PANORAMA DO MERCADO

1 de agosto de 2006
EMPRESAS: NOTÍCIAS E COMENTARIOS

WEG – Resultado do 2T06: Bom, Porém sem Novidades.

Renata Faber, CNPI

Sector Rating ST / LT Ticker Last Price(R$) YTD in R$ (%) Target 06YE (R$) Total Return (%)
Small Caps HOLD/UP WEGE4 8.48 15.45 11.00/share 34.3

PE P/CF EV/EBITDA Div. Yield (%)

06 07 06 07 06 07 2006
10.0 9.5 - - 7.5 6.1 4.6

A WEG anunciou bons resultados para o 2T06, em linha com nossas expectativas. O forte crescimento de 29,3% no
EBITDA no período fortalece nossa visão de que a WEG irá continuar a crescer e que as margens irão melhorar no
período de 2006. No entanto, não teve nenhuma novidade positiva no 2T06 e, portanto, reiteramos nossa opinião de
que a melhora no trimestre já está precificada. Mantemos nossa recomendação de MANUTENÇÃO para a WEG.

A receita bruta de equipamentos eletroeletrônicos foi 8,4% mais alta que a esperada e 18,2% acima em relação ao
trimestre anterior, enquanto a receita bruta para motores de eletrodomésticos foi 7,5% mais fraca do que as
estimativas e 15,2% abaixo em relação ao trimestre anterior.

Considerando que motores para equipamentos eletrodomésticos são vendidos principalmente no mercado
doméstico, enquanto aproximadamente 50% da receita advinda de equipamentos industriais eletroeletrônicos vem
do mercado internacional, a porcentagem de exportação sobre o total da receita foi acima da observada no mesmo
trimestre do ano anterior, e também superou nossas estimativas.

O fato de as margens no mercado externo serem menores do que no mercado doméstico é a principal razão pela
qual a margem bruta foi de 1.9 p.p. mais baixa do que o esperado e 1.1 p.p. menor em relação ao 1T06.

Em comparação ao 2T05, a margem bruta foi 4.0 p.p mais alta no 2T06, conseqüência dos esforços da WEG para
reduzir custos (diante do cenário de fortalecimento no Real e alta nos preços do cobre, a WEG começou a importar
matéria-prima de outros países como, por exemplo, da China, a fim de reduzir custos).

O EBITDA totalizou R$152,6 milhões no 2T06. Devido à baixa maior que a esperada da margem bruta e da alta
maior que a esperada das Despesas Gerais e Administrativas, o EBITDA foi 4,4% mais baixo que nossas previsões.
Além disso, a margem EBITDA foi 1.8 p.p menor que a esperada.

As Despesas Gerais e Administrativas do trimestre foram 15,3% mais altas do que havíamos previsto e 26,3% acima
do número observado no 2T05, enquanto as Despesas Gerais e Administrativas no 1S06 foram 23,5% mais altas
que no 1S05.

Depois dos resultados do 1T06, revisamos nossas estimativas para a WEG e esperávamos que as Despesas Gerais
e Administrativas no 2T06 voltassem a um patamar “normal”. No entanto, isso não aconteceu. Conversaremos com a
companhia novamente sobre as razões pelas quais ocorreu o aumento nas Despesas Gerais e Administrativas e
sobre suas expectativas para os trimestres futuros. Dependendo de nossa conversa com a WEG, é possível que
revisemos nossas estimativas Despesas Gerais e Administrativas.

Fizemos uma simulação do aumento das Despesas Gerais e Administrativas. Mantendo tudo mais constante, se
considerarmos as Despesas Administrativas do 2T06 como base para o próximo trimestre, nosso preço alvo para a
WEG cairia 1,7%.

1 Itaú Corretora
1 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

Mudanças em nossa previsão de EBITDA em função de aumento nas Despesas Gerais e Administrativas

2006e 2007e 2008e 2009e 2010e 2011e

-1.7% -1.3% -1.2% -1.1% -1.0% -0.9%
Source: Itaú Corretora estimates

3) Situação Financeira & CAPEX

O caixa líquido em 30 de Junho de 2006 totalizou R$234,9 milhões (12,6% mais alto que o esperado).

Exposure to US dollar as at 30 June, 2006

Cash in US$ (R$ 000) 247,426
Short term debt in US$ (R$ 000) 581,957
Long term debt in US$ (R$ 000) 32,686
Total debt in US$ (R$ 000) 614,643
Liabilities in US dollar - cash in US dollar (R$ 000) 367,217
Liabilities in US dollar - cash in US dollar (US$ 000) 177,528
(*)
The company has natural hedge for the exposure to US dollar. We expect exports to amount to US$600 million in 2006.
Source: company reports

Durante o trimestre o CAPEX totalizou R$26,5 milhões, e 93% dos investimentos foram destinados à expansão e
modernização das instalações brasileiras. A WEG prevê CAPEX de R$175 milhões em 2006.

O lucro líquido foi de R$119,6 milhões no 2T06, 3,7% mais alto que o esperado. Em comparação ao 2T05, o lucro
líquido aumentou 51,5%. O lucro líquido no 1S06 foi de R$237,2 milhões (+33,5% em relação ao 1S05).

A WEG anunciou na sexta-feira a distribuição dos dividendos relativos ao primeiro semestre de 2006. A companhia
pagará R$0,13/ação (totalizando R$83.997.000). O pagamento será em 16 de Agosto, e as ações passaram a ser
negociadas ex-dividendo ontem.

Consolidated gross revenue 2Q06 2Q06e 1Q06 2Q05 2Q06/2Q06e QoQ YoY
Industrial electric and electronic equipments 537,470 495,856 454,630 470,994 8.4% 18.2% 14.1%
Energy: generation, transmission and distribution 161,327 158,459 141,092 116,788 1.8% 14.3% 38.1%
Electric motors for home appliances 113,015 122,115 133,253 132,923 -7.5% -15.2% -15.0%
Paints and vernishes 50,900 52,000 54,869 47,637 -2.1% -7.2% 6.8%
Source: Company reports and Itaú Corretora estimates

Exports 2Q06 2Q06e 1Q06 2Q05 2Q06/2Q06e QoQ YoY

Gross revenue from exports (million, US$) 154 141 127 116 9.6% 21.8% 33.0%
External maret / total gross revenue 39.1% 35.6% 35.3% 37.4% 3.6 3.8 1.7
Source: Company reports and Itaú Corretora estimates

Consolidated Income Statement 2Q06 2Q06e 1Q06 2Q05 2Q06/2Q06e QoQ YoY
Net revenue 729,522 701,779 662,313 650,877 4.0% 10.1% 12.1%
Gross income 253,749 257,491 237,909 200,489 -1.5% 6.7% 26.6%
Gross margin 34.8% 36.7% 35.9% 30.8% -1.9 -1.1 4.0
Selling 70,764 69,687 60,156 64,730 1.5% 17.6% 9.3%
G&A 38,172 33,099 37,075 30,214 15.3% 3.0% 26.3%
Other operating expenses & profit sharing (28,599) (32,153) (44,075) (46,249) -11.1% -35.1% -38.2%
EBIT 116,214 122,553 96,603 59,296 -5.2% 20.3% 96.0%
EBITDA 152,653 159,612 148,517 118,018 -4.4% 2.8% 29.3%
EBITDA margin 20.9% 22.7% 22.4% 18.1% -1.8 -1.5 2.8
Net financial result 37,522 22,534 53,268 52,474 66.5% -29.6% -28.5%
Equity income 6,983 5,132 6,379 - - -
Non operating result 153 (23) 593 - - -74.2%
EBT 153,889 152,070 154,980 118,742 1.2% -0.7% 29.6%
Income tax (34,221) (36,611) (37,345) (39,706) -6.5% -8.4% -13.8%
Minorities (27) (77) (79) (46) -64.9% -65.8% -41.3%
Net income 119,641 115,382 117,556 78,990 3.7% 1.8% 51.5%

Net cash 234,988 208,714 164,445 46,638 12.6% 42.9% 403.9%

Source: Company reports and Itaú Corretora estimates

Itaú Corretora 2
Panorama do Mercado 1 de agosto de 2006

Setor Petroquímico – Setor Petroquímico em Junho Segundo

a ABIQUIM
Gilberto Pereira de Souza, CNPI & Luiz Carlos Cesta, CNPI

Notícia: A ABIQUIM – Associação Brasileira da Indústria Química divulgou os dados preliminares sobre o
desempenho do setor em Junho/06.

Produção
O setor de petroquímicos básicos apresentou queda na produção em junho de 3,2% com relação à maio. Na
comparação com junho de 2005, houve um aumento de 7,8%.

Para as resinas termoplásticas, junho apresentou queda da produção média mensal em relação a maio de 3,8% e
aumento de 4,1% com relação junho/05.

Em Cloro e Álcalis, a produção caiu 1,2% em junho. Na comparação com junho/05, houve queda de 4,4%.

Para o grupo de elastômeros, a produção caiu 3,8% no mês de junho mas na comparação anual houve aumento de
4,1%.

A utilização de capacidade para o setor químico como um todo caiu 7 p.p. atingindo 83% em junho. Em especial para
o grupo de resinas termoplásticas houve uma queda da utilização da capacidade de 81% para 78%.

Utilização Média da Capacidade Instalada–Resinas Termoplásticas (%).

95 92
90
90 88
86
85 85 85
84
85 82 83
81 81
80
79
80 78 78
76
75 73

70
M

M
J 2006
N

J(*)
O

A
M

M
J 2005

S
A

*Dados Preliminares

Fonte: ABIQUIM e Itaú Corretora

O relatório da ABIQUIM indica que a Copesul apresentou problemas operacionais na planta 1 e 2 (conforme já
adiantado pelo relatório do resultado do 2T06) e a PQU na sua planta de olefinas. Para o segmento de elastômeros,
o relatório da ABIQUIM informou que houve redução da produção de polibutadieno em função de problemas com
fornecimento de matéria-prima.

Volume de Vendas Domésticas.

O volume de vendas no mercado doméstico englobando todos os produtos acompanhados pela ABIQUIM
apresentou queda expressiva de 11% se comparado com maio.

No caso de petroquímicos básicos, o volume de vendas domésticas em junho caiu 10% mas na comparação anual
houve aumento de 1,6%.

O segmento de resinas termoplásticas também registrou queda de vendas domésticas em junho de 10% com
relação a maio e alta de 3,7% com relação junho/05.

3 Itaú Corretora
1 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

Índice de Variação de Vendas Domésticas – Resinas Termoplásticas (2003 = 100)

120

110

100

90

80

70

M
A
M
F

J(*)
D 2003
J 2004

N
D
J 2006
M
A
M

M
A
M

A
O

F
J
J

J
J

S
D
J 2005
*Dados Preliminares

Fonte: ABIQUIM e Itaú Corretora

O segmento de Cloro e Álcalis apresentou em junho uma queda de 6% no volume de vendas domésticas em relação
a maio e queda de 6,2% na comparação com junho/05.

Crescimento de Vendas no Mercado Doméstico

2T06/1T06 2T06/2T05 1S06/1S05

Petroquímicos Básicos 2,6% 3,7% 0,9%
Cloro e Álcalis -0,3% 2,3% 1,0%
Resinas Termoplásticas 3,1% 14,2% 11,7%
Elastômeros 6,8% 9,8% 3,6%
Índice Geral 2,2% 6,7% 4,6%
Fonte: ABIQUIM e Itaú Corretora

Preços do Mercado Interno.

Considerando a amostra total de produtos coberta pela ABIQUIM, os preços no mercado doméstico apresentaram
alta de 3,4% em junho quando comparado com maio e no ano a queda acumulada é de 1,5%.

No caso de petroquímicos básicos, a evolução de preços em junho foi positiva de 5,3% sobre maio e o acumulado do
ano é de 2,4%.

Já no caso das resinas termoplásticas, o reajuste médio de preços segundo nossas estimativas e dados da ABIQUIM
em junho foi de 2,2%.

Evolução de Preços no Mercado Interno

2T06/1T06 2T06/2T05 em 2006

Petroquímicos Básicos 0,3% -7,4% 2,7%
Cloro e Álcalis -10,9% -11,1% -9,5%
Resinas Termoplásticas -2,8% -7,2% -4,0%
Elastômeros -2,3% -13,3% -0,5%
Índice Geral -2,1% -9,2% -1,5%
Fonte: ABIQUIM e Itaú Corretora

Nossa Opinião: As estatísticas apresentadas agora pela ABIQUIM nos mostram um cenário de mercado interno
fraco em junho após um mês de maio bastante forte.

Segundo as estatísticas da ABIQUIM, os preços em junho no mercado doméstico reagiram levemente após as altas
seguidas apresentadas no mercado internacional nos últimos meses.

Apesar desse leve aumento de preço, ainda é difícil prever se está realmente ocorrendo reajustes de preços na
indústria e se estes são consistentes no médio-prazo. Ainda acreditamos que a entrada em operação da Rio
Polímeros com capacidade máxima de 540 mil toneladas de polietileno/ano continuará provocando alguma pressão
sobre os preços das resinas no curto-prazo.

Itaú Corretora 4
Panorama do Mercado 1 de agosto de 2006

Dito isso e com a incerteza sobre a melhora de preços de resinas no mercado interno bem como a melhora no
aumento da demanda, acreditamos que o desempenho de curto prazo das ações das empresas do setor se
manterão voláteis. Mantemos nossas classificações de investimento atuais.

5 Itaú Corretora
1 de agosto de 2006 Panorama do Mercado

FECHAMENTO DO MERCADO 31/07/06

Bolsa: Ibovespa Acompanha Nova York e tem Dia de Realização.

O Ibovespa fechou em queda de 0,81%, aos 37.077 pontos. O volume financeiro negociado foi de R$ 1,467 bilhão.
Acompanhando o movimento de realização de lucros das Bolsas norte-americanas, o Ibovespa teve um dia de
queda. A alta do preço do petróleo e a expectativa em torno da reunião do Federal Reserve que acontece no dia oito
de agosto também foram causas de pressão de baixa.

O índice Dow Jones fechou em queda de 34 pontos, aos 11.185 pontos e o Nasdaq subiu três pontos, aos 2.091
pontos.

O capital externo na Bovespa até o dia 26 de julho está negativo em R$ 800 milhões.

As maiores altas do dia foram: Vivo PN (3,58%), CCR ON (1,38%), Arcelor ON (0,89%), Itausa PN (0,67%),
Unibanco Unit (0,19%). As maiores baixas do dia foram: Cemig ON (-3,48%), Cesp PNA (-3,40%), Braskem PNA (-
2,92%), Brasil Telecom Par PN (-2,91%), Eletrobras ON (-2,65%).

Dólar: à Espera de Indicadores Externos, Cotação Fecha em Leve Alta.

O dólar comercial fechou em alta de 0,04%, cotado a R$ 2,174 na compra e a R$ 2,176 na venda, na mínima do dia.
Na BM&F, o contrato de dólar futuro de agosto registrou alta de 0,05%, cotado a R$ 2,176. O Banco Central realizou
leilão de compra no mercado à vista, com taxa de corte de R$ 2,175. A cotação oscilou entre a máxima de R$ 2,184
e a mínima R$ 2,169.

Juros: Em Clima de Expectativa, Taxas Futuras Fecham sem Tendência Definida.

Na BM&F, o contrato de Depósito Interfinanceiro com vencimento em setembro de 2006 registrou queda de um
ponto, com taxa anual de 14,63% e 10.805 contratos negociados. O DI de janeiro de 2008, o mais líquido, manteve-
se estável, com taxa anual de 14,58% e 106.599 contratos negociados.

Itaú Corretora 6
Panorama do Mercado 1 de agosto de 2006

EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE
(3)
CLASSIFICAÇÕES: DEFINIÇÕES, DISPERSÃO E RELAÇÕES BANCÁRIAS

Classificação Definição Cobertura (1) Relação Bancária (2)

Outperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% maior que a projeção de retorno
total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
40% 26%
(Compra)

Market Performer Retorno total projetado pela Itaú Corretora entre + 10% e -10% que a projeção
(Manutenção) de retorno total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
42% 27%

Underperformer Retorno total projetado pela Itaú Corretora 10% menor que a projeção de retorno
(Venda) total da Itaú Corretora para o Índice IBOVESPA
18% 12%

1. Percentual de empresas no universo de cobertura da Itaú Corretora de Valores S.A.dentro desta categoria de classificação.
2. Percentual de empresas dentro desta categoria de classificação para as quais foram prestados serviços de banco de investimentos nos últimos 12 (doze) meses,
ou que serão prestados durante os próximos 3 (três) meses.
3. As classificações de COMPRA, MANUTENÇÃO e VENDA de curto prazo refletem o juízo do analista sobre o desempenho da ação em relação ao desempenho do
universo de cobertura da Itaú Corretora S.A. no curto prazo. Uma recomendação atual de curto prazo será válida até que o analista altere sua classificação, como
resultado de quaisquer notícias ou simplesmente em função de uma alteração na cotação da ação (não existe um horizonte de tempo pré-determinado).

INFORMAÇÕES RELEVANTES
Para obter outras informações de exoneração de resposabilidade sobre as empresas descritas neste relatório, favor contatar a Itaú Corretora de Valores S.A. no telefone (55-11)
5029-4903 ou e-mail itaucorretora@itau.com.br.

INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE

1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A., uma subsidiária do Banco Itaú S.A. Este relatório está sendo distribuído (i) nos Estados Unidos da
América pela Itaú Securities Inc., uma empresa membro da NASD e SIPC; e (ii) no Reino Unido e na Europa pelo Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres,
autorizada pelo Banco de Portugal e regulamentada pela Financial Services Authority para certos tipos de negócios de investimento no Reino Unido. Este
relatório tem como único propósito fornecer informações, e não constitui ou deve ser interpretado como uma oferta ou solicitação de compra ou venda de
qualquer instrumento financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negócios específica, qualquer que seja a jurisdição. Embora as informações
contidas neste relatório sejam consideradas confiáveis na data da divulgação deste relatório e tenham sido obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis, a
Itaú Corretora de Valores S.A., Itaú Securities Inc. e o Banco Itaú Europa S.A., Agência de Londres não declaram ou garantem, de forma expressa ou implícita, a
integridade, confiabilidade ou exatidão de tais informações. Este relatório não é uma declaração completa ou resumo dos valores mobiliários, mercados ou
desdobramentos aqui abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem o atual julgamento do analista de investimento
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instrumentos financeiros são meramente indicativas e sujeitas a alterações sem aviso prévio. A Itaú Corretora de Valores S.A. não está obrigada a atualizar,
modificar ou corrigir este relatório e informar ao leitor a tais alterações, com exceção do encerramento da cobertura das empresas analisadas neste relatório.
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opiniões pessoais a respeito de todo e qualquer emitente analisado neste relatório ou seus títulos e foram produzidas com independência e autonomia, incluindo
no que se refere a Itaú Corretora de Valores S.A. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, a Itaú
Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou que cheguem
a diferentes conclusões em relação às informações fornecidas neste relatório.
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da prestação de serviços de banco de investimento. Assim como todos os funcionários da Itaú Corretora de Valores S.A. e suas empresas afiliadas, a
remuneração dos analistas de investimento é influenciada pelo resultado geral desta(s) companhia(s), razão pela qual a remuneração de um analista de
investimento pode ser considerada como relacionada indiretamente a este relatório. Entretanto, o analista de investimento responsável pela elaboração deste
relatório garante que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões
específicas contidas neste relatório ou atrelada à precificação de quaisquer dos valores mobiliários emitidos pela Companhia. Adicionalmente, o analista de
investimento declara que não mantém vínculo com qualquer pessoa natural que atue no âmbito da Companhia e que não recebe remuneração por serviços
prestados ou apresentam relações comerciais com a Companhia, ou pessoa natural ou jurídica, fundo ou universalidade de direitos, que atue representando o
interesse da Companhia. Por fim, o analista de investimento declara que não é titular, direta ou indiretamente, de valores mobiliários de emissão da Companhia
que representem 5% (cinco por cento) ou mais de seu patrimônio pessoal, ou está envolvido na aquisição, alienação e intermediação de tais valores mobiliários
no mercado e que a Itaú Corretora de Valores S.A., bem como os fundos, carteiras e clubes de investimentos em valores mobiliários por ela administrados não
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rentabilidade dos instrumentos financeiros pode apresentar variações, e seu preço ou valor podem, direta ou indiretamente, subir ou cair. Os desempenhos
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7 Itaú Corretora
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ROBERTO M. NISHIKAWA CEO - GLOBAL HEAD OF BROKERAGE BUSINESS

Análise
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ANÁLISE ECONÔMICA Fabiano R. dos Santos, FRM, CNPI
Guilherme da Nóbrega, CNPI - Head
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AGRONEGÓCIO Renato Salomone
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TELECOM, MÍIDIA & TECNOLOGIA
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Luiz Carlos Cesta, CNPI
Flavio R. Conde
ELÉTRICO E SANEAMENTO
CRÉDITO DE RENDA FIXA
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Boanerges Pereira Ciro Shoiti Matuo, CNPI

BANCOS, TRANSPORTES E CONSTRUÇÃO CIVIL ESTRATÉGIA DE RENDA FIXA

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Vanessa Ferraz, CNPI Paulo Eduardo Mateus

Vendas e Mesa de Operações

DIRETOR DE VENDAS DIRETOR DE RENDA FIXA E FUTUROS
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RENDA FIXA LOCAL

AÇÔES - VENDAS Rogerio Queiroz - Head
Patricia Cruz Bilezikjian
Alexandre Guedes
Mauricio Silveira
Ricardo Schneider
Regina Jordão RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Rodrigo Pace Alex Low - Head
Rodrigo Fontes Formoso
Vinicius Pasquarelli
AÇÕES - MESA DE OPERAÇÕES Rogerio Figueiredo

Eduardo Sancovsky COMMODITIES

Eduardo Borro Alexandre Mariano
Christian Lemos Manoel Gimenez
Gustavo M. Rosa Antonio Paro
Eduardo Guiherme dos Santos
MERCADOS DOMÉSTICOS DE FUTUROS - ATIVOS FINANCEIROS
Danuse Corradi
Octavio C. Caruzo Alan Jacob Eira
Aureo Eduardo Bernardo Douglas Jacob
Luciana Eugenio
Sandro Nogueira Carotini
MERCADOS DOMÉSTICOS DE DERIVATIVOS DE AÇÕES Roberto Pacheco Motta
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Thomas Decoene Andre Teixeira Soares
Alec Cunningham
AÇÕES - VENDAS RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Jeffrey Noble Valeria Achoa
Renato Lobo Augusto C. Castilho

DIRETOR AÇÕES - VENDAS

Carmo Cal André Luiz Dreicon Vieira

Fabio Faraggi
ANÁLISE DE RENDA FIXA
Ana Esteves RENDA FIXA INTERNACIONAL E PROJETOS ESTRUTURADOS
Luis Vaz Irina Goreva
María Insausti Salvador Valadares

LICENSE PENDING WITH SECURITIES AND FUTURES COMMISSION

Julia Chen - Director

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