Result Update

Jumat, 6 Oktober 2023

MEDC: Slower pace, dragging down by ASP

MEDC mencatatkan EBITDA sebesar USD634 juta di 1H23 (-21% YoY) di atas estimasi
(PANS: 53,4%; Kons: 53,8%; rata-rata 5 tahun: 24,1%). Namun patut dicermati,
BUY turunnya EBITDA lebih disebabkan oleh ASP minyak dan gas yang turun ke
USD75,2/barel (-4,1% YoY) dan USD7,2/MMBTU (-15,3% YoY) secara berurutan, seiring
Target Harga : Rp1.700 pelemahan harga migas global. Namun, kami menilai dengan inisiatif OPEC+ untuk
Target Harga Konsensus : Rp1.937 mengurangi produksi dapat menjaga harga minyak global di level ~USD85/barel. Kami
Harga Penutupan : Rp1.310 masih merekomendasikan BUY dan menaikkan target harga ke Rp1.700 (implied
Upside/(Downside) : +29,8% EV/EBITDA 4,7x di 2024F) dari sebelumnya di Rp1.315, yang didorong oleh: (1) harga
migas yang solid, (2) meningkatnya target produksi migas Perseroan menjadi 160
MBOPED, (3) bisnis yang terdiversifikasi, serta (4) posisi neraca perseroan yang
PROFIL PERUSAHAAN membaik dengan menurunnya net gearing di level 1,48x pada 1H23 (1H22: 1,72x).
PT Medco Energi Internasional Tbk adalah
perusahaan yang bergerak di bidang energi dan Kinerja menurun, terdampak penurunan harga migas, namun masih diatas estimasi.
sumber daya alam terintegrasi. MEDC mencatatkan pendapatan sebesar USD569 juta di 2Q23 (+3,9% QoQ; -13,6% YoY)
membawa pendapatan 1H23 ke USD1,1 miliar (-2,7% YoY) di atas estimasi (PANS: 55,7%;
Kons: 56,2%; rata-rata 5 tahun: 46,2%). Penurunan tersebut disebabkan: (1) menurunnya
ASP minyak dan gas Perseroan masing-masing menjadi USD75,2/barel (-4,1% YoY) dan
STATISTIK SAHAM USD7,2/MMBTU (-15,3% YoY) yang disebabkan rendahnya harga minyak mentah di periode
yang sama, lalu (2) penurunan volume penjualan minyak menjadi 30,3 MBOPD (-4,1% YoY).
Kapitalisasi pasar (ttriliun) : Rp32,9
Namun patut dicermati bahwa, volume penjualan gas dan listrik (IPP) masih mencatatkan
Saham beredar (juta) : 25.136
Harga tertinggi (52 Week) : Rp1.705
kenaikan masing-masing sebesar 672,2 BBTUPD (+8,7% YoY) dan 2.003 GWh (+7,9%
Harga terendah (52 Week) : Rp840 YoY), dan untuk ASP dari IPP juga naik menjadi USD0,037/kwh (+8,8% YoY). Selebihnya
Kinerja YTD : +29,1% EBITDA Perseroan di 2Q23 tercatat USD306 juta (-6,0% QoQ; -37,7% YoY) dan 1H23
menjadi USD634 juta (-21% YoY) di atas estimasi (PANS: 53,1% ; Kons: 53,6%; rata-rata 5
tahun: 24,1%).

PEMEGANG SAHAM Produksi tumbuh pesat, harga migas masih solid ditopang OPEC+. Dari sisi
operasional, produksi minyak Perseroan sedikit mengalami penurunan produksi di 1H23
PT Medco Daya Abadi : 51,5%
menjadi 32,1 MBOPD (-4,3% YoY) namun produksi gas naik menjadi 130 MBOEPD (+8,3%
Lestari
Diamond Bridge PTE LTD : 21,5% YoY) dengan 58% dari total produksi dengan harga fix dan 42% produksi sisanya mengikuti
Masyarakat : 25,0% harga migas dunia (float). Cash cost oil&gas mengalami peningkatan ke USD7,4/boe
Lainnya : 2,0% (+13,8% YoY) namun masih in-line dengan guidance Perseroan di level <USD10/boe. Di
2023, perseroan menargetkan produksi minyak dan gas sebesar 160 juta mboepd.
Kemudian untuk harga minyak global kami perkirakan akan bertahan di kisaran level USD85
– USD95 per barel, yang ditopang oleh: (1) pemotongan produksi dari OPEC+ seiring
KINERJA SAHAM PERIODE 1 TAHUN dengan potensi resesi global; (2) berkurangnya belanja modal di sektor hulu; dan (3) potensi
(Rp) (Rp miliar)
1,800 700 penambahan cadangan minyak strategis Amerika Serikat.
1,600 600
Performa AMMN melemah seiring penurunan produksi. Performa operasi Amman
1,400 500
Mineral (AMMN) hingga 1H23 mengalami pelemahan, dimana produksi tembaga 1H23
1,200 400
mencapai 133,7 Mlbs (-35,9% YoY) dan emas menjadi 171,5 Koz (-51,1% YoY) yang
1,000 300 menjadikan volume penjualan juga turun, dimana penjualan tembaga hanya mencapai 76,3
800 200 Mlbs (-59,1% YoY) dan emas sebesar 119,3 Koz (-63,0% YoY). Di sisi lain, ASP dari
600 100
tembaga dan emas mengalami peningkatan masing-masing menjadi USD4,5/lb (+5,8% YoY)
dan USD2.004/oz (+8,2% YoY). Hal tersebut menjadikan laba AMMN yang diperuntukan
400 0
untuk MEDC hanya mencapai USD27 juta (-78,9% YoY). Kami perkirakan pada 2H22, ASP
Oct-22
Oct-22

Oct-23
Jan-23
Jan-23
Nov-22
Nov-22
Nov-22
Dec-22
Dec-22

Mar-23
Mar-23

Aug-23
Feb-23
Feb-23

Apr-23
Apr-23
May-23
May-23
May-23
Jun-23
Jun-23

Aug-23
Jul-23
Jul-23

Sep-23
Sep-23

untuk 2 komoditas ini akan turun, disebabkan oleh: (1) peningkatan USD index akibat masih
Volume (RHS) Price tingginya suku bunga The Fed, dan (2) proyeksi perlambatan pertumbuhan ekonomi di
wilayah Asia Pasifik menjadi 4,5% YoY untuk tahun 2024 oleh World Bank.

Ekspor listrik ke Singapura. MEDC melalui mitranya, PacificLight Renewables dan Gallant
Felix Darmawan Ventures mendapatkan persetujuan bersayarat dari Energy Market Authority Singapura
felix@pans.co.id untuk mengekspor listrik sebesar 600 MW. Dimana ekspor tersebut berasal dari proyek
PLTS Pulau Bulan yang berkapasitas 600 MW dengan lebih dari 2.000 MWp PV yang
+6221 5153055
ditargetkan selesai pada 2028.

Merekomendasikan BUY, menaikkan target harga ke Rp1.700 (implied EV/EBITDA 4,7x

di 2024F) dari sebelumnya di Rp1.315, yang didorong oleh: (1) harga migas yang solid, (2)
meningkatnya target produksi migas Perseroan menjadi 160 MBOPED, (3) bisnis yang
terdiversifikasi, serta (4) posisi neraca perseroan yang membaik dengan menurunnya net
gearing di level 1,7x pada 1H22 (1H21:1,8x). Namun patut dicermati pelemahan harga migas
menjadi downside risk.
MEDC: Slower pace, dragging down by ASP

Tabel 1. Laporan keuangan MEDC 1H23

% est. % est. QoQ YoY
MEDC - USD Mn 6M23 6M22 YoY (%) 2Q23 1Q23 2Q22
PANS Cons (%) (%)
Revenue 1,116 1,147 -2.7% 55.7% 56.2% 569 547 3.9% 658 -13.6%
Gross Profit 470 603 -22.1% 238 232 2.2% 361 -34.2%
Margin 42.1% 52.6% 41.8% 42.5% 54.9%
Operating Profit 352 510 -30.9% 43.3% 46.3% 174 178 -2.5% 309 -43.8%
Margin 31.6% 44.4% 30.6% 32.6% 47.0%
EBITDA 634 803 -21.4% 53,1% 53,6% 306 325 -6.0% 490 -37.7%
Margin 56.54% 69.95% 53.8% 59.4% 74.5%
Net Income 119 270 -55.8% 29.1% 29.3% 37 82 -54.4% 180 -79.2%
Margin 10.7% 23.5% 6.6% 15.0% 27.4%
EPS - Rp 70 159
BVS - Rp 1,102 875
Cash 466 371
Interest debt 3,232 2,935
Equity 1,872 1,486
Net gearing 1.48 1.72
Sumber: MEDC, PANS

Grafik 1. Tren produksi migas MEDC Grafik 2. Tren kapasitas operasional Medco Power
170 4500

150 4000

130 3500

110 3000
129 130
MBOEPD

2500

GWh
90 3138
2000 2105
70 60 1847
60 58 1822
1500
50 1584
1000
30
40 34 34 35 32 500 817 871 855 895
10 419
0
-10 2020 2021 2022 1H22 1H23 2020 2021 2022 1H22 1H23

Liquids Gas Renewable IPP Gas IPP

Sumber: MEDC,PANS Sumber: MEDC, PANS

Grafik 3. Tren ASP dan volume penjualan minyak Grafik 4. Tren ASP dan volume penjualan gas
45 120 800 9
40 700 8
100
35 600 7
30 80 6

USD/MMBTU
500
USD/barel

BBTUPD
MBOPD

25 5
60 400
20 4
300
15 40 3
200 2
10
20 100
5 1

0 0 0 0
2020 2021 2022 1H22 1H23 2020 2021 2022 1H22 1H23

Oil Sales Oil ASP (RHS) Gas Sales Gas ASP (RHS)

Sumber: MEDC,PANS Sumber: MEDC, PANS

Grafik 5. Tren penjualan dan ASP IPP Grafik 6. Tren implied EV/EBITDA Band 5 tahun MEDC
8.50
4,500 4.5
4,000 4
7.50

3,500 3.5
3,000 3 6.50

2,500 2.5
c/kwh
GWh

5.50
2,000 2
1,500 1.5
4.50

1,000 1
500 0.5 3.50

0 0
2020 2021 2022 1H22 1H23 2.50
Oct-18

Oct-19

Aug-20

Oct-20

Apr-21

Aug-21

Oct-21

Oct-22
Sep-18

Jan-19

Apr-19
May-19

Aug-19
Feb-19
Mar-19

Jun-19

Jan-20

May-20
Jul-19

Jun-21
Jul-21

Apr-23
May-23

Aug-23
Nov-18
Dec-18

Sep-19

Nov-19
Dec-19

Feb-20
Mar-20
Apr-20

Jun-20
Jul-20

Sep-20

Jan-21

May-21
Nov-20
Dec-20

Feb-21
Mar-21

Sep-21

Jan-22

Apr-22
May-22

Aug-22
Mar-22

Jun-22
Jul-22

Jan-23
Feb-23
Mar-23

Jun-23
Jul-23
Nov-21
Dec-21

Feb-22

Sep-22

Nov-22
Dec-22

Sep-23

IPP Sold IPP ASP (RHS)

EV/EBITDA +2 stdv +1 stdv Mean -1 stdv -2 stdv

Sumber: MEDC,PANS Sumber: MEDC, PANS

2

PT. PANIN SEKURITAS Tbk. | Bursa Efek Indonesia Tower 2 Lt. 17 | Jl. Jend. SudirmanKav. 52 - 53 | Jakarta Selatan 12190
Tel : (021) 515 3055 | Fax : (021) 515 3061 | E-mail : info@pans.co.id | Online Trading : www.post.co.id
MEDC: Slower pace, dragging down by ASP

LAPORAN KEUANGAN
Laporan Keuangan
(RpMiliar)
(USD Juta)
Laporan Laba Rugi 2020 2021 2022 2023F 2024F Arus Kas 2020 2021 2022 2023F 2024F
Pendapatan 1,100 1,252 2,312 2,258 2,173 Operasional
Laba Kotor 314 551 1,246 991 942 EBITDA 490 657 1,431 1,189 1,081
EBITDA 490 657 1,431 1,189 1,081 Depresiasi&Amort. 333 268 405 455 456
Beban Usaha -333 -268 -405 -455 -456 Modal Kerja Bersih -367 387 55 -218 -62
Laba Usaha 157 389 1,026 734 626 Lainnya -1,513 -1,953 -3,603 -2,368 -2,522
Beban keuangan 282 222 259 308 301 Kas Operasional 1,057 640 1,712 941 1,047
Pendapatan (Beban) Lain 13 103 313 130 149
Laba Sebelum Pajak -112 270 1,079 556 474 Investasi
Beban Pajak Penghasilan 72 232 508 261 223 Belanja Modal -338 -103 -1,317 -657 -649
Kepentingan Non Pengendali -12 -16 -81 -42 -36 Lainnya -149 -114 -261 -111 -53
Profit form halted opeartion 3 9 14 14 14 Kas Investasi -487 -218 -1,578 -768 -702
Laba Bersih -193 31 504 266 229
Pendanaan
Neraca 2020 2021F 2022 2023F 2024F Perb. Pinjaman -303 144 192 186 -54
ASET Pembiayaan Ekui -307 -355 -508 -428 -453
Kas 297 481 600 573 463 Pembayaran Div 0 0 35 40 1
Piutang Usaha 162 221 321 371 357 Lainnya -118 -28 265 1 50
Persediaan 99 101 106 145 141 Kas Pendanaan -729 -239 -15 -201 -455
Aset Lancar Lainnya 1,318 899 725 922 999 Arus kas bersih -159 183 119 -27 -111
Total Aset Lancar 1,877 1,702 1,751 2,011 1,960
Rasio Keuangan 2020 2021 2022 2023F 2024F
Aset Tetap 1,896 1,731 2,643 2,844 3,037 Yield
Aset Tidak Lancar Lainnya 2,110 2,251 2,538 2,664 2,753 Return on Assets (%) -3.3% 0.5% 7.3% 3.5% 3.0%
Aset Tidak Lancar 4,006 3,982 5,181 5,508 5,790 Return on Equity (%) -19.1% 2.9% 32.4% 14.6% 11.7%
TOTAL ASET 5,883 5,684 6,932 7,519 7,750 Margin
Gross Margin 28.6 44.0 53.9 43.9 43.4
Neraca 2020 2021F 2022 2023F 2024F Operating Margin 14.3 31.1 44.4 32.5 28.8
KEWAJIBAN Net Margin - 2.5 21.8 11.8 10.5
Hutang usaha 23 0 35 105 126 Liquidity
Pinjaman bank jangka pendek 175 189 190 209 230 Cash Ratio 0.2 0.5 0.4 0.4 0.3
Kewajiban lancar lain 1,170 817 1,154 1,164 1,193 Current Ratio 1.4 1.7 1.3 1.4 1.3
Kewajiban Lancar 1,368 1,006 1,379 1,479 1,549 Quick Ratio 1.3 1.6 1.2 1.3 1.2
Gearing Ratio 2.7 2.5 1.8 1.6 1.5
Utang jangka panjang 2,586 2,801 2,800 2,937 2,871 Other
Kewajiban tidak lancar lain 734 648 1,005 1,050 1,103 Dividend Yield (%) 0 0 5.7 6.6 4
Kewajiban Tidak Lancar 3,320 3,448 3,805 3,987 3,974 EPS 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
Total Kewajiban 4,687 4,455 5,184 5,466 5,523 BVPS 0.0 0.0 0.1 0.1 0.1
TOTAL EKUITAS 1,195 1,229 1,748 2,054 2,226 PER -4.5 27.1 1.7 3.1 3.6
TOT. KEWAJIBAN & EKUITAS 5,883 5,684 6,932 7,519 7,750 PBV 1.4 1.3 0.9 0.8 0.7
Growth
Revenue (%) -23.5 13.8 84.7 -2.4 -3.7
Operating Income (%) -58.1 147.2 163.5 -28.5 -14.7
Net Income (%) -14.3 -1.2 15.3 -0.5 -0.1
EPS growth (%) -1050% -116% 1533% -47.2% -14.0%

PT. PANIN SEKURITAS Tbk. | Bursa Efek Indonesia Tower 2 Lt. 17 | Jl. Jend. SudirmanKav. 52 - 53 | Jakarta Selatan 12190
Tel : (021) 515 3055 | Fax : (021) 515 3061 | E-mail : info@pans.co.id | Online Trading : www.post.co.id
MEDC: Slower pace, dragging down by ASP

DISCLAIMER
The information contained in this report has been taken from sources which we deem reliable. However, none of PT Panin Sekuritas Tbk and/or its affiliated
companies and/or their respective employees and/or agents makes any representation or warranty (express or implied) or accepts any responsibility or liability as
to. or in relation to. The accuracy or completeness of the information and opinions contained in this report or as to any information contained in this report or any
other such information or opinions remaining unchanged after the issue thereof.
We expressly disclaim any responsibility or liability (express or implied) of PT Panin Sekuritas Tbk, its affiliated companies and their respective employees and
agents whatsoever and howsoever arising (including without limitation for any claims, proceedings, action, suits, losses, expenses, damages or costs) which may be
brought against or suffered by any person as a results of acting in reliance upon the whole or any part of the contents of this report and neither PT Panin Sekuritas
Tbk. its affiliated companies or their respective employees or agents accepts liability for any errors, omissions or mis-statements, negligent or otherwise in the
report and any liability in respect of the report or any inaccuracy therein or omission there from which might otherwise arise is hereby expresses disclaimed.
The information contained in this report is not be taken as any recommendation made by PT Panin Sekuritas Tbk or any other person to enter into any agreement
with regard to any investment mentioned in this document. This report is prepared for general circulation. It does not have regards to the specific person who may
receive this report. In considering any investments you should make your own independent assessment and seek your own professional financial and legal advice

KANTOR PUSAT 4

PT. PANIN SEKURITAS Tbk. | Bursa Efek Indonesia Tower 2 Lt. 17 | Jl. Jend. SudirmanKav. 52 - 53 | Jakarta Selatan 12190
Tel : (021) 515 3055 | Fax : (021) 515 3061 | E-mail : info@pans.co.id | Online Trading : www.post.co.id
MEDC: Slower pace, dragging down by ASP

Indonesia Stock Exchange Tower II, Suite 1705 • Jl. Jendral Sudirman Kav. 52-53, Jakarta Selatan 12190
Tel: +62 21 515 3055
Fax: +62 21 515 3061
KANTOR CABANG
Kelapa Gading, Jakarta Utara
Menara Satu Sentra Kelapa Gading
Lt.5 Unit 0505, Jl. Boulevard Kelapa
Gading LA3 No.1 Jakarta Utara
14240 - Indonesia
Tel.: (62-21) 293 85767
Fax: (62-21) 293 85768
E: kelapagading@pans.co.id
Website: www.pans.co.id
Online Trading: www.post.co.id
Pluit Village, Jakarta Utara
Pluit Village Ruko No. 66
Jl. Pluit Permai Raya
Jakarta Utara 14450 - Indonesia
Tel.: (62-21) 6667 0268
Fax: (62-21) 668 3585
E: pluitvillage@pans.co.id
E-mail: info@pans.co.id
PIK, Jakarta Utara
Panin Bank Lantai 2
Ruko Cordoba Blok B 1-3
Bukit Golf Mediterania, PIK
Jakarta Utara 14470
Tel.: (62-21) 2951 9658
Fax.: (62-21) 2951 9658
E: pikcordoba@pans.co.id
Puri Niaga, Jakarta Barat
Puri Kencana Blok K6 No. 2I,
5H dan 5I, Kembangan
Jakarta Barat 11610 -
Indonesia
Tel.: (62-21) 5835 1705
Fax: (62-21) 5835 1706
E: puri@pans.co.id

Pondok Indah, Jakarta Selatan
Rukan Pondok Indah Plaza 5, B-09
Jl. Margaguna Raya, Gandaria
UtaraJakarta Selatan 12140 -
Indonesia
Tel.: (62-21) 722 4420
Fax: (62-21) 722 4421
E: pondokindah@pans.co.id
Bandung - Tamblong
Jl. Tamblong No. 58
Bandung 40112 - Indonesia
Tel.: (62-22) 205 26726
Fax: (62-22) 205 28244
E: bandung@pans.co.id
Makassar
Gedung Panin Bank Lt. 3
Jl. Sam Ratulangi No. 20
Makassar 90125, Sulawesi Selatan Medan 20231 - Indonesia
Tel. : (62-411) 6000 409
Fax : (62-411) 6000 410
E: makassar@pans.co.id
Padang
Jl. Veteran No. 15Padang 25116 - Gedung Panin Bank Lt. 3
Indonesia
Tel.: (62-751) 893 970 / 893 971 Palembang 30113 - Indonesia
Fax: (62-751) 893 969
E: padang@pans.co.id
Surabaya
Gedung Panin Bank Lt. 5
Jl. Mayjend Sungkono No. 100
Surabaya 60256 - Indonesia
Tel.: (62-31) 561 3388
Fax: (62-31) 561 3585
E: surabaya2@pans.co.id
Timika
Jl. Kartini No. 8
Kel. Otomona, Kec. Mimika Baru, Lt.3
Kab. Mimika, Papua
Tel.: (0901) 326 8793
Fax.: (0901) 326 8793
E: timika@pans.co.id
Tanah Abang, Jakarta Pusat Alam Sutera, Tangerang
Pusat Grosir Tanah Abang Ruko Alam Sutera Town Centre
Blok A Lt. 3 Los. A No. 1 (ASTC) Blok 10.B No. 30
Jakarta Pusat 10210 - Indonesia Jl.Sutera Utama Tangerang
Tel.: (62-21) 2357 1177 Tangerang Selatan 15325 -
Fax: (62-21) 2357 0404 Indonesia
E: tanahabang@pans.co.id Tel.: (62-21) 292 11518
Fax.: (62-21) 292 11519
E: gadingserpong@pans.co.id
Bandung - Dago Batam
Gedung Dukomsel Lantai 5 Jl. Komplek Lumbung Rezeki Blok
Diponegoro No. 6 Bandung 40115 H No. 13Nagoya, Batam -
- Indonesia Indonesia
Tel.: (62-22) 4268127 / 4268129 Tel.: (62-778) 459 222
Fax: (62-22) 4268128 Fax: (62-778) 459 220
E: bandungdago@pans.co.id E: batam@pans.co.id
Medan - Timor Medan - Pemuda
Jl. Timor No. 203 Kel. Gg Buntu Gedung Panin Bank Lt. 5
Kec. Medan Timor Jl. Pemuda No. 16-22
Medan 20151 - Indonesia
Tel.: (62-61) 457 6577 / 453 2912 Tel.: (62-61) 457 6996
Fax: (62-61) 453 2875 Fax: (62-61) 453 1097
E: medan@pans.co.id E: medan2@pans.co.id
Palembang Pontianak
Gedung Bank Panin - Sidas
Jl. Rajawali Blok B 11-12 Jl Sidas No 3, Lantai 3
Pontianak 78121 - Indonesia
Tel.: (62-711) 555 6014 Tel.: (62-561) 748 888
Fax: (62-711) 555 6856 Fax: (62-561) 767 300
E: palembang@pans.co.id E: pontianak@pans.co.id
Pekanbaru Cilacap
Gedung Panin Bank Lt. Dasar Panin Bank lantai 2
Jl. Jendral Sudirman 145 Jalan Ahmad Yani No. 38
Sumahilang Cilacap
Pekanbaru, Riau 28112 Tel. (0282) 538 344
Tel. : (62-61) 865 2022 E: cilacap@pans.co.id
Fax. : (62-61) 865 2022
E: pekanbaru@pans.co.id
Kediri Tanjung Pinang
Gedung Panin Bank KCU Kediri Jl. Merdeka Baru No. A-03
Kota Tanjung Pinang, Riau
Jl. Brawijaya No.50,Kediri 64129 Telp. : (0771) 4506057
Tel.: (62-354) 289 6488 E: tanjungpinang@pans.co.id
E: kediri@pans.co.id
Solo
Gedung Graha Prioritas Lantai
5 Jl. Slamet Riyadi No.302 Kel.
Sriwedari, Kec. Laweyan
Surakarta 57141 - Indonesia
Tel.: (62-271) 734682
Fax: (62-271) 734684
E: solo@pans.co.id
Denpasar
Gedung Panin Bank ,Lantai 3
Jl.Patih Jelantik , komplek
pertokoan Kuta Galeria Blok 1
valet 7Denpasar Bali-Indonesia
Tel.: (62-361) 769 090
E: denpasar@pans.co.id
Medan - Iskandar Muda
Jl. Iskandar Muda No. 99
Medan 20154 - Indonesia
Tel.: (62-61) 453 0123
Fax: (62-61) 452 3934
E: medan3@pans.co.id
Semarang
Jl. S. Parman No. 41
Semarang 50231 - Indonesia
Tel.: (62-24) 850 2300
Fax: (62-24) 850 4971
E: semarang@pans.co.id
Yogyakarta
KCU Panin Bank Yogyakarta
Jl. Affandi (dh. Jl. Gejayan ) CT
X No.10 Catur Tunggal Depok,
Yogyakarta 55281, Indonesia
Tel. : +62 274 541 777 ext 133
E: yogyakarta@pans.co.id

PT. PANIN SEKURITAS Tbk. | Bursa Efek Indonesia Tower 2 Lt. 17 | Jl. Jend. SudirmanKav. 52 - 53 | Jakarta Selatan 12190
Tel : (021) 515 3055 | Fax : (021) 515 3061 | E-mail : info@pans.co.id | Online Trading : www.post.co.id
MEDC: Slower pace, dragging down by ASP

PT. PANIN SEKURITAS Tbk. | Bursa Efek Indonesia Tower 2 Lt. 17 | Jl. Jend. SudirmanKav. 52 - 53 | Jakarta Selatan 12190
Tel : (021) 515 3055 | Fax : (021) 515 3061 | E-mail : info@pans.co.id | Online Trading : www.post.co.id