MAKALAH MANAJEMEN KEUANGAN INTERNASIONAL

International Portofolio Investments

Dosen Pengampu :

Muhammad Sulhan, SE., MM.

Disusun Oleh :

Annisa Khafidzah Salami 200501110067

Muhammad Aunul Mubarok 200501110174

Dimas Heldi Goenawan 200501110191

PROGRAM STUDI MANAJEMEN

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI MAULANA MALIK IBRAHIM

MALANG

2023
 KATA PENGANTAR

Puji syukur kami panjatkan kepada Allah SWT. karena dengan limpahan rahmat,
hidayah, serta inayahnya kami dapat menuntut ilmu guna menghilangkan kebodohan. Sholawat
serta salam semoga senantiasa terlimpahkan kepada Nabi Muhammad SAW., keluarga,
sahabat, dan kepada siapapun yang senantiasa mencintai dan mengikuti ajarannya. Kemudian
dengan ilmu yang kami dapat tersebut, kami mampu menyelesaikan tugas makalah ini dengan
sabaik-baiknya. Makalah ini kami susun atas dasar guna melengkapi tugas mata kuliah
manajemen keuangan internasional demi tercapainya satuan kredit semester.

Teruntuk dosen pengampu mata kuliah manajemen keuangan internasional bapak

Muhammad Sulhan, SE., MM. yang kami hormati terucapkan banyak terimakasih. Karena
berkat tugas yang sudah diberikan ini kami bisa menambah ilmu dengan seksama, terutama
dengan tema pada makalah ini. Kami sadar bahwa di dalam makalah ini masih banyak
kekurangan atau mungkin ketidaksesuaian. Namun, dalam penyusunannya kami berupaya
dengan memaksimalkan segala sumber yang ada dan sumber yang terpercaya. Sehingga, kami
harap kritik dan saran yang membangun guna untuk lebih menyempurnakan baik untuk
makalah ini dan makalah yang akan kami susun selanjutnya. Semoga makalah ini bisa
bermanfaat dan menambah pengetahuan bagi para pembaca.

Sebagai penutup, kami berharap makalah ini dapat menjadi referensi yang bermanfaat
bagi pembaca dalam memahami manajemen keuangan internasional. Kami menyadari bahwa
masih banyak hal yang perlu dikembangkan dan ditambahkan di masa depan. Oleh karena itu,
kami berharap makalah ini dapat menjadi permulaan untuk penelitian dan studi yang lebih
mendalam mengenai topik ini. Terima kasih atas kesempatan yang diberikan untuk membuat
makalah ini, semoga Allah SWT. senantiasa memberikan keberkahan dan kesuksesan bagi kita
semua. Aamiin.

Malang, Mei 2023

Penulis
 BAB I

Pendahuluan

1.1 Latar Belakang

Dalam beberapa tahun terakhir, investasi portofolio oleh investor individu dan institusi
pada saham, obligasi, dan sekuritas keuangan internasional lainnya telah tumbuh pada
kecepatan yang begitu fenomenal. Hal tersebut bahkan melebihi volume dolar investasi asing
langsung oleh perusahaan. Pesatnya pertumbuhan investasi portofolio internasional dalam
beberapa tahun terakhir mencerminkan globalisasi pasar keuangan. Dorongan untuk pasar
keuangan Global awalnya berasal dari pemerintah dan negara-negara besar yang mulai
melakukan deregulasi valuta asing dan pasar modal pada akhir tahun 1970-an. Misalnya Inggris
yang mengubah sistem premi investasi dokter pada tahun 1979 sedangkan Jepang melakukan
liberalisasi pasar valuta asing pada tahun 1980, yang memungkinkan warganya untuk pertama
kalinya bebas berinvestasi dalam sekuritas asing. Bahkan negara berkembang seperti Brazil,
Cina India, Korea dan Meksiko mengambil tindakan untuk memungkinkan orang asing agar
dapat berinvestasi di pasar modal dalam mengeluarkan country fans atau langsung mencatatkan
saham lokal di perusahaan internasional titik di samping itu, kemajuan terbaru di bidang
telekomunikasi dan teknologi komputer telah memberi kontribusi pada globalisasi investasi
dan memfasilitasi transaksi antar negara dan penyebaran informasi yang cepat melintasi batas-
batas negara.

Pasar keuangan global memungkinkan investor untuk berinvestasi di seluruh dunia, dari
negara maju hingga negara berkembang. Namun, investasi di pasar keuangan global juga
memberikan risiko yang cukup tinggi, terutama terkait dengan fluktuasi nilai tukar dan
perubahan kondisi pasar. Selain itu, perbedaan dalam regulasi pasar keuangan antar negara
dapat membingungkan investor dan meningkatkan risiko kesalahan dalam pengambilan
keputusan investasi. Oleh karena itu, pengetahuan dan pemahaman yang mendalam tentang
pasar keuangan global sangat penting bagi investor yang ingin berinvestasi secara efektif dan
mengurangi risiko investasi.

Di Indonesia, pasar keuangan global juga semakin menarik minat investor, terutama
investor institusional seperti perusahaan asuransi, dana pensiun, dan perusahaan investasi.
Namun, dalam beberapa tahun terakhir, investasi asing di pasar modal Indonesia mengalami
fluktuasi yang cukup besar, terutama terkait dengan kondisi perekonomian global dan
domestik. Selain itu, regulasi pasar modal di Indonesia juga mengalami beberapa perubahan
yang dapat mempengaruhi kondisi pasar dan keputusan investasi. Oleh karena itu, penting
untuk mempelajari pengaruh pasar keuangan global terhadap pasar modal Indonesia dan faktor-
faktor yang mempengaruhi keputusan investasi di Indonesia.

Dalam konteks globalisasi pasar keuangan, penelitian tentang investasi portofolio menjadi
semakin penting. Dalam penelitian ini, penulis akan mempelajari mengapa investor
mendiversifikasi portofolio mereka secara internasional? dan berapa banyak investor dapat
memperoleh keuntungan dari diversifikasi internasional tersebut? Lalu Apa pengaruh nilai
tukar yang berfluktuasi pada investasi profil internasional? Selanjutnya pada makalah ini kami
akan membahas mengenai portofolio investasi internasional.

1.2 Tujuan pembahasan

1. Untuk mengetahui besarnya manfaat portofolio internasional terhadap pertumbuhan
ekonomi
2. Untuk mengetahui besarnya manfaat protokol di internasional terhadap risk dan return
yang diperoleh
3. Untuk mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan investor dalam
memilih investasi portofolio internasional, seperti risiko-risiko yang ada
1.3 Manfaat Pembahasan

Menambah wawasan dan pengetahuan bagi pemakalah serta pembaca dalam

pengembangan materi yang berhubungan dengan investasi portofolio internasional. Dengan
mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi keputusan investor dalam memilih investasi
portofolio internasional, pembaca dapat memperoleh pemahaman yang lebih baik tentang
pengambilan keputusan investasi dan meminimalkan risiko investasi. Selain itu, pembahasan
ini dapat memberikan informasi penting bagi para ahli dan praktisi keuangan dalam merancang
strategi investasi yang lebih baik dan efektif. Selain itu, pembahasan ini juga dapat memberikan
informasi bagi pemerintah dalam mengembangkan regulasi dan kebijakan yang mendukung
pengembangan pasar keuangan global dan investasi portofolio internasional.
 BAB II

Pembahasan

2.1. Pengertian dan Konsep Dasar

a. Pengertian Investasi Portofolio Internasional

Investasi portofolio merupakan investasi pada berbagai jenis sekuritas dengan tujuan
mendapatkan pengembalian yang diinginkan, namun tetap mempertimbangkan tingkat
resikonya. Sekuritas tersebut dapat berupa saham, obligasi pemerintah, obligasi korporasi, dan
produk derivatif lainnya. Semakin besar harapan tingkat pengembalian, semakin tinggi pula
resiko yang harus dihadapi. Investasi portofolio memiliki perbedaan dengan investasi
langsung, di mana investor tidak terlibat secara langsung dalam manajemen perusahaan target.
Dalam melakukan pembelian investasi portofolio, dibutuhkan pendekatan taktis dan strategi
yang matang dalam waktu yang singkat (Nasution & Rangkuty, 2020).

Investasi portofolio internasional pada dasarnya merupakan pemilihan saham dan obligasi
konteks pasar modal internasional. Seorang investor Indonesia, misalnya dapat saja membeli
saham/obligasi milik perusahaan asing. Sebaliknya, investor asing boleh membeli saham
perusahaan Indonesia. Investasi portofolio asing dapat disebut juga sebagai penanaman modal
jangka pendek. Dalam arus modal internasional, investasi portofolio ini berbentuk aset-aset
finansial seperti saham dan obligasi. Jenis penanaman modal yang terdiri dari penguasaan
saham yang dapat dipindahkan ke beberapa negara.

Investasi portofolio asing sangat diperlukan guna membangun perekonomian Indonesia.

Dengan masuknya investasi portofolio asing perusahaan menerima tambahan modal tanpa
menunggu dari Hasil operasional perusahaan. Meningkatnya modal yang dimiliki perusahaan
dapat digunakan untuk perbaikan usaha dan membangun usaha baru yang dapat meningkatkan
kesempatan kerja, mendukung proses produksi sehingga dapat meningkatkan output produksi
perusahaan tersebut dan akan meningkatkan PDB Indonesia.

Dalam merancang suatu portofolio, para investor berupaya memaksimalkan pengembalian

yang diharapkan atau expected return dari investasi mereka, dengan mempertimbangkan
tingkat resiko yang akan mereka terima. Portofolio-portofolio yang memenuhi kriteria disebut
portofolio efisien atau portofolio optimal.

b. Teori Portofolio
 Teori portofolio lahir dari seseorang yang bernama Henry Markowitz. Dasar pemikiran
dibentuknya portofolio seperti yang dikatakan markowitch yaitu "Do not put all eggs in one
basket" (janganlah menaruh semua telur ke dalam satu keranjang) karena jika keranjang
tersebut jatuh, maka semua telur yang ada di dalam keranjang tersebut akan pecah. Begitu pula
dengan investasi yang dilakukan jangan menanamkan seluruh dana dalam satu bentuk
investasi, karena ketika investasi tersebut gagal, maka seluruh dana yang tertanam
kemungkinan tidak akan kembali. Teori portofoli yang dikenalkan oleh Markowitz ini telah
mengajarkan konsep diversifikasi portofolio secara kuantitatif.

Diversifikasi adalah sebuah strategi investasi dengan menempatkan dana dalam berbagai
instrumen investasi dengan tingkat resiko dan potensi keuntungan yang berbeda atau biasa
disebut dengan alokasi aset (asset allocation). Alokasi asap ini lebih fokus terhadap
penempatan dana di berbagai instrumen investasi. Spesifikasi internasional Memberikan
manfaat terbesar bagi investor dibanding hanya berinvestasi pada pasar lokal. Dalam jangka
panjang, kontribusi return lalu diversifikasi internasional yang diperoleh investor akan lebih
tinggi dibanding investasi yang hanya dilakukan pada pasar modal lokal. Dengan melakukan
diversifikasi internasional, investor akan memperoleh manfaat pengurangan risiko tingkat
keuntungan tertentu. Besarnya manfaat yang akan diperoleh investor akan sangat bergantung
dari koefisien korelasi, resiko dan tingkat return tertentu di masing-masing pasar modal
tersebut.

Istilah diversifikasi pertama kali diperkenalkan oleh Markowitz pada tahun 1952. Dalam
kajiannya, ia menggunakan matematika sederhana untuk mengoptimalkan portofolio yang
terdiri dari dua aset berisiko. Markowitz membuktikan bahwa risiko portofolio dapat ditekan
minimal jika kedua aset tersebut memiliki korelasi negatif. Diversifikasi merupakan strategi
investasi yang bertujuan untuk menempatkan dana pada berbagai instrumen investasi dengan
risiko dan potensi keuntungan yang berbeda. Menurut Rodoni (2008), faktor utama dalam
diversifikasi adalah korelasi antara keuntungan yang rendah, semakin rendah korelasi tersebut,
maka semakin besar manfaat diversifikasi portofolio. Lessard (1973) menegaskan bahwa
koefisien determinasi memiliki korelasi negatif dengan keinginan untuk berinvestasi di satu
negara. Diversifikasi internasional dapat memberikan kontribusi return yang lebih tinggi dalam
jangka panjang, dibandingkan dengan investasi di pasar modal lokal saja. Namun, manfaat
yang didapat tergantung pada koefisien korelasi, risiko, dan tingkat return di masing-masing
pasar modal (Tandelilin, 2010 dalam Febriyanto, 2019).
2.2.Manfaat dan Risiko Diversifikasi Internasional
a. Manfaat

Diversifikasi saham dan obligasi internasional dapat memberikan keuntungan yang

lebih tinggi dengan risiko yang lebih rendah dibanding investasi pada satu pasar saja. Investasi
portofolio internasional memang menawarkan peluang yang lebih luas dibanding investasi
dalam negeri. Mengapa diversifikasi dilakukan? Ada pepatah asing yang mengatakan bahwa
wise investors do not put all their eggs into one basket. Pepatah ini sejalan dengan aturan dasar
diversifikasi portofolio, bahwa: semakin luas diversifikasi, maka semakin stabil keuntungan
yang diperoleh dan semakin berkurang risiko yang ditanggung.

Untuk memahami tingkat keuntungan portofolio yang didiversifikasi secara

internasional, perlu diperhatikan hubungan antara tingkat keuntungan yang diharapkan dengan
risiko portofolio tersebut. Dalam teori manajemen keuangan dijelaskan bahwa tingkat
keuntungan yang diharapkan mempunyai hubungan yang positif dan linier dengan risiko
sistematis (atau disebut juga sebagai risiko pasar atau market risk). Derigan demikian tidak
benar kalau tingkat keuntungan tersebut dihubungkan dengan risiko total (di mana sebagian di
antaranya bisa dihilangkan dengan diversifikasi).

Masalah yang timbul adalah apa dan bagaimana mengukur risiko pasar itu, terutama
dalam hubungannya dengan diversifikasi internasional. Untuk itu dua kasus ekstrem dapat
digunakan. Pertama, diasumsikan bahwa tingkat keuntungan yang diharapkan untuk setiap
saham ditentukan oleh risikonya dalam pasar domestik. Kedua, diasumsikan bahwa tingkat
keuntungan itu ditentukan oleh risikonya di pasar modal dunia.

Dalam keadaan yang pertama, tingkat keuntungan suatu saham ditentukan oleh
risikonya dalam dhitung/dihubungkan dengan indeks domestik (misalnya Nikki Kalau
memang hubungan pasar domestik. Aitinya, saham di Jepang, risikonya ditentukan oleh beta
saham ina ini menentukan tingkat keuntungan yang diharapkan, maka dengan melakukan
diversifikasi internasional, investor bisa menghilangkan sebagian risiko yang tidak bisa
dihilangkangan diversifikasi secara domestik. Kalau misalnya tingkat keuntungan yang
diharapkan (dengan sudah memasukkan unsur perubahan valuta asing) di dua negara ternyata
sama, maka para investor di negara-negara tersebut memperoleh manfaat dari diversifikasi
internasional karena risiko akan berkurang tanpa mempengaruhi tingkat keuntungan yang
diharapkan. Kalau tingkat keuntungannya berbeda, maka salah satu pihak akan memperoleh
manfaat lebih besar meskipun keduanya sama-sama memperoleh manfaat. Dengan kata lain,
karena korelasi yang rendah (bahkan mungkin negatif) antara berbagai indeks pasar, maka
meskipun tingkat keuntungan yang diharapkan di pasar modal luar negeri lebih rendah dari
tingkat keuntungan yang diharapkan di pasar domestik, sahamsaham luar negeri tetap menarik
bagi para investor.

Asumsi ekstrem yang lain adalah bahwa pasar modal sepenuhnya terinteregrasi, dan
tingkat keuntungan suatu saham ditentukan oleh indeks dunia. Dalam keadaan semacam in para
investor yang hanya mengkhususkan diri pada saham-saham domestik akan menanggung risiko
yang lebih tinggi tanpa dikompensasi oleh tingkat yang diharapkan semata-mata karena
menanggung risiko yang sebenarnya bisa dihilangkan dengan diversifikasi. Dengan kata lain,
mereka sebenarnya bisa memperoleh tambahan keuntungan seandainya melakukan
diversifikasi secara internasional, dengan risiko yang sama dengan risiko domestik yang
mereka tanggung saat ini.

Dengan demikian, diversifikasi internasional akan menghilangkan efficient frontier,

yaitu sejumlah portofolio yang mengandung standar deviasi terkecil dari tingkat keuntungan
yang diharapkan, dan sekaligus memiliki keuntungan maksimum yang diharapkan pada tingkat
risiko tertentu. Inilah yang memungkinkan para investor secara bersamaan dapat mengurangi
risiko dan meningkatkan keuntungan yang diharapkan.

Kendati demikian, manfaat diversifikasi internasional akan terbatas apabila terdapat

kendala untuk melakukan investasi ke luar negeri. Kendala yang dimaksud meliputi:

• Adanya hambatan hukum, informasi, dan ekonomnl yang membuat pasar modal
domestik menjadi tersegmentasi.
• Kurangnya likuiditas, yaitu kemampuan membeli dan menjual surat berharga secara
efisien.
• Adanya kontrol devisa, peraturan pajak khusus, kurang berkembangnya pasar modal di
luar negeri, risiko valas, dan kurangnya informasi yang memadai mengenai bagaimana
cara memperoleh surat berharga yang potensial di luar negeri.

b. Risiko

Portofolio merupakan investasi dalam berbagai instrumen keuangan yang

diperdagangkan di Bursa Efek atau Pasar Uang dengan tujuan membagi hasil keuntungan dan
resiko yang mungkin terjadi. Contoh dari instrumen keuangan tersebut adalah saham, obligasi,
real estate, dan produk derivatif lainnya. Untuk mengurangi resiko investasi, investor harus
memahami jenis-jenis resiko yang terlibat dalam investasi. Jenis resiko pertama adalah resiko
sistematis, yang meliputi faktor-faktor ekonomi makro seperti inflasi, tingkat bunga, dan
perubahan siklus perekonomian. Jenis resiko kedua adalah resiko tidak sistematis, yang hanya
berdampak pada saham atau sektor tertentu seperti aturan pemerintah tentang larangan ekspor
atau impor yang dapat mempengaruhi harga saham semen atau produk turunannya seperti
properti (Nasution & Rangkuty, 2020).

Bagi para investor asing yang akan menginvestasikan dananya di pasar modal
internasional perlu memperhatikan faktor perubahan kurs valuta sing di dalam perhitungan
risiko investasinya. Ini disebabkan karena bagi investor asing sekarang terdapat dua sumber
risiko sewaktu mereka menginvestasikan dana di pasar modal internasional, yaitu perubahan
harga saham dan perubahan kurs valuta asing. Maka bisa diperkirakan bahwa standar deviasi
keuntungan yang diperoleh oleh investor asing akan cenderung lebih tinggi apabila
dibandingkan investor domestik.

Teori portofolio menjelaskan bahwa diversifikasi akan makin efektif untuk mengurangi
risiko apabila koefisien korelasi antartingkat keuntungan tersebut rendah (bahkan banyak yang
negatif). Beberapa penelitian (Elton & Gruber, 1991; Pudjiastuti Husnan, 1990) menunjukkan
bahwa koefisien korelasi antarindeks tingkat keuntungan pasar, baik sebelum maupun setelah
dikonversikan ke dolar AS ternyata umumnya cukup rendah. Ini berarti bahwa diversifikasi ke
bursa-bursa tersebut efektif untuk mengurangi risiko portofolio.

Namun, untuk investor yang melakukan diversifikasi, sebagian standar deviasi tersebut
bisa dihilangkan. Karena itu risiko sistematis (beta) lebih relevan bagi para investor tersebut.
Secara umum beta mengukur kepekaan tingkat keuntungan suatu saham terhadap tingkat
kepekaan keuntungan suatu portofolio pasar. Dalam konteks diversifikasi internasional, beta
tersebut mengukur kepekaan tingkat keuntungan indeks suatu negara terhadap tingkat
keuntungan portofolio pasar dunia.

Apakah risiko total (risiko yang ditanggung oleh investor asing) selalu lebih besar dari
risiko domestik? Sepanjang koefisien korelasi antara perubahan tingkat keuntungan yang
dinyatakan dalam satuan moneter setempat dengan perubahan kurs valuta asing ternyata
positif, maka risiko total akan lebih besar dari risiko domestik. Dari hasil analisis yang
dilakukan oleh Pudjiastuti (1990) menunjukkan bahwa koefisien kerelasi antara perubahan
tingkat keuntungan yang dihubungkan dengan dolarAS di beberapa negara ternyata negatif.
Dengan demikian, meskipun investasi internasional akan mengakibatkan investor asing akan
menanggung risiko valuta asing, dipandang dari investor Amerika Serikat korelasi ini bisa
(tetapi tidak selalu) memperkecil risiko total.

Dipandang dari pertimbangan tingkat keuntungan, tingkat keuntungan yang diperoleh

oleh investor asing akan lebih rendah dari investor domestik kalau mata uang investor asing
tersebut (misal dolar AS mengalami apresiasi, demikian pula sebaliknya).

2.3.Penghitungan Investasi Portofolio Internasional

Seorang investor untuk mencari keuntungan dapat melakukan pembelian stock atau foreign
equities dengan jalan sebagai berikut

1. Membeli foreign stock diluar negeri

2. Membeli foreign stock yang diperdagangkan di dalam negeri
3. Membeli shares dari mutual fund internasional seperti yang dilakukan para investor di
USA dengan kategori sebagai berikut
• Global funds yaitu investasi di seluruh dunia termasuk USA
• International Funds yaitu investasi hanya di luar USA
• Regional funds yaitu investasi di wilayah regional tertentu misalnya Eropa atau
Asia
• Single country funds yaitu investasi di suatu negara tertentu

Pada dasarnya total Return dari foreign portofolio investment terdiri dari tiga elemen
yaitu

• Divident/interest income
• Capital gains
• Currency gains

Foreign Bond Investment

Berdasarkan ketiga elemen tersebut di atas maka dapat dirumuskan formula untuk Return dari
investasi obligasi di luar negeri atau forehandphone investment sebagai berikut

Dollars Return = Foreign Currency Return x Currency Gain (Loss)

(1+R$) = (1+Rf) x (1+g)

𝐵𝑡−𝐵𝑜+𝐶
(1+R$) = (1+ ) (1+ g)
𝐵𝑜
 𝐵𝑡−𝐵𝑜+𝐶
R$ = (1+ 𝐵𝑜
) (1+ g)-1

Dimana

Bo : Harga Foreign Currency (FC) Bond pada waktu awal

Bt : Harga Foreign Currency (FC) Bond pada waktu t

C : Pendapatan dari Foreign Currency (FC) Bond

G : % Perubahan kurs atau apresiasi/ depresiasi Foreign Currency (FC)

Contoh

Misalnya diketahui data sebagai berikut

Harga awal FC Bond = Bo =95 : Pendapatan FC Bond = C = 8 ; harga FC bond pada akhir
periode t =Bt= 97 ; presentase perubahan kurs = g = 3%. Dengan mennggunakan rumusan
diatas maka dapat dihitung return dari Fc Bond Investment sbb

𝐵𝑡−𝐵𝑜+𝐶
R$ = (1+ ) (1+ g)-1
𝐵𝑜

97−95+8
R$ = (1+ ) (1+ 0,03)-1
95

R$ = (1,105)(1,03)-1

R$ = 13,8%

Foreign Stock Investment

Formula untuk return dari investasi saham diluar negeri atau Foreign Stock Investment adalah
sebagai berikut

𝑃𝑡−𝑃𝑜+𝐷𝑖𝑣
(1+R$) = (1+ ) (1+ g)
𝐵𝑜

𝑃𝑡−𝑃𝑜+𝐷𝑖𝑣
R$ = (1+ ) (1+ g) -1
𝐵𝑜

Dimana

Bo : Harga Foreign Currency (FC) Stock pada waktu awal

Bt : Harga Foreign Currency (FC) Stock pada waktu t

C : Pendapatan dari Foreign Currency (FC) Stock

g : % Perubahan kurs atau apresiasi/ depresiasi Foreign Currency (FC)

Contoh

Harga awal FC Stocks = Po =50 : Pendapatan Deviden FC Stocks = DIV = 1 ; harga FC bond
pada akhir periode t =Pt= 48 ; presentase perubahan kurs = g = -5%. Dengan mennggunakan
rumusan diatas maka dapat dihitung return dari Fc Bond Investment sbb

𝑃𝑡−𝑃𝑜+𝐷𝑖𝑣
R$ = (1+ ) (1+ g) -1
𝐵𝑜

48−50+1
R$ = (1+ ) (1+ 5) -1
50

R$ = (0,98)(0,95)-1

R$ = -6,9%

Mengukur Risiko Foreign Securities

Dollars Return = Foreign Currency Return x Currency Gain (Loss)

(1+R$) = (1+Rf) x (1+g)

(1+R$) = 1+Rf+g+R.fg

Persamaan diatas dapat ditulis menjadi

R$ = Rf+g

Dari rumusan di atas dapat dikatakan bahwa Return dari investasi dalam dolar adalah
sama dengan penjumlahan Return dari FC + perubahan kurs atau apresiasi atau depresiasi dari
FC. Adanya perubahan atau fluktuasi kurs FC disebut sebagai "Resiko Kurs atau Exchange
Risk". Hal ini yang menyebabkan investor belum melakukan pemilihan antara investasi
securities di dalam atau di luar negeri. Untuk mengetahui risiko investasi di luar negeri,
biasanya digunakan rumusan standard deviation sebagai berikut
1
𝜎$ = (𝜎 2 𝑓 + 𝜎 2 𝑔 + 2𝜎𝑓. 𝜎𝑔. 𝐶𝑜𝑟𝑟 𝑓. 𝑔) 2

Dimana

𝜎 2 𝑓 : variance dari return of FC

𝜎2 : Variance dari perubahan exchange rate

𝐶𝑜𝑟𝑟 𝑓. 𝑔 : korelasi antara return FC dan perubahan exchange rate

Contoh

Misalnya Standar deviasi dari return perusahaan matsushita dari Jepang dalam nilai JPY = 𝜎𝑓
= 23% standar deviasi dari perubahan ekstensi rate USD terhadap JPY = 𝜎𝑔 = 17%. Korelasi
antara larutan FC dan perubahan exchange rate = 0,31 . Berdasarkan persamaan tersebut maka
titik investasi di luar negeri (Jepang) bagi investor USA adalah
1
𝜎$ =(0,232 + 0,172 + 2 × 0,23 × 0,17 × 0,31) 2

𝜎$ = 32,56%

Ini berarti bawa standar deviasi dari return dollar sebesar 32,56% yang ternyata lebih kecil
daripada jumlah standar deviasi yaitu 40% (-23% dan 17%).
 BAB III

Penutup

Kesimpulan

Portofolio internasional menawarkan peluang investasi yang lebih beragam dan potensi
pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan investasi dalam negeri. Keuntungan dari
diversifikasi portofolio ini adalah mampu mengurangi risiko yang dihadapi oleh investor. Hal
ini dapat dicapai dengan memasukkan beberapa jenis aset berbeda dari berbagai negara ke
dalam portofolio. Risiko dapat diurangi karena performa pasar yang berbeda dari berbagai
negara tidak terkorelasi secara positif satu sama lain.

Namun, investasi portofolio internasional juga memiliki risiko yang perlu

diperhitungkan. Risiko tersebut dapat terjadi baik pada investor asing maupun negara tujuan.
Investor asing harus mempertimbangkan risiko politik, risiko kurs valuta asing, dan risiko
ketidakpastian regulasi di negara tujuan. Sementara itu, negara tujuan harus memperhitungkan
risiko volatilitas aliran dana asing dan potensi kerugian akibat pembalikan modal yang cepat
karena orientasi investasi portofolio asing yang cenderung jangka pendek.

Dalam melakukan investasi portofolio internasional, para investor perlu melakukan

analisis dan manajemen risiko yang cermat. Pengelolaan portofolio internasional yang baik
membutuhkan pemahaman yang mendalam tentang pasar modal di berbagai negara, dan
kemampuan dalam melakukan diversifikasi portofolio yang efektif. Dengan demikian, potensi
keuntungan yang lebih tinggi dapat diimbangi dengan risiko yang dikelola dengan baik.
Daftar Pustaka

Eun,Cheol S. and Bruce G Resnick, 2014, International Financial Management,7rd

Edition, Mc Graw Hill,USA.

Febriyanto, F. (2019). KORELASI PASAR MODAL NEGARA ASEAN-5 DIERA

MASYARAKAT EKONOMI ASEAN TERHADAP PELUANG DIVERSIFIKASI

INVESTASI INTERNASIONAL. FIDUSIA : JURNAL KEUANGAN DAN

PERBANKAN, 2(1), Article 1. https://doi.org/10.24127/jf.v2i1.361

Hady, Hamdi. 2012. Manajemen Keuangan Internasional. Jakarta : PenerbitMitra Wacana

Media

Mudrajat Kuncoro, 2001, Manajemen Keuangan Internasional, Edisi 2, BPFE,

Yogyakarta.

Nasution, L., & Rangkuty, D. (2020). PENERAPAN TSLS DALAM PERSAMAAN

SIMULTAN ANTARA VARIABEL MAKROEKONOMI DAN INVESTASI

PORTOFOLIO DI INDONESIA. 5, 191–197.