Nmero 104 Agosto de 2011

A crise econmica mundial e as turbulncias recentes

A crise econmica mundial e as turbulncias recentes

H quatro anos desde agosto de 2007, quando o DIEESE divulgou a Nota Tcnica 48, A turbulncia financeira mundial e a conjuntura dos prximos meses, os problemas econmicos internacionais tm sido observados pela equipe do Departamento. Esta nota tcnica tem como objetivo analisar brevemente a situao da economia mundial no perodo recente e fazer algumas consideraes sobre como o novo aguamento dessa crise pode afetar a trajetria da economia brasileira no prximo perodo. Este texto retoma a linha de anlise de duas notas tcnicas anteriores - 48, de agosto de 2007 e a de nmero 78, de novembro de 2008, intitulada A crise financeira recente: fim de um padro de funcionamento da economia mundial?que trouxe consideraes sobre a crise financeira no segundo semestre de 2008, evidenciada a partir da quebra do banco de investimentos norte americano Lehman Brothers. Seguindo essa linha de anlise, a crise atual no uma novidade, mas a contnuao de uma situao explicitada a partir de 2007, e que teve o seu momento mais agudo, at aqui, ao longo do segundo semestre de 2008.

Da resposta crise de 2008 at a atual

A crise financeira do final da dcada passada viu os governos dos principais pases elaborarem um conjunto de polticas a fim de conter seus efeitos deletrios. Um dos principais elementos dessa resposta resultou de articulao do chamado G-201. Em fins de 2008, quando eclodiu o perodo mais agudo da crise, o G-20 tomou a si o tema da administrao da crise, do salvamento do sistema econmico e financeiro que rua sob um mar de turbulncias oriundas da especulao financeira, e da recesso econmica. Desse modo, buscou-se tratar a crise financeira no como resultado de uma conjuntura especfica, mas sim como um processo sistmico e multifacetado. Todavia, essa perspectiva sobre a crise foi se atenuando, seno se apagando, ao longo de 2010. No primeiro momento, houve a tentativa de sustentar uma base ideolgica e poltica para a retomada de uma interveno mais ativa e coordenada dos Estados Nacionais, visando praticar uma nova regulao no sistema financeiro, em razo dos desajustes promovidos pelo capitalismo, particularmente depois das reformas liberalizantes e da desregulamentao instauradas desde os anos 1980. Em seguida, observou-se que grande parte da ao dos Estados Nacionais se concentrou na recuperao de empresas e instituies financeiras, que

A interdependncia entre os Estados Nacionais em um mundo globalizado, e com suas finanas liberalizadas, permitindo a livre movimentao dos fluxos financeiros, inclusive os especulativos, se apresenta de forma crtica em momentos de crise, em funo da capacidade de contaminao de seus efeitos entre as economias nacionais. Dados os limites para a administrao da crise em 2008, mesmo para as maiores economias capitalistas, foi articulado um espao concertado dos chefes de governo desses pases, mais um conjunto de pases emergentes, que j se articulavam como um espao entre autoridades monetrias e financeiras desde a crise asitica de 1997. Os pases que compem o grupo so: Alemanha, frica do Sul, Arbia Saudita, Argentina, Austrlia, Brasil, Canad, China, Coria do Sul, Estados Unidos, Frana, ndia, Indonsia, Inglaterra, Itlia, Japo, Mxico, Rssia, Turquia e a representao da Unio Europia.

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estavam em dificuldades, de modo de garantir a sobrevivncia e a manuteno do capitalismo financeirizado. Ou seja, embora tivesse sido reconhecida a natureza instvel e voltil dos mercados, que foram os responsveis pela crise, e a necessidade de uma maior participao dos Estados Nacionais para regul-los, a coalizo de foras existentes limitou a atuao do Estado para garantir a solvncia do sistema por meio de grandes aportes de recursos pblicos e da ampliao do crdito.2 A injeo de recursos no sistema foi bastante expressiva, como se pode ver na Tabela 1, chegando a mais de 70% do PIB nacional em pases como EUA e Reino Unido, at 2009:
Tabela 1 Pacotes de Apoio at 2009
(em US$ trilhes)

Reino Unido Banco Central Criao de Dinheiro Troca de Passivos Governo Garantias Seguro Capital Total (em % do PIB) 0,32 0,30 0,64 0,33 0,12 74%

EUA 3,76 0,20 2,08 3,74 0,70 73%

Zona do Euro 0,98 0,00 >1,68 0,00 0,31 18%

Fonte: Banco da Inglaterra, Financial Stability Report, Junho 2009. Nmeros para o Reino Unido atualizados at 4 de novembro de 2009. Citado em Alessandri & Haldane, Table 1, Banking on the State, Bank of England, Novembro, 2009.

Num mundo em que as finanas se tornaram hegemnicas, abrangendo inclusive a prpria esfera produtiva, foram criadas barreiras para que o Estado pudesse ampliar sua capacidade de regulao, como por exemplo, mediante a imposio de controles de capitais ou de taxao dos fluxos financeiros. Isso se deveu ao fato de os mercados financeiros permanecerem driblando a regulao existente e evitarem que novas regulaes fossem introduzidas para alterar seu modo de funcionamento. Mesmo levando-se em conta os riscos crescentes e a ampla fragilidade desse sistema desregulamentado, continuaram prevalecendo os interesses privados e as possibilidades generosas de ganhos dos capitais financeiros at que eclodisse a crise atual. Desse modo, a crise atual foi resultado daquele processo que se iniciou em 2008, cujas caractersticas centrais no foram alteradas. Dessa perspectiva, ficaram mantidos ou quase inalterados os mecanismos da especulao financeira, e novamente fortalecidos os agentes financeiros pelos prprios programas de apoio dos governos por intermdio de polticas de salvamento e de expanso quantitativa da base monetria (no caso de alguns pases como os Estados Unidos, foram adotadas taxas de juros muito prximas a zero). Essas polticas, num
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Esse movimento de salvamento representava, apesar da quebra de algumas instituies financeiras e empresas produtivas neste perodo, um movimento de estatizao da crise, em que os passivos comprometidos oriundos do setor privado passavam rapidamente aos Estados Nacionais. Assim, por um lado, o processo de tentar salvar o sistema em 2008 baseou-se fundamentalmente nesses programas de salvamento, ampliando expressivamente o comprometimento dos oramentos nacionais. Por outro lado, as medidas de regulao financeira apontadas e prometidas no incio da crise foram, na sua maior parte, adiadas, ou ento restritas s chamadas medidas macroprudenciais, isto , medidas que buscam de alguma forma prevenir os problemas macroeconmicos, alm de algumas medidas de regulao que se limitaram ao mbito nacional. A crise econmica mundial e as turbulncias recentes

cenrio de crescente reduo dos gastos pblicos nos pases desenvolvidos, no se mostraram capazes de inverter a lgica responsvel pela crise de 2008. Isso porque, em primeiro lugar, no houve alteraes cruciais do aparato regulatrio financeiro e, em segundo lugar, as polticas econmicas no visaram reativar o investimento, a gerao de empregos e ampliao da capacidade produtiva. No por acaso, mesmo um economista prximo ao establishment, como Paul Krugman, alertou para inoperncia da atual estrutura econmica: A grande bolha imobiliria da dcada passada, que foi um fenmeno tanto estadunidense quanto europeu, esteve acompanhada por um enorme aumento da dvida familiar. Quando a bolha estourou, a construo de residncias desabou, assim como o gasto dos consumidores na medida em que as famlias sobrecarregadas de dvidas faziam cortes. Ainda assim, tudo poderia ter ido bem se outros importantes atores econmicos tivessem aumentado seu gasto e preenchido o buraco deixado pela crise imobiliria e pelo retrocesso no consumo. Mas ningum fez isso. As empresas que dispem de capital no viram motivos para investi-lo em um momento no qual a demanda dos consumidores estava em queda. Os governos tampouco fizeram muito para ajudar.3 At o presente momento, essa crise no impulsionou transformaes significativas. As medidas aprovadas nas reunies do G-20, por exemplo, como o reforo da institucionalidade e do funcionamento das instituies financeiras multilaterais existentes mostraram que os lderes das principais economias do mundo insistiram em medidas de socorro, especialmente financeiras, como se essas injees de recursos fossem capazes de fazer o sistema voltar a funcionar como anteriormente, ou pelo menos, de forma muito parecida. Ademais, mais recentemente, os pases em dificuldades incluindo os prprios Estados Unidos reafirmaram sua opo por realizar medidas de arrocho fiscal. A paralisao dos agentes econmicos no apenas retardou a recuperao, principalmente dos pases desenvolvidos, como tambm reforou a lgica atual do sistema capitalista financeirizado. Esta lgica ampliou a integrao entre o capital financeiro e produtivo, com a complacncia dos Estados Nacionais, e reforou a diviso internacional de trabalho que foi sendo desenhada desde os anos 1980. Nesse cenrio, a desenfreada concorrncia global motivou uma progressiva exportao das indstrias dos pases desenvolvidos para os em desenvolvimento, buscando maximizar vantagens de localizao no mbito mundial (acesso a matrias primas e energia baratas, vantagens de custo de mo de obra, vantagens fiscais, etc.) e acentuou a busca de valorizao do capital produtivo na esfera financeira.4 Com efeito, por um lado, os pases em desenvolvimento consolidaram sua
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KRUGMAN, P. Podemos estar perto de reviver a crise de 1930. Carta Maior, So Paulo, 25 de julho de 2011. Nesse sentido, o presidente dos EUA, Barack Obama, afirmou que o pas no poderia manter sua posio de mquina de consumo, como ocorreu nos ltimos 20 anos, e que os pases cujos supervits comerciais foram criados com os EUA deveriam expandir seus mercados internos de modo a compensar a reduo do dinamismo do mercado norte-americano. Essa posio dos EUA est em discusso no G-20, j que Alemanha e China se opem a mudanas expressivas, mas aponta para uma situao de comrcio mundial muito mais regulado, mesmo que talvez nacionalmente, ou pelo menos para uma forte reduo do nimo por mais liberalizao comercial. Ver a respeito MINEIRO, Adhemar, e CASTRO, Clarisse, O Brasil e o G20 Financeiro, Rio de Janeiro, REBRIP/OXFAM, Junho de 2011, mimeo.

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posio de grandes produtores e fornecedores de manufaturas (no caso da sia), matrias primas e commodities (no caso da Amrica Latina e frica). Por outro lado, os pases desenvolvidos especializaram-se em servios financeiros e no financeiros, atividades de comrcio e desenvolvimento de tecnologia, assegurando internamente apenas algumas de suas cadeias produtivas. A crise trouxe impactos sociais negativos, como a criao de empregos de baixa qualidade, ampliao da desigualdade renda e a queda dos rendimentos da massa assalariada. Alm disso, a economia dos pases desenvolvidos passou por contnua deteriorao de sua posio no comrcio internacional com algumas excees, como a Alemanha, que se favoreceu de uma situao privilegiada dentro da Unio Europia e se tornou cada vez mais interligada aos movimentos das finanas internacionais. Com a abertura dos mercados norteamericano e europeu para absorver bens industriais asiticos (da China, em especial) e commodities e produtos bsicos de outras regies em desenvolvimento, foi possvel a outros pases acumularem supervits comerciais nas relaes com Estados Unidos e Europa. O sistema financeiro disponibilizou novas fontes de financiamento s famlias, que sofreram com a forte reduo dos salrios e o aumento do desemprego, e deu s empresas oportunidades de multiplicar seus lucros acumulados nos pases em desenvolvimento. Desse modo, a turbulncia atual no somente se afirmou como um evento decorrente da crise de 2008, como tambm refletiu uma nova lgica da economia internacional, na qual as finanas assumiram um papel central e a estrutura produtiva passou por uma intensa reorientao espacial. A despeito dessas caractersticas mais gerais, a crise atual ganhou novos contornos em funo de uma conjuntura especfica envolvendo os principais pases desenvolvidos, bem como a China.

A crise recente nas principais regies do mundo

A dificuldade se construir uma perspectiva comum de enfrentamento da crise, a despeito do grande avano da cooperao em mbito internacional, foi explicado pelas aes individuais dos Estados Nacionais. Embora o G-20 tivesse ganho flego como frum para debate sobre mecanismos de concertao poltica e econmica em momento de crise, na prtica, observou-se que as solues tm sido buscadas em mbito nacional, com exceo do caso europeu, cujo arranjo institucional criado pelo bloco aumentou a interdependncia entre as economias dos Estados Nacionais. Nos Estados Unidos, a dificuldade de produzir consenso esteve manifesta no embate entre democratas e republicanos sobre as medidas para enfrentamento da crise. Alm de acumular um dficit pblico crescente mesmo antes de 2008 muito em funo dos expressivos gastos militares , os recentes programas de salvamento de bancos e empresas produtivas representaram um significativo esforo fiscal. As medidas de enfretamento no lograram reverter a desacelerao da atividade econmica e o elevado desemprego, registrado a taxas superiores a 9%. A questo virou pauta prioritria dos debates no Congresso, que se encontra dividido, com os democratas detendo maioria no Senado, enquanto os republicanos dominam a
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Cmara, e ambas as casas apresentam dificuldades de relacionamento com o Executivo. Em linhas gerais, o embate foi caracterizado por democratas defendendo maior tributao para as rendas mais elevadas e aumento dos gastos com polticas sociais, mais especificamente assistncia mdica, educao e emprego; e republicanos repudiando uma elevao de impostos e clamando por ajuste fiscal, com maiores cortes nos gastos do governo. O embate mais recente materializou-se no acordo final a respeito dos limites do endividamento do governo dos Estados Unidos. Aps algumas semanas de discusso, foi aprovado um pequeno aumento da capacidade de endividamento que deve permitir a gesto at o fim do atual governo, no final do ano que vem e expressivos cortes de gastos algo pouco inferior a US$ 40 bilhes este ano, mas um corte total de cerca de US$ 3 trilhes ao longo dos prximos 10 anos. Esse acordo representa a retirada de importantes programas de gasto que visavam ativar a economia norte-americana aps a crise de 2008, e provavelmente se traduz em menores ndices de crescimento econmico (seno recesso) e em aumento do desemprego. A situao confirmou o carter poltico da crise. Ainda que o elevado gasto pblico nos ltimos anos tivesse gerado recorrentes dficits fiscais, os Estados Unidos, por possurem os ativos mais seguros da economia internacional (o dlar e os ttulos da sua dvida pblica), no apresentaram problemas de financiamento de sua dvida. Com efeito, o comprometimento da capacidade de desembolso do Estado para contrabalanar a desacelerao econmica esteve mais associado possibilidade de um veto elevao do teto da dvida do que pela ausncia de mecanismos econmicos para financi-lo.5 Contudo, segundo a leitura do mercado financeiro, o risco no estava de fato na discusso de limites de endividamento, muito menos no rebaixamento da classificao de risco dos ttulos pblicos dos Estados Unidos anunciado pela agncia de avaliao Standard & Poors, pois esses continuaram sendo negociados sem problemas. A questo de fato era uma nova determinao dos preos dos ativos, agora sob a perspectiva inevitvel da recesso face aos cortes de gastos e restries ao principal elemento que vinha dando algum flego produo no pas , ou seja, a queda dos preos na economia como um todo face perspectiva de resultados medocres ou negativos no futuro. No caso da Europa, desde 2009, as polticas de arrocho fiscal tm sido privilegiadas, mesmo em um quadro de desempenho muito diferenciado entre os pases do bloco. Enquanto Alemanha, Holanda, Dinamarca e Sucia, por exemplo, tm apresentado desempenhos melhores na atividade econmica, outros pases como Irlanda, Portugal, Grcia, Bulgria, Romnia e Litunia tm atravessado situaes muito complicadas. Nesse ltimo grupo, algumas naes j tm sofrido forte superviso e programas de ajuste, capitaneados pelas autoridades monetrias e financeiras europias e pelo Fundo Monetrio Internacional (FMI). Alm disso, Reino Unido, Espanha e Itlia tm sido frequentemente apontados como estando no limite da administrao autnoma de suas dvidas pblicas, podendo tambm vir a ter necessidade de se submeterem a programas de ajuda. Nesse caso, esses pases deveriam, em
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A dificuldade de se alcanar um acordo entre os grupos polticos num momento crtico, e as insatisfaes com a proposta aprovada, impediram a realizao de ajustes mais estruturais at, pelo menos, as prximas eleies.

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contrapartida aos aportes financeiros, tentar administrar o problema da gesto da dvida pblica interna, comprometendo-se a gerir pesados programas de ajuste fiscal prescritos pela Comisso Europia e pelo Banco Central Europeu (BCE), e, por suposto, pelo FMI. Na primeira semana de agosto, a Frana, pas considerado pilar poltico da Unio Europia junto com a Alemanha, foi alvo dos especuladores financeiros em funo de indicadores pouco slidos para o mercado (mais de 80% de endividamento pblico e cerca de 7% de dficit oramentrio), o que colocou novamente em risco a solidez da Unio Europia. A grande questo , seja qual for o pas endividado, os principais bancos franceses e alemes so grandes detentores dessas aplicaes e, por isso mesmo, vulnerveis a quaisquer dificuldades daqueles pases. A esse respeito, o BCE tem manifestado o compromisso de comprar dos bancos credores os ttulos de pases em situao crtica, garantindo a renegociao da dvida e preos em situao mais favorvel. Entretanto, o pacote anunciado para esta medida no seria de valor suficiente para cobrir boa parte das dvidas desses pases e, o que deveria acalmar os nimos, gerou inquietao, refletida na forte queda das bolsas no incio de agosto. A dificuldade de manobra no mbito da crise no bloco europeu evidenciou as dificuldades de uma unio monetria que precedeu uma unio poltica de fato, j que as soberanias nacionais estiveram mantidas no que se refere s diversas decises de cunho poltico e social, e gesto fiscal. Assim, embora tivessem relativa liberdade para gerir suas polticas fiscais, os pases ficaram limitados s polticas cambiais e monetrias impostas pelo BCE. No caso do cmbio, por exemplo, sendo o euro uma moeda nica, os pases no tiveram como alterar o valor de sua taxa de cmbio a fim de melhorar os termos de troca com seus parceiros comerciais, viabilizando uma recuperao econmica das exportaes. Nesse sentido, as dificuldades enfrentadas pelo bloco europeu colocaram em xeque as estruturas criadas para sua unificao. Alemanha e Frana, lderes do bloco, detiveram a capacidade de intervir de forma a buscar a estabilizao dos pases com problemas no balano de pagamentos. Para tanto, contudo, esses pases necessitaram a aprovao em seus parlamentos, submetendo seus governos anuncia pblica. Resta saber se existe uma deciso no sentido de sacrificar as economias nacionais em prol da recuperao de todo o bloco europeu. De qualquer forma, a situao aponta para a necessidade de reformas nas instituies comunitrias, isto , da chamada comunidade europia. Desde o comeo da crise muito se falou sobre a possibilidade de os pases emergentes, mais particularmente os asiticos, dentre estes a China, contriburem de forma importante para dar algum flego economia internacional. Mesmo que ocorra um arrefecimento das exportaes para seu principal parceiro comercial os Estados Unidos , o pas tem garantido o forte ritmo de crescimento a partir de seu mercado interno. Os significativos investimentos em especial no setor de infraestrutura tm logrado assegurar nveis crescentes de emprego e renda. Todavia, a sustentao de crescimento colocou China diversos desafios, como presses de preo e gerao de capacidade ociosa.
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Desse modo, a tendncia de que a China busque administrar o ritmo de seu crescimento de forma a evitar problemas de super-aquecimento da economia. Qualquer que seja a forma como isso se dar, tornar-se- mais um elemento que contribui para colocar dvidas sobre a capacidade asitica de contrabalanar a crise atual nos pases desenvolvidos.

Impactos sobre o Brasil

Desde o incio do processo de abertura comercial e financeira nos anos 1990, observou-se um forte atrelamento da economia brasileira aos movimentos dos mercados de capitais e de comrcio globais. Como lembraram Belluzzo e Carneiro (2003, p. 8) (...) na conta de capital, os ciclos internacionais de liquidez induziram sucessivos perodos de entrada e sada de capitais, no raro redundando em crises cambiais e ocasionando uma instabilidade permanente das variveis macroeconmicas domsticas.6 No comrcio exterior, a desarticulao das cadeias produtivas nacionais, a partir da forte concorrncia exercida pelo capital estrangeiro associada aos incentivos existentes para importar, com a valorizao do real, teve como consequncia a progressiva concentrao da pauta exportadora em produtos primrios, e a ampliao das importaes de manufaturados tanto para atender as demandas existentes, em especial com o crescimento da renda e a ampliao do crdito, como para substituir setores que estavam sendo estrangulados. Desse modo, alm da elevada vulnerabilidade observada no balano de pagamentos, tambm se notou um processo de forte desnacionalizao da indstria brasileira. No por o acaso, ao longo dos anos 1990 e 2000, os perodos de turbulncia internacional trouxeram impactos deletrios para a economia brasileira. Na crise financeira de 2008, por exemplo, os resultados ocasionados pela abrupta queda de liquidez no mercado financeiro internacional, aliados queda da demanda internacional e dos preos dos bens primrios, no foram ainda piores em funo da poltica macroeconmica pr-ativa realizada pelo governo. Em primeiro lugar, buscou-se garantir liquidez ao sistema financeiro, por meio do Banco Central, e ampliar o crdito ao consumo e produo mediante o sistema bancrio pblico, utilizando o Banco Nacional de Desenvolvimento Econmico e Social (BNDES), o Banco do Brasil e a Caixa. Em segundo lugar, apostou-se no fortalecimento do mercado interno, dando continuidade valorizao do salrio mnimo, ampliao do crdito para consumo, promovendo isenes fiscais condicionadas manuteno da produo aos setores mais afetados e ampliando o programa de investimentos do setor pblico. Mesmo adotando esse conjunto de medidas, o Brasil no apenas apresentou uma diminuio do produto interno bruto (PIB), como tambm uma queda nas exportaes, nos investimentos estrangeiros e na produo industrial. No perodo atual, o cenrio no tem se mostrado muito distinto, uma vez que nesse ltimo ms o pas j comeou a ser fortemente impactado pelas turbulncias internacionais. Os ndices da Bolsa de Valores oscilaram
BELLUZZO, L. G. M; CARNEIRO, R. M. Globalizao e Integrao Perversa. Poltica Econmica em Foco, n. 1 maio/ago. 2003. A crise econmica mundial e as turbulncias recentes
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fortemente, o dlar se valorizou frente ao real, a mdia expressou o pnico do mundo financeiro e, por fim, os representantes do governo buscaram anunciar a execuo de novas medidas macroeconmicas a fim de acalmar a apreenso do mercado financeiro e do empresariado. A despeito desse fato, os mercados e as empresas brasileiras passaram a refazer, de forma mais cautelosa e negativa, os clculos face nova conjuntura internacional. A essas mudanas acrescenta-se a posio subordinada assumida pelo Brasil na nova diviso internacional, como ressaltado na primeira seo dessa nota tcnica. Primeiramente, a especializao na produo de alimentos e matrias primas tornou a economia brasileira dependente da expanso dos mercados consumidores externos notadamente dos pases desenvolvidos e da China , bem como da evoluo dos preos internacionais de commodities. Posteriormente, o acirramento da competio na esfera produtiva especialmente pela China, num cenrio de ampla abertura comercial somada ausncia de polticas industriais mais agressivas, motivou as empresas nacionais a sobreviverem por meio da ampliao de importaes e aumento do contedo importado dos produtos aqui montados, alm de se buscarem multiplicar sua riqueza obtida na produo dentro dos mercados financeiros. Assim, uma recesso internacional poderia afetar o Brasil por dois canais distintos: a retrao da demanda externa por produtos primrios e/ou a forte contrao dos mercados financeiros internacionais. Sobre o primeiro ponto, uma crise nos pases desenvolvidos, somado a uma possvel reduo da taxas de crescimento das importaes chinesas, significaria novamente uma desacelerao da economia nacional e a imposio de grandes desafios ao balano de pagamentos. No comrcio exterior, a grande dependncia desses mercados para exportaes brasileiras principalmente de produtos bsicos, cujos preos so determinados principalmente pelos mercados financeiros desses pases teria um impacto tanto na quantidade, como nos preos exportados. Essas trs regies (Grande China o que inclui a China, Hong Kong, Macau e Taiwan , Unio Europia e Estados Unidos) absorveram, na segunda metade dos anos 2000, grande parte das exportaes brasileiras. Nesse cenrio, tornou-se um agravante a queda das exportaes brasileiras para os Estados Unidos onde os produtos manufaturados tm maior peso frente ao crescimento das exportaes para a China, que so dominadas por produtos bsicos (ver Tabela 2). Desse modo, nossa estrutura exportadora tem ficado cada vez mais exposta s mudanas de humor no mercado internacional, seja pelo efeito renda dos pases importadores, seja pelo efeito especulativo dos mercados financeiros. Sobre o segundo ponto, uma crise financeira internacional tenderia a promover, por um lado, uma rpida fuga de capitais com desvalorizao dos ativos financeiros e, por outro, uma alterao nos preos relativos da economia e tambm uma queda no valor das commodities. Como se observou na crise financeira de 2008, a fuga dos capitais privados para ativos mais lquidos e seguros especialmente ttulos do Tesouro dos Estados Unidos e o prprio dlar provocou um forte enxugamento de liquidez internacional e teve como desdobramento imediato a valorizao da moeda americana (...), alm da queda do preo das
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commodities no mercado externo (GOMES, 2010, p. 58).7 Alm disso, como tem se registrado nos anos a partir de 2007, as dificuldades financeiras nas matrizes faz com que aumente muito a remessa de lucros por parte das empresas transnacionais atuando no Brasil, pressionando ainda mais o Balano de Pagamentos do pas.
TABELA 2 Exportaes brasileiras de produtos bsicos Regies selecionadas - 2005-2011
(Em US$ e %)

Anos
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011(2)

Grande China
5.081.939.042 6.782.312.481 8.868.551.992 14.206.101.295 17.853.670.247 27.071.362.065 18.442.236.743

% (b/t)(1) Unio Europia

65,79 71,89 73,38 77,49 78,07 83,28 87,85 12.993.813.559 13.615.173.322 18.190.070.566 21.697.263.186 16.196.518.071 21.342.025.768 12.775.028.662

% (b/t)
48,05 43,86 44,99 46,77 47,59 49,48 50,01

EUA
2.106.826.564 3.536.662.700 4.870.061.374 6.261.870.098 4.067.922.393 5.996.577.452 3.904.090.115

% (b/t)
9,24 14,28 19,24 22,65 25,85 30,81 33,22

Fonte: Secex/Ministrio do Desenvolvimento, da Indstria e do Comrcio (MDIC). Elaborao DIEESE. Notas (1) Relao entre as exportaes de produtos bsicos as exportaes de todos os produtos (2) Inclui dados at junho

Em que pese a importncia da instaurao de alguns controles, como no estabelecimento do imposto sobre as operaes financeiras (IOF), os primeiros sinais de turbulncia j resultaram numa contrao dos investimentos externos e uma reverso das expectativas do setor produtivo e financeiro. No foi por outro motivo que, no atual cenrio, da mesma forma que em 2008, o fluxo lquido de investimentos estrangeiros em aes se tornou negativo (Grfico 1). Com efeito, uma possvel conjuntura de retrao das economias desenvolvidas e, em menor escala, da China, a exemplo dos eventos anteriores, apresenta um cenrio de grandes dificuldades para economia nacional. De um lado, para sustentar as exportaes nacionais e, de outro, para atrair investimentos seja de portfolio em razo da existncia de uma averso dos agentes financeiros em investir nos emergentes seja diretos por causa da imobilizao de recursos realizada pelas empresas estrangeiras europeias e norte-americanas.

GOMES, K. R. A crise financeira e o comportamento do mercado brasileiro: entre a euforia e a incerteza. In: ACIOLY, L.; LEO, R. P. F. Crise Financeira Global: mudanas estruturais e impactos sobre os emergentes e o Brasil. Braslia: Deint/Ipea, 2010.

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GRFICO 1 Fluxos lquido de investimentos estrangeiros em aes 2005-2011

(Em US$ milhes)

Fonte: Ipeadata Elaborao DIEESE

Apesar disso, agora em 2011 existem condies melhores para uma reao do Brasil, dado o volume de reservas maior e certa desacelerao do ritmo da atividade econmica do pas, que poderia abrir espao para sua expanso. Entretanto, para viabilizar essa reao, o atual governo precisaria fazer uma forte inflexo no discurso do ajuste fiscal que tem expressado desde o incio desse ano, em linha com as polticas que, aplicadas na Europa e EUA, tm empurrado o mundo para o acirramento da crise. Ou seja, seria necessrio retomar as polticas de ampliao do crdito e do gasto pblico para impulsionar os investimentos. E deveria, principalmente, executar uma poltica industrial fortemente articulada com a gesto macroeconmica e entre os vrios elos da cadeia de produo, a fim de reduzir nossa elevada dependncia do setor primrio e evitar a queda da produo, da renda e do emprego no pas. Algumas novidades importantes, entretanto, apareceram em outros segmentos como novas possibilidades de enfrentamento desse cenrio adverso. Nesse sentido, chamou a ateno a criao, no ltimo dia 12 de agosto, do Conselho de Economia e Finanas da Unio de Naes Sul-Americanas (Unasul), como um importante espao autnomo de articulao de polticas regionais de enfrentamento da crise e, mais do que isso, um instrumento no sentido de reagir crise aprofundando a integrao regional sul-americana.

Perspectivas para os prximos meses

Os prximos meses devem representar um perodo de forte turbulncia nos mercados financeiros, e de retomada das discusses sobre o enfrentamento da crise atual que estiveram bastante avanadas em 2008-2009, mas que refluram em seguida, conforme os vrios agentes econmicos se acomodavam ao novo ambiente da crise e esta tomava um rumo menos agudo, porm mais crnico.

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Entretanto, esses debates se daro politicamente em uma conjuntura muito menos favorvel do que foi o perodo 2008-2009. Os impasses polticos nos Estados Unidos e na Europa, e a clara opo pela nfase fiscal, colocam cores de um cinza escuro para o futuro da economia internacional. Nessa perspectiva, a atuao dos Estados Nacionais absolutamente imprescindvel para regular e/ou ativar as economias, especialmente quando o gasto pblico quase o nico componente de demanda sobre o qual se poderia influir mais diretamente, objetivando reativar as combalidas economias nacionais. O espao da disputa pela estruturao de um novo padro de funcionamento da economia internacional segue aberto, e essa talvez seja a boa notcia. De outro lado, o risco que a hegemonia hoje parece ainda ser dos que, saudosos do perodo anterior da hegemonia dos mercados financeiros, seguem buscando recolocar nos trilhos e fazer andar um trem que j no tem para onde ir.

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Presidente: Zenaide Honrio Sindicato dos Professores do Ensino Oficial do Estado de So Paulo - SP Vice-presidente: Josinaldo Jos de Barros Sindicato dos Trabalhadores nas Indstrias Metalrgicas Mecnicas e de Materiais Eltricos de Guarulhos Aruj Mairipor e Santa Isabel - SP Secretrio: Pedro Celso Rosa Sindicato dos Trabalhadores nas Indstrias Metalrgicas de Mquinas Mecnicas de Material Eltrico de Veculos e Peas Automotivas da Grande Curitiba - PR Diretor Executivo: Alberto Soares da Silva Sindicato dos Trabalhadores nas Indstrias de Energia Eltrica de Campinas - SP Diretora Executiva: Ana Trcia Sanches Sindicato dos Empregados em Estabelecimentos Bancrios de So Paulo Osasco e Regio - SP Diretor Executivo: Antnio de Sousa Sindicato dos Trabalhadores nas Indstrias Metalrgicas Mecnicas e de Material Eltrico de Osasco e Regio - SP Diretor Executivo: Jos Carlos Souza Sindicato dos Trabalhadores nas Indstrias de Energia Eltrica de So Paulo - SP Diretor Executivo: Joo Vicente Silva Cayres Sindicato dos Metalrgicos do ABC - SP Diretora Executiva: Mara Luzia Feltes Sindicato dos Empregados em Empresas de Assessoramentos Percias Informaes Pesquisas e de Fundaes Estaduais do Rio Grande do Sul - RS Diretora Executiva: Maria das Graas de Oliveira Sindicato dos Servidores Pblicos Federais do Estado de Pernambuco - PE Diretor Executivo: Paulo de Tarso Guedes de Brito Costa Sindicato dos Eletricitrios da Bahia - BA Diretor Executivo: Roberto Alves da Silva Federao dos Trabalhadores em Servios de Asseio e Conservao Ambiental Urbana e reas Verdes do Estado de So Paulo - SP Diretor Executivo: Tadeu Morais de Sousa Sindicato dos Trabalhadores nas Indstrias Metalrgicas Mecnicas e de Material Eltrico de So Paulo Mogi das Cruzes e Regio - SP Direo tcnica Clemente Ganz Lcio diretor tcnico Ademir Figueiredo coordenador de estudos e desenvolvimento Jos Silvestre Prado de Oliveira coordenador de relaes sindicais Nelson Karam coordenador de educao Francisco J.C. de Oliveira coordenador de pesquisas Rosana de Freitas coordenadora administrativa e financeira Equipe Tcnica Adhemar Mineiro Jssica Naime Rodrigo Pimentel Ferreira Leo Nelson Karam (reviso tcnica) Srgio Mendona (reviso tcnica) Iara Heger (reviso de texto)

A crise econmica mundial e as turbulncias recentes

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