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Consejos para operar como un profesional

Gustavo Neffa Licenciado en Economa

Esta nota no es una gua a seguir al pie de la letra, dado que no existe ninguna regla infalible para hacer dinero en los mercados, si no los mercados dejaran de existir o yo no estara escribiendo esta nota en este momento. La utilidad que le tienen que dar es la de unos simples consejos para operar como un profesional, es decir aquellos que operan durante todo el da el dinero de otros, ya sea porque son administradores de fondos comunes de inversin o de hedge funds, o bien porque son oficiales de cuentas de inversin especializados que asesoran a sus clientes. Dado que no hay un solo estilo sino mltiples estilos de operar, cada uno querr imponer su mejor mtodo: sirve promediar? Algunos le dirn que es la mejor manera de bajar el costo, otros le dirn que es una conducta suicida de seguir apostando a una estrategia que demostr ser perdedora hasta ese momento. Algunos pasarn esa posicin a su cartera de muy largo plazo con la esperanza de algn da recuperar su dinero invertido resistiendo a vender la posicin y realizar una prdida. Otros le aconsejarn cortar por lo sano y tomar la prdida vendiendo la posicin. Mi respuesta es que, en primer lugar, no me gusta promediar. Soy ms partidario de vender. Pero todo depende. Depende no slo de cuanta informacin se tenga acerca de los hechos futuros (que en un mercado perfecto no debera existir porque todos los inversores comparten la misma informacin) o bien de la confianza que se tenga en el rebote de esa accin (por ms que suene ms a fe y esperanza que a otra cosa). Depende del carcter del inversor, de sus ganas de perder o de querer ganar: hay muchos inversores a los cuales no les gusta perder a nada por ms que ellos mismos sepan que estn metindose ms an en la boca del lobo). Siempre existe una parte de la cartera que se denomina tactica, que pretende sacar provecho de movimientos a corto plazo con la flexibilidad que le pueda permitir la coyuntura, y para el largo plazo lo mas importante para un inversor es estar posicionado estructuralmente conforme a su perfil de riesgo/rendimiento. Es sobre esa posicin tctica que el inversor acta con mayor frecuencia, operando por su cuenta (broker online) o a travs de su oficial de cuentas. Las acciones son especiales para operar online. Pero no nos olvidemos de que son consideradas una inversin de renta variable, al contrario de los bonos, que son de renta fija. Como su nombre lo indica, no es previsible su rendimiento, por ms que pague dividendos en forma regular. Comprar, vender y algo ms? Antes de empezar a operar, necesitamos saber cules son las alternativas para colocar rdenes en un determinado sistema. Es vlido aclarar que abordaremos este tema desde el punto de vista prctico, pero sin hacer referencia a ningn broker o banco en particular, sino que son los elementos claves que los inversores deberan conocer para poder desenvolverse en los mercados por encima del promedio.

 Comprar (Bull es estar largo o long): esto es cuando se quiere comprar acciones de una compaa que se piensa que van a subir; a esto se le conoce como una posicin larga, en ingls long position o buy long. Vender (Sell): esa orden se ejecuta cuando ya poseemos las acciones y queremos venderlas. Venderse en descubierto (Sell Short): conocido como shortear una accin o apostar a la baja, en donde nos exponemos a la posibilidad de ganar dinero en un movimiento bajista. Cierre de posicin vendida (Buy-to-Cover): este tipo de orden se usa cuando se ha shorteado previamente una accin y se desea salir de la posicin para tomar ganancias (o recortar las prdidas). Adems de tener que conocer la cantidad de acciones que queremos operar, o bien de nominales que es lo mismo en el anlisis de la renta variable en general (si se trata de un ETF, por ejemplo), es necesario el smbolo (ticker, o RIC) de la compaa que queremos transar. Como una sugerencia es siempre preferible redondear la cantidad de acciones para una mejor operatoria mental (100 acciones, 500 o 1000), pero lo ms importante es una asignacin por activos en trminos relativos o porcentuales para poder administrar mejor los riesgos. Adems, cuando se hace un arbitraje de una compaa por otra, muchas veces la cantidad de nominales no es una cifra redonda, sino que se compra determinada cantidad de nominales para poder matchear la venta de la especie que ya se posea. En relacin al tiempo de vigencia de la operacin, se puede especificar adems una fecha de expiracin (expiration date) que es el tiempo en que queremos que nuestra orden permanezca abierta. Las rdenes de mercado slo se ponen por el da, ya que se ejecutan inmediatamente si es que no se las limita). El da de trading arranca a las 9:30AM y finaliza a las 4:00PM en horario de Nueva York (una hora ms para el horario de la Argentina) Tambin estn las denominadas Good Till Cancelled (GTC), o sea, buena hasta que se cancele, lo que quiere decir que esta orden va a estar vigente hasta que sea cancelada por nosotros o se ejecute. Tips a tomar muy en cuenta Al invertir en acciones, la parte emocional puede activarse muy fcilmente y llevar a que tomemos decisiones equivocadas. Un buen consejo a tomar en cuenta es profesionalizar la tarea de invertir y desapegarla rotundamente de las emociones. No piense que es dinero sino operaciones; algunas sern exitosas y otras reportarn prdidas que habr que cortar. Un paso hacia adelante en ese sentido tambin consiste en pensar en terminos porcentuales y no en trminos absolutos ya que, en caso de prdida, la variacion puede no ser tan representativa como si la midisemos en dlares. Es importante saber que el inversor puede tener acceso, pagando a la Bolsa respectiva los derechos, a las cotizaciones online. Hoy hay pocos sitios que lo tienen gratis para los inversores, como Yahoo Finance. Tambin est el denominado Nivel II, pago, tambin es decir la visualizacin de la profundidad de mercado ya que se accede a las ordenes de compra y venta detrs de las mejores ofertas, es decir las que estn escondidas o puestas detrs. Es importante saber usar el Nivel II para tener una idea de la direccin del movimiento de una compaa al momento de colocar una orden. Tambin tiene que saber que los operadores, para no mostrarse, pueden colocar rdenes ocultas, es

decir una menor cantidad de nominales y el resto a ese mismo precio ocultas, pero perder automticamente la prioridad si uno se coloca a comprar o vender a ese mismo precio. Fundamental: no hay que proyectar rendimientos futuros basandose en rendimientos pasados. Cuando se invierte en acciones, no hay que anualizar un rendimiento obtenido, ya que puede evaporarse muy rpidamente, hay que ser operadores bien tcnicos, tomando ganancia cuando el papel est sobrecomprado o cuando una mala noticia recae sobre la macro global, domstica, el sector o la empresa en particular. Ni siquiera los rendimientos de los bonos del tramo medio o largo de la curva deben anualizarse, solamente los del tramo muy corto que van a devengamiento ms que nada. Tambin es necesario entender que si una accion ha bajado mucho no significa necesariamente que vaya a rebotar. La cuenta que muchos inversores hacen es cunto se podra ganar si la accin recuperase su valor previo a la cada (si es abrupta previa al gap, es decir bache en el grfico que dej). Recuerde: si el mercado la castig, por algo ser, no todo lo que cae es barato (ni lo que sube es caro). No olvidemos aprender de nuestros errores. Una manera de corregirlos sin que nos duelan es hacer una simulacin, un paper trading o una inversin ficticia para corregir y disciplinar nuestra tesis de inversin. Por ltimo: si est leyendo esta nota, ya est cumpliendo con el siguiente consejo: hay que educarse, leer libros relacionados con las inversiones, blogs, asistir a conferencias. Hay que aprender de los profesionales que hayan ganado antes (ver mi nota del mes anterior). Aunque nada reemplaza el aprendizaje por experiencia propia, la educacin y el conocimiento son armas que hay que tener, adems de una estrategia y seguir parmetros de operatoria consistentes. El resto es suerte. Tipos de rdenes a colocar a la hora de operar Market Order (Orden de Mercado): la ejecucin de esta orden esta garantizada casi instantneamente en mercados lquidos o con buen volumen de operatoria. Todas las cotizaciones de compaas tienen un Bid y un Ask en el mercado, por ejemplo, si queremos comprar acciones de una compaa usando esta orden, la misma se ejecutar instantneamente al precio que refleje el Ask en ese momento: se es el mejor precio a que estn dispuestos a vender los dueos de las acciones. Si, por el contrario, queremos venderlas usando esa orden, esta venta se ejecutar instantneamente al precio que refleja el Bid, pues ste es el mejor precio que estn ofreciendo los compradores en ese momento. Mi recomendacin es que este tipo de orden se use en compaas que suspread (diferencia entre el bid y ask) es chico, es decir que sea un mercado lquido como las acciones de Apple (AAPL), Bank of America (BAC) o bien los ETFs SPY y QQQQ, entre otros. Limit Order (Orden de Lmite): a diferencia de la orden de mercado que se ejecuta instantneamente, este tipo de orden se usa cuando se desea comprar o vender acciones a un precio determinado y no es ejecutada hasta que el precio predeterminado sea alcanzado. Si queremos comprar 1000 acciones de una compaa XYZ cuyos Bid y Askson $ 3.40 x $ 3.50, si se fuese a comprar al mercado el precio que uno pagara en ese momento sera 3.50 y en el caso que uno quisiera venderlas el precio que obtendra sera $ 3.40, por el contrario con una orden de lmite si se piensa que en ese momento el movimiento de la compaa ser hacia abajo con esta orden podemos comprar estas acciones a $ 3.40 (bid) o un mejor precio, en comparacin con los $ 3.50 que hubisemos tenido que pagar con una orden de mercado. Lo mismo sucedera si est vendiendo sus acciones y la indicacin del movimiento es al alza, en dicho caso se coloca una orden de lmite de venta a $ 3.50 (ask) o mejor precio, comparado con los $ 3.40 que hubiera obtenido usando una orden de mercado. Stop Loss: sirve para protegerse de grandes prdidas en caso de que la inversin realizada se mueva en contra de nuestra prediccin o para proteger parte de sus ganancias en caso de que sta se haya ido

anteriormente a su favor y queremos mantenernos en esa posicin sin arriesgar todo lo ganado. Con el uso de esta orden no se acortan nuestras ganancias y, adems, se protege gran parte de ellas. Por ejemplo, si compramos nuevamente 1000 acciones de una compaa XYZ, pero esta vez a $ 3.00, y lo mximo que estamos dispuestos a arriesgar en esta inversin son $ 300 que seran $ 0.30 por accin porque tenemos 1000 acciones, para eso tendramos que usar una ordenstop market a $ 2.70: si las acciones de la empresa en la que hemos invertido bajan hasta ese precio nuestra orden automticamente se convertira en una orden de mercado, ejecutndose instantneamente a este precio o muy cerca de l, por lo que sus prdidas no seran mayores de $ 300. Stop Market: en el supuesto caso que hayamos comprado las mismas 1000 acciones a $3.00 y stas hubiesen subido alcanzando un precio de $ 4.30 acumulando una ganancia de $1300, pero an pensamos que esta accin puede seguir subiendo y a la vez no queremos arriesgar todo lo ganado hasta ese momento en caso que su precio vuelva a bajar, usaremos una orden de Stop Market a $4.00 asegurndonos una ganancia de $1000. Le ponemos un precio a las ganancias estando a la vez protegido, adems de tener posibilidades de vender al precio de mercado del momento con una ganancia mayor, poniendo una simple orden de venta. Stop Limit: Esta orden trabaja igual que la de Stop Market, sirvindonos tambin de proteccin para minimizar las prdidas y no limitar las ganancias obtenidas, con la nica diferencia que, como ya sabemos, la de stop market una vez que el precio predeterminado es alcanzado, se convierte en una orden de Mercado, y la orden de stop limit una vez alcanzado este precio se convierte en una orden de lmite, por lo que la nica diferencia entre ellas es que la de stop limit va a ser ejecutada solamente al precio que uno predetermine, al contrario de la de stop market que, generalmente, se ejecuta instantneamente al precio del Mercado. Trailing Stop: esta orden es parecida a la de stop market, con una pequea diferencia, pero no menor. El uso de esta orden es muy conveniente para las personas que tienen otras actividades diarias y quieren invertir pero a la vez tener su capital protegido. Si la inversin madura a nuestro favor como en el ejemplo anterior $ 1 por accin, en la orden de stop market si queremos seguir dando los mismos $ 0.30 de margen de prdida mxima posible, tenemos que ajustar esa orden manualmente o poner una orden nueva: con la orden de trailing stop lo hacemos automticamente. Ej. Digamos que tenemos las mismas 1000 acciones que compramos a $ 3.00, le colocamos una orden de stop marketa $ 2.70 y las acciones subieron hasta $ 4.00: si queremos quiere seguir dando los $ 0.30 de margen de prdida que cuando estaba a $ 3.00 tendramos que poner una nueva orden de stop market a $ 3.70, porque si no lo hace, corre el riesgo de que el precio de la accin vuelva a bajar y nuestra orden se ejecute a $ 2.70, de esta manera de una ganancia de $ 1,000 se convirti en una prdida de $300, ya que no ajust su orden de stop market. Por el contrario, si a estas mismas mil acciones a $ 3.00 le ponemos una orden de trailing stop a $ 2.70 y la accin baja a este precio, se ejecuta al igual que la de stop market, pero en el caso que el precio de esta accin suba a $ 4.00 como anteriormente dijimos, esta orden automticamente se ajusta a $ 3.70 y esto contina si el precio de la compaa sigue subiendo. En sntesis: el precio de nuestra orden de venta siempre va a estar $ 0.30 por debajo del precio ms alto que alcance esa accin, garantizndonos obtener el mximo de ganancias sin necesidad de estar pendientes constantemente del movimiento de nuestras acciones.