RELATRIO USIMINAS

Analisando a situao financeira da Usiminas identificamos eficiente poltica de gesto de caixa mantendo pouco recurso em tesouraria, o que significa que o capital encontra-se em giro. No que tange a capacidade em liquidar suas dvidas de curto prazo (gargalo), apresenta elevada folga financeira e com tendncia de crescimento. Cabe ressaltar que esta elevada liquidez deve-se, fundamentalmente, ao aporte de capital e emisso de debntures. Toda esta liquidez poderia estar comprometida pelo giro dos estoques, entretanto, identifica-se um grau de dependncia do estoque em nveis aceitveis para o setor industrial (inferior a 40%) ratificando, assim, seu fator de solvncia. No que concerne a capacidade em honrar suas dvidas de curto e longo prazo, verifica-se elevada discrepncia em relao liquidez corrente. Isto ocorre

em funo da maior concentrao do endividamento no longo prazo, representando uma boa poltica da Cia. Vale lembrar que, no gargalo, a liquidez elevada e crescente. Quanto anlise de estrutura de capital, verifica-se que a maior parte dos recursos aplicados no ativo so provenientes de capital prprio, demonstrando, assim, um baixo grau de endividamento, o que contribui para reduzir o seu fator de risco. Em se tratando da composio da dvida, percebe-seu que a maior parte do endividamento da empresa (capital de terceiros) est concentrada no longo prazo, principalmente em 2008 atravs da emisso de debntures e captao de financiamentos, revelando-se como uma boa poltica de gesto. Quanto ao grau de imobilizao do patrimnio lquido, apresenta capital prprio suficiente para financiar o ativo permanente, no havendo necessidade de complementar este investimento com

recursos de terceiros, corroborando, assim, sua eficiente gesto financeira. No que diz respeito anlise econmica, identifica-se lucratividade constante sobre o produto comercializado (margem bruta). J a margem operacional supera a margem bruta devido ao elevado retorno gerado pelos investimentos societrios em coligadas (equity), que compensa, inclusive, a significativa despesa financeira referente aos juros sobre debntures e financiamentos, contribuindo para uma margem lquida de 38% em 2008. Quanto anlise de rentabilidade apresenta um rpido payback, demonstrando um perodo de recuperao dos investimentos (23 bilhes em 2008) de sete anos, bem inferior aos parmetros do setor industrial. Adicionalmente, identifica-se cobertura do custo de oportunidade do investidor em funo de um ROE superior ao ttulo de renda fixa. CONCLUSO

Do ponto de vista de uma instituio financeira concederia crditos Usiminas em funo da eficiente gesto de tesouraria, elevado fator de liquidez, grau de comprometimento dos estoques em nveis satisfatrios, baixo grau de endividamento e com vis de longo prazo. Como investidor aplicaria recursos na Cia, pois, muito embora tenha ocorrido reduo de rentabilidade no ltimo exerccio, demonstrou um rpido perodo de recuperao dos investimentos e cobertura do custo do capital aplicado no negcio.