TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

TEMA 1.- EL SISTEMA FINANCIERO Y LA FINANCIACIN DE ECONMICA

1.1.-Definicin y composicin del sistema financiero 1.2.-Activos Financieros 1.3.-Intermediacin financiera y creacin del dinero 1.4.- Agregados Monetarios 1.5.- La demanda de dinero

Bibliografa Bsica: Los productos de Renta Fija. Guia informativa editada por la CNMV Manual de sistema Financiero Espaol. Varios autores. 2005. Metodologa de las Cuentas Financieras de la Economa Espaola. Ba 2005. La poltica monetaria del BCE. Banco Central Europeo. 2004 Boletn mensual del BCE. Varios nmero.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

1.1.-Definicin y composicin del sistema financiero

Un sistema financiero eficiente es aquel capaz de c condiciones adecuadas de remuneracin, liquidez y segur prestar a los demandantes de fondos los recursos razonables condiciones de precio, cantidad y plazo. Un S comprende a los agentes que intervienen en l (prestatari intermediarios financieros), los mercados en los que se in financieros y se fijan precios y la legislacin e Institucion funcionamiento.

La funcin principal del Sistema Financiero es asignacin eficaz de los recursos financieros, con ind volumen de fondos comprometidos, su naturaleza, p

Cuando un sistema financiero funciona correctamente n como canalizador de recursos financieros sino que tam travs del proceso de innovacin financiera y de diversific generar un mayor volumen de ahorro y que dichos recurso a la financiacin de actividades productivas.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Un sistema financiero comprende tanto los instrum financieros, como las instituciones o intermediarios financieros. SISTEMA FINANCIERO

REGULADOR/ENTORNO LEGAL E INSTITUCIO

Activo j

AGENTE 1
Activo 2 Activo i

AGENTE
Activo 1

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Activo 3 Activo i

AGENTE N

MERCADOS FINANCIEROS
Activo i Activo i

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Las decisiones de gasto e inversin de los agentes (H Financieras y No Financieras y AA.PP.) se traducen en la financieros que son pasivos de las unidades con dficit de fi emiten y activos de las unidades con supervit que los ad las relaciones de los residentes nacionales con el resto de generan flujos de recursos financieros de modo que se deudora o acreedora de la economa nacional respecto al res OP. Fin. No intermediada prestacin
Recibe fondos para realizar un gasto determinado

UNIDAD CON DEFICIT

UNID SUP

contraprestacin

Emite un activo financiero, reconoce la obligacin de entreg (devolucin de la deuda ms intereses si es el caso) en u determinada (vencimiento)

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

EQUILIBRIO: AHORRADOR
Consumo Maana (Bien compuesto) Y 1 (1 + r ) + Y 2

EQUILIBRIO: D

Consumo Maana (Bien compuesto) Y 1 (1 + r ) + Y 2

Punto de dotacin C2*

Y2

Y2 C2*
U(C1,C2)=g1

C1*
Ahorro

Y1

Y1 +

Y2 (1 + r )

Consumo Hoy (Bien compuesto)

Y1

Endeud

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Diagrama temporal de flujos monet

(+) Indica flujo monetario recibido por el tened (-) Indica flujo monetario entregado por el tene PRESTAMISTA (UNIDAD CON SUPERVIT)

t=0 Entrega de fondos al prestatario (-)

t=

El prestatari fondos y la

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Diagrama temporal de flujos monet

(+) Indica flujo monetario recibido por el tened (-) Indica flujo monetario entregado por el tene PRESTATARIO (UNIDAD CON DFICIT)

t=0 Recibe los fondos del prestamista (+)

t=

Devuelve remuner

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Deudor -Expectativas capacidad devolucin futura (proyecto inversin Futura). (riesgo de solvencia o de crdito) -Inflacin -Impuestos -Plazo (vencimiento) -Coste efectivo de la operacin -Alternativas

Acreedor -Expectativas capacidad devolucin futura (proyecto inversin Futura). (riesgo de solvencia o de crdito) -Inflacin -Impuestos -Plazo (vencimiento) -Rendimiento efectivo de la operacin -Riesgo (distinto de solvencia)

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

ESQUEMA CONTABLE DE LA OPERACIN Prestamista T-1 Fondos Prestatario

Prestamista T Activo Financiero (AF)

Prestatario

AF = PF

Fondos Pasivo Financ (PF)

Prestamista Fondos +Rem.

Prestatario

T= Vcto.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

En la operacin han de beneficiarse ambos agentes, en caso co operacin no se realizara.

El prestamista rentabiliza los fondos disponibles de que dispo remuneracin suficientes, es decir, al menos la que obtendra d alternativos.

El prestatario realiza un gasto que de otra forma no podra real los fondos necesarios. La utilidad que percibe al realizar dicho g compensarle de la devolucin del principal y la remuneracin qu a facilitar al prestamista.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

OP. Fin. Intermediada prestacin

INTERMEDIARIO FINANCIERO

UNID SUP

contraprestacin

prestacin

Emite un activo financiero SECUNDARIO NO RELAC

contraprestacin
Emite un activo financiero PRIMARIO

UNIDAD CON DEFICIT

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

FUNCIONES PRINCIPALES DE LOS INTERMEDIARIOS

Derivadas de la especializacin, economas de escala, aprendizaje. Procesamiento de informacin y supervisin. Gestin de riesgos. Transformacin de activos. De tres tipos: Transformacin de cantidades: convierte pequea fondos en una gran volumen adecuandolo a las neces prestatario. Transformacin de calidades. Emitiendo pasivos pr ofrece una mejor combinacin de riesgo y rendimiento una cartera de prstamos procedente del prestatario l tpico es cuando existe informacin asimtrica entre pre prestatario y el IF tiene mejor informacin que el presta capacidad de procesarla. Transformacin de vencimientos. Transforman ac plazo (deseados por los prestamistas) en activos de larg (deseados por los prestatarios) .

SECTORES DEL SISTEMA FINANCIERO

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS
SOCIEDADES NO FINANCIERAS Administracin central Comunidades autnomas Corporaciones locales Administraciones de la seguridad social

ADMINISTRACIONES PBLICAS

HOGARES E INSTITUCIONES SIN FINES DE LUCRO AL SERVICIO DE LOS HOGARES

ECONOMA NACIONAL

INSTITUCIONES FINANCIERAS MONETARIAS (IFM)

Banco de Espaa Otras instituciones financie monetarias Entidades de crdito Fondos del mercado monetario

INSTITUCIONES FINANCIERAS INSTITUCIONES FINANCIERAS NO MONETARIAS

*Otros intermediarios fina fondos de pensiones Instituciones de inversi Sociedades de valores Fondos de titulizacin d Sociedades y fondos de Holdings financieros Sociedades emisoras d * Auxiliares financieros * Empresas de seguros y f *Empresas de seguros *Fondos de pensiones

RESTO DEL MUNDO

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Sociedades no financieras (Empresas): Comprend institucionales residentes productoras de mercado, cuya act es la produccin de bienes y servicios no financieros, cuyas distribucin y financieras estn diferenciadas de las de sus adems, tienen una personalidad jurdica distinta de la de s

Instituciones Financieras: Comprende el conjunto residentes que se dedican principalmente a la interme (intermediarios financieros) y/o a actividades auxiliares de financiera (auxiliares financieros). Se incluyen las instituc lucro, dotadas de personalidad jurdica, al servicio de finanacieras.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Instituciones Financieras Monetarias (IFM): Se incluye entidades de crdito residentes y todas las dems instituc residentes cuya actividad consiste en recibir depsitos, prximos de depsitos, de entidades distintas de la financieras monetarias y en conceder crditos y/o inve actuando por cuenta propia. Este subsector es la agrupa considera como el sector creador de dinero en las estadstic la UEM.

Instituciones Financieras no Monetarias. Est constituido instituciones financieras residentes que se dedican principalmen intermediacin financiera y que no son instituciones financieras

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

1.2.- Activos Financieros (AF)

Un activo/pasivo financiero surge del derecho de co de pago sobre uno o varios flujos de dinero en el fut

En general se denominan indistintamente Activo Financie ptica del que posee el derecho de cobro se tratara de un bien para el obligado a satisfacer los flujos de dinero se (compromiso).

Un instrumento financiero primario es el emitido directame econmicas de gasto con dficit de recursos con el fin de pago para cubrir un desequilibrio temporal entre sus gastos Instrumentos Financieros Indirectos, son los emitidos po Financieros.

Los AF cumplen dos funciones fundamentales: permiten entre agentes econmicos e intertemporalmente y a la v instrumento de transferencia de riesgo, ya que al basarse apgo/cobro futuras siempre cabe la posibilidad de que d incumpla por la ocurrencia de sucesos imposibles de antici

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Caractersticas de los activos financieros

Liquidez; es la facilidad y certeza de que un AF se convier sin sufrir prdidas. Un AF es aquel que rpidamente pue en dinero sin que pierda valor. Si la conversin origina d de valor o dicho valor es incierto el activo es poco lquid

Riesgo, probabilidad de que la rentabilidad efectiva obten activo difiera de la esperada. Hay varios tipos de riesgo crdito es la probabilidad de que a su vencimiento el e cumpla las condiciones de pago. Este riesgo depende de del emisor del AF y de las garantas incorporadas a la o riesgos son el riesgo de falta de liquidez, riesgo de reinv de tipos de inters, riesgo de tipo de cambio,

Rentabilidad, capacidad del AF de generar rendimientos p poseedor como compensacin de la cesin temporal de asuncin de riesgos.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

MERCADOS FINANCIEROS

Un mercado financiero es un mecanismo o lugar a travs de un intercambio de activos financieros y se determinan sus p Las funciones principales de los mercados financieros son:

1. Poner en contacto a los agentes financieros (demandantes y 2. Ser un mecanismo de fijacin de precios. 3. Proporcionar liquidez a los activos. 4. Reducir plazos y costes de intermediacin.

Algunas clasificaciones: M. de capitales / M. monetario. En un mercado monetario se intercambian AF de corto plazo, red liquidez. Mercado de capitales comprende las operaciones de colocacin y plazo, ligadas fundamentalmente a procesos de inversin. M. primario/M. secundario M. Primario se intercambian AF de nueva creacin. M. secundario ya existentes.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

1.3.-Intermediacin financiera y creacin del dinero

A fin de familiarizar al lector con la economa financiera y mon distintos flujos financieros que se producen en una econo continuacin la descripcin y funcionamiento de un sistema sen Para facilitar el anlisis se establecern los siguientes supuestos En esta economa ficticia solo existe 5 tipos de agentes eco Empresas, Bancos, Banco Central y Sector Pblico, si bien, supuesto, puede prescindirse del Sector Pblico. *Solo existen dos activos financieros: Dinero (Efectivo y Dep Bonos. El dinero es el nico medio de pago y carece de rendim rendimiento positivo. Se considera adicionalmente un activo de por operaciones de poltica monetaria (POPM) cuya utilizac Bancos y Banco Central. *No existe ahorro, ni inversin ni dficit pblico (S=I+T-G => Con ello el patrimonio de los hogares y empresas no vara. *El stock de capital de las empresas se financia exclusivame cantidad de bonos existente es fija, y coincide con los bono empresas. *Los agentes puede poseer otros activos y otros pasivos.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Sobre estos supuestos, los distintos agentes presentan los financieros. 1.- Hogares. La riqueza de los hogares se distribuye en dinero y bonos. efectivo (monedas y billetes), E, como depsitos bancarios, poseen los hogares son parte del total de los emitidos por denotaremos por BEH (Bonos emitidos por empresas mantenid Los hogares pueden endeudarse emitiendo bonos (BH) que rep los hogares con el sistema bancario. Por tanto el balance financiero de los hogares est constituido p HOGARES E D BEH OAH BH OPH

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

2.-Empresas. Las empresas poseen el capital productivo de la economa financiado con bonos. Dichos bonos se denotan por BE . mantienen depsitos bancarios de ningn tipo. En consec financiero de las empresas puede representase como:

EMPRESAS K BE

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

3.-Bancos Los bancos captan depsitos de los hogares, D, pudiendo financiacin del Banco Central mediante prestamos por opera monetaria (POPM) . El banco ha de mantener en forma d porcentaje fijo de sus depsitos, las cuales ha de mantener abierta en el Banco Central (pasivo del balance del Banco parte los bancos mantendrn parte de su activo como bo emitidos por las empresas en poder del sistema bancario), dad obtener rentabilidad de las cantidades que han depositado consecuencia, se puede representar el balance de los bancos c

BANCOS R BEB BH D POPM

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

4.-Banco Central El Banco Central es el encargado de poner en circulacin los de la economa (E), que formarn parte de su pasivo, al igu que el sistema bancario mantiene en el banco central. El Ba poseer Bonos emitidos por las empresas, los cuales se denota formarn parte de su activo, al igual que los prstamos que bancario por operaciones de poltica monetaria, los cuales POPM. En consecuencia el balance del Banco Centra esquemticamente como:

BANCO CENTRAL BEBC POPM E R

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

BE =
Hogares E D
E BH

Empresas K

BH

BE

Bancos R

Banco Central
E BBC

B
B

H
E H

D POPM

E R

POPM

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

6.-Mercado de Bonos En el mercado de bonos los agentes intercambian este activo fijndose un precio por el mismo y, asociado a l, un tipo de i de bonos est constituida por los bonos que deseen vender lo y banco central dado que son quienes los poseen. De igual mo de bonos estar constituida por los bonos que deseen adquirir sistema bancario y el banco central. Dado que la cantidad de es fija el precio se modificar hasta que coincida la oferta y de equilibrio se establecer el tipo de inters que los agentes con decisiones de cartera, es decir, en sus decisiones de distribuci entre bonos y dinero (E+D).

POPM a los Bancos por parte del Banco Centra

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Hogares E D
E BH

Empresas K

BE

Bancos R
E BB

Banco C
E BBC

D POPM

POPM

El Banco Central concede prstamos al sistema bancario, elevndose POPM.. Los bancos tratarn de rentabilizar los recursos obtenidos m para ello intentarn adquirir bonos. Esta operacin disminuir la rentab elevar su precio) e incentivar el que los hogares vendan parte convertirlos en dinero. La demanda de ms dinero de los hogares podr de los depsitos bancarios el cual contribuir a que aumenten las neces

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

EL PROCESO DE CREACION DE DINERO Los bancos captan depsitos de los hogares, D, pudiendo financiacin del Banco Central mediante prestamos por oper monetaria (POPM) . El banco ha de mantener en forma d porcentaje fijo de sus depsitos, (r) , las cuales ha de mantene abierta en el Banco Central (pasivo del balance del Banco Cent los bancos mantendrn parte de su activo como bonos, BEB (bon empresas en poder del sistema bancario) BH Bonos emitidos poder del sistema bancario. Estos activos, que denominaremo son los activos rentables con los que los bancos esperan obtene cantidades que han depositado los hogares. En consecuencia, se el balance de los bancos como: BANCOS R BE
B

D POPM

BAN R B

BH

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

En la situacin inicial se cumple exactamente el requisito de R/D = r, por lo que todas las oportunidades de inversin para de los depsitos ya han sido explotadas.

Supongamos que por cualquier motivo, aumenta la liquidez d en A0, de modo que el banco dispone de un volumen de exigible, es decir, si las nuevas reservas son R, se cumplira R objetivo del banco es maximizar su beneficio, tratar de q reservas (que equivale a A0) se rentabilice, para ello adquirir lo mismo, conceder prstamos por un importe igual a dicho Asumiremos que ese nuevo prstamo se emplea en efect Hogares. Exceso de reservas Nuevo Prstamo

Pago a Ho (diner

Los hogares distribuyen dicho pago entre Efectivo o dinero Bancarios..

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Asumiremos que esa distribucin se decide en base a proporcio

A0 c

es la cantidad que mantienen como dinero legal y A0 (1 c que depositan en un banco. Los nuevos depsitos han de ser rentabilizados por los bancos, parte se destinar a reservas, A (1 c)r , y otra parte se destinar operaciones de prstamo, A (1 c)(1 r ). Estas operaciones de prs nuevos depsitos bancarios, en una proporcin (1-c), es decir, depsitos por importe de , A (1 c) (1 r ) y un importe de A (1 c)(1 como dinero legal. Este proceso contina hasta que desaparece por completo el e es decir, hasta que los nuevos requisitos de reservas derivados creados por el proceso de expansin del dinero son iguales a A
0 0
0 2

Segn este proceso, los nuevos depsitos creados vendrn da

ND = A0 (1 c) + A0 (1 c ) 2 (1 r ) + A0 (1 c ) 3 (1 r ) 2 + ....

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Lo que puede rescribirse como:

ND = A0 (1 c ) 1 + (1 c )(1 r ) + (1 c ) 2 (1 r ) 2 + .....

El trmino entre corchetes es una suma de un progresin ge razn (1 c)(1 r ) . Dado que la razn es inferior a 1, la sum progresin geomtrica equivale a :

A0 (1 c) 1 ND = A0 (1 c ) = 1 (1 c)(1 r ) 1 (1 c)(1 r )

El dinero legal (efectivo) mantenido por los hogares exper crecimiento dado por:

NDL = A0 c + A0 (1 c )(1 r )c + A0 (1 c) 2 (1 r ) 2

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Que se rescribe como:

NDL = A0 c 1 + (1 c)(1 r ) + (1 c) 2 (1 r ) 2 + .. ..

El trmino entre corchetes es la suma de una progresin g razn (1 c)(1 r ) , que puede calcularse como:

A0 c 1 NDL = A0 c = 1 (1 c)(1 r ) 1 (1 c)(1 r )

El dinero creado es la suma de los nuevos depsitos y del dine por los hogares, es decir, OM = DL + D
OM =

A0 (1 c ) A0 c A (1 c) + A0 c = + = 0 1 (1 c )(1 r ) 1 (1 c )(1 r ) 1 (1 c )(1 r ) 1 (1

OM =

A0 A0 A0 = = = 1 (1 c )(1 r ) 1 [1 c r + cr )] c + r cr c +

Multiplicador del dinero OM =

1 BM c + r (1 c)

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

1.4.-Agregados Monetarios

Dinero es el instrumento que normalmente se utiliza como los intercambios. El dinero asimismo es un depsito de cuenta y patrn de pagos diferidos. Muchos AF cumplen estas funciones, adems del dinero billetes de curso legal) por lo que la definicin de d permeable, de ah que se utilice el concepto de agrega sinnimo de dinero.

El punto de partida para la definicin de los agregados m del euro es el balance consolidado del sector IFM. En adecuada de un agregado monetario depende, en gran para el que se selecciona. Puesto que muchos act sustituibles y la naturaleza y las caractersticas de los activ operaciones y de los medios de pago cambian en el tiemp evidente cmo habra que definir el dinero ni qu activ incluirse en una determinada definicin de dinero. Por esta centrales suelen definir y analizar varios agregados moneta

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Los agregados monetarios de la zona del euro utilizados por e una definicin armonizada de los sectores emisor y tenedor de categoras armonizadas de pasivos de las IFM. El sector comprende las IFM residentes en la zona del euro. El sector incluye todos los agentes que no son IFM y que residen en excluida la Administracin Central. A pesar de que la Administr emisor, sus pasivos de carcter monetario, como por ejem mantenidos por los hogares en Correos, se incluyen como parti la definicin de los agregados monetarios, debido a su alto grad

El Eurosistema ha definido un agregado estrecho (M1), un agre (M2) y un agregado amplio (M3), que difieren respecto al grad activos que incluyen. La liquidez se evala aplicando transferibilidad, convertibilidad, certidumbre de los precios y ne

M1 comprende el efectivo, es decir, los billetes y monedas, y vista, que pueden convertirse inmediatamente en dinero o ut que no se hacen en efectivo. M2 incluye M1 y, adems, los depsitos a plazo hasta dos a disponibles con preaviso hasta tres meses. Ambos depsitos en componentes del agregado estrecho, pero con algunas como la necesidad de notificacin

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

M3 comprende M2 y algunos valores negociables emitidos p residentes que consisten en cesiones temporales, participaci mercado monetario y valores distintos de acciones hasta dos instrumentos del mercado monetario. Debido a su alto g certidumbre en cuanto a sus precios, estos instrumentos son de los depsitos. Como resultado de la inclusin de estos inst agregado monetario amplio se ve menos afectado por la s distintas categoras de activos lquidos y es ms estable que l estrechas de dinero. Los activos lquidos denominados en divisas en poder de los re del euro pueden ser sustitutos prximos de los activos denomi consiguiente, los agregados monetarios incluyen dichos ac stos se mantengan en IFM radicadas en la zona del euro. Dado que la definicin de agregados monetarios adoptada por los pasivos de las IFM radicadas en la zona del euro frente a excluidas las tenencias por parte de no residentes, de i) dep en IFM de la zona del euro, ii) participaciones en fondos del ubicados en la zona y iii) valores distintos de acciones hasta por IFM radicadas en dicha zona. Todo el efectivo en circulaci agregados monetarios, independientemente de si est en pod de no residentes en la zona del euro.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

IFM (Instituciones Financieras Monetaria BANCOS R BEB

OAB

BANCO CE BEBC POPM OABC

D POPM OPB

BH

Balance Agregado IFM IFM R BEBC POPM BE

B

IF BEBC+ BEB BH OA

E R D POPM OPB+OPBC

BH OAB+OABC

Contra

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

1.5.-La demanda de dinero Funciones del dinero: Medio de pago Depsito de valor/Activo financiero

Motivos por lo dinero

Dualidad del dinero (medio de pago/AF) Como medio de pago no tiene sentido tener ms necesario para realizar transacciones. Como depsito de valor tiene sentido el tener dine destinado a realizar transacciones. En ese caso el d como un AF ms.

Factores determinantes de la demanda de dinero: 1. Transaccin: para realizar pagos y cobros. 2. Precaucin : para hacer frente a contingencias imprevist en cuanta y desfases de cobros y los pagos. 3. Especulacin : para hacer frente a cambios futuros impr rendimiento de otros activos. 4. Depsito de valor: para mantener riqueza a lo largo del

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Las variables que afectan a la demanda de dinero: Motivo transaccin:

-Niveles de renta y gasto de los individuos o ventas en em -Desfase entre cobros y pagos. Motivo especulacin -Rendimiento esperado de activos alternativos (ie) Dinero como deposito de valor

-Riqueza de los individuos (W) -Coste de oportunidad del dinero frente a a otros activos a (diferenciales de rendimientos) (i) -Coste de transformacin de otros activos en dinero y vicev -Combinaciones rentabilidad esperada/riesgo de activos alt preferencias (aversin al riesgo) de los agentes (, e , av

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Demanda de dinero amplia

M d = f ( P ,Y , i , i e , ct , , e , av .riesgo ++ + + +
Demanda de dinero condensada

M d = f ( P ,Y , i ) ++

El efecto de los tipos de inters sobre Md es la Diferencia princ keynesianos y monetaristas (efecto nulo)

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

La experiencia del BCE (Boletn del BCE . Mayo 2001)

Los modelos de demanda de dinero se expresan normalme saldos reales, es decir, los saldos monetarios nominales ndice de precios

En los modelos economtricos, la demanda a largo plazo d reales puede expresarse como funcin de una variable de e de los costes de oportunidad.

Desde un punto de vista terico, la eleccin de una varia ejemplo, el consumo privado real, el PIB real, la riqueza rea dinero se considera principalmente medio de pago o tambin En la mayora de los modelos empricos para un agregado m medida que se prefiere es el PIB real.

la construccin de modelos de demanda de dinero req eleccin de una medida adecuada de los costes de oportun dinero, que influyen en las decisiones de cartera del invers costes de oportunidad del agregado monetario amplio M3, h tasa de rendimiento propio de M3, que representa el tip remunera el agregado monetario M3, y la tasa de rendimie alternativos relevantes.

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

MODELO DE MINSKY DE CRISIS FINANCIERA

Minsky estudi la evolucin de los ciclos de prosperidad fina identificar los factores desencadenantes de los period contractivos, e intentando averiguar las distintas fases por esos ciclos.

La base de su anlisis es la clasificacin financiera de las e tres tipos de empresas, segn Minsky: La empresa cubierta: aquella cuyo flujo de caja permite contradas. La empresa especulativa: aquella cuyo flujo de caja p intereses de la deuda, pero no amortizar el principal. Este requieren refinanciamiento. La empresa Ponzi: aquella cuyo flujo de caja no permite ni intereses de la deuda. Este tipo de empresas requie refinanciamiento

TEORIA E INSTRUMENTOS MONETARIOS

Minsky observa que un perodo de prosperidad tiende a modif respecto al riesgo y a mejorar las expectativas sobre los flujos empresas. Los banqueros perciben oportunidades lucrativas y crdito; ste, junto con las expectativas favorables, increment activos de capital existentes. El aumento del valor de mercado empresas a invertir elevando sus pasivos y manteniendo esta deuda a patrimonio. As, la mayor oferta de crditos tiende a generar un aumento mismo tiempo, la ms alta valuacin del capital patrimonial ha banqueros sostengan, por un tiempo, los trminos de concesi prstamos para la nueva inversin. Cuando los banqueros se aumentar el financiamiento por restricciones en la base mone innovaciones que elevan el multiplicador del crdito, de modo monetaria se torna perfectamente elstica a la tasa de inters teora de Keynes estos dos desarrollos, que se producen dura Minsky explica el paso natural de la tranquilidad a la inestabil El mayor apalancamiento aumenta la probabilidad de recurrir activos para cumplir con los compromisos contrados, al tiemp valorizacin de stos se aleja gradualmente de los fundament vuelve ms susceptible a la especulacin. En este entorno, el endurecimiento de la pol