Santiago, Chile
2008
R=
Vf Vi *100% Vi
Donde: R = Rentabilidad expresada en porcentaje. Vf = Valor final (en pesos) Vi = Valor inicial (en pesos) Obtenindose as las rentabilidades porcentuales semanales para el IPSA y para las acciones de FALABELLA. Tabla N1 : Rentabilidad semanal de Falabella e IPSA.
12 13
29/05/2008 05/06/2008
64.944.669 60.156.687
7,959184986 -7,372401883
3.096,12 3.080,14
2,335512616 -0,516129866
Obtenidas ya las rentabilidades se procedi a efectuar una regresin lineal mediante el siguiente modelo:
Y = ax + b
Donde: Y = Rentabilidad del IPSA. X = Rentabilidad de Falabella. a, b = parmetros a determinar. a = Coeficiente Beta. El parmetro de inters es el coeficiente a; comnmente llamado Coeficiente Beta, que representa la pendiente de la curva de relacin entre los cambios de precio porcentuales de las acciones, para este caso particular, de Falabella e IPSA. Tabla N 2: Resultado de la Regresin Lineal para distintos periodos de tiempo.
Hasta 15/05/2008 Coefficient of Multiple Determination (R^2) = 0,7083741086 99% Confidence Intervals Variable Value 99% (+/-) Lower Limit Upper Limit a 0,3284446 0,27874097 4,97E-02 0,60718556 b 0,34741214 1,0730503 -0,72563815 1,42046244 Hasta 22/05/2008 Coefficient of Multiple Determination (R^2) = 0,6642833319 99% Confidence Intervals Variable Value 99% (+/-) Lower Limit Upper Limit a 0,37640197 0,3174395 5,90E-02 0,69384147 b 0,56827891 1,20187363 -0,63359473 1,77015254 Hasta 29/05/2008 Coefficient of Multiple Determination (R^2) = 0,661475064 99% Confidence Intervals Variable Value 99% (+/-) Lower Limit Upper Limit a 0,3324644 0,25764346 7,48E-02 0,59010787 b 0,49413616 1,11683979 -0,62270363 1,61097596 Hasta 05/06/2008 Coefficient of Multiple Determination (R^2) = 0,6346954868 99% Confidence Intervals Variable Value 99% (+/-) Lower Limit Upper Limit a 0,29078678 0,22109699 6,97E-02 0,51188376 b 0,62124739 1,03122699 -0,4099796 1,65247438
Fuente: Elaboracin Propia. Mediante el procedimiento ya mencionado se obtuvieron valores de Coeficiente Beta para cuatro periodos: Tabla N 3: Valor del Coeficiente Beta para distintos periodos de tiempo para la empresa S.A.C.I. FALABELLA.
Fuente: Elaboracin Propia. Grafico N1: Variacin del Coeficiente Beta para S.A.C.I FALABELLA para los cuatro periodos establecidos.
Fuente: Elaboracin Propia. La primera conclusin que se puede obtener del grfico recientemente presentado es que todos los valores de los Coeficientes de Beta son menores que uno, es decir, las acciones de Falabella son menos sensibles a la modificacin de los retornos del mercado durante este periodo, motivo por el cual se les considera como de menor riesgo. Por ejemplo las acciones del periodo comprendido hasta el 15 de Mayo presentan un valor del Coeficiente Beta de 0.3484 experimentar en su retorno un aumento o disminucin de alrededor de un tercio de lo existentes en el mercado. As, si el mercado desciende un 8%, lo ms probable es que las acciones disminuyan su valor en slo 2.7872% (0.3484 x 8%). Por otro lado, al ver la evolucin del Coeficiente Beta a lo largo del tiempo se puede apreciar que este Coeficiente tiene tendencia a disminuir a lo largo del tiempo haciendo que S.A.C.I FALABELLA sea una empresa confiable a la hora de invertir debido a su baja tasa de riesgo, sin embargo, ello implica que se recibirn menores
dividendos, por lo cual, esta empresa es recomendable para una estrategia de inversin conservadora. Grfico N 2: Riesgo de Mercado de S.A.C.I FALABELLA para los cuatro periodos de tiempo establecidos.
Fuente: Elaboracin Propia. El siguiente grfico representa el Riesgo de Mercado para S.A.C.I FALABELLA durante los cuatro periodos de tiempo. En este grfico lo importante es evaluar las curvas generadas por los valores extremos de los Coeficientes Beta. Se puede distinguir que la curva generada por el mayor Coeficiente Beta presenta una pendiente ms abrupta lo que implicara un mayor nivel de retorno esperado de un
valor, implicando tambin un mayor riesgo. Por otro lado si se observa la curva generada por el Coeficiente Beta ms pequeo esta presenta una pendiente ms suavizada por lo que ante una variacin del mercado afectar en forma ms suave las rentabilidades (alzas o bajas) de Falabella dando seguridad en la inversin.