Boletn Semanal Contrarian n 121 Semana 12 Septiembre

"Midiendo la oportunidad"
En las ltimas semanas los alcistas han sido callados. Los que eran tmidos oseznos cuando el mercado suba, ahora son feroces osos con las palabras "ya lo deca yo" en la boca. No obstante, la realidad es que el ndice S&P 500 apenas cae un 4% desde principios de ao. Y para que acabe el ao quedan casi 4 meses. Por mucho que se quiera disfrazar la realidad, la tendencia macroeconmica sigue siendo alcista. Indicadores adelantados "duros", como son las peticiones iniciales de desempleo en ningn momento nos sugiere que estemos entrando en recesin. Al menos hoy.

Y as ocurre con tantos otros datos adelantados. Las bolsas fluctan. Siempre lo han hecho. Suben, bajan. Y sus movimientos intermedios tienen ms que ver con la psicologa de masas que con ninguna realidad econmica. Y dado que esos movimientos intermedios tienen ms que ver con la emocin del pblico que con la realidad econmica, un elemento importante de la Filosofa Contrarian, son las portadas de los peridicos. Las portadas y titulares de los medios es una herramienta importante para el operador Contrarian. Ya que indican cuando el sentimiento del pblico ha llegado a un extremo y, por tanto, es probable que el mercado se de la vuelta.

(portada del New Yorker 20 de Octubre 2008)

El principio bsico por el que las portadas de los medios escritos es til para el operador Contrarian, es sencillo: Los editores de esos medios escritos quieren vender una mayor tirada. Para vender una mayor tirada tienen que hablar de aqullos temas que vendan ms. Si el pblico, en un acto de locura colectiva, se sintiera repentinamente interesado por la vida y obra de la mariposa imperial, sin duda la mariposa sera portada de El Pas todos los das. Es decir, los editores constantemente intentan descubrir cuales son los temas que preocupan a la sociedad para luego hablar de esos temas en sus peridicos. Crame, los editores son autnticos profesionales y hacen muy bien su trabajo. Si no supieran entender las preocupaciones e intereses de las masas, no sobreviviran ni un mes. Gracias a esto, podemos decir que son esos medios los que hacen el "trabajo sucio" de descubrir qu temas obsesionan a las masas o, dicho de otra manera, nos indican cuando un sentimiento colectivo ha llegado a su extremo. Y cuanto ms obsesione un tema a una masa de inversores, mejor; por que en los mercados financieros, la mayora casi siempre se equivoca. Es sencillo, si todos son bajistas y no quedan alcistas quien queda por vender?. Nadie. Y entonces es cuando el mercado rebota. Observemos en que situacin de mercado apareci la anterior portada (ndice Global Dow):

El asunto, es que una portada "Contrarian" no es una entrada u operacin "per se". Las entradas y salidas del mercado es mejor relacionarlas directamente con el comportamiento de los precios. Pero las portadas si son tiles como herramienta para "medir la oportunidad". Si sabemos que el pblico general tiende a equivocarse casi siempre, entonces cuando veamos estas portadas debemos ser conscientes de que lo ms probable es que el mercado de un giro hacia el otro lado o, que un nuevo mercado o movimiento alcista, est a punto de comenzar. Es un bucle repetitivo. Y, en los ltimos das, estamos viendo esa situacin.

Lo cachondo es que las portadas aparecieron esta semana sin que realmente los ndices se hayan hundido en el abismo. De hecho, estn planos en lo que respecta al ltimo mes:

No debera haber ms miedo que hace un mes, sin embargo las portadas estn creciendo en cuanto a dramatismo. Por qu? Por el factor T! T de tiempo. El miedo no solo lo provoca una cada, sino que a medida que el tiempo transcurre en la formacin del suelo, el miedo se acumula; la desesperacin y la desidia hace mella en los inversores. Y los editores de los medios, de alguna manera

lo saben....saben lo que su pblico demanda. Y se lo dan. Hay que sealar que una portada tiene ms valor si es una portada de un medio generalista como ABC o El Mundo que una portada de una revista econmica. Por aqullo de que el pblico menos informado es el que se informa en medios de amplia difusin y no en medios especializados en finanzas. Viendo las portadas tan dramticas aparecidas en los ltimos das, lo ms probable es que el mercado encuentre suelo pronto y desarrolle un importante movimiento al alza. Es un patrn repetitivo. Si no se lo cree observe las siguientes portadas y vea en que momento de mercado aparecieron: Portada ABC octubre 1987:

Diferente portadas "Mi revista de Inversin" a lo largo de 2010:

Portada El Economista 6 de mayo 2010, en la que se menciona la bolsa y el euro:

Evolucin del ndice europeo Eurostoxx desde esa fecha:

Evolucin del Euro desde esa fecha:

En definitiva, no son certezas ni entradas especulativas "per se", pero lo que queda claro es que cuando vea en un medio una portada llamativa hablando sobre el mercado, desconfe por que el giro puede estar muy cerca. Si est dentro del mercado con una posicin en beneficios, aproveche y slgase. Si est fuera del mercado, vulvase optimista, por que el cambio puede estar muy cerca. "We simply attempt to be fearful when others are greedy and to be greedy only when others are fearful" Warren Buffett Sigan con salud.

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