MIP

Edwin 201950425
Ringkasan Chapter 1

The Investment Setting

Apa Itu Investasi? Investasi adalah komitmen dolar saat ini untuk jangka waktu tertentu untuk
memperoleh pembayaran di masa depan yang akan mengkompensasi investor untuk:

(1) waktu dana tersebut berkomitmen,

(2) tingkat inflasi yang diharapkan selama periode waktu ini, dan

(3) ketidakpastian pembayaran masa depan.

“Investor” dapat berupa individu, pemerintah, dana pensiun, atau korporasi yang melakukan
investasi.

Pengukuran Tingkat Pengembalian (Return) dan Resiko (Risk)

1. Ukuran Historis Tingkat Pengembalian
Ketika Anda mengevaluasi investasi alternatif untuk dimasukkan ke dalam portofolio Anda,
Anda akan sering membandingkan investasi dengan harga atau nyawa yang sangat berbeda.
Sebagai contoh, Anda mungkin ingin membandingkan saham $10 yang tidak membayar
dividen dengan penjualan saham seharga $150 yang membayar dividen $5 per tahun. Untuk
mengevaluasi kedua investasi ini dengan benar, Anda harus secara akurat membandingkan
tingkat pengembalian historisnya.
2. Menghitung Pengembalian Historis Rata-rata
Selama beberapa tahun, satu investasi kemungkinan akan menghasilkan tingkat
pengembalian yang tinggi di beberapa tahun dan tingkat pengembalian yang rendah atau
negatif di tahun lain. Masing-masing pengembalian ini harus dipertimbangkan dalam
penelitian Anda, tetapi Anda juga menginginkan angka ringkasan yang menunjukkan
pengalaman normal investasi ini, atau tingkat pengembalian yang mungkin Anda harapkan
jika Anda memilikinya untuk waktu yang lama.
3. Menghitung Tingkat Pengembalian yang Diharapkan
Investor mungkin menyatakan bahwa dia mengharapkan tingkat pengembalian 10% atas
investasi, tetapi ini sebenarnya adalah perkiraan investor yang paling mungkin, juga dikenal
sebagai perkiraan titik. Ketika ditekan lebih jauh, investor kemungkinan akan mengenali
ketidakpastian estimasi pengembalian titik ini dan mengakui bahwa tingkat pengembalian
tahunan atas investasi ini mungkin serendah 10% atau setinggi 25% tergantung pada
keadaan. Alasannya adalah bahwa menentukan kisaran yang lebih luas dari kemungkinan
pengembalian investasi menunjukkan ketidakpastian investor tentang pengembalian yang
sebenarnya. Akibatnya, kisaran kemungkinan pengembalian yang lebih luas menunjukkan
investasi yang lebih berisiko.
4. Mengukur Risiko Tingkat Pengembalian yang Diharapkan
 Sebagian besar investor ingin mengukur dispersi ini menggunakan teknik statistik. Ukuran
statistik ini memungkinkan Anda untuk membandingkan pengembalian dan ukuran risiko
untuk investasi alternatif secara langsung. Dua kemungkinan ukuran risiko (ketidakpastian)
telah mendapat dukungan dalam pekerjaan teoritis pada teori portofolio: varians dan
standar deviasi dari distribusi estimasi pengembalian yang diharapkan.
5. Tindakan Risiko untuk Pengembalian Historis
Untuk mengukur risiko serangkaian tingkat pengembalian historis, kami menggunakan
ukuran yang sama seperti untuk pengembalian yang diharapkan (varians dan standar
deviasi) kecuali bahwa kami mempertimbangkan hasil periode holding historis (HPYs)

Penentu tingkat pengembalian yang diperlukan (Return)

1. Real Risk-Free Rate (RRFR)
The Real Risk Free Rate (RRFR) adalah tingkat bunga dasar, dengan asumsi tidak ada inflasi
dan tidak ada ketidakpastian tentang arus masa depan. Seorang investor dalam ekonomi
bebas inflasi yang mengetahui dengan pasti arus kas apa yang akan dia terima pada waktu
yang akan menuntut RRFR pada suatu investasi.
2. Faktor yang mempengaruhi Nominal Risk-Free Rate (NRFR)
faktor-faktor yang mempengaruhi NRFR adalah: fleksibilitas umum di pasar modal
(dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan, yaitu penurunan tingkat pertumbuhan
jumlah uang beredar akan mengurangi pasokan modal dan meningkatkan suku bunga), dan
tingkat inflasi yang diantisipasi. . NRFT pada investasi bebas risiko dapat berubah dengan
cepat dan oleh karena itu bukan perkiraan yang baik untuk RRFR
3. Risk Premium (RP)
Sebagian besar investor memerlukan tingkat pengembalian investasi yang lebih tinggi jika
mereka merasa bahwa ada ketidakpastian tentang tingkat pengembalian yang diharapkan.
Peningkatan tingkat pengembalian yang diminta atas NRFR ini adalah premi risiko (RP).
Meskipun premi risiko yang diperlukan mewakili gabungan dari semua ketidakpastian,
adalah mungkin untuk mempertimbangkan beberapa sumber ketidakpastian yang
mendasar. sumber utama ketidakpastian, termasuk (1) risiko bisnis, (2) risiko keuangan
(leverage), (3) risiko likuiditas, (4) risiko nilai tukar, dan (5) risiko negara (politik).
4. Risk Premium and Teori Portofolio
Pandangan alternatif tentang risiko telah diturunkan dari pekerjaan ekstensif dalam teori
portofolio dan teori pasar modal oleh Markowitz (1952, 1959) dan Sharpe (1964). Karya-
karya sebelumnya oleh Markowitz dan Sharpe ini menunjukkan bahwa investor harus
menggunakan ukuran risiko pasar eksternal. Di bawah serangkaian asumsi tertentu, semua
investor rasional yang memaksimalkan keuntungan ingin memiliki portofolio pasar yang
sepenuhnya terdiversifikasi dari aset berisiko, dan mereka meminjam atau meminjamkan
untuk sampai pada tingkat risiko yang konsisten dengan preferensi risiko mereka. Dalam
kondisi ini, penulis ini menunjukkan bahwa ukuran risiko yang relevan untuk aset individu
adalah pergerakannya dengan portofolio pasar.
5. Fundamental Risk versus Systematic Risk
Sejumlah penelitian telah meneliti hubungan antara ukuran risiko pasar (risiko sistematis)
dan variabel akuntansi yang digunakan untuk mengukur faktor risiko fundamental, seperti
risiko bisnis, risiko keuangan, dan risiko likuiditas. Penulis studi ini (terutama Thompson,
1976) secara umum menyimpulkan bahwa ada hubungan yang signifikan antara ukuran
risiko pasar dan ukuran risiko fundamental. Oleh karena itu, kedua ukuran risiko tersebut
 dapat saling melengkapi. Konsistensi ini tampaknya masuk akal karena orang mungkin
mengharapkan ukuran risiko pasar untuk mencerminkan karakteristik risiko fundamental
dari aset

Hubungan antara Resiko dan Tingkat Pengembalian

Investor meningkatkan tingkat pengembalian yang diminta karena risiko yang dirasakan
(ketidakpastian) meningkat. Garis yang mencerminkan kombinasi risiko dan pengembalian yang
tersedia pada investasi alternatif disebut sebagai garis pasar keamanan (SML). SML mencerminkan
kombinasi risiko-pengembalian yang tersedia untuk semua aset berisiko di pasar modal pada waktu
tertentu. Investor akan memilih investasi yang konsisten dengan preferensi risiko mereka; beberapa
hanya akan mempertimbangkan investasi berisiko rendah, sedangkan yang lain menyambut
investasi berisiko tinggi.

1. Pergerakan di sepanjang SML,

Perubahan karakteristik risiko suatu investasi tertentu, seperti perubahan risiko bisnis, risiko
keuangan, atau risiko sistematik, ditunjukkan dengan pergerakan sepanjang SML. Hanya
investasi individu yang terpengaruh oleh perubahan ini.
2. Perubahan Kemiringan SML,
Perubahan kemiringan SML terjadi sebagai reaksi atas pergeseran persepsi risiko investor.
Investor menuntut tingkat pengembalian yang lebih tinggi atau lebih rendah untuk risiko
intrinsik yang sama, sebagaimana dibuktikan oleh pergeseran ini. Perubahan premi risiko
pasar adalah istilah lain untuk ini. Setiap investasi berisiko akan dipengaruhi oleh perubahan
premi risiko pasar.
3. Perubahan Kondisi Pasar Modal atau Perkiraan Inflasi
Perubahan SML menunjukkan perubahan prediksi pertumbuhan riil, kondisi pasar (seperti
uang mudah atau ketat), atau tingkat inflasi yang diharapkan. Sekali lagi, pergeseran seperti
itu akan berdampak pada semua investasi.