Reviso 1- Caracterize o modelo econmico de colonizao adotado por pases europeus nos sculos XV eXVI 2 Caracterize a sociedada feudal:

3 O que se entende por mercantilismol? 4 Defina Pacto Colonial: 5 Diferencie economia de subsistncia de economia mercantil:

6- O que foi o movimento conhecido como BANDEIRAS? 7- Discorra sobre as misses jesuticas: 8Comente sobre a crise colonial agrcola: 9 Pacto Colonial passou a ser um empecilho expanso dos negcios e consequntemente aos ganhos dos colonoas, V ou F ? Justifique. 10- Caracterize o perodo que se seguiu ao processo de independncia do pas: 11 Quais fatores incentivaram a produo do caf para o mercado externo? 12 Explique a decadncia do caf na regio do Vale do Paraba: 13 Diferencie o sistema de parcerias do sistema de colonato: 14 Comente sobre as conseqncias da desvalorizao cambial: 15 Descreva as principais mudanas da poltica econmica, ocorridas a partir do governo Campos Sales. 16 Disserte de forma resumida sobre o Convnio de Taubat.

1 Consistia em transformar a colnia em produtoras de especiarias que no podiam ser obtidas na Europa, principalmente devido ao clima. Toda a produo colonial estava destinada metrpole, que comprava a baixos preos e revendia na Europa, acumulando os lucros desta transao. 2 Tinha como bases o poder descentralizado, a economia agropastoril e o trabalho do servos. 3 Poltica econmica de carter protecionista que se desenvolveu na Europa ao longo dos sculos XVI, XVII e XVIII. Sua base o acmulo de capital, protecionismo alfandegrio e balana de comrcio favorvel. 4 Conjunto de relaes econmicas e polticas que subordinavam a colnia metrpole. No plano poltico a dominao era exercida por meio da presena de autoridades civis nomeadas pela metrpole e cujo desempenho era assegurado pela ocupao militar. No campo econmico, o Pacto Colonial significava uma srie de obrigaes de compra e venda da colnia para com a metrpole, sendo os mecanismos desse comrcio controlados de forma monopolista pelas companhias de comrcio. 5 Economia de subsistncia, como o prprio nome sugere, aquela produzida para autoconsumo, em que o produtor no se distingue do consumidor, sendo desnecessrio o uso de dinheiro. Economia mercantil, ao contrrio, aquela em que o produto direcionado ao mercado; a conseqente separao entre produtores e consumidores torna necessria a intermediao monetria. 6 Constituam uma espcie de expedio armada que desbravava os sertes a fim de escravizar indgenas ou descobrir ouro, o que intensificou a ocupao do continente sul-americano. 7 Eram ncleos de povoao indgena que visavam a defender os ndios do aprisionamento pelos colonizadores brancos. Tratava-se de empreendimento comerciais, porm seus mtodos de cooptao no se baseavam na escravizao do nativo, como faziam os colonizadores, e sim na catequese. 8 A crise colonial agrcola decorreu de dois aspectos complementares, um de carter interno, e outro, externo. O primeiro foi a expanso dos mercados da colnia, resultado direto do aumento da populao e do incremento da produo. Surgiram, em conseqncia, conflitos de interesses entre colonos e metrpole. 9 V, tendo em vista que o monoplio comercial e produtivo formalizado no pacto colonial era uma barreira para o capital industrial e para a produo em grande escala. Funcionava como um entrave expanso da economia domstica. 10 No campo externo, crescia o dficit comercial resultante, sobretudo, de dois fatores. Primeiro, a extenso de vantagens comerciais dadas a outros pases alm da Inglaterra. Segundo, as culturas da cana-de-acar e do algodo, principais fontes de recursos externos (moeda estrangeira), sofriam crescente concorrncia no mercado internacional. No plano interno, agravava-se rapidamente o dficit pblico. Isso ocorreu em funo do aumento das despesas militares. Os conflitos regionais multiplicaram-se, e houve tambm disputas territoriais, como as Guerras Cisplatinas. Alm disso, o Brasil se viu obrigado a pagar uma indenizao a Portugal para ter sua independncia reconhecida. Durante esse perodo houve uma queda importante das receitas alfandegrias, resultado direto da adoo de medidas direcionadas prtica do livre cambismo.

11Pelo lado da demanda, o crescimento dos mercados europeu e norte-americano, em funo do avano da indstria e da urbanizao, foi fundamental. Ao mesmo tempo, do lado da oferta, o colapso da produo haitiana determinou um importante aumento dos preos internacionais, estimulando a entrada do Brasil nesse mercado. Contava ainda, a favor do produto, uma caracterstica crucial para o momento: a baixa capitalizao requerida para o processo produtivo, bem mais reduzida do que na economia aucareira. Concorriam para isso a utilizao extensiva da terra, com tcnicas rudimentares e de fcil acesso, e as menores necessidades de reposio de maquinrio, pois os equipamentos eram bem simples e, em grande parte, de fabricao local. 12 A decadncia da cultura do caf no Vale explicada diretamente pelas bases assumidas no seu processo de produo, sobretudo no que diz respeito utilizao das terras e mo-de-obra escrava insistentemente empregada ao longo da segunda metade do sculo XIX, quando sua oferta tornou-se denitivamente escassa. Ao mesmo tempo, a decadncia da cafeicultura implicou a inadimplncia crescente dos produtores junto aos comissrios, levando-os tambm a uma situao nanceira complicada. A quebra de casas comissrias, por sua vez, atingiu tambm bancos em que os comissrios descontavam ttulos para obter recursos. Esse processo foi responsvel por uma importante reduo da disponibilidade de crdito para a produo, o que dicultou ainda mais a continuidade do negcio. Apesar de algumas tentativas de diversicao produtiva com o algodo e o acar, no intuito de fugir da grande dependncia da plantao de caf, a maior parte das fazendas do Vale do Paraba mais prximas da capital entrou em um processo irreversvel de falncia. Como resultado, a produo de caf passou a se concentrar, denitivamente, na regio conhecida como Oeste Paulista. 13A produo do caf no oeste paulista apresentou duas formas bem marcadas de utilizao da mo-de-obra imigrante. Primeiro aconteceu o sistema de parceria, marcando o chamado oeste velho paulista, momento inicial de insero dos imigrantes. A segunda forma, o sistema de colonato, no oeste novo paulista, inaugurou a formao das bases de relaes capitalistas de produo, de acordo com a interpretao de importantes autores na historiograa brasileira. O sistema consistia de uma proposta divulgada na Europa agentes contratados por Vergueiro visando contratar trabalha dispostos ao servio na lavoura, recebendo em troca lotes de p caf adultos preparados, portanto, para a produo. Metade do da colheita (cotas de pagamento) seria dos imigrantes, logicamente aps a deduo dos custos de transporte, impostos e comisses da a denio de parceria. Ao trabalhador caberia ainda a explorao de subsistncia e, se houvesse excedentes, seriam tambm repartidos com o proprietrio. Apesar do conceito de parceria, todo o processo comercializao e contabilidade cava a cargo do proprietrio. No entorno de 1870, o colonato aparecia como o novo formato encontrado para garantir os uxos de imigrao para a cafeicultura, trazendo mudanas signicativas em relao ao sistema de parceria. Alm da criao de uma forma de pagamento direto ao colono, pelo menos em parte do total que era devido pelo seu trabalho na lavoura, o fazendeiro foi obrigado a arcar com despesas de viagens e do primeiro ano de trabalho. Tambm era concedida ao imigrante uma fatia de terra para o plantio de artigos para subsistncia. 14 A desvalorizao cambial era uma realidade decorrente de dois fatores: (1) reduo da entrada de moeda estrangeira no pas, devido queda do preo internacional do caf, e (2) presso poltica exercida pelos cafeicultores, visando preservar seus ganhos em moeda nacional. 15 Quando a Repblica foi proclamada, instaurou-se um governo provisrio, comandado pelo marechal Deodoro da Fonseca. Deodoro se manteve no poder at novembro de 1891, quando tentou dar um golpe de Estado e dissolver o Congresso. A campanha legalista de Floriano Peixoto, outro militar, derrotou as pretenses de Deodoro colocando Floriano Peixoto no poder, o que prolongou at 1894 a Repblica da Espada.

O presidente seguinte foi Prudente de Moraes, civil e paulista, que foi eleito pelo povo. Prudente de Moraes deu incio ao perodo que cou conhecido como Repblica do Caf-com-Leite e consolida a presena dos civis no governo do pas. Foi substitudo, ao nal de seu mandato, por Campos Sales, tambm representante da oligarquia cafeeira paulista. Apoiada em um discurso de base liberal, que valorizava o papel do mercado e os efeitos negativos da interveno governamental, a poltica econmica do governo Campos Sales citava a inecincia produtiva no Brasil (tanto no campo quanto na indstria nascente) como justicativa para uma mudana radical nos rumos do pas. O principal mentor desse governo era o ministro da Fazenda, Joaquim Murtinho. Na verdade, a meta primordial do presidente era a obteno de novos recursos externos para resolver o problema de solvncia das nanas pblicas. Logo ao tomar posse, o novo presidente foi Europa em busca desses recursos. Campos Sales assinou o II FUNDING LOAN, negociando uma consolidao da dvida externa brasileira com novas condies (mais favorveis) de pagamento. Em contrapartida, rmou uma srie de compromissos para a conduo da poltica econmica do pas. O objetivo principal da nova poltica econmica era bastante claro: denir uma trajetria de saneamento monetrio capaz de impor uma inverso dos movimentos da taxa cambial, permitindo a valorizao da moeda nacional. Por trs disso estava o rme propsito de garantir condies para o pagamento da dvida externa consolidada no incio do governo. 16 Havia a ameaa de mais uma crise de superproduo. Exercendo sua enorme capacidade de interferncia no poder, especial- mente atravs do governo da provncia de So Paulo, os cafeicultores conseguiram negociar uma vantajosa soluo para o problema. Conhecida como Convnio de Taubat, esta soluo foi rmada em 1906 pelos presidentes das provncias de So Paulo (Jorge Tibiri), Minas Gerais (Francisco Salles) e Rio de Janeiro (Nilo Peanha), os trs maiores produtores de caf , mesmo contando com a oposio de Rodrigues Alves, o ento presidente da Repblica. O Convnio estabeleceu que: (a) haveria a compra de excedentes de produo pelos governos estaduais envolvidos; (b) a compra seria viabilizada por meio de um nanciamento de 15 milhes de libras esterlinas; (c) o gasto com a compra do excedente de caf seria coberto pela criao de um imposto em ouro aplicado a cada saca exportada de caf; (d) um fundo seria criado para estabilizar a taxa de cmbio, impedindo sua constante valorizao que funcionaria na forma de uma CAIXA DE CONVERSO; (e) seriam tomadas medidas para desencorajar a expanso das lavouras no longo prazo, como a definio de taxas proibitivas. Essas medidas mudariam signicativamente a orientao da poltica econmica do pas no que diz respeito s exportaes de caf. O Convnio de Taubat determinou, nesse sentido, a institucionalizao da prtica de controle de estoques para regular o preo internacional, artifcio permitido pela enorme parcela do mercado internacional ocupada pela produo brasileira.

Reviso 2
Questes: 1. Comente as razes histricas dos desequilbrios regionais surgidos no perodo de 1850 a 1930. 2. Mencione uma caracterstica que distinguia a minerao da economia canavieira. 3. Comente sobre o principal fator que favoreceu a cultura cafeeira em relao paulista. 4. Existe relao entre a cultura do caf e o surgimento das cidades? 5. Discorra sobre a Revoluo de 30. Destaque as transformaes polticas. 6. Caracterize o perodo que ficou conhecido com Governo Provisrio. 7. Quais foram os principais motores da industrializao? 8. Fale sobre a Teoria dos Choques Adversos e a tica do Capitalismo Tardio. 9. O que representava o processo de substituio de importaes? 10. Como se deu a poltica de defesa dos preos do caf, adotada durante o governo Vargas? 11. O que se entende por deteriorao dos termos de troca? 12. O que foi o nacional desenvolvimentismo? 13. Identifique a importncia do Plano de Metas. 14. Identique as razes da estagnao econmica do Brasil na dcada de 1960. 15. Descreva as principais medidas no campo monetrio e financeiro em 1964.

Gabarito 2
1. Basicamente, o aluno deve ser capaz de analisar a situao do nosso pas, at meados do sculo XIX: as regies eram caracterizadas como ilhas regionais, sem guardar relaes econmicas entre si. De 1850 a 1930, a expanso cafeeira e a industrializao romperam este isolamento regional, fazendo surgir uma economia centrada em So Paulo. Isso tornou as demais regies dependentes do dinamismo paulista. A anlise da experincia de ocupao econmica do territrio, no contexto histrico em que ela ocorreu, demonstrou uma forte polarizao espacial a partir do processo de industrializao brasileiro, muito identicado com a industrializao paulista. 2. Uma caracterstica que distinguia a minerao da cultura canavieira era a concentrao da populao em cidades, necessitando de abastecimento alimentar, o que impulsionou a economia do interior da Colnia. 3. O fator mais importante a favor da cultura cafeeira paulista, em relao uminense, estava nas relaes de trabalho, livre no oeste paulista e escravo no Estado do Rio de Janeiro. A proibio do trco negreiro, em 1850, elevou os preos dos escravos, o que estimulou a emigrao de trabalhadores europeus, interessados em se tornar pequenos proprietrios. A necessidade de poupar fez do emigrante um trabalhador muito mais produtivo do que o escravo. Alm disso, o trabalhador livre era consumidor, e o escravo no era o que impactava signicativamente a formao do mercado consumidor, necessrio para estimular o surgimento de indstrias. 4. Por ser uma atividade muito dependente de mo-de-obra (agora constituda de trabalhadores livres), houve estmulo ao surgimento de muitas cidades: ao deslocar-se o plantio de novos cafezais, a terra era reconvertida para outros usos agrcolas, intensicando uma agricultura mercantil iniciada pelos trabalhadores em regime de colonato. Ao receber permisso para cultivar alimentos paralelamente ao caf, os trabalhadores produziram uma agricultura mercantil que permitiu o abastecimento das cidades, contribuindo para sua consolidao, e conseqente no-reverso, como no caso da Amaznia. 5. A Revoluo de 30 representou um marco poltico que separa dois modelos de desenvolvimento econmico. At 1930, o pas havia sido caracterizado pelo modelo de desenvolvimento primrioexportador. A partir de ento, prevaleceu o modelo de desenvolvimento de INDUSTRIALIZAO SUBSTITUTIVA DE IMPORTAES. Houve, tambm, uma mudana no papel do Estado, que passou a intervir de maneira mais direta na economia. Esta revoluo signicou um rompimento institucional, pois a ordem poltica vigente desde a Proclamao da Repblica, em 1889, foi superada com a tomada do poder por um governo revolucionrio. Marcou o incio do processo de transformao social brasileira de eminentemente rural a sociedade de base urbana. Finalmente, constituiu uma ruptura econmica, pois o eixo da economia brasileira deslocou-se da agro exportao para a indstria. Liderada por GETLIO VARGAS, a Revoluo de 1930 delimita a passagem de um modelo de desenvolvimento voltado para fora, isto , para o mercado externo (o modelo primrioexportador), para um modelo voltado para dentro, isto , para o mercado interno o modelo de industrializao substitutiva de importaes (ISI). Nessa passagem, houve signicativa mudana no papel do Estado, que se tornou um importante ator econmico nesse novo modelo de desenvolvimento.

A principal transformao poltica suscitada pela Revoluo de 1930 foi o fortalecimento do poder do governo central diante dos governos estaduais. 6. O governo provisrio foi marcado pela acomodao, no interior das classes dominantes, de novos interesses econmicos. Politicamente, caracterizou-se pela disputa entre o TENENTISMO e os quadros polticos tradicionais. Ambos seriam derrotados pelo Governo Vargas. Durante o Governo Provisrio, a crise econmica foi enfrentada mediante a declarao de moratria da dvida externa e a poltica de queima de parte da produo cafeeira. Politicamente, contudo, a crise evoluiu para a reao do estado de So Paulo, por meio da REVOLUO CONSTITUCIONALISTA, contra o governo provisrio e em defesa de um marco legal para o pas. 7. A industrializao teve como motores principais, num primeiro momento, o declnio dos preos do caf no cenrio internacional e a necessidade de obter os produtos que eram importados, mas que devido desvalorizao de nossa moeda tornavam-se cada vez mais caros. 8. Teoria dos Choque Adversos - Esta foi a primeira teoria que se props a explicar o incio da industrializao. Baseia-se fundamentalmente no fato de que o Brasil dependia diretamente do setor externo para crescer e acumular capital, sendo um pas caracteristicamente agroexportador. Na sua primeira verso, mais extremada, a Teoria dos Choques Adversos declarava que qualquer crise externa levaria a um DESEQUILBRIO EXTERNO, gerando um mercado interno propcio para o desenvolvimento da indstria domstica. O aumento nos preos das importaes permitiria que essa indstria interna aproveitasse a demanda antes satisfeita pelos produtos importados. Nessa chamada verso extrema, a Teoria dos Choques Adversos busca explicar o desenvolvimento industrial da Amrica Latina (e, particularmente, do Brasil) como uma resposta positiva da INDSTRIA DE TRANSFORMAO aos choques externos, especialmente a partir da I Guerra Mundial. Um ponto-chave, contudo, no se resolve nessa discusso: a crise externa e o aumento do preo das importaes afetam da mesma forma os BENS DE CAPITAL, interferindo negativamente na deciso de investir. A tica do Capitalismo Tardio - A TICA DO CAPITALISMO TARDIO foi defendida por Maria da Conceio Tavares (1974). uma viso original porque tenta identicar a origem e a consolidao do capital industrial no Brasil, correlacionando-as com o carter de dependncia do capitalismo brasileiro. Assim como a teoria anterior, essa interpretao diz que o setor cafeeiro foi o responsvel pela criao das condies favorveis ao surgimento do capital industrial. Aqui, o setor cafeeiro identicado como a origem da industrializao, por possibilitar a acumulao prvia de capital, a emergncia do mercado de trabalho livre e o aumento da capacidade de importao do Brasil. 9. O processo de substituio de importaes denido pela Cepal no representava uma reduo no volume de importaes. Na verdade, embora as importaes diminussem em alguns setores, elevavam-se em outros setores mais complexos na medida em que a produo industrial avanava. 10. Quando a economia cafeeira passou a enfrentar crises de superproduo, a partir de 1894, a reao foi o estabelecimento de poltica de sustentao da renda dos cafeicultores, inicialmente atravs das desvalorizaes cambiais, que permitiam a manuteno da receita das exportaes, sustentando-lhe a lucratividade ao mesmo tempo em que encarecia as importaes. Isso criava estmulo industrializao substitutiva de importaes. A partir de 1906, a poltica de sustentao da renda da cafeicultura passou a ter como base a compra dos excedentes de produo, o que continuava a assegurar a renda do negcio e, portanto, o

nvel de emprego nessa atividade. A manuteno do nvel de emprego e o encarecimento das importaes levaram migrao dos lucros da atividade cafeeira para nanciar os empreendimentos industriais. As medidas de defesa do caf determinaram uma drstica reduo da quantidade exportada do produto, pela destruio de boa parte da produo nacional nos anos iniciais da dcada de 1930. Como o Brasil, maior produtor e exportador mundial de caf, contribua com parcela altamente signicativa das exportaes totais (cerca de 70%), a restrio da oferta afetava todo o mercado internacional, impedindo uma queda de preos ainda mais dramtica. Os excedentes de caf queimados foram comprados pelo governo. O nanciamento da poltica de valorizao do caf teve efeitos expansionistas, pois os gastos do governo destinados s compras dos excedentes reetiam importante aumento da oferta de moeda e do crdito interno. Apesar de no funcionar na recuperao do preo internacional do caf (mesmo com a retomada do crescimento da economia mundial a partir de 1933/34), esse modelo garantiu uma importante forma de sustentao do nvel de renda interna no perodo de crise (FURTADO, 1980). Para manter a renda dos setores vinculados exportao, ocorreram sistemticas desvalorizaes do cmbio. Essa desvalorizao, como voc j viu diversas vezes, encarecia os produtos importados em moeda nacional e, por conseqncia, aumentava a capacidade competitiva da indstria local. 11. A idia central do conceito de deteriorao dos termos de troca reside na tendncia histrica de transferncia de renda dos pases perifricos (exportadores de bens primrios) para os pases centrais (detentores da tecnologia). Essa transferncia de renda eleva continuamente os nveis de subdesenvolvimento perifrico resultado dos diferentes graus de especializao produtiva dos pases centrais e perifricos. 12. O nacional-desenvolvimentismo foi uma ideologia muito identicada com armao do Estado como ator de polticas, capaz de enfrentar as foras de mercado e de reverter a estagnao, mediante seus investimentos diretos ou por meio do apoio iniciativa privada. Esta interveno estatal foi uma das principais caractersticas do perodo de meio sculo (1930-1980) durante o qual a economia brasileira experimentou taxas de crescimento mais elevadas. A partir da dcada de 1980, contudo, houve uma reverso tanto do crescimento econmico quanto da interveno do Estado na economia. Isso se deveu mudana na ordem econmica internacional, bem como gravidade da crise do Estado brasileiro, que enfrentava diculdades em administrar uma dvida pblica que crescera muito desde a dcada de 1970. Desde ento, o nacional-desenvolvimentismo deixou de ser a ideologia de sustentao da economia brasileira. 13. Foi com base no slogan cinqenta anos em cinco que o presidente Juscelino Kubitschek pretendeu acelerar o processo de modernizao brasileiro, completando seu parque industrial com a criao de produtoras de mquinas e equipamentos, de infra-estrutura de transporte e energia, alm da produo de bens de consumo durveis. A partir desses investimentos, a economia brasileira desenvolveria uma dinmica tpica de economias industrializadas. O motivo pelo qual o Plano de Metas reelaborou e aprofundou as relaes entre Estado e economia o resultado de duas tendncias combinadas (IANNI, 1977): as exigncias estabelecidas pelas relaes de interdependncia e complementaridade inerentes estrutura econmica brasileira da poca; e as exigncias estabelecidas pela reproduo capitalista mundial, que ento vivia um processo de internacionalizao do capital. O Plano de Metas era constitudo de 30 metas (mais a fundao de Braslia, a chamada metasntese), organizadas nos seguintes grupos: energia; transportes; alimentao; indstrias de base (ao, alumnio, metais no-ferrosos, cimento, lcalis, papel e celulose, borracha, exportao de ferro, veculos motorizados, construo naval, maquinaria pesada e equipamento eltrico); e

educao. 14. A dcada de 1960 marcou o incio de uma queda substantiva dos nveis de crescimento da economia brasileira, o que gerou um intenso debate acerca das causas dessa situao. Uma verso que se tornou predominante foi a tese da tendncia estrutural estagnao, compartilhada por vrios pensadores associados Cepal, denindo os traos de uma corrente interpretativa. De maneira sucinta, essa interpretao associava a estagnao da economia s condies estruturais dos pases perifricos (subdesenvolvidos), em que uma grande parcela da populao estava margem dos setores dinmicos dessas economias reduzindo drasticamente o salrio mdio e o mercado consumidor, conformando uma situao de relevante concentrao da renda. Determinada por condies histricas e pelo modelo de desenvolvimento da indstria (concentrada em setores intensivos em capital), a estagnao s seria superada com reformas estruturais que revertessem a heterogeneidade estrutural dessas economias. Entretanto, essa retomada de nveis de alto crescimento do PIB se deu dentro de um contexto de acirramento da concentrao de renda.

A tese levantada por Conceio e Serra (1972) leva em conta esse resultado perverso, garantindo que o crescimento depende apenas da qualidade dos compradores, isto , do poder de compra do mercado consumidor, para o que a concentrao de renda acabou sendo funcional, pois criou um mercado capaz de adquirir bens durveis. 15. Um dos determinantes bsicos das reformas monetria e nanceira relacionava-se incapacidade da economia brasileira de funcionar com taxas crescentes de inao sem haver garantia de valorizao real dos ativos nanceiros como a inao s podia ser conhecida a posteriori, a remunerao dos ttulos no acompanhava necessariamente sua evoluo, sobretudo em funo da vigncia da LEI DA USURA e da Lei do Inquilinato. Assim, havia um claro desestmulo canalizao das poupanas para o sistema nanceiro e para a aquisio de imveis (o valor dos aluguis no corrigidos era rapidamente deteriorado em ambiente de alta inao). A soluo proposta foi a correo monetria, mesmo que um objetivo da poltica econmica, com o PAEG, fosse a reduo dos ndices de inao. A instituio da correo monetria se deu com a introduo das Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional (ORTN), buscando garantir, na prtica, a existncia de juros reais positivos os ttulos seriam remunerados por uma taxa nominal de juros acrescida da variao do ndice de preos. Com isso, haveria maior estmulo para as aquisies dos ttulos da dvida interna, aspecto fundamental para a conduo da poltica monetria.