El estado de flujos de efectivo est incluido en los estados financieros bsicos que deben preparar las empresas para

cumplir con la normatividad y reglamentos institucionales de cada pas. Este provee informacin importante para los administradores del negocio y surge como respuesta a la necesidad de determinar la salida de recursos en un momento determinado, como tambin un anlisis proyectivo para sustentar la toma de decisiones en las actividades financieras, operacionales, administrativas y comerciales. A continuacin se presenta un ejemplo prctico de la teora expuesta en el artculo del estado de flujo de efectivo. La empresa tiene la siguiente informacin expresada en los estados financieros.
COMPAA ABC BALANCE GENERAL 31-12-X1 ACTIVOS Corriente Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Inversiones en acciones Total Activo corriente $ 1.800 $ 10.200 $ 17.000 $ 6.000 $ 35.000

No corriente Propiedad, planta y equipo Terreno Edificio Muebles Vehculos Depreciacin acumulada Total Valorizaciones Total activos $ 100.000 $ 98.000 $ 56.000 $ 85.000 $ -60.000 $ 279.000 $ 286.000 $ 600.000

PASIVOS Corriente Cuentas por pagar Obligaciones laborales Impuestos Obligaciones bancarias Total pasivo corriente $ 15.000 $ 5.000 $ 1.500 $ 8.500 $ 30.000

Pasivo largo plazo Obligaciones laborales Obligaciones largo plazo Total pasivo largo plazo Total pasivo $ 28.000 $ 150.000 $ 178.000 $ 208.000

PATRIMONIO Capital suscrito Reservas Revalorizacin patrimonio Utilidades del periodo Supervit Total patrimonio $ 40.000 $ 21.000 $ 30.000 $ 15.000 $ 286.000 $ 392.000

Total pasivo + patrimonio

$ 600.000

Informacin adicional: Se obtuvieron $50.000 por obligaciones de largo plazo y $60.000 por la emisin de acciones. Se aplicaron utilidades as: 60% para dividendos y 40% para reservas. Se adquiri un vehculo por $60.000 y muebles por $40.000, se pago por los mismos $$30.000 en efectivo y el resto se financi a largo plazo. Se compraron inversiones adicionales en efectivo por $12.000. Se vendieron en efectivo inversiones por $4.000 (costo ajustado $2.800)

COMPAA ABC ESTADO DE RESULTADOS ENERO/DICIEMBRE 19X2

Ventas Ajuste por inflacin Ventas ajustadas Costo mercanca Ajuste por inflacin Utilidad bruta $ 170.000

$ 360.000 $ 40.000 $ 400.000

$ 25.000 $ 195.000 $ 205.000

Gastos generales Laborales Ventas y administracin Depreciacin Ajuste por inflacin Utilidad operacional $ 70.000 $ 40.000 $ 22.500 $ 15.500 $ 148.000 $ 57.000

Otros ingresos/ egresos Utilidad venta inversiones Rendimientos inversiones Ajuste por inflacin Gastos financieros Ajuste por inflacin Utilidad antes de correccin m Correccin monetaria Utilidad antes de impuestos Provisin impuestos Utilidad del periodo COMPAA ABC $ 1.200 $ 1.800 $ 300 $ -25.000 $ -4.000 $ -25.700 $ 31.300 $ 47.000 $ 78.300 $ -23.300 $ 55.000

ESTADO DE RESULTADOS ENERO/DICIEMBRE 19X2

Ventas Ajuste por inflacin Ventas ajustadas Costo mercanca Ajuste por inflacin Utilidad bruta 170000 25000

360000 40000 400000

195000 205000

Gastos generales Laborales Ventas y administracin Depreciacin Ajuste por inflacin Utilidad operacional 70000 40000 22500 15500 148000 57000

Otros ingresos/ egresos Utilidad venta inversiones Rendimientos inversiones Ajuste por inflacin Gastos financieros Ajuste por inflacin Utilidad antes de correccin m Correccin monetaria Utilidad antes de impuestos Provisin impuestos Utilidad del periodo COMPAA ABC BALANCE GENERAL 1200 1800 300 -25000 -4000 -25700 31300 47000 78300 -23300 55000

31-12-X2

ACTIVOS Corriente Efectivo Cuentas por cobrar Inventario Inversiones en acciones Total Activo corriente $ 38.700 $ 12.000 $ 20.000 $ 16.800 $ 87.500

No corriente Propiedad, planta y equipo Terreno Edificio Muebles Vehculos Depreciacin acumulada Total Valorizaciones Total activos $ 120.000 $ 117.000 $ 106.000 $ 161.000 $ -94.500 $ 409.500 $ 320.000 $ 817.000

PASIVOS Corriente Cuentas por pagar Obligaciones laborales Impuestos Obligaciones bancarias Total pasivo corriente $ 20.000 $ 8.000 $ 18.000 $ 2.000 $ 48.000

Pasivo largo plazo

Obligaciones laborales Obligaciones largo plazo Total pasivo largo plazo Total pasivo

$ 30.000 $ 190.000 $ 220.000 $ 268.000

PATRIMONIO Capital suscrito Reservas Revalorizacin patrimonio Utilidades del periodo Supervit Total patrimonio $ 100.000 $ 27.000 $ 47.000 $ 55.000 $ 320.000 $ 549.000

Total pasivo + patrimonio

$ 817.000

El objetivo de este estado es presentar informacin pertinente y concisa, relativa a los recaudos y desembolsos de efectivo de un ente econmico durante un periodo. Clculos: Efectivo: En este rubro se incluyen el dinero en caja y bancos y todas las inversiones en montos fijos con plazo no superior de tres meses.
31/12/X1 Caja y bancos Inversiones corto plazo Efectivo 5000 33700 38700 31/12/X2 1500 300 1800

Correccin monetaria: Del total de ajuste por inflacin en inventarios del periodo $30.200, el saldo del inventario en 31/12/X2 contiene $5.200 y la diferencia por $25.000 se llevo a costo de mercanca vendida.

Propiedad, planta y equipo: Durante el periodo se adquirieron lo siguiente Vehculo $60.000 Muebles $40.000 Se pago en efectivo $30.000 y el resto se financi con una obligacin a 36 meses. Correccin monetaria durante 31/12/X2: En el periodo se present el siguiente movimiento.
Ajuste P P y equipo Ajuste inventarios Ajuste inversiones Ajuste patrimonio Ajuste depreciacin acumulada Ajuste cuentas balance Ajuste cuentas resultado Utilidad por exposicin a la inflacin $ 65.000 $ 5.200 $ 1.600 $ -17.000 $ -12.000 $ 42.800 $ 4.200 $ 47.000

Con los anteriores datos se aplican los fundamentos y se realizan por los dos mtodos expuestos en el artculo terico.
COMPAA ABC ESTADO FLUJOS DE EFECTIVO ENERO/DICIEMBRE 19X2 METODO DIRECTO Actividades de operacin Recaudo de clientes Pagos a empleados Pagos a proveedores Pagos otrs gastos ventas y admon Efectivo generado en operacin $ 358.200 $ -65.000 $ -162.800 $ -40.000 $ 90.400

Pagos gastos financieros Pagos impuestos Rendimiento inversiones Flujo efectivo neto en operacin

$ -25.000 $ -6.800 $ 1.800 $ 60.400

Actividades de inversin Compra PPy equipo Compra de inversiones Venta de inversiones Flujo de efectivo neto en inversin $ -30.000 $ -12.000 $ 4.000 $ -38.000

Actividades de financiacin Emisin de acciones $ 60.000

Nuevas obligaciones a largo plazo $ 50.000 Pago obligaciones largo plazo Pago obligaciones bancarias Pago dividendos Flujo efectivo neto en financiacin $ -80.000 $ -6.500 $ -9.000 $ 14.500

Aumento en efectivo Efectivo 31/12/X1 Efectivo 31/12/X2 COMPAA ABC ESTADO FLUJOS DE EFECTIVO ENERO/DICIEMBRE 19X2 MTODO INDIRECTO Actividades de operacin Utilidad del periodo Partidas que no afectan el efectivo Depreciacin $ 22.500

$ 36.900 $ 1.800 $ 38.700

$ 55.000

Ajustes por inflacin Utilidad venta inversiones Efectivo generado en operacin

$ -42.000 $ -1.200 $ -21.500 $ 33.500

Cambio en partidas operacionales (-) Aumento cuentas por cobrar (+) Disminucin en inventarios (+) Aumento cuentas por pagar (+) Aumento en oblig. Laborales (+) Aumento en impuestos Flujo neto efectivo en actividades $ -1.800 $ 2.200 $ 5.000 $ 5.000 $ 16.500 $ 26.900 $ 60.400

Actividades de inversin Compra PP y equipo Compra de inversiones Ventas de inversiones Flujo neto efectivo en inversin $ -30.000 $ -12.000 $ 4.000 $ -38.000

Actividades de financiacin Emisin de acciones Nuevas obligaciones largo plazo Pago obligaciones largo plazo Pago obligaciones bancarias Pago de dividendos Flujo neto efectivo en financiacin Aumento efectivo Efectivo 31/12/X1 Efectivo 31/12/X2 $ 60.000 $ 50.000 $ -80.000 $ -6.500 $ -9.000 $ 14.500 $ 36.900 $ 1.800 $ 38.700

El anlisis est centrado en que la informacin producida por cualquiera de los mtodos es igual y de ella es lo que depende las decisiones que tome el administrador financiero. Otro concepto

El flujo de efectivo es uno de los estados financieros ms complejos de realizar y que exigen un conocimiento profundo de la contabilidad de la empresa para poderlo desarrollar. Segn el Consejo Tcnico de la Contadura, se entiende que el flujo de efectivo es un estado financiero bsico que muestra el efectivo generado y utilizado en las actividades de operacin, inversin y financiacin. Para el efecto debe determinarse el cambio en las diferentes partidas del balance general que inciden en el efectivo. El objetivo del flujo de efectivo es bsicamente determinar la capacidad de la empresa para generar efectivo, con el cual pueda cumplir con sus obligaciones y con sus proyectos de inversin y expansin. Adicionalmente, el flujo de efectivo permite hacer un estudio o anlisis de cada una de las partidas con incidencia en la generacin de efectivo, datos que pueden ser de gran utilidad para la el diseo de polticas y estrategias encaminadas a realizar una utilizacin de los recursos de la empresa de forma ms eficiente. Es importante que la empresa tenga claridad sobre su capacidad para generar efectivo, de cmo genera ese efectivo, para as mismo poderse proyectar y tomar decisiones acordes con su verdadera capacidad de liquidez. Por regla general, se considera efectivo los valores contabilizados en el grupo 11 del plan de cuentas comercial, esto es caja, bancos, remesas en trnsito, cuentas de ahorro y fondos, por lo que los saldos de estas cuentas deben coincidir con el resultado arrojado por el estado de flujos de efectivo. Estructura del estado de flujo de efectivo De la definicin que el Consejo Tcnico de la Contadura, advertimos tres elementos muy importantes que conforma un estado de flujo de efecto: actividades de Operacin, Inversin y Financiacin. Veamos a grandes rasgos que significa y que comprende cada una de esas actividades. Actividades de operacin. Las actividades de operacin, hacen referencia bsicamente a las actividades relacionadas con el desarrollo del objeto social de la empresa, esto es a la produccin o comercializacin de sus bienes, o la prestacin de servicios. Entre los elementos a considerar tenemos la venta y compra de mercancas. Los pagos de servicios pblicos, nmina, impuestos, etc. En este grupo encontramos las cuentas de

inventarios, cuantas por cobrar y por pagar, los pasivos relacionados con la nmina y los impuestos. Actividades de inversin. Las actividades de inversin hacen referencia a las inversiones de la empresa en activos fijos, en compra de inversiones en otras empresas, ttulos valores, etc. Aqu se incluyen todas las compras que la empresa haga diferentes a los inventarios y a gastos, destinadas al mantenimiento o incremento de la capacidad productiva de la empresa. Hacen parte de este grupo las cuentas correspondientes a la propiedad, planta y equipo, intangibles y las de inversiones. Actividades de financiacin. Las actividades de financiacin hacen referencia a la adquisicin de recursos para la empresa, que bien puede ser de terceros [pasivos] o de sus socios [patrimonio]. En las actividades de financiacin se deben excluir los pasivos que corresponden a las actividades de operacin, eso es proveedores, pasivos laborales, impuestos, etc. Bsicamente corresponde a obligaciones financieras y a colocacin de bonos. Es una actividad de financiacin la capitalizacin de empresa ya sea mediante nuevos aportes de los socios o mediante la incorporacin de nuevos socios mediante la venta de acciones. Elementos necesarios para desarrollar el flujo de efectivo Para desarrollar el flujo de efectivo es preciso contar el balance general de los dos ltimos aos y el ltimo estado de resultados. Los balances los necesitamos para determinar las variaciones de las cuentas de balance [Balance comparativo]. Es esencial contar tambin no las notas a los estados financieros en donde conste ciertas operaciones que hayan implicado la salida o entrada de efectivo, o de partidas que no tienen efecto alguno en el efectivo. Desarrollo del estado de flujo de efectivo El estado de flujo de efectivo se puede hacer utilizando dos mtodos: El mtodo directo y el Mtodo indirecto.

Mtodo directo

Una de las formas para hacer el flujo de efectivo, es mediante el mtodo directo, el cual bsicamente consiste en rehacer el estado de resultados utilizando el sistema de caja, principalmente para determinar el flujo de efectivo en las actividades de operacin. Antes de intentar comprender este mtodo, es importante que consulte los aspectos generales del estado de flujo de efectivo. Puede consultar tambin el flujo de efectivo por el mtodo indirecto. En el documento de consulta sugerido, observamos que el estado de flujo de efectivo est conformado por tres elementos: Actividades de Operacin, Inversin y Financiacin y que adems necesitamos el balance general de los dos ltimos aos y el ltimo estado de resultados. Por cuestiones de simplicidad, haremos un estado de flujo de efectivo en su forma ms elemental, para lograr que en lo posible se comprenda el procedimiento a seguir. FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN: Recaudo de clientes: 100.000 (-) Pagos laborales: 20.000 (-) Pago proveedores: 30.000 (-) Pago gastos: 10.0000 (-) Pago costos: 15.000 (-) Pago impuestos: 5.000 (-) Pago gastos financieros: 5.000 Efectivo generado en actividades de operacin = 15.000 Cada uno de los valores anteriores los sacamos de las variaciones de la respectiva cuenta utilizando los estados financieros [Balance general y estado de resultados] Ejemplo de cmo determinar el recaudo de clientes: Ventas (4135): 120.000 Saldo final ao 1 clientes (1305): 50.000 Saldo final ao 2 clientes (1305): 70.000 Luego, 50.000 (+) 120.000 (-) 70.000 Recaudo de clientes = 100.000 Para determinar el recaudo de clientes, tomamos las ventas netas que figuran en el estado de resultados, las sumamos al saldo en cartera del ao 1, y le restamos el saldo de cartera en el ao 2. Este mismo procedimiento se realiza con dada uno de los conceptos como pago a proveedores, impuestos, nmina, etc. Es para eso que se necesita el balance general de los dos ltimos aos, para poder determinar el saldo de cada cuenta en cada uno de los aos y as poder determinar las variaciones y por consiguiente lo efectivamente pagado.

Por cuestin de espacio y simplicidad no incluimos el clculo de cada uno de los conceptos, y consideramos que es suficiente el que se comprenda como determinar un concepto para poder determinar los dems. FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSIN Venta de inversiones: 70.000 Venta de vehculo usado: 20.000 Compra de maquinaria: 80.000 Compra de muebles: 10.000 Luego, 70.000 (+) 20.000 (-) 80.000 (-) 10.000 Efectivo generado en actividades de inversin = 0 Para saber cunto efectivo se ha recaudado o gastado en inversin, hacemos uso de las notas aclaratorias de los estados financieros, o de la variacin de las respectivas cuentas del activo, producto de la comparacin de los balances de los dos ltimos aos. Recordemos que las actividades de inversin hacen referencia a los activos fijos de la empresa y las inversiones en acciones o bonos. FLUJO DE EFECTIVO GENERADO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACIN Capitalizacin mediante emisin de acciones: 50.000 Venta de bonos: 30.000 Pago de obligaciones financieras: 60.000 Pago de participaciones: 25.000 Luego, 50.000 (+) 30.000 (-) 60.000 (-) 25.000 Efectivo generado en actividades de financiacin = -5.000 Ahora procedemos a consolidar: Efectivo generado en actividades de operacin: 15.000 Efectivo generado en actividades de inversin: -0Efectivo generado en actividades de financiacin: -5.000 TOTAL FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LA EMPRESA = 10.000 El efectivo determinado en el estado de flujo de efectivo debe coincidir con el saldo de estas cuentas. De no ser as, significa que el estado de flujos de efectivo no se realiz correctamente.

La diferencia entre el mtodo directo y el mtodo indirecto, radica nicamente en el procedimiento aplicado a las actividades de operacin, puesto que el procedimiento aplicado a las actividades de inversin y financiacin es exactamente igual en los dos mtodos. Nota: Es indispensable contar con el balance general de los dos ltimos aos y con el estado de resultados del ltimo ao. Aqu por limitaciones de espacio se han omitido y se ha trabajado con valores supuestos, pero el procedimiento es el mismo.
Mtodo indirecto

Una forma de hacer el flujo de efectivo es utilizando el mtodo indirecto, el cual consiste en partir de la utilidad arrojada por el estado de resultados para luego proceder a depurarla hasta llegar al saldo de efectivo que hay en los libros de contabilidad. Antes de continuar, es importante que consulte los aspectos generales del estado de flujo de efectivo, para as comprender con mayor facilidad en qu consiste este mtodo. Puede consultar tambin el flujo de efectivo por el mtodo directo. Con la lectura del de documento sugerido, nos queda claro que el estado de flujo de efectivo est compuesto por tres partes que son: Actividades de operacin; Actividades de inversin y Actividades de financiacin. Por cada una de esas actividades debemos determinar un flujo de efectivo para luego consolidar los resultados individuales. Para hacer las cosas lo ms simple y sencillas posible, se trabajar con la informacin mnima necesaria, teniendo en cuenta que para poder realizar el flujo de efectivo, necesitamos del balance general de los ltimos dos aos y el estado de resultados del ltimo ao. FLUJO DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE OPERACIN Para determinar el fulo de efectivo en las actividades de financiacin, partimos de la utilidad que presenta el estado de resultados, le sumamos las partidas que no han significado salida de dinero y le restamos las partidas que no implicaron entrada de efectivo. Al resultado anterior, le restamos el aumento de las cuentas por cobrar, le sumamos la disminucin de los inventarios, los aumentos de las cuentas por pagar, y los aumentos de las dems partidas del pasivo correspondientes a las actividades de operacin como impuestos, obligaciones laborales, etc. El esquema sera de la siguiente forma: Utilidad del ejercicio: 100.000 Partidas que no tienen efecto en el efectivo. (+) Depreciaciones: 20.000

(+) Amortizaciones: 10.000 (-) Ingresos por recuperaciones: 5.000 Variacin en partidas relacionadas con las actividades de operacin (+) Incremento obligaciones laborales: 2.000 (+) Incremento impuestos por pagar: 1.000 (+) Incremento cuentas por pagar: 3.000 (+) Disminucin de inventarios: 5.000 (-) Incremento cuentas por cobrar: 50.000 Efectivo generado por actividades de operacin = 86.000 Aclaraciones. Las depreciaciones y amortizaciones se suman a la utilidad puesto que la utilidad est disminuida por el valor de las depreciaciones y amortizaciones, y como las depreciaciones no implican salida de efectivo, para efectos de llegar al efectivo neto generado, se deben sumar, esto debido a que se pretende llegar al saldo en efectivo partiendo de la utilidad. En el caso de las recuperaciones, estas se contabilizan como un ingreso, pero en ningn momento ha ingresado dinero en efectivo, por lo cual se deben excluir. Los incrementos de las cuentas por cobrar y dems partidas, se determinan mediante las variaciones presentadas de un ao a otro. El aumento de de las cuentas por cobrar se resta de la utilidad toda vez que no hubo ingreso de dinero por la venta de mercancas. Parte de las ventas se hicieron a crdito. La disminucin de inventarios se suma debido a que se ha presentado una venta de mercanca, lo cual supone entrada de efectivo. El incremento de cuentas por pagar se suma porque parte de las mercancas compradas se hicieron a crdito, por tanto no hubo salida de efectivo. Igual sucede con las obligaciones laborales y los impuestos por pagar. En conclusin, a la utilidad se le suma todo aquel concepto que no implica la salida de dinero y se le resta todo aquel concepto que no implica entrada de dinero. Si vendo a crdito no ingresa dinero. Si compro a crdito no sale dinero. FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE INVERSIN El procedimiento aplicado para determinar el flujo de efectivo en las actividades de inversin, es el mismo que se utiliza en el mtodo directo. Veamos: Venta de inversiones: 150.000 Venta de vehculo usado: 30.000 Compra de maquinaria: 70.000 Compra de muebles: 20.000 Luego,

150.000 (+) 30.000 (-) 70.000 (-) 20.000 Efectivo generado en actividades de inversin = 90 Los valores de las inversiones y ventas se toman de la contabilidad, bien sea de comparar el balance general de los dos ltimos aos o de las notas a los estados financieros. En ocasiones no es suficiente con comparar un ao con otro, sino que se requiere informacin adicional, por lo que es preciso conocer plenamente las operaciones que la empresa ha realizado. FLUJO DE EFECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIACIN Al igual que en el flujo de efectivo en las actividades de inversin, en las actividades de financiacin el procedimiento que se aplica es igual al aplicado en el mtodo directo. Supongamos: Capitalizacin mediante emisin de acciones: 60.000 Venta de bonos: 40.000 Pago de obligaciones financieras: 80.000 Pago de participaciones: 10.000 Luego, 60.000 (+) 40.000 (-) 80.000 (-) 10.000 Efectivo generado en actividades de financiacin = 10.000 Se procede ahora a consolidar: Efectivo generado en actividades de operacin: 86.000 Efectivo generado en actividades de inversin: 90.000 Efectivo generado en actividades de financiacin: 10.000 TOTAL FLUJO DE EFECTIVO GENERADO POR LA EMPRESA = 186.000 Este total se debe comparar con los saldos que arrojen los libros de contabilidad en las cuentas que se consideran efectivo, que por lo general son las del grupo 11 del plan nico de cuentas para comerciantes. Es importante anotar que la nica diferencia entre los dos mtodos [directo e indirecto] est en el procedimiento aplicado en las actividades de operacin, puesto que en las actividades de inversin y financiacin el procedimiento es igual en los dos mtodos. Nota. Para poder desarrollas el estado de flujo de efectivo, es necesario tener el balance general de los dos ltimos aos y el estado de resultados del ltimo ao. Aqu se han omitido por la limitacin del espacio, y por esa razn se ha trabajado con valores supuestos, lo cual no invalidad el procedimiento que se debe seguir.

7. El estado de flujos de efectivo

El estado de flujos de efectivo es una de las nuevas cuentas anuales que ha incorporado la reforma mercantil del ao 2007. Se trata de un estado que informa sobre la utilizacin de los activos monetarios representativos de efectivo y otros activos lquidos equivalentes clasificando los movimientos por actividades e indicando la variacin neta de dicha magnitud en el ejercicio. Aunque se trata de una nueva obligacin legal, es un estado financiero ampliamente tratado en la literatura contable y estudiado en todos los planes de estudios, normalmente dentro de la asignatura de anlisis de estados financieros. Se suele denominar estado de flujos de tesorera o estado de cash flow. El estado de flujos de efectivo sustituye de alguna manera al cuadro de financiacin que se incluye en la memoria del PGC 1990, si bien el estado de flujos de efectivo no est contenido dentro de la memoria sino que se configura como una cuenta anual en s mismo. El cuadro de financiacin explica la variacin del capital circulante a travs de las variaciones de los elementos permanentes (no corrientes en el PGC 07) del balance. Por su parte, el estado de flujos de efectivo explica la variacin del efectivo. Sin duda el efectivo es una magnitud mucho ms intuitiva y fcil de comprender que el concepto de capital circulante, de ah que exista una gran mayora de profesionales que defienden la inclusin del estado de flujos de efectivo frente al cuadro de financiacin, aunque tambin se podran haber mantenido ambos estados, tal y como han defendido algunos profesionales de la contabilidad. El legislador, sin embargo, ha optado por establecer nicamente la obligacin de formular el estado de flujos de efectivo, si bien no ser obligatorio para aquellas empresas que puedan formular el modelo abreviado de balance, memoria y estado de cambios en el patrimonio neto. Se entiende por efectivo y otros activos lquidos equivalentes los que como tal figuran en el balance en su epgrafe B VII, esto es, la tesorera depositada en la caja de la empresa y los depsitos bancarios a la vista; tambin podrn formar parte los instrumentos financieros que sean convertibles en efectivo y que en el

momento de su adquisicin su vencimiento no fuera superior a tres meses, siempre que no exista riesgo significativo de cambios de valor y formen parte de la poltica de gestin normal de la tesorera de la empresa. El estado de flujos de efectivo establece tres clases de flujos de efectivo:

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (FEAE). Flujos de efectivo de las actividades de inversin (FEAI). Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (FEAF).

El aumento o disminucin neta del efectivo o equivalentes ser la suma algebraica de los tres tipos de flujos:

Aumento/Disminucin neta del efectivo o equivalentes = = FEAE FEAI FEAF

Como se ha venido comentando en reiteradas ocasiones, el PGC 07 est inspirado en las NIC/NIIF, y en el caso del estado de flujos de efectivo no poda ser de otra forma. La NIC 7 se dedica en su integridad a la elaboracin del denominado estado de flujos de tesorera y establece diferentes alternativas para su elaboracin. Establece dos posibles formas de formular este estado financiero, mtodo directo y mtodo indirecto, si bien recomienda el primero de ambos ya que considera que proporciona un mayor nivel de informacin. El mtodo directo consiste en separar los principales conceptos de cobros y pagos en trminos brutos, mientras que en el mtodo indirecto no se detallan los cobros y pagos de forma directa, sino que a partir del resultado se hacen una serie de ajustes para conciliar dicho resultado con el flujo de efectivo. El estado de flujos de efectivo sigue el mtodo indirecto para determinar los flujos de efectivo de explotacin, en contra de la recomendacin de la NIC, sin dar ninguna justificacin para ello. Adems, a diferencia de lo que hacen las NIC/NIIF, se establece un formato normalizado y obligatorio. En cuanto a los otros dos tipos de flujos, de inversin o de financiacin, el mtodo utilizado es el directo.

7.1. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin

Los flujos de efectivo de las actividades de explotacin son fundamentalmente los ocasionados por las transacciones que intervienen en la determinacin del resultado de la empresa. La variacin del flujo de efectivo ocasionada por estas actividades se mostrar por su importe neto, a excepcin de los siguientes flujos, de los que se informar separadamente:

Intereses (cobros o pagos). Dividendos recibidos. Impuestos sobre beneficios.

Los flujos correspondientes a estas partidas se presentan por tanto por el mtodo directo. El modelo de esta parte del estado de flujos de efectivo que figura en el PGC es el siguiente:

A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. 2. Ajustes del resultado.

Notas 200X 200X1

a) Amortizacin del inmovilizado (+). b) Correcciones valorativas por deterioro (+/). c) Variacin de provisiones (+/). d) Imputacin de subvenciones () e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/). f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/). g) Ingresos financieros ().

h) Gastos financieros (+). i) Diferencias de cambio (+/). j) Variacin de valor razonable en instrumentos financieros (+/). k) Otros ingresos y gastos (/+).
3. Cambios en el capital corriente.

a) Existencias (+/). b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/). c) Otros activos corrientes (+/). d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/). e) Otros pasivos corrientes (+/). f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/).
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin.

a) Pagos de intereses (). b) Cobros de dividendos (+). c) Cobros de intereses (+). d) Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios (/+).
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (+/ 1 +/ 2 +/ 3 +/ 4).

Comentarios 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. Es la cifra de la que se parte para calcular los flujos de efectivo de las actividades de explotacin. 2. Ajustes al resultado. Se pueden dividir en tres tipos de ajustes:

a) b) c) d) i) j) k): sirven para eliminar gastos o ingresos que no suponen variacin en el efectivo. e) f): estos ajustes se realizan para eliminar operaciones que deben ser calificadas como de inversin o financiacin. g) h): ajustes para eliminar los resultados relativos a la remuneracin de activos y pasivos financieros cuyos flujos deben figurar separadamente en este estado.

3. Cambios en el capital corriente. Se trata de ajustar las variaciones habidas en el fondo de maniobra como consecuencia de la diferencia entre la corriente real y la corriente monetaria. A estos efectos habr que realizar los ajustes siguientes:

Aumento de activos corrientes

-------> -------> -------> ------->

Ajuste negativo

Disminucin de activos corrientes

Ajuste positivo

Aumento de pasivos corrientes

Ajuste positivo

Disminucin de pasivos corrientes

Ajuste negativo

4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin. Incluyen los intereses cobrados o pagados as como los dividendos percibidos que se han ajustado previamente del resultado, y que se hacen lucir en este apartado de forma directa. Tambin se incluyen los pagos por impuestos sobre beneficios, que no ha habido necesidad de ajustar previamente, ya que se parte del beneficio antes de impuestos. 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin. Ser la suma algebraica de los cuatro apartados anteriores: FEAE = +/ 1 +/ 2 +/ 3 +/ 4.

7.2. Flujos de efectivo de las actividades de inversin

En este apartado se incluirn los pagos que tienen su origen en la adquisicin de activos no corrientes tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones financieras, as como los cobros procedentes de su enajenacin o de su amortizacin al vencimiento (caso de inversiones mantenidas hasta su vencimiento). Esta parte del estado de flujos de efectivo se formula por el mtodo directo, y el modelo normalizado que aparece en el PGC es el siguiente:

B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIN 6. Pagos por inversiones ().

Notas

200X

200X1

a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos.
7. Cobros por desinversiones (+).

a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros.

f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos.

8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin (76).

La variacin de efectivo y otros activos lquidos equivalentes ocasionada por la adquisicin o enajenacin de un conjunto de activos y pasivos que conformen un negocio o lnea de actividad se incluir, en su caso, como una nica partida en las actividades de inversin, en el epgrafe de inversiones o desinversiones segn corresponda, crendose una partida especfica al efecto.

7.3. Flujos de efectivo de las actividades de financiacin

Los flujos de efectivo por actividades de financiacin se definen como los cobros procedentes de la adquisicin por terceros de ttulos valores emitidos por la empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma de prstamos u otros instrumentos de financiacin, as como los pagos realizados por amortizacin o devolucin de las cantidades aportadas por ellos. Figurarn tambin como flujos de efectivo por actividades de financiacin los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos. Tambin en este caso por el mtodo directo, y el modelo normalizado que aparece en el PGC es el siguiente:

C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIN 9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio.

Notas

200X

200X1

a) Emisin de instrumentos de patrimonio. b) Amortizacin de instrumentos de patrimonio. c) Adquisicin de instrumentos de patrimonio propio. d) Enajenacin de instrumentos de patrimonio

propio. e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos.

10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero.

a) Emisin 1. Obligaciones y valores similares (+). 2. Deudas con entidades de crdito (+). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+). 4. Otras (+). b) Devolucin y amortizacin de 1. Obligaciones y valores similares (). 2. Deudas con entidades de crdito (). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (). 4. Otras ().
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio.

a) Dividendos (). b) Remuneracin de otros instrumentos de patrimonio ().

12. Flujos de efectivo de las actividades de financiacin (+/9 +/10 11).

Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se informar de las operaciones de inversin y financiacin significativas que, por no haber dado lugar a variaciones de efectivo, no hayan sido incluidas en el estado de flujos de efectivo. A ttulo de ejemplo el PGC cita la conversin de deuda en capital o la adquisicin de un activo a travs de un arrendamiento financiero.

Cuando la empresa posea deuda con caractersticas especiales los flujos de efectivo procedentes de sta se incluirn como flujos de efectivo de las actividades de financiacin en una partida especfica denominada Deudas con caractersticas especiales, dentro del epgrafe 10, Aumentos y disminuciones en instrumentos de pasivo financiero. Los cobros y pagos procedentes de activos y pasivos financieros de rotacin elevada podrn mostrarse netos, siempre que se informe de ello en la memoria. Se considera que el perodo de rotacin es elevado cuando el plazo entre la fecha de adquisicin y la de vencimiento no supere los seis meses. Los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirn a la moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada flujo en cuestin, sin perjuicio de poder poner una media ponderada si existe un volumen elevado de transacciones. La empresa debe informar de cualquier importe significativo de sus saldos de efectivo y otros activos lquidos equivalentes al efectivo que no estn disponibles para ser utilizados. Cuando exista una cobertura contable los flujos del instrumento de cobertura se incorporarn en la misma partida que los de la partida cubierta, indicando en la memoria este efecto. En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarn en la nota correspondiente de la memoria los flujos de las distintas actividades.

7.4. El estado de flujos de efectivo en el pgc frente al estado de flujos de tesorera en la NIC 7
Aunque se trate de dos estados financieros muy similares hay algunas diferencias entre el estado de flujos de efectivo regulado en el PGC y el que se establece en las normas internacionales de contabilidad. En primer lugar la NIC justifica la necesidad de elaborar un estado de esta naturaleza a partir de las necesidades de los usuarios de la informacin financiera y desarrolla los posibles usos de la informacin que proporciona. El PGC se limita a establecer el contenido de esta cuenta anual sin establecer ninguna razn que justifique su formulacin.

El modelo del PGC es menos discrecional que el de la NIC, ya que se eliminan alternativas y se establece un modelo cerrado, si bien los flujos de efectivo que establece tienen la misma estructura en ambos casos, distinguiendo los tres tipos de flujos comentados anteriormente:

Flujos de efectivo de las actividades de explotacin. Flujos de efectivo de las actividades de inversin. Flujos de efectivo de las actividades de financiacin.

La NIC recomienda un mtodo directo de clculo para los distintos flujos. El PGC sin embargo ha optado por un mtodo indirecto para calcular los flujos de explotacin y por el directo para los de inversin y financiacin. Como ha sido habitual en la adaptacin de las NIC, en aquellos casos en que existen diversas alternativas, el PGC ha optado por dejar una nica opcin. Esto es lo que ha ocurrido con los intereses y dividendos tal y como se puede ver en el siguiente cuadro:

Concepto

Alternativas NIC 7

PGC

Intereses pagados

Flujos de explotacin o Flujos de financiacin

Flujos de explotacin Flujos de explotacin Flujos de explotacin Flujos de financiacin

Intereses cobrados

Flujos de explotacin o Flujos de inversin

Dividendos cobrados Dividendos satisfechos

Flujos de explotacin o Flujos de inversin Flujos de explotacin o Flujos de financiacin

En nuestra opinin hubiera sido ms lgico considerar los intereses pagados como flujos de financiacin mientras que los cobros tanto por intereses como por dividendos deberan ser flujos de inversin. En cuanto a los dividendos satisfechos nos parece totalmente acertada su inclusin como flujos de financiacin.

Al incluir el PGC los intereses, tanto cobrados como pagados, y los dividendos cobrados como flujos de explotacin, hay una contradiccin entre la cuenta de Prdidas y ganancias que incluye estos gastos o ingresos como resultados financieros y el estado de flujos de efectivo que los incluye como cobros o pagos de explotacin. Aunque se trate de dos cuentas anuales diferentes, consideramos que hubiera sido ms coherente no incluir resultados financieros en los flujos de explotacin. EJEMPLO 2 Estado de flujos de efectivo La sociedad EFESA presenta los siguientes estados financieros: BALANCE DE SITUACIN DE EFESA (en millones de u.m.)

31-12-n

31-12-(n-1)

ACTIVO NO CORRIENTE Inmovilizado material Menos amortizacin acumulada (*) ACTIVO CORRIENTE Existencias Clientes Tesorera TOTAL ACTIVO

1.814 2.360 546 2.260 900 1.228 132 4.074

1.606 2.060 454 1.600 700 800 100 3.206

(*) En el modelo de balance del PGC el inmovilizado figurara por su valor neto, esto es,
descontada la amortizacin acumulada. El dato de amortizacin se deducira de la memoria.

31-12-n

31-12-(n-1)

PATRIMONIO NETO Capital social

2.279 1.400

2.082 1.400

Reservas Prdidas y ganancias PASIVO CORRIENTE Proveedores Acreedores por servicios Deudas bancarias
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO

682 197 1.795 830 118 847

4.074

500 182 1.124 606 92 426

3.206

CUENTA DE PRDIDAS Y GANANCIAS DE EFESA (millones de u.m.)

31-12-n

31-12-(n-1)

Ventas Coste de ventas Otros gastos de explotacin Amortizacin del inmovilizado

Beneficio de explotacin (EBIT) Gastos financieros Beneficio antes de impuestos Impuestos Beneficio despus de impuestos

6.400 4.544 1.408 92

356 74 282 85 197

4.800 3.360 1.104 46

290 30 260 78 182

Con los datos anteriores formular el estado de flujos de efectivo de la sociedad EFESA durante el ejercicio n.

A) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE EXPLOTACIN

1. Resultado ejercicio antes impuestos 2. Ajustes al resultado

282 166

a) Amortizaciones b) Gastos financieros

3. Cambios en el capital corriente

92 74
378

a) Existencias b) Deudores y cuentas a cobrar c) Acreedores y cuentas a pagar

200 428 250

4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotacin

159

a) Pagos de intereses b) Pagos por impuesto sobre beneficios

5. Flujos de efectivo de las actividades de explotacin (1+2+3+4) B) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIN 6. Pagos por inversiones a) Inmovilizado material 7. Cobros por desinversiones 8. Flujos de efectivo de las actividades de inversin (7-6) C) FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIN

74 85
89

300 0 300

9. Aumentos y disminuciones de instrumentos de patrimonio 10. Aumentos y disminuciones en instrumentos de pasivo financiero 11. Pagos por dividendos y otros instrumentos de patrimonio

0 421 0 421

12. Flujos de efectivo por actividades de financiacin (9+10-11)

D) EFECTOS DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO E) AUMENTO/DISMINUCIN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (A + B + C + D) Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio Efectivo o equivalentes al final del ejercicio 0 32

100 132