TUGAS ANALISIS INVESTASI & MANAJEMEN

PORTOFOLIO

“INDUSTRY & COMPANY ANALYSIS”

(JONES CHAPTER 14 & 15)

Dosen Pengampu :

Dr. Masyhuri Hamidi, SE, M.Si, CFP,CRA,CRP

Oleh :

Sari Fadillah (2120532030)

Program Magister Akuntansi

Fakultas Ekonomi
Universitas Andalas

2022
 CHAPTER 14 INDUSTRY ANALYSIS

Mengapa Analisis Sektor/Industri Penting Dalam Jangka Panjang?

Analisis sektor dan industri penting untuk keberhasilan investor karena, dalam jangka
panjang, perbedaan yang sangat signifikan terjadi pada kinerja industri dan sektor ekonomi
utama ekonomi. Tabel 14‐1 menunjukkan indeks kekayaan kumulatif untuk 16 sektor dan S&P
500 untuk lima akhir tahun terpilih, 1980, 1990, 2000, 2010, dan 2014. Berdasarkan nilai tabel,
Anda dapat melihat bahwa pasar saham $100 ( S&P 500) investasi pada tahun 1960 akan
tumbuh menjadi $18.024 pada akhir tahun 2014. Nilai tabel memperjelas bahwa investor
ekuitas melakukannya dengan sangat baik selama dekade 1980-an dan 1990-an karena ekuitas
meningkat masing-masing sebesar 3,6 kali dan 4,9 kali, selama dekade ini. Sebaliknya, selama
dekade pertama abad ke-21, ekuitas hanya naik 1,15 kali lipat. Dekade ini biasa disebut sebagai
“dekade yang hilang” untuk kinerja investasi. Secara keseluruhan, ada variasi yang luar biasa
dalam kinerja periode penuh di seluruh sektor. Sektor dengan kinerja terbaik, makanan dan
obat-obatan, nilai akumulasi masing-masing $70.724 dan $66.847, dari investasi awal $100.

Sebaliknya, sektor dengan kinerja terburuk, baja dan barang tahan lama konsumen,
mengumpulkan nilai masing-masing hanya $1.533 dan $7.472. Jelas memilih sektor yang tepat
untuk investasi membuat perbedaan besar dalam hasil akhir investor. Selain itu, variasi kinerja
lintas sektor, juga terdapat variasi kinerja yang substansial dari waktu ke waktu. Misalnya,
kinerja sektor pertambangan relatif buruk dari tahun 1960 hingga tahun 2000, kemudian
kinerjanya sangat baik antara tahun 2000 dan 2010, tetapi mengalami kinerja yang buruk lagi
selama empat tahun terakhir periode tersebut.

Bagaimana Satu Industri Dapat Memberi Dampak Utama Pada Investor: Industri
Telekomunikasi

Sektor telekomunikasi adalah salah satu cerita pertumbuhan besar akhir 1990-an.
Telecom dideregulasi pada tahun 1996. Prediksi tentang seberapa cepat lalu lintas Internet
akan berkembang pesat. Salah satu faktor utama yang berkontribusi terhadap apa yang terjadi
pada industri telekomunikasi adalah banyaknya uang yang dikucurkan ke dalam industri
tersebut. Ketika harga saham naik dengan cepat pada akhir 1990-an, mudah bagi industri untuk
mengumpulkan modal dalam jumlah besar dengan meminjam. Gambar 14-1 menunjukkan
peningkatan yang luar biasa dalam indeks telekomunikasi pada tahun 1998 dan 1999. Banyak
perusahaan di industri ini adalah favorit pasar, seperti Global Crossing, WorldCom, dan Qwest.
Hebatnya, setelah hanya beberapa tahun industri telekomunikasi dianggap sebagai industri
superstar, para investor menyadari bahwa kebutuhan akan layanan komunikasi dan bandwidth
tidak dapat tumbuh pada tingkat yang telah diprediksi. Sementara itu, beban utang yang
menghancurkan yang diasumsikan perusahaanperusahaan ini mengejar mereka, begitu pula
resesi yang dimulai pada tahun 2001. Telekomunikasi runtuh dan, kemungkinan besar,
merupakan ledakan gelembung terbesar di satu sektor dalam sejarah. Satu perkiraan adalah
bahwa investor di industri telekomunikasi kehilangan $2 triliun pada pertengahan tahun 2002.

Menganalisa Sektor/Industri

Tahapan evolusi industri dari perintis hingga stabilisasi dan menolak. Tahapan dalam
menganalisis sector industry antara lain :

 Pioneering Stage
terjadi pertumbuhan permintaan yang cepat. Meskipun sejumlah perusahaan dalam
industri yang sedang berkembang akan gagal pada tahap ini karena mereka tidak akan
bertahan dari tekanan persaingan, sebagian besar mengalami pertumbuhan penjualan
dan pendapatan yang cepat, mungkin pada tingkat yang meningkat.
 Expansion Stage
Pada tahap ekspansi, industri memperbaiki produk mereka dan mungkin menurunkan
harganya. Mereka lebih stabil dan solid, dan pada tahap ini, mereka sering menarik dana
investasi yang besar. Investor lebih bersedia untuk berinvestasi di industri ini karena
potensi mereka telah ditunjukkan dan risiko kegagalan telah berkurang
 Stabilization Stage
Industri akhirnya berkembang menjadi tahap stabilisasi di mana pertumbuhan mulai
moderat. Ini mungkin merupakan bagian terpanjang dari siklus hidup industri. Produk
menjadi lebih terstandarisasi dan kurang inovatif, pasar penuh dengan pesaing, dan
 biaya relatif stabil. Kemampuan manajemen untuk mengendalikan biaya dan
menghasilkan efisiensi operasi menjadi sangat penting dalam hal mempengaruhi margin
keuntungan perusahaan secara individu
 Declining Stage
Pada tahap penurunan, pertumbuhan penjualan dapat menurun karena produk
pengganti baru dikembangkan dan terjadi pergeseran permintaan. Beberapa
perusahaan dalam industri yang mengalami penurunan menghadapi keuntungan atau
bahkan kerugian yang jauh lebih rendah. Tingkat pengembalian modal yang
diinvestasikan cenderung rendah.

CHAPTER 15 COMPANY ANALYSIS

Analisis Fundamental

Analisis fundamental di tingkat perusahaan melibatkan analisis variabel keuangan dasar untuk
memperkirakan nilai intrinsik perusahaan. Variabel-variabel ini termasuk penjualan, margin
keuntungan, depresiasi, tarif pajak, sumber pembiayaan, pemanfaatan aset, dan faktor lainnya.
Analisis tambahan dapat melibatkan posisi kompetitif perusahaan dalam industrinya, hubungan
tenaga kerja, perubahan teknologi, manajemen, persaingan asing, dan sebagainya

 Salah satu hasil akhir dari analisis fundamental di tingkat perusahaan adalah
pemahaman yang baik tentang variabel keuangan perusahaan dan potensinya, yang
berpuncak pada perhitungan nilai intrinsiknya
 Profitabilitas masa depan adalah faktor paling mendasar yang mempengaruhi harga
saham; oleh karena itu, EPS dan harga saham terkait erat.

The Accounting Aspects of Earnings

1. The Financial Statements

a. The Balance Sheet menunjukkan portofolio aset untuk sebuah perusahaan, serta
kewajiban dan ekuitas pemilik, pada suatu titik waktu. Jumlah item yang dicatat
dalam neraca ditentukan oleh konvensi akuntansi
 b. The Income Statement mewakili arus keuangan perusahaan untuk periode
tertentu.
c. The Cash Flow Statement yang menggabungkan unsur-unsur neraca dan laporan
laba rugi serta item lainnya. Ini dirancang untuk melacak arus kas melalui
perusahaan. Ini terdiri dari tiga bagian:
 Kas dari aktivitas operasi
 Kas dari aktivitas investasi
 Kas dari aktivitas pendanaan

Masalah dengan EPS

Penghasilan yang diperoleh berdasarkan GAAP dan dilaporkan pada laporan laba rugi
dikenal sebagailaba yang dilaporkan. Meskipun laporan keuangan diturunkan berdasarkan
GAAP dan disertifikasi dalam laporan auditor, ada masalah dengan laba yang dilaporkan.
Masalah dasarnya, secara sederhana dinyatakan, adalah bahwa EPS yang dilaporkan untuk
suatu perusahaan (yaitu, EPS akuntansi) adalah produk dari serangkaian prinsip GAAP yang
kompleks, yang tunduk pada penilaian. Dilaporkan PendapatanGAAP pendapatan, pendapatan
"resmi" perusahaan seperti yang dilaporkan kepada pemegang saham dan SEC - EPS bukanlah
angka yang tepat yang dapat segera dibandingkan dari waktu ke waktu, dan angka EPS di
seluruh perusahaan seringkali tidak dapat dibandingkan karena perbedaan prinsip akuntansi
yang digunakan untuk menyusun laporan keuangan.

Menggunakan Laporan Keuangan untuk Menganalisis FCF, ROE, dan EPS Perusahaan

a. Menganalisis Arus Kas Gratis (FCF)

FCF merupakan input penting dalam penilaian perusahaan karena mewakili arus kas
yang bebas digunakan dalam melakukan pembayaran kepada pemegang sekuritas
perusahaan dan untuk melakukan investasi. FCF hadir dalam dua bentuk dasar, arus
kas bebas ke perusahaan (FCFF) dan arus kas bebas ke ekuitas (FCFE). Dengan
mengandalkan laporan arus kas, rumus yang digunakan untuk menurunkan masing-
masing ukuran ini
b. Menganalisis Pengembalian Aset (ROA)
 Rasio pertama yang mempengaruhi ROA, margin laba bersih, mengukur daya laba
perusahaan atas penjualan (pendapatan). Berapa laba bersih yang direalisasikan dari
penjualan, mengingat semua biaya? Jelas, semakin banyak perusahaan menghasilkan
per dolar penjualan, semakin baik. Perputaran aset adalah ukuran efisiensi. Mengingat
beberapa jumlah total aset, berapa banyak penjualan yang dihasilkan? Semakin banyak
penjualan per dolar aset, semakin baik. Sebuah perusahaan mungkin memiliki
beberapa aset yang tidak produktif, sehingga mempengaruhi efisiensinya.
c. Menganalisis Return On Equity (ROE)
Untuk memahami dan menghitung ROE, efek leverage harus dipertimbangkan. Rasio
leverage mengukur bagaimana perusahaan membiayai asetnya.Pada dasarnya,
perusahaan dapat membiayai dengan hutang atau ekuitas. Utang, meskipun
merupakan sumber pembiayaan yang lebih murah, merupakan metode yang lebih
berisiko karena pembayaran bunga tetap yang harus dibayar secara sistematis untuk
menghindari kebangkrutan. Leverage dapat memperbesar pengembalian kepada
pemegang saham (leverage yang menguntungkan) atau menguranginya (leverage yang
tidak menguntungkan). Dengan demikian, setiap ROA yang diberikan dapat diperbesar
menjadi ROE yang lebih tinggi dengan penggunaan pembiayaan utang yang bijaksana.
Tentu saja, kebalikannya juga berlaku. - Untuk perusahaan menguntungkan yang khas
menggunakan utang untuk membiayai sebagian asetnya, ROE akan lebih besar dari
ROA.
d. Determinan Akuntansi EPS
EPS merupakan puncak dari beberapa faktor penting yang terjadi dalam sebuah
perusahaan. Dengan menganalisis rasio keuangan utama, analis dapat menentukan
apakah profitabilitas perusahaan meningkat atau menurun, dan mengapa. Analisis ini
akan membantu analis dalam memproyeksikan profitabilitas masa depan perusahaan.
e. Rasio P/E
Ketika membahas rasio P/E, penting untuk diingat bahwa rasio P/E yang berbeda dapat
dihitung untuk saham yang sama pada suatu waktu, termasuk:
 P/E berdasarkan pendapatan yang dilaporkan tahun lalu
  P/E berdasarkan laba 12 bulan (TTM).
 P/E berdasarkan pendapatan yang diharapkan tahun ini
 P/E berdasarkan pendapatan yang diharapkan tahun depan
Selanjutnya, EPS dapat dilaporkan sebagai GAAP EPS, EPS operasi (disesuaikan), atau
EPS inti baru yang dilaporkan oleh Standard & Poor's Corporation. Dengan asumsi kita
membatasi diri pada GAAP EPS, perbedaan rasio P/E yang dihadapi investor masih bisa
substansial.
f. Determinan Rasio P/E
Investor yang mencoba menentukan rasio P/E yang sesuai untuk saham tertentu harus
memikirkan ketiga faktor ini dan kemungkinan perubahannya:
 Semakin tinggi rasio pembayaran yang diharapkan, hal lain dianggap sama,
semakin tinggi rasio P/E. Namun, "hal-hal lain" jarang sama. Jika pembayaran
naik, tingkat pertumbuhan yang diharapkan dalam pendapatan dan dividen,g,
mungkin akan menurun, sehingga berdampak buruk pada rasio P/E. Penurunan
ini terjadi karena lebih sedikit dana yang tersedia untuk diinvestasikan kembali
dalam bisnis, sehingga menyebabkan penurunan tingkat pertumbuhan g yang
diharapkan.
 Ada hubungan terbalik antara dan rasio P/E. Hal lain dianggap sama, saat naik,
rasio P/E menurun; saat menurun, rasio P/E naik. Tingkat pengembalian yang
disyaratkan adalah tingkat diskonto; dengan demikian, rasio P/E dan
pengembalian yang dibutuhkan bergerak terbalik satu sama lain.
 P/E dan g berhubungan langsung; semakin tinggi g, hal lain dianggap sama,
semakin tinggi rasio P/E.