}erupakan_salah, satu Komponen model Keria yang uiditasnya. "Oleh Karena. itu, perl selalu ‘éipantau erkembangannya. Investasi, yang terlalu besar atau terlaiu kecil pada kes dan surat berharga dapat memerigaruhi-profitabilitas dan lkuiditas perusahaar: Setelah mempelajari bab ini 3wa diharapkan dapat menjelaskan: Beberapia alasan mengapa petusahaan mengadekan kas. ~ Faktorfaktor berksitan dengan optimas’ mekarisme pengumpulan dah pengeluaran kas. Manajemen. float dalam pengelolaan. kas. Manajemen kas berdasarkan:model Baumol-Allsis-Tobin, (BAN. ‘Manajemien ‘Kas. beret al model MillerOrr. Dipindai dengan CamScanner240 MANAJEMEN KEUANGAN PERUSAHAAN ‘MOTIVAS! PERUSAHAAN MENGADAKAN KAS | chap alia yang tia menghasillan (nocarnng ast). Kas diertukan eon ofaga likuiditas pehusabzan, seperti: membayar tenaga kerja, tmembslibaban be 7 at wag dud bangs, dan lin Jebagainya, Akan ttpi ja ks yang dimilikidsimpan di brankat persia, mab imc tersebuteidak menghasillan, Dengan demikian, tujuan manajemen kas sh unk meg sido las persshsan yang eukup unt menslankan aksvies waka yang nom. ess fet saldo kas yang dianggep culup oleh suatu perusahaan tergantung pada pak pees manajemen. Namun demikian, secara umium ada beberapa alasan atau motivasi perusahaan untuk mengadakan sejumlah las. & Motif transaksi (ransaction motive) . , erusahaan he Jas untuk memenuhi keburuban yang berkaitan. dengan transalsi yang fkulan perusahaan sehubungan dengan kegiatan operasional perusahaan, seperti — bbahan bak, membayar upah atau gai karyawah, mémbayar bung, dividen, pajak, dan sebagainya, Pengeluaran dan penerimaan kas perusahaan tidak sclalu sinkron schingga dibutuhkan sejumlah kas untuk keperluan pengaman, agar tidak mengganggu kelancaran kegiatan perusahaan. b. Motif spekulasi (Speculative motive) a Kaas untuk spekulasi dipertukan agar peryjahaan dapat memanfaatkan peluang bisnis yang ‘menguntungkan, seperti: suku bunga yang menarik, perubahan nilai tukar mata uang dan sebagainya, Pada kebanyakan perusahan cadangan kemampuan untuk meminjam dan surat-surat berharga dapat dipergunakan memenuhi kebutuhan kas untuk motif spekulasi © Motif berjaga-jaga (Precautionary motive) Perusahaan mengadakan kas dengan maksud untuk mengamankan kegiatan perusahaan terhadap Kondisi yang bersifae tidak past, seperti terjadinya bencana alam, dan sebagainya. Karena nilai surat-surat berharga pasar wang seperti SBI, relatif stabil, maka perusahaan tidak perlu mengadakan sejumlah kas yang eulup besar untuk maksud berjaga-jaga, tetapi cukup menginvestasilan dalam bentuk surat berharga pasar uang yang sangat likuid, . Motif saldo kompensasi (Compensating balances motive) : Motif saldo kompensasi merupakan salah sat alasan perusabaan tintuk mengadakan kas. Perusahaan memiliki saldo kas tertentu di bank dalam bent tuk rekening giro, sebagai kompensasi atas jasa pelayanan yang diberikan bank kepada perusahzan, Ps , Kedika perusahaan memiliki kas melebihi kebutuhan minimum, ‘maka perusahaan menanggung bi Keesempatan (¢pporunity cst). Opportunity ast atas kelebihan kas ES peneenanepung bspe yang dimiliki perusahaan, adalah sama dengan pendapatan bungs yang scharusnya diperoleh perusahaan jlka kelebihon kas tersebut disimpan dalam bentuk tabungan di bank. Deng dana jangka pendek, baik berupa pinjaman atau berbagai biaya, Untuk menentukan saldo kas ‘manfaat (nefits) mengadakan kas dan biaya Penjualan surat berharga, yang juga membutuhlan Yang tepat, perusthaan sebailnys mene ee iknya mempertimbangkan Yang timbul akibat dati pengadaan kas terecbut Manajemen Kas versus Manajemen Liki itas Dalam membshas manajemen kas perlu dibedskan antara mangjeme manajemen likudias. Perbedaan ini seting merupalan eaubor vetatcaan ee an pratt serng dipengnatan untuk dos pengeran yang berbeds Pertana: ba a di perusahaan. Kedua, manger kevangan sering menggunakanislah yang san na eee surat berliarga (marketable securities) yang kadang-kadang disebut setara kas (cash equivalents or near cash). Stlasa leas @ Dipindai dengan CamScannerBAB 17 MANAJEMEN KAS DAN SURAT BERHARGA 241 Perbedaan mansjemen kas dengan manajemen lita adalah jess. Manajemen likuditas, belaitan dengan jumlah optimal alava liluid yang harus dimilki perusshaan, sedanghan snanajemen kas lebih erat kaitannya dengan optimisasi mekanisme untuk mengumpullan din mendistribusikan kas. MEMAHAMI FLOAT DALAM MANAJEMEN kas Dalam prakik bisis, suara perusthaan yang sodah besar pada uimumnya menggunalan jasa bank ‘untuk memfusilitasi berbagai traksabsi yang dilalakan perusahaan. Sering terjadi perbedaan antare saldo kas yang ada dalam catatan bulu perusihaan (firm's book balance) dengan saldo yang ada pada rekening perusahaan di bank (evzlale Jalan). Perbedaan inl yang dikenal dengan istilah flat, yang ‘mencerminkan dampak dari adanya eek perusahaan yang masih dalam proses Klring. Disbursement Float ‘Cek yang divulis perusahaan akan menimbulkan{disdursement float karena akan menurunkan saldo kas ‘dalam catatan boku perusahaan, ttapi belum meifgubah saldo kas perusahaan di bank sampai dengan cek tersebut diuanglan di bunk. Sebagai contoh, perusahaan Genersl, empunyai Rp100 juta rekening giro i bank. Pada tanggal 8 Oktober 2008, perusahaan membeli bahan bak dan membayar menggunalan ccek Rp100 jta, Saldo las pada catatan buku peruszhaan akan segera berkurang sebesar Rp100 juta Bank perusthaan General tidak akan mengetahui cek terscbut simpai dengan saat divanglan ke bank, misilkan tanggal 15 Oktober 2008. Dengan demikian sampai dengan cek divangkan, saldo kas persshaan di bank lan li ng sbenr p10 ju ibandinghan dengan sd as dalam ean ‘buku perusshaan. Dengan kata lain sebelum 8 Oktober 2008, perusahaan General, mempunyai zere float. Float = Firm’ avsilale balance ~ Firm's book balance = Rp100 juta ~ Rp100 juta ‘ = Rpo Posisi perusahaan General antara 8 Oktober sampai dengan 15 Oktober 2008 adalah: Disbursement float = Firm’ available balance ~ Firm's book balance = Rp 100 juta - Rp 0 i = Rp 100 jura Selamna cek dalam proses Hiring perusahaan dapat memperoleh manfsat dengan menginvestasikan semenara kas yang ada di bank pada surat berangs, sehingga perusahaan memperoleh bunga. Collection Float and Net Float Ck yang dteia perushaan akan menimbullan elleto lt, yang akan segers meninglatkan saldo Len ink, Caton bua perushaan (lok blanc) tapi tidak segera menimbullan pervbahan pada saldo las penuahaan di bank (veal blen), Seg cont, perosahaan General pada 20 Olnabsr 2008 kes pervsahaan fi pelonggan Rp100 jut, Perusthaan mencatst penerimaan cek tesebut pada buku Fenrhzan Gener! shingge meningkaian slo kamyasebear Rp100 ja mead Bp200 ju Akan er anbahansldo has dak emp pade slo fs prushsan General banks sampai dengan reer a fozngan ke bank pelanggan,misalkan tanggal 30 Oltober 2008. Sebelam 20 Oltober 2008 posisi perusahaan General adalah: Flt = Firms available balance ~ Firm’ bok balance = Rp10O jura ~ Rp100 juts = Rpo @ Dipindai dengan CamScanner242 MANAJEMEN KEUANGAN PERUSAHAAN osisi perusahaan General antara 20 Oktober sampai 30 Oktober 2008 adalah: Collection flott = Firms available balance ~ Firm's book balance = Rpl00 juta ~ Rp200 juta “= Rp -100 juet ivi is ilkan disbursement flat ¢; Pada umumnya, aktivias pembayaran (didursement) akan menghasilkan dis fn theives pengumptlan (alern) akan menghasilan election fot. Jurlah dari dibursamnt fat dan isebue net float. Net flat pada waktu tertentu menunjukkan seluruh perbedaan santa, te Nea Jika net float positif, berarti disbursement float lebih besar ‘dati collection float, dan firm's available balance lebih besar dari firm's book balance. Jika available balance lebih kecil dari book balance, berarti perusahaan mempunyi net collection float. ; Perusahaan seharusnya lebih memperhatikan net float dan available balance lebih besar dari book balance. ka manajer keuangan mengetahui cek yang telah ditulis perusahaan belum dildiringkan selama bbeberapa hari, manajer keuangan dapat mempertahankan saldo kas yang rendab di bank, dan kemudian ‘memungkinkan perusahaan menginvestasikan untuk menghasilkan wang yang lebih banyak. Sebagai contoh, perusahaan Exxon Mobil, rata-rata penjualan per hari mencapai $690 juta. ika pengumpulan kas Exxon Mobil dapat dipercepat satu hari saja, maka perusahan akan mempunyai kas $690 juta untuk diinvestasikan. Misallan tingkat keuntungan sebasar 0,01% per hari, maka jumlah bbunga yang diperoleh setiap hari $69.000. MANAJEMEN FLOAT Manajemen flat mencakup pengendalian penerimaan dan pengcluaran kas. Tujuan penetimaan kas adalah mempercepat pemasukan kas dan mengurangi jangka waktu antara saat pelanggan melakulan pembayaran dan saat kas tersedia di perusafiaan. Tujuan pengeluaran kas adalah untuk mengendlikan :mbayaran dan meminimalkan biaya yang terkait dengan proses pembayaran. Fee Peal vals penetinan tou PURIST EEE oy wale componen, cu: mailing time, processing delay, dan availibility delay. a. Mailing time, adalah bagian dari proses penerimaan dan pembayaran, saat cek masuk dalam sistem pengiriman. ° b. Procesing delay adalah waktu yang diperlukan penerima cek untuk memproses pembayaran din ‘menyimpan di bank. . © Avcilbilty delay adalah wakeu yang dibutuhkan untuk Kring eek dalam sistem perbankan. ‘Mempercepat penerimaan kas meliputi pengurangan satu atau lebih komponen waktu tersebut. Mengukur Float Besar kecilnya float tergantung pada jumlah dola-atau_cupiah dan waktu penundaan. Sebagai contoh, misalkan perusahaan Anda mengirim cek senil Diburuhan wakeu lima hari waktu pengiriman untuk sampai di tempat tujuat-meittig time), dan satu hari bagi penerima untuk menyampaikan cek tersebut kepada bank Penerima (processing delay). Ban| penerima memproses cek selama tiga hari (availability delay). Dengan demikian, total waktu adald ° Dalam kasus ini berapa rata-rata disbursement float ‘per hari? Pertama, 00 sib for laa seb ar eng ein To Ta la 9a BED Keava, ja diasumsikan sau bulan adalah 30 har, maka rataeata oO pe ed bah Average daily float = Rp4.500.000,-/30 = Rp150.000,- ———- —ao Hial ini berarti bahwa ratacrata per hari ook balance perusahaan Anda Rp150,000 lebih rendab 1 il di bank. Jika terjadi lebih dari daripada available balance di ban| 2 i tatu all penser no ia bulan, make pethiungannya menjadi sedikit kompleks. ‘pembe @ Dipindai dengan CamScanner'INGUMPULAN DAN KONSENTRAS! KAS 8 ‘AB 17 MANAJEMEN KAS DAN SURAT BERHARGA Sebagai contoh, 8 ee Pershatn Anda menerima due mactm penekingan we bol dmanit nerimaan setiap bulan: Precesing aig ocd 1. Rp 5.000.000 “ening and auilailiy deley Tag flat 2. Rp 3.000.000 2 5.000.000 Total Rp 8.000.000 =, feicomon = Rp60.000.000 Berdasarkan informasi tersebue ja satu bulan sama de fengan 30 hari, mal ihicung: Average daily lost = Taal tat/ Tita) igs sae ieee dems = Rp60.000.000730 = Rp2.000.000 Dengan demikian, rata has tersedia. rata per hari sebanyak Rp2.000.000 kas yang tidak diterima dan tidak — $000 .000 *% 130 Biaya Float : Biaya_ yang a Sengan adanya cilection fat bagi soatu perusahaan adalsh berupa opportunity cast w Perusahaan tidak dapat segera menggunakan Tas. Paling dak perusahaan dapat memperoleh ang as ered unui Oo sebagai contoh, Perussthaan Lambo, memy rata-rat \erimmaan cel wri Rp1,000.000,- dan rata-rata tertimbang penundaan selama ai De re dani a hari. Dengan demikian average daily flat = 3 x Rp000.000 'p3.000.000. Hal ini berarti ada Rp3.000.000 dana yang tidak menghailkan bunga dalam satu hari. Electronic Data Interchange (off ey ‘Electronic data interchange (EDI) merupakan istilah yang menunjukkan perkembangan praktik yang secarg Tangsung berkaitan dengan pertukaran informasi clektronik antga-beshegai bentuk Bisnis. Salah satu bagian yang penting penggunaan EDI adalah financial EDI a invoice, penulisan_cek, per " mrosesan. Secara umum penggunaan EDI Tee eh ‘ijial mengirim eagihan da intl. ej ain dept i nore) pembayaran, yang jugs dilakel ronik. Bak: yang ditunjuk wnrue menerima pembayaran dati pembeli kemudian mentransfer dana ke rekening penjul di bank yang berbeda. Secara keseluruhan ddampaknya adalah jangka wal mula transaksi sampai penyclesain transaksi menjadi berkurang seexta SEED eet ees FED “60373 an di aval, baba wakro_ untuk memproses pembayaran dengan mengunakan Spel shs Gitcins Taomg delay, dan bent’ oaiailiy delay, sebagaimana tampak pada 1g merupalan mengiriman ccek meliputi: mailing tine, See fa seiap komponen proses pengumpulan kas tergantong pada a Se aco fsien perusahaan dalam pengumpulan bas, @ Dipindai dengan CamScanner244 MANAJEMEN KEUANGAN PERUSAHAAN ALND sits perrsesen ek sonppayett Camiany deposit, Augen Pengumpulan kas Bagaimana perusahaan mengumpulkan kas dari pelanggannya sebagian besar tergantung pad sifat yang dilalukan perusahaan, Seperti restoran, semua pelanggan pada umumnya membayar se : cek, Karta keedit pada saat terjadi transaksi (yang disebut over-the-counter collection), dengan demikian tidak ada masalsh penundaan pengitiman. Biasanya dana disimpan di bank lokal dan perusahaan mempunyai beberapa cara untck menggunikan dana tersebut. >) Jika sebagian besar atau semua pembayaran penerimaan perusahaan dilakukan dengan @) yang disampaikan melalui pengiriman, maka sermua wakeu pes yulan menjadi rela dipertimbangkan. Perusahaan dapat memilih untuk mengirim cck ke satu lokasi, atau perusahaan dapat Tae beberapa lokasi yang berbeda untuk mengurangi waktu pengiriman. Perusahaan jugo ep wat melakulcan ;pulan sendiri atau menunjuk perusahaan lain yang mempunyai spesialissi jal Es ‘Pendekatan yang lain dalam mempercepat pengumpulan kas adalah dengan melakukan kesepakatan dengan pelanggan untuk melakukap préauthorized payment, Dengan kesepakatan tersebut, jumlah pembayaran dan waktu’pembayaran ditetapkan di awal, Apabila disepakat, maka pembayaran secara ‘mma iansier dai ekeing tank pelangfan ke rekening bank perwahaan, dan cara ini dapat siengurangi wakeu pengumpulan Fs. . n : et I Ketika pecestffaan menerima pembayaran melalui pengitiman cek, perusahaan harus memutuskan nana ck rim dan baganann, pena ‘on é : an. Pemnian yang (Glaladkan secur Batrhai terhadap jumlah dan lokasi pengumpul nds an clas pengumpulan dpatecengon a an ne tas seara bear, Banyak perssaan menggunalan lator pos yang ikea! dengan leah tl menerima pembayaran dan mempercepat pengumpulan kas. =— Konsentrasi kas ~~ __» pergrnngulan yoni \ ‘Perusahaan dapat memiliki sejumlah titik Pengumpulan kas (cash collectia eo ion poi ing rangani oleh banyak bank yang berbeda dan banyak rekening bank Uncuk hal tebe aa ~ ee vuncuk memindahikan as dari banyak bank ke rekening wtama perusahaan, hal it dicho denace a? ‘encntrtion- Dalat memangun Site Fossoneate wale aa tenggunaken sata ata bit concentration banks. Satu eonentracon bank mengumpulkan dana yang diperoleh dact bred tek lolal yang tersebar dibeberapa lolasi yang berbeds. — @ Dipindai dengan CamScannerBAG 17 MANAJEMEN KAS DAN SURAT BERHARGA 245 JANSEN PENGELUARAN kas, ‘Dari sudut pandang perusahaan, tujuan dati pengelolaan disbursement flat adalah untuk memperlambat Meningkatkan Disbursement Float ~ Sebagsimana telah dipahami, memperlambat S sianscik, -tlambat pembayaran dapat mencakup waktu pengiriman cel > pemrosesan cel, dan pengumpulan dana. Ditursenent flat dapat ditingkatkan dengan menulis cek atas bank yang socara_geografs lokasinya jauh, Hal ini akan memperpanfang Walaa yang dibutubkan Satie Hirog eof mca sem pate ‘Taktik untuk memaksimumkan disbursement float masih menjadi perdebatan, bsik dari sudut pandang etika maupan ekonomi. Syarat pembayaran seringkali menawarkan potongan yang cuku> besar bagi pelanggan yang miembayar lebih cepat. Potongan biasanya lebih besar daripads penghemetan yang diperoleh dari memsinkan floc. Di samping itu, pemasok sering tidak menyulai upaya untuk memperlambat pembayaran. Alibat buruk yang menglan terjai adalah hubungan yang kureng baik dengan pemasok dapat menimbullan biaya yang mahal. () Pengendalian Pongeluaran ~~ Schagaimana telah dikemokakan behwa memaksimalkan wakeu penundaan petnbayaran_mongkin ‘merupakan praktik bisnis yang kurang buik. Namon demikian perusahaan tetap berkeinginan untuk smenahan kas yang sekecl mungkia untuk pembayaran. Oleh Karena itn, perwsshaan perlu mengembangkan sistem yang dapat mengelola proses pembayaran secara efisien. Dasar pemikiran sistem yang demikian adalah perusahaan tidak boleh memiliki kas yang disinpan di bank melebibi jumish minimum yang diperlukan untule membayar gaan, (D Sali kas nol (Zero-talance accounts). — Dabs a, en i) i te ns > dan sejumlah subaccount.Ketika eck yang ditulis d733 ae sul TTS Ubayar, maka jah dana tsa pera dicrancferdasi master aawunt. Dengan cara demikian, maka saldo Eas pada subacanmnt tidak perl ada atau nol, (P Pengendalian disbursement accounts, —) boayar ba? ben ? Dalam sen ii seman pabayaran yang bars iskutan pads as teen tlh keep agi harinya, Bank memberitahu perusahaan, jumlahnya wang yang fibayar, dan perusahaan mentransfer (biasanya menggunakan wire transfer) jumlah vang yang dibutuhkan. ? WESTASI KELEBIHAN KAS DAN SURAT BERHARGA — sorplus kas untuk sementara walt, perusahaan dapat menginvestasikan pada surat berharga jangka pendek di pasar uang. sean perectae bens ery mengelola irk snes gun jangka pendeknya, dan melakukan transaksi melalui bank dan dealer. - sali ap so erca! paper) adalab Surat yang dapat al dengan cept tng mena Surat berhar in untuk melakukan investasi dalam surat berharga, yait 1 Ada dua alasan perusahaaa Fan A a ea bl npr memperahanian st polio sunt ° yr untuk sementara dan akan menjualnya kembali sengurangi saldo kas yang terlalu besar untuk s : bara pare re ars las mask. Keds, shag invests sementara, basanya diskukan howto, pura nen bine ¢ $0 at Apabila perusahaan memiliki @ Dipindai dengan CamScanner246 wodel Tasite MANAJEMEN KEUANGAN PERUSAHAAN A- ‘untuk membelanjai kegiatan perusshaan yang, tecifi musiman atau untuk membelanjai keburuha, direncanakan pada waktu akan datang. ee hberpe cae ete dperdimbanglan dalam memilih suata surat betharga sebae atrernatif untuk menginvestasikan Kelebihan kas yang bersifat sementaray yait: wr. Defi risk, yea risko kegagalan perusahaan yang menerbidkan surat besharga untuk mela Dbunga dan pokok pinjaman. ; 2 Boent risk, aa riike suas kejdian yang tba-cba dapat segera mengakibatkan perusaham yang menerbitkan surat berharga dalam kondisi yang sult. x wert rate price risk yea risiko surunnya harga pasar suatu surat berharge Karena trjuliny Kenaikan suku bunga di pasar. Inflation risk, yaieursko infasi yang akan menurunkan daya beli dari sejumlah wang. fw Markeibilty risk, yatw rsiko kesulitan untuk menjual surat berharga pada tingkat hérga yang Derlalar di pasar. = Rerern on securities, yata tingkat pendapatan dari surat berharga, hal ini biasanya berkaitan dengan tingkat risiko dari surat berharga tersebut. Semakin besar risiko semakin tinggi tingkat pendapatan yang disyaratkan. 4 t Model Baumol-Allais-Tobin (BAT) dalam Manajemen Kas 4! arty i aual ‘Model BAT, merupakan cara Klasik menganalisis permasalahan manajemen kas. Modgl ini digunalan ‘untuk menentulcan saldo kas yang ditargetkan perusahaan, yaitu saldo kas yang ditentukan berdasarkan eseimbongan antara biaya penyimpanan kas dengan biaya transaksi untuk memperoleh las. Mode! ini hanya cocok untuk diterapkan dalam kondisi yang bersifat pasti. Model ini mirip dengan model ‘manajemnen persediaan yang dikenal dengan nama Econornie Order Quantity (EOQ). Model BAT, dalam ‘menentukan saldo kas optimal berorientasi pada biaya, yaitu jumlah biaya penyimpanan kas dan biap, ‘uransaksi yang minimal. ‘Secara matematis iva saldo kas optimal dapat dihitung dengan rumus: waaltudeF on Pet Keterangan: C* = Saldo kas optimal yang diperoleh dengan menjual surat berharga B= Biaya transaksi yang junlahnya tetap setiap kali transalsi dilskukan T. « Jumbsh las yang dipertukan selama satu periode tertentu (biasanya sau tahun) k= Biaya opportunity yang timbul Karena menyimpan kas. Berdasarkan model nu banya)) jumlah, ka dimiliki perusahaan mata bis? penyimpanan kas akan(Semala i ngkayiaya fsansalsi)akan semakin menurun. Hal it terjadi Karena biaya teiaseksr kin. berkurang ji ‘/transaksi semakin kecil. Deng!" demikian jika jumlsh saldo tas yang dimiliki perusahsan_semakin banyak, frekuensi perusahsan sunt ‘penal surat bese wk memperoleh kas akan semakin berkurang, schingga biays transi a? menurun. ~ ~ Sebagai contoh, misalkan perusahaan membutuhkan kas selama satu periode (satu tahun) 52> Rp18.000.000,.. Biaya setiap kali transaksi Rp250,- dan suku bunga yang relevan eta! Be , informasi tersebut, maka jumlah kas yang optimal adalah: ce = [2C5OK18 900.000) _ 25300.000 Setelah menghitung C*, sebagai jurmlah kas optimal yang ditransfer, besarmya saldo kas rta-nt periode (ant, thun) adalah: @ Dipindai dengan CamScannerbaa 7 MANAJEMEN KAS DAN SURAT BERHARGA 247 Saldo kas rata-rata « C* . Rp300.000 Th ~~ F— = Rpls0.000 Frekuensi transaksi = I. _ Rp18.000,000 CoP" RpsON. G9 = 60 kali ‘oral biaya untuk mempertahankean saldo las dalam sat ‘tabun adalah: = Rp250(60) + o,10mRp150; = Rp30.000 een Berdasarkan pada asumsi yang dipergunakan isis, biaya in ocak mengeloe pec gans 726 pergumaan daa asin Mode! BAT merupakan nodel yang sed i AT m inodel yang sedethana dan sangat logis dalam menentukan saldo kas yang optimal. Hal ini didasarkan pada asumsi arus kas ‘keluar yang tetap stabil dan pasti, den meropakan_ Kelemahan model BAT. Berikut ini akan dijelaskan model Miller-Orr, yang dirancang schubungan dengan keterbatasan model BAT. ” " yang dirancang 3 merupakan biays minimum 2. Model Miller-Orr dalam Manajemen Kas Akhalny a / = Model ini dirancang untuk sistem manajemen kas perusahaan yang arus kasnya berfickrussi secara acak dari hari ke hari. Dalam model ini juga memfokuskan pada saldo kas, tetapi diasumsikan seldo leas berfluktuasi secara acak dan rata-rata perubahannya sama dengan nol. Konsep desar model ini ditunjukkan pada Gambar 17-2. Gambar 17-2 menunjukan bahwa model Miller-Orr bekerja atas dasar sokdo kas perusabaan rmaksimum sampai dengan batas atas (J) dan saldo kas minimam atau batas bawah (p) dan target saldo Jas (2). Perusahaan mengijinkan saldo kas berfluktuasi di antara bates atas atm batas bawah. Ketika saldo lias mencapai batas atss pada waktu T,, perusahaan harus mengubah kas sebesar & - = untuk EECEIGEED Mode! Miller-Ore as ‘ @ Dipindai dengan CamScanner248 MANAJEMEN KEUANGAN PERUSANAAN diinvestasikan ke dalam suarat berharga. Tindakan ini akan menurunkan saldo kas menjadi z. Sey fila saldo kas turun sampai dengan batas bawah (7) pada waktu T, perusahaan harus menjat ‘berharga sebesar z - r untuk dikonversikan menjadi kas. ty, Dalam penggunzan model ini, pertama peruszhean haras menentukan saldo kas minima yj betas bawa (7 alin ergantung pad seberapa besa sik hekurangan kas yang dapat dig olch manajemen perusahsan. Biasanya didasarkan pada saldo kas kompensasi,yaitusaldo kas mins yang disyaratkan oleh bank tempat perusahaan menyimpan kasnya. = Fungsi biaya manajemen kas pada model Miller-Orr, dapat dinyatakan sebagai berilet © BO = bx ENVT + fx EeM)y Keterangan: E(N) = perkirsan jumlah transfer antara kas dan surat-surat berharga selama satu periode, 4 = biaya setiop kali transalsi T = juinlah hari dalam satu periode Ef) = perkiraan saldo kas harian i = suka bungs harian ‘Tojuan dari model ini adalah meminimalkan biaya manajemen kas E(), dengan vatiabel b sebgg bata atas saldo kas dan 2 sebagai saldo las yang ditargetkan. rT Solusi yang dihasilkan olch Miller -Orr menjadi 2.780.000 - S. 000.00 V4 z = (@)” 1 / —JoRK “(44 1: of - OFS Keterangan: oF = variance saldo kas harian Jia diasuinsilan probabilitas saldo kas naik adalah 50% dan probabilitas saldo kas turun 50%, dinr = 0, maka batas ates b akan selalu tiga kali lebih besar dari 2: Bede Scbagai contoh, misallan 5 = Rp25, m = Rpl0, T= 8, = 20%, r= 0, dan o? = m’T = 800, dan sate tahun dianggap sama dengan 365 hari, maka besarnya z*: . 3(Rp25)(800) "7 “0 207565) = (Rp27.375.000)'9 = Rp301,38 = Rp300, dan B® = 3(Rp300) = Rp900 Jika r= Rp100, maka b* = r + 3Z* = Rp100 + Rp900 = Rpi.000 dan 2" = Rpl00 + Rp300 = Rp00, ag Keberhasilan penerapan model Mille-Orr tidak hanya ditentulan oleh seberapa akura pres tentang kondisi yang direncanakan, seperti perkiraan frekuensi transfer, perkirean caldo bos de! keadaan yang sesungguhnya, ttapi juga dtentukan oleh seberapa aluratestimasi parameter bis 8 suku bunga. RINGKASAN at Kas merupakan Komponen aktva lancar yang paling likuid, namun tidak menghasikan jt tersebut disimpan dalam brankas perusahaan. Ada beberepa motivasi perusahaan mengad#t kas, yaitu: untuk transaksi, spekulasi, berjagaogo dan saldo kompensasi @ Dipindai dengan CamScannerBAD 17 MANAJEMEN KAS DAN SURAT BERHARGA 249) yer0 mash dlam proses king" YON9 Mencermikan dompak dar edanya eek pensahoan jjemen fi cal . rear gattP Rengendstn Penerimaan dan pengeluaran kas. Tujuan penerimaan molskukan pernbayaran dam ene a” K28 dan mengurangijangka waktu antara soat pelanggan tmengendatkan peribayarey ict #2S Tesecia di perusahoan Tuan pengeluaren kas adalah untuk F "aren dan meminimalkan biaya yangf'trtat dengan proses pembayaran, 1m Manojemen penorimaan kas diarahkan pada percepet dapat dilakukan dengan ca ercepatan pengumpulan kas desi polanggan yang : * Preauthorized payment, lockbox system, cash concamration. {W Mangjeinen pengeluzran kas diarahken enon bot ‘untuk memperlambat pembayaran atau memperperiang 5 Perusahaan yang momilik kelebinan kas depat menginvastaskannya dalam bestuk surat betharos (marketable securities) dengan mempartimbengkan berbagai macam risiko yang berkaiten dengan ‘surat betharga yang cipilih dan pendapatan dari ‘surat berharga tersebut. Model Baumol-Allais-Tobin (BAT) datam manajemen kas hanya dapat diterapkan pada kondisi yang bersifat past, sedangkan untuk kondisi yang bersifat tidak pasati perusshaan dapat menggunakan mode! Miller-Orr _ _— THAN 1. Terdepat beberapa alasan mengapa suatu perusahaan mengadakan kas, sebut dan jelasken apa aasan porusahaan mongadakan kas? 2. Dalam praktk sanget mungkin suatu porusahaan meni jumlah kas yang sangat banyak. Jolckan apa kebaikan dan keburukan perusehaan yang memilici banyak Kas? 3. Salah satu masoleh yong dihadapi perusahaon dalam mansjemen kes stslsh berkaitan dengan pengaturan arus kas masuk. Scbut dan jlaskan bagrimena cara yang dapat ditempuh pervsehaan untuk mempercepat arus kas masuk? 4. Apa perbedeen antara mengjemen kas dan menajemen likidtas?, jlaskan iawaban Anda! 5. Apebila perusshaan memil Kelaihan kas, maka perusalaan dapat menginvestasikan ke dalam surat bethaige (marketable secures). Sebut dan jlskan faktorfktor apa yang peru dertimbangkan dalam memilh surat berhargal wscecsg is a Nemooonnn ios 5. Datarn Mulia menerima sebanyak 20 0 ia r «nani ug. tr em Sika stu bulan dangoep sama dongen 30 Ta eran retanis ly Mo. oga s untuk morbinya transoks stip tahun sobesar ig5.200.000, Pesan MT, ambien egg em mere teUlan ts ono Baa Aca yet bomergecobera ESD, pao set fa wenaks a oppauniy cst ata dana da penjelan uct berharga tersebut?, an berap= eae Jr tyra nano tovnainpensatan MIA men ok seni Be2G60000-, Ck ii dopa iain dalam wakty wth ha SOE I pa Hiung berapa besa debursement Fp1700.000,.. Kas torsodia raters asta Wea e 1.700.000, a7 Jelasken in Anda! Tesi coacton rloat, dan net float? Apa maknanyey Jobster lcian Ads (900 .000 @ Dipindai dengan CamScanneray hs ~ as <6 250 MANAJEMEN KCUANGAN PERUSAHAAN Perusahaon KERINC sokarang tloh melakukan sentralisasi sist pernbayaran. Pembayaran dlakus, Serva pelanggen di fokas! puzat pombayaran, Planggan mebutuhkan Waktu ft2"312 SGA hag ‘intuk mengiim pembayaran sampal di pusatlokasi-Tambahan satu setengeh her kan ung aaa rear error selum deposto Glakukn. Perusahaan Tata7aT Tap Fa T=°OUmpUan {as soboser RoS.000 000, erusahao tlch melskukan peneltan kemungkinan untuk MenggUnatan feckbon aystor Desgen sistem in diperkraan Kran persbayran oh pelanQg2n akan samp di lokasi penerimaan dua setengah hari lebih it. Selanjutnya waktu pecerneaen ‘akan Derkurang cena ates ToT bank tar-negtim depot due Kal sto ha ‘a. Tentukan berapa pengurangan saldo kas yang depat dilakukan dengan menggunakan lock-boy system? * tb. Beaten boca oprorunty ost ahunan da stm yong sera, dengan Suns uy (Cee ecto tessa tga pare heen ce Shabiye ounan osx system mein E000, paah site ree aan Cala? 10, Percanwan GALUNGCUNG soarong menaimafembyaan dx pesnopan smuanya Meagan atTateste eebesne Rp4200000 sep ha ake yong uta mal da penimsn et Saropel dengan Guanglan ot bank sara eam fa Sr Sen banek dna yang terial darn gle okt penundontesebut? B Unt mengarong nat penundean pevashoen maencanaon untuk melakuka pengaman [angaung pemberon dr ploggen sap har, yng merbuuhkanKeneraan don pegened Sanson tae seboarRpS30 00 per akun da aan menor wa Penundsn ela thn Pat. Setaona opportunity cost sobser Sw edasarn pode suku bung sus bts jangka pendek. Apakah perusahaan sebaiknya melaksanakan rencana tersebut? 11 Fensataan GAMALAMA membarutean janis tae eebezar F260 00.000 lor sat un Cede roeaka dan toperuon ine. Sia sls kes perschn berurang, pesehean etal -sebenyak Rp5.00.000 surat berharga untuk ‘dirubah menjadi kas. Suku bunga sebesar 6% per tahun, dan biaya menjual surat berharga Rp2.500 setiap kali menjual. 2 Bere bio cppority penyimpoan ae? Boop ble terest tas? ; ¢. Apakah menurut Anda perusahaan memiliki kas yang terlalu tinggi atau terlalu rendah?, d. Berapa saldo kas optimal? . 12. Ponumtwan KAU ment ato kas canta per bases pS00.000. Delo ‘ats aha Perusahaan membutuhkan kas sebanyak Rp30.000.000. Suku bungs adalah 5%, dan biays transaksi sebesar Rp7.000 setiap kali transaksi. é . @ — Berapa biaya opportunity penyimpanan kas? © Borape bie toveska as? c. Berapa total biaya untuk manajemen kas tersebut? Age peodopat Rs trang rast! roajaman as pesthaen KAI 13. Perusahaan AGUNG pada setiap kali transaksi surat betharga untuk dikonversikan menjadi kes. mengeluarkan biaya Rp7500. Suku bunga sebesor 002% pet hai, don perusahgan mengestinas standar deviasi aus kas harian sebesar Rp6.000. Manajemen perusahean menetapkan betas 26° ‘kas terendah sebesar Rp11.000. a. Berapa saldo kas yang optimal berdasarkan model Miller-Orr? b. Berapa betas tas seldo kas perusahaan berdasarkan model Miller Orr? 5.006.006 yy s = 22.660 000 €.000,000 x 3,5 = (9.$00.000 ~? A @ Dipindai dengan CamScanner