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Departamento de Gobierno y Empresa Campus Puerto Montt Ingeniera en Administracin de Negocios Finanzas

Alumno: Jorge Arriagada C. Fecha: 25/05/09

ndice

Introduccin0.1 Ficha Tcnica..0.2 Historia de la Compaa..0.3 Directorio de la GM ...0.4 Principales Accionistas...0.4 Situacin actual de la empresa........0.6 Factores de riesgo....0.9 La competencia....12 GM y la crisis financiera..14 Capital de trabajo.....11 Anlisis de los estados financieros...14 Razones que indican valor15 Tasa de crecimiento..16 Capital de trabajo..17 Anlisis de razones financieras.19 Conclusiones.25 Anexos

Introduccin

Por mucho tiempo l as finanzas se enseaban como una materia descriptiva y de tipo institucional, sin embargo un movimiento encaminado haca el anlisis terico empez a manifestarse y el foco de la administracin financiera cambio, y se centro en aquellas decisiones administrativas que se relacionaban con la eleccin de activos y pasivos que maximizarn el valor de la empresa, logrando un gran xito en las compaas que utilizan de manera eficiente este recurso. En el siguiente informe se analizar financieramente una de las empresa de automviles ms grande del mundo, general Motors (GM), la cual por muchos aos represento el Goliat de los productores en el rubro, que junto con Ford abarcaban una importante porcin del mercado hasta la entrada de nuevos cometidotes como los productores coreanos y japoneses que en la actualidad actan un papel principal en el mbito del mercado automotriz. . El este anlisis contempla un periodo de tres aos 2006, 2007, 2008 y el objetivo de este estudio es otorgar al lector una sntesis del panorama financiero que presenta el foco de estudio de este anlisis, la comparacin con sus competidores y con la industria, esto se realizar por medio de herramientas proporcionadas por la disciplina financiera para evaluar su comportamiento.

Ficha tcnica Tipo: Pblica Smbolo: (NYSE: GM) Fundacin: 1908 Sede Principal: Detroit (Michigan), EE.UU. mbito: Mundial Industria: Automotriz Productos: Bienes y servicios automotores Empleados: 266.000 (2008) Divisiones: GMAC Financials Services, que ofrece financiacin y

seguros de automvil, residenciales y comerciales. GM OnStar es proveedora de servicios de informacin y seguridad de vehculos. Filiales: Buick, Cadillac, Chevrolet, GM Daewoo, GMC, Holden, Hummer, Opel, Pontiac, Saab, Saturn, Vauxhall y Wuling. Sitio web http//: www.gm.com

Historia de la compaa

La historia de General Motors comienza en el ao 1908 en Flint, michigan, General Motors fue fundada en el ao de 1908 en Flint, Michigan, por William C. Durant, pionero en la industria automotriz, creador de el sistema de holdings multimarca con diferentes lneas de automviles. Siguiendo con el modelo implantado por el seor Durant GM comenz a absorber a diferentes marcas tales como Oldsmobile, Cadillac, Elmore y Oakland. En 1909 se absorbe la Rapid Motor Vehicle Company de Pontiac, con la cual GM comienza a incursionar en el rea de vehculos de carga. Producto de la fuerte inversin en estas adquisiciones Durant pierde el control de la empresa, causa de la gran deuda asumida y GM pasa al control de los banqueros de la organizacin. Mas tarde en 1915 Durant vuelve a dirigir General Motors, con la financiacin de Pierre S. Dun Pont, gerente de DuPont (NYSE: DD ), importante empresa dedicada al desarrollo industrial de productos qumicos, quienes adquirieron un importante numero de acciones de GM. En 1920 Pierre S. Dun Pont fue elegido presidente de General Motors, llevndola al liderazgo mundial en el sector. Sin embargo, la Ley Sherman Antimonopolio oblig a separar ambas empresas y en 1957 DuPont vendi su participacin en la empresa. GM super a Ford Motor Company en los aos 1920 gracias al liderazgo de Alfred Sloan quien en un principio asumi como vicepresidente de la compaa hasta el ao 1923 cuando se hizo de la presidencia de esta. A diferencia de Ford que continu refinando el proceso de fabricacin para reducir costos, Sloan se centro en las nuevas formas de dirigir una compleja organizaron mundial, dndole especial nfasis en las demandas de los consumidores. Los compradores de automviles ya no queran el modelo bsico y ms barato; queran estilo, poder y prestigio, lo que GM les ofreca.

La

compaa asumiendo una arriesgada postura fomento la

financiacin de los

consumidores, a travs de fciles moralistamente a los crditos.

pagos mensuales lo que genero un importante

incremento en sus ventas, mientras que Ford en una postura ms recatada se opona

Durante los aos 1920 y 1930 GM incorporo a su portafolio una nueva empresa, esta ves en el rubro del transporte de pasajeros, compro Yellow Coach y ayudo a crear Greyhound bus lines. Reformaron el transporte intercity reemplazando el transporte ferroviario por autobuses y establecieron empresas subsidiarias para adquirir empresas de tranvas y reemplazaron los servicios basados en ferrocarril tambin con autobuses. GM form United Cities Motor Transit en 1932. General Motors participo en la segunda guerra mundial produjo vastas cantidades de armamento, vehculos y incluso aviones durante este periodo.[1] Durante la guerra, las empresas automovilsticas estadounidenses estuvieron preocupados de que los nazis nacionalizaran fbricas estadounidenses en Alemania. Afines de los aos noventas los valores de GM se dispararon alcanzando a encima de $80 por accin en 2000. Pero la bolsa de valores cay drsticamente en 2001 despus de los atentados del 11 de septiembre de ese mismo ao, esto combinado con una pensin histrica baja, caus una grave crisis de pensiones y fondos de beneficios en GM Yai como en muchas otras empresas estadounidenses y el valor de sus fondos de pensiones cayeron en picada. En movimientos sucesivos, GM respondi a la crisis pagando completamente su fondo de pensiones; no obstante, su Other Post Employment Benefits Fund (OPEB) se convirti en una cuestin seria resultando en bajadas de categoras en su ndice bond en 2005. La empresa expres su desacuerdo con estas bajadas en los ndice bond. En 2006, GM respondi ofreciendo compras totales de acciones para los trabajadores por horas para reducir desventajas futuras; ms de 35.000 trabajadores respondieron a la oferta, bien sobrepasando el objetivo de la empresa. GM ha conseguido tasas ms altas de devolucin en su fondos de beneficios como una parte de la solucin. El valor de los ttulos ha comenzado a rebotar - a 30 de octubre de 2006 la capitalizacin del mercado de GM estaba sobre $19,19 millardos.

Principales ejecutivos de General Motors Presidente: Mr. Frederick A. Henderson Director: Thomas G. Stephens Vice presdente : Ray G. Jones Ejecutivo de calidad:. Ralph J. Szygenda Grupo Vp y relaciones laborales : Robert S. Osborne

Principales Accionistas de GM % de acciones que poseen los iniciados y accionistas del 5%: % de acciones que poseen los inversionistas institucionales y de fondos mutuales: % de flotante que poseen los inversionistas institucionales y de fondos mutuales: Nmero de instituciones que poseen acciones: 8% 83% 90% 10

Iniciados y accionistas Ley 144 Accionista LUTZ ROBERT A SZYGENDA RALPH J WAGONER G RICHARD JR COWGER GARY L STEPHENS THOMAS G Acciones 81360 39953 35290 35008 21621 Reportado el 20-Mar-08 20-Mar-08 20-Mar-08 20-Mar-08 2-Jun-08

Accionistas Institucionales
1

http://es.finance.yahoo.com/q/mh?s=GM

Accionista
Barclays Global Investors UK Holdings Ltd VANGUARD GROUP, INC. (THE) Credit Suisse/ Bank of New York Mellon Corporation STATE STREET CORPORATION GOLDMAN SACHS GROUP INC MORGAN STANLEY PRICE (T.ROWE) ASSOCIATES INC NORTHERN TRUST CORPORATION Allianz Global Investors of America L.P.

Acciones
24341283 21623402 20845359 12545245 103515638 6028014 5984341 5544172 5341201 3799625

%
3.99 3.54 3.41 2.06 16.96 .99 .98 .91 .87 .62

Valor*
$77892105 $69194886 $66705148 $40144784 $331250041 $19289644 $19149891 $17741350 $50474349 $35906456

Reportado el
31-Dec-08 31-Dec-08 31-Dec-08 31-Dec-08 31-Dec-08 31-Dec-08 31-Dec-08 31-Dec-08 30-Sep-08 30-Sep-08

Situacin actual de la Empresa En el ao 2008 tras cumplir su primer centenario GM pierde su posicin de numero uno en ventas, tras sucumbir por el fabricante japons Toyota al puesto de segundo mayor fabricante mundial de automviles en el primer trimestre de este ao, los americanos vendieron 2,25 millones de vehculos, mientras que los japoneses vendieron 2,41 millones. Las acciones de la compaa alcanzaron la semana pasada la cotizacin ms baja de los ltimos 54 aos y los analistas han advertido que el fabricante de automviles necesita aumentar sus ventas entre 5.000 y 15.000 millones para recuperarse del revs. En estos momentos la empresa contina siendo una empresa deficitaria, la cual a travs de continuas inyecciones del gobierno de los estados unidos no ha cado en quiebra. La empresa en el ao 2008 continuo cayendo, ya que perdi cerca 30.900 millones de dlares en este ao. Perdi menos que el ao 2007 con una perdida de 43.300 millones de dlares. Aun as estas cifras siguen siendo alarmantes para la organizacin y con un oscuro panorama para el futuro. La crisis mundial de ventas en ese sector, especialmente en la segunda mitad del ao 2008 producto del estallido de la burbuja en la crisis del sector financiero, se tradujo en una drstica reduccin de los ingresos para el mayor fabricante estadounidense de automviles. GM pas de ingresar 180.000 millones de dlares el ao 2007 a 149.000 millones de dlares un ao despus.

Geogrficamente hablando las actividades de GM en Norteamrica ha seguido siendo un lastre, la empresa ha asegurado que en el conjunto del ao, General Motors Norteamrica perdi 14.000 millones de dlares, 10.800 millones mas que en 2007 . En Europa, GM perdi 2.800 millones de dlares, 2.300 millones mas que el ao anterior, por otro lado GM Latinoamrica, frica y Oriente medio perdi 181 millones en e, cuarto trimestre el 2008 en nmero positivos de 1.300 millones de dlares el ultimo trimestre, que hundi sus resultados para el conjunto del ao en perdidas de 800 millones de dlares. Cabe resaltar que un importante porcentaje de esta cada radica en que por primera vez despus de 77 aos GM pierde el primer lugar en ventas en China, perder mercado en esa gran y cada ao mas potente economa es un retroceso peor para la organizacin americana, ya que continua aumentando la incertidumbre para posibles nuevos accionistas, lo cual continuara haciendo bajar el precio de las acciones de General Motors. Los 1,03 millones de vehculos vendidos en China el ao pasado, representaron
alrededor del 11 por ciento de GM en todo el mundo.

En el ao 2008 la compaa presenta una calificacin bajsima en empresas calificadoras de riesgo, lo que ya indica una salud financiera muy precaria para la compaa, aunque los directivos continan afirmando que tendrn los recursos para la financiacin del ao 2009. A mediados del ao 2008 la compaa en intentos de frenar esta acelerada cada aplic un plan de restructuracin a travs de diferentes acciones, lo cual se destinaba a obtener 15.000 millones de dlares en liquidez hacia el 2009, de los cuales 10.000 millones por medio de cortes en gastos de funcionamiento y el resto en venta de activos y captacin de fondos en el mercado. Entre los cortes de gastos se incluye la reduccin de 20% en salarios, principalmente a travs de la supresin de puestos administrativos, que llegaban a 32.000 el ao pasado. GM suspendi tambin el pago de dividendos, y suprimi el bono pagado a y personal de direccin, tambin reducir sus inversiones en 1.500 millones, y obtener entre 2.000 y 4.000 por concepto de venta de activos, y entre 2.000 y .3000 millones a travs de la captacin de capitales en el mercado.

Al comenzar el 2009 la empresa y continua operando gracias a las importantes sumas de dinero que el gobierno les a otorgado, pero los efectos de la crisis mundial que se encuentra en pleno apogeo, el descontrolado aumento de los inventarios y la critica situacin de las ventas del sector decidi suspender durante lo que resta del segundo trimestre y parte del tercero la produccin de vehculos. El objetivo es reducir de 190.000 unidades su programa de todo este ao, aun cuando la compaa seguir con el ensamblaje de sus modelos ms lujosos. Es la primera vez que GM , he indita para la actividad, paraliza su produccin en estados unidos. Durante el ao 2008 recibi 13.400 millones de dlares en rescates por parte del Tesoro de ese pas y solicito otros 5000 millones para sobrevivir hasta junio. En el presente ao continua la reduccin de empleos, cifra que pretende alcanzar a 10.000, mientras que en el mes de marzo su presidente Rick Wagoner fue obligado a dejar su cargo ante su negativa a declarar la banca rota. Producto de la cada en las ventas, GM pretende aplicar una poltica agresiva para rotar sus inventarios iniciales, lo cual quitar presin sobre la compaa mientras se clarifica la nueva gama de productos destinados a la produccin 2010. Otra herramienta que se pretende utilizar los nuevos modelos mas econmicos y adaptados a al mercado, 19 de los 20 nuevos modelos sern con caractersticas similares a los modelos nipones, compactos y econmicos.

Factores de Riesgo

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GM debe enfrentar constantemente la emergente competencia que ao tras ao se incrementa cada vez ms, con el constante aumento y fortalecimiento de los fabricantes coreanos, japoneses y ahora chinos. Los que adems compiten con la importante ventaja del tipo de cambio , ya que el yen japons permanece bajo con respecto del dlar, sumado a una mano de obra mas barata y a la fuerte disciplina impuesta en los procesos productivos de las compaas asiticas. Aunque la demanda de vehculos sigue aumentando, y los datos de poblacin por automvil as lo demuestran, el aumento de los precios del combustible para el 2008 era una atenuante sebera ya que la mayora de los automibilies fabricados por GM son de gran cilindraje, hoy en DIA el valor del crudo no es un factor importante de riesgo , ya que cada da este sigue bajando su precio, producto de la desaceleracin de la economa. La crisis es hoy por hoy lo que realmente implica un factor de riesgo, ya que la continua baja de las ventas implica un riesgo de quiebra cada ves mayor. Factores de riesgo: El contino aumento de la competencia. La crisis. Disminucin contina en la participacin de mercado. Fluctuaciones del tipo de cambio. Disminucin en las ventas de la industria.

Los proveedores implican otro factor de riesgo ya que la crisis financiera ataca a todos, o que produce que la organizacin en muchas ocasiones deba proporcionarle apoyo financiero para asegurar el suministro de los insumos necesarios para la produccin.

Las operaciones norteamericanas requieren un uso abundante de efectivo ya que son deficitarias por lo general. Lo que implica una paulatina reduccin de su flujo de caja, lo que afecta la capacidad de cumplir con obligaciones e invertir en el desarrollo del negocio.

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Los altos niveles de deudas que arrastra la compaa afectan la condicin financiera, lo que imposibilita la capacidad de cumplir con las obligaciones de deuda.

La poca capacidad de GM para acceder a deuda o mercados de ttulos en el mundo con tasas competitivas, debido a la deplorable calificacin crediticia en que se encuentra la empresa.

El sector crediticio de GM tambin afronta riesgos tales como: Riesgo de comercializacin: posibilidad que la tasa de inters y la tasa de cambio varen adversamente afectando los flujos de efectivo y el valor econmico. Riesgo de crdito: posibilidad de no pago de un cliente segn los plazos pactados. Riesgo residual: posibilidad que el ingreso obtenido por crditos sea menor que las proyecciones. Riesgo de liquidez: posibilidad que GMAC Financials Services sea incapaz de cumplir con las obligaciones actuales y futuras de manera oportuna.

La competencia Hoy en da la competencia en la industria automotriz es amplia, ya que han incursionado en esta rea muchos pases, en esta ocasin para la elaboracin de este anlisis la competencia la conformaran Ford y Toyota, la primera porque histricamente han competido a la par por el mercado en USA y a nivel mundial, y Toyota porque hoy por hoy es la empresa lder en ventas, ya que en el ao 2008 desplazo a GM, despus de un largo periodo, del numero uno en el ranking, a dems que a pesar de lo fuerte que golpeo la crisis financiera a esta rea, Toyota es hoy en da una de las menos afectada producto de su ventaja comparativa del mejor nivel de tipo de cambio que presenta ante sus competidores americanos.

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Breve descripcin de la competencia. Ford La compaa Ford comienza a operar en 1903 gracias a Henry Ford, quien tenia 40 aos cuando fund la Ford Motor Company, con un capital de 28.000 dlares. En un principio los autos eran fabricados por dos o tres personas utilizando componentes fabricados por otras compaas. Henry Ford fundo una compaa que luego se transform en una de las ms grandes y rentables del mundo y una de las pocas empresas que sobrevivi a la Gran Depresin de los aos 30. La Ford es la compaa de control familiar ms grande del mundo y ha estado bajo el control familiar por ms de 100 aos. La compaa comenz produciendo solo unos pocos autos del modelo T en un da de fbrica. Poco a poco fueron implementando nuevas tcnicas y tecnologas a la produccin. En 1913 la compaa haba desarrollado todas las tcnicas bsicas de la produccin en lnea y produccin masiva, lo cual redujo el tiempo de ensamblaje de las partes.

Toyota La Toyota Motor Corporation, hoy en da la amenaza fantasma que asecho con disciplina y orden a las grandes compaas americanas hasta lograr su objetivo , es una empresa multinacional japonesa .Toyota pas a ser en el ao 2007 primer fabricante mundial de automviles adelantando a General Motors, y se especula que en el ao 2008 habr una produccin y ventas aproximadas de 9,8 millones de vehculos junto con ventas crecientes. Estas predicciones se han cumplido, si bien el nmero de revisiones forzadas y problemas de calidad tambin lo han hecho. [1] Es una de las "tres grandes" japonesas desafiando a los fabricantes de automviles estadounidenses que incluye Nissan Motors y Honda Motor con gran xito. Produce automviles, camiones, autobuses y robots y es la octava empresa ms grande del mundo. La sede de la empresa se encuentra en Toyota, Aichi, y Bunky, Tokio Japn con fbricas y oficinas alrededor del mundo.

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GM y la crisis financiera General Motors se vio afectada fuertemente antes de la crisis financiera que hoy en da estamos viviendo pues los atentados del 11 de septiembre de 2001, sumado con una pensin histrica baja, caus una grave crisis de pensiones y fondos de beneficios en GM y el valor de sus fondos de pensiones cayeron en picada. Demostrando una alta responsabilidad social la organizacin respondi a la crisis pagado por completo su fondo de pensiones, el fuerte desembolso de efectivo que realizo a travs de su fundacin de fondos para sus empleados produjo un dficit que no logr que la empresa llegara a enfrentar en buen pie la crisis suprime del 2008. Adems no hay que olvidar que GM trabaja a travs de crditos tanto con sus proveedores como con sus clientes, y la resiente crisis reinante afecto especialmente a esta rea de la economa, y General Motors que venia arrastrando una cifra importante de deuda sucia, sumado a la constante perdida de mercado producto del cambio de gustos de sus clientes no fue la excepcin, y cayo drsticamente en los precios de sus acciones.

La crisis afecta a toda el rea automotriz pero el panorama ms negro lo tiene GM, ya que no tiene intenciones de vender alguna divisin (ni interesados en alguna) y sus esperanzas estn puestas en los nuevos vehculos pequeos y econmicos, adems del Volt, que podra ser su salvavidas. Pero an queda mucho tiempo para que esas ventas rindan frutos, y GM tiene poco tiempo para reponerse econmicamente. Por eso es que cada vez suena ms fuerte la opcin de declararse en bancarrota, ya que no le queda dinero para mantener la produccin de vehculos, y actualmente en EEUU no estn otorgando crditos, ni a grandes ni pequeas compaas. Y est claro que GM no necesita un pequeo prstamo.

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Anlisis de estados financiero de General Motors Para el siguiente anlisis se observo el comportamiento de la compaa en los aos 2006, 2007 y 2008, reflejado en los estados financieros de dichos aos, para as poder determinar la posicin de la empresa en el mercado. Con el objetivo de realizar un anlisis comparativo se considero los resultados extrados de la pagina Google finance. Ciclo de Conversin de efectivo Ciclo operativo = Periodo de inventario + Periodo de cuentas por cobrar Periodo de inventario = 360 / rotacin de inventario = 360 / (costo de ventas / inventario) 2008 = 360 / (150.603.000/ 16.405.000) = 39,2 das 2007 = 360 / (169.001.000 / 20.222.000) = 43,07 das 2006 = 360 / (164.682.000 / 20.046.000) = 43,8 das Periodo de Cuentas por cobrar = 360 / rotacin de cuentas por cobrar = 360 / (ventas / cuentas por cobrar) 2008 = 360 / (148.979.000/ 7.711.000) = 18,6 das 2007 = 360 / (181.122.000 / 9.659.000) = 19,19 das 2006 = 360 / (207.349.000 / 20.173.000) = 35,02 das 15

Ciclo operativo (2008) = 39,2 + 18,6 = 57,8 das Ciclo operativo (2007) = 43,07 + 19,19 = 62,26 das Ciclo operativo (2006) = 43,8 + 35,02 = 78,82 das Ciclo de efectivo: Ciclo de efectivo = Ciclo operativo Periodo de cuentas por pagar Periodo de cuentas por pagar = 360 / rotacin cuentas por pagar = 360 / (Costo de venta / cuantas por pagar) 2008 = 360 / (150.603.000 / 7.711.000) = 18,4 das 2007 = 360 / (169.001.000 / 9.659.000) = 20,57 das 2006 = 360 / (164.682.000 / 20.153.000) = 44,05 das

Ciclo de efectivo (2008) = 57,8 18,4

= 39,4 das

Ciclo de efectivo (2007) = 62,26 20,57 = 41,69 das Ciclo de efectivo (2006) = 78,82 44,05 = 34,77 das

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Las cuentas por cobrar de la empresa han ido disminuyendo, especialmente el ltimo ao producto de la fuerte baja en las ventas de la organizacin. Las cuentas por cobrar han disminuyeron de 9.659.000 en 2007 a 7.711.000 en 2008. La compaa posee un perdi medio de pago muy reducido en el ao, cifra a ha ido en disminucin ao tras ao en el 2008 la cifra cae a 18 das, producto de el bajsimo nivel crediticio que la compaa posee por su psima calificacin de riesgo. Esta situacin se ve reflejada en la abrumante cifra entregada en la perdida del ejercicio. Las ventas a crdito de la compaa son administradas por parte de GMCD, las cifras entregadas son deplorables y el bajo nivel que tiene GM para otorgar crditos l hace cada vez menos competitiva.

RAZONES QUE INDICAN VALOR P/E: Este coeficiente financiero nos ayuda a determinar si el precio de una accin est sobrevalorada o subvalorada utilizando como base el precio de la accin y las utilidades netas de la compaa. Este ndice tambin indica la cantidad que los inversionistas estn dispuestos a pagar por cada unidad monetaria de Utilidad que obtuvo la empresa. Lamentablemente este indicador no se encontraba disponible en centro de informacin al cual se recurri para elaborar este anlisis. UPA: Las utilidades por accin no se pueden calcular ya que esta este indicador podemos obtenerlo a travs del P/E. Sin embargo podemos considerar que el volumen de acciones transadas por Ford (avg vol: 127,71M) muchsimo menos que el flamante lder de Toyota (avg vol: 970,10M) y el de GM (46,27M), Toyota sigue haciendo una diferencia abismal es en su capitalizacin de mercado con un M Cap: 118,10 billones, Ford (M Cap: 15,11 billones) y por ultimo GM con una deplorable performance entrega una capitalizacin de mercado de 873, 10 millones.

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TASA DE CRECIMIENTO La industria automotriz se ha visto afectada por las condiciones econmicas de Estados Unidos principalmente por tres factores: Las disminuciones significativas en las ventas y construccin de viviendas; producto de la crisis inmobiliarialos; vivienda. Esta crisis financiera internacional y la falta de liquidez que posee la empresa se ven reflejados en los precio de mercado de las acciones, los cuales han cado abismal y continuamente durante el ao 2008 cerrando este con un precio de 3,66, hasta llegar a hoy en da a un funesto 1,43 (2009) por accin. La pesada mochila que lleva a sus espaldas la compaa otorgando un servicio de salud de General Motors cubre a 750.000 personas, entre empleados, sus parejas y jubilados. Eso le cuesta entre 5.000 y 6.000 millones de dlares (entre 4.159 y 4.990 millones de euros) al ao, ms de lo que gasta en acero, segn los analistas. En el ao 2009 para atacar este duro gasto, la nica forma de que esta empresa sea nuevamente viable ser obteniendo dos niveles de concesiones. Por una parte, los sindicatos tienen que asumir parte del dolor y, por otra, los acreedores de General Motors tienen que estar de acuerdo en cambiar parte de lo que se les debe por acciones de la empresa. La empresa propuso al sindicato crear un fideicomiso con una inversin de 20,400 millones de dlares para que ste se haga cargo de los gastos de salud de medio milln de trabajadores retirados y de los de sus cnyuges. Esta medida permitira que la empresa sacara 46.7 miles de millones de dlares de costos de salud de sus libros. General Motors busca, tambin, renegociar 41,600 millones de dlares de deuda, para lo cual quisieran capitalizar dos tercios de sta Por lo tanto esta empresa a pesar de que entrega nfimos dividendos no presenta crecimiento, ya que para obtener la tasa de retencin debiesen existir utilidades no distribuidas, y en el caso de GM no existe utilidad en ninguno de los tres aos del periodo de estudio. Cabe resaltar que hoy por hoy la empresa esta prcticamente en la 18 la contraccin hipotecaria subprime. Las ventas de automviles de tamao familiar estn estrechamente relacionadas con el sector

banca rota, para los cual pretende que el Gobierno de Estados Unidos se quede con el 50 por ciento de las acciones, en compensacin por sus prstamos a GM. La empresa De la misma forma anteriormente Ford tampoco presenta dividendos, ni tampoco crecimiento, son empresas que se encuentran estacnadas, no generan utilidades, solo deben general recursos que les permitan seguir operando y cumpliendo con sus obligaciones. En la otra cara de la moneda se encuentra Toyota, quien si otorga dividendos y que por supuesto genera utilidades en su ejercicio. Capital de Trabajo Capital de Trabajo = Activo circulante Pasivo circulante corto plazo Ao 2008 Capital de Trabajo =41.324.000 73.934.000 = - 3.261.000 Ao 2007 Capital de Trabajo = 60, 403,000 70, 338,000 = -9.935.000 Ao 2006 Capital de Trabajo = 64, 480,000 69, 036,000 = - 4.556.000

Como se puede apreciar GM opera con cifras negativas de capital de trabajo , lo cual implica que la compaa no presente crecimiento, esto se debe a la continua restructuracin que trata de implementar la compaa, el reducir costos como de mano de obra implica pago de indemnizaciones o jubilaciones , lo cual se debe a la imposibilidad de acceder a financiamiento de largo plazo por la mala calificacin, ya que las calificadoras de riesgos otorgaron el titulo de bonos basura, tanto a GM como a Ford.

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Recordemos nuevamente los altos costos que implican para la compaa el servicio de salud que otorga a sus empleados, jubilados y sus familias de los cuales hasta este ao no se ha podido desligar. Por otra parte el ao 2008 Ford tambin oper con un capital de trabajo negativo a pesar de su poltica agresiva de capital de trabajo con la que opera esta compaa, el lder Toyota resulto el nico que oper en este periodo con un capital de trabajo positivo. Por primera vez en ocho aos, el volumen de produccin mundial de vehculos acus una baja de casi 4,1% (puntualmente 4,03%) durante 2008, cuando salieron de todas las lneas de montajes del mundo un total de 70.2 millones de unidades, frente a las 73.153.696 unidades que se produjeron en todo 2007 de acuerdo al ltimo informe de la Organizacin Internacional de Constructores de Automotores (OICA).

Los precios de los vehculos se ha mantenido a la baja, debido principalmente a este exceso de capacidad de produccin y al ingreso de productores coreanos y japoneses con gran capacidad de produccin, favorecidos por la debilidad relativa del yen respecto al dlar y mas sustancialmente respecto al euro, los que les permite obtener mayor rentabilidad de las exportaciones hacia el mercado norteamericano y europeo. A raz de estas atenuantes, sumando a la crisis las ventas de GM durante el ao 2008 se redujeron notablemente. A pesar de esto la organizacin vendi ms que Ford en este periodo, pero mucho menos que Toyota. Los precios de la energa y de las materias primas ya no son una atenuante para mediados del ao 2008, pero 10 meses atrs si lo fue, GM producto de su continua baja rotacin de inventario, aun tiene en esta cuenta materias primas terminadas, pero compradas a un valor mayor, lo cual le reduce sustancialmente el margen de utilidad de las unidades, lo cual se traduce a no poder participar de forma competitiva La fuerte contraccin de la economa en el ao 2008 implic un dficit en el PIB domestico aminorando el poder adquisitivo de los consumidores afectando directamente a los automviles de tipo familiares.

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La crisis subprime comenz a golpear fuerte el 2008, lo cual afecto directamente a GMAC la nica unidad de negocios de GM que entregaba cifras positivas, pues esta unidad de negocio ejerce en el rea crediticia. En su momento se estimo que la crisis continuara hacia el 2009 a y esto implicara un aumento a los ya altos costos de capital con los que opera GM. Valor de la empresa Es muy complicado valorar una empresa y una industria que no presentan crecimiento, las empresas del pas del norte estn en lo que se denomina estacnadas financieramente, Ford solamente genera para seguir operando y por otra parte General Motors hasta el 2007 se poda dar este lujo, pero a raz del estallido de la crisis en el 2008 no genera ni siquiera para operar, por lo cual tubo que pedir 13.400 millones a la tesorera para seguir con sus funciones. General Motors es una empresa tan deficitaria en estos momentos que no genera valor, sino que contina deteriorando su patrimonio. La empresa se encuentra con un exceso de apalancamiento financiero producto de sus 48.000 millones de dolares en deuda y entre la deuda contrada con los titulares de sus emisiones de renta fija y las obligaciones asumidas con su plantilla y el personal jubilado. La empresa da empleo a unos 96.000 trabajadores en EEUU, empleados que disfrutan de beneficios sociales y econmicos financiados por la compaa, como planes de pensiones y coberturas sanitarias. Estos beneficios son tanto para los empleados en activo como para los retirados. Se estima que cada uno de los trabajadores sostiene las pensiones de cuatro jubilados. La mayora de las herramientas para valorizar la empresa radican en el factor G (tasa de crecimiento), por lo cual no se puede aplicar este clculo. Cabe resaltar que de no ser factibles las propuestas que han lanzado los directivos de GM, para el primero de junio del ao 2009 esta se declarara en la banca rota.

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Anlisis de Razones financieras Razones de Liquidez La liquidez corriente no presenta fuertes fluctuaciones entre los aos 2006 y 2007, pero el 2008 se desploma en forma sustancial y presenta un ndice bastante menor producto de la deplorable cifra que entrega el activo circulante y del constante aumento en el pasivo corriente. Las fuertes prdidas del grupo son consecuencia de los problemas por los que atravesaba en Norteamrica, relacionados con el descenso de los volmenes de produccin y con el aumento de los costos derivados de prestaciones sanitarias para empleados y jubilados. A esto se suma la suspensin de pagos de Delphi, su ex filial, que obtiene alrededor del 50% de su facturacin de su antigua matriz y cuyo impacto se reflejo fuertemente en la performance de la empresa. El activo circulante esta compuesto principalmente por efectivo y un importante porcentaje de inventario. El activo circulante en proporcin al pasivo circulante de corto plazo es menor por lo cual el ndice de liquidez que presenta es tan bajo. Estas cifras son el resultado de la continua baja en las ventas de GM, y del mercado automotriz en si, producto de la crisis. Respecto a la competencia se encuentra en una mejor situacin que Ford , y siempre por debajo de Toyota. Razones de Endeudamiento La deuda corresponde a un 54,99% del activo total en el ao 2008, un aumento significativo ya que en el ao 2007 solo alcanzaba la cifra de 29,9%. La deuda es demasiado alta con respecto al patrimonio. La compaa se encuentra en peor situacin que Ford, pero en mejor situacin que Toyota producto de su alto ndice de deuda a corto plazo. La deuda corto plazo representa alrededor del 41% de la deuda total, en comparacin con la menor cifra de un 33% Ford y superando al 57% de Toyota, producto de su alta deuda a corto plazo.

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Razones de actividad La rotacin de inventario no presenta mayores fluctuaciones en los tres aos, presenta unas 8,1 veces en el ao 2007, a un 9,1 en el 2008 una mejora a pesar del estallido de la crisis en este ao, pero con un nebuloso panorama para el 2009 por la continua baja en las ventas. La compaa se encuentra en una situacin bastante desmejorada con respecto a Ford con un 14,44 veces y menor que Toyota con un 11,78 veces. El periodo medio de cobro corresponde 18,6 das, posee un periodo medio de cobro mayor que su competencia, lo que quiere decir que tiene un sistema de cobranza de menor eficacia que la competencia, ya que el periodo medio de cobro de Ford es de 15,17 das y el de Toyota 10,5 das, la marca nipona ostenta un sistema de cobranza mejor que las compaas americanas, una ventaja competitiva que minimiza su ciclo de efectivo. Razones de Rentabilidad La organizacin posee un margen neto negativo de -20,7% debido a la baja capacidad que tienen las ventas de generar utilidades. El margen bruto disminuyo ostensiblemente pasaron a cifras negativas con respecto al ao anterior, y la cifra se hace abismante con respecto al 2006. Esto nos indica el alto nivel de costos con los cuales debe operar, producto de su alto nivel de endeudamiento y los altos cargos pos inters que debe pagar la organizacin producto de su baja calificacin crediticia. GM se encuentra en peor situacin que la competencia. Ecuacin Du Pont: ROA = Margen Neto x Rotacin de activo total ROA = Utilidad Neta/Ventas x Ventas/ activo total

ROA (2006) = 1.11 x -0, 9 = -0,999% ROA (2007) = -21, 38 x 1, 22 = -26, 08% ROA (2008) = -20, 7 x 1, 63 = -33.741%

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La compaa posee un rendimiento sobre los activos negativo los ltimos 3 aos, disminuyendo paulatinamente debido a que los activos no poseen capacidad de generar utilidades. En el ltimo ao empeor la condicin de los activos de la empresa para generar utilidades esto principalmente a la disminucin del margen bruto a negativo, debido principalmente e la disminucin de la perdida obtenida en el ejercicio, que se acrecent producto de la crisis que ya el 2008 comenzaba a demostrar lo fuerte que iba a golpear a la economa. ROE = Utilidad Neta/Patrimonio = Utilidad Neta/patrimonio x multiplicador del capital = Utilidad Neta/patrimonio x Activo total/Patrimonio Multiplicamos por las ventas: ROE = (Utilidad Neta/patrimonio x Activo total/Patrimonio) x Ventas/Ventas = (Utilidad Neta x Ventas) (Activo total x Ventas) x (Activo total x Ventas) (Patrimonio x Ventas)

= Utilidad Neta/Ventas x Ventas/Activo Total x Activo/Patrimonio

ROE 2008 = -20.7 x 1.63 x 1.05 = - 35,42 % La capacidad de generar valor del patrimonio de la compaa mejoro con respecto al ao 2007, por un aumento en el margen neto del 2008 y un menor multiplicador del capital. Todo tiempo pasado fue mejor ya que el 2006 obtuvo la menor cifra negativa de estos tres aos, principalmente por el aumento del margen neto y un alto ndice del multiplicador del activo. A pesa de estos nmeros el patrimonio de GM en el 2008 se encuentra en mejor situacin que Ford, las dos compaas se encuentran con prdidas sostenidas durante estos periodos, especialmente GM, ya que Ford el ao 2006 entrego cifras positivas en el resultado del ejercicio. La empresa nipona continua entregando rendimientos positivos con un ROE de 14,47% en el ao 2008.

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Conclusiones Hoy en da General Motors es una empresa extremadamente riesgosa, ya que no ha generado utilidades durante un tiempo prolongado y en el 2008 toco fondo, ya que los precios de sus acciones cayeron en picada producto de la crisis financiera, la unidad de negocio que generaba utilidades operaba justamente en el sector que produjo la crisis, por lo cual las perspectivas econmicas de la organizacin son muy desalentadoras. La organizacin se encuentra en una situacin ms que delicada por la bajsima calificacin de riesgo que le han otorgado las aseguradoras, los cuales se conocen como bonos basuras, esto le imposibilita a la empresa a obtener financiamiento a tasas competitivas. Por otro lado la posibilidad de generar ingresos se ve bastante difcil, ya que el nivel de deuda de la empresa es demasiado alto con respecto al rendimiento de sus activos, la situacin de la empresa sigue empeorando y las proyecciones de mercado siguen siendo desfavorables, ya que la crisis es a nivel de la industria automotriz, y por muchos esfuerzos que realice la compaa ser difcil que puedan seguir operando con tal dficit. La competencia se sigue fortaleciendo, Toyota ahora es el nuevo numero uno en la industria, las ventajas competitivas con las que la empresa nipona cuenta, como el beneficio del tipo de cambio, un ndice de deuda mucho menor y la eficacia con la que enfrenta en mercado, hace que la situacin de GM siga empeorando. Hoy en el ao 2009, la nica salida que le queda a la compaa bajo mi punto de vista es ser una empresa mayormente estatal, que el gobierno de estados unidos adquiera un porcentaje considerable de las acciones, mnimo que cubra la deuda que la GM ha adquirido con USA.

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Por otra parte la venta de activos tales como opel a fiat, Hummer, un porcentaje a Suzuki, le podra dar liquidez suficiente para seguir operando. El riesgo de la banca rota de GM para estados unidos representa un golpe fuerte para su economa, ya que la cantidad de puestos de trabajo que ofrece son considerables, por otra parte esta compaa representa el sueo americano y la posible quiebra de esta implicara un golpe dursimo a General Motors tiene que efectuar un anlisis exhaustivo en todas sus reas estratgicas de negocios de manera que desechen los recursos ociosos, como la marca Opel, que solo genera perdidas para la organizacin.

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Anexos
Balance General GM
ACTIVOS Activos Corrientes Efectivo y equivalentes Inversiones a corto plazo Efectos a cobrar netos Inventario Otros activos corrientes Total Activos Corrientes Inversiones a largo plazo Planta y Equipamiento Sobrestimacin Activos Intangibles Amortizacin Acumulada Otros Activos Cargas a largo plazo diferidas del Activo Total Activos PASIVOS Pasivos Corrientes Cuentas a pagar Deuda a corto plazo Otros pasivos corrientes Total Pasivos Corrientes Deuda a largo plazo Otros Pasivos Gastos a largo plazo prorrogados del pasivo Inters minoritario Total Pasivos CAPITALES PROPIOS Acciones Privilegiadas Acciones Ordinarias Beneficios no distribuidos Acciones de tesorera Exceso de capital Otros capitales propios de los accionistas Total de capitales propios 1.017.000 70.610.000 15.755.000 -32.316.000 -86.154.000 943,000 -39,392,000 15,319,000 -13,964,000 -38,160,000 943,000 406,000 15,336,000 -22,126,000 -6,559,000 24.827.000 18.472.000 30.635.000 73.934.000 31.603.000 69.027.000 1.823.000 814.000 177.201.000 64,291,000 6,047,000 70,338,000 38,556,000 72,502,000 2,967,000 1,614,000 185,977,000 63,370,000 5,666,000 69,036,000 42,505,000 78,902,000 1,190,000 191,633,000 2008 14.053.000 13.000 7.711.000 16.405.000 3.142.000 41.324.000 2.860.000 2007 24,817,000 2,139,000 9,659,000 20,222,000 3,566,000 60,403,000 10,854,000 49,983,000 736,000 330,000 24,461,000 2,116,000 148,883,000 2006 24,123,000 138,000 20,173,000 20,046,000 64,480,000 11,760,000 53,728,000 799,000 319,000 22,139,000 32,967,000 186,192,000

41.877.000
265.000 4.6923.000 98.000 91.047.000

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Estado de Resultados General Motors


2008 Ventas Costo de ventas Ingreso Bruto Gastos de operacin Investigacin y desarrollo Gastos generales y administrativos Gastos extraordinarios Otros Total gastos operacin Ingresos operativos o perdida Ingresos de operaciones continuas Total de otros ingresos / ganancias Ganancia sin intereses o libre de impuestos Cargo por intereses Ingreso libre de impuestos Gastos de impuestos Intereses minoritarios Ingreso neto de operaciones continuas Elementos excepcionales Operaciones discontinuas Efecto de cambio, gastos de contabilidad Otros Ingreso neto Acciones preferenciales u otros ajustes Ingreso neto aplicable a acciones ordinarias 148.979.000 -150.603.000 -1.624.000 -16.660.000 -16.660.000 -21.824.000 2007 181,122,000 -169,001,000 12.121.000 -16.511.000 -16.511.000 -4.390.000 2006 207,349,000 -164,682,000 42.667.000 -29.319.000 -4.071.000 -33.390.000 9.277.000

-5.759.000 -27.043.000 2.345.000 -29.388.000 1.660.000 108.000 -30.860.000 -30.860.000 -30.860.000

2.284.000 -3.351.000 2.902.000 -6.253.000 37.162.000 -406.000 -43.297.000 4.565.000 -38.732.000 -38.732.000

2.721.000 11.998.000 16.945.000 -4.947.000 -2.785.000 -1.978.000 -1.978.000 -1.978.000

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Razones Financieras

General Motor Company Razones financieras LIQUIDEZ Razn corriente Razn Acida Capital Neto de Trabajo Prueba defensiva ENDEUDAMIENTO Razn deuda total/ activo total Razn deuda a patrimonio Razn de endeudamiento Razn deuda corto plazo a deuda total Multiplicador del capital ACTIVIDAD Rotacin de inventario Rotacin de activo total Periodo medio de cobro RENTABILIDAD Margen Neto Margen Bruto ROA (rendimiento sobre activos) ROE (rendimiento del capital)

2008

2007

2006

0.56 0,85 0.33 0,57 -32.610.000 -9.935.000 0,19% 0,35% 54,99% 2,05 0,51 41,72% 1,05 3,9 29,95% 4,8 0,23 47,24%

0,93 0,64 -4.556.000 0,34% 25,87% 29,2 0,25 37,07% 25,6

9,18 1,63 18,6 -20,7% -1,09% -33,89 -35,42%

8,35 1,22 19 -21,38% 6,69% -26,08% -101,72%

8,21 1,11 10 -0,9% 7,03% -0,999% -25,6%

Balance General Competencia 2008 29

ACTIVOS Activos Corrientes Efectivo y equivalentes Inversiones a corto plazo Efectos a cobrar netos Inventario Otros activos corrientes Total Activos Corrientes Inversiones a largo plazo Planta y Equipamiento Sobrestimacin Activos Intangibles Amortizacin Acumulada Otros Activos Cargas a largo plazo diferidas del Activo Total Activos PASIVOS Pasivos Corrientes Cuentas a pagar Deuda a corto plazo Otros pasivos corrientes Total Pasivos Corrientes Deuda a largo plazo Otros Pasivos Gastos a largo plazo prorrogados del pasivo Inters minoritario Total Pasivos CAPITALES PROPIOS Acciones Privilegiadas Acciones Ordinarias Beneficios no distribuidos Acciones de tesorera Exceso de capital Otros capitales propios de los accionistas Total de capitales propios Ingreso neto aplicable a acciones ordinarias

Ford

Toyota

22,049,000 17,600,000 5,412,000 6,165,000 74,140,000 8,618,000 18,222,000 5,259,000 36,832,000 120,633,000 112,487,000 115,514,000 54,303,000 77,972,000 1,190,000 403,000 10,005,000 9,849,000 3,108,000 218,328,000 323,968,000

78,158,000 78,158,000 154,196,000 55,000 2,035,000 1,195,000 235,639,000

49,225,000 62,163,000 7,793,000 119,181,000 59,706,000 9,088,000 10,969,000 6,554,000 205,498,000

24,000 3,963,000 -16,145,000 123,850,000 -181,000 -11,902,000 9,076,000 4,966,000 -10,085,000 -2,407,000 -17,311,000 118,470,000 -18,904,000 118,470,000

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Estado de Resultados Competencia


Ford Toyota

Ventas Costo de ventas Ingreso Bruto Gastos de operacin Investigacin y desarrollo Gastos generales y administrativos Gastos extraordinarios Otros Total gastos operacin Ingresos operativos o perdida Ingresos de operaciones continuas Total de otros ingresos / gastos Ganancia sin intereses o libre de impuestos Cargo por intereses Ingreso libre de impuestos Gastos de impuestos Intereses minoritarios Ingreso neto de operaciones continuas Elementos excepcionales Operaciones discontinuas Efecto de cambio, gastos de contabilidad Otros Ingreso neto Acciones preferenciales u otros ajustes Ingreso neto aplicable a acciones ordinarias

146,277,000 -127,103,000 19,174,000 -21,430,000 -1,874,000 -23,304.000 -4,130,000

262,394,000 -214,795,000 47,599,000 -24,938,000 -24,938,000 22,661,000

-755,000 -4,722,000 9,682,000 -14,404,000 63,000 -214,000 14,681,000

2,125,000 24,786,000 460,000 24,326,000 9,098,000 -778,000 17,146,000 17,146,000 17,146,000

9,000 -14,672,000 -14,672,000

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Razones Financieras competencia 2008


Razones financieras LIQUIDEZ Razn corriente Razn Acida Capital Neto de Trabajo ENDEUDAMIENTO Razn deuda total /activo total Razn deuda total a patrimonio Multiplicador del capital Razn deuda corto plazo a deuda total ACTIVIDAD Rotacin de existencias Rotacin de activo total Periodo medio de cobro RENTABILIDAD Margen Neto Margen Bruto ROA (rendimiento sobre activos) ROE (rendimiento del capital) FORD TOYOTA

0,47 0,36 -41,326,000 17,37% 12,46 11,54 33,16% 14,74 0,66 15,17 -10,03% 13,10% -6,72% -77,61%

1,01 0,85 1,452,000 36% 1,73 2,73 57,99% 11,78 0,80 10,7 6,53% 18,14% 5,29% 14,47%

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