Lzingpiacielemzs

2011
mjus
1

Tartalom
Amagyargazdasgalakulsa.......................................................................................................3 Pnzgyipiacok...........................................................................................................................5 Bankrendszer...........................................................................................................................6 Lzingpiac........................................................................................................................................7 Gpjrmszegmens....................................................................................................................9 Truckszegmens.........................................................................................................................11 Gpeksberendezsekszegmens.............................................................................................14 Lakssingatlanszegmens........................................................................................................17 Vezetisszefoglal......................................................................................................................20 2

Amagyargazdasgalakulsa
Az elmlt kt hnap nagyon jl megmutatta, mennyire trkeny mg a magyar gazdasg konjunkturlisciklusa.Brazelsnegyedvben2,5%kalnvekedettaGDP,amikedveznek mondhat, de ez az rtk elmarad mind az MNB, mind a nagyobb eurpai elemzhzak vrakozsaitl. A lefel mutat nvekedsi vrakozsok egybeesnek Nmetorszg kiss roml ipari bizalmi indexnek rtkvel. Ez egyben kzvetve azt is mutatja, hogy a bels kereslettovbbrasemtudrdemlegesenhozzjrulnianvekedsifolyamathoz. Nemzetkzi szinten tbb tnyez is bernykolja a helyzetet. Egyfell az USAban a nvekedsikiltsokromlak,amunkanlklisgsazinflciemelkedben,valamintaFED hossz lejrat eszkzvsrlsi programjnak msodik kre lejrt, mindez szmottev eredmny nlkl. Msfell az eurzna krli vrakozsok s spekulcik az elmlt idszakbanfelersdtek,amihazaiszintenaforinteurvalszembeniersdsrt,valamint a frank rfolyamnak emelkedsrt is felels (menekl valuta). Jelenleg Grgorszg csdje csak elodzhatnak tnik, de az egyre valsznbb, hogy valamilyenfle csd kzeli llapot elkerlhetetlen. Innentl kedve az gy beindul domineffektus hatsai az eur znra,illetvehaznkracsakspekulcitrgyalehet.Mindenesetreanyilatkozatoksegyb forrsok alapjn gy tnik, hogy a dntshozk igyekeznek hozzszoktatni a befektetket ahhozagondolathoz,hogyGrgorszgnemzetkzifizetkpessgemindenklssegtsg ellenrenemleszfenntarthat.HarmadrszbenpedigaTheEconomistfelmrseszerint India s Brazlia jelenleg ersen tlfttt llapotban van. A bels kereslet tl gyorsan nvekszik Brazliban, a kltsgvetsi hiny tl magas Indiban s mindkt orszgban nvekszik s magas az inflci, valamint a hitelkihelyezs volumene szokatlanul nagymrtkben haladja meg a nominlis GDP nvekedsi temt. Ebben a kt orszgban erteljes kamatemels vrhat, esetleg fisklis megszorts India esetben. Mivel mindkt orszg klnsen nyersanyag tekintetben fontos szereplje a vilggazdasgnak, az ezekben az orszgokban trtn megszortsoknak kzvetve haznkra is hatsa lehet. UgyanezahelyzetTrkorszgbanis,akiviszontnagyonfontoskereskedelmipartnernk.

Haznkbanmjusbanistovbbfolytatdtakazokatrendek,amelyekegynagyobbpnzgyi vlsgutntermszetesnekmondhatak.EgyfelltovbbraiscskkenahitelllomnyGDP hez viszonytott arnya, az ingatlanpiacon tovbbra is mlyponton az aktivits s a bankrendszerhitelkihelyezkpessgesemjavulolyanmrtkben,hogyamakrogazdasgi aktivitsra szmottev hatssal lehessen. Kedvez hr ugyanakkor, hogy mjusban mind az inflci,mindamunkanlklisgirtaszmottevencskkent.Elbbi4,7%rl3,9%ra,mg azutbbi11,4%rl11%ra.Ennekakedvezadatnakinkbbszezonlishatsokazokai,mint ahossztvonrvnyesrelgazdasgiteljestmnyjavuls. Kedvez tovbb, hogy az orszg finanszrozsi kpessge fokozottan javul az elmlt negyedvekrejellemzklkereskedelmitbbletekmiatt.Ezegybenaztisjelzi,hogyabels fogyaszts,amiazimportignynvekedsrtlennefelelstovbbraisgyenge.Ugyanakkor minl tovbb tart ez a helyzet annl nagyobb az eslye egyfajta strukturlis alkalmazkodsnak. Arrl van sz, hogy a vlsg alatt az exportra termel vllalatok csak kismrtkben reagltak elbocstssal a vlsgra, ez inkbb a belfldn rtkest vllalatokravoltjellemz.gyabelfldigazatokbanjelentsenmunkaerfeleslegalakultki, amelynekegyrszetramolhataklkereskedelmiszektorban,ennekhatsraagazdasg nyitottsga nvekedhet, a klkereskedelmi tbblet tartss vlhat. Ehhez azonban az kell, hogyahazaikeresletlnklseneinduljonbe,vagycsaknagyksssel. Ugyanakkor a kltsgvets helyzete egyelre meglehetsen bizonytalan. Mindenkppen kedvez fejlemny volt a magnnyugdjvagyon felnek az llamadssg cskkentsre fordtsa,deeztahatstkiszrveazideivrhathiny6,6%lenne.Aproblmaabbanvan, hogy az idei SZJA s TSA cskkents nem prgette fel a gazdasgot annyira, hogy az jelents tbbletbevtelt generljon. A piaci vrakozs ebben a tekintetben az, hogy a jelenlegi vilggazdasgi s hazai krlmnyek mellett ennek a forgatknyvnek a megvalsulsracsakminimliseslymutatkozik.Nemcsakidn,dejvres2013banis. Az ipari termels idn 5%kal emelkedett janur s prilis kztt az elz v azonos idszakhozkpest.Ezenbellabelfldirtkests4,7%kalcskkent,azexportrtkests pedig 14,7%kal emelkedett. Az ptiparban az els ngy hnapban 9,6%os a visszaess, ami tekintve, hogy az ingatlanpiaci aktivits nagyon alacsony, indokolt is. Tovbb a mezgazdasgi termkek felvsrlsnak volumenben is jelents a visszaess 2010hez
4

kpest. A kiskereskedelmi forgalom tovbbra is stagnl, ami a fentebb emltett belfldi keresletkedveztlenhelyzetreutal. Amunkapiaclazasgamiattazelmltidszakbanalacsonydinamikjbrnvekedsvalsult meg, melynek teme nem rte el tlagosan a 4%ot. A brnvekeds elssorban a feldolgoziparra s a pnzgyi szolgltatsokra koncentrldott, mg piaci szolgltatsok tern nem trtnt vltozs. A brek alakulsa sszefggsben van a munkanlklisgi rta alakulsval az exportra s a belfldre termel gazatokban. Ugyanakkor a kedveztlen brdinamika javtja az orszg versenykpessgt, aminek tnyleges hatsa lehet a munkapiaclazasgnaktartsfennmaradsaesetn.

Pnzgyipiacok
Az elmlt idszakban Magyarorszg kockzati megtlse javult, de a korbbiaknl kisebb mrtkben, ksznheten annak, hogy az eur znval kapcsolatban a befektetket erteljes kivrs s vatossg jellemzi. Br a magnnyugdjpnztri vagyon llamadssg cskkent hatsa mindenkppen kedvez fejlemny az orszgkockzat szempontjbl, a grgorszgihelyzetnagyonvltozkonnytesziajelenlegibefektetihangulatot. Agrg problmknak ksznheten ersdtt a forint az eurval szemben, valamint a hossz lejratkamatokisemiattcskkentekkisebbmrtkben. Tovbbikedvezjel,hogymindMagyarorszg,mindaKzpeurpairgirzketlentudott maradni a befekteti hangulatra az elmlt idszakban, ami rszben azt is mutatja, hogy a pnzgyi fertzs eslye jelentsen kisebb, mint 2008ban volt. Tovbb Magyarorszg esetben az elmlt hnapokban relatv javuls volt megfigyelhet a trsg orszgaihoz kpest, ami a forint rgis devizkkal szembeni felrtkeldsben, a devizaktvnyek hozamaibansaCDSfelraknagyobbmrtkcskkensbenmutatkoztakmeg. Az MNB nyilatkozatai s dokumentumai alapjn egyre nyilvnvalbb vlik, hogy az alapkamat jelentsebb sokkok hinyban vltozatlan marad az v vgig. A hatrids kamatjegyzsek alapjn kijelenthet, hogy a befekteti vrakozsokbl eltnt a kisebb mrtk monetris szigorts lehetsge. 2012re azonban mr enyhtsre szmtanak a
5

piaciszereplk,miveladdigraazlelmiszerrakstabilizldst,valamintazolajraklassbb emelkedstprognosztizljk. Bankrendszer Az els negyedves Hitelezsi felmrsbl kiderlt, hogy mind a lakossgi, mind a vllalati szfrbantovbbraisromlikaportfliminsge,valamintcskkentahitelllomny.Utbbi elssorban a devizahitelllomny cskkensnek ksznhet s csak kisebb mrtkben a forinteszkzk alacsony aktivitsnak. Mivel az els negyedves GDP adat rosszabb lett a vrtnl, valamint ne trtnt szmottev vltozs a gazdasgi folyamatokban ezrt felttelezhet, hogy sem prilisban, sem mjusban nem trtnt vltozs. A hitelllomny cskkense feltehetleg folytatdott, azon bell is ez a folyamat elssorban a devizakihelyezsekre koncentrldott. A portfli minsge valsznleg tovbb romlott, amitaltmasztazalacsonybrdinamikasamunkanlklisgiadatis. Tovbb gy tnik, hogy a bankrendszer a hitelezsi felttelek begrt enyhtst elodzni prblva, amely egyfajta kivr magatartst tkrz, feltehetleg kzvetve ksznheten a grghelyzetnek. AzMNBadataiszerintazelsnegyedvbenabankrendszeradzselttieredmnyelmaradt az egy vvel ezeltti 148 Mrd Ftos rtktl, de az MNB rtkelse alapjn ez kedveznek mondhat, hiszen 2010 egsz vben az adzs eltti eredmny ppen meghaladta a 70 Mrd Ftos, ksznheten a msodik flv nagy vesztesgeinek. Ugyanakkor a kilakoltatsi moratriummegsznsvelelindulhatavesztesglersokfolyamata,amelymindenkppen rontani fogja az idei eredmnyt is. A bankrendszer tkemegfelelsi mutati nem vltoztak lnyegesen. A vlsgelejvel ellenttben jelenleg a hazai kockzati tnyezk folyamatosan mrskldnek,mamrsokkalinkbbazeurznaproblmitl,azazaklssokkoktlkell tartani.

Lzingpiac
Alzingpiaconmjusigkumulltan70,8MrdFtvolt,ami3,7%oscskkenstjelentazelz v azonos idszakhoz kpest. H/h viszonylatban 59%os volt a nvekeds prilishoz viszonytva. A kumullt teljestmnyt nzve rdekes tny, hogy piaci szinten a kihelyezs nem volt kpes javulni annak ellenre, hogy a bels kereslet stagnlsa mellett az exportszektordinamikusanbvlt.Emgttegyszerretbbtnyezhzdikmeg.Keresleti oldalon a legfbb szereplk a lakossg s a KKVk. Ezeknek a szerepelknek a viselkedse okozzaabelfldikeresletstagnlst,gyalzingpiaconisnagyrsztstagnlslennevrhat. Azonban a bankad, a hitelllomny cskkense, a magas kockzatkerls, a szigor kihelyezsi kvetelmnyek s az ersd tkemegfelelsi mutatk egyttesen felelsek azrt,hogyalzingpiacprociklikussgaaszoksosnlisersebb. Alzingpiaconazelsthnapbanaportflimrete16,2%kalcskkentazelzvazonos idszakhozkpest,deprilisrlmjusra0,6%osnvekedsvolttapasztalhat,amiaforint ersdsnek s az orszgkockzat cskkensnek ksznhet. Az nrszek az els t hnapban cskken tendencit mutatnak, a trendbe a mjusi adat is beleillik. Az nrszek cskkense azt a tendencit tkrzi, hogy a hitelezsi felttelekben a bankrendszer az rjelleg tnyezk tern inkbb enyht, mg a szigorts a nemrjelleg tnyezkre sszpontosul.
7

A finanszrozsi formk arnya nem vltozott lnyegesen prilisrl mjusra, de az adatok alapjngytnik,hogybefejezdttahitelrszarnynakmsflvetartcskkense.Az adatok alapjn gy tnik, hogy a lzingtermkek slya a vlsg alatt nvekedett, szerepk megersdtt. Mivel az ezzel kapcsolatos kutatsok azt mutatjk, hogy a lzingtermkeket ltalban a pnzgyileg tudatosabb gyfelek keresik, hasznljk, ezrt ez mindenkppen a piacstabilitsnakersdstjelentikzptvon,mgakkoris,haeztajelenlegifolyamatok esetlegmssznbentntetikfel. Az j eszkzkre kttt szerzdsek arnya mjusban nvekedett prilishoz kpest s az egszidsortnzve,azidsorbanbennevananvekedsreutaltrend.Eztaltmasztjaaz is,hogyavlsgalattazjeszkzkvolumenerendkvlalacsonyvolt,gyahasznltpiacok kiszradtak, gy most mr elkerlhetetlen az j eszkzk volumennek nvekedse. Ugyanakkor, mivel az gyfelek finanszrozsi kpessge nem, vagy nem kellkppen
8

ersdtt meg, gy a jelenlegi helyzetben benne van az a kockzat, hogy ez tmenetileg visszafogjafogniakeresletetvalamelyest. Mjusban az egyszeri, nagyobb sszeg llami vsrlsoknak ksznheten tmenetileg cskkentalakossgisKKVgyfelekrszesedse,deezcsakegyszeriesemny.Atendencia valjban az, hogy a KKV rszesedse kismrtkben emelkedik hnaprl hnapra, mg a lakossgikereslettovbbraisvisszafogottmarad,ahogyazakiskereskedelmisiparibelfldi rtkestsiadatokissugalljk.

Gpjrmszegmens
Mjusigkumulltanakihelyezsenagysga29,6MrdFtvoltaretailgpjrmkihelyezsek esetben,s11MrdFtaflottafinanszrozsnl.Elbbi20,8%osvisszaesstjelentazelzv azonos idszakhoz kpest, mg az utbbi 28%os javulst, szintn az elz v azonos idszakhoz kpest. A retail terleten kedvez, hogy az j gpjrmvek rszesedse emelkedett tavaly mjushoz kpest, gy a cskkensrt teljes egszben a hasznlt autk finanszrozsairntikeresletvisszaesseafelels.Aflottafinanszrozsnlmindahasznlt, mind az j gpjrmvek kereslete dinamikusan bvlt. H/h viszonylatban 44%os volt a nvekeds,finanszrozottsszegszerint.

Atkekintlvsg16,illetve16,8%kalcskkentazelzvazonosidszakhozkpest,mg h/h viszonylatban 0,9%os volt a nvekeds az egsz szegmensre vettve. A havi nvekedsokaazrfolyamhatsvolt.Aznrszeknemvltoztakrdembenaszegmensben, amitkrziazalacsonykeresletiaktivitstsamagaskockzatkerlst. Az elbbiekkel sszhangban az j hasznlt arny emelkedett a retail esetben, mg a flottnl nem trtnt vltozs. Ami viszont fontos tny, hogy az tlagrak mindkt alszegmensben kezdenek stabilizldni, ugyanakkor mg mindig a vlsg eltti szint alatt vannak.Azraknvekedsnekabelskeresletszabgtatjelenleg. prilishoz kpest kismrtkben emelkedett a hitel rszesedse a retail alszegmensben. Februrtalass,defolyamatosazemelkeds,brazideivtlagaalattavanatavalyv tlagnak. A flottafinanszrozsban tovbbra is ers maradt a hitel szerepe. Egyelre nem mutatkoziktendenciaarra,hogyezazvhtralvrszbenszmottevenvltozna.
10

prilis s mjus kztt nem vltozott lnyegesen a 25 v kztti szerzdsek arnya s megllt az 510 v kztti szerzdsek arnynak a nvekedse is. Ugyanakkor a 2 vnl rvidebblejratszerzdsekarnyatovbbraisemelkedbenvan.

Truckszegmens
A truck szegmensben a finanszrozott sszeg mjusban, kumulltan 15,7 Mrd Ft volt, ami 32,8%kal meghaladja az egy vvel korbbi rtket. H/h viszonylatban 73,9%os a nvekeds. Ebben a szegmensben az elmlt hnapokban erteljes s folyamatos a nvekedsksznhetenazexportszektorokdinamizmusnaksaszlltmnyozsigazat
11

felfutsnak. Ugyanakkor az emelked zemanyag s lelmiszerrak (klnsen az elbbi) mr rvidtvon is visszafoghatja a keresletet. A finanszrozott sszeg kedvez alakulsa ellenreatkekintlvsgmgmindigcskkenben.prilishozkpest0,4%osacskkens, illetveazelzvazonosidszakhozviszonytva21%osavisszaess. A buszok esetben az nrszek a januri 40%rl mjusra 34%ra cskkentek, mg a nagyhaszongpjrmvekesetbennemtrtniklnyegeselmozdulsmrhnapokta. Mind a buszok, mind a nagyhaszongpjrmvek esetben jelenleg nagyon magas az j eszkzk arnya, ami jelentsen meghaladja a vlsg eltti szintet, de 2010hez kpest is magasnakszmt.Ezzelegyttaztlagrakbanisenyhejavulskvetkezettbeazelmltt hnapban. A nagyhaszongpjrmveknl szrevehet emelkeds trtnt 2010 tlaghoz kpest.

12

2011ben a szegmensben a kihelyezsek szinte teljes egszben pnzgyi lzingben trtntek. Agpjrmszegmenshezhasonlanittiscskkenta25vkzttiszerzdsekrszarnya. Atruckszegmensesetbenfelvetdikakrds,hogyezannakksznhete,hogyavlsg alatt jelentsen megntt a 25 v kztti szerzdsek arnya s most a szegmens beindulsval ezek az arnyok is elkezdenek helyrellni. A msik lehetsg pedig, hogy az emelked zemanyagrak miatt az gyfelek tervezsi s/vagy finanszrozsi idhorizontja megvltozik.
13

Gpeksberendezsekszegmens
Ebben a szegmensben mjusig a finanszrozott sszeg kumulltan 11,6 Mrd Ft volt, ami 14,6%kal magasabb, mint egy vvel korbban. Ez a nvekeds a mezgpekre vonatkozik csak, ott 60% a nvekeds, mg a tbbi alszegmens esetben kisebb visszaess volt tapasztalhat. A mezgazdasgi gpek s berendezsek esetben az emelked lelmiszerrakmindenkppenkedvezek,deatavalyikedveztlenidjrsrfelhajthatsa is a tllt gyfelek jvedelmi helyzett javtja. Az ptipari gpek s berendezsek teljestmnye az ingatlanpiac helyzete s az ptipari termels idei 10%os visszaesse fnybennemmeglep.AzITesetbenavisszaesscsaktmenetilehet,aszegmensbenaz elmlt idszakban nem trtnt olyan vltozs, ami azt indokoln, hogy a hats ne lenne tmeneti. Ateljesszegmensbenmjusban3,3%kalnttatkekintlvsgprilishozkpest,illetveaz elz v azonos idszakhoz viszonytva 18,2%os a visszaess. Utbbi sszehasonltsban leginkbbazptiparisazegybgpeksberendezsekestekvissza,deamezgpeknl is13%osvoltavisszaess,ellenbenazITesetbentbbmint7%osanvekeds.

14

A mezgpek nrsze 2011ben folyamatosan cskken, az ptipari gpek esetben nincs jelentsvltozssajelenlegitendenciasemvilgos.Annyibiztosnaktnik,hogy2010ben egy erteljes kihelyezsi politikavltozs trtnt, ahol a fkusz az nrszek cskkentsn volt, ellenslyozva ezt egyb kihelyezsi szempontok szigortsval. Mindezt azrt, hogy a szegmensaktivitstnveljk.Abejvadatokfnybenezegyelrenemtekinthetsikeres politiknak, igaz, hogy ennek oka, a bankrendszeren kvl keresend. Az IT s az egyb gpeknl sem trtntrdemleges vltozs az nrszben, de mindkt alszegmensesetben hatrozottcskkenstrtnt2010vestlaghozkpest. A mezgpek esetben a januri, februri emelkeds utn stagnls figyelhet meg az j eszkzk arnyban, de a 8285%os szint kellen magas ahhoz, hogy ez ne adjon okot az aggodalomra. Hasonl igaz az ptipari gpekre is, br itt az j eszkzk arnya mintegy 10%.talalacsonyabb,illetveazalszegmensaktivitsaismlypontonvan.AzITesetbenaz j eszkzk arnya tovbbra is klasszikusan magas, az egyb gpeknl pedig emelkeds figyelhetmeg.
15

A mezgpek esetben kismrtkben cskkent az tlagr az elmlt nhny hnapban, de ennekmrtkeelenysz.Azptiparigpekesetbenprilisbansmjusbanvisszatrtaz tlagr a 2010es v tlagra, gy mr elmondhat, hogy inkbb az idei v els negyedve tekinthetkivtelnek.AzITesetbenazprilisismjusihnapkivtelesenmagastlagrat hozott,deaberkezadatokalapjnmgnemdnthetel,hogyeztmeneti,vagytarts lesz, de feltehetleg, csak tmeneti (kiugr) rtkrl van sz. Az egyb gpek s berendezsek esetben az tlagr alakulsban nincsen trend, meglehetsen volatilisan mozog. Aszegmensbennemtrtntlnyegeselmozdulsafinanszrozsiformkarnyban,degy tnik, hogy a hitel szerepe nagyon lassan cskken, egy v alatt 5%.ot esett a slya a szegmensben. Aszegmensbentovbbntta25vkzttiszerzdsktsekarnya.Jelenlegmindenafel mutat,hogyezafutamidleszazegyeduralkodaszegmensbensatbbifutamidpozitv rszesedsecsakaspecilisignyekneksszksgleteknekksznhet.

16

Lakssingatlanszegmens
Mjusig kumulltan a laksok esetben a finanszrozott sszeg 650M Ft volt, mg az ingatlanokesetben691MFt,ami73,illetve69%osvisszaesstjelentazelzvazonos idszakhozkpest.Ezazeredmnynemmeglepajelenlegipiacihelyzetfggvnyben.A devizahitelek megsznse a laksfinanszrozsban, a nem, vagy ksve fizet gyfelek arnynak emelkedse (azaz a portflitiszttsi sebessg cskkense), az emelked hitelkltsgek, az erteljesen mozg rfolyamok, a tkekvetelmnyek szigorodsa s az gyfelek gyenge fizetkpessge indokolja a mlypontot. A kilakoltatsi moratrium megsznsvellassjavulstrtnhet,deavesztesgeklersvalatkehelyzettmenetileg romolhat, ami visszafoghatja a kihelyezsi aktivitst. Msik oldalrl a lert vesztesgek hatsraaportflikockzatacskken,amikisebbtkeignytjelent,gyahitelezsiaktivits javulhat. Feltehetleg az els eset fog dominlni. Az zleti ingatlanok esetben a pang piacotajelenlegiberuhzsokelhzdsa,akeresletioldalnagyonrosszfizetkpessge,a nagyon kemny kihelyezsi kondcik s a kihasznlatlan kapacitsok magas arnya indokolja.

17

prilisrlmjusraazrfolyamhatsmiattkismrtkbenemelkedettaportflimrete,deaz elzvazonosidszakhozviszonytva2,6%kalcskkentalaksokesetbens11,6%kal azingatlanokesetbenaportflimrete.Aportfliminsgvelkapcsolatbannemllnak rendelkezsre havi adatok, de a szegmens, a bankrendszer s a makrogazdasg teljestmnyt figyelembe vve nem mutatkoznak olyan jelek, ami azt indokoln, hogy a folyamatok megvltoztak. Okkal felttelezhet, hogy a portfli minsge tovbb romlik, esetlegannaktemelassultlekisebbnagyobbmrtkben. Alaksszegmensbentovbbraisapnzgyilzingadominns,deahitelrszesedselass mrtkben, de emelkedett az elmlt kzel msfl vben. Az ingatlan szegmensben a pnzgyi lzinghitel arny visszallt a 2010ben megfigyelhet rtkre, de a korbbiaknl mgmindigmagasabb,brmjusbancskkentprilishozkpest. A szegmensben a 816, illetve 1625 v kztti szerzdsek arnya a legjelentsebb (40% krli),ugyanakkoraszegmensbenafutamideloszlsnagyonvolatilis,amiazalacsonypiaci aktivitsbl kvetkezik. A magas volatilits miatt nem meglep, hogy nem rajzoldik ki a trend.
18

19

Vezetisszefoglal
Az elmlt hnapokban a vilggazdasgi helyzet nem javult szmotteven. Az USAban az inflcisamunkanlklisgemelkedik,anvekedslassulsegyrebiztosabbanjelenthet ki,hogyaFEDmonetristonnemkpesmrjavtaniahelyzeten,azamerikaikltsgvets pedigmegszortsravantlveamagasllamadssgmiatt.Eurpbanishasonlahelyzet, taln Nmetorszg kivtelvel. Ugyanakkor Eurpa esetben a grg adssgvlsg rendkvlbizonytalanntesziahelyzetet.Rvidtvonezkivrsraksztetiabefektetek,gy mg nem lthat szignifiknsan nagyobb volatilits a piacokon. Tovbbi problma, hogy a jelentsebb fejld orszgokban a tlhevls jelei mutatkoznak, gy ott feltehetleg az v msodik felben monetris szigorts kezddik, ami negatvan befolysolja a vilggazdasg nvekedst. Ennek megfelelen nem meglep Magyarorszg esetben sem, ha a nvekedsi kiltsokat egyre rnyaltabban kezelik. Br az orszg finanszrozsi helyzete a magnnyugdjpnztrivagyonbeolvasztsasaklkereskedelmimrleghinyamiattjavult, ezek sajnos csak tmeneti tnyezk. Az orszg strukturlis helyzete nem javult. A bankrendszerben jelenleg a korbbiakhoz hasonl folyamatok zajlanak. A hitelllomny cskkenben s a portfli minsge tovbb romlik, esetleg a korbbiaknl kisebb mrtkben. Ez igaz a lzingpiacra is. A piacon bell kedvez, hogy minden szegmensben javult az j eszkzk arnya s mr tbb szegmensben is hnapok ta tarts a nvekeds. A teljes piaconbellapnzgyilzingszerepealegjelentsebb,ahogya25vkzttifutamidis. Utbbi esetben azonban egyes szegmenseken bell mr relatv cskkens tapasztalhat, amelyfakadhatabblis,hogyavlsgelttistrukturlisarnyokkezdenekhelyrellni.

20