La manera de hacerlo será proba-
blemente mediante una rebaja del tipo
de interés del rescate irlandés, nada
menos que en el 5,8%, a cambio de
que Dublín haga alguna concesión en
materia fiscal ya que este país tiene el
gravamen del impuesto de sociedades
más bajo de toda Europa, del 12,5%, y
desde el resto de capitales se ha acu-
sado al «tigre celta» de hacer compe-
tencia fiscal desleal, extremo que ha
negado siempre Dublín aludiendo a
su autonomía en materia de impues-
tos aunque ahora, y dada la situación,
podría hacer un gesto no subiendo el
gravamen pero sí por ejemplo am-
pliando la base del impuesto, lo que
es una subida indirecta.
Se espera también que en la re-
unión del Eurogrupo se apruebe de
manera definitiva el rescate de Por-
tugal, que tendrá forma de préstamos
por importe de 78.000 millones de
euros en tres años a un tipo de interés
de alrededor del 5,5%.