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LEYDELMERCADODEVALORES

DECRETONo.809 LAASAMBLEALEGISLATIVADELAREPBLICADEELSALVADOR. CONSIDERANDO: I. Que el desarrollo econmico nacional requiere de un Sistema Financiero moderno que promueva el aumento de los niveles de ahorro nacional, la asignacin eficientedelosrecursos,yla ampliacindelos serviciosfinancieros,todoen unmarco deunmercadolibreytransparente II. Que las disposiciones legales que regulan el mercado de valores son insuficientesparaqueseconviertaenunmercadodinmicoyorganizado,porloquees necesariodotaradichomercado,deunmarcojurdicoinstitucionaladecuadoquenorme enformaordenadaatodoslosparticipantes III. Queel desarrollo de unmercado devalores eficiente, en un ambiente de sana competencia, requiera que la oferta pblica de los mismos, sea conducida por intermediarios autorizados,coninformacincompletay auditada sobre los emisores de dichosvaloresyenlosmercadosfsicosorganizadoscomosonlasbolsasdevalores,en dondelastransacciones se realizan en forma segura y expedita, y asegurando que se proporcionaelflujodeinformacinadecuadaparaelpblicoengeneral PORTANTO, EnusodesusfacultadesconstitucionalesyainiciativadelPresidentedelaRepblica,pormedio delMinisteriodeEconoma, DECRETA,lasiguiente: LEYDELMERCADODEVALORES TTULOI NORMASFUNDAMENTALES CAPTULOI DISPOSICIONESBSICAS OBJETOYALCANCEDELALEY Art.1.LapresenteLeyregulalaofertapblicadevaloresyastos,sustransacciones,susrespectivos mercadoseintermediariosyalosemisores,conlafinalidaddepromovereldesarrolloeficientededichos mercadosyvelarporlosinteresesdelpblicoinversionista. Las transacciones devalores que no se hagan previa oferta pblica, tendrn el carcter de privadas y quedarn excluidas de las disposiciones de esta Ley, excepto en los casos en que sta se remita expresamenteaellas.

LaSuperintendenciadelSistemaFinanciero ,enlosucesivodenominada"laSuperintendencia",vigilar el cumplimiento de las disposiciones de esta Ley y fiscalizar las bolsas de valores, las casas de corredores de bolsas, las sociedades especializadas en el depsito y custodia de valores y las sociedadesclasificadorasderiesgo. EnloquenoestuviereprevistoenestaLey,seaplicarnlasdisposicionesmercantilesvigentesyafalta destas,losusosycostumbresburstiles. OFERTAPBLICA Art. 2.Se entender que existe oferta pblica cuando se haga llamamiento para suscribir, enajenar o adquirirvaloresporalgnmediodecomunicacinmasivaoapersonaindeterminada. LaSuperintendencia,encasodeduda,determinarmedianteresolucindecarctergeneral,siciertos tipos de oferta de valores constituyen oferta pblica, y deber resolver sobre las consultas que al respectoseleformulen.(2) Art.3.Todovalorquesea objeto de oferta pblica, as comolos emisores delosmismos debern ser inscritosenunabolsadevalores,laqueasuvez,deberasentarlosenelRegistroPblicoBurstilque para tal efecto llevar la Superintendencia. El registro en la Superintendencia tendr carcter de definitivo. SeexceptandeloanteriorelEstadoyelBancoCentraldeReservadeElSalvador,ascomolosvalores emitidos por stos, los cuales podrn ser objeto de oferta pblica, sin necesidad de asentarlos en el RegistroPblicoBurstilantesmencionado.EnelcasoqueelEstadooelBancoCentraldeReservade El Salvadordeseen negociar sus valores en una bolsa, solamente presentarn a la bolsa respectiva la certificacin del acuerdo que autoriza la emisin o el respectivo Decreto Legislativo, quien deber informarlo a la Superintendencia. La excepcin contemplada en este inciso no comprende a las institucionesautnomasdescentralizadas. Art. 4. Losvalores emitidos por bancos yfinancieras, se continuarn rigiendo por las disposiciones establecidasenlaLeydeBancosyFinancieras y porlo que al respecto dispone la Ley Orgnica del BancoCentraldeReservadeElSalvador,especialmenteen lo referente a su negociabilidad y plazo, incluyendo lo relacionado a su inscripcin o no en la Bolsa. Las obligaciones negociables y otros valores emitidos en serie, debern inscribirse en una bolsa y registrarse en la Superintendencia, cumpliendo nicamente con los requisitos indicados en los literales f), g), h), i) y k) del artculo 9 de estaLey.(2)(3) Losvaloresindividualesemitidosporbancosyfinancierasqueseinscribanenbolsa,loharn de conformidad a las normas que sta establezca, debiendo la bolsa comunicarlo a la Superintendencia, sealando al menos las caractersticas de los valores a emitir y los montos aprobados, afin de que esta informacin pueda ser consultada por el pblico, sin necesidad de que estaentidadlosregistre.(2) DEFINICIONES Art.5. ParalosefectosdeestaLeyseentenderpor: a) Derogado.(5) b) Derogado.(5)

1 EnDecretoLegislativoN806defecha20deseptiembrede1996,LeyOrgnicadelaSuperintendenciadeValores,ensu

Art.79y80,SetransfierealaSuperintendenciadeValorestodaslaspotestades,atribuciones,facultadesydeberes conferidosalaSuperintendenciadelSistemaFinancieraporlaLeydelMercadodeValores.

c)

MercadoPrimario.Aquelenquelosemisoresyloscompradoresparticipandirectamente o a travs de casas de corredores de bolsa, en la compra y venta de los valores ofrecidos al pblicoporprimeravez

d) Operaciones de Colocacin y Suscripcin Primaria. Las que se realizan mediante contrato financieroporlosqueunacasadecorredoresdebolsa,porcuentapropia,prefinanca,garantiza, suscribeoefectalacolocacinprimariadevalores e) Mercado Secundario. Aquel en el que los valores son negociados por segunda o ms veces.Enellosemisoresyanosonlosoferentesdedichosvalores

f) BolsasdeValores.SociedadesAnnimasdeCapitalVariable,enadelantedenominadasbolsas, cuya finalidad es facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado burstil g) h) i) Ruedas.Sesionesdenegociacinquelasbolsasefectanperidicamente,parallevara cabolacomprayventapblicadevaloresconformeaestaLey Intermediacin de Valores. Compra o venta de valores por cuenta ajena, realizada de manerahabitualporpersonajurdicaautorizada Casade Corredores de Bolsa.Sociedadorganizaday registradaconforme a esta Ley, para realizar de manera habitual intermediacin de valores, tambin denominadas casas de corredores. Cuandoenotrosordenamientoslegalessealudaalascasascorredorasdevalores,seentender queserefierealascasasdecorredoresdebolsa. j) Agente corredor. Representante de una casa de corredores de bolsa autorizado para realizarensunombreoperacionesenunabolsa

k) Sociedad Vinculada. Aquella en la que otra sociedad, que se denomina vinculante, sin controlarla,participaensucapitalsocial,directamenteoatravs deotras sociedades, conms deldiezporcientodelasaccionesconderechoavoto l) SociedadFilial. Aquella enla quems del cincuenta por ciento de sus acciones pertenecen a otrasociedaddecapital,denominadacontrolante,oquepuedaelegirodesignaralamayorade susdirectoresoadministradores m) Clasificadoras de riesgo: sociedades mercantiles especializadas en anlisis financiero, que tienenporfinalidadprincipallaclasificacinderiesgodelosvaloresobjetodeofertapblica,ya difundirlosresultadosenelmercadofinanciero(2) n) Grupo Empresarial. Aquel en que una sociedad o conjunto de sociedades tienen un controlador comn, quien actuando directa o indirectamente participa con el cincuenta por cientocomomnimoenelcapitalaccionariodecadaunadeellasoquetienenaccionistasen comn que, directa o indirectamente, son titulares del cincuenta por ciento como mnimo del capitaldeotrasociedad,loquepermite presumirquelaactuacineconmica yfinancieraest determinadaporinteresescomunesosubordinadosalgrupo

) RelacionesEmpresariales.Lasqueexistenentresociedadescontrolantes,filiales,vinculanteso vinculadas as como, cuando mantienen vnculos de administracin o responsabilidades crediticiasquehaganpresumirlaposibilidadderiesgosfinancieroscomunesenloscrditosque reciban,oenlaadquisicindelosvaloresqueemitan. o) Acciones de Tesorera: Son las emitidas por una sociedad, que se encuentran pendientes de suscripcin y pago, las cuales, una vez suscritas y pagadas se convierten en accionesordinarias.(2)

CAPTULOII REGISTROPBLICOBURSTIL CREACINDELREGISTROPBLICOBURSTIL Art.6.SecreaelRegistroPblicoBurstil,enadelantedenominadoelRegistro,queserllevadoporla Superintendencia. ElRegistrofuncionarenSanSalvadorytendrcompetenciaentodalaRepblica. ElRegistrotienecomofinalidadasegurarquesehacumplidoconlosrequisitosdeinformacinsealados enlapresenteLey. ElRegistroestarformadoporlossiguientesregistrosespeciales: a) b) c) d) e) f) g) h) i) j) Deemisoresdevalores Deemisionesdevaloresaqueserefiereelartculo68deestamismaLey Debolsasdevalores DesociedadesespecializadasenelDepsitoyCustodiadevalores Decasasdecorredoresdebolsa DeauditoresexternosdelaspersonassujetasalapresenteLey DeSociedadesClasificadorasdeRiesgos DeAdministradoresdelasentidadessujetasaregistro DeTitularizadorasy DeAgentesEspecializadosenValuacinValores.(6)

En elcasode sociedadesy personas naturales mencionadas en este artculo, su registro les habilitar paraparticiparenelmercadodevalores. Elregistrodeemisionesdevaloresservirparaquepuedanserobjetodeofertapblica.Enelcasode las emisiones de valores que representen la participacin individual de sus tenedores en un crdito colectivo,oquerepresentenparticipacinen un patrimonio, suregistrolesconceder, adems, eficacia jurdicafrenteaterceros. Los asientos en los registros especiales que forman el Registro podrn ser de inscripcin o de transcripcin,deconformidadalossujetosoactosquehanderegistrarseenellos. Art.7.LaorganizacinyfuncionamientodelRegistrose desarrollar en el reglamento de esta Ley, considerando la naturaleza del mercado de valores, los principios registrales y los requisitos de inscripcinrespectivoscontenidosenestaLey. Lascertificaciones de lainformacin presentada por los sujetos registrados podrn ser otorgadas por mediosmecanizados,deconformidadaloquealrespectodispongalaSuperintendencia.(2) Art.8.ElSuperintendentepodrsuspenderocancelarunasientoregistralcuandounabolsalosoliciteo cuandosteloconsidereprocedentedeconformidadaestaLey. Mientrasunasientoregistraldevaloresestsuspendidoodesdeeldaenque una bolsa comunique al Registrosucancelacin,nosepodrhacerofertapblicaconellos. Las personas registradas enla Superintendencia cuyos asientos hayan sido suspendidos o cancelados nopodrnrealizarlasactividadesparalasquelashabilitaelregistro. Lossujetosyactoscuyosasientoshubieransidocanceladosnopodrnnuevamenteserregistrados,an cuandoconposterioridadcumplanconlosrequisitosparaello.

REGISTRODEEMISORESYVALORES Art.9.LaSuperintendencia,asolicituddeunabolsapodr asentar en el Registro a las entidades emisoras y sus emisiones de valores, en un plazo de hasta quince das hbiles, al recibir de sta la certificacindelaresolucindesuJuntaDirectiva,aprobandolainscripcindelemisorodelaemisin endichabolsa,acompaadadelasiguienteinformacin: a) Copias del testimonio de la escritura de constitucin del emisor y sus reformas debidamente inscritas,oensucaso,leyesdecreacinyreformas b) Nmina de socios o accionistas con su participacin dentro del capital de las entidades, administradores y apoderados administrativos, con los datos pertinentes de sus documentos de identidad c) Los estados financieros de los ltimos tres ejercicios, debidamente auditados por auditores externosregistradosenlaSuperintendencia. En el caso de entidades que tenganmenos de tres aosdeexistencia,debernpresentarlosestadosfinancierosauditadosqueposeanalafechade lasolicitud

d) Encasoqueelemisorpertenezcaaungrupoempresarialdeberproporcionar:denominacinde las sociedades del grupo los estados financieros de la sociedad controlante y de la sociedad emisoranombresdelosaccionistasqueposeanms del diez por ciento del capital accionario y de los directores de stas, adems los estados financieros consolidados del emisor con las sociedades en las que posea una participacin de ms del cincuenta por ciento en el capital accionario,ascomolosnombresdelosdirectoresydelosaccionistasqueposeanmsdeldiez por ciento de las acciones de stas. Se debern indicar las cuentas que registren operaciones entrelassociedadesdelgrupo.Encasoquelasemisionesdevaloresseencuentrenavaladaspor unasociedadquenoseabancoofinanciera,stadeberproporcionar,ensucaso,lainformacin antesindicada. LaSuperintendenciarequerirlosestadosfinancieros consolidados del grupo empresarial al que pertenecelasociedademisorasiemprequealgunadelassociedadesdelgrupotengarelaciones comerciales o financieras con el emisor y que dicha sociedad tenga constituidas reservas de saneamientodeldiezporcientoomsenalgunasdelasinstitucionesfinancierasdelsistema e) En caso de que existan relaciones empresariales, deber proporcionar la denominacin de las sociedadesrelacionadas f) Acuerdodelaautoridadcompetenteautorizandolaemisin Laemisindevaloresquerepresentenlaparticipacinindividualdesustenedoresenuncrdito colectivo a cargo de un emisor, podr ser aprobado por ste con solo el acuerdo de su Junta Directiva, salvo para emisiones de obligaciones convertibles en acciones para las que ser siemprenecesarialaautorizacindelaJuntaGeneralExtraordinaria(4). g) Clasedevalorquesetrataderegistrarysuscaractersticas,coneltestimoniodela escritura de emisindeobligacionesnegociablesemitidasenserie,yenelcasodeaccioneseltestimoniode escrituradeaumentodecapitalolacertificacindelaumentoenellibroderegistrodelemisor,si setrataredesociedadesannimasdecapitalvariable. Lasseriesdelasemisionesserndeterminadasconposterioridadalasientomaterialyprevioala colocacindelosvaloresquelaconstituyen,lasqueserncomunicadasalaSuperintendenciapor mediodelaBolsarespectiva,debiendoremitirlaresolucindelemisor. h) Prospectodeemisinsuscritoporpersonaautorizada,elcualdebercontenerestadosfinancieros auditados, consolidados en su caso, dictamen del auditor y toda informacin pertinente sobre garantas de la emisin, derechos y deberes del emisor, tambin debe contener las opiniones completas de las clasificadoras de riesgo respectivas. En caso que el emisor pertenezca a un grupoempresarial,deberincluirlanminadelasempresasdelgrupo

i)

Cuando la emisin se encuentre garantizada con bienes muebles o inmuebles debern de presentarse los documentos que comprueben la existencia, el valo y el documento de constitucindegaranta Anlisisquesirvidebasealabolsaparainscribiralemisoroalasemisionesdevalores Laclasificacinderiesgodelosvaloresaregistrar,emitidaporunaclasificadoraderiesgo.Enel casodeacciones,seaceptarlaclasificacindelemisor.LaSuperintendenciapodrrequerirotra clasificacincuandosepresumaquelaclasificadorahaaplicadoinadecuadamentelametodologa declasificacin,hacontravenidolaleyalclasificarosehamanipuladolainformacin.(3)

j) k)

Recibida la informacin anterior de una bolsa en forma completa y que se haya verificado el cumplimiento de los requisitos que establece esta Ley y los Reglamentos de la bolsa respectiva, la Superintendencia deber resolver en forma razonada sobre la procedencia del registro en el plazo sealado. En caso de que lainformacin no se presente en formacompleta, la Superintendencia requerir a la bolsalainformacinquehagafalta.Recibidalainformacinsedeberresolversobreelregistroenel plazosealado. El asiento en el Registro no implica certificacin sobre la calidad del valor o la solvencia del emisor. Esta mencin deber figurar en los documentos por medio de los que se haga oferta pblica de valores, y deber decir, literalmente, lo siguiente: Los valores objeto de esta oferta se encuentran asentados en el Registro PblicoBurstil dela Superintendencia. Su registro no implica certificacin sobrelacalidaddelvalorolasolvenciadelemisor.Entodocaso,estamencin deberfigurar en los prospectos,valoresyenlapublicidaddelemisorconrespectodesusemisiones. En los documentos mencionados en el inciso anterior tambin deber constar una razn que literalmentediga:Lainscripcindelaemisinenlabolsanoimplicacertificacinsobrelacalidad del valorolasolvenciadelemisor. En caso que el emisor ofrezca una garanta de banco o financiera, se le eximir de cumplir con los requisitossealadosenlosliteralesb),d)ye)delpresenteartculopararegistrarsecomotalyasentar su emisin, as como de incluir en el prospecto la informacin referente a grupos y relaciones empresariales. La emisin devalores enmoneda extranjera estar sujeta a las resoluciones de la Superintendencia quiendeterminarlosrangosdentro de los cuales debern mantenerse las relaciones entre activos y pasivosenmonedaextranjeradelasentidadesemisoras,conelobjetodelimitarsuriesgocambiario. (2) CONSTITUCIONDESOCIEDADESANNIMASPORSUSCRIPCIONPBLICA. Art.9A.Cuandounasociedadannimapretendaconstituirseporsuscripcinpblica,ylospromotores deseenqueelprocesodeventadelassuscripcionesserealiceenunabolsadevalores,seleaplicarn las normas contenidas en el Cdigo de Comercio y las regulaciones que para tal efecto dicte la Superintendenciaylabolsarespectiva.CuandoenelCdigodeComerciosehagaalusinalaoficina queejercelavigilanciadelEstado,seentenderqueeslaSuperintendencia. Entodocaso,lospromotoresdebernaportar,porlomenos,elcincuentaporcientodelcapitalsocial. Esteaportedeberhacerseenefectivo. Para efectos de anlisis, los promotores debern presentar a la bolsa respectiva, la factibilidad del proyecto,indicandoclaramenteeldestinodelosrecursos.Estedestinonopodrmodificarse. Apartirdelafechadelasientomaterial,lospromotorestendrn180dasparacompletarelprocesode suscripcin en caso contrario, debern restituir lo captado. Las suscripciones captadas debern mantenerseencuentasrestringidas,deconformidadaloquealrespectoresuelvalaSuperintendencia.

Los promotores debern realizar una amplia difusin sobre el proyecto en s y sus administradores futuros.(2) ExcepcindeObligacindeInformar Art. 9B. Los Emisores que no tengan emisiones vigentes, ni procesos administrativos sancionatorios en la Superintendencia u obligaciones pendientes con sta o con la bolsa respectiva, estarnexentosdeemitirlainformacinaqueserefierenlosartculos15y34delapresenteLey.En estoscasosnicamentedebernenviaralaBolsa en la que se encuentre inscritalainformacin que staseale,lacualnosehardelconocimientodelpblico,pornotenerobligacionesconste. Al momento en que vuelva a registrar una emisin deber cumplir con todos los requisitos legales pertinentes y remitir la informacin correspondiente al perodo en que no estaba obligado a enviarla.(4). RegistrodeEmisoresyValoresExtranjeros Art. 10. Los valores emitidos por los Estados y Bancos Centrales de los pases centroamericanos, as como organismos financieros regionales e internacionales de los cuales el EstadodeElSalvadoroelBancoCentraldeReservadeElSalvadorseanmiembros,podrnserobjeto de oferta pblica. Cuando una Casa de Corredores de Bolsa desee negociar dichos valores en el mercadolocal,podrtramitarsuinscripcinenunabolsa,yparatalefectobastarconunaconstancia expedidaporla Bolsa de Valores en la que se listaron originalmentelos mismos o copia del acuerdo que autoriza la emisin de dichos valores o del respectivo Decreto Legislativo. Una vez inscritos, podrnnegociarsecuandolaSuperintendenciadeValoresloautorice. Los valores emitidos por los Estados y por las instituciones encargadas del manejo de la polticamonetariadelospasesextranjerosnomencionadosenelincisoanteriorascomolosemitidos porsociedades,corporacionesotodotipodepersonasjurdicas,pblicasoprivadas,decualquierpas extranjero,podrnserobjetodeofertapblicaenunabolsadevaloressalvadorea,previainscripcin en sta y en elregistro pblico burstil de la Superintendencia, para lo cual debern cumplir con los siguientesrequisitos: a) Queseencuentreninscritosenunorganismoreguladorofiscalizadorocoticenenunmercado de valores organizado, tales como: bolsas de valores, mercados sobre el mostrador, o su equivalente,ymercadoselectrnicos b) Que la informacin de los valores, se encuentre disponible en sistemas de informacin burstilesofinancierosinternacionalesreconocidosporlaSuperintendenciadeValoresy c) Queprovengandeunpasenelcualfuncioneunmercadodevaloresorganizado,elcualtenga similaresosuperioresrequisitosdesupervisinconrespectoalosdeElSalvador. Las casas de corredores de bolsa que deseen realizar operaciones con los valores de que habla el presente artculo, debern solicitar autorizacin ala bolsa devalores respectiva, y sta a su vezlotramitarantelaSuperintendenciadeValores.Laqueconcederlaautorizacincuandolacasa solicitanteacreditequecuentaentodomomentoconlosrecursoshumanosytecnolgicosnecesarios para proveer a los inversionistas de la informacin sobre los valores a inscribir que aparezca en los sistemas de informacin burstiles o financieros internacionales. La autorizacin que otorgue la Superintendenciatendrunaduracinmximadeunaoysuprrrogaestarsujetaaunaevaluacin previa que dicha entidad efecte del cumplimiento de los requisitos que se consideraron para su autorizacininicial.SilaevaluacindacomoresultadoquelaCasadeCorredorescarecelacapacidad olosmediosnecesariosparalaejecucindetalesoperaciones,larenovacinserdenegada.Deigual manera,laautorizacinserrevocada,sidentrodelaodeautorizacin se desmejoran los requisitos consideradosparasuautorizacin. Previoalanegociacindelosvalores,deberexistirunconvenioentreunacentraldedepsito y custodia de valores salvadorea y una extranjera que facilite y d seguridad a la custodia e

inmovilizacin de los valores objeto de la negociacin. Adems, en el convenio deber establecer la formadeliquidacindedichasoperaciones. Las casas de corredores podrn realizar operaciones fuera de una bolsa de valores salvadorea, nicamente para adquirir fuera de la Repblica, valores inscritos en una bolsa salvadorea y en la Superintendencia, siempre y cuando dichos valores hayan sido colocados en mercado primario fuera de la Repblica. En estos casos, la operacin deber ser registrada en una bolsadevalores,debiendocadabolsallevarunregistrodetodaslasoperacionesdeestetipoquelas casasefecten. Lascasasdeberninformara diario ala Superintendencia sobre las operaciones con valores extranjerosqueefecten,indicandolasgeneralesdelosvalorestransadosylosparticipantes.(2)(4) REGISTRO DE BOLSA DE VALORES Y SOCIEDADES PARA EL DEPSITO Y CUSTODIA DE VALORES. Art.11.Elregistrodelasbolsasdevaloresserealizar,cuandohayansidoautorizadasparaoperar de conformidadalosartculos27y28delapresenteLeyydelassociedadesparaelDepsitoyCustodia devalores,cuandosehayaconcedidoautorizacinparainiciaroperacionesdeacuerdoalartculo78de lapresenteLey. REGISTRODECASASDECORREDORES Art.12.LaSuperintendenciaprocederalregistrodelascasasdecorredores,cuandorecibadestosla solicitudacompaadadelacertificacindesuinscripcinenunabolsa,yademstodalainformacinque demuestreelcumplimientodelossiguientesrequisitos: a) b) c) d) e) Testimoniodela escritura deconstitucin, enlaquese demuestreque elcapital socialmnimo requeridoenelartculo56deestaLey,hasidontegramentepagado Haberconstituidolasgarantaslegalmenterequeridas Presentarconstancia extendida porla autoridad reguladora delmercado devaloresdel pas de origen, para socios extranjeros en que se indique que no existe ningn impedimento para desempearsecomotales ComprobarquelosaccionistasydirectorescumplenlosrequisitosestablecidosenestaLeyy Acreditar que los accionistas y directores no se encuentran dentro de las prohibiciones e inhabilidadesestablecidasenestaLey.

Cuando se trate de casas de corredores que deseen constituir una nueva bolsa, el procedimiento correspondiente se realizar por los interesados en la Superintendencia, en forma simultnea con la presentacindelasolicituddeautorizacin,parala constitucin dela sociedad quetendrporfinalidad organizarunabolsa. REGISTRODEAUDITORESEXTERNOSYCLASIFICADORASDERIESGO Art.13.Elregistrodeauditoresexternosserealizarconformealoprescritoenelartculo81deestaLey, yladeclasificadoresderiesgo,serealizardeacuerdoaloestablecidoenelartculo89delapresente Ley. REGISTRODEADMINISTRADORES Art.14. El registro de administradores de las entidades que deben registrarse, lo realizar la Superintendencia con la informacin pertinente que cada una de estas presente al momento de asentarlosenelRegistro. Se entendern como administradores para efectos de registro los siguientes: presidente, directores, gerentes,interventoresyliquidadoresdelassociedadessujetasaregistrodeacuerdoconestaLey.Para

este efecto, las sociedades registradas, dentro del plazo del tercer da hbil de haber efectuado el nombramiento y cambio de un administrador, debern comunicar las generales de stos a la bolsa respectiva,ystaalaSuperintendenciadelsiguientedahbil.LosasientosqueconstenenelRegistro seconsiderarnvigentesparatodoslosefectosjudicialesyextrajudicialesconcernientesalosaccionistas otercerosdebuenafe. ACTUALIZACINDELREGISTRO Art.15.LosemisoresylascasasdecorredoresdebernremitiralaSuperintendenciainformacinsobre cambios enlos requisitos que se consideraron para su registro y la de susvalores, a ms tardar ocho dasdespusdehaberocurrido,conelobjetodemanteneractualizadoelRegistro. Esta informacin ser presentada con sujecin a las resoluciones que la Superintendencia dicte, de conformidadasuLeyOrgnica.(2) SUSPENSINDETRANSACCIONESDEUNVALOR Art.16. El Superintendente, mediante resolucin razonada, podr suspender hasta por treinta das la ofertaolastransaccionesdeunvalorregistrado,cuandolasociedademisora: a) b) De indicios de incurrir en alguna de las causales de disolucin contemplados en el Cdigo de Comercioo No enve a la bolsa respectiva y a la Superintendencia, informacin en la forma peridica establecidaenestaLey.

CANCELACINDELREGISTRODEUNVALOR Art.17.ElSuperintendenteprocederacancelarelasientodeunvalorenelRegistrocuando: a) b) Transcurridoelplazodeterminadoenelartculoanterior,ansubsistanlascircunstanciasquele dieronorigenalasuspensin Porresolucinrazonada,cuandoaslodetermineenlossiguientescasos 1. Si el registro de un valor se hubiere obtenido por medio de informaciones o antecedentesfalsos 2. Si durante la vigencia de la emisin y oferta pblica, el emisor entregare a la Superintendencia, a las bolsas, a las casas de corredores o al pblico, informaciones, noticiasoantecedentesfalsosy 3. Si elvalor no cumpliere o dejare de cumplir con los requisitos de esta Ley, del CdigodeComercioydelasnormasestablecidasporlasbolsasdevalores. c) Cuandolosderechosincorporadosenelvalorregistradosehayanextinguidototalmente.

Enloscasoscontempladosenlosliteralesb)yc)deesteartculo,elSuperintendentepodrcancelarel registrodelemisor. SUSPENSINOCANCELACINDELREGISTRODECASASDECORREDORESDEBOLSA. Art.18. El asiento registral de una casa de corredores de bolsa podr ser suspendido por el Superintendentehastaporelplazomximodeunao. La referida suspensin slo proceder por haber incurrido la casa de corredores en alguna de las siguientescausales:

a) b) c) d) e) f)

Dejardecumplirconlosrequisitosquefueronnecesariospara su registro. ElSuperintendente, encasoscalificadospodr otorgaralinteresado un plazo para subsanarla situacin, el que no podrexcederdecientoveintedas Incurrir en graves violaciones a las obligaciones que le impone esta Ley, sus normas complementariasuotrasdisposicionesquelasrijan Participar en forma culposa o dolosa en actos no compatibles con las sanas prcticas del mercadofinanciero Dejardedesempearlafuncindeintermediacinactivapormsdeunao Participar enoferta pblica o entransacciones devaloresque noestnregistrados conforme a estaLeyocuyoasientoregistralotransaccinhayasidosuspendiday Nocumplirporrazonesqueleseanimputables,conlasobligacionesoriginadasentransacciones devaloresenquehayantomadoparte.

ElSuperintendentepodrcancelarelregistrodeunacasadecorredoresdebolsaporlareincidenciaen losliteralesb,c,eyf. ParalosefectosdeimponerlassancionesestablecidasenlapresenteLey,seaplicarelprocedimiento establecidoenelcaptuloVIIIdelaLeyOrgnicadelaSuperintendenciadelSistemaFinanciero,conlas siguientesmodificaciones: 1. 2. 3. El juicio se iniciar oyendo al infractor por el trmino de dos das hbiles contados a partir del siguientealdelanotificacin Eltrminodepruebaserdetresdas Vencidoeltrminoprobatorio,elSuperintendentedispondrdedosdasparadictarlaresolucin quecorresponda.

LaSuperintendenciadebernotificaralabolsarespectivaeliniciodeestejuicioparaquelocomuniquea lascasasdecorredoresqueoperenenella. PUBLICACIONESDELASUPERINTENDENCIA Art. 19. La Superintendencia con base en la informacin recibida y a otra que requiera de la bolsa cuandolascircunstanciaslojustifiquen,elaborarporlomenosenformatrimestral, boletines peridicos que contengan informacin detallada de los emisores, valores y casa de corredores asentadas en el Registro,ascomodelosotrosparticipantesenelmercadodevalores.(1) FACULTADESDEINSPECCINYFISCALIZACIN Art. 20. La Superintendencia tendr para con los emisores de valores, las mismas facultades de inspeccin que su Ley Orgnica le confiera para con las sociedades fiscalizadas, cuando existan presuntasinfraccionescometidasporstosalocontempladoenestaLey. Asimismo,laSuperintendenciavigilarlalabordelosauditoresexternosdelassociedadesemisorasde valores,deacuerdoalasdisposicionesdictadasporsuConsejoDirectivo. TTULOII BOLSASDEVALORESYOPERACIONESBURSTILES CAPTULOI BOLSASDEVALORES NATURALEZAJURDICA

Art. 21.Lasbolsas seconstituirn como sociedades annimas de capitalvariable. Sern de duracin indefinida y tendrn por finalidad el desarrollo del mercado de valores y proveer a sus miembros, los mediosnecesariospararealizareficazmentetransaccionesdevaloresatravsdemecanismoscontinuos yconcurrentesdesubastapblicayparaquepuedanefectuarlasdems actividades deintermediacin devaloresqueautoriceestaLey. CAPITALMNIMO Art. 22. Cada bolsa deber fundarse y operar en todo momento con un capital social mnimo de dos millonesquinientosmilcolones,ntegramentesuscritoypagado,enefectivocuandosetratedelcapitalde fundacin,elcualvariardeconformidadconloqueestableceelartculo98deestaLey. Asimismo, cada bolsa deber constituirse por un nmero indeterminado de accionistas, de los que al menosdiezdebernsercasasdecorredoresdebolsalegalmenteconstituidas,asentadasenelRegistro o en proceso de registrarse en el mismo. Para ser accionista de una bolsa, los interesados debern cumplirconlosrequisitosestablecidosenestaLeyyenlosestatutosyreglamentosdelasbolsas. Ningnaccionistadeunabolsadevalorespodrposeermsdelceropuntocincoporcientodeltotal de las acciones, las que tendrnigualvalor nominal y sern de una misma serie. No habr acciones preferidas.(4) PROHIBICIONES Art.23. Nopodrnseraccionistas,directoresoadministradoresdebolsasdevalores: a) Los deudores del sistema financiero por crditos a los que se les haya constituido reservas de saneamientodelcincuentaporcientoomsdelsaldo,ascomosuscnyugesoparientesdentro delprimergradodeconsanguinidad. Estainhabilidadseraplicabletambinaaquellosdirectoresqueposeanelveinticincoporcientoo ms delas acciones de sociedades que se encuentren en la situacin antes mencionada. Esta prohibicinsubsistirmientraspersistalairregularidaddelcrdito. b) Losdirectores,funcionariosoadministradores de una institucin del sistemafinanciero que haya incurridoendeficienciaspatrimonialesdelveinteporcientoomsdelmnimorequeridoporlaley que haya requerido aportes del Estado para su saneamiento o que haya sido intervenida por la Superintendencia,enlaquesedemuestrelaresponsabilidaddelaspersonasmencionadaspara quesehayadadotalsituacin c) Losaccionistas,directoresoadministradoresdeunacasadecorredoresquehayasidocancelada porlaSuperintendencia,exceptoquecompruebenquenotuvieronparticipacinenelactoquedio lugaralacancelacin.(1)(2)

CONSTITUCIN Art.24.Laconstitucindeunasociedadannimaquesepropongaoperarunabolsadevaloresdeber serpreviamenteautorizadaporlaSuperintendencia. Art. 25. Los interesados debern solicitar a la Superintendencia la autorizacin para constituir la sociedad,acompaandolasiguienteinformacin: a) b) Elproyectodeescriturasocialenlaqueseincorporarnlosestatutos El esquema de organizacin y administracin de la sociedad, las operaciones que pretenda desarrollar,ascomolajustificacineconmicaparaconstituirse

c)

Las generales de los solicitantes. Cuando se trate de casas de corredores que no estn registradasenlaSuperintendencia,debernacompaarlainformacinaqueserefiereelartculo 12delapresenteLey.

La Superintendencia podr exigir a los interesados, en el plazo de treinta das contados a partir de la fechadepresentacindelasolicitud,otrasinformacionesquecreapertinente. LaSuperintendenciadeberresolverlasolicituddentrodelossesentadassiguientesalafechaenque lospeticionarioshayanproporcionadotodalainformacinrequerida. La Superintendencia conceder la autorizacin para constituirla cuando a su juicio la justificacin econmica, as como la honorabilidad y responsabilidad personales de los solicitantes y de los futuros directoresyadministradoresdelasociedad,renanlosrequisitosestablecidosenestaLey. Sila decisinfuerefavorablealos peticionarios, la autorizacin para constituir la sociedad se expedir porresolucindelaSuperintendencia,indicandoelplazodentrodelcualhabrdeotorgarselaescritura constitutiva. Art.26.EltestimoniodelaescrituradeconstitucindeberpresentarsealaSuperintendenciaparaque verifiquesilostrminosestipuladosenelpactosocialseconformanalproyectopreviamenteautorizadoy sielcapitalsocialmnimohasidoefectivamentepagadodeacuerdoconlaautorizacin. NopodrpresentarseainscripcinenelRegistrode Comerciola escrituraconstitutivade unabolsa de valores,sinquelleveunaraznsuscritaporlaSuperintendenciaenlaqueconstesuautorizacin. AUTORIZACINDEOPERACIONES Art. 27. Cada bolsa, para obtener autorizacin de operar, deber acreditar, ante la Superintendencia, que: a) Haelaboradoelreglamentogeneralinternoaqueserefiereelartculo32 delapresente Ley,y los proyectos de formularios, solicitudes, contratos y dems documentos necesarios en las operacionesburstiles Tiene la organizacin, los medios y procedimientos adecuados para la realizacin de transacciones que permitan a los inversionistas la buena ejecucin de sus rdenes e instrucciones.Losmediosyprocedimientospodrnserelectrnicos Cuentaconloslibros,registrosy demsinformacin requerida porlaSuperintendencia,todo lo cualdeberestaradisposicindeellaparasuexamenyverificacin Dispone de sistemas que permiten el encuentroordenadodelas ofertas decompra yventa de valoresylaejecucindelastransaccionescorrespondientesporlascasascorredoresdebolsa Posee los medios y el personal necesarios para proporcionar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre los valores cotizados y transados en la bolsa, sus emisores, intermediariosylasoperacionesburstilesy Tienelosmediosnecesariosparainformarycertificarlascotizacionesytransaccionesdebolsay proporcionardiariamenteampliainformacinsobredichascotizacionesytransacciones.

b)

c) d) e)

f)

Art.28.CumplidoslosrequisitosenayudaLeyeinscritalaescriturasocialenelRegistrodeComercio,la Superintendencia certificar que la bolsa de que se trata puede iniciar sus operaciones, autorizando el registrodelamismaydelasnuevascasasdecorredoresquelaconforman,enestecasonoserequerir astaslapreviainscripcinenlabolsa. LacertificacindelaSuperintendencia,indicandoladenominacindelasociedad,elnombrecomercial, los datos relativos al otorgamiento e inscripcin de su escritura social, el monto del capital pagado as

comolosnombresdesusdirectoresyadministradoressedaraconocerpormediodepublicacionesque seinsertarn,acostadelasociedadrespectiva,porunasolavez,endosdiariosdecirculacinnacional. ADMINISTRACINYFUNCIONES Art.29.CadabolsaseradministradaporunaJuntaDirectivanoinferiorasietemiembros,deloscuales almenostresdebernsermiembrosdelasJuntaDirectivasdecasasdecorredoresdebolsa. LaJuntaDirectivadeunabolsatendr,entreotrassinperjuicio deloestablecido enel pacto social,las siguientesatribuciones: a) Reguladoras: Dictar y modificar los reglamentos y normas internas de la bolsa y emitir los instructivosaloscualessesujetarnsuscasasdecorredorasprocurandoentodomomentoque losmecanismos detransaccin aseguren la existencia de un mercado transparente, equitativo, comparativo,ordenadoeinformado Fiscalizadoras:Velar porque en el desarrollo delasoperaciones que serealicen, se d estricto cumplimientoalospreceptoslegales,alosreglamentoseinstruccionesimpartidas,porlabolsay alasdictadasporlaSuperintendencia Disciplinarias:Aplicaralascasasdecorredores,yasusagentesydemspersonallasmedidas disciplinariasestablecidasensusestatutosyreglamentos.Todosinperjuiciodeladelegacinde facultadesquesepuedahaceralosdirectores,GerenteGeneralyotrosempleadosparaaplicar oproponersancionesenlassesionesdenegociacin,consujecinalodispuestoenlasnormas vigentesy Administrativas: Atender la organizacin de la bolsa, la contratacin del personal y medios necesariosparasufuncionamientorecolectary difundir lainformacin relativa alos emisores y valoresinscritosenellaytodocuantoseaconducentealfuncionamientoeficientedelaentidady designar un gerente general y dems ejecutivos superiores a quienes les podr delegar facultadesespecficasdeacuerdoconelreglamentodelabolsa.

b)

c)

d)

Las bolsas debern elaborar normas de control interno, mediante reglamentos e instructivos, para asegurarquelasoperacionesburstiles brinden protecciny seguridad a losinversionistas, y que en surealizacinsecumplanlosrequisitoslegalesyprocedimientosestablecidos. Los auditores externos de las bolsas debern incorporar en sus informes el cumplimiento de dichas normas.(2) REQUISITOSPARASERDIRECTOROADMINISTRADORDEBOLSASDEVALORES Art.30.LosdirectoresoadministradoresdeBolsasdeValoresdeberncumplirlossiguientesrequisitos: a) b) c) Ser salvadoreo o centroamericano,y en el caso de otros extranjeros, tener por lo menos tres aosderesidenciaenelpas. Mayoresdeveinticincoaos Serdereconocidahonorabilidadycompetenciafinanciera

Con la informacin referente a comprobar el cumplimiento de los requisitos anteriores, debern acompaarlasreferenciasbancariasquemuestrensusolvenciafinanciera. INHABILIDADESPARASERDIRECTOROADMINISTRADORDEUNABOLSA Art.31.SoninhbilesparaserdirectoresoadministradoresdeunaBolsa: a) Losdirectores,funcionariosoempleadosdeotrasbolsasdevalores

b) c) d) e)

Elcnyugeylosparientesdentrodelcuartogradodeconsanguinidadosegundodeafinidadde losmiembrosdelaJuntaDirectivadelaBolsaodesusrespectivosesposos Los insolventes o quebrados mientras no hayan sido rehabilitados, y los que hubieren sido calificadosjudicialmentecomoresponsablesdeunaquiebraculposaodolosa Los que hubieren sido condenados judicialmente al pago de deudas, mientras no comprueben haberlascancelado LosquehayansidocondenadospordelitoscontraelpatrimonioocontralaHaciendaPblica.

REGLAMENTO Art. 32. El reglamento general interno de cada bolsa deber ser aprobado por la Superintendencia y contendrdisposicionesporlomenossobrelossiguientesaspectos: a) Requisitos para la inscripcin de emisores y valores tomando en cuenta los sealados en el artculo 9,ascomo otros criterios que permitan determinar la solvencia de la sociedad que se inscribeysusaccionistas,paralocualpodrrequerirunaopinindeunaclasificadoraderiesgos. EnelcasodelosvaloresdebernobservarselosrequisitosindicadosenelCdigodeComercio yloscontenidosenestaLey Requisitos para autorizar e inscribir casas de corredores, considerando lo preceptuado en el artculo12deestaLey,normasparalacompraventadelospuestosdebolsaylosmecanismos paradeterminarsuprecio Normasdepresentacinydivulgacindelainformacinsobregruposyrelacionesempresariales delosemisoresinscritos Derechosyobligacionesdelascasasdecorredores Requisitos para autorizar e inscribir los agentes corredores, as como sus derechos y obligaciones Obligacionesdelascasasdecorredoresconsusclientes,incluyendoaquellosderivados delas recomendacionesdeinversinquehaganastos Requisitosquedebenobservarseenlanegociacindevalores La prioridad, paridad y precedencia de las rdenes para garantizar mercados ordenados y un adecuadocumplimientodetodaslasrdenesrecibidas Regulaciones tendientes a promover principios equitativos en las transacciones de bolsa, que faciliten el cumplimiento de las leyes, y que protejan a los inversionistas de fraudes y de actuacionesilegtimasodeshonestas Procedimientos uniformes por los cuales los socios de una bolsa, las casas de corredores, as comolosaccionistasyempleadosdestas,puedansersancionados,suspendidosoexpulsados deellaencasoquehayanincurridoeninfraccinalapresenteLey,yasusreglamentos Causalesdesuspensinycancelacindeunemisor Causalesdesuspensinycancelacindelanegociacindeunvalor,ascomodelainscripcin delaemisincorrespondientey Causalesdesuspensinycancelacindeunacasadecorredores.

b)

c) d) e) f) g) h) i)

j)

k) l) m)

TodamodificacinalreglamentointernodebersometersealaaprobacindelaSuperintendencia.

INSCRIPCINDEEMISORESYVALORES Art.33.Lassociedadesemisorasdevaloresdeofertapblica, conel objeto de darlecumplimiento alo sealadoenelartculo3delapresenteLey,debernsolicitaraunabolsasuinscripcin,ascomolade susemisionesdevaloresparaellodebernpresentarlainformacincontempladaenestaLeyycumplir losrequisitosqueestableceelreglamentodelabolsarespectiva. Lasbolsasdispondrndeunplazodetreintadashbilespararesolversobrelasinscripciones,contados desde la fecha de la presentacin de la respectiva solicitud, salvo que mediante resolucin razonada prevenganqueselesproporcioneinformacinadicionaloquerectifiquelaentregadapornoajustarsea las normasvigentes. Cumplida la prevencin, se deber resolver sobre la inscripcin dentro del plazo sealado. Aprobada la solicitud de inscripcin de los emisores y los valores, las bolsas solicitarn a la SuperintendenciaquelosasienteenelRegistro,paralocualdeberncumplirloestablecidoenelartculo 9deestaLey. Art.34.LasentidadesasentadasenelRegistrodelaSuperintendencia,proporcionarnasta y ala bolsaenlacual seinscribieron,informacintrimestral sobrelocontemplado enel ltimo Inciso de este ArtculoyensuReglamentoInterno. Las bolsas con base a la informacin recibida elaborarn boletines que debern publicarse trimestralmente, que contengan informacin detallada de los emisores registrados en la Superintendencia,incluyendolarelativa a grupos y relaciones empresariales que le hayan comunicado losmismos. Las entidades registradas debern publicar el Balance General y el Estado de Prdidas y Ganancias auditadosaltreintayunodediciembredelaoanterior,lomismoqueelBalancedeComprobacinode Situacin al treinta de junio de cada ao, en los sesenta das siguientes a esas fechas. Adems, divulgarnatravsdelasbolsas,veraz,suficienteyoportunamentetodohecho oinformacin esencial respectito de ellas mismas que pueda afectar positiva o negativamente, en forma significativa a su situacinjurdica,econmicayfinancieraolaposicindelasociedadodesusvaloresenelmercado,lo cualtambindeberpublicarse.Las publicaciones a que serefiere el presenteInciso, seefectuarnen undiariodecirculacinnacionalporunasolavezoenboletinesespecialesquepubliquenlasbolsascon esta informacin o en un peridico especializado en materia financiera y burstil, ambos de amplia circulacin.EncasodequelaemisindevaloresestgarantizadaporunBancooFinancieraseeximir alaSociedademisoradecumplirconlosrequisitosdepublicacinindicadosenesteInciso.(1) INFORMACINRESERVADA Art.35.Conlaaprobacinunnimedelosdirectores,lasociedademisoradevalorespodrdarcarcter de reservado a hechos o antecedentes relativos a negociaciones pendientes, que de ser conocidas pudieren perjudicar su resultado y en consecuencia, afectar el inters de la sociedad emisora. Esta decisin deber comunicarse a la bolsa respectiva y a la Superintendencia a ms tardar el da hbil siguienteasuadopcin.Paraestosefectosseentiendeporhechooinformacindecarcterreservada laqueunbuencomercianteconnegociopropioconsideraraimportanteparasusdecisiones. Losquedolosooculposamentecalifiquenoconcurranconsuvotofavorableadeclararcomoreservado un hecho o antecedente, de aquellos a que se refiere este artculo, respondern por sus actos sin perjuiciodelassancionesaquehubierelugar. Lainformacinreservada no podrinvocarsefrente alos requerimientosjudicialesoalos fundados en unafacultadlegal. Los directores, administradores y toda persona que en razn de su cargo o posicin en la sociedad, tenganaccesoainformacinqueannohayasidooficialmentedifundidaalpblico,encumplimientode esta Ley y que puedainfluir enlos precios de susvalores, guardarn estricta reserva sobre ella. Igual

obligacintendrn los auditores externos de la sociedad y los funcionarios de la Superintendencia que tenganaccesoainformacinreservada. Seprohbealaspersonasmencionadasenelinciso anteriorvalersede dichainformacin para obtener parasoparaotros,ventajasmediantelacompraoventadevalores.Ellasdebernvelarasimismo,para queestotampocoocurraatravsdesubordinadosotercerosdesuconfianza. Las personas mencionadas en el inciso cuarto que contravengan lo establecido en este artculo, devolvernalasociedademisoratodautilidadquehubierenobtenidomediantetransaccionesdevalores delamismaduranteelperodoenquelainformacindebimantenerseenreserva,siempreycuandose determinesuresponsabilidadporlavajudicial.Loanterioressinperjuiciodelaimposicindesanciones queparaloscasosdeincumplimientosecontemplenenlapresenteLey. Toda persona perjudicada por infraccin a lo dispuesto en el presente artculo tendr derecho a demandarindemnizacin en contradelas personasindicadas enelincisocuarto, excepto si estaba en conocimientodelainformacinreservada. CALIFICACINEINSCRIPCINDECASASDECORREDORESDEBOLSA Art.36.Lasbolsasresolvernsobrelaprocedenciadelainscripcindelascasasdecorredores,cuando stas lo soliciten y acompaen, por lo menos la informacin que se indica en esta Ley y en su ReglamentoInterno. Labolsadispondrdeunplazodesesentadasparaaprobarodenegarlainscripcin,contadosapartir delafechadelapresentacindelarespectivasolicitud.Enningncasoseaceptarcomocausadela denegatoria,razonesqueimpliquenlimitacindelnmerodeparticipantesenelmercado. UnavezasentadaenelRegistrolanuevacasa de corredores,la bolsarespectivaprocederalaventa delpuestocorrespondiente,deconformidadaloestablecidoensureglamentointerno. Lasreglas parala determinacin delprecio deun puesto debolsa, sernuniformes paratodoslos que deseenadquirirlo,ysedeberntomarencuentalascondicionesdemercado. DENEGATORIADEVENTADEPUESTO Art.37.Lanegativadelabolsaalasolicitudde adquisicinde un puesto, admitirrecurso derevisin ante el Superintendente del Sistema Financiero. Si la resolucin del recurso es favorable para el recurrente, la bolsa deber poner a disposicin de ste la adquisicin de un puesto, cuyo precio se determinardeconformidadalartculoanterior,enunplazodetreintadas,contadosapartirdelafecha denotificacindelaresolucindelaSuperintendencia. SUSPENSINYCANCELACINDETRANSACCIONESDEVALORES Art. 38. El Gerente o el funcionario de la respectiva bolsa a quien corresponda dirigir las sesiones de negociacin,podrsuspenderocancelarlastransaccionesdeunvalor,cuandoasujuiciose ponga en peligrolosinteresesdelapropiasociedademisoraodelosinversionistas. La suspensin de las transacciones ser como mximo por toda la duracin de la sesin. Cuando el funcionario que la decida considere que debe ser por un trmino mayor, deber comunicarlo inmediatamentealaJuntaDirectiva,paraquestaresuelvaloqueconsidereconveniente. La resolucin definitiva deber comunicarse a la Superintendencia dentro de los tres das hbiles siguientes: SUSPENSINOCANCELACINDECASASCORREDORASDEBOLSA

Art.39.LasJuntasDirectivasdelasbolsastendrnlafacultaddesuspendertemporalmentehastapor treintadasodecancelarsegnelcaso,aunacasadecorredoresporincurrirenalgunadelascausales indicadasensuReglamentoInterno,ydebernsolicitaralSuperintendentelacancelacindestasenel Registro,cuando: a) b) c) Habiendosidosuspendidasdosvecesincurrannuevamenteencausaldesuspensin Realicenactividadesqueconstituyanviolacionesalasdisposicionescontenidasenelartculo100 delapresenteLeyy En cualquier otro caso en que las normas internas de una bolsa de valores establezcan la expulsindesusmiembroscomosancin.

En los casos de suspensin o cancelacin a que se refiere este Artculo se dar audiencia por veinticuatrohorasalacasadecorredoresyconloquecontesteoensurebeldaseabrirapruebaspor ochodas,sifuerenecesarioyseresolverlopertinente. La cancelacin de una Casa de Corredores de Bolsa en el Registro tendr como consecuencia la inhabilidadparaejercerlaintermediacindevalores,yselesaplicarlasdisposicionescorrespondientes delCdigodeComercio,enloreferentealadisolucindesociedades.(1) RECURSOSANTELASUPERINTENDENCIA Art.40.Lassociedadesquenoseaninscritascomocasasdecorredoresoquehayansidosuspendidas osujetasacualquierotrasancinimpuestaodictadaporunabolsa,ascomo,losemisoresaquienesse lesdenieguelainscripcindesusvaloresenbolsa,oselessuspendasunegociacin,podrnrecurriren revisin ante el Superintendente dentro de los quince das hbiles de notificados de la respectiva resolucin,elqueresolverpreviaaudienciadelabolsarespectiva. Igual derecho les asistir cuando la bolsa no se pronuncie sobre sus solicitudes en los plazos que establezcansusnormasinternas. DIVULGACINDEINFORMACIN Art.41.Lasbolsasdeberndepublicarendosdiariosdecirculacinnacionalsusestadosfinancieros auditados, al treinta de junio y al treinta y uno de diciembre de cada ao, con sujecin a las resoluciones y normas que la Superintendencia dicte para tal efecto, de conformidad con su Ley Orgnica.Dichosestadosfinancierosdebernserdictaminadosporauditoresexternosregistradosen laSuperintendenciaeldictamencorrespondienteserpublicadoenlamismaoportunidad.Asimismo, deberpublicarenlasmismasfechas,lascomisionesquecobreporsusservicios.(2) Despus de cada sesin de negociacinlas bolsas debern de publicar en dos peridicos de amplia circulacin en el pas un boletn en el que se indiquenlas operaciones concluidas, las cantidades de ttulos negociados y sus precios, as como las ofertas en firme tanto de compra como de venta en relacinacadattuloinscrito. LIMITACINDEACTIVIDADES Art.42.SiunabolsadejaredecumplirunoomsdelosrequisitosuobligacionesquelapresenteLeyle impone,elSuperintendentepodrlimitarsusactividadesaaquellasquenoseveanafectadasporlafalta decumplimiento,osuspenderocancelarsuautorizacinparaoperar. DEFICIENCIASDECAPITAL Art.43. Sielnmerodecasasdecorredoresdeunabolsaoelmontodesucapitalmnimoseredujere a cifras inferiores a las establecidas en esta Ley, sin perjuicio de las acciones que le competan a la Superintendencia en el ejercicio de su funcin de fiscalizacin, la sociedad notificar a la Superintendencia tal hecho, y sta otorgar un plazo de noventa das para subsanarla. Si no se subsanare, est, la Superintendencia a solicitud de la sociedad interesada, podr prorrogar el plazo

hasta por noventa das adicionales. De persistir la deficiencia le ser revocada la autorizacin para operarporlaSuperintendencia,deconformidadaloestablecido enlos dos ltimos Incisos delArtculos 18 de la presente Ley. La revocatoria producir la disolucin de la sociedad con los efectos legales pertinentes.(1) CAUSALDEDISOLUCIN Art.44.Cuandoconcurrierenlascircunstanciasestablecidasenelartculo187delCdigodeComercio, el Consejo Directivo de la Superintendencia, a peticin del Superintendente, podr requerir al Fiscal General de la Repblica que solicite judicialmente la disolucin y liquidacin forzosa de la bolsa que corresponda, y proponer en su oportunidad para tales efectos el nombramiento de uno o ms liquidadores, si no fueren stos designados por los accionistas, con las mismas facultades y funciones establecidasenelCdigocitado. Laliquidacindelasociedadseefectuardeacuerdoalasdisposicioneslegales. Mientraselolosliquidadoresnotomenposesindesuscargos,labolsaendisolucinestaracargode un funcionario o funcionarios nombrados por la Superintendencia, quien asumir la funcin de administradoryrepresentantelegal. Alliquidarseunabolsa,unavezrealizadoelactivoypagadoelpasivodelasociedad,elpatrimonioneto resultantesedistribuirentrelosdueosdelasacciones.

CAPTULOII OPERACIONESBURSTILES Art. 45. Las operaciones en una bolsa podrn realizarse de viva voz o por medio de sistemas de negociacinelectrnicaypodrnser: a) Alcontado b) Aplazo c) Opcionales,decompraodeventay d) OtrotipodeoperacionesqueautoricepreviamentelaJuntaDirectivadecadabolsa,mediantela correspondienteincorporacinensureglamento. Art.46.Sonoperacionesalcontadolasquedebenliquidarseeneltiempoconvenidoyamstardar, dentrodeltercerdahbilsiguientealafechadelaoperacin.Losinversionistasdeberncumplirsus obligacionesporlomenosdosdasantesdelaliquidacin. Dentro de las operaciones al contado, se encuentran las denominadas Operaciones a hoy, cuya modalidadconsisteenqueseliquidanelmismodaenquefueronconcertadas,amstardaralahora lmitequeindiquenlasnormasoperativasdecadabolsa.(2) Art.47.Lasoperacionessernaplazocuandolaentregadeldineroodelosvaloresdebaefectuarse un tiempo despus de concluidas. El plazo para la entrega o el pago de los valores negociados no podrsermenoracuatrodashbilesnimayoratrescientossesentadascalendario.(2) Art.48.Lasoperacionessernopcionalesdecompraodeventa,ensucaso,cuandoelcompradoro el vendedor, o ambas partes se reservan el derecho de rescindir el contrato y no llevar a cabo la operacindentrodelplazopactado,elquenopodrsermayoratrescientossesentadascalendario. (2) Art.49.Lasoperacionesopcionalessernsiempreconprima,lacualdeberserpreviamentefijada. Primaeslacantidaddedineroqueelbeneficiadodelaopcindebepagaraquienselahaconcedido, para tener derecho a abandonar la operacin en el trmino comprendido entre la fecha en que se realizylafechaenquedeberaliquidarse.Enestaclasedeoperaciones,cadabolsadeberfijarlas

normas para su negociacin. Estas normas debern incluir los procedimientos para la fijacin de primasygarantasaloscompradoresyvendedoresdelasoperacionesopcionales.(2) CAPTULOIII LIQUIDACINDEOPERACIONESBURSTILES LIQUIDACINDETRANSACCIONESDEVALORES Art. 50. Las bolsas debern establecer procedimientos de liquidacin y compensacin para todas las operacionesqueseefectenporsumedio. Art.51.Laliquidacin,entregayrecibo devalores y delimporte delas operacionesrealizadasen una bolsa, es obligatoria para la casa de corredores que haya intervenido y se llevar a cabo, segn las normasdeestaleyydelreglamentodelabolsadequesetrate. EMBARGODELOSVALORESNEGOCIADOSENBOLSA Art.52.Encasodetrabarseembargosobrevaloresnominativosregistradosenunabolsa,lasociedad emisoradebernotificarloporescrito,enelmismodaalabolsa en que seencuentreninscritos dichos valores, consignando los datos pertinentes. El Gerente de la bolsa deber suspender cualquier transaccin sobre los ttulos nominativos embargados, hacindolo saber de inmediato a las casas de corredoresinscritasenellaylaSuperintendencia.(1) Realizadalasnotificacionesnosepodrefectuartransaccinalgunaconlosreferidosvaloresenlabolsa. Si la sociedad emisora no efectuare la notificacin de que habla el presente artculo o la efectuare excediendo el plazo sealado, ser responsable de los perjuicios sufridos por terceros y, la Superintendenciaimpondrdeconformidadaloprescritoenelartculo18unamultadehastadosveces el monto de la transaccin respectiva con un mnimo de cien mil colones, sin perjuicio de la responsabilidadpenal. Tambin le ser aplicada igual sancin al Gerente de la bolsa, si no realizare la suspensin a que se refiereelincisoprimerodeesteartculoysinohiciesesaberelembargoalascasasdecorredores. FUERZAEJECUTIVA Art. 53. La certificacin del representante legal o del gerente de la bolsa de valores respectiva, conteniendo las caractersticas de la operacin, basada en la hoja de liquidacin y acompaada de sta,siemprequecoincidan,tendrfuerzaejecutivacontralapartequehayaincumplido.(1)(2) ARBITRAJE Art. 54. Las partes que intervengan en transacciones de valores realizadas en una bolsa, podrn sometersuscontroversiasaladecisindeuntribunalcompuestoportresrbitros,loscualespodrnser dederecho o arbitradores, debiendo cada parte designar un rbitro, quienes elegirn un tercero en los cincodashbilessiguientes.Ladesignacindelosrbitrosporlaspartesdeberefectuarseenloscinco das hbiles siguientes de ocurrida la controversia. Si los rbitros designados por las partes no se pusierandeacuerdoenlaeleccindeltercero,stesernombradoporlabolsa.(1) Art.55.Losrbitrosdesignadosdeberndepronunciarellaudodentrodeloscincodassiguientesala fecha en que fuere juramentado el ltimo de ellos y se regirn por las disposiciones pertinentes del CdigodeComercioydelaLeydeProcedimientosMercantiles. TTULOIII CASASDECORREDORESDEBOLSA

CAPTULONICO CONSTITUCIN,NATURALEZAJURDICAYCAPITALMNIMO Art. 56. Las casas de corredores se constituirn como sociedades annimas, de conformidad con las normasmercantilesvigentes,debernagregarensudenominacinlaexpresincorredoresdebolsa,y tendrncomofinalidadprincipalintermediarvalores. Cadacasadecorredoresdeberfundarseyoperarentodomomentoconuncapitalsocialmnimodeun millndecolonesntegramentesuscritoypagado,enefectivocuandosetratedecapitaldefundacin,el cualvariardeconformidadaloestablecidoenelartculo98delapresenteLey. Ningunapersonajurdicapodractuarcomocasadecorredoressinquepreviamentesehayainscritoen una bolsa y asentado en el Registro que para el efecto lleve la Superintendencia, de acuerdo a lo establecidoenlosartculos12y36delapresenteLey,loquedeberhacersedelconocimientopblico, medianteunapublicacinendosperidicosdemayorcirculacinnacional,acostadelinteresado. PROHIBICIONES Art.57.Nopodrnseraccionistas,directoresoadministradoresdecasasdecorredores: a) Los deudores del sistema financiero por crditos a los que se les haya constituido reservas de saneamientodelcincuentaporcientoomsdelsaldo,ascomosuscnyugesoparientesdentro delprimergradodeconsanguinidad.Estainhabilidadseraplicabletambinaaquellosdirectores queposeanelveinticincoporcientoomsdelasaccionesdesociedadesqueseencuentrenenla situacin antes mencionada. Esta prohibicin persistir mientras subsista la irregularidad del crdito b) Losdirectores,funcionariosoadministradores de una institucin del sistemafinanciero que haya incurridoendeficienciaspatrimonialesdelveinteporcientoomsdelmnimorequeridoporlaley que haya requerido aportes del Estado para su saneamiento o que haya sido intervenida por la Superintendencia,enlaquesedemuestrelaresponsabilidaddelaspersonasmencionadaspara quesehayadadotalsituacin c) Losaccionistas,directoresoadministradoresdeunacasadecorredores,quehayasidocancelada por la Superintendencia, excepto que comprueben que no tuvieron responsabilidad para que se hayadadotalsituaciny d) las personas que sean directores, administradores, funcionarios o empleados de otras casas de corredores y los accionistas que posean ms del 10% del capital accionario de otras casas de corredores.(1)(2) REQUISITOSPARASERDIRECTORDECASADECORREDORES .(1) Art.58.Losdirectoresdecasasdecorredoresdeberncumplirlossiguientesrequisitos. a) b) Sersalvadoreos,centroamericanosyenelcasodelosextranjerostenerporlomenostresaos deresidenciaenelpas Serdereconocidahonorabilidadycompetenciafinanciera.

INHABILIDADESPARASERDIRECTOROADMINISTRADORDECASADECORREDORES. Art. 59. No podrn ser directores o administradores de una casa de corredores los que carezcan de moralidadnotoriaylosqueseencuentrendentrodelasinhabilidadescontempladasenlosliteralesc),d) ye)delartculo31deestaLey. OPERACIONES Art. 60. Las casas de corredores, podrn realizar operaciones de intermediacin de valores por cuenta de terceros, recibiendo de stos los valores y los fondos necesarios, de conformidad a lo establecidoenestaLey.Tambinpodrnotorgarcrditosconlafinalidaddeadquirirvalorespodrn as mismo recibir crditos, realizar operaciones de reporto, efectuar actividades complementarias o afines, tales como operaciones de suscripcin y colocacin primaria de valores dar asesora en materiadeoperacionesburstilesytodaotraactividadlcitarelacionadaconnegociosdebolsaquela Superintendencialesautorice,dentrodeloscuarentaycincodassiguientesasolicituddeunabolsay deconformidadalasconsideracionesexpuestasporstaenlareferidasolicitud. Asimismo, podrn invertir en acciones de otras sociedades que les presten servicios necesarios o complementariosconlapreviaautorizacindelabolsaalaquepertenezcan. Podrntambincompraryvenderporcuentapropiaobligacionesnegociables,debiendoinformardeesta circunstanciaalaspersonasqueconcurranenlanegociacin. No podrn comprar nivender por cuenta propia, ni dar en garanta, losvalores que les hubieren sido confiados para su venta o que hubieren sido pedidos para su compra, sin haber dado cumplimiento, previamente,alasrdenesdesusclientesyquehayanobtenidodestosunaautorizacinporescrito. Las operaciones de suscripcin y colocacin primaria de acciones debern realizarse por un plazo de cientoochentadas,acontardelafechadelregistrodelaemisinenlaSuperintendencia.Vencidoeste plazo debern liquidar las acciones adquiridas. En casos excepcionales cuando las condiciones del mercadolojustifiquen,lasbolsaspodrn prorrogar por perodos de hasta ciento ochenta das, el plazo paralaliquidarlasacciones. Las operaciones de suscripcin y colocacin primaria de valores podrn realizarse bajo las siguientes modalidades: a) Enfirmeocolocacingarantizada:Enquelacasasuministralosfondos delatotalidad o de unapartedelaemisin,suscribindolayejerciendotodoslosderechosdeltitular b) Prefinanciamientodelremanente:Enquelacasasecomprometeasuscribir,parasucartera, la parte de la emisin de obligaciones que no haya sido colocada despus de un plazo determinado c) De intermediacin: En que la casa adelanta fondos correspondientes a una emisin, sin suscribirlayattulodeprstamodebiendoelemisorpagarelcrditoconcedidoporla casa, enlamedidaenquelaemisinsecoloqueenelmercadoy d) Colocacin no garantizada o demejor esfuerzo En el que la casa se limita a ser el agente colocador,sinningunaresponsabilidadfrentealemisor. Cadabolsaemitirlasreglamentacionesnecesariasparaeldesarrollodeestasoperaciones. Las casas de corredores que sean filiales de bancos y financieras, no podrn realizar operaciones de suscripcinycolocacinprimariadeacciones. La Superintendencia mediante instructivo dictar las regulaciones que debern cumplir las Casas de Corredores enlarealizacin de sus operaciones,incluyendo disposicionesde carctergeneral sobre la negociacindevaloresemitidosporsociedadesqueintegranunmismogrupoempresarialconlacasade corredores,conelobjetodeevitarconflictosdeintereses. LasoperacionesdeadministracindecarterasernreguladasenunaLeyespecial.(1)(2)

AGENTESCORREDORES Art.61.Lascasasdecorredoresdebernoperarenlasbolsaspormediodelosagentescorredoresque especialmentedesignen. Los agentes actuarn en nombre y representacin de la casa de corredores que los designe y bajo la responsabilidaddesta. Sinperjuiciodeloestablecidoenelincisoanterior,losagentescorredoresylaCasaquerepresentan, sernresponsablessolidarios,hastaporculpaleve,porlafaltadeinformacincorrectayadecuadaa losinversionistaspararealizarinversionesyporlasasesorasquelespresten.(4). MRGENESDEENDEUDAMIENTO Art. 62. Las casas de corredores debern mantener y cumplir relaciones de endeudamiento, de colocaciones y otras condiciones de liquidez y solvencia patrimonial que, atendida la naturaleza de las operacionesquerealicen,sucuantaylaclasedeinstrumentosquenegocien,fijelaSuperintendencia. Art. 63. Las casas de corredores debern constituir previo al inicio de sus operaciones una garanta, paraasegurarelcumplimientodetodassusobligacionescomointermediariosdevalores,enbeneficiode sus clientes presentes o futuros que tengan o llegaren a tener en razn de sus operaciones de intermediacindevalores. La garanta ser de un monto inicial equivalente a un milln de colones y responder nica y exclusivamente por responsabilidades adquiridas en la intermediacin de valores. Cada bolsa podr exigirmayoresgarantasenrazndelvolumenynaturalezadelasoperacionesdelacasadecorredores ydelasituacinfinancieradesta. Lagarantapodrconstituirseyaseaendineroefectivo,enfianzadeunbanco,financieraocompaade seguros,ascomoenprendasobrevaloresaceptadosporlabolsarespectiva. Con todo, aquella parte de la garanta que consista en prenda sobre acciones, no podr exceder del veinticincoporcientodeltotaldelamisma. Lagarantadebermantenersevigenteporlacasadecorredores,mientrasnoseresuelvaporsentencia ejecutoriadalasaccionesjudicialesquesehayanentabladoensucontra,porlosbeneficiariosaque se refiereestadisposicin.Entodocasolagarantadeberdemantenerse hasta por un aodespus del trminodelacalidaddecasadecorredoresohastalaliquidacindelasociedad. Art.64.Lascasasdecorredoresdeberndesignaraunabolsadevalores,aunbancoofinancieracomo representantesdelosbeneficiariospotencialesdelagarantaaqueserefiereelartculoanterior.Estos representantessolodesempearnlasfuncionesquesesealanenlosincisossiguientes. Silagarantaconsistiereendepsitosdedinerooprendasobrevaloreslaentregadelosdepsitosode losbienespignoradosseharalrepresentantedelosacreedores. Enlasinscripciones deprenda, no ser necesarioindividualizaralosacreedores, bastando expresar el nombredesusrepresentantes,anotndosealmargenlosreemplazosqueseefectuaren.Asimismo,las citaciones y notificaciones que de acuerdo a la Ley deban practicarse a los acreedores prendarios, se entenderncumplidasalhacerseasusrepresentantes. Silagarantaconsistiereenfianzadebanco,financieraocompaadeseguros,losrepresentantesdelos beneficiarios sern adems los tenedores de los documentos justificativos de las mismas. El banco, financieraocompaadesegurosotorgantedeberpagarelvalorexigidohastaporelmontogarantizado a los mencionados representantes mediante requerimiento practicado de acuerdo con la Ley de ProcedimientosMercantiles.

No obstante lo dispuesto en el inciso precedente y sin que sea necesario acreditarlo a las entidades otorgantes,losrepresentantesdelosbeneficiariosdelagaranta,parahacerefectivalafianza, debern haber sido notificados judicialmente del hecho de haberse interpuesto demanda en contra del intermediariodevalorescaucionado. Losfondosprovenientesdelarealizacindelagarantadelabolsa,quedarnencustodiadestaodela entidad financiera respectiva, en sustitucin de esa garanta, mantenindose en depsitos con tasas ajustableshastaqueterminelaobligacindegaranta. OBLIGACIONESYRESPONSABILIDADES Art.65.Lascasasdecorredoresestarnobligadasa: a) b) c) d) Llevarregistrosdeordenesdecomprayventaquerecibaporcualquiermedio,ascomolosotros librosyregistrosqueprescribelaLeyylosquedeterminelaSuperintendencia Proporcionaralabolsarespectiva,conlaperiodicidadqueellaestablezca,informacinsobrelas operacionesquerealicen Elaborarestadosfinancierosdeacuerdoalosprincipiosdecontabilidadgeneralmenteaceptados, loscualesdebernserauditadosporauditoresexternosregistradosenlaSuperintendencia Publicarendosperidicosdecirculacinnacionalsusestadosfinancierosal30dejunioyal31 dediciembredecadaao,juntoconeldictamendelosauditoresexternos,dentrodelossesenta dassiguientesalasfechasindicadas InformaralaSuperintendencia,porlomenosconunmesdeanticipacin,laaperturaocierrede nuevasoficinasysucursales Proporcionar a la Superintendencia la documentacin que sea necesaria, para mantener actualizadalainformacindelRegistroy Llevarunregistrodeagentescorredores. Comunicarasusclientestodalainformacinylosanlisisquetengadisponible sobre un emisor y sus emisiones, con excepcin de la informacin reservada a que hayan tenido acceso. La informacin deber proporcionarse cada vez que se reciba una consulta u ordendeinversin.(4)

e) f) g) h)

Art. 66. Las transacciones de valores en que participen las casas de corredores, se ajustarn a las normas de esta Ley y en su caso, a lo que establezcan los estatutos y reglamentos internos de la respectivabolsa. Todaordenparaefectuarunaoperacindebolsaseentenderrespectodelcomitente,efectuadasobre labasedequestequedasujetoalosreglamentosdelabolsarespectiva. Lascasasdecorredoresqueactenenlacompraventadevalores, quedanobligadasa pagar el precio delacompraoahacerlaentregadelosvaloresvendidosy no seles admitirla excepcin defalta de provisindefondos.Estosintermediariosnopuedencompensarlassumasquerecibieronparacomprar valores,nielprecioqueselesentregaredelosvendidos por ellos, conlascantidades quelesdeba su cliente,compradorovendedor. Loscomprobantesqueentregarenasusclientesylosquesedierenrecprocamente,enloscasosenque dosomsintermediariosconcurranalacelebracindeunnegocio,hacenplenapruebacontralacasade corredoresquelessuscribe.

Art. 67.Las casas de corredores son responsables de la identidad y capacidad legal de las personas que contrataren por su medio de la autenticidad e integridad fsica de losvalores que negocien de la inscripcindesultimotitularenlosregistrosdelemisorcuandoestoseanecesario,ydelacontinuidad delosendososydelaautenticidaddelltimodestos,cuandoproceda. TTULOIV LOSVALORESYSUNEGOCIACIN CAPTULONICO CARACTERSTICASDELOSVALORESNEGOCIABLESENBOLSA Art.68.Losvaloresnegociablesenunabolsadebernreunirlascaractersticassiguientes: a) b) c) Sertransferibles Seremitidosenserie,salvoexcepcionescontempladasenestaleyy(4) Querepresentenlaparticipacinindividualdesustenedoresenuncrditocolectivo,acargodela sociedademisora,enelcasodelasobligaciones.Querepresentenunapartealcuotadelcapital de la sociedad emisora, cuando se trate de acciones, y otros valores que representen participacionesenunpatrimonio.

El Estado, el Banco Central de Reserva de El Salvador, los bancos y financieras podrn registrar y negociarenbolsa,valoresdecaractersticasdiferentesalassealadasenlosliteralesbycdelpresente artculo. DESMATERIALIZACIN Art.69.Derogado (5). Art.70.Derogado (5). Art.71.Noseinscribirnenunabolsa,niseregistrarnenelRegistroquellevalaSuperintendencia, valoresindividuales, con excepcin delos contemplados en elinciso segundo del artculo 68 de esta Ley,loscualesnicamenteseinscribirnenunabolsa,laquedeberinformarloalaSuperintendencia. Las emisiones de pagars avalados por bancos o financieras se inscribirn en una bolsa cumpliendo nicamenteconlosrequisitosdelosliteralesa),b),c)yf)delartculo9deestaLey.(2) MERCADOPRIMARIO Art.72.Lacolocacindeunaemisindevaloresdeofertapblicainscritaenunabolsayregistradaenla Superintendencia, podrhacerse dentro ofuerade una bolsa, directamente por la entidad emisora o a travsdecontratosdesuscripcinycolocacinconcasasde corredores. Elregistrono condicionar a dichosvaloresasertransadosnicamenteenbolsa. Art.72A.Lassociedadesdecapitales,podrnemitiraccionesdetesorera,siemprequecumplanlos siguientesrequisitos: a) Queasloestablezcanlosestatutosdelemisor b) La resolucin de emitir acciones de tesorera, se deber adoptar en Junta General Extraordinaria de Accionistas, la que se celebrar de conformidad a las normas legales para aumentodecapital

c) Los accionistas convocados a Junta General debern renunciar al derecho de suscripcin preferente,lo que deber hacerse constar en el acuerdo de aumento de capital y emisin de accionesdetesorera. Estarenunciaservlidaparalosaccionistasausentes,presentesydisidentes d) Una vez adoptado el acuerdo del aumento de capital, deber obtenerse autorizacin para la realizacin de la oferta pblica, inscribiendo la emisin en una bolsa y asentndola en el RegistroquellevalaSuperintendencia.Enelacuerdosedeberindicarelplazodesuscripcin de las acciones de tesorera y las condiciones de emisin y colocacin de las mismas incluyendolasnormasparafijarelprecio. Elplazodecolocacinnopodrexcederadosaos e) Quelasaccionesdetesorerasemantenganencustodiaenunabolsaoinstitucindedicadaal depsito y custodia de valores. Las acciones de tesorera no generarn dividendos y no tendrn derecho a voto, en cuanto no se convierta en acciones ordinarias. Los emisores deberndeclarareldestinoespecficoquesedaralosrecursoscaptadosdelpblicoenesta forma,elcualnopodrmodificarse f) Lasociedademisorasiempredeberdiferenciarensupublicidad,cuandosehagareferenciaal capital social, el suscrito y pagado y el capital no suscrito, representado por las acciones de tesoreraautorizadas g) El dinero obtenido de la colocacin deber ser contabilizado como aumento de capital de manera inmediata. Las acciones de tesorera debern pagarse, ntegramente en efectivo, al momentodesususcripcin h) Lainstitucinenquesehayaefectuadoeldepsitodelasaccionesdetesorera,deberllevar controldelassuscritasydelasquefalteporsuscribire i) La sociedad emisora, transcurrido el plazo de autorizacin deber, sin ningn otro trmite, procederalacancelacindelasaccionesdetesoreranosuscritas,antelapresenciadeotro funcionariodelaSuperintendencia,delocualselevantarunacta. No obstante lo dispuesto en elliteral c) de este Artculo, los accionistas disidentes podrn exigir a la sociedadquevendasusaccionesalmismopreciodeventadelasaccionesdetesorera.Lasociedad debe vender primero las acciones de los accionistas disidentes. Sin embargo, la emisin no podr llevarseacabo,cuandoelveinticincoporcientodelcapitalsocialvoteencontradelaresolucineste derechodeberconstarenlosestatutosdelasociedadyenlaconvocatoriaalaJuntaGeneral.(2) MERCADOSECUNDARIO Art. 73. Las casas de corredores, debern realizar dentro de una bolsa la negociacin en mercado secundario de los valores inscritos en una bolsa, cuando hayan sido emitidos por Bancos o Financieras,nopodrnnegociarseenmercadosecundariofueradelamisma,nipodrnserredimidos anticipadamente,conexcepcindelasaccionesdedichasinstituciones. LosvaloresemitidosporelEstadoyelBancoCentraldeReservadeElSalvador,podrnserredimidos poranticipado,avoluntaddelaspartes,pudiendorealizarestaoperacindentroy/ofueradebolsa,de conformidadaloconvenidoalmomentodeautorizarlainscripcin.(2) REPORTOYEMBARGODETTULOSNOMINATIVOSINSCRITOSENBOLSA Art. 73B. Al efectuarse un reporto de valores nominativos en bolsa, no ser necesario su traspaso temporal en el libro de registro de la sociedad emisora, salvo en caso de abandono o incumplimiento.

Art.73C.Encasodeembargodevaloresnominativosdesociedadesinscritas,elejecutorde embargosdeberconsultaralassociedadesespecializadaseneldepsitoycustodiadevalores,afin de verificar si dichos valores se encuentran all depositados. Si los valores no estn depositados, el embargo se practicar directamente en el libro de registro del emisor, conforme a las normas de derechocomn. Si los valores estn depositados y no estuvieren siendo objeto de reporto en una bolsa de valores, el embargo slo servlido si se hiciere en los registros de la sociedad especializada en el depsito y custodia de valores, la que deber informar, inmediatamente despus de realizada la inscripcin del embargo, a la Superintendencia, a las bolsas donde estos valores se negocien y al emisor respectivo. Para que el emisor efecte la inscripcin en el Libro de Registro de Accionistas, deber tener en su poder copia del acta de embargo efectuado en el registro de la sociedad depositaria,siendoobligacindeestaltimaremitrsela. Silosvaloresestndepositadosyalmomentodeintentarelembargoenladepositariaaparece que aquellos se encuentran siendo objeto de reportos, el reporto no podr prorrogarse. Al finalizar el plazodelreportosielreportadocumpliereconsuobligacin,elEjecutorprocederalembargodelos valoresdeconformidadalincisoanteriorsielreportadoabandonareelreporto,losvaloresdeberser vendidos a travs de la Bolsa en mercado secundario para pagar al reportador y si hubiere algn remanenteafavordelreportadopodrserembargadoporelejecutor.(4)

TTULOV DEPSITOYCUSTODIADEVALORES CAPTULONICO CONSTITUCIN,NATURALEZAJURDICAYCAPITALMNIMO Art.74.Podrnorganizarsesociedadesespecializadaseneldepsitoycustodiadevalores,lascuales debern constituirse como sociedades annimas, con sujecin a las leyes mercantiles vigentes, con la previaautorizacindelaSuperintendencia. Estassociedadesdebernfundarseyoperarentodomomentoconuncapitalsocialmnimodeunmilln decolones,ntegramentesuscritoypagado,enefectivocuandosetratedelcapitaldefundacinelcual variardeconformidadconloqueestableceelartculo98deestaLey. En todo caso, al menos el sesenta por ciento de dicho capital deber pertenecer conjunta o individualmenteabolsasdevalores,bancosofinancieras. Art.75.Elserviciodedepsitoycustodiadevalorespodrprestarsenicamenteporbolsasdevalores, bancos, financieras o instituciones especializadas, constituidas segn lo establecido en el artculo anterior. REQUISITOSDEAUTORIZACIN Art. 76. Las solicitudes para organizar sociedades para el depsito y custodia de valores debern presentarsealaSuperintendencia,ylosinteresadosacompaarnalasolicitudlasiguienteinformacin: a) b) c) d) Elproyectodeescriturasocialenlaqueseincorporenlosestatutos El esquema de organizacin y administracin de la sociedad y las operaciones que pretenda desarrollar Proyectosdeformularios,contratosydemsdocumentosquesernusadosensusoperaciones Lasgeneralesdelosfuturosaccionistas,ascomoelmontodesusrespectivassuscripciones

e) f)

Las generales de los directores iniciales, indicando su experiencia y las fuentes de referencia bancariaqueseanpertinentesy LasmedidasdeseguridadyotrasinformacionesquelaSuperintendenciaconsiderepertinente.

LaSuperintendenciadeberresolverlasolicituddentrodelossesentadassiguientesalafechaenque lospeticionarioshayanproporcionadotodalainformacinrequerida. Sila decisinfuerefavorablealos peticionarios, la autorizacin para constituir la sociedad se expedir porresolucindelaSuperintendencia,indicandoelplazodentrodelcualhabrdeotorgarselaescritura constitutiva. Art. 77. El testimonio de escritura de constitucin deber presentarse a la Superintendencia para que verifiquesilostrminosestipuladosenelpactosocialsonconformesalproyectopreviamenteautorizado y si el capital social mnimo ha sido efectivamente suscrito y pagado de acuerdo al proyecto de organizacindelmismo. NopodrpresentarseainscripcinenelRegistrodeComerciolaescrituraconstitutivade una sociedad paraeldepsitoycustodiadevalores,sinquelleveunaraznsuscritaporlaSuperintendenciaenlaque constelaaprobacindedichaescritura. Art. 78.Cumplidoslosrequisitos de la Ley,verificadas las medidas de seguridad de los sistemas con que operar la institucin y su estructura de control interno, e inscrito el testimonio de la escritura de constitucindelasociedadenelRegistrodeComercio,laSuperintendenciacertificarquelainstitucin dequesetratapuedeiniciaroperacionesyprocederaasentarlaenelRegistro. LacertificacindelaSuperintendencia,indicandola denominacindela sociedad,los datosrelativosal otorgamientodelaescriturasocial,elmontodelcapitalpagadoascomolosnombresdesusdirectoresy administradores,sedaraconocerpormediodepublicacionesqueseinsertarn,acostadelasociedad respectiva,porunasolavez,endosdiariosdecirculacinnacional. PRESTACINDESERVICIOS Art. 79. Las instituciones que se organicen para el depsito y custodia de valores, podrn ofrecer los siguientesservicios: a) b) c) d) Recibir valores en custodia de casas de corredores, de bolsas de valores, de instituciones de crdito,desegurosyotrosintermediariosfinancieros Cobraramortizaciones,dividendosointeresesdelosvaloresdepositados El servicio de transferencia, compensacin y liquidacin sobre operaciones que se realicen respectodelosvaloresobjetodecustodiay Otrosserviciosquemedianteresolucin,autoricelaSuperintendencia.(2)

Estas instituciones debern llevar cuentas de los valores a nombre de cada depositante y podrn establecer sistemas detransferenciade cuenta acuenta sin que sea necesarioeltrasladofsico de los valores en depsito y custodia, mediante mecanismos manuales o automticos, cuando ello fuere procedente, segn la naturaleza de los valores, no podrn dar en garanta de sus obligaciones, los valoresquerecibenendepsitodesusclientes. Tambin debern entregar a los depositantes, por lo menos cada tres meses, un estado de cuentas duranteelperodocomprendidodesdeelltimocorte.

ENDOSOENADMINISTRACIN.(1) Art.79A.Derogado (1)(5) Art.79B.Derogado (1) (5) ART.79C.LasSociedadesquerecibanvaloresendepositoycustodia,respondernporlaejecucinde las obligaciones de las mismas, siendo en especial responsables por cualquier extravo, prdida, deterioro,destrucciny porlos erroresy retardos que seregistren enlos servicios detransferenciade valoresyliquidacindeoperaciones,delosquesederivenperjuicios alosdepositantes. Respondern tambindelaautenticidadeintegridaddelosvaloresquehayanemitidoencustodia,todoloanterior,sin perjuicio de su derecho de repetir contra el depositante que haya incurrido o sea responsable por la accinuomisindelassituacionesdescritasenesteartculo. Entodosestoscasos,estassociedadesdebernresponderasusexpensaslatotalidaddelosperjuicios sufridos por los depositantes, derivados de sus actuaciones, tan pronto como estos se detecten o reclamen.(2) REGLAMENTOS,MANUALESYPUBLICACIONES Art.80.Losreglamentosymanualesdeoperacin,formatosdecontratosyotrosdocumentosdeestas instituciones, debern ser previamente revisados y aprobados por la Superintendencia, a cuya fiscalizacinquedarnsometidas,laquevelar para quelos sistemasinstituidos otorguenlas garantas deseguridadyeficaciarequeridasparalaseguridadyestabilidaddelmercado. Estas instituciones debern publicar en dos diarios de circulacin nacional sus estados financieros auditados,altreintadejunioyaltreintayunodediciembredecadaao,consujecinalasnormasque dictelaSuperintendencia. Dichos estados financieros debern se dictaminados por auditores externos registradosenlaSuperintendencia,eldictamencorrespondienteserpublicadoenlamismaoportunidad. Asimismo,deberpublicarenlasmismasfechaslascomisionesquecobreporsusservicios. TTULOVI AUDITORES,CLASIFICACINDERIESGOS YAGENTESESPECIALIZADOSENVALUACINDEVALORES (6) CAPTULOI LOSAUDITORESEXTERNOS OBLIGACINDEREGISTRARSE Art. 81. Los auditores externos de las personas sujetas al rgimen de la presente Ley debern registrarseenlaSuperintendencia,paraloquedebernllenarlossiguientesrequisitos. a) Estar inscritos en el Registro Profesional de Auditores que lleva el Consejo de Vigilancia de la ContaduraPblicayAuditora b) Acreditarunaexperienciaprofesionalenelejerciciodelaauditoraexternadealmenostresaos c) NohabersidocondenadopordelitosgravesocontraelpatrimonioolaHaciendaPblica

d) Noserdeudoresenelsistemafinancierosalvadoreodecrditosalosqueseleshayaconstituido unareservadesaneamientodelcincuentaporcientoomsdelsaldo.

Tratndosedesociedades,losrequisitosanterioresseexigirn:alosadministradores,alaspersonasa quienes se les encomiende la direccin de las auditoras y a quienes firmen los informes correspondientes.(2) INDEPENDENCIADELASSOCIEDADESAUDITADAS Art.82.Losauditoresexternosdebernserindependientesdelas sociedades auditadas,no pudiendo, enconsecuencia,poseerdirectamenteoatravsdeotraspersonasnaturalesojurdicasningunaaccin de ellas ni tampoco depender econmicamente de un solo cliente, de tal forma que su independencia profesionalseveacomprometida. No podrn ser miembros de las juntas directivas de las sociedades auditadas por ellos ni poseer relacionescrediticiasdecualquiertipoconlasmismas. EJERCICIODELAAUDITORA Art. 83. Los auditores externos para registrarse debern acreditar un ejercicio profesional de por lo menos tres aos y no haber sido condenados por delitos contra el patrimonio o contra la hacienda pblica. NopodrnejercerlaauditoraenaquellassociedadesreguladasporestaLey,enlasquesuscnyugeso sus parientes dentro del segundo grado de consanguinidad y primero de afinidad sean accionistas mayoritarios. La Superintendencia establecer los requerimientos mnimos de auditora que deben cumplir los auditores externos respecto a las entidades sealadas en esta Ley, as como para la presentacin de estadosfinancierosconsolidados,encasoquelasociedademisora pertenezca a ungrupo empresarial. Asimismo,tendrfacultadesparaverificarelcumplimientodeestosrequisitosmnimos. Art. 84. Tratndose de sociedades de auditora externa, los administradores de la sociedad, las personasaquieneslasociedadencomiendeladireccinde unadeterminadaauditora ylos quefirmen los informes correspondientes, debern reunir los mismos requisitos y estar sujetos a las obligaciones queseexigenenelartculoanterior. FACULTADESYOBLIGACIONES Art.85.Losauditoresexternosestnfacultadosparaexaminartodosloslibros,registros,documentosy antecedentesdesociedadesreguladasenestaLey,inclusolosdesusfiliales,debiendostasyaquellas otorgarlestodaslasfacilidadesnecesariasparaeldesempeodesulabor. Art.86.Losauditoresexternosdebenexaminarelbalancegeneral,elestadoderesultados,elestadode utilidadesretenidasyelflujodeefectivoyexpresarsuopininprofesionaleindependiente sobre dichos estadosfinancieros,paralocualdeberncomomnimo: 1. 2. 3. Examinar con diligencia si los diversos tipos de operaciones realizadas por la sociedad estn reflejadasrazonablementeenlacontabilidadyestadosfinancierosdesta Sealar a la direccin de la sociedad las deficiencias que detecten respecto a la adopcin de prcticascontablesyalmantenimientodeunsistemacontableefectivo Informar si los estados financieros han sido preparados de acuerdo a los principios de contabilidad generalmente aceptados por la Superintendencia, de conformidad a esta Ley (2)

4.

Utilizarnormasyprocedimientosdeauditoraquegaranticenqueelexamendelacontabilidady estadosfinancierosseaconfiableyproporcioneelementosdejuiciosuficientesquesustentenel contenidodeldictameny Mantener durante un perodo no inferior a cinco aos, desde la fecha del respectivo dictamen, todoslospapelesdetrabajoquelessirvierondebaseparaemitirsuopinin.

5.

PRINCIPIOSYNORMASCONTABLES Art. 87. Para determinar tcnicamente los principios de contabilidad generalmente aceptados, la Superintendencia considerar los internacionalmente reconocidos y los aceptados por alguna de las principales asociaciones salvadoreas de profesionales contables que ella determine, sin perjuicio de considerarotrosprincipiosonormascontablesadicionalesqueellamismaestablezca.(2) CAPTULOII CLASIFICADORASDERIESGO CONSTITUCINYREGISTRO Art. 88. Las clasificadoras de riesgo se constituirn como sociedades annimas, con sujecin a las normas mercantiles vigentes, debern agregar a su denominacin la expresin clasificadora de riesgo y tendrn como finalidad principal la clasificacin de riesgo de los valores objeto de oferta pblica, pudiendo realizar adems, otras actividades complementarias que autorice la Superintendencia. Lassociedadesclasificadorasdeberndeconstituirseyoperar,entodomomento,conuncapitalsocial mnimo de quinientos mil colones ntegramente suscrito y pagado en efectivo cuando se trate de capital de constitucin en caso de ser de capital variable, el mnimo nunca deber ser inferior al indicado,sisteseredujereestarnobligadasarestituirlodentrodelplazodenoventadas.Debern registrarseenelRegistroPublicoBurstil,cumpliendoconlosrequisitosqueestableceestaLey. Tambin podrn ofrecer el servicio de clasificacin de riesgo en el pas, solicitando su inscripcin, nicamenteenelRegistroPublicoBurstil,lassiguientes: a) SociedadesClasificadorasdeRiesgoInternacionales,reconocidasporlaComisindeValoresde losEstadosUnidosdeNorteAmricadenominadaSecuritiesandExchangeCommission(SEC)y b) SociedadesclasificadorasdeRiesgoExtranjerasque estn inscritas en el organismofiscalizador delmercadodevaloresdesurespectivopas,yenlascuales,porlomenoseldiezporcientodel capitalaccionariopertenezcaaunadelassociedadesclasificadorasinternacionalescontempladas enlaletraa)deesteArtculos,conlascualesdeberncelebrarunconveniodeasistenciatcnica paraefectodelasclasificacionesquerealice. En el caso del literal a) anterior, para registrar la sociedad clasificadora, nicamente se deber establecerquehasidoreconocidaporlaSecuritiesandExchangeCommissiondelosEstadosUnidos deAmrica. En el caso del literal b) anterior, las sociedades debern cumplir nicamente con los siguientes requisitos: 1. Comprobar que estlegalmente constituida de acuerdo conla Ley del pas en que se hubiera organizado, y que ha obtenido de conformidad a su escritura de constitucin o estatutos, la autorizacinrespectivaparaoperarenelpas,locualseraprobadopor medio de certificaciones delarespectivareguladoradelmercadodevalores,debidamentelegalizada

2.

Nombrar un representante permanente en la Repblica, otorgndose poder con amplias facultadespararealizartodoslosactosquehayandecelebrarse,elqueseasentarenelRegistro PblicoBurstil,parasurtirefectosenelterritorionacional Constituir,previoaliniciodesusoperaciones,unagarantaparaasegurarelcumplimientodesus obligaciones como clasificadora de riesgo, en beneficio de los clientes presentes o futuros que tenganollegarenatenerenrazndesusoperaciones.Lagarantaserdeunmontodequinientos mil colones y podr constituirse ya sea en dinero efectivo o en fianza de un banco o financiera. Tambin podr constituirse en valores de oferta pblica, de fcil realizacin, siempre que no inviertamsdelveinticincoporcientodelmontodeunmismoemisor Someterseexpresamentealasleyes,tribunalesyautoridadesdelaRepblicaenrelacinconlos actosquecelebreycontratosquesuscribaenterritoriosalvadoreooquehayandesurtirefectos enelmismo Nminadesociosoaccionistasconsuparticipacinenelcapitaldelasociedad,administradores yapoderadosadministrativos,conlosdatospertinentesconsusdocumentosdeidentidady Presentarlametodologaqueutilizarnparaefectuarlaclasificacindelosvalores.

3.

4.

5. 6.

LaSuperintendenciaaceptar,suspenderocancelarlasinscripcionesdeentidadesclasificadorasde riesgo,considerandolaidoneidadycumplimientodesuslabores.(2)(3) REQUISITOSPARAREGISTRARSE Art.89.Pararegistrarse,losinteresadosdebernsolicitarloporescritoalaSuperintendencia,debiendo presentarlasiguienteinformacin: a) b) Testimoniodelaescrituradeconstitucindelasociedadylasgeneralesyexperienciasydesus directoresyadministradores. Esquema de organizacin y administracin de la sociedad, mecanismos y procedimientos en funcin de los cuales efectuarn la clasificacin y los smbolos que utilizarn para asignar categorasderiesgoalosdistintosvaloresconexplicacindesusignificado.

CONSEJODECLASIFICACINDERIESGO Art. 89A. En las sociedades clasificadoras de riesgo, adems de la junta directiva, deber existir y funcionar permanentemente un Consejo de Clasificacin de Riesgo integrado cuando menos por tres consejeros, quienes podrn ser accionistas de la sociedad, correspondiendo a ste Consejo adoptar losacuerdosdeclasificacindevaloresaqueserefiereestecaptulo. LasdeliberacionesyacuerdosdeesteConsejoobligarnalasociedadyseharnconstarenunlibro de actas aprobado por la Superintendencia, siempre que ste ofrezca seguridad de que no podrn haberintercalaciones,supresionesocualquierotraalteracinquepuedaafectarlafidelidaddelactala cual deber ser firmada por todos los asistentes a la sesin y se entender aprobada desde el momentodesufirma. EllibrodeactasdeberestarfoliadoycadahojaselladaporlaSuperintendencia.(2) REQUISITOSPARASERDIRECTOR Art. 90. Los miembros de la Junta Directiva y del Consejo de Clasificacin de Riesgo, debern cumplirlossiguientesrequisitos:(2) a) b) Poseerttulouniversitarioyexperienciacomprobadaenfinanzasoenprofesionesafines HabersidoaprobadosporlaSuperintendenciay

c)

No ser funcionario o empleado del Banco Central de Reserva de El Salvador, de bancos o financieras,delaSuperintendencia,deunabolsaodeunacasadecorredores.

INDEPENDENCIAYEJERCICIO Art.91.Lassociedadesclasificadorasderiesgodebernserindependientesdelosemisoresdelos valoresqueclasifiquen,cumpliendoenlosconducente,conloestablecidoenlosArtculos82yArtculo 83,incisosegundodeestaLey. Nopodrnclasificarvaloresemitidosporsociedadesconlasqueposeanvinculacineconmica. Tampoco un clasificador podr recibir ms del veinticinco por ciento de sus ingresos anuales de empresas relacionadas a un emisor cuyos valores clasifique, ni ms del veinte por ciento de sus ingresosanualesqueprovengandeempresasdeunmismogrupoempresarial.Sinembargo, durante losdosprimerosaosdeoperacin,podrnoaplicarselapresentedisposicin,ajuicioprudencialde laSuperintendencia.(2) RESPONSABILIDADES Art.92.LassesionesdelConsejodeClasificacindeRiesgosernordinariasyextraordinarias.Las primeras se celebrarn por lo menos mensualmente en las fechas y horas predeterminadas por el propioConsejo.Lassegundassecelebrarncuandolosoliciteespecialmentecualquierconsejeroola Junta Directiva de la sociedad clasificadora. Los acuerdos se adoptarn por la mayora de los consejerosasistentes. LaopinindelConsejodeClasificacindeRiesgonoconstituirunasugerenciaorecomendacinpara invertir, ni un aval o garanta de la emisin sino un factor complementario a las decisiones de inversin pero los miembros del Consejo sern responsables de una opinin en la que se haya comprobadodeficienciaomalaintencin,yestarnsujetos a las sanciones legales pertinentes. Esta situacin deber hacerse constar en las opiniones que se emitan y enlosvalores que componen las emisionesqueclasifiquen. Las clasificaciones de riesgo debern guardar estricta confidencialidad respecto a la informacin reservada,queconozcandelassociedadescuyosvaloresclasifiquen,ylesafectarnlasobligaciones y prohibiciones establecidas en elArtculo treinta y cinco de esta Ley, sin perjuicio de la informacin quedebandarpormandatolegal.(2) Art.93.Los emisores devalores de oferta pblica que emitanvalores representativos de deudas o acciones debern contratar una clasificadora de riesgo a su costo, para que efecte la clasificacin continuadedichosvaloresodelemisor,segnsetratededeudaoacciones. Las entidades que proporcionen el servicio de clasificacin debern actualizar y hacer pblicas sus clasificaciones,enlaformayconlaperiodicidadquedeterminelaSuperintendencia.(2)(3) Art. 94. Se aplicarn a los miembros del Consejo de Clasificacin, directores y accionistas de una sociedad clasificadora de riesgos, las inhabilidades y prohibiciones establecidas en los Artculos 23 y 31deestaLey. Los directores, funcionarios y empleados de una casa de corredores no podrn ser directores, funcionariosoempleadosdeunaclasificadoraderiesgo.(2) Art. 95. Cuando en la sociedad clasificadora, alguno de sus directores, miembros del Consejo de Clasificacin o Gerentes, sea considerado persona con inters en un emisor determinado, sta no podrclasificarlosvaloresdeesteltimo. Seentenderquesonpersonasconintersenunemisordeterminado,lassiguientes: a) Lasquehayanadquiridoeltresporcientoomsdelcapitaldelemisor

b) Lostrabajadoresqueprestenserviciootenganalgnvnculodesubordinacinodependenciadel emisor,oconlasentidadesdelgrupoempresarialdelqueformaparte c) Las personas que hayan adquirido elveinticinco por ciento oms de los valores emitidos por el emisor,oloshayanrecibidocomogaranta

d) Quienestenganohayantenidodurantelosltimosseismeses,directamenteopormediodeotras personas, una relacin profesional importante, distinta a la relacin que se origina en la clasificacinmisma,conlaentidademisoray e)Loscnyugesyparientesdentrodelprimergradodeconsanguinidaddelosempleadosdelemisor. (2) Art. 95A. Las clasificadoras de riesgo debern revisar en forma continua las clasificaciones que efecten, de acuerdo con la informacin que el emisor les proporcione o que se encuentre a disposicindelpblico. No obstante lo anterior, la entidad clasificadora que hubiere sido contratada por el emisor, podr requerirleaste,lainformacinquenoestandoadisposicindelpblicoseanecesariapararealizarun correctoanlisis.Estainformacin,asolicituddelemisor,semantendrcomoreservada. Elemisorqueestimareexcesivalasolicituddemayorinformacinoelclasificadorquenohayarecibido la que hubiere solicitado, en el transcurso de cinco das hbiles siguientes, podr recurrir ante el Superintendente,dentrodeloscincodashbilessiguientesalrequerimientoaqueserefiereelinciso anterior,quienresolver,previaaudienciadelaentidadclasificadoraydelemisordevalores,dentrode loscincodashbilesdeevacuadaslasaudiencias.(2) Art. 95B. Losvalores representativos de deuda se clasificarn en consideracin a la solvencia del emisor, a la probabilidad de pago del capital e intereses, a las caractersticas del instrumento y a la informacindisponibleparasuclasificacin,encategorasqueserndenominadasconlasletrasAAA, AA,A,BBB,BB,B,C,DyE,sisetrataredettulosdedeudadelargoplazo,yconlasletrasN1,N2, N3,N4yN5,sisetrataredettulosdedeudadecortoplazo,hastadeunao. Lascategorasdeclasificacindettulosdedeudadelargoplazosernlassiguientes: CategoraAAA:Correspondeaaquellosinstrumentosenque sus emisores cuentan con lams alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectadaanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenlaeconoma. CategoraAA:Correspondeaaquellosinstrumentosenquesusemisorescuentanconunamuyalta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectadaanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenlaeconoma. Categora A: Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con una buena capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaes susceptible dedeteriorarselevementeanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenla economa. Categora BBB: Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con una suficientecapacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es susceptiblededebilitarseanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaa que pertenece o enla economa. Categora BB: Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con capacidad para el pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, pero sta es variable y

susceptiblededeteriorarseanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenla economa,pudiendoincurrirseenretrasoenelpagodeintereses. Categora B: Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores cuentan con el mnimo de capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaesmuyvariable ysusceptiblededeteriorarseanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoen laeconoma,pudiendoincurrirseenprdidadeinteresesycapital. Categora C: Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores no cuentan con una capacidad de pago suficiente para el pago delcapital e intereses en los trminos y plazos pactados, existiendounaltoriesgodeprdidadecapitaleintereses. Categora D: Corresponde a aquellos instrumentos en que sus emisores no cuentan con una capacidad parra el pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, y que presentan incumplimientoefectodepagodeinteresesocapital,orequerimientodequiebraencurso. Categora E: Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no ha presentado informacin suficiente, o no tiene informacin representativa para el perodo mnimo exigido para la clasificacin, ademsdenoexistirgarantassuficientes. Lascategorasdeclasificacindevaloresdedeudadecortoplazosernlassiguientes: Nivel 1 (N1): Corresponde a aquellos instrumentos cuyos emisores cuentan con la ms alta capacidad de pago del capital e intereses en los trminos y plazos pactados, la cual no se vera afectadaanteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenlaeconoma. Nivel 2 (N2): Corresponde a aquellos instrumentos cuyos emisores cuentan con una buena capacidaddepagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaessusceptiblea deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economa. Nivel3(N3):Correspondeaaquellosinstrumentoscuyosemisorescuentanconsuficientecapacidad depagodelcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,perostaessusceptibleadebilitarse anteposiblescambiosenelemisor,enlaindustriaaqueperteneceoenlaeconoma. Nivel4(N4):Correspondea aquellos instrumentos cuyos emisores poseen una capacidad de pago delcapitaleinteresesenlostrminosyplazospactados,quenorenelosrequisitosparaclasificaren losnivelesN1,N2,N3. Nivel 5 (N5): Corresponde a aquellos instrumentos cuyo emisor no ha proporcionado informacin representativa para el perodo mnimo exigido para la clasificacin, adems de no existir garantas suficientes. Paralosefectosanterioreslasclasificacionesdelosvaloresdecortoplazosernequivalentesalosde largoplazo,as: N1:categorasAAAyAA N2:categorasA N3:categorasBBB N4:categorasBB,B,C,Dy N5:categoraE(2) Art.95C.Lasaccionesseclasificarnenlassiguientescategoras: Nivel 1: acciones que presentan una excelente combinacin de solvencia y estabilidad en la rentabilidaddelemisor,yvolatilidaddesusretornos.

Nivel 2: acciones que presentan una muy buena combinacin de solvencia y estabilidad en la rentabilidaddelemisor,yvolatilidaddesusretornos. Nivel3:accionesquepresentanunabuenacombinacindesolvenciayestabilidadenlarentabilidad delemisor,yvolatilidaddesusretornos. Nivel 4: acciones que presentan una razonable combinacin de solvencia y estabilidad en la rentabilidaddelemisor,yvolatilidaddesusretornos. Nivel 5: acciones que presentan una inadecuada combinacin de solvencia y estabilidad en la rentabilidaddelemisor,yvolatilidaddesusretornos.(2) Art. 95D. El consejo de clasificacin de cada entidad clasificadora deber aprobar, antes de su aplicacin, los procedimientos, metodologas o criterios de clasificacin y las modificaciones que se introduzcan, debiendo informar a la Superintendencia respectiva la fecha y el nmero del acta de la sesincorrespondiente,dentrodelosdosdassiguientesalafechadesucelebracin. La Superintendencia podr efectuar observaciones, a efecto de fortalecer los procedimientos, metodologasycriteriosdeclasificacin.(2) Art.95E.Laspersonasyentidadesqueparticipenenlasclasificacionesderiesgo,debernemplear en el ejercicio de sus funciones, cuidado y diligencia, y respondern solidariamente de los perjuicios causadosatercerosporsusactuacionesdolosasoculposas.(2) Art.95F. Las sociedades clasificadoras de riesgo sern fiscalizadas por la Superintendencia quien podrrequerirlesinformacinoantecedentesrelacionadosconelcumplimientodesusfunciones. En caso de infracciones a los artculos procedentes, a sus estatutos, reglamentos internos y procedimientos de clasificacin, la Superintendencia podr aplicarles las sanciones previstas en esta Ley.(2) CAPTULOIII AGENTESESPECIALIZADOSENVALUACINDEVALORES Art. 95G. La prestacin del servicio de clculo, determinacin y proveedura o suministro de informacinsobrepreciosparavaluacindevaloresdelasentidadesdelsistemafinanciero ylos que stas administren por cuenta de terceros, los Fondos de Pensiones y sus Administradoras, Bancos, Intermediarios Financieros no Bancarios, Sociedades de Seguros, Casas de Corredores de Bolsa, Titularizadoras,FondosdeTitularizacincuandoestosestnintegradosporvaloresnegociablesenun mercado organizado, podr ser efectuado por entidades autorizadas por la Superintendencia, de conformidadconloqueseprescribeenestaLey. Art.95H.Lasentidadesinteresadasenprestaresteserviciodebern: a)Constituirse y operar como sociedades annimas, agregando a su denominacin la expresin "AgentesEspecializadosenValuacindeValores. b)Contar,entodomomentocomomnimo,conuncapitalsocialpagadodedoscientosmildlares delosEstadosUnidosdeAmrica. c) Someter a la Superintendencia para su aprobacin, los manuales, polticas, metodologas y sistemasdevaluacin. Las sociedades as constituidas solicitarn a la Superintendencia autorizacin para iniciar operaciones, quien podr otorgarla al verificar que cumplen con los requisitos anteriores y procederalregistrodelasmismas.

Art. 95I. Tambin podrn prestar el servicio indicado en el artculo 95G, otras entidades que se encuentrenasentadasenelRegistroPblicoBurstil,queseanfiscalizadasporlaSuperintendencia,que dichaactividad no se oponga a su giro principal, que su actividad habitual no sea la intermediacin de valores,que cumplancon lo prescrito en el literal c) del artculo anterior y que sean autorizadas por la Superintendenciaparabrindareseservicio. Asimismo,lasentidadesdelsistemafinancieropodrnobteneresteserviciodelosdenominadosSistema deInformacinFinancieraInternacional. Art. 95J. Los mercados organizados que dispongan de informacin relacionada con operaciones de compra y venta de valores en mercado primario o secundario, debern proporcionar acceso a dicha informacinaentidadesqueprestenesteservicioyquelosoliciten,medianteelpagocorrespondienteen sucaso. La Superintendencia queda facultada para supervisar y fiscalizar a las entidades que autorice para prestar este servicio y para emitir las normas tcnicas necesarias para la aplicacin de este Captulo, incluyendo lo referente a su funcionamiento operativo, requerimientos tecnolgicos, manejo de informacinymetodologasysistemasdevaluacin.(6)

TTULOVII NORMASGENERALES CAPTULOI DISPOSICIONESGENERALES COMISIONES Art.96.Lassociedadesqueintervenganenelmercadodevalorescuyosservicioscausencomisiones, debernpublicarlasmensualmenteycadavezquelasmodifiquen,deconformidadalasresolucionesque paratalefectodictelaSuperintendencia.(1)(2) CONTRIBUCINALCOSTODEFISCALIZACIN Art.97.Lasbolsasdevalores,lascasasdecorredoresylassociedadesparaeldepsitoycustodiade valorescontribuirn al costo del servicio pblicodefiscalizacin,con eluno porciento sobre el total de susrespectivosactivosnetosdereservadesaneamientoydepreciacin,deconformidadasusbalances generales al treinta y uno de diciembre del ao inmediato anterior, lo cual debern entregar al Banco CentraldeReservadeElSalvadorduranteelprimertrimestredecadaao. No obstante lo dispuesto en el artculo 28 de la Ley Orgnica de la Superintendencia del Sistema Financiero, el valor as calculado aumentar el lmite del presupuesto establecido en el mencionado artculo,ylosfondosasobtenidosserntrasladadosensutotalidadalaSuperintendencia. VALORCONSTANTEDECAPITALES Art. 98.El Consejo DirectivodelaSuperintendencia cada dos aos, tomando como base el ndice de precios al consumidor, con la previa opinin del Banco Central de Reserva de El Salvador, deber actualizar el monto de los capitales mnimos de fundacin y de operacin que se establecen en la presenteLey,demaneraquemantengansuvalorreal. Art.99.Elpatrimonionetodelasbolsas,delascasasdecorredoresydesociedadesespecializadas en el depsito y custodia de valores en todo momento, no podr ser inferior al capital mnimo de acuerdoalasrevisionesestablecidasenelartculoanterior.Paraestosefectoselpatrimonionetoser

igual a la suma del capital social pagado, ms las reservas legales y otras reservas de capital provenientes de utilidades percibidas, ms las cuentas de supervit y utilidades retenidas, ms el cincuenta por ciento de las utilidades netas de provisin del impuesto sobre la renta del ejercicio corriente, el cincuenta por ciento de las revaluaciones que hubiera autorizado la Superintendencia deducidaslasprdidassilashubiere.(2) INSTRUMENTOSYDOCUMENTOSCENTROAMERICANOS Art.99A.ParalosefectosdeLey,losinstrumentosemanadosdepasescentroamericanosproducirn efectos legales en El Salvador, siempre que las firmas que aparecen en los mismos hayan sido autenticadas por el notario designado por la bolsa del pas de emisin del documento, o que el RepresentanteLegaloGerentedelabolsaemitanconstanciaquelafirmaqueapareceeneldocumento eslaquenormalmenteusalapersonaofuncionarioquelaextiende. Lasbolsasdebernllevarelregistrodefirmasdeloscitadosfuncionariosdelasbolsascentroamericanas, deconformidadalasnormasqueellasdeterminen.(1) CAPTULOII PROHIBICIONES,RESPONSABILIDADESYSANCIONES ACTIVIDADESPROHIBIDAS Art.100.EscontrarioalapresenteLey: a) Hacer oferta pblica de valores no inscritos en una bolsa de valores y no registrados en la Superintendencia,exceptoloscasossealadosporlapresenteLey(4) Laintermediacinhabitualdevaloresregistrados porintermediariosnoautorizados Quelascasas de corredores ofrezcanvalores no inscritos en una bolsa y no registradosenlaSuperintendencia,exceptoloscasossealadosenlapresenteLey(2)(4) Efectuartransaccionesficticias,seaquelastransaccionessellevenacabodentroofueradeuna bolsa Efectuar transacciones o inducir a la transaccin de valores regidos por esta Ley, mediante prcticasomecanismosengaosos,fraudulentosodeshonestos Efectuartransaccionesparafijarohacervariarartificialmentelospreciosdecualquiervalorenel mercado Quelascasasdecorredoresfraccioneninnecesariamentelastransacciones,sinbeneficioparael cliente y que utilicen en su provecho el conocimiento previo de las transacciones en las que intervengan.

b) c) ch) d) e) f)

PROHIBICINDECAPTACINDEFONDOSDELPBLICOSINAUTORIZACIN Art. 101.Seprohbetodacaptacin defondos del pblicoconpublicidad o sin ella, en forma habitual, bajocualquiermodalidad,aquienesnoestnautorizadosdeconformidadconlapresenteLeyuotrasque regulenestamateria. Cuandola Superintendencia tenga conocimiento de la supuesta infraccin a lo establecido en el inciso que antecede, ya fuera por denuncia o por cualquier otro medio, tendr respecto a los presuntos infractores, las mismas facultades de inspeccin que su Ley Orgnica le confiere para con las institucionessujetasasucontrol.

LanegativaafacilitarlainspeccinordenadaporelSuperintendenteserpenadaconlasuspensindela matrculadecomerciohastaquelainspeccinseverifique.Paraesteefecto,elSuperintendentelibrar inmediatamenteoficioalRegistradordeComercioparaqueestedecretelasuspensindentrodeltercer dahbil,previaaudienciaalinteresado. Cuandoseordenelasuspensin,elRegistradorgiraroficioalFiscalGeneraldelaRepblicaparalos efectoslegalesdelcasoyalSuperintendentedelSistemaFinancieroparaquepubliqueendosdiarios decirculacinnacionallasuspensindecretadayprevengaalpblicodelasconsecuenciasdelacitada suspensin. Sicomoconsecuenciadelejerciciodelafacultaddeinspeccin,seestablecierenposiblesviolacionesala Ley, el Superintendente iniciar de inmediato el juicio administrativo correspondiente, debiendo dar cuentaalFiscalGeneraldelaRepblicasobreelhechoinvestigado.Adems,elSuperintendentepodr ordenarlasuspensindelasoperacionesdecaptacindefondos,ydenunciarelhechoenperidicosde circulacinnacional,haciendolasprevencionesdelcaso. El Superintendente podr pedir, como medida precautoria, al Fiscal General de la Repblica el congelamiento de los fondos que el presunto infractor tenga depositados en cualesquiera de las instituciones integrantes del Sistema Financiero, por un plazo de hasta ciento ochenta das. Este congelamientodebersersolicitadoacualesquieradelosJuecesdeloMercantil,todoconelintersde garantizarlosinteresesdelpblico. ElJuezdeloMercantilaquiensesoliciteelcongelamientodefondos,deberresolverdentrodetresdas hbiles siguientes a la recepcin de la solicitud. Si la resolucin fuere denegatoria del congelamiento solicitado,stadeberserfundamentadayrazonada. Elcongelamientodefondoscesarenlossiguientescasos: a) b) c) Sielpresuntoinfractorrindefianzasuficienteotorgadaporbancoofinanciera Si en el juicio administrativo correspondiente, el Superintendente declarare que no existe infraccinalaLeyy Si el presunto infractor comprueba que ha pagado o devuelto los fondos captados en las respectivasoperaciones.

Dentro de los tres das hbiles siguientes de ordenado el descongelamiento de los fondos, el Superintendente deber dar cuenta al Fiscal General de la Repblica, para los efectos legales consiguientes. Igualmente,elSuperintendentesancionaralaspersonasnaturalesojurdicasqueestuvierenrealizando talesactividades,ascomo,alosadministradoresdestasconmultadehastaquinientosmilcolones,de conformidad con el procedimiento establecido en el Captulo VIII de la Ley Orgnica de la Superintendencia del SistemaFinanciero,conlas modificaciones establecidas en el artculo 18 de esta Ley. Cualesquierapersona u organismo pblico o privado que tenga conocimiento de alguna infraccin a lo dispuesto en este artculo, podr presentar la denuncia correspondiente a la Superintendencia o a la FiscalaGeneral dela Repblica para la deduccin de las responsabilidades a que hubiere lugar en el campodesurespectivacompetencia. RESPONSABILIDADES Art.102.Los directores, administradores, auditores y liquidadores de emisores devalores que infrinjan lasdisposicioneslegales,reglamentarias y estatutarias quelosrigenrespondern solidariamente delos perjuiciosquecausaren.

Art.103.Losdirectores,elgerenteylosliquidadoresdeunabolsadevaloresquenoejerzasusdeberes defiscalizacinconformeasusestatutos,reglamentosinternosydemsnormasquelosrijan,quedarn sujetosalassancionesadministrativasqueapliquelaSuperintendencia,deconformidadconlaLey. Sideestaomisin,resultaredaoacualquierapersonasernobligadosalaindemnizacindeperjuicios respondiendohastadelaculpaleve. Art.104. Los tenedores devalores cuyo registro hubiere sido cancelado tendrn derecho al cobro, en contradelemisor,delosdaosyperjuiciosquedichacancelacinleshubiereocasionado. Igualresponsabilidadtendrnlosadministradoresdelosemisoresaqueserefiereelincisoanteriorsalvo el caso en que aquellos prueben su diligencia para evitar los hechos que llevaron a la cancelacin. Asimismo,lascasasdecorredoresrespondernenigualforma,cuandoselescompruebequeconocan loshechosquefueroncausadelacancelacin. Art.105. Quien infrinja las normas contenidas en esta Ley, o las que imparta la Superintendencia ocasionando dao a otro, estobligado alaindemnizacinde daosy perjuicios, sindetrimentode las sancionesadministrativasopenalesqueasimismopudierecorresponderle. Por las personas jurdicas respondern civil, administrativa y penalmente sus administradores o representanteslegalesamenosqueconstaresufaltadeparticipacinosuoposicinalhechoconstitutivo delainfraccin. SANCIONES Art.106.LaSuperintendencia,actuandodeoficio deconformidad conlosprocedimientos establecidos ensuLeyOrgnica,conlasmodalidadesestablecidasenelartculo18 dela presenteLey, aplicaralas sancionesquecontemplaestaLeyalosinfractoresdesus preceptos, de sus normas complementarias, de los estatutos y reglamentos internos de las bolsas y de las resoluciones u rdenes dictadas por la propia Superintendencia. Estas sanciones podrn ser desde recibir una amonestacin escrita hasta la suspensinocancelacindelasientoenelRegistro.(2) Art.107.Sinperjuiciodelaresponsabilidadpenalquepodrdeducirsealincurrirenun hechotipificado comodelito,sufrirnmultadehastadosveceselmontodelaoperacinotransaccinrespectiva,conun mnimodecienmilcolones. a) b) c) d) Los que maliciosamente proporcionaren antecedentes falsos o certificaren hechos falsos a la Superintendencia,aunabolsaoalpblicoengeneral Los administradores y representantes legales de una bolsa de valores que den certificaciones falsassobrelasoperacionesqueserealicenenella Lascasas decorredores que den certificaciones falsas sobre las operaciones en que hubieren intervenido Los auditores que dictaminenfalsamente sobre la situacin financiera de una persona sujeta a obligacinderegistrodeconformidadaestaLey,yloscontadoresquesuscribanunbalanceque contengahechosfalsos Laspersonasqueinfrinjanlasprohibicionesestablecidasenelartculo100 Lasclasificadorasderiesgoqueemitierenopininconbaseenhechosfalsos Las personas que con el objeto de inducir a error en el mercado difundieren noticias falsas o tendenciosas, an cuando no persiguieren con ello obtener ventajas o beneficios para si o terceros

e) f) g)

h) i)

En el caso sealado en el inciso segundo del artculo 35 de esta Ley y los que utilicen en su provechooeneldetercerosinformacinreservadae Los administradores que sabiendo o debiendo saber el estado de insolvencia en que se encuentranlassociedadesporellosadministradores,acordaren,decidierenopermitieranquese hagaofertapblicadevaloresemitidosporellas.Silaofertasehubiereconsumadolasmultas sepodrnduplicar.

Art.108.Sin perjuicio de la responsabilidad penal que pudiere deducirse en un hecho tipificado como delito, sufrirn multa de por lo menos cincuenta mil colones o de hasta dos veces el monto de la operacinotransaccinrespectiva. a) Los que hicieren oferta pblica de valores sin cumplir con los requisitos necesarios para su asientoenelRegistroqueexigeestaLeyolohicierenrespectodevalorescuyoregistrohubiere sidosuspendidoocancelado LosqueactuarencomocasasdecorredoressinestarregistradosenlaSuperintendenciaocuyo asientoregistralhubieresidosuspendidoocanceladoy Losquesinestarlegalmenteautorizadosutilicenlasexpresionesreservadasaqueserefiere el artculo56.

b) c)

A fin de obtener los antecedentes e informaciones necesarias para configurar alguno de los casos sealadosenesteartculo,laSuperintendenciapodrsolicitardirectamentealaautoridadcompetenteel respectivoauxilionecesarioparaestepropsito. APELACIN Art.109.TodaslasresolucionesdelSuperintendenteadmitirnrecursodeapelacindeconformidadalo establecidoenlaLeyOrgnicadelaSuperintendencia. LasresolucionesdelaSuperintendencia sernde obligatoriocumplimientoparalaspartesinvolucradas enelrecursodentrodeltercerdadenotificadas.

CAPTULOIII DISPOSICIONESTRANSITORIAS Art.110. Dentro de noventa das, aquellos emisores inscritos en una bolsa de acuerdo con las disposiciones de la Ley de Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares debern solicitar su registro en la Superintendencia, exceptuando del cumplimiento de esta disposicin a los bancos y financieras. Losemisoresdevaloresaquienesseleshubiereautorizado,deconformidadalaLeydeInstitucionesde Crditoy Organizaciones Auxiliares, para realizar emisiones devalores de hasta un ao plazo, podrn efectuaremisionesdeestaclaseconlasolaaprobacindelaBolsadeValoressiemprequecumplancon losrequisitossiguientes: a) Quenoexcedanlosmontosoriginalmenteautorizados b) Quesuvencimientonoexcedaaltreintayunodemarzodemilnovecientosnoventayseis c) Quehayancumplidoconlosdemsrequisitosquelabolsaestablezcaparatalefecto. LabolsadebercomunicaralaSuperintendenciaparaelsoloefectodequetomenota,lascondiciones deaprobacindeestasemisiones,conlasquesepodrrealizarofertapblica,sinqueseasienteenel RegistroPblicoBurstil. Lapresentedisposicintendrvigenciahastaeltreintadejuniodemilnovecientosnoventaycinco.(1)

Art.111.LosrequerimientosdecapitalmnimoygarantasestablecidosenestaLeyparalascasasde corredores yparalasbolsas devalores, que se encuentren autorizados a la fecha devigencia de esta Ley,deberncumplirseenelplazoquevenceeldatreintayunodemarzodemilnovecientosnoventay cinco.(1) Art.112.Paraeldatreintayunodemarzodemilnovecientosnoventaycinco,lasbolsasdevaloresy casas de corredores en funcionamiento debern ajustar sus estatutos, reglamentos, manuales y procedimientosalasnormasdeestaLey.(1) Art. 112A. Las sociedades y las emisiones de acciones derivadas del proceso de privatizacin implantado por el Estado de El Salvador, podrn asentarse en el Registro Pblico Burstil con la sola solicitud de una bolsa en concordancia con los respectivos decretos de privatizacin y con las normas que la bolsa emita. Este tratamiento especial se mantendr vigente mientras dur el proceso de privatizacinporunperodomximodetresaosapartirdelafechadelasientorespectivo.(1) Art. 112B. Las emisiones de valores extranjeros basadas en acciones de sociedades derivadas del proceso de privatizacin,desarrollado por elEstado de ElSalvador,denominados American Depositary Receipts y Global Depositary Receipts, debern asentarse en el Registro Pblico Burstil de la Superintendencia, con la sola solicitud de una bolsa en concordancia con los respectivos decretos de privatizacinyconlasnormasquelabolsaemita. Para tal efecto, las Instituciones que por encargo del Estado de El Salvador, efecten los procesos de emisin delosvalores antesmencionados,debern presentar ala bolsa respectiva, la documentacin queseindiqueenlasnormascitadasenelincisoanterior.Estaobligacindeberhacerseconstarenlos ConveniosquelasInstitucionescelebrenconelEstadodeElSalvador.(2) Art.113. Las casas de corredores podrn solicitar autorizacin de la Superintendencia para realizar operacionesdeadministracindecartera,siemprequelasefectendeformaindividualyexclusivamente anombredeunclienteespecfico,deconformidadalosrequisitosynormassiguientes: a) Contar con un capital adicional al mnimo establecido en el artculo cincuenta y seis de esta Ley de unmilln quinientosmil colones, el cual deber estar ntegramente suscrito, pagando enefectivocomomnimo elveinticinco porciento. El capital restante deber pagarlo enforma semestralenunplazoquenoexcedaaltreintayunodediciembrede1995.Deberntambin constituirparagarantizarla buena administracin delosfondos, una garanta adicional de un millnquinientosmilcolones,lacualpodrserincrementadaporlaSuperintendenciaenforma proporcionalalmontodelasoperacionesquerealicen b) Celebrar contratos con cada cliente debiendo estipular en estos claramente las facultades y obligacionesdelacasadecorredores,especificandolasinstruccionesdelclienteenlorelativoa tipos de valore en que pueden invertir y sus plazos, y en general los criterios con que administrarlacartera c) Llevarunregistroindividualdeclientesporcarteraadministradaenelquesehagaconstartodos losingresosdevaloresporpartedelclientealacartera,ascomotodoslosmovimientosquese produzcan,talescomocompras,ventas,interesesydividendosrecibidos d) Los fondos debern invertirse en valores emitidos por el Banco Central de Reserva de El Salvador,porelEstado,endepsitosbancariosyenvaloresdeoferta pblica registrados enla Superintendencia e) Losvaloresadquiridosdeberndepositarse para su custodia enlaBolsa, bancos,financieras o ensociedadesespecializadasconstituidasparatalpropsitodeconformidadaestaLey f) Informarmensualmentealinversionistalosresultadosdetalladosdesugestindeadministracin g) Nopodrncomprarparasvaloresdelacarteraadministrada,ytampocopodrnvendervalores propios,paraquepasenaformarpartedelacarteraadministrada

h) No podrn colocar los fondos recibidos en este concepto, en valores emitidos por sociedades integrantesdelmismogrupoempresarialalquepertenecelacasadecorredores i) Nopodrnasegurarrendimientos,nielcapitaldelascarterasqueadministran j) Publicarmensualmentelascomisionesquesecausenporlaadministracin decartera ocada vez que se modifiquen, de conformidad con las resoluciones que al respecto dicte la Superintendencia.(2) Lascasasdecorredoresqueseencuentranrealizandoestaclasedeoperacionesydeseencontinuar efectundolas debern a la vigencia de la Ley, manifestarlo por escrito a la Superintendencia, acompaandounplandeaccinparaelcumplimientodelosrequisitosynormassealadoseneste artculo,loscualesdebernestarcumplidosenunplazoquenopodrexcederdesesentadas.Las casasdecorredoresquealavigenciadeestaLeynocumplanconestosrequisitosynorma,debern suspender las operaciones de administracin de cartera y liquidarlas en el plazo que determine la Superintendencia. Elincumplimientodeesteartculosersancionadoas: 1) En la primera infraccin, las Superintendencia realizar una prevencin, indicando las irregularidades, errores y omisiones que hubiese encontrado. Junto a la prevencin, se otorgar un plazo para subsanar las deficiencias, el que no podr exceder de quince das hbiles. Este plazo podr prorrogarse por diez das hbiles ms cuando as lo considere procedente el Consejo Directivo de la Superintendencia. Esta ltima deber imponer una multaentrecincuentamilycienmilcolonesalaCasadeCorredoresrespectivaoaalgunoo algunosdelosfuncionariosqueincumplierenconlasinstruccionesdelaSuperintendecia. 2) Cuando por segunda ocasin se cometa alguna de la irregularidades, errores u omisiones que ya hubiesen sido detectadas y que se les haya prevenido para que procedan a subsanarlosoque,habindoseleotorgadoelplazoexpresadoenelnumeralanterior, nolo hubiesencumplido,laSuperintendenciaimpondruna multa entrecienmilydoscientosmil colones a la casa de corredores respectiva o a alguno o algunos de los funcionarios que incumplierenconlasinstruccionesdelaSuperintendencia.Enestecasoseotorgarunplazo quenoexcederdequincedashbiles,parasubsanarlasdeficienciasencontradasy 3) Cuandoporterceraocasinsecometaalgunadelasirregularidades,erroresuomisionesya detectados, cuando hubiese mediado prevencin para subsanarla en las dos ocasiones anteriores: o que habindosele otorgado el plazo expresado en el numeral anterior no lo hubiesen cumplido, habiendo mediado prevenciones y sanciones para subsanarlos, la Superintendenciaprocederacancelarelregistrodelacasadecorredores,deconformidad aloestablecidoenelArt.18delapresenteLey.(2) Lo establecido en este artculo quedar sin efecto cuando se promulgue la ley especial que reguleestasoperaciones. REQUISITOS Art.113A.Paraque se autorice a unacasa de corredores a realizar operaciones de administracin decartera,lamismadebercumplirlosrequisitosynormassiguientes: a) ContarconuncapitaladicionalalmnimoestablecidoenelartculocincuentayseisdeestaLey dedosmillonesquinientosmilcolones,elquedeberestarntegramentesuscritoypagadoen efectivo. Tambin debern constituir una garanta de un milln quinientos mil colones, para garantizar la buena administracin de la cartera, garanta que es adicional a la indicada en artculo sesenta y tres de esta Ley. Esta garanta podr ser incrementada por la Superintendencia,enformaproporcionalalasoperacionesquerealicenynopodrserotorgado por una entidad con la que existan relaciones empresariales. El valor total de los portafolios

administradosporunacasadecorredoresnopodrsersuperiora30veceslasumadelcapital socialmslagarantaadicional b) Celebrarcontratosconcadaclientedebiendoestipularclaramentelasfacultadesyobligaciones delacasadecorredores,especificandolascaractersticasdelportafolioenlorelativoatiposde valores en que se pueden invertir, sus plazos y, en general los criterios con que se administraranlosportafolios.Elclientepodrdesignarunoomsbeneficiariosaefectodeque a su fallecimiento se les entregue a stos el saldo ntegro o una parte de los fondos administrados, con sus respectivos rendimientos. Si designare varios beneficiarios, sealar tambinlaproporcinenquedeberdistribuirseentresusbeneficiariosy,encasodequenolo hiciere,seentenderqueladistribucinserporpartesiguales.Losderechosquedeacuerdo conestadisposicin,correspondenalbeneficiarioobeneficiarios,estarnsujetosalodispuesto enelArt.1134delCdigoCivil c) Llevarunregistroporportafolioadministrado,enelqueseincluyanlos inversionistas de dicho portafolio,losmovimientosdefondosrecibidosoentregados,ascomodevalorescompradoso vendidos, pago de rendimientos, gastos de administracin y otros. Todos los movimientos debernseracreditadosmediantelaemisindecomprobantesdeingresosoegresos d) Losfondosdeberninvertirseenvalores emitidos por elEstado, elBanco Central de Reserva deElSalvador,depsitosbancariosyvaloresdeofertapblicaautorizadosdeconformidadala presente Ley. Cuando sean inversiones en reporto, sta debern realizarse en obligaciones negociablesdehastaunaoplazoydeberncumplirconloslmitesindicadosenesteartculoy noseconsiderarnparaloslmitessealadosenelliteralp) e) Los valores adquiridos debern depositarse para su custodia en una bolsa de valores, en un banco, o en sociedades especializadas en el depsito y custodia. Estas instituciones debern proporcionar la informacin sobre los valores depositados en concepto de administracin de carteradeacuerdoalasinstruccionesquedictelaSuperintendencia f) Informar detalladamente al inversionista, en forma mensual de los resultados de su gestin como administradora este informe deber incluir al menos la informacin respecto a las comisiones que se causen por la administracin de los portafolios y el detalle de los valores adquiridos por el portafolio. Tambin debern informar los cambios en las comisiones a ms tardar dos das antes de los mismos. Lo indicado en el presente literal ser informado y publicadodeconformidad a las resoluciones que dicte la Superintendencia yla misma deber incluirseenlosestadosdecuenta g) Nopodrncomprarnivenderparasvaloresdelosportafoliosadministrados,ytampocopodrn vender los valores propios, para que pasen a formar parte de los portafolios administrados. Tampocopodrntransferirvaloresentrelosportafolios,amenosquelaoperacinserealiceen unabolsadevalores h) No podrn colocar los fondos recibidos en ese concepto en valores o depsitos bancarios de cualquiernaturalezaemitidosporsociedadesquepertenezcanalmismogrupoempresarial del que es parte de casa de corredores. Se exceptan de lo anterior, las cuentas corrientes o de ahorro que se utilicen para el pago de los retiros de los clientes, no pudiendo exceder el conjuntodelosmismosenunveinteporcientodelvalordelosportafoliosadministrados i) Nopodrnrecibirfondosdebancosyfinancierasparaseradministrados j) Podrn administrar fondos hasta por el quince por ciento del valor de los portafolios administrados,cuandosetratedesociedadesconlasqueformanungrupoempresarial k) No podrn garantizar a los inversionistas el capital y rendimientos de los portafolios que administren

l) Debern informar a la Superintendencia cuando realicen operaciones con sus accionistas y administradores, as como con sus parientes dentro del segundo grado de consanguinidad y primerodeafinidad m) En el dictamen del auditor externo sobre los estados financieros, debern informar del cumplimiento de las obligaciones derivadas de esta Ley y de las resoluciones que la Superintendenciadicteenrelacinalaadministracindecartera n) La suma de las inversiones en depsitos y valores, emitidos o garantizados por una misma entidad o grupo empresarial, no podr exceder de los limites que se indican a continuacin: hastaun20%delactivototaldelportafolioadministradohastaun20%delactivodelemisoro del grupo empresarial emisor. La Superintendencia podr reducir los lmites a que se refiere este literal para aquellos valores que representen mayor riesgo de inversin de acuerdo a su clasificacin de riesgo. Estos lmites no se aplicarn a ttulos emitidos o garantizados por el EstadoyelBancoCentraldeReservadeElSalvador o) Lasinversionesenvaloresdeunamismaemisinnopodrnexcederdel25%delvalortotalde laemisin p) Por lo menos el 20% del activo total del portafolio deber estar invertido en valores de alta liquidez,segnloestablezcalaSuperintendencia q) Los activos de los portafolios administrados no podrn estar sujetos a gravmenes o restricciones,salvoparasituacionesdeliquidez, en cuyocaso, los activos de cada uno de los portafolios no podrn exceder del 120% del total de la inversin del saldo de los clientes de cada portafolio, de acuerdo a las disposiciones que emita la Superintendencia quien adems determinar de manera general normas que permitan que haya una adecuada relacin de plazosentrelasoperacionesactivasypasivasderivadasdelosreportos,ascomolaformadel clculoparaestablecerloindicadoenesteartculo r) Debern publicar en dos diarios de circulacin nacional, en forma mensual el rendimiento generado por cada uno de los portafolios administrados y trimestralmente el detalle de las inversionesydemsinformacinsobrelosmismos,enlaformaquesealelaSuperintendencia y s) Enlapublicidadqueserealicenicamentepodrn promocionarlas caractersticas autorizadas de sus respectivos portafolios. Cualquier publicidad que provoque confusin al inversionista, ser suspendida de inmediato por la Superintendencia. En la publicidad no debern hacer mencin a grupos empresariales o empresas relacionadas que pueden hacer creer al inversionistaquehaymayorrespaldoporsuinversin. La Superintendencia dictar normas para la aplicacin de los lmites y para la valuacin de los portafolios,ascomolaperiodicidadconquedebernrealizarseestasvaluaciones.(3) EXCESOSALOSLIMITESDEINVERSION Art.113B. Si se produjeren excesos a los limites de inversin fijados por la Superintendencia por efecto de las fluctuaciones en el mercado o por otra causa justificada, la casa de corredores deber notificarloalaSuperintendenciaeltercerdahbilsiguientedeocurridoelexceso.Apartirdelafecha de notificacin, la casa de corredores contar con sesenta das para regularizar los porcentajes de inversin.ElplazopodrprorrogarseporcausajustificadaycuandoasloautoricelaSuperintendencia, lacualnoimpondrsancionessilacomunicacinserealizaenelplazoindicado. La Superintendencia podr tomar las medidas precautorias o de regularizacin que sean necesarias cuandounacasadecorredoresdebolsaolosportafoliosadministradosseencuentrenensituaciones de iliquidez estructural, insolvencia o que su situacin jurdica o financiera ponga en peligro la estabilidad del sistema burstil o los intereses de los inversionistas, incluyendo el traslado de los portafolios administrados a otra casa de corredores que se encuentre autorizada para administrar

cartera, previa licitacin y que se compruebe que las casas de corredores participantes estn cumpliendoconlaLey.(3) SANCIONES Art.113C. Las violaciones a los Artculos 113, 113A Y 113B de la Ley del Mercado de Valores se sancionarnas: 1. En la primera infraccin, la Superintendencia realizar una prevencin, indicando las irregularidades, errores u omisiones que hubiese encontrado. Junto a la prevencin, se otorgar un plazoparasubsanarlasdeficiencias,elquenopodrexcederdequincedashbiles.Esteplazopodr prorrogarse por diez das hbilesms cuando as lo considere procedente el Consejo Directivo de la Superintendencia,debiendostaimponerunamultaentrecincuentamilycienmilcolonesalaCasade Corredoresrespectivaoaalgunooalgunosdelosfuncionariosqueincumplierenconlasdisposiciones deesteartculo 2. Cuandoporsegundaocasinsecometaalgunadelasirregularidades,erroresuomisionesque ya hubiesen sido detectados y que se les haya prevenido para que procedan a subsanar o que, habindosele otorgado el plazo expresado en el numeral anterior, no lo hubiesen cumplido, la SuperintendenciaimpondrunamultaentrecienmilydoscientosmilcolonesalaCasadeCorredores respectiva o a alguno o algunos de los funcionarios que incumplieren con las instrucciones de la Superintendencia. En este caso se otorgar un plazo que no exceder de quince das hbiles, para subsanarlasdeficienciasencontradasy 3. Cuando por tercera ocasin se cometa alguna de las irregularidades, errores u omisiones detectadas,cuandohubiesemediadoprevencinparasubsanarenlasdosocasionesanteriores:oque habindosele otorgado el plazo expresado en el numeral anterior, no lo hubiesen cumplido, la Superintendencia proceder a cancelar el registro de la casa de corredores, de conformidad a lo establecidoenelArt.18delapresenteLey. AlosauditoresexternosdelasCasasdeCorredoresqueadministrancartera,cuandonoreportarena la Superintendencialas observaciones encontradas en los portafolios de las sociedades que auditen, selesaplicarcomosancinlasuspensinyexclusindelRegistroPblicoBurstil. La Superintendencia dictar las normas que permitan la aplicacin y desarrollo de los artculos 113, 113AY113BdelaLeydelMercadodeValores.(3) Art.114. En el plazo establecido en el artculo anterior las casas de corredores que se encuentran funcionando,debern acreditar antelaSuperintendenciaa travs dela bolsarespectiva, que han dado cumplimientoalodispuestoenlosartculos12y65delapresenteLey. Art.115. Las sociedades que durante los ciento ochenta das siguientes soliciten su registro como emisores en la Superintendencia y cuyo auditor externo no estuviere registrado en la misma, para los efectos de lo contemplado en el literal c) del artculo 9 de la presente Ley, presentarn al menos los estados financieros del ltimo ejercicio, auditados por un auditor externo registrado en la Superintendencia. Art.116.Derogado.(2) Art.117.Todoslosplazosqueseindicanenestecaptulosecontarnapartirdelafechadelavigencia delapresenteLey. Art.118. ApartirdelavigenciadeestaLeynosernaplicablesalasbolsasdevaloresconstituidasoque se constituyan en el futuro, las disposiciones contenidas en la Ley de Instituciones de Crdito y Organizaciones Auxiliares, an vigentes, y lo que se prescribe en la presente Ley, prevalecer sobre cualesquieraotrasquelacontradigan.

Art.119.Losreglamentos,instructivos,resolucionesydemsacuerdosemanadosdelBancoCentralde Reserva de El Salvador o de la Superintendencia, relativos al mercado de valores, mantendrn su vigenciaentodoloquenoseopongaaestaLey,mientrasnoseanderogadosomodificados. Art. 119A. Valores.(2) El Presidente de la Repblica decretar, el Reglamento de la Ley del Mercado de

Art.120. Elpresentedecretoentrarenvigenciaeltreintadeabrildemilnovecientosnoventaycuatro. DADOENELSALNAZULDELPALACIOLEGISLATIVO:SanSalvador,alosdiecisisdasdelmesde febrerodemilnovecientosnoventaycuatro.


LUISROBERTOANGULOSAMAYOA PRESIDENTE CIROCRUZZEPEDAPEA VICEPRESIDENTE RUBNIGNACIOZAMORARIVAS VICEPRESIDENTE MERCEDESGLORIASALGUEROGROSS VICEPRESIDENTE RALMANUELSOMOZAALFARO SECRETARIO JOSRAFAELMACHUCAZELAYA SECRETARIO SILVIAGUADALUPEBARRIENTOSE. SECRETARIO RENEMARIOFIGUEROAFIGUEROA SECRETARIO REINALDOQUINTANILLAPRADO SECRETARIO

CASA PRESIDENCIAL: San salvador, a los seis das del mes de abril de mil novecientos noventa y cuatro. PUBLIQUESE,
ALFREDOFELIXCRISTIANIBURKARD PRESIDENTEDELAREPBLICA LUISENRIQUECRDOVA MINISTRODEECONOMA

D.L.No.809,publicadoenelDiarioOficialNo.73bis,Tomo323,del21deabrilde1994

REFORMAS: (1) D.L.No.254,publicadoenelDiarioOficialNo.35,Tomo326,del20defebrerode1995 (2) D.L.No.925,publicadoenelDiarioOficialNo.25,Tomo334del7defebrerode1997. TRANSITORIOS Art.43.Derogado(3) Art. 44. Los reglamentos, instructivos, resoluciones y dems acuerdos emanados de la Superintendencia del SistemaFinanciero,relativosalmercadodevaloresmantendrnsuvigenciaentodoloquenoseopongaaesta ley,mientrasnoseanderogadosomodificados. Art.45.Interclaseentrelosartculos119y120,elsiguienteartculo: Art.119A.ElPresidentedelaRepblicadecretar,elReglamentodelaLeydelMercadodeValores. (3) D.L.No.374,publicadoenelDiarioOficialNo.149,Tomo340del14deagostode1998. TRANSITORIOS Art. 7. Durante un plazo quevencer el 31 demarzo de 1999, el requisito consistente en la clasificacin de riesgo obligatoria para los valores inscritos en bolsa y contemplada en el literal k) del art. 9 de la Ley del MercadodeValoresyreformadaporestedecreto,noserexigidoalosemisoresdevaloresquienessujetarn voluntariamentesusemisionesalaclasificacinderiesgodurantedichoperodo. Art.8.DergaseelArt.43delDecretoLegislativoNo.925defecha19dediciembrede1996,publicadoenel DiarioOficialNo.25,Tomo334,del7defebrerode1997. Art.9.Lascasasdecorredoresquealafechadevigenciadelpresentedecretoseencuentranadministrando cartera,ynocumplierenconloslmitesalosporcentajesdeinversionesycapitalsealadasenestedecretoy lasnormasdictadasporlaSuperintendencia,dispondrndeunplazodehasta360dasparacumplirlo,apartir delavigenciadeestedecretosiemprequeentreguenalaSuperintendenciaunplan de regularizacin dentro delosquincedassiguientesalafechadevigenciadelpresente decreto. La reduccin delos excesos de las inversionesdelosdiversosportafolios,deberefectuarse,porlomenos,enunveinticincoporcientotrimestral, debiendocompletarlareduccinenelplazoantesindicado. Las casas de corredores que no cumplan con los lmites y con el plan de reduccin debern suspender sus operaciones de administracin de cartera hasta su regularizacin, sin perjuicio de las sanciones correspondientes. Art.10.Lascasasdecorredoresquealafechadevigenciadelpresentedecreto,nocumplanconellmitede reportos sealado en este decreto, debern en un plazo de treinta das contados a partir de la vigencia del mismo, convertir en propios los excedentes del lmite establecido. Los valores que se adquieran como consecuencia de esta operacin, podrn ser vendidos posteriormente a los diversos portafolios de la cartera administrada,siemprequelaoperacinserealicepormediodeunbolsa. Lascasasdecorredoresquehagansuyoslosexcedentesdellmiteestablecidoenreportosparalosportafolios, tendrn trescientos sesenta das a partir de la vigencia de este decreto, para adecuarse a los niveles de endeudamientoestablecidossiemprequeentreguenalaSuperintendenciaunplanderegularizacindentrode los quince das siguientes a la fecha de vigencia del presente decreto. La reduccin de los excedentes a los nivelesdeendeudamientoestablecidos,deberefectuarse,porlomenos,enunveinticincoporcientotrimestral, debiendocompletarlareduccinenelplazoantesindicado. Art.11.Lasdisposicionescontenidasen el presente decreto quedarn sin efecto cuando se promulgue laley especialquereguleestasoperaciones.

(4) D.L.No.652,publicadoenelDiarioOficialNo.13,Tomo354del21deenerode2002. (5) D.L.No.742,publicadoenelDiarioOficialNo.57Tomo354del22demarzode2002(Leyde AnotacionesElectrnicasdeValoresenCuenta). (6) D.L.No.692,publicadoenelDiarioOficialNo.158,TomoNo.380,del26deagostode2008. (7) D.L.No.694,publicadoenelDiarioOficialNo.90,Tomo331del17demayode1996. TRANSITORIOS Art.1.Laactualizacindelmontodeloscapitalesmnimosdefundacin a que se refiere el artculo 98, se harefectivaapartirdelmesdeabrilde1998,salvoparaelcapitalsocialadicionaldelascasasquerealizan operacionesdeadministracindecarteracontempladasenelliterala)delart.113,elcualdebeajustarsede acuerdoaloestablecidoenelmencionadoart.98.