192:

A
A CRSE ECONO CA
dada de 1920 uma das mais
imprtante do pnt de vist
da histria eonmica, pltica e cultu-
-
ral brasileira, e memo mundial. E um
prodo de transio, de glande efer
vescncia, que tem paralelo intere
sante com o que acntee hoje. a
interveno aqui se centrar, contudo,
no ano de 1922, momento em que tal
vez se tenha chegado mais prt de
uma ruptura, exceo feita evidente
mente pra o fnal da dada, quando
a ruptura realme.nte oorreu. Tlvez
eu foaliz mais a rvore e prca um
puco da floreta da dcada de 20, mas
como o deafo daqueles ano foi uma
espcie de tentativa de resolver a re
saca da crise eonmica de 1921-1922,
22 um bom comeo.
noveent e vint e dois um
ano de profunda cri enmic, &
comparvel n erincia republican
antrior agignUcrise da dda de
189, que B acbu com o enolme e
foro de ajutmento d proo Cam
g Sale sb a tutla fnancira brit-
Winston Fritsch
nic. Tm-se em 22 uma crise do cf,
uma io em alta 8, epcialmente,
-
uma crise . E o fl do govero
Epitcio Peso, que no entnto havia
comeado cm u grande epran
de propridade, com grande otimismo,
depis de ano de guel', aprew e
dificuldade - d crt maneira, o
do govero Epitcio pr muit cm o
fm do gover ey.
-
E dese clima de crise do Etdo que
surge ou que rnovado, como tmbm
se pde interpretar, o arrdo -So
Paulo que @nte a eleio do Du
Pr Brrd .., m d ao pulistas
o controle absolut da enomia, com
Sampio Vdal no trio da Fazen
da e Cincinato Brga no Wdo Bra
sil. se quiser rMum exemplo de
acordo c rm leite, no exste ne
nhum melhor do que ete, que solidifc
a cndidatura Brrdes contra os at
que violentos dos militna, numa si
tuao de crise e crise do Etdo
como a que m o do govero
Epitcio. L alian mara tmbm o
Nota Este texto 8 tranrto de umo cmunico oral reit no Seminrio 'enrH de 2",
promovido plo CPOOC da Fundai o Gelulio Vargs em 19 e 20 de dezembro de 19.
Eduo Hilr, Rio de Janeiro, vol.6, n. II, \%,p.3-.
4 E6TDO6HI6T0lCO6-10111
primeiro cmprmiso fonnal do gver
n federal cm a valorizo pl nanen
te do caf, que ser uma bandeira do
gverno Brnrde mais afrente. Vint
e dois prtanto um ano de crise, m
de uma crise que gera uma rao de
continuidade do rgime, que sacde Mi
n e So Paulo par uma aliana for
mal. Por que afnal 22 foi to ruim? A
partir de que momento o govero Epit
cio degringlou na geto da eonomia?
Quais as origens da crise?
A crise que come na sgunda me
tde de 1920, cheg ao aug em 1922,
m na verdade se anta at o fnal do
governo Brnardes, um exemplo de
livro-b de choque externo adverso,
ou seja, daqueles choue que marcm
o comprtmento de uma enomia pri
mria ertdora muit depndente
do preo d seu prduto bsico. Epitcio
Pes asume O govero em tu
condi em 1919. E um proo de alt
do pro do cf sem pwent n
memria d Q que viveram na
quela pca. Em 1918 u imensa ge
da havia arrasado os cafezis de So
Paulo. L,a produtividade logo depis
de u geada muito puena, pis as
rors demorm um tmp para s
reuprr. Em 1919, prtnto, o eto
ques esto baixos. Alm diss, h um
grande crciment da demanda nos
paises centrais devido ao fm da guerra
e a demobilizo das tropas. O medo
do deemprego que a demobilizao r
pida do homen, com as mulhere ain
da n fbrics, pderia provocar, cn
duz es pai a u pltica econ
mica expnonist, levando o governo
a sltr o crdito. Diga-e de pasagem,
tmbm, que na Europa a ppulao
civil no tomava caf havia muit tem
p. Ese crscimento da demanda mun
dial, combindo a retrio da ofert,
eleva o pre do caf at as nuvens.
A entrada n Brsil de uma recit
de exprto muito grande leva, pr
. -
sua vez, a ur enOIme aprec1o cam-
bial, extment numa p em que a
indstria est querendo invetir. L
ben de capital tomam-se mais baratos,
e abr um prodo de aumento d
imprt. O crscimento da ativida
de enmic tm um impct muit
favorvel sbr a reita fcl do gover
no, e o ano de 1919 se abr cm gnde
prpctiva d bsade fnanceira do
governo. Cm o Etado Unidos aind
no cme de sua disput cm Lndrs
pla psio de centr fnanceir, o Bra
sil comea a negoiar emprstimos nor
te-americano em 1920. Esa melhor
na psio fL Scal, smada a uma epcie
de viso connual sobre a neesidade
de invetimento pblico, leva fnalmen
te a um grande prgrama de obr.
De fato, Epitcio Pesa assume o
gverno em 1919 cm um programa de
obras que se ergue sobre duas pr. A
primeira delas est n Nordete-afnal
tratva-se de um president nordestino,
o que alis contitui outr pnt de se
melhana com Sarey. Pouco tmp an
tes tinha havido tambm uma grande
sea que se tornou famosa. O primeiro
grande programa de obras cntra as
sea, cm a cnstruo de aude,
assim lanado no governo Epitcio Pe
soa, e isso nos cust um dinheiro em
libras e dlares, pis no tnhamos na
p oferta interna de servio e tecno
logia, e as obras tiveram de ser cntra
tdas no exterior.
Em sgundo lugar, mas no menos
imprtnte, vem o programa de inveti
mento nesa epcie de sala de visitas
que er o Ro de Janeiro da p, com
vistas a Exio do Cntenrio de
1922. A imprtncia que as elit brsi
leiras davam preparao da cidade
para a eio pde ser vista n ep
grfe do cptulo 2 do livro de Marly

Silva da Motta; onde s l: ` prciso
que quem aqui aprr encntre, como
primeira cidade brsileira, algma coi-
192, A CRlSEECNMICA b
sa que provoue louvol." 1 obras
par a eio so monumentis. O
que tinha sbrado - e tinha sbrado
muito -do morro do Castelo, foi levado
par dentro d'gua. Vrios pavilh
form construido, muit dele com o
Ueiro do gvero do pses prti
ipnt. Lta forma, a infa etr
tura da eio conome um clos
de dinheir. Tmbm no gverno Epit
cio tem inicio a urbanizo de lpanema
e da Lga Rrigo d Freits, cm
arramentos, clamento cm pralelE
ppos e contruo de rde de ego
tos. O imen progama de obras do Rio
de Janeiro benefcia ainda outrs ras
pblicas .

E eng. ado observar, lendo os dE
pimento da j, que omo num r
nexo do que se pssava n Eurp, Epi
tcio justificva seu imenso programa
de obrs como uma meida par com
bater o deempreg que iria se sguir
gerra, o que no Brasil no fazia o me
nor sentid. O desempreg no Brasil er
estrutural, o pas no empregva, m
tmbm no tinha mobilizado um gln
de nmero de trops par a guerra.
Obviament o programa do Nordeste se
justicva pr si s, devido ao efeits
sociais e econmico da s. Mas justi
ficar os alts investiments em obras
pblicas como uma forJ de minimizar
o deemprego, incrprando a procu
pao consradora europia e ameri
cana com o avan d esquerdas no
ps-guerra, er algo absolutment es
quizofrnco.
>essa coisa psitiva que est pr
trs do incio do governo Epitcio, em
termos de solidez fIcal e de condies
pra um bom programa de obras, de
saparece no entanto como pr magia
com o comeo da crise mundial. Na
verdade, o prodo de 1919 a 1922
conheido na litratura sobr a econo
mia mundial cmo o proo do bm e
da receso do ps-guerra. P origens
da receso so muito gcidas com
as origen do b m: so as mudanas
na pltica eonmica do pase cn
trais, preoupado com o efeito da de
mobilizao. Primeiro, ess pases vi
ram que o efeit do desmprego provo
cado pla reonvero eonomia de
paz no foi to gande. Por outro lado,
s expno monetria e o crescimento
muito rpido deconomias beligeran
U levaram ao enfraquecimento das
modas dos pase europus e dificul
dade de combater a ino herdada
da guerra. Comea ento a aparecer a
re"ao conseradora, que depis vai se
cristlizar n Frana cm Poincar e
na Inglaterl'a com a volta dos Tories,
com Churchill como ministro da Fa
zenda, reao esa que est muit mais
preoupada com a restaurao do valor
da moe com a solidez financeira do
que com o emprego. Comea ento a
mover-s o pndulo: depis de se pre
cupr com o deemprego, a restaura
o burges da Europ comea a dar
mais po ao coneradorismo mone
trio efl Sca!. No comeo de 1920 h na
Europa uma passagem clara para p
lticas de conteno fIcal e de juros
altos, que levam a uma reverso do
bm do ps-guerra, que por sua vez
tem efeitos devastdores sobre o caf.
A reverso provoca uma queda nos
preos de cOmmOdtltc8 em geral, mas
atinge particularment o caf pr ra
zes exatamente contrrias quelas
que haviam feito subir seu preo em
1919, ou seja, ecasez de ofert e cre
cimento de demanda. Em 1920 a oferta
j est nOl'mal e a demanda cai. A
1t- do livr A o lo c a; oto omiooole o Centenrio d tt&oJc (Rio de
Janeiro, Ed. Fundao Getulio Var, CPOOC, 9z), lanado pr oiio do Semirrio "Cnri0 de
22". A epb-recitada roi cxlrododo artigo "Melhororcnt0 neri0", publicado noCarreioduManJt
CIII 24 de nbril de 190.
EST0SRlSTRlC0S-191 I
virada no mundo oorre na verdade no
meio do ano de 1920. Os preos do caf,
que vinham subindo enoJ1uemente,
param de aumentr no terceiro trimes
tre e despencam no final do ano. Esse
fat tm efeitos graves sobre a sade
fnanceira do Etdo brasileiro. Exata
mente naquela hora Epitcio havia ini
ciado um programa de mets que im
plicava compromissos plticos impr
tantes e que ele no pdia mais suspn
der. O Rio de Janeiro tinha que ser a
sala de visits do pas na Expsio do
Centenrio, e o futuro poltico de Epi
tcio estva pndurado em seu progl a
ma de obras contra as secas.
A crise de 1920-1922, em telO de
efeitos sobre 0 preos em lvel de ati
vidade internacional, mais severa do
que a Grande Dpresso. A variao dos
pw interacionais e do desemprgo
maior em termos de amplitude. E u
crise mais rpida, que no tm os efeito
preros, em cadeia, oorrido em
1929-1932. No houve rea protio
nistas, a economia mundial no foi de
cendo devagrinho plo abismo. Houve
um choque muit violento. A ecnomia
mundial voltaria a crer, e pe-e
dizer que pr volta de 1922 o pior j
havia psldo. o prodo entre o
fim de 1920 e o cme de 1922 muito
duro.
Para o Brasil, os efeitos do clapo do
preo do cf so durssimos. Primeiro,
h uma enorme devalorizao cm
bial, que cheg a valores nunca vistos
na histria da Rpblica. P impr
s cem, e isso afeta as recits pbli
cas, para a quais erm imprtante as
tarifs alfandegrias. O nvel de ativi
dade se reuz, e iso grave num pas
cuja estrutura tributria er baseada
em impto indirtos. A rceit do @
verno diminui, de u lado, em cna
qncia da queda no volume d trn
sa, e, de outro, em de da depre
ciao rpida do cmbio, que encar
os prduts etrangeiro e tm u efei
t prvero sobre a ilao. Na eno
mia abert da Primeira Repblic, a
inflao et muito asiada ao cm
bio. vez que s tem uma deprcia
o muito fort, sgue s um prodo de
infao. Ea infao, como cnsamo de
ver agor no a ,erde ainda mais
a rceit flSl.
O que acntec no Brsil, em reumo,
um enorme deequbrio fnanciro do
governo. Par piorr, a crise faz cm que
os emprstimos norte-americanos, que
haviam comeado a aprecr logo de
pis da guell a, csm. A lnglatl
ainda levaria t ou quatr ano pr
amImar a csa e per emprO tar, e a
Fran no mais voltria a fazer em
prtimo depis do choque picolgico
do calote sovitico. Sobr apnas um
meio d fInciar o dficit: a eDo de
moou a coloao de ttulos da dvi
da pblica no mercdo. Isso aumenta o
desequilbrio fmciro e aliment a
io. Alm do ma is, pr tr sido mui
to violento, o clapo dos pDreacen
de de 1921 para 1922 uma forte prs o
de So Paulo em favor da defea do cf.
A ltima preso havia ocrrido em
1917. Dde o convnio de Tubat no
se falava ma uniso, m agora os pu
lists voltvam cm fora. Bancar a de
fesa do cf significava mais gstos p
blicos para comprar etoue e se_r
os pro, m o governo Epitcio cede,
e cpr duas razes.
A primeira delas a deciso de aten
der aos intereses corporativos do caf.
Mas o mais imprtante o reconheci
ment do fato de que a crise fIcal do
Estdo era decorrente da depreciao
cambial, que pr sua vez era decol'ren
te do colapso do preo do caf. Dfender
o caf -existe um discurso de Epitcio
que no deixa a menor dvida a repi
to, e vrios outros documentos j pro
varam que a racionalidade era essa -
significa defender o Etado, a estbili-
J{2A3RBBCNMI3A 7
dade eonmica e financeira do Esta
do. L interesse da cafeicultura e do
Estdo brasileiro se confundem. E
mais: h u acordo tcito de que no
se intel ompriam as obras d Nordes
te em troca da defesa do caf. E um tip
de acordo que sempre se faz no Brasil
com o deiro pblico - no fmal dois
mais dois so oito.
Por tudo ,o finl d govero Epi
tcio Peso apresenta 1 absolut de
squilbrio fIl. No entanto, a dea
do caf tmbm tem um imenso efeit
psitivo: sgurando-se o pdo cf,
cort-s o deseuilbrio do balano de
pgments, que et na bas do dee
quilbrio fll e da queda d reits
pblicas. Is o tem um efeit bm sbr
a indstria, e no prmite dizer que, do
pnto de vist do nvel de atividade, o
pior etava pas ando. D toda fOnna, a
heran do govero Epitcio um d .. e
quilbrio fllgignU, e isso o trn
ainda uma vez preido cm o govero
Sarney.
A alian pltica que apia Artur
Brrdes muit clara. Sampaio Vidal
e Cincinto Braga vo pra o govero
basicament par fazer a defesa pla
nente do cf. um moelo novo de
defesa. Cnbem-e aIl azn enor
me nos entrncaments felTOviri0, e
o estoque cmprado plo gverno
passam a ser contrlado dentro do pa
-ante, eram mandados pra a Europa
e ficvam sob cntrole dos imprtdor
estrangeiros. Agora tudo passa a ser
feit no Brasil, m prciso dinheiro.
O prgrama des a alian pssa pr
tnto pr um ajust fscl, impto pla
nsidade de fnanciament d s
frs. 'o o discuro de autridade fs
cal de Brrde vai pr gua abaix.
Em 1923, h novamente p o. A
safra grande, e o Banc Cntrl inde
pndent criado pr Cincinat Braga
vira uma mquina de fazer dinheiro
par finnciar o cf. O deequihbrio
$B cntinua, o governo se v de novo
abeira de u crise fscal e tm de fazer
algo muito prcido com o que fez o
gvemo Camp Sales na tntativa de
preerar a Rpblic, ou seja, tem de
entrar em contat com o gover ingls
para um glande emprtimo de conso
lidao. Uma o inglesa vem ao
Brasil e clo condies par ..se em
prtimo. Uma delas que o gvero
abandone a d do cf. Brnardes
concorda, e em 1924 h 1 rcha im
prtnte no acordo -So Paulo.
Os mineiro, ao contrrio dpaulis
ts, smpre derivram su per n
Primeira Rpblica d cntrole dos re
cur pblio. Nunc houve uma bur
geia mineira cmo havia em So Pau
lo, onde a elite pltica er visivelment
plutocrt, de origem fazendeira. Em
Mins, havia pltios de crrir e cul
tivava-s a idia de que o euilbrio

fIal er coisa a sr prerada. E as-
sim que Brnares ejet Sampio Vidal
e Cincinto Brag sem a menor cer
nia e adota um rgido prgrama de aus
tridade. Em dois ano rsturado o
equilbrio ,aQr do relativo insu
ces d negocia com o ingleses,
cuo emprstimo s cheg muit depi.
S que es e ajuste flSl vem n1lma hor
em que o govero j no preisava tant
dele, pis o mundo etva cmendo a
melhorar e novament cmeavam a
apareer cpitis.
O fim do governo Brnardes inte
resante. Quando ele ejeta os paulis
tas, abre mo, de moo totlmente u
lateral, da respnabilidade federal
pela defes do cf e entregaa ao go
verno de So Paulo. Bota o Ub na
prta e a campainha. Mas no mo
mento em que Brnrdes congue fa
. zer esse ajuste l fntstico, cria-se
um problema muito parecido com o do
perodo Campos Sales-Rodrigues Al
ve. A economia mundial cresce, e co
mease a ter um embarao de rique
E5TD5Rl5TRIC5-1003111
zas: muito fluxo de capital, exports
se comportando bem, atividade ainda
reprimidas e portanto imprtaes
ainda baixas. Tr-seento um exceso
de cambiais, e a lde cmbio comea
a valorizar de novo. Brnardes acha
bom, prque pensa nas fnanas pbli
cas, mas o setor produtivo no gosta
muito disso. Sabe-se que os exportdo
res no gostam de cmbio que valoriza,
mas no so S os cafeicultres que
protestam. L produtres txteis so
0 que mais berram contra a aprecia
o do cmbio no final do governo Ber
nardes. Comeam ento de novo as
preses para a estbilizao da moeda
e para a volta ao padro-ouro, mecanis
mo plo qual se evita a apreciao cam
bial. Estabilizando-se a taxa de cm
bio, cresce o volume de moeda interna,
o que msica para os ouvidos dos
-
empresrios. E evidente que num ano
de campanha eleitoral, o candidato
presidncia tenderia a incorprar ao
seu discurso a volt ao padro-uro e a
criao de uma LDde Estbilizo.
Foi iso o que fez Washington Lu. Em
seu governo, o pas conheceu um imen
so crescimento at o mundo mudar
novamente, com a Grande Dpresso.
Mas esta j outra fase da histria do
Brasil.
Oedpa publia em ymJmd1993)
Winstn Fritch professor do Depar
tamento de Economia da PUC/ e, desde
maio de UU, secretrio de Poltica Ec
nmic do Ministrio da Fazenda.