Anda di halaman 1dari 46

Diterjemahkan dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia - www.onlinedoctranslator.

com

BAB 5

Ketidakpastian dan

Perilaku konsumen
Untuk memeriksa cara orang dapat membandingkan dan memilih di antara

alternatif berisiko, kami mengambil langkah-langkah berikut:

1. Untuk membandingkan keberisikoan pilihan alternatif, kita perlu

mengukur risiko.

2. Kami akan memeriksa preferensi orang terhadap risiko.

3. Kita akan melihat bagaimana orang terkadang dapat mengurangi atau menghilangkan risiko.

4. Dalam beberapa situasi, orang harus memilih jumlah risiko yang mereka inginkan

beruang.

5. Terkadang permintaan suatu barang didorong sebagian atau seluruhnya oleh spekulasi—

orang membeli barang karena mereka pikir harganya akan naik.

Di bagian akhir bab ini, kami menawarkan gambaran umum tentang bidang yang berkembang pesat

dari ekonomi perilaku.


5.1 Menggambarkan Risiko

Kemungkinan

● probabilitas Kemungkinan bahwa hasil tertentu akan terjadi.

Probabilitas subjektif adalah persepsi bahwa suatu hasil akan terjadi.

Nilai yang diharapkan

● nilai yang diharapkan Rata-rata tertimbang probabilitas dari hasil

terkait dengan semua hasil yang mungkin.

● hasil Nilai yang terkait dengan kemungkinan hasil.


Nilai yang diharapkan mengukur tendensi sentral—hasil atau nilai yang

kami harapkan rata-rata.

Nilai yang diharapkan = Pr(berhasil)($40/saham) + Pr(gagal)($20/saham)

= (1/4)($40/saham) + (3/4)($20/saham) = $25/saham

Dengan dua kemungkinan hasil, nilai yang diharapkan adalah

E(X) = Pr1X1 + Pr2X2

Ketika ada n hasil yang mungkin, nilai yang diharapkan menjadi

E(X) = Pr1X1 + Pr2X2 + . . . + PrnXn


Variabilitas

● variabilitas Sejauh mana kemungkinan hasil dari ketidakpastian

acara berbeda.

TABEL 5.1 PENDAPATAN DARI PEKERJAAN PENJUALAN

HASIL 1 HASIL 2

MENGHARAPKAN

PROBABILITAS PENGHASILAN ($) PROBABILITAS PENGHASILAN ($)

PENGHASILAN ($)

Pekerjaan 1: Komisi .5 2000 .5 1000 1500

Pekerjaan 2: Gaji Tetap .99 1510 .01 510 1500

● deviasi Sejauh mana hasil yang mungkin dari peristiwa yang tidak pasti berbeda.

TABEL 5.2 PENYIMPANGAN DARI PENGHASILAN YANG DIHARAPKAN ($)

HASIL 1 DEVIASI HASIL 2 DEVIASI

Pekerjaan 1 2000 500 1000 500

Pekerjaan 2 1510 10 510 990


● simpangan baku Akar kuadrat dari rata-rata tertimbang dari

kuadrat dari deviasi hasil yang terkait dengan setiap hasil

dari nilai yang diharapkan

TABEL 5.3 MENGHITUNG VARIANSI ($)

berbobot

RATA-RATA

DEVIASI DEVIASI STANDAR DEVIASI

HASIL 1 KOTAK HASIL 2 KOTAK DEVIASI

Pekerjaan 1 2000 250.000 1000 250.000 250.000 500

Pekerjaan 2 1510 100 510 980,100 9900 99,50

Rata-rata deviasi kuadrat di bawah Pekerjaan 1 diberikan oleh

.5($250.000) + .5($250.000) = $250.000

Rata-rata tertimbang probabilitas dari deviasi kuadrat di bawah Pekerjaan 2 adalah

.99($100) + .01($980,100) = $9900

Standar deviasi dari pekerjaan 1 dan pekerjaan 2 adalah $500 dan $99,50, masing-masing.

Jadi pekerjaan kedua jauh lebih berisiko daripada yang pertama; simpangan baku dari

pendapatannya jauh lebih rendah.


GAMBAR 5.1

PROBABILITAS HASIL UNTUK

DUA PEKERJAAN

Distribusi hadiah

terkait dengan Ayub 1 memiliki lebih besar

menyebar dan standar yang lebih besar

deviasi dari distribusi

imbalan yang terkait dengan Pekerjaan 2.

Kedua distribusi datar karena

semua hasil memiliki kemungkinan yang sama.

Gambar 5.2

PROBABILITAS YANG TIDAK SAMA

HASIL

Distribusi hadiah

terkait dengan Ayub 1 memiliki lebih besar

menyebar dan standar yang lebih besar

deviasi dari distribusi

imbalan yang terkait dengan Pekerjaan 2.

Kedua distribusi memuncak

karena hasil yang ekstrim adalah

lebih kecil kemungkinannya daripada mereka yang berada di dekat

tengah distribusi.
Pengambilan Keputusan

Misalkan kita menambahkan $100 untuk setiap hasil pada pekerjaan pertama, sehingga:

hasil yang diharapkan meningkat dari $1500 menjadi $1600.

TABEL 5.4 PENDAPATAN DARI PEKERJAAN PENJUALAN—DIMODIFIKASI ($)

DEVIASI DEVIASI STANDAR YANG DIHARAPKAN

HASIL 1 KOTAK HASIL 2 KEDUDUKAN PENGHASILAN deviasi

Pekerjaan 1 2100 250,000 1100 250,000 1600 500

Pekerjaan 2 1510 100 510 980,100 1500 99,50

Kedua pekerjaan tersebut sekarang dapat digambarkan sebagai berikut:

Pekerjaan 1: Penghasilan yang Diharapkan = $1600 Standar Deviasi = $500

Pekerjaan 2: Penghasilan yang Diharapkan = $1500 Standar Deviasi = $99,50

Pekerjaan 1 menawarkan pendapatan yang diharapkan lebih tinggi tetapi jauh lebih berisiko daripada
Pekerjaan 2.

Pekerjaan mana yang lebih disukai tergantung pada individu. Sementara agresif

pengusaha yang tidak keberatan mengambil risiko dapat memilih Pekerjaan 1, dengan yang lebih tinggi

pendapatan yang diharapkan dan standar deviasi yang lebih tinggi, orang yang lebih konservatif

mungkin memilih pekerjaan kedua.

CONTOH 5.1 MENGURANGI KEJAHATAN

Denda mungkin lebih baik daripada penahanan dalam mencegah jenis kejahatan tertentu, seperti

seperti ngebut, parkir ganda, penghindaran pajak, dan polusi udara.

Besarnya denda yang harus dijatuhkan untuk mencegah perilaku kriminal


tergantung pada sikap terhadap risiko pelanggar potensial.

Dalam praktiknya, terlalu mahal untuk menangkap semua pelanggar. Untungnya, itu juga tidak perlu.

Efek pencegahan yang sama dapat diperoleh dengan menetapkan denda sebesar $50 dan

menangkap hanya satu dari sepuluh pelanggar (atau mungkin denda $500 dengan satu dari 100

kemungkinan tertangkap). Dalam setiap kasus, hukuman yang diharapkan adalah $5, yaitu [$50][.1]

atau [$500][.01]. Kebijakan yang menggabungkan denda tinggi dan probabilitas rendah

ketakutan kemungkinan akan mengurangi biaya penegakan hukum. Pendekatan ini terutama

efektif jika pengemudi tidak suka mengambil risiko.

Jenis kejahatan baru yang telah menjadi masalah serius bagi musik dan film

produsen adalah pembajakan digital; sangat sulit untuk ditangkap dan denda jarang terjadi

dikenakan. Namun demikian, denda yang dikenakan seringkali sangat tinggi. Pada tahun 2009,

Wanita itu didenda $1,9 juta karena mengunduh 24 lagu secara ilegal. Jumlah itu

denda $80.000 per lagu.


5.2 Preferensi Terhadap Risiko

Di bagian ini, kami berkonsentrasi pada pilihan konsumen secara umum dan pada

utilitas yang diperoleh konsumen dari memilih di antara alternatif berisiko.

Untuk menyederhanakan banyak hal, kami akan mempertimbangkan utilitas yang diperoleh konsumen
darinya

pendapatan—atau, lebih tepat, keranjang pasar tempat pendapatan konsumen

bisa membeli. Kami mengukur imbalan dalam hal utilitas daripada dolar.

Dalam contoh kita, seorang konsumen memiliki pendapatan $15.000 dan sedang mempertimbangkan
untuk membeli yang baru

tetapi pekerjaan penjualan berisiko yang akan menggandakan pendapatannya menjadi $30.000 atau
menyebabkannya turun

menjadi $10.000. Setiap kemungkinan memiliki probabilitas 0,5.

Untuk mengevaluasi pekerjaan baru, dia dapat menghitung nilai yang diharapkan dari hasil

penghasilan. Karena kita mengukur nilai dari segi kegunaannya, kita harus

hitung utilitas yang diharapkan E(u) yang dapat diperolehnya.

● utilitas yang diharapkan Jumlah utilitas yang terkait dengan semua hasil yang mungkin, tertimbang

dengan probabilitas bahwa setiap hasil akan terjadi.

= 1Τ2 $10.000 + 1Τ2 $30.000 = 0,5 10 + 0,5 18 = 14

Pekerjaan baru yang berisiko lebih disukai daripada pekerjaan asli karena diharapkan

utilitas 14 lebih besar dari utilitas asli 13,5


Preferensi Berbeda Terhadap Risiko

Gambar 5.3 (1 dari 2)

MENGHINDARI RISIKO, MENCINTAI RISIKO, DAN NETRAL RISIKO

● Penghindaran risiko Kondisi lebih memilih penghasilan tertentu

untuk pendapatan berisiko dengan nilai yang diharapkan sama.

Orang-orang berbeda dalam preferensi mereka

menuju risiko.

Dalam (a), marjinal konsumen

utilitas berkurang sebagai pendapatan

meningkat.

Konsumen menghindari risiko

karena dia lebih suka

penghasilan tertentu sebesar $20.000 (dengan

utilitas 16) untuk berjudi dengan .5

probabilitas $10.000 dan 0,5

probabilitas $30.000 (dan

utilitas yang diharapkan dari 14).

Utilitas yang diharapkan dari

pendapatan tidak pasti adalah 14—an

rata-rata utilitas di titik A

(10) dan utilitas di E (18)—dan

ditunjukkan oleh F
Gambar 5.3 (2 dari 2)

MENGHINDARI RISIKO, MENCINTAI RISIKO, DAN NETRAL RISIKO

● menyukai risiko Kondisi memilih a ● netral risiko Kondisi memilih a

pendapatan berisiko untuk pendapatan tertentu dengan pendapatan berisiko untuk pendapatan
tertentu dengan

nilai harapan yang sama. nilai harapan yang sama.

Dalam (b), konsumen menyukai risiko: Dia akan Dalam (c) netral risiko dan acuh tak acuh

lebih suka pertaruhan yang sama (dengan utilitas yang diharapkan antara peristiwa tertentu dan tidak
pasti dengan

10.5) untuk pendapatan tertentu (dengan utilitas 8). pendapatan yang diharapkan sama.
PREMI RISIKO

● premi risiko Jumlah uang maksimum yang menghindari risiko

orang akan membayar untuk menghindari mengambil risiko.

Gambar 5.4

PREMI RISIKO

Premi risiko, CF,

mengukur jumlah

pendapatan yang dimiliki seorang individu

akan menyerah untuk meninggalkannya

acuh tak acuh antara yang berisiko

pilihan dan tertentu.

Di sini, premi risiko adalah

$4000 karena pasti

pendapatan $ 16.000 (pada titik

C) memberinya hal yang sama

utilitas yang diharapkan (14) sebagai

pendapatan tidak pasti (a.5

peluang berada di titik A

dan probabilitas 0,5 menjadi

di titik E) yang memiliki

nilai yang diharapkan sebesar $20.000.


PENGHINDARAN RISIKO DAN PENGHASILAN

Tingkat penghindaran risiko individu tergantung pada sifat risiko dan

pada pendapatan orang tersebut. Hal-hal lain dianggap sama, orang yang menghindari risiko lebih
memilih a

variabilitas hasil yang lebih kecil.

Kami melihat bahwa ketika ada dua hasil—pendapatan $10.000 dan

pendapatan $30.000—premi risiko adalah $4000. Sekarang pertimbangkan risiko kedua

pekerjaan, juga diilustrasikan pada Gambar 5.4.

Dengan pekerjaan ini, ada probabilitas 0,5 untuk menerima pendapatan sebesar $40.000, dengan a

tingkat utilitas 20, dan probabilitas 0,5 untuk mendapatkan pendapatan $0, dengan utilitas

tingkat 0.

Pendapatan yang diharapkan lagi $20.000, tetapi utilitas yang diharapkan hanya 10:

Utilitas yang diharapkan = .5u($0) + .5u($40.000) = 0 + .5(20) = 10


PENGHINDARAN RISIKO DAN KURVA INDIFERENSI

Gambar 5.5

PENGHINDARAN RISIKO DAN INDIFERENSI

KURVA

Bagian (a) berlaku untuk orang yang sangat berisiko

enggan:

Peningkatan standar individu ini

penyimpangan pendapatan membutuhkan peningkatan yang besar

dalam pendapatan yang diharapkan jika dia ingin tetap

sama-sama kaya.

Bagian (b) berlaku untuk orang yang hanya

sedikit menghindari risiko:

Kenaikan standar deviasi dari

pendapatan hanya membutuhkan sedikit peningkatan dalam

pendapatan yang diharapkan jika dia ingin tetap

sama-sama kaya.
CONTOH 5.2 EKSEKUTIF BISNIS DAN PILIHAN RISIKO

Apakah eksekutif bisnis lebih menyukai risiko daripada kebanyakan orang?

Dalam satu penelitian, 464 eksekutif diminta untuk menanggapi kuesioner

menggambarkan situasi berisiko yang mungkin dihadapi seseorang sebagai wakil presiden a

perusahaan hipotetis.

Imbalan dan probabilitas dipilih sehingga setiap peristiwa memiliki hal yang sama

nilai yang diharapkan.

Dalam urutan peningkatan risiko yang terlibat, empat peristiwa tersebut adalah:

1. Gugatan yang melibatkan pelanggaran paten

2. Pelanggan yang mengancam akan membeli dari pesaing

3. Perselisihan serikat pekerja

4. Usaha patungan dengan pesaing

Studi ini menemukan bahwa para eksekutif sangat bervariasi dalam preferensi mereka terhadap

mempertaruhkan. Lebih penting lagi, para eksekutif biasanya melakukan upaya untuk mengurangi atau
menghilangkan

risiko, biasanya dengan menunda keputusan dan mengumpulkan lebih banyak informasi.
5.3 Mengurangi Risiko

Diversifikasi

● diversifikasi Praktek mengurangi risiko dengan mengalokasikan sumber daya ke berbagai

kegiatan yang hasilnya tidak berhubungan erat.

TABEL 5.5 PENGHASILAN DARI PENJUALAN PERALATAN ($)

CUACA PANAS CUACA DINGIN

Penjualan AC 30.000 12.000

Penjualan pemanas 12.000 30.000

Jika Anda hanya menjual AC atau pemanas saja, pendapatan Anda yang sebenarnya adalah

$12.000 atau $30.000, tetapi penghasilan yang Anda harapkan adalah

$21.000 (.5[$30.000] + .5[$12.000]).

Jika Anda melakukan diversifikasi dengan membagi waktu Anda secara merata di antara kedua produk,
Anda

pendapatan pasti akan menjadi $21.000, terlepas dari cuaca. Jika cuaca

panas, Anda akan mendapatkan $15.000 dari penjualan AC dan $6000 dari pemanas

penjualan; jika dingin, Anda akan mendapatkan $6000 dari AC dan $15.000 dari

pemanas. Dalam hal ini, diversifikasi menghilangkan semua risiko.

● variabel berkorelasi negatif Variabel yang memiliki kecenderungan untuk berpindah

arah yang berlawanan.


PASAR SAHAM

● reksa dana Organisasi yang mengumpulkan dana investor individu untuk membeli

sejumlah besar saham yang berbeda atau aset keuangan lainnya.

● variabel berkorelasi positif Variabel yang memiliki kecenderungan untuk berpindah

arah yang sama.

Pertanggungan

TABEL 5.6 KEPUTUSAN UNTUK ASURANSI ($)

STANDAR YANG DIHARAPKAN TANPA PENCEMARAN BURGLRY

ASURANSI (PR = .1) (PR = .9) DEVIASI KEKAYAAN

Tidak 40,000 50,000 49,000 3000

Ya 49,000 49,000 49,000 0

Untuk individu yang menghindari risiko, kerugian lebih diperhitungkan (dalam hal perubahan

utilitas) daripada keuntungan. Oleh karena itu, pemilik rumah yang menghindari risiko akan menikmati
lebih tinggi

utilitas dengan membeli asuransi.


HUKUM ANGKA BESAR

Perusahaan asuransi adalah perusahaan yang menawarkan asuransi karena mereka tahu

bahwa ketika mereka menjual sejumlah besar polis, mereka menghadapi relatif sedikit

mempertaruhkan. Kemampuan untuk menghindari risiko dengan beroperasi dalam skala besar
didasarkan pada:

hukum bilangan besar, yang memberi tahu kita bahwa meskipun peristiwa tunggal mungkin

menjadi acak dan sebagian besar tidak dapat diprediksi, hasil rata-rata dari banyak

kejadian serupa dapat diprediksi.

KEADILAN AKTUARIAL

Ketika premi asuransi sama dengan pembayaran yang diharapkan, seperti dalam

contoh di atas, kami mengatakan bahwa asuransi secara aktuaria adil.

● adil secara aktuaria Mencirikan situasi di mana asuransi

premi sama dengan pembayaran yang diharapkan.


CONTOH 5.3 NILAI ASURANSI JUDUL SAAT MEMBELI

RUMAH

Misalkan Anda membeli rumah pertama Anda. Untuk menutup

penjualan, Anda akan membutuhkan akta yang memberi Anda jelas

"judul." Tanpa judul yang begitu jelas, selalu ada

kemungkinan penjual rumah itu tidak benar

pemilik.

Dalam situasi seperti ini, jelas merupakan kepentingan pembeli untuk memastikan bahwa

tidak ada risiko kurangnya kepemilikan penuh.

Pembeli melakukan ini dengan membeli “asuransi kepemilikan”.

Karena judul perusahaan asuransi adalah spesialis dalam asuransi tersebut dan dapat

mengumpulkan informasi yang relevan relatif mudah, biaya asuransi judul sering

kurang dari nilai yang diharapkan dari kerugian yang terlibat.

Selain itu, karena pemberi pinjaman hipotek semua khawatir tentang risiko tersebut, mereka

biasanya mengharuskan pembeli baru untuk memiliki asuransi judul sebelum mengeluarkan hipotek.
Nilai Informasi

● nilai informasi lengkap Perbedaan antara yang diharapkan

nilai pilihan ketika ada informasi lengkap dan nilai yang diharapkan

ketika informasi tidak lengkap.

TABEL 5.7 KEUNTUNGAN DARI PENJUALAN SUIT ($)

PENJUALAN 50 PENJUALAN 100 KEUNTUNGAN YANG DIHARAPKAN

Beli 50 unit 5000 5000 5000

Beli 100 unit 1500 12,000 6750

Dengan informasi lengkap, Anda dapat menempatkan pesanan yang benar terlepas dari masa depan

penjualan. Jika penjualan akan menjadi 50 dan Anda memesan 50 setelan, keuntungan Anda akan

menjadi $5000. Jika, di sisi lain, penjualan akan menjadi 100 dan Anda memesan

100 setelan, keuntungan Anda adalah $12.000. Karena kedua hasilnya sama

kemungkinan besar, keuntungan yang Anda harapkan dengan informasi lengkap adalah $8500.

Nilai informasi dihitung sebagai

Nilai yang diharapkan dengan informasi lengkap: $8500

Dikurangi: Nilai yang diharapkan dengan ketidakpastian (beli 100 setelan): –6750

Sama dengan: Nilai informasi lengkap $1750


CONTOH 5.4 NILAI INFORMASI DALAM SEBUAH ONLINE

PASAR ELEKTRONIK KONSUMEN

Situs perbandingan harga berbasis internet menawarkan sumber informasi yang berharga untuk

konsumen.

Nilai informasi perbandingan harga tidak sama untuk semua orang dan untuk

setiap produk. Kompetisi penting. Penghematan meningkat dengan jumlah

pesaing.

Orang mungkin berpikir bahwa Internet akan menghasilkan begitu banyak informasi tentang harga

bahwa hanya produk dengan harga terendah yang akan dijual dalam jangka panjang, menyebabkan nilai

informasi tersebut untuk akhirnya menurun ke nol. Sejauh ini, ini belum menjadi

kasus. Ada biaya tetap bagi para pihak untuk mengirim dan memperoleh informasi

Melalui internet. Hasilnya adalah harga kemungkinan akan terus sangat bervariasi karena

Internet terus tumbuh dan matang.


CONTOH 5.5 DOKTER, PASIEN, DAN NILAINYA

INFORMASI

Misalkan Anda sakit parah dan membutuhkan operasi besar.

Dengan asumsi Anda ingin mendapatkan perawatan terbaik, bagaimana

maukah Anda memilih ahli bedah dan rumah sakit untuk

memberikan perawatan itu?

Keputusan yang benar-benar terinformasi mungkin akan membutuhkan lebih banyak

Informasi rinci.

Informasi semacam ini mungkin sulit atau tidak mungkin

untuk sebagian besar pasien untuk mendapatkan.

Lebih banyak informasi sering kali, tetapi tidak selalu, lebih baik. Apakah informasi lebih lanjut?

lebih baik tergantung pada efek mana yang mendominasi — kemampuan pasien untuk menghasilkan
lebih banyak

pilihan informasi versus insentif bagi dokter untuk menghindari pasien yang sangat sakit.

Lebih banyak informasi sering meningkatkan kesejahteraan karena memungkinkan orang untuk
mengurangi risiko

dan untuk mengambil tindakan yang dapat mengurangi efek dari hasil yang buruk. Namun,

informasi dapat menyebabkan orang mengubah perilaku mereka dengan cara yang tidak diinginkan.
5.4 Permintaan akan Aset Berisiko

Aktiva

● aset Sesuatu yang memberikan aliran uang atau jasa kepada pemiliknya.

Peningkatan nilai aset adalah keuntungan modal; penurunan adalah modal

kehilangan.

Aset Berisiko dan Tanpa Risiko

● aset berisiko Aset yang memberikan aliran uang atau layanan yang tidak pasti kepada

pemiliknya.

● aset tanpa risiko (atau bebas risiko) Aset yang memberikan aliran uang atau

jasa yang diketahui dengan pasti.

Pengembalian aset

● pengembalian Aliran uang total dari suatu aset sebagai bagian dari harganya.

● pengembalian riil Pengembalian sederhana (atau nominal) atas suatu aset, dikurangi tingkat inflasi.
PENGEMBALIAN YANG DIHARAPKAN VERSUS SEBENARNYA

● pengembalian yang diharapkan Pengembalian rata-rata yang seharusnya diperoleh aset.

● pengembalian aktual Pengembalian yang diperoleh aset.

TABEL 5.8 INVESTASI—RISIKO DAN PENGEMBALIAN (1926–2010)

RATA-RATA NYATA

TINGKAT RISIKO RATA-RATA (STANDAR

TINGKAT PENGEMBALIAN

KEMBALI (%) DEVIASI)

(%)

Saham biasa

11,9 8,7 20,4

(S&P 500)

Perusahaan jangka panjang

6.2 3.3 8.3

obligasi

Tagihan Treasury AS 3,7 0,7 3,1

Trade-Off Antara Risiko dan Pengembalian

Mari kita tunjukkan pengembalian bebas risiko pada tagihan Treasury dengan Rf. Karena

pengembalian bebas risiko, pengembalian yang diharapkan dan aktual adalah sama. Tambahan,

biarkan pengembalian yang diharapkan dari berinvestasi di pasar saham menjadi RM dan

pengembalian aktual menjadi rm.


PORTOFOLIO INVESTASI

Untuk menentukan berapa banyak uang yang harus dimasukkan investor ke dalam setiap aset, mari kita
atur b

sama dengan bagian tabungannya yang ditempatkan di pasar saham dan (1 - b)

pecahan yang digunakan untuk membeli surat utang negara. Pengembalian yang diharapkan dari
totalnya

portofolio, Rp, adalah rata-rata tertimbang dari pengembalian yang diharapkan dari dua aset:

(5.1)

Standar deviasi dari investasi pasar saham berisiko adalah m., dan

standar deviasi portofolio adalah p, oleh karena itu:

(5.2)

Masalah Pilihan Investor

Bagaimana sebaiknya investor memilih pecahan b?

Dari persamaan (5.2) kita melihat bahwa b = p/ m, sehingga:

(5.3)
RISIKO DAN GARIS ANGGARAN

(5.3)

Persamaan ini adalah garis anggaran karena menggambarkan trade-off antara risiko

(p) dan pengembalian yang diharapkan (Rp). Perhatikan bahwa itu adalah persamaan untuk garis lurus:

Karena Rm, Rf, dan m adalah konstanta, kemiringan (Rm Rf)/m adalah konstan, seperti

adalah intersep, Rf. Persamaan mengatakan bahwa pengembalian yang diharapkan pada portofolio

Rp meningkat jika standar deviasi dari return sp meningkat. Kami menyebutnya

kemiringan garis anggaran ini, (Rm Rf)/ m, harga risiko.

● Harga risiko Risiko ekstra yang harus ditanggung investor untuk menikmati keuntungan yang lebih
tinggi

pengembalian yang diharapkan.


KURVA RISIKO DAN INDIFERENSI

Gambar 5.6 (1 dari 2)

MEMILIH ANTARA

RISIKO DAN KEMBALI

Seorang investor membaginya

dana antara dua aset—

Tagihan Treasury, yang berisiko

gratis, dan saham.

Untuk menerima harapan yang lebih tinggi

kembali, dia harus menanggung beberapa

mempertaruhkan.

Garis anggaran menjelaskan

trade-off antara

pengembalian yang diharapkan dan

keberisikoan, yang diukur dengan

simpangan baku dari

kembali.

Kemiringan garis anggaran

adalah (Rm− Rf )/σm, yang merupakan

harga risiko.
KURVA RISIKO DAN INDIFERENSI

Gambar 5.6 (2 dari 2)

MEMILIH ANTARA

RISIKO DAN KEMBALI

Tiga kurva indiferen adalah

ditarik, masing-masing menunjukkan

kombinasi risiko dan

pengembalian yang meninggalkan investor

sama-sama puas.

Kurvanya ke atas-

miring karena berisiko-

investor yang menolak akan membutuhkan

pengembalian yang diharapkan lebih tinggi jika dia

adalah untuk menanggung jumlah yang lebih besar

dari risiko.

Pemaksimalan utilitas

portofolio investasi berada di

titik di mana ketidakpedulian

kurva U2 bersinggungan dengan

garis anggaran.
Gambar 5.7

PILIHAN DUA

INVESTOR BERBEDA

Investor A sangat berisiko

enggan. Karena miliknya

portofolio akan terdiri sebagian besar

dari aset bebas risiko, miliknya

pengembalian yang diharapkan RA adalah

hanya sedikit lebih besar dari

pengembalian bebas risiko. Risikonya A,

bagaimanapun, akan menjadi kecil.

Investor B lebih kecil risikonya

enggan. Dia akan berinvestasi

sebagian besar dananya di

saham. walaupun

diharapkan kembali padanya

portofolio RB akan lebih besar, it

juga akan lebih berisiko.


Gambar 5.8

MEMBELI SAHAM DENGAN MARGIN

Karena Investor A menghindari risiko,

portofolionya berisi campuran dari

saham dan tagihan Treasury bebas risiko.

Investor B, bagaimanapun, memiliki yang sangat rendah

tingkat penghindaran risiko.

Kurva indiferennya, UB, adalah

bersinggungan dengan garis anggaran pada suatu titik

di mana pengembalian yang diharapkan dan

simpangan baku untuk portofolionya

melebihi yang untuk pasar saham

keseluruhan (Rm, m) .

Ini menyiratkan bahwa dia ingin

investasikan lebih dari 100 persen darinya

kekayaan di pasar saham.

Dia melakukannya dengan membeli saham di

margin—yaitu, dengan meminjam dari a

perusahaan pialang untuk membantu membiayainya

investasi.
CONTOH 5.6 BERINVESTASI DI PASAR SAHAM

Tahun 1990-an, banyak orang mulai berinvestasi di

pasar saham untuk pertama kalinya. Bagian kekayaan

diinvestasikan dalam saham meningkat dari sekitar 26 persen

menjadi sekitar 54 persen selama periode yang sama.

Munculnya perdagangan online telah membuat investasi

jauh lebih mudah. Alasan lain mungkin adalah

kenaikan harga saham yang cukup besar terjadi

selama akhir 1990-an, sebagian didorong oleh apa yang disebut "euforia dot com."

Pada akhir 1990-an, banyak investor memiliki tingkat penghindaran risiko yang rendah, cukup

optimis tentang ekonomi, atau keduanya.

Atau, kenaikan harga saham mungkin merupakan hasil dari "kawanan"

perilaku, ”di mana investor bergegas masuk ke pasar setelah mendengar tentang

pengalaman sukses orang lain. Motivasi psikologis yang menjelaskan kawanan

perilaku dapat membantu menjelaskan gelembung pasar saham.


CONTOH 5.6 BERINVESTASI DI PASAR SAHAM

Gambar 5.9

HASIL DIVIDEN DAN RASIO P/E UNTUK S&P 500

Hasil dividen untuk S&P 500 (dividen tahunan dibagi dengan harga saham) memiliki

turun drastis, sedangkan rasio harga/pendapatan (harga saham dibagi

laba per saham) naik dari tahun 1980 hingga 2002 dan kemudian turun.
5.5 Gelembung

● gelembung Kenaikan harga barang yang tidak didasarkan pada dasar-dasar

permintaan atau nilai, melainkan pada keyakinan bahwa harga akan terus naik.

Gelembung sering kali merupakan hasil dari perilaku irasional. Orang-orang berhenti berpikir jernih.

Selama 1995 hingga 2000, banyak investor (mungkin "spekulan" adalah kata yang lebih baik)

membeli saham perusahaan Internet dengan harga yang sangat tinggi, harga yang

semakin sulit untuk dibenarkan berdasarkan fundamental. Hasilnya adalah

gelembung internet.

Amerika Serikat mengalami gelembung harga perumahan berkepanjangan yang meledak

2008, menyebabkan kerugian finansial bagi bank-bank besar. Pada akhir tahun 2008, United

Serikat berada dalam resesi terburuk sejak Depresi Hebat tahun 1930-an. Itu

Gelembung harga perumahan, jauh dari tidak berbahaya, sebagian harus disalahkan untuk ini.
CONTOH 5.7 GELEMBUNG HARGA RUMAH (I)

Selama periode 8 tahun dari tahun 1998 hingga 2006, banyak

orang percaya pada mitos bahwa perumahan adalah

investasi yang pasti, dan harga itu hanya bisa bertahan

naik ke atas. Banyak bank juga membeli mitos ini.

Permintaan akan perumahan meningkat tajam, dengan beberapa

orang membeli empat atau lima rumah. spekulatif ini

permintaan berfungsi untuk mendorong harga naik lebih jauh. Pada 2010,

harga rumah telah jatuh lebih dari 28% dari puncaknya di tahun 2007.

Gambar 5.10

PERUMAHAN S&P/CASE-SHILLER

INDEKS HARGA

Indeks menunjukkan

harga rumah rata-rata di

Amerika Serikat di nasional

tingkat. Perhatikan peningkatan

indeks dari tahun 1998 hingga 2007,

dan kemudian penurunan tajam.


Kaskade Informasi

● kaskade informasi Penilaian (misalnya, investasi

kesempatan) sebagian didasarkan pada tindakan orang lain, yang pada gilirannya didasarkan pada

tindakan orang lain.

Gelembung yang dihasilkan dari kaskade informasi sebenarnya bisa rasional

dalam arti bahwa ada dasar untuk percaya bahwa berinvestasi dalam gelembung akan

menghasilkan pengembalian yang positif.

Alasannya adalah jika investor di awal rantai memang memperoleh hasil positif

informasi dan berdasarkan keputusan mereka pada informasi itu, keuntungan yang diharapkan

untuk investor di rantai akan menjadi positif.

Namun, risiko yang terlibat akan cukup besar, dan kemungkinan setidaknya

beberapa investor akan meremehkan risiko itu.


CONTOH 5.8 GELOMBANG HARGA RUMAH (II)

Apakah rasional membeli real estat di Miami pada tahun 2006?

Rasional atau tidak, investor seharusnya tahu bahwa

risiko yang cukup besar terlibat dalam membeli real estat di sana

(atau di tempat lain di Florida, Arizona, Nevada, dan California).

Melihat ke belakang, kita sekarang tahu bahwa banyak dari investor ini

kehilangan baju mereka (belum lagi rumah mereka).

Gambar 5.11

PERUMAHAN S&P/CASE-SHILLER

INDEKS HARGA UNTUK LIMA KOTA

Indeks menunjukkan rata-rata rumah

harga untuk masing-masing dari lima kota (dalam

istilah nominal). Untuk beberapa kota,

gelembung perumahan jauh lebih buruk

daripada untuk orang lain. Los Angeles, Miami,

dan Las Vegas mengalami beberapa dari

peningkatan paling tajam di rumah

harga, dan kemudian mulai tahun 2007,

harga anjlok. Cleveland, di

sisi lain, sebagian besar menghindari

gelembung, dengan kenaikan harga rumah,

dan kemudian jatuh, hanya sedang.


5.6 Ekonomi Perilaku

Ingatlah bahwa teori dasar permintaan konsumen didasarkan pada tiga:

asumsi:

(1) konsumen memiliki preferensi yang jelas untuk beberapa barang di atas yang lain;

(2) konsumen menghadapi kendala anggaran; dan

(3) mengingat preferensi mereka, pendapatan yang terbatas, dan harga barang yang berbeda,

konsumen memilih untuk membeli kombinasi barang yang memaksimalkan

kepuasan.

Asumsi ini, bagaimanapun, tidak selalu realistis.

Mungkin pemahaman kita tentang permintaan konsumen (serta keputusan

perusahaan) akan ditingkatkan jika kita memasukkan lebih realistis dan rinci

asumsi tentang perilaku manusia.

Ini telah menjadi tujuan dari bidang perilaku yang baru berkembang

ekonomi.
Berikut adalah beberapa contoh perilaku konsumen yang tidak dapat

dijelaskan dengan mudah dengan asumsi dasar memaksimalkan utilitas:

• Baru saja terjadi badai salju besar, jadi Anda berhenti di toko perangkat keras untuk

membeli sekop salju. Anda mengharapkan untuk membayar $20 untuk sekop—harganya

yang biasanya dikenakan biaya oleh toko. Namun, Anda menemukan bahwa toko itu memiliki

tiba-tiba menaikkan harga menjadi $40. Meskipun Anda mengharapkan harga

meningkat karena badai, Anda merasa bahwa harga dua kali lipat adalah

tidak adil dan bahwa toko mencoba mengambil keuntungan dari Anda. Karena dendam,

Anda tidak membeli sekop.

• Bosan dengan hujan salju di rumah kamu memutuskan untuk berlibur di

negara. Dalam perjalanan, Anda berhenti di restoran jalan raya untuk makan siang. Bahkan

meskipun Anda tidak mungkin kembali ke restoran itu, Anda yakin itu adil

dan pantas untuk meninggalkan tip 15 persen sebagai penghargaan atas kebaikannya

layanan yang Anda terima.

• Anda membeli buku teks ini dari penjual buku Internet karena harganya

lebih rendah dari harga di toko buku lokal Anda. Namun, Anda mengabaikan

biaya pengiriman ketika membandingkan harga.


Poin Referensi dan Preferensi Konsumen

● titik referensi Titik dari mana seorang individu membuat

keputusan konsumsi.

EFEK ENDOWMENT

● efek endowmen Kecenderungan individu untuk lebih menghargai suatu barang ketika

mereka memilikinya daripada ketika mereka tidak memilikinya.

KEHILANGAN KEHILANGAN

● penghindaran kerugian Kecenderungan individu untuk lebih memilih menghindari kerugian daripada

memperoleh keuntungan.

PEMBINGKAIAN

● pembingkaian Kecenderungan untuk mengandalkan konteks di mana sebuah pilihan dijelaskan

saat mengambil keputusan.


CONTOH 5.9 JUAL RUMAH

Pemilik rumah bisa mendapatkan ide bagus tentang apa yang akan dijual rumah dengan melihat

harga jual rumah sebanding, atau dengan berbicara dengan makelar. Seringkali, bagaimanapun,

pemilik akan menetapkan harga yang diminta yang jauh di atas ekspektasi realistis apa pun

untuk apa rumah itu sebenarnya bisa dijual.

Akibatnya, rumah tersebut dapat bertahan di pasar selama berbulan-bulan sebelum

pemilik enggan menurunkan harga. Selama waktu itu pemilik harus melanjutkan

untuk memelihara rumah dan membayar pajak, utilitas, dan asuransi. Ini sepertinya

irasional. Mengapa tidak menetapkan harga yang diminta lebih dekat dengan apa yang akan ditanggung
pasar?

Efek endowmen bekerja di sini. Pemilik rumah melihat rumah mereka sebagai

spesial; kepemilikan mereka telah memberi mereka apa yang mereka anggap sebagai penghargaan
khusus

nilainya—nilai yang dapat melampaui harga apa pun yang akan ditanggung pasar.

Jika harga perumahan telah jatuh, keengganan untuk rugi juga bisa terjadi. Penjualan

rumah mengubah kerugian kertas, yang mungkin tidak tampak nyata, menjadi kerugian yang nyata.

Menghindari kenyataan itu dapat menjelaskan keengganan pemilik rumah untuk mengambil keputusan
final itu

langkah menjual rumah mereka. Oleh karena itu, tidak mengherankan untuk menemukan bahwa rumah
cenderung

bertahan di pasar lebih lama selama kemerosotan ekonomi daripada saat naik.
Keadilan

Gambar 5.12

PERMINTAAN SALJU SALJU

Kurva permintaan D1 berlaku selama

cuaca biasa. Toko telah

menagih $20 dan menjual sekop Q1 per

bulan.

Saat badai salju melanda, permintaan

kurva bergeser ke kanan.

Seandainya harganya tetap $20,

jumlah yang diminta akan memiliki

meningkat menjadi Q2.

Tetapi kurva permintaan baru (D2)

tidak meluas sejauh yang lama

satu. Konsumen melihat peningkatan

harga untuk, katakanlah, $25 sebagai wajar, tapi

meningkat jauh di atas itu sebagai tidak adil

mencongkel.

Kurva permintaan baru sangat

elastis pada harga di atas $25, dan tidak

sekop bisa dijual dengan harga mahal

di atas $30.
Aturan Praktis dan Bias dalam Pengambilan Keputusan

PENANGKATAN

● penahan Kecenderungan untuk sangat bergantung pada satu atau dua informasi

saat mengambil keputusan.

ATURAN UMUM

Cara umum untuk menghemat upaya yang terlibat dalam pengambilan keputusan adalah dengan

mengabaikan informasi yang tampaknya tidak penting.

Misalnya, penelitian terbaru menunjukkan bahwa biaya pengiriman biasanya diabaikan

oleh banyak konsumen ketika memutuskan untuk membeli barang secara online. Keputusan mereka
adalah

bias karena memandang harga barang lebih rendah dari yang sebenarnya.

Seringkali, aturan praktis membantu menghemat waktu dan tenaga dan hanya menghasilkan sedikit

bias. Oleh karena itu, mereka tidak boleh dibubarkan begitu saja.
HUKUM ANGKA KECIL

● hukum bilangan kecil Kecenderungan untuk melebih-lebihkan probabilitas bahwa suatu

peristiwa akan terjadi ketika dihadapkan dengan informasi yang relatif sedikit.

Penelitian telah menunjukkan bahwa investor di pasar saham sering tunduk pada

bias angka kecil, percaya bahwa pengembalian tinggi selama beberapa tahun terakhir adalah

kemungkinan akan diikuti oleh pengembalian yang lebih tinggi selama beberapa tahun ke depan—
dengan demikian

berkontribusi pada jenis "perilaku kawanan" yang kita diskusikan sebelumnya

bagian.

Demikian pula ketika orang menilai kemungkinan bahwa harga perumahan akan naik berdasarkan

pada beberapa tahun data, mispersepsi yang dihasilkan dapat mengakibatkan perumahan

gelembung harga.

Membentuk probabilitas subjektif tidak selalu merupakan tugas yang mudah dan orang-orang

umumnya rentan terhadap beberapa bias dalam prosesnya.

Demikian juga, ketika probabilitas untuk peristiwa tertentu sangat, sangat kecil, banyak

orang hanya mengabaikan kemungkinan itu dalam pengambilan keputusan mereka.


Menyimpulkan

Di mana ini meninggalkan kita? Haruskah kita membuang konsumen tradisional?

teori yang dibahas dalam Bab 3 dan 4? Tidak semuanya. Bahkan, teori dasar bahwa

kami belajar sampai sekarang bekerja cukup baik dalam banyak situasi. Ini membantu kita untuk

memahami dan mengevaluasi karakteristik permintaan konsumen dan untuk

memprediksi dampak pada permintaan perubahan harga atau pendapatan.

Bidang ekonomi perilaku yang sedang berkembang mencoba menjelaskan dan menguraikan

pada situasi yang tidak dijelaskan dengan baik oleh model konsumen dasar.

Jika Anda terus belajar ekonomi, Anda akan melihat banyak kasus di mana:

model ekonomi bukanlah cerminan realitas yang sempurna. Para ekonom harus

memutuskan dengan hati-hati, berdasarkan kasus per kasus, fitur apa dari dunia nyata untuk

termasuk dan asumsi penyederhanaan apa yang harus dibuat sehingga model tidak

terlalu rumit untuk dipelajari atau terlalu sederhana untuk berguna.


CONTOH 5.10 PENGEMUDI TAKSI NEW YORK CITY

Sebagian besar pengemudi taksi menyewa taksi mereka untuk hari tetap

biaya dari perusahaan yang memiliki armada mobil. Mereka

kemudian dapat memilih untuk mengemudikan taksi sesedikit atau sebanyak

yang mereka inginkan selama periode 12 jam. Seperti banyak

jasa, bisnis sangat bervariasi dari hari ke hari,

tergantung pada cuaca, kerusakan kereta bawah tanah,

hari libur, dan sebagainya.

Sebuah studi menarik menganalisis catatan perjalanan taksi yang sebenarnya dan menemukan bahwa
sebagian besar

pengemudi mengemudi lebih banyak pada hari-hari yang lambat dan lebih sedikit jam pada hari-hari
sibuk. Di lain

kata, ada hubungan negatif antara upah per jam efektif dan

jumlah jam kerja setiap hari; semakin tinggi upah, semakin cepat sopir taksi

berhenti untuk hari itu.

Ekonomi perilaku dapat menjelaskan hasil ini. Target pendapatan memberikan cara sederhana

aturan keputusan untuk pengemudi karena mereka hanya perlu mencatat tarif mereka untuk

hari. Target harian juga membantu pengemudi dengan potensi masalah pengendalian diri.

Anda mungkin juga menyukai