ESTUDIO ECONMICO Contenido Costos de produccin Presupuesto de costos de produccin Consumo de agua Combustibles Mantenimiento Costo de control de calidad

Cargos por depreciacin Presupuesto de costos de produccin Presupuesto de costos de administracin Presupuesto de gastos de venta Costos totales de produccin Costo total de operacin de la empresa Inversin inicial en activo fijo y diferido Terreno y obra civil Activo diferido Depreciacin y amortizacin Determinacin de la TMAR de la empresa y la inflacin considerada Determinacin del capital de trabajo Financiamiento de la inversin Determinacin del punto de equilibrio o produccin mnima econmica Determinacin de los ingresos por ventas sin inflacin Balance general inicial Determinacin de los estados de resultados pro-forma

Estado de resultados sin inflacin, sin financiamiento y con produccin constante (miles de pesos) Estado de resultados con inflacin, sin financiamiento y con produccin constante Estado de resultados con inflacin, con financiamiento y con produccin constante Posicin financiera inicial de la empresa Cronograma de inversiones COSTOS DE PRODUCCIN La planta productora de empanadas dulces est planeada, hasta ahora, para laborar un turno de trabajo, por lo que queda abierta la posibilidad de que funcione hasta por dos turnos diarios. Como se muestra en la siguiente tabla Periodo anual Produccin anual Aprovechamiento (PIEZAS) 1 2 3 4 5 25,920 25,920 25,920 51,840 51,840 de la capacidad 33% 33% 33% 67% 67%

Presupuesto de costos de produccin El costo de produccin est conformado por todas aquellas partidas que intervienen directamente en produccin:

Costo de materia prima para la preparacin de masa: Cantidad por lote Consumo diario en 3 lotes Harina de trigo Mantequilla Huevo Azcar Sal Levadura Leche 1 kg 0.125 kg 1 pieza 0.125 kg 0.005 0.010 kg 0.250 L 3 kg 0.375 kg 3 piezas 0.375 kg 0.015 kg 0.030 kg 0.750 L Costo peso/kg 11 64 16 14 6 80 12 Total: Consumo anual (kg) 900 112.5 900 112.5 4.5 9 225 Costo total anual en pesos 9900 7200 14400 1575 27 720 2700 36 522

Costo de materia prima para la preparacin del relleno: Materia prima Cantidad por lote Consumo diario en 2 lotes Costo peso/ kg 12 12 2 14 15 20 20 Consumo anual (kg) Costo total anual en pesos 2 160 17 280 1 440 5 040 10 800 14 400 14 400 65 520

Arroz Leche Canela Azcar Leche condensada Mermelada de pia Mermelada de fresa

1/4 Kg 2L 1 raja 1/2 Kg 1 lata frasco de 0.250 Kg frasco de 0.250 Kg

1/2 Kg 4L 2 rajas 1 kg 2 latas 2 frascos de 0.250 kg 2 frascos de 0.250 kg

180 1 440 720 360 720 720 720 Total:

COSTOS TOTALES DE MATERIA PRIMA Costo de materia prima para la preparacin de masa Costo de materia prima para la preparacin del relleno TOTAL

VALORES EN PESOS 36 522 65 520 102 042

Nota: Se considera un ao laboral de 300 das.

De acuerdo con la ley del impuesto sobre la renta en vigor en Mxico, para el clculo del precio de las materias primas no se considera el impuesto al valor agregado (IVA), ya que este impuesto es solo una transferencia de dinero. Costos en la preparacin Concepto Unidades Costo unitario Unidades ocupadas al ao 500 20 Total Costo anual

Aceite comestible Tanque de Gas LP

25 L 2

500 400

6 000 8 000 14 000

Otros materiales Concepto Consumo mensual Cubre bocas desechables Guantes de ltex Batas Franela Detergente Escobas 60 pzas 30 pares 5 pzas 20 m 25 kg 3 pzas Consumo anual 720 pzas 360 pares 60 pzas 240 m 300 kg 36 pzas Costo unitario Costo anual en pesos 0.5 11.0 70.0 3.10 25.0 10.0 en pesos 360 3 960 4 200 744 7 500 360

Consumo de energa elctrica HP Nm. Equipo Unidades motores motor Tanque mezcla materia prima 1 1 3.0 3.5 del kw/h/motor Consumo Consumo kw/h total 3.5 h/da Consumo kw-h/da

7.0

Ventilador Computadora Alumbrado

1 1 -

1 1 -

1.0 0.15 -

2.5 0.5 7.0

2.5 0.15 7.0

4 8 8 Total

10.0 1.2 56.0 74.2

Consumo anual = consumo diario total X 300 = 74.2 X 300 = 22,260 kw/h; se considera un 5% adicional de imprevistos Consumo total = 22,260 X 1.05 = 23,373 kw/ao Carga total por hora = 23 373 kw/ao X 1 ao/12 meses X 1 mes/25 das X 1 da/8 h=9.73875 kw/h Demanda concentrada = 70% de la carga total = 9.73875 X 0.7 = 6.817125 kw/h Cargo por mantenimiento: 25% adicional sobre la carga total Cargo por alumbrado pblico = 6% adicional sobre la carga total Carga total neta = 23 373 kw/ao x 1.25 X 1.06 = 30 969.225 kw/ao Costo = 3 pesos/kw/h Horas por ao = 8 h/da X 300 das/ao = 2 400 h Costo anual = 6.817125 kw/h X 2 400 h/ao X 3 pesos/kw = 49 083 pesos/ao Consumo de agua De acuerdo al reglamento de seguridad e higiene vigente, un trabajador debe contar con una disponibilidad de 150 litros diarios de agua potable por da. La plantilla laboral de la empresa ser de 4 personas, por lo que la empresa deber contar con 600 litros de agua potable, tan solo para los trabajadores. La empresa tiene otras necesidades de agua como son: Limpieza diaria del equipo de produccin = 200 litros Limpieza diaria general de la empresa = 300 litros Riego de reas verdes = 100 litros Agua disponible para el personal = 600 litros Proceso en general = 800 litros Consumo diario total = 2 000 litros/da

Consumo anual = 2 000 litros/da X 300 das/ao + 5% imprevistos = 630 m3/ao

De acuerdo con la tarifa vigente para el consumo industrial de agua, que es de 12.35 pesos/m3, se tiene un costo anual de: Costo total anual = 13 pesos/m3 X 630 m3/ao = 8 190 pesos/ao

Costo de mano de obra directa Plazas/ Plaza turno Panaderos 2 da 1 Turnos/ Sueldo mensual/ plaza en pesos 3 000 Sueldo anual/ plaza en pesos 36 000 Total Sueldo total anual en pesos 36 000 36 000

A este total anual hay que agregar un 35% de prestaciones que incluye pago al fondo de vivienda (INFONAVIT), pago de servicios de salud (IMSS), pago para fondo de jubilaciones (SAR), vacaciones, aguinaldos y das de descanso obligatorio. Por tanto, el costo total de la mano de obra directa es igual a: 36 000 pesos/ao x 1.35 = 48 600 pesos/ao Se considera como la mano de obra directa a los panaderos ya que este controla directamente los insumos y el producto terminado. Costo de mano de obra indirecta. Personal Sueldo mensual en pesos Sueldo anual en pesos

Gerente de produccin Secretaria Limpieza

3 000 2 000 1200 Subtotal + 35% de prestaciones Total anual

36 000 24 000 14 400 74 400 26 040 100 440

Cargos por depreciacin. Las leyes impositivas vigentes consideran a la depreciacin como un cargo deducible de impuestos. Estrictamente hablando, debera hacerse un cargo de depreciacin para produccin, otro para administracin y uno ms para ventas; sin embargo, para efectos de simplicidad y para evitar el prorrateo de rea construida y de instalaciones hidrulicas y elctricas, se atribuye todo el cargo de depreciacin a produccin. Presupuesto de costos de produccin Concepto Materia prima Costos en la preparacin Otros materiales Energa elctrica Agua Mano de obra directa Mano de obra indirecta Costo total anual $102 042 14 000 17 124 49 083 8 190 48 600 100 440 $339 479

Presupuesto de gastos de administracin

De acuerdo con el organigrama general de la empresa mostrado en el estudio tcnico, sta contara con un gerente general, una secretaria, un servicio externo de contabilidad, dos asistentes de limpieza general y un vigilante. Gastos de administracin Concepto Gerente de produccin Secretaria Limpieza Sueldo mensual en pesos Sueldo anual en pesos 3 000 2 000 1200 Subtotal + 35% de prestaciones Total anual 36 000 24 000 14 400 74 400 26 040 100 440

Adems, la administracin tiene otros egresos como los gastos de oficina, los cuales incluyen papelera, lpices, plumas, facturas, discos para PC, telfono, y otros; esto asciende a un total de $1 000 mensuales o $12 000 anuales.

Gastos de administracin Concepto Costo

Sueldos del personal $100 440 Gastos de oficina Total anual 12 000 $112 440

Costo total de operacin de la empresa En la siguiente tabla se muestra el costo total que tendra la produccin anual de 25 920 piezas de empanadas. Hay que tener presente que todas estas cifras se determinaron en el periodo cero, es decir, antes de realizar la inversin. Costo total de operacin

Concepto Costo de produccin Costo de administracin Total Costo unitario/pieza

Costo $339 479 112 440 $451 919 $15.00

Porcentaje 75.11 24.89 100

Activo fijo de produccin Cantidad Equipo Precio unitario Costo total puesto en planta en pesos 3 1 1 2 Tubera Al 2 pulgadas (metros) Ventilador Herramienta para mantenimiento Parrilla Industrial 2 800 5 500 2 000 2 500 Total en pesos 8 400 5 500 2 000 5 000 $20 900

Inversin inicial en activo fijo y diferido

La inversin en activos se puede diferenciar claramente segn su tipo. En este apartado se define la inversin monetaria solo en los activos fijo y diferido, que corresponden a todos los necesarios para operar la empresa desde los puntos de vista de produccin, administracin y ventas. El activo circulante, que es otro tipo de inversin, se determina en otro apartado.

Terreno y obra civil

El terreno que se pretende adquirir es de una superficie de 6 X 12 m = 72 m2 segn fue determinado en el estudio tcnico. En la zona residencial donde se localizar la empresa, el suelo tiene un costo de $700 por m2, por lo que el costo del terreno es de $50 400, La superficie construida es la siguiente: Taller= 72 m2

Almacenes = 15 m2 Oficinas y sanitarios = 20 m2 en planta alta Produccin = 37 m2 Construccin de concreto: almacenes y oficinas = 15 +20 m2 = 35 m2 Costo/m2 = $3 000; costo total = $105 000 Construccin con techo, bardada con ladrillo y concreto para produccin. Superficie de 37 m2. Costo/m2 = $1 500. Costo total = $55 500. Costo total de terreno y obra civil Concepto Terreno Construccin concreto Costo en pesos 50 400 105 000

Construccin terminados Total

55 500 210 900

Activo diferido
El activo diferido comprende todos los activos intangibles de la empresa, que estn perfectamente definidos en las leyes impositivas y hacendarias. Para la empresa en la etapa inicial, los activos diferidos relevantes son: planeacin e integracin del proyecto, el cual se calcula como el 3% de la inversin total (sin incluir activo diferido). La ingeniera del proyecto, que comprende la instalacin y puesta en funcionamiento de todos los equipos, el cual se calcula como el 3.5% de la inversin en activos de produccin, la supervisin del proyecto, que comprende la verificacin de precios de equipo, compra de equipo y materiales, verificacin de traslado a planta, verificacin de la instalacin de servicios contratados, etc. y se calcula como el 1.5% de la inversin total, sin incluir activo diferido; y la administracin del proyecto, la cual incluye desde la construccin y administracin de la ruta crtica para el control de obra civil e instalaciones, hasta la puesta en funcionamiento de la empresa y se calcula como el 0.5% de la inversin total. El clculo de estos conceptos se muestra en la siguiente tabla. Concepto Clculo Total en pesos

Planeacin e integracin Ingeniera del proyecto Supervisin

246 800 X 0.03 339 479 X 0.035 246 800 X 0.015

7 404 731 3 702 1 234 13 071

Administracin del proyecto 246 800 X 0.005 Total

El 5% o hasta el 10% de imprevistos, siempre se utiliza como una medida de proteccin para el inversionista. En realidad, la cifra que deber utilizarse para la evaluacin econmica es el subtotal, que en este caso es de $259 871. Sin embargo, el clculo de los imprevistos significa que el inversionista deber estar preparado con un crdito que est disponible por $129 935, lo cual no significa que necesariamente se utilizar, Si no lo tiene disponible como crdito y lo llegara a necesitar, entonces s tendra un problema porque seguramente detendra alguna actividad o compra importante. Concepto Equipo de produccin Equipo de oficinas y ventas Terreno y obra civil Activo diferido Subtotal + 5% imprevistos Total Costo en pesos $20 900 15 000 210 900 13 071 259 871 129 935 389 806

Depreciacin y amortizacin Los cargos de depreciacin y amortizacin son gastos virtuales permitidos por las leyes hacendarias para que el inversionista recupere la inversin inicial que ha realizado. Los activos fijos se deprecian y los activos diferidos se amortizan ante la imposibilidad de que disminuya su precio por el uso o por el paso del tiempo. El trmino amortizacin indica la cantidad de dinero que se ha recuperado de la inversin inicial con el paso de los aos. Los cargos anuales se calculan con base en los porcentajes de depreciacin permitidos por las leyes impositivas, los porcentajes.

Concepto
Eq. de produccin Eq. de oficina Computadoras Obra civil Inversin diferida Total

Valor

1
2 090 500 3 000 8 025 1 307 14 922

2
2 090 500 3 000 8 025 1 307 14 922

3
2 090 500 3 000 8 025 1 307 14 922

4
2 090 500 1000 8 025 1 307 12 922

5
2 090 500 0 8 025 1 307 11 922

VS
10 450 2 500 0 120 375 6 536 139 861

20 900 10
5 000 10 000 160 500 10 30 5

13 071 10

Notas: El valor de salvamento (VS) que se utilizar en la evaluacin econmica se calcul como el valor residual de las depreciaciones, $139 861 ms el valor del terreno $50 400, lo cual arroja un total de $190 261. Las leyes impositivas no permiten la depreciacin de los terrenos, por considerar que ni su uso ni el paso del tiempo disminuyen su valor. Determinacin de la TMAR de la empresa y la inflacin considerada. La TMAR (tasa mnima aceptable de rendimiento) sin inflacin es la tasa de ganancia anual que solicita ganar el inversionista para llevar a cabo la instalacin y operacin de la empresa. Como no se considera inflacin, la TMAR es la tasa de crecimiento real de la empresa por arriba de la inflacin. Esta tasa tambin es conocida como premio al riesgo, de forma que su valor debe reflejar el riesgo que corre el inversionista de no obtener las ganancias pronosticadas y que eventualmente vaya a la bancarrota. Se le asigna un premio al riego de 15% anual, que equivale a la TMAR sin inflacin. Respecto a la inflacin considerada en el estudio, de acuerdo no slo con el desarrollo histrico de este parmetro macroeconmico sino con las perspectivas econmicas del pas, se considerar una inflacin de 20% anual promedio para cada uno de los cinco aos que es el horizonte de planeacin del proyecto. Determinacin del capital de trabajo El capital de trabajo es la inversin adicional lquida que debe aportarse para que la empresa empiece a elaborar el producto. Contablemente se define como activo circulante menos pasivo circulante. A su vez, el activo circulante se conforma de los rubros valores e inversiones, inventario y cuentas por cobrar. Por su lado, el pasivo circulante se conforma de los rubros sueldos y salarios, proveedores, impuestos e intereses.

Inventarios La empresa pretende vender el producto al contado. En el estudio tcnico se mencion que las mermeladas de fresa, pia y la materia prima para el arroz con leche, se adquirir cada semana en una cantidad de 3 lotes. Como su costo por los 3 lotes iniciales es de 94 002, entonces el dinero que se requiere para comprar la fresa antes de percibir el primer ingreso es: 1 X 102 042= $102 042 Valor del activo circulante Concepto Inventarios Total Costo en pesos 102 042 102 042

Pasivo circulante
Como ya se ha mencionado, el pasivo circulante comprende los sueldos y salarios, proveedores de materias primas y servicios, y los impuestos. En realidad es complicado determinar con precisin estos rubros. Lo que se puede hacer es considerar que estos pasivos son en realidad crditos a corto plazo. Se ha encontrado que estadsticamente, las empresas mejor administradas guardan una relacin promedio entre activos circulantes (AC) y pasivos circulantes (PC) de: AC/PC = 2 a 2.5 es decir, los proveedores dan crdito en la medida en que se tenga esta proporcin en la tasa circulante. Si ya se conoce el valor del activo circulante, que es de $102 042 y los proveedores otorgan crdito con una relacin de AC/PC = 2, entonces el pasivo circulante tendra un valor aproximado de: PC = AC/2 = 102 042/2 = $51 021 Si se ha definido al capital de trabajo como la diferencia entre el activo circulante y el pasivo circulante, entonces este ltimo tiene un valor de $51 021 que corresponde al capital adicional necesario para que la empresa inicie la elaboracin del producto.

Financiamiento de la inversin
De los $102 042 que se requieren de inversin fija y diferida, se pretende solicitar un prstamo por $200 000 pesos, el cual se liquidar en cinco anualidades iguales, pagando la primera anualidad al final del primer ao, por el cual se cobrar un inters de 25% anual. Esta tasa de inters ya contiene a la inflacin pronosticada. La anualidad que se pagar se calcula como:

A = 200 000 [0.25 (1.25)5/(1.25)5 1] = $74 369.34 Con este dato se construye la tabla del pago de la deuda para determinar los abonos anuales de inters y capital que se realizarn. Tabla del pago de la deuda (en pesos) Ao Inters Anualidad Pago a capital Deuda despus del pago 0 1 2 3 4 5 50 000 43 908 35 292 26 523 14 562 74 369 74 369 74 369 74 369 74 369 24 369 30 461 39 076 47 846 58 247 200 000 175 631 145 170 106 093 58 247 0

La deuda equivale a una aportacin porcentual de capital de 200 000/259 871 = 76.96%, por lo que la empresa deber aportar el 23.04 % del capital total sin incluir capital de trabajo.

Determinacin del punto de equilibrio o produccin mnima econmica Con base en el presupuesto de ingresos y de los costos de produccin, administracin y ventas, se clasifican los costos como fijos y variables, con la finalidad de determinar cul es el nivel de produccin donde los costos totales se igualan a los ingresos; primer problema que presenta esta determinacin es la clasificacin de los costos; algunos de ellos pueden ser clasificados como semifijos (o semivariables). En la siguiente tabla se presenta la clasificacin de los costos para un volumen de produccin de 25,920 piezas anuales programados y con una capacidad instalada de 77 760 piezas, o sea slo con un 33% de utilizacin de la planta.

Clasificacin de costos Concepto Ingresos Costos totales Costos variables Costos fijos Costos (en miles de pesos) 2 592 000 451 919 351 879 100 040

Con estos datos se construye la grfica de punto de equilibrio. Se traza una lnea paralela al eje horizontal a un nivel de costos de costos de 100 040, que representa los costos fijos. Luego, desde el origen se traza otra lnea que debe intersectarse en 25 920 piezas de produccin y un ingreso de $2 592 000; finalmente se traza una lnea donde se intersecta el eje vertical y la lnea de costos fijos, para terminar en el punto de 25 920 piezas y unos costos totales de $451 919. El punto donde se cruzan las dos lneas es el punto de equilibrio.

Para determinar el punto de equilibrio por la frmula Q = F/P V donde Q = punto de equilibrio en unidades; F = costos fijos = 100 040; P = precio unitario del producto = 15.62$/pieza; V = costo variable unitario = 13.57$/pieza. De la tabla anterior se toman los datos se toman los datos para el clculo: Costo variable unitario = 351 879/25 920 = 13.57 $/pieza Q = 100 040 / 15.62 13.57 = 48 800 piezas Q = 48 800 piezas

Ingresos y costos totales a diferentes niveles de produccin Produccin Ingresos (toneladas) en miles Costo total en miles

de pesos de pesos 64 800 129 600 194 400 259 200 972 1 945 2 916 3 889 113 226 339 452

Determinacin de los ingresos por ventas sin inflacin

A partir de los datos generados en el estudio tcnico, donde se producirn 25 920 piezas anuales de producto, equivale a vender $25 920 anuales con precio unitario de $13.57 por pieza. Con estos datos se calculan los ingresos que se tendran en caso de vender la cantidad programada en su totalidad. El clculo de los ingresos se realiza sin inflacin (tabla siguiente) Determinacin de ingresos sin inflacin Nm. Ao frascos de 500 g 1 2 3 4 5 25 920 25 920 25 920 51 840 51 840 en pesos 13.57 13.57 13.57 13.57 13.57 en pesos 351 734 351 734 351 734 703 469 703 469 Precio unitario Ingreso total

En realidad hasta ahora no se haba contemplado la posibilidad de incrementar otro turno de trabajo y, por tanto, aumentar la produccin al doble. Ahora se hace esta suposicin con el nico

objeto de llegar a un anlisis de sensibilidad de la rentabilidad de la inversin respecto a las ventas, aspecto que se tratar posteriormente.

Balance general inicial

El balance general inicial mostrar la aportacin neta que debern realizar los accionistas o promotores del proyecto. Se notar que la aportacin inicial de los accionistas es mucho mayor que los $259 871 que se haba calculado para la inversin en activo fijo y diferido, ya que ahora se incluye el capital de trabajo. Generalmente para esta aportacin adicional se solicita un crdito a corto plazo (tres a cuatro meses), por lo que los intereses no se reflejan en el estado de resultados. Activo Activo circulante Inventarios 102 042 Pasivo Pasivo circulante Sueldos, deudores, impuestos 51 021

Subtotal Activo fijo Equipo de produccin Equipo de oficinas y ventas Terreno y obra civil Subtotal Activo diferido Activo diferido Total de Activos

102 042 Pasivo fijo 20 900 Prstamo a 5 aos 200 000

15 000

210 900 246 800

Capital Capital social 110 892

13 071 361 913 Pasivo + Capital 361 913

Determinacin del estado de resultados pro-forma

El estado de resultados pro-forma o proyectado es la base para calcular los flujos netos de efectivo (FNE) con los cuales se realiza la evaluacin econmica. Se presentarn tres estados de resultados, que son los mostrados a continuacin. Las cifras se redondean a miles de pesos; esto es una prctica aceptada cuando se trabaja con cifras monetarias que se pretende se generar en el futuro.

Estado de resultados sin inflacin, sin financiamiento y con produccin constante (miles de pesos)
Este primer estado de resultados se forma de las cifras bsicas obtenidas en el periodo cero, es decir, antes de realizar la inversin. Como la produccin es constante y no se toma en cuenta la inflacin, entonces la hiptesis es considerar que las cifras de los flujos netos de efectivo se repiten cada fin de ao durante todo el horizonte de anlisis del proyecto. Estado de resultados sin inflacin, sin financiamiento y con produccin constante (miles de pesos) Concepto Produccin +Ingresos -Costo de produccin -Costo de administracin -Costo de ventas =Utilidad antes de impuestos (UAI) -Impuestos 47%* =Utilidad despus de impuestos (UDI) +Depreciacin =Flujo neto de efectivo (FNE) Aos 1 al 5 25 920 pzas. $2 592 339 453 0 1 800 846 954 15 $969

Nota: En Mxico se paga 35% de impuesto sobre la renta, 10 al 12% de reparto de utilidades a los trabajadores y 2% de impuesto al activo, que no corresponde exactamente al 2% sobre la utilidad antes de impuestos. Como una cifra promedio esperada y por las razones anteriores, se consider el 47% de impuesto anual sobre las utilidades.

Estado de resultados con inflacin , sin financiamiento y con produccin constante

Para la construccin de este segundo estado de resultados hay que considerar que las cifras investigadas sobre costos e ingresos realmente estn determinadas en el periodo cero, es decir, antes de realizar la inversin. Si en realidad se instalara la planta, las ganancias, los costos y los flujos netos de efectivo, ya no seran los mismos que se muestran en la seccin anterior, sino que se veran afectados por la inflacin. Por esta causa, en la siguiente tabla aparece una columna llamada ao cero, que corresponde a las mismas cifras anteriores.

Estado de resultados con inflacin, sin financiamiento y produccin constante Ao Produccin +Ingresos -Costo de produccin -Costo de administracin -Costo de ventas =Utilidad antes de impuestos (UAI) -Impuestos 47%* =Utilidad despus de impuestos (UDI) +Depreciacin =Flujo neto de efectivo (FNE) 15% de inflacin 1
25 920 pzas.

2
25 920 pzas.

3
25 920 pzas.

4
51 840 pzas.

5
51 840 pzas.

$2 592 339 112 0 2 141 1 006 1 135

$2 981

$3 428

$3 942

$4 533

390 129 0 2 462 1 157 1 305

448 148 0 2 832 1 331 1 501

515 170 0 3 257 1 531 1 726 0

592 196

3 745 1 760 1 985

15 $1 150

15 $1 320

15 $1 516

12 $1 738

11 $1 996

Estado de resultados con inflacin, financiamiento y produccin constante

En este tercer estado de resultados se considera el financiamiento de $200 000 pagado en la forma en que se describi en el punto Financiamiento de la inversin. Para construir este estado de resultados, los datos de ingresos y costos deben considerar la inflacin, ya que las cifras del prstamo tambin contienen inflacin, es decir, deben ser congruentes en este sentido. Hay que recordar que en la tasa de inters del prstamo ya se toma en cuenta la inflacin.

Estado de resultados con inflacin, financiamiento y produccin constante Ao Produccin +Ingresos -Costo de produccin -Costo de administracin -Costo de ventas -Costos financieros =Utilidad antes de impuestos (UAI) -Impuestos 47%* =Utilidad despus de impuestos (UDI) +Depreciacin -Pago de capital =Flujo neto de efectivo (FNE) 1
25 920 pzas.

2
25 920 pzas.

3
25 920 pzas.

4
51 840 pzas.

5
51 840 pzas.

$2 592 339 112 0 50 2 091 983 1 108

$2 981

$3 428

$3 942

$4 533

390 129 0 44 2 418 1 136 1 282

448 148 0 35 2 797 1 315 1 482

515 170 0 26 3 231 1 519 1 712 0

592 196

15 3 730 1 753 1 977

15 24 $1 099

15 30 $1 267

15 39 $1 458

12 48 $1 679

11 58 $1 983

Clculo del VPN y la TIR con produccin constante, sin inflacin, sin financiamiento.
Para realizar este clculo se toman los datos del estado de resultados con produccin constante, sin inflacin, sin financiamiento, que fue el primero que se calcul. Los datos son los siguientes: Inversin inicial (en miles de pesos) 260. Esta inversin no toma en cuenta el capital de trabajo porque la naturaleza de este ltimo es muy lquida y tanto el VPN como la TIR toman en cuenta el capital comprometido a largo plazo. Flujo neto de efectivo, aos 1 a 5 = 1 150 miles de pesos Valor de salvamento de la inversin final de 5 aos = 140 miles de pesos. Este dato es el valor fiscal residual de los activos al trmino de 5 aos que es el periodo de anlisis del proyecto tomado de la tabla de depreciacin de los activos. Con una TMAR de 15% el clculo del VPN es: VPN=-260 + 1 150 [(1.15)5-1/0.15 (1.15)5] + 140 /(1.15)5 = 3 664.58

Clculo del VPN y la TIR con produccin constante, con inflacin, sin financiamiento Ahora los datos son tomados del estado de resultados con produccin constante, con inflacin, sin financiamiento. Los datos son los siguientes: Inversin inicial = $ 260 Flujos netos de efectivo (en miles) (FNE): FNE1 = $1 150; FNE2 = $1 320; FNE3 = $1 516; FNE4 = $1 738; FNE5 = $1 996 VS = $ 140 (1.15)5 = $ 281.60 Inflacin considerada f = 15 % anual constante. TMAR F=15% = 0.06 El clculo del VPN y TIR es:
VPN = -260 + 1 150/(1.06) + 1 320/(1.06) + 1 516/(1.06) + 1 738/(1.06) + 1 996 + 2 82/(1.06) = $5 351.48
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