BAB 5

Mengevaluasi Satu Proyek

5.1 Pendahuluan

Semua studi ekonomi teknik proyek modal harus mempertimbangkan

pengembalian yang akan atau harus dihasilkan oleh proyek tertentu. Pertanyaan
mendasar yang dibahas buku ini adalah apakah investasi modal yang diusulkan dan
pengeluaran terkait dapat diperoleh kembali melalui pendapatan (atau tabungan) dari
waktu ke waktu selain pengembalian modal yang cukup menarik mengingat risiko
yang terlibat dan potensi penggunaan alternatif. Hubungan bunga dan uang-waktu
yang dibahas dalam Bab 4 muncul sebagai bahan penting dalam menjawab
pertanyaan ini, dan mereka diterapkan pada berbagai jenis masalah dalam bab ini.

Karena pola investasi modal, arus kas pendapatan (atau tabungan), dan arus kas
pengeluaran bisa sangat berbeda di berbagai proyek, tidak ada metode tunggal untuk
melakukan analisis ekonomi rekayasa yang ideal untuk semua kasus. Akibatnya,
beberapa metode umum digunakan. Fokus proyek akan diambil saat kami
memperkenalkan cara mengukur profitabilitas.

Dalam bab ini, kami berkonsentrasi pada penggunaan yang benar dari lima
metode untuk mengevaluasi profitabilitas ekonomi dari solusi masalah tunggal yang
diusulkan (yaitu, alternatif). Kemudian, dalam Bab 6, beberapa alternatif dievaluasi.
Lima metode yang dijelaskan dalam Bab 5 adalah Present Worth (PW), Future Worth
(FW), Annual Worth (AW), Internal Rate of Return (IRR), dan External Rate of
Return (ERR). Tiga metode pertama mengubah arus kas yang dihasilkan dari solusi
masalah yang diusulkan menjadi nilai ekuivalennya pada suatu titik (atau titik) waktu
tertentu dengan menggunakan tingkat bunga yang dikenal sebagai Tingkat
Pengembalian Daya Tarik Minimum (Minimum Attractive Rate of Return (MARR).
Konsep MARR, serta penentuan nilainya, dibahas pada bagian berikutnya. Metode
IRR dan ERR menghitung tingkat keuntungan tahunan, atau pengembalian, yang
dihasilkan dari investasi dan kemudian dibandingkan dengan MARR.

Payback period juga dibahas secara singkat dalam bab ini. Payback period adalah
ukuran kecepatan pengembalian investasi oleh arus masuk abu yang dihasilkannya.
Ukuran ini, dalam bentuknya yang paling umum, mengabaikan prinsip nilai waktu
dari uang. Untuk alasan ini, metode pengembalian sering digunakan untuk
melengkapi informasi yang dihasilkan oleh lima metode utama yang ditampilkan
dalam bab ini.
5.2 Menentukan Tingkat Pengembalian Minimum yang Menarik

Minimum Attractive Rate of Return (MARR) biasanya merupakan masalah kebijakan

yang diselesaikan oleh manajemen puncak organisasi dengan mempertimbangkan
berbagai pertimbangan. Di antara pertimbangan tersebut adalah sebagai berikut:

1. Jumlah uang yang tersedia untuk investasi, dan sumber serta biaya dana
tersebut (yaitu, dana ekuitas atau dana pinjaman).
2. jumlah proyek bagus yang tersedia untuk investasi dan tujuannya (yaitu,
apakah proyek tersebut mendukung operasi saat ini dan penting, atau apakah
proyek tersebut memperluas operasi saat ini dan bersifat elektif).
3. Jumlah risiko yang dirasakan terkait dengan peluang investasi yang tersedia
bagi perusahaan dan perkiraan biaya pelaksanaan proyek dalam jangka waktu
perencanaan yang pendek versus jangka waktu perencanaan yang panjang.
4. Jenis organisasi yang terlibat (yaitu, pemerintah, utilitas publik, atau industri
swasta)

Secara teori, MARR, yang kadang-kadang disebut tingkat rintangan, harus dipilih
untuk memaksimalkan kesejahteraan ekonomi suatu organisasi, tergantung pada jenis
pertimbangan yang baru saja disebutkan. Bagaimana sebuah perusahaan individu
menyelesaikan ini dalam praktiknya masih jauh dari jelas dan sering menjadi bahan
diskusi. Salah satu pendekatan populer untuk menetapkan MARR melibatkan sudut
pandang biaya peluang yang dijelaskan dalam Bab 2, dan itu dihasilkan dari
fenomena penjatahan modal. Situasi ini dapat muncul ketika jumlah modal yang
tersedia tidak cukup untuk mensponsori semua peluang investasi yang layak. Subjek
penjatahan modal dibahas dalam Bab 13.

Contoh sederhana penjatahan modal diberikan pada Gambar 5-1, di mana

persyaratan investasi kumulatif dari tujuh proyek yang dapat diterima diplot terhadap
tingkat keuntungan tahunan prospektif masing-masing proyek. Gambar 5-1
menunjukkan batas $600 juta untuk modal yang tersedia. Mengingat keterbatasan ini,
proyek yang didanai terakhir adalah E, dengan tingkat keuntungan prospektif 19%
per tahun, dan proyek terbaik yang ditolak adalah F. Dalam hal ini, MARR dengan
prinsip biaya peluang adalah 16% per tahun. Dengan tidak dapat berinvestasi dalam
proyek F, perusahaan mungkin akan kehilangan kesempatan untuk merealisasikan
pengembalian tahunan 16%. Karena jumlah modal investasi dan peluang yang
tersedia berubah dari waktu ke waktu, MARR perusahaan juga akan berubah."

Ditumpangkan pada Gambar 5-1 adalah perkiraan biaya untuk memperoleh

$600 juta, yang menggambarkan bahwa proyek E hanya dapat diterima selama
tingkat keuntungan tahunannya melebihi biaya untuk mengumpulkan $100 juta
terakhir. Seperti ditunjukkan pada Gambar 5-1, biaya modal akan cenderung
meningkat secara bertahap karena sejumlah besar uang diperoleh melalui peningkatan
pinjaman (utang) atau penerbitan saham biasa (ekuitas) baru. Menentukan MARR
dibahas lebih lanjut dalam Bab 13.

Gambar 5-1 Penentuan MARR Berdasarkan Sudut Pandang Biaya Peluang (Ukuran
populer untuk tingkat laba tahunan adalah "Tingkat Pengembalian Internal", yang
akan dibahas kemudian dalam bab ini.)

5.3 Metode Present Worth

Metode PW didasarkan pada konsep nilai ekuivalen dari semua arus kas relatif
terhadap beberapa dasar atau titik awal waktu yang disebut saat ini. Artinya, semua
arus kas masuk dan arus keluar didiskontokan ke titik waktu sekarang pada tingkat
bunga yang umumnya MARR. Sebuah PW positif untuk sebuah proyek investasi
adalah jumlah dolar keuntungan atas jumlah minimum yang dibutuhkan oleh investor.
Diasumsikan bahwa kas yang dihasilkan oleh alternatif tersedia untuk penggunaan
lain yang menghasilkan bunga pada tingkat yang sama dengan MARR.

Untuk menemukan PW sebagai fungsi dari % (per periode bunga) dari

serangkaian arus kas masuk dan keluar, perlu untuk mendiskontokan jumlah masa
depan ke saat ini dengan menggunakan tingkat bunga selama periode studi yang
sesuai (tahun, misalnya) di cara berikut.
(5.1)

Diketahui :

i=suku bunga efektif, atau MARR, per periode majemuk;

k=indeks untuk setiap periode peracikan (0 ≤ k)

F= arus kas masa depan pada akhir periode (k ≤ N);

N = jumlah periode peracikan dalam horizon perencanaan (yaitu, periode studi).

Hubungan yang diberikan dalam Persamaan (5-1) didasarkan pada asumsi tingkat
bunga konstan sepanjang umur proyek tertentu. Jika tingkat bunga diasumsikan
berubah, PW harus dihitung dalam dua langkah atau lebih, seperti yang diilustrasikan
pada Bab 4.

Untuk menerapkan metode PW dalam menentukan kelayakan ekonomi suatu

proyek, kita cukup menghitung ekuivalen sekarang dari semua arus kas menggunakan
MARR sebagai tingkat bunga. Jika nilai sekarang lebih besar atau sama dengan nol,
proyek tersebut dapat diterima.

Aturan Keputusan PW: Jika PW (= MARR) > 0, proyek tersebut dibenarkan secara
ekonomi.

penting untuk mengamati bahwa semakin tinggi tingkat bunga dan semakin
jauh ke masa depan arus kas terjadi, semakin rendah PW-nya. Hal ini ditunjukkan
secara grafis pada Gambar 5-2. PW $1.000 10 tahun dari sekarang adalah $613,90
ketika i=5\% per tahun. Namun, i=10\% , $1.000 yang sama itu hanya bernilai
$385,50 sekarang.
Gambar 5-2PW sebesar
$1.000 Diterima pada
Akhir Tahun k pada
Tingkat Bunga 1% per
Tahun

Contoh 5.1 Evaluasi Pembelian Peralatan Baru Menggunakan PW

Sepotong peralatan baru telah diusulkan oleh para insinyur untuk meningkatkan
produktivitas operasi pengelasan manual tertentu. Biaya investasi adalah $25.000,
dan peralatan akan memiliki nilai pasar $5.000 pada akhir masa studi lima tahun.
Peningkatan produktivitas yang disebabkan oleh peralatan akan berjumlah $8.000 per
tahun setelah biaya operasi tambahan telah dikurangi dari pendapatan yang dihasilkan
oleh produksi tambahan. Diagram arus kas untuk peluang investasi ini diberikan di
bawah ini. Jika MARR perusahaan adalah 20% per tahun, apakah proposal ini masuk
akal? Gunakan metode PW
Penyelesaian :

PW = PW Arus kas Masuk – PW Arus kas Keluar.

Atau

PW(20%) = $8.000(P/A,20%,5) + $5.000(P/F,20%,5) - $25.000

= $934.29

Karena PW(20%) 0, peralatan ini dibenarkan secara ekonomi.

MARR dalam Contoh 5-1 (dan dalam contoh lain di seluruh bab ini) harus
ditafsirkan sebagai tingkat bunga efektif (i). Di sini, i = 20% per tahun. Arus kas
adalah jumlah diskrit, akhir tahun (EOY). Jika peracikan berkelanjutan telah
ditentukan untuk tingkat bunga nominal (r) sebesar 20% per tahun, PW akan dihitung
dengan menggunakan faktor bunga yang disajikan dalam Lampiran D:

Akibatnya, dengan peracikan terus menerus, peralatan tidak akan dibenarkan secara
ekonomi. Alasannya adalah bahwa tingkat bunga efektif tahunan yang lebih tinggi
(-1= 0,2214) mengurangi PW arus kas positif masa depan tetapi tidak
mempengaruhi ?W modal yang diinvestasikan pada awal tahun pertama.

Contoh 5.2 Present Worth dari Sistem Pemanas Ruangan

Sistem pemanas ruangan yang dipasang kembali sedang dipertimbangkan untuk

gedung kantor kecil. Sistem ini dapat dibeli dan dipasang seharga $110.000, dan akan
menghemat sekitar 300.000 kilowatt-jam kWh) daya listrik setiap tahun selama
periode enam tahun. Satu kilowatt-jam biaya listrik $0,10, dan perusahaan
menggunakan MARR 15% per tahun dalam evaluasi ekonomi sistem yang
diperbaharui. Nilai pasar sistem akan menjadi $8.000 pada akhir enam tahun, dan
biaya operasional dan pemeliharaan tambahan tahunan dapat diabaikan. Gunakan
metode PW untuk menentukan apakah sistem ini harus diinstal.

Peyelesaian :

Untuk menemukan PW dari sistem pemanas yang diusulkan, kita perlu menemukan
ekuivalen saat ini dari semua arus kas terkait. Penghematan daya listrik tahunan
diperkirakan bernilai 300.000 kWh x 50,10/kWh = $30.000 per tahun. Pada MARR
15%, kita dapatkan

PW (15%) = -$110,000 + $30,000 (P/A.15%.6) + $8.000 (P/A.15%.6)

= -$110,000 + $30,000(3.7845) + $8,000(0.4323)

= $6,993.40.

Karena PW (15%) 0, kami menyimpulkan bahwa sistem pemanas ruang yang

terpasang harus dipasang.

Sekarang kita tahu bagaimana menerapkan metode PW, kita dapat menggunakannya
untuk mengevaluasi kelayakan ekonomi dari sistem pendingin dan pemanas
bertenaga surya. Haruskah investasi tambahan pemilik rumah sebesar $10.000
ditukarkan dengan penghematan energi $130 per bulan? Mari kita asumsikan MARR
0,5% per bulan dan masa manfaat 20 tahun dari sistem tenaga surya. Dalam hal ini,
IW sistem adalah

PW bernilai positif menandakan investasi yang menguntungkan. Selain itu, 13

ton/tahun x 20 tahun = 260 ton karbon dioksida akan dihindari. Bisakah Anda
mengerjakan ulang masalah ini ketika MARR 1% per bulan? Apakah sistem masih
merupakan pilihan yang bijaksana?
5.3.1 Asumsi Metode PW

Ada beberapa asumsi penting yang kami buat saat menggunakan PW untuk
memodelkan janji penciptaan kekayaan dari peluang investasi modal. Pertama,
diasumsikan bahwa kita mengetahui masa depan dengan pasti (kita tidak hidup di
dunia tertentu!). Misalnya, kita berasumsi untuk mengetahui dengan pasti tingkat
bunga di masa depan dan faktor lainnya Kedua, diasumsikan kita dapat meminjam
dan meminjamkan uang pada tingkat bunga yang sama (yaitu pasar modal yang
sempurna) Sayangnya, dunia nyata tidak memiliki kepastian maupun pasar modal
yang sempurna (tanpa gesekan, misalnya, tanpa pajak dan/atau komisi).

Model PW (dan FW dan AW, untuk mengikuti) dibangun di atas asumsi yang
tampaknya membatasi ini, tetapi ini menguntungkan dari segi biaya dalam arti bahwa
biaya penggunaan model PW lebih kecil daripada manfaat keputusan yang lebih baik
yang dihasilkan dari analisis PW. Model yang lebih canggih ada, tetapi mereka
biasanya tidak membalikkan keputusan yang dibuat dengan model FW. Oleh karena
itu, tujuan kami adalah untuk secara menguntungkan merekomendasikan investasi
modal yang memaksimalkan kekayaan perusahaan kepada pemiliknya (yaitu,
pemegang saham). PW bernilai positif (dan FW dan AW) berarti bahwa menerima
proyek akan meningkatkan nilai, atau nilai, perusahaan.

5.3.2 Nilai Obligasi

Obligasi adalah IOU di mana Anda setuju untuk meminjamkan uang penerbit bord
untuk jangka waktu tertentu (misalnya, 10 tahun). Sebagai imbalannya, Anda
menerima pembayaran bunga berkala (misalnya, triwulanan) dari penerbit ditambah
janji untuk mengembalikan nilai nominal bonc saat jatuh tempo. Sebuah bord
memberikan contoh yang sangat baik dari nilai komersial sebagai PW dari arus kas
bersih masa depan yang diharapkan akan diterima melalui kepemilikan sertifikat
berbunga. Dengan demikian, nilai obligasi, setiap saat, adalah FW dari penerimaan
kas masa depan.

Z = wajah, atau par, nilai:

C = harga penebusan atau pelepasan (biasanya sama dengan Z);
r = 7 tingkat bunga obligasi (bunga nominal) per periode bunga;
N= jumlah periode sebelum penukaran;
i = tingkat hasil perbatasan per periode;
V= nilai (harga) obligasi N periode bunga sebelum penebusan ini adalah ukuran jasa
P'W.
Pemilik obligasi dibayar dua jenis pembayaran oleh peminjam. Yang pertama terdiri
dari serangkaian pembayaran bunga berkala yang akan diterimanya sampai obligasi
tersebut dihentikan. Akan ada N pembayaran tersebut, masing-masing sebesar rZ. Ini
merupakan anuitas pembayaran N. Selain itu, ketika obligasi dihentikan atau dijual,
pemegang obligasi akan menerima pembayaran tunggal sebesar C. PW obligasi
adalah jumlah PW dari kedua jenis pembayaran ini pada tingkat hasil obligasi (1%):

Situasi paling umum yang dihadapi oleh Anda sebagai calon investor obligasi adalah
(1) untuk tingkat imbal hasil yang diinginkan, berapa banyak yang harus Anda
bayarkan untuk obligasi tersebut dan (2) untuk harga pembelian yang ditetapkan,
berapa imbal hasil Anda? Contoh 5-3 dan 5-4 menunjukkan bagaimana memecahkan
jenis masalah ini.

Contoh 5.3 Stan pembuat uang ingin membeli obligasi

Stan Moneymaker memiliki kesempatan untuk membeli obligasi Treasury AS

tertentu yang jatuh tempo dalam delapan tahun dan memiliki nilai nominal $10.000.
Ini berarti Stan akan menerima uang tunai $10.000 ketika tanggal jatuh tempo
obligasi tercapai. Obligasi tersebut menetapkan tingkat bunga nominal tetap sebesar
8% per tahun, tetapi pembayaran bunga dilakukan kepada pemegang obligasi setiap
tiga bulan; oleh karena itu, setiap pembayaran berjumlah 2% dari nilai nominal.

Stan ingin memperoleh bunga nominal 10% (dimajemukkan triwulanan) per

tahun atas investasinya, karena tingkat bunga dalam perekonomian telah meningkat
sejak obligasi diterbitkan. Berapa banyak yang harus Stan bersedia bayarkan untuk
obligasi itu?

Penyelesaian :

Untuk menetapkan nilai obligasi ini, dengan mempertimbangkan kondisi yang

disebutkan, PW arus kas masa depan selama delapan tahun ke depan (masa studi)
harus dievaluasi. Pembayaran bunga dilakukan setiap tiga bulan. Karena Stan
Moneymaker ingin memperoleh 10% bunga nominal per tahun atas investasi, PW
dihitung pada i=10%/4 = 2,5% per kuartal untuk sisa 8(4) = 32 kuartal dari masa
pakai obligasi:

VN = $10,000(P/F,2.5%,32) + $10,000(0.02)(P/A,2.5%,32)

= $4,537.71 + $4,369.84 = $8,907.55.

Dengan demikian, Stan harus membayar tidak lebih dari $8.907,55 bila diinginkan
bunga nominal 10% per tahun.

Contoh 5.4 Perhitungan Harga Saat Ini dan Hasil Tahunan Obligasi

Abond dengan nilai nominal $5.000 membayar bunga 8% per tahun. Obligasi ini
akan ditebus pada nilai nominal pada akhir umur 20 tahun, dan pembayaran bunga
pertama jatuh tempo satu tahun dari sekarang.

(a) Berapa yang harus dibayar sekarang untuk obligasi ini untuk menerima hasil 10%
per tahun dari investasi?

(b) Jika obligasi ini dibeli sekarang seharga $4.600, berapa hasil tahunan yang akan
diterima pembeli?

Penyelesaian :

(a) Dengan menggunakan Persamaan (5-2), nilai VN dapat ditentukan:

VN = $5,000(P/F,10%,20) + $5,000(0.08)(P/A,10%,20)

= $743.00 + $3,405.44 = $4,148.44.

(b) Di sini, kita diberikan VN $4.600, dan kita harus mencari nilai 1% dalam
Persamaan (5-2):

$4,600 = $5,000(P/F,10%,20) + $5,000(0.08)(P/A,i’%,20).

Untuk memecahkan f%, kita dapat menggunakan prosedur coba-coba berulang

(misalnya, coba 8,5%, 9,0%), untuk menentukan bahwa '%= 89% per tahun.

5.3.3 Metode Capitalized-Worth

Salah satu variasi khusus dari metode PW yang dibahas dalam Bagian 5.3 melibatkan
penentuan PW dari semua pendapatan atau pengeluaran selama jangka waktu yang
tidak terbatas. Ini dikenal sebagai metode Capitalized-Worth (CW). Jika hanya biaya
yang dipertimbangkan, hasil yang diperoleh dengan metode ini kadang-kadang
disebut sebagai biaya yang dikapitalisasi. Seperti yang akan ditunjukkan dalam Bab
6, metode CW adalah dasar yang nyaman untuk membandingkan alternatif yang
saling eksklusif ketika periode layanan yang dibutuhkan tidak terbatas.

CW dari seri abadi pembayaran seragam akhir periode A, dengan bunga 1%

per periode, adalah A(P/A, 1%, oo). Dari rumus bunga terlihat bahwa (P/A,1%, N) 1/i
sebagai N menjadi sangat besar. Jadi, CW=A/i untuk deret tersebut, seperti juga dapat
dilihat dari relasi.

Oleh karena itu, CW proyek dengan bunga 1% per tahun adalah ekuivalen tahunan
proyek selama masa manfaatnya dibagi i (sebagai desimal).

AW dari serangkaian pembayaran sejumlah S.X pada akhir setiap periode ke-
k dengan bunga i% per periode adalah SX(A/F, %, k). CW dari deret demikian dapat
dihitung sebagai SX(A/F,1%,k) /i.

Contoh 5.5 Menentukan Nilai Capitalized Worth dari Jembatan

Sebuah jembatan baru di seberang Sungai Cumberland sedang direncanakan di dekat

persimpangan jalan raya yang sibuk di bagian komersial kota barat tengah. Biaya
konstruksi (pertama) jembatan adalah $1.900.000 dan pemeliharaan tahunan
diperkirakan $25.000. Selain pemeliharaan tahunan, pekerjaan pemeliharaan besar
diantisipasi setiap delapan tahun dengan biaya $350.000 per kejadian. MARR
pemerintah kota adalah 8% per tahun.

(a) Untuk masalah ini, periode analisis (N) apa yang, secara praktis, didefinisikan
sebagai selamanya?

(b) Jika jembatan diharapkan memiliki umur 50 tahun, berapa nilai kapitalisasi (CW)
jembatan selama periode studi 100 tahun?

Penyelesaian :

a) Perkiraan praktis "selamanya" (tak terhingga) bergantung pada tingkat bunga.

Dengan memeriksa faktor (A/P,1%, N) ketika N meningkat pada tabel Lampiran C,
kami mengamati bahwa faktor ini mendekati nilai i ketika N menjadi besar. Untuk i =
8% (Tabel C-11), faktor (A/P,8%, 100) adalah 0,08. Jadi N = 100 tahun, untuk tujuan
praktis, "selamanya" dalam contoh ini.

(b) CW ditentukan sebagai berikut:

CW(8%) = -$1,900,000 - $1,900,000 (/F,8%,50)

= -[$350,000 (A/F,8%,)]/0.08 - $25,000/0.08

CW ternyata menjadi -52.664.220 selama periode studi 100 tahun, dengan asumsi
jembatan diganti pada akhir tahun 50 seharga $ 1.900.000.

5.1
5.2
5.3
5.4 Metode Future Worth

Karena tujuan utama dari semua metode nilai waktu uang adalah untuk
memaksimalkan kekayaan masa depan pemilik perusahaan, informasi ekonomi yang
disediakan oleh metode FW sangat berguna dalam situasi keputusan investasi modal.
FW didasarkan pada nilai ekuivalen dari semua arus kas masuk dan keluar pada akhir
horizon perencanaan (periode studi) pada tingkat bunga yang umumnya MARR.
Juga, FW proyek setara dengan PW-nya; yaitu, FW PW(F/P, i%, N). Jika FW 20
untuk sebuah proyek, itu akan dibenarkan secara ekonomi.

Aturan Keputusan FW: Jika FW (i= MARR) 0, proyek tersebut dibenarkan secara
ekonomi.

Persamaan (5-3) merangkum perhitungan umum yang diperlukan untuk

menentukan FW proyek:

Contoh 5.6 Hubungan antara FW dan PW

Evaluasi FW dari proyek peningkatan potensial yang dijelaskan dalam Contoh 5-1.
Tunjukkan hubungan antara FW dan I'W untuk contoh ini.

Penyelesaian :

FW(20%) = -$25,000(F/P,20%,5)

= +$8,000(F/A,20%,5) + $5,000

= $2,324.80.
Sekali lagi, proyek ini terbukti sebagai investasi yang baik kelipatan dari nilai FW
yang setara:

PW(20%) = $2,324.80(P/F,20%,5) = $934.29.

Sampai saat ini, metode PW dan FW telah menggunakan MARR yang diketahui dan
konstan selama periode penelitian. Setiap metode menghasilkan ukuran prestasi yang
dinyatakan dalam dolar dan setara dengan yang lain. Perbedaan informasi ekonomi
yang diberikan relatif terhadap titik waktu yang digunakan (yaitu, saat ini untuk PW
versus masa depan, atau akhir periode studi, untuk FW).

Contoh 5.7 Analisis Sensitivitas Menggunakan FW (Contoh 5.2)

Dalam Contoh 5-2, sistem pemanas ruangan yang dipasang kembali senilai $110.000
diproyeksikan untuk menghemat $30.000 per tahun dalam daya listrik dan bernilai
$8.000 pada akhir periode studi enam tahun. Gunakan metode FW untuk menentukan
apakah proyek tersebut masih layak secara ekonomi jika sistem memiliki nilai pasar
nol setelah enam tahun. MARR adalah 15% per tahun.

Penyelesaian :

Dalam contoh ini, kita perlu menemukan ekuivalen masa depan dari investasi
$110.000 dan tabungan tahunan $30.000 pada tingkat bunga 15% per tahun.

FW(15%) = -$110,000 + $30,000 (P/A.15%.6)

= -$110,000(2.3131) + $30,000(8.7537)

= $8,170.

Sistem pemanas masih merupakan proyek yang menguntungkan (FW 20) meskipun
tidak memiliki nilai pasar pada akhir masa studi.

5.5 Metode Annual Worth

AW proyek adalah serangkaian tahunan yang sama dari jumlah dolar, untuk studi
yang dinyatakan periode, yang setara dengan arus kas masuk dan keluar pada tingkat
bunga yang umumnya MARR. Oleh karena itu, AW proyek adalah pendapatan atau
penghematan setara tahunan (R) dikurangi biaya setara tahunan (E), dikurangi jumlah
pemulihan modal setara tahunan (CR), yang didefinisikan dalam Persamaan (5-5),
Nilai setara tahunan B. E, dan CR dihitung untuk periode studi, N, yang biasanya
dalam tahun. Dalam bentuk persamaan, AW, yang merupakan fungsi dari 1%, adalah
Juga, kita perlu memperhatikan bahwa AW suatu proyek setara dengan PW dan FW-
nya. Yaitu, AW=PW(A/P, %, N), dan AW=FW(A/F, %, N). Oleh karena itu, dapat
dengan mudah dihitung untuk sebuah proyek dari nilai-nilai setara lainnya.

Selama AW yang dievaluasi pada MARR lebih besar atau sama dengan nol, proyek
tersebut menarik secara ekonomi; jika tidak, tidak. AW nol berarti bahwa
pengembalian tahunan persis sama dengan MARR telah diperoleh. Banyak
pengambil keputusan lebih memilih metode AW karena relatif mudah untuk
diinterpretasikan ketika mereka terbiasa bekerja dengan laporan laba rugi tahunan dan
ringkasan arus kas.

Aturan Keputusan AW Jika AW (MARR) = 0, proyek tersebut dibenarkan secara

ekonomi.

Jumlah CR untuk sebuah proyek adalah biaya tahunan seragam yang setara dari
modal yang diinvestasikan. Ini adalah jumlah tahunan yang mencakup dua item
berikut:
1. Dikurangi nilai aset
2. Bunga atas modal yang diinvestasikan (e, pada MARR)

Sebagai contoh, pertimbangkan perangkat yang berharga $10.000, lima tahun

terakhir, dan memiliki nilai sisa (pasar) $2.000. Jadi, kerugian nilai aset ini selama
lima tahun adalah $8.000. Selain itu, MARR adalah 10% per tahun.

Dapat ditunjukkan bahwa, tidak peduli metode penghitungan kerugian nilai

aset yang digunakan dari waktu ke waktu, jumlah CR tahunan yang setara adalah
sama. Misalnya, jika diasumsikan kerugian nilai yang seragam ($8.000/5 tahun =
$1.600 per tahun), jumlah CR tahunan yang setara dihitung menjadi $2.310, seperti
yang ditunjukkan pada Tabel 5-1.

Ada beberapa rumus yang dapat digunakan untuk menghitung jumlah CR

(biaya) untuk mendapatkan hasil pada Tabel 5-1. Mungkin rumus yang paling mudah
untuk dipahami melibatkan menemukan ekuivalen tahunan dari investasi modal awal
dan kemudian mengurangkan ekuivalen tahunan dari nilai sisa. Dengan demikian,
Tabel 5.1 Perhitungan Ekivalen Jumlah Ct Tahunan

Dimana :

I = investasi awal untuk proyek;"

S = nilai sisa (pasar) pada akhir masa studi;
N= studi proyek

Jadi, dengan mensubstitusi ekspresi CR(%) Persamaan (5-5) ke dalam ekspresi AW,
Persamaan (5-4) menjadi

AW(i%) = R – E – I (A/P,i%,N) + S(A/F,10%,5)

Ketika Persamaan (5-5) diterapkan pada contoh pada Tabel 5-1, biaya CR adalah

CR(10%) = $10,000(A/P,i%,5) - $2,000(A/F,10%,5)

= $10,000(0.2638) - $2,000(0.1638) = $2,310.

Contoh 5.8 Menggunakan AW untuk Mengevaluasi Pembelian Alat Baru (Contoh

5.1)

Dengan menggunakan metode AW dan Persamaan (5-4), tentukan apakah peralatan

yang dijelaskan dalam Contoh 5-1 harus direkomendasikan.

Penyelesaian :

Metode AW yang diterapkan pada Contoh 5-1 menghasilkan yang berikut:

Karena AW-nya (20%) positif, peralatan lebih dari membayar sendiri selama periode
lima tahun, sambil mendapatkan pengembalian 20% per tahun atas investasi yang
belum dipulihkan. Faktanya, "surplus" tahunan yang setara adalah $312,40, yang
berarti bahwa peralatan tersebut memberikan pengembalian lebih dari 20% atas
investasi awal tahun yang belum dipulihkan. Peralatan ini harus direkomendasikan
sebagai peluang investasi yang menarik. Juga, kami dapat mengonfirmasi bahwa
AW(20%) setara dengan PW(20%)=9934 29 pada Contoh 5-1 dan
FW(20%)=52,324,80 pada Contoh 5-6. Itu adalah,

AW (20%) = $934.29(A/P,20%,5) = $312.40 , dan Juga

AW (20%) = $2,324(A/F,20%,5) = $312.40.

Ketika pendapatan tidak ada dalam Persamaan (5-4), kami menetapkan metrik ini
sebagai EUAC(%) dan menyebutnya "biaya tahunan seragam yang setara".
EUAC(%) bernilai rendah lebih disukai daripada EUAC bernilai tinggi(1%).

Contoh 5.9 Biaya Tahunan Seragam yang Setara dari Jet Perusahaan

Sebuah jet perusahaan biaya $1.350.000 dan akan dikenakan $200,000 per tahun
dalam biaya tetap (pemeliharaan, lisensi, asuransi, dan sewa hanggar) dan 5277 per
jam dalam biaya variabel (bahan bakar, biaya pilot, dll). Jet akan dioperasikan selama
1.200 jam per tahun selama lima tahun dan kemudian dijual seharga $650.000.
MARR adalah 15% per tahun.

(a) Tentukan biaya pemulihan modal jet.

(b) Berapa EUAC jet tersebut?
Penyelesaian :
(a) CR=$1,350,000 (A/P, 15%, 5) - $650,000 (A/F, 15%, 5) = $306,310.
(b) Total biaya tahunan untuk jet adalah jumlah dari biaya tetap dan biaya variabel.
E = $200,000+ (1,200 hours) ($277/hour) = $532,400
EUAC(15% ) = $532,400 +$306,310 = $838,710
Contoh 5.10 Penentuan Tabungan Tahunan dengan Menggunakan Metode AW
(Contoh 5.2)
Pertimbangkan sistem pemanas ruang yang dipasang kembali yang dijelaskan dalam
Contoh 5-2. Mengingat investasi $110.000 dan nilai pasar $8.000 pada akhir periode
studi enam tahun, berapa penghematan daya listrik tahunan minimum (dalam kWh)
yang diperlukan untuk membuat proyek ini dapat diterima secara ekonomis? MARR
= 15% per tahun dan biaya listrik $0,10 per kWh.
Penyelesaian :
Untuk membuat proyek ini dapat diterima, penghematan daya tahunan harus
setidaknya sebesar jumlah CR tahunan. Menggunakan Persamaan (5-5),
CR=$110,000(A/P, 15%, 6) - $8,000 (A/F, 15%, 6) = $28,148.40.
Nilai ini ($28.148.40) adalah penghematan dolar tahunan minimum yang diperlukan
untuk membenarkan sistem pemanas ruangan. Ini setara dengan
$ 28,148.40
= 281,480 kWh per tahun
$ 0.10/kWh
Jika sistem pemanas ruangan dapat menghemat 281.480 kWh per tahun, itu
dibenarkan secara ekonomi (tepatnya 15% diperoleh dari investasi awal tahun yang
belum dipulihkan). Penghematan apa pun yang lebih besar dari 281.480 kWh per
tahun (seperti perkiraan awal 300.000 kWh per tahun) akan membuat proyek ini
semakin menarik.
Contoh 5.11 Hindari Fleeced pada Sewa Mobil
Sewa mobil dibangun di sekitar tiga faktor: harga jual yang dinegosiasikan, nilai sisa,
dan tingkat bunga. Nilai sisa adalah apa yang diharapkan dealer dari nilai mobil
ketika kendaraan dikembalikan pada akhir masa sewa. Biaya bulanan sewa adalah
jumlah pemulihan modal yang ditentukan dengan menggunakan tiga faktor ini.
(a) Tentukan pembayaran sewa bulanan untuk mobil yang memiliki harga jual yang
disepakati sebesar $34.995, APR majemuk bulanan sebesar 9%, dan perkiraan nilai
sisa $20.000 pada akhir masa sewa 36 bulan. Pembayaran di muka sebesar $3.000
jatuh tempo ketika perjanjian sewa (kontrak) ditandatangani.
(b) Jika perkiraan nilai sisa dinaikkan menjadi $25.000 oleh dealer untuk
mendapatkan bisnis Anda, berapa pembayaran bulanannya?
Penyelesaian :
(a) Harga penjualan efektif adalah $31.995 ($34.995 dikurangi $3.000 yang jatuh
tempo pada saat penandatanganan). Tingkat bunga bulanan adalah 9%/12 = 0,25%
per bulan. Jadi jumlah pengembalian modal adalah:
CR = $31,995(A/P, 0.75%, 36) - $20,000(A/F, 0.75%, 36)
= $1,017.44 - $486
= $531.44 per bulan.
(b) Jumlah pemulihan modal sekarang adalah $1,017.44-$25.000 (A/F, 0,75%, 36)=
$409,94 per bulan. Tetapi pelanggan mungkin mengalami nilai sisa aktual kurang dari
$25.000 dan harus membayar selisihnya secara tunai ketika mobil dikembalikan
setelah 36 bulan. Inilah "jebakan" yang banyak dialami saat mereka menyewa mobil,
jadi berhati-hatilah untuk tidak mengemudikan mobil secara berlebihan atau
merusaknya dengan cara apa pun.
5.6 Metode Tingkat Pengembalian Internal
Metode IRR adalah metode tingkat pengembalian yang paling banyak digunakan
untuk melakukan analisis ekonomi teknik. Kadang-kadang disebut dengan beberapa
nama lain, seperti metode investor, metode arus kas yang didiskontokan, dan indeks
profitabilitas.
Metode ini memecahkan tingkat bunga yang menyamakan nilai setara arus
kas masuk (penerimaan atau tabungan) alternatif dengan nilai setara arus kas keluar
(pengeluaran, termasuk biaya investasi). Nilai ekuivalen dapat dihitung menggunakan
salah satu dari tiga metode yang dibahas sebelumnya. Tingkat bunga yang dihasilkan
disebut Internal Rate of Return (IRR). IRR kadang-kadang disebut sebagai tingkat
bunga impas.
Untuk satu alternatif, dari sudut pandang pemberi pinjaman, IRR tidak positif
kecuali (1) penerimaan dan pengeluaran ada dalam pola arus kas, dan (2) jumlah
penerimaan melebihi jumlah semua arus kas keluar. Pastikan untuk memeriksa kedua
kondisi ini untuk menghindari pekerjaan yang tidak perlu yang terlibat dalam
menemukan bahwa IRR negatif. (Pemeriksaan visual dari total arus kas bersih akan
menentukan apakah IRR adalah nol atau kurang.)
Menggunakan formulasi PW, kita melihat bahwa IRR adalah '%* di mana
Dimana :

Rk = pendapatan bersih atau tabungan untuk tahun ke-k;

Ek =pengeluaran bersih, termasuk biaya investasi untuk tahun ke-k;

N = umur proyek (atau masa studi).

Setelah dihitung, dibandingkan dengan MARR untuk menilai apakah alternatif

tersebut dapat diterima. Jika i > MARR, alternatifnya dapat diterima; jika tidak, tidak.

Aturan Keputusan IRR: Jika IRR > MARR, proyek tersebut dibenarkan secara
ekonomi.

Variasi populer dari Persamaan (5-6) untuk menghitung IRR sebagai alternatif adalah
dengan menentukan ? di mana PW bersihnya adalah nol. Dalam bentuk persamaan,
IRR adalah nilai di mana