E.S.P.E.M.E.

1ère ANNEE

Chargés de cours : Mme BARBRY

Mme DOUZENEL
M. DUPIRE
M. COLEY

INTRODUCTION A L’ANALYSE
FINANCIERE

SEANCE N° 8 – T.D.
CORRECTION

ANNEE UNIVERSITAIRE 2006 – 2007

B. BARBRY, F. DOUZENEL, D. DUPIRE, G. COLEY : Introduction à l’analyse financière

CAS N° 1 : ENTREPRISE PIAGGIO.

Construction des soldes intermédiaires de gestion pour 2005 et 2006 : cf. annexes 3 et 4.

Commentaire indicatif :

L’entreprise PIAGGIO exerce une activité mixte essentiellement commerciale. Le chiffre

d’affaires global est en hausse de 19,6%, passant de 62 874 587 € en 2005 à 75 209 743 €
en 2006.

La marge commerciale connaît une baisse de 0,56%, la croissance du chiffre d’affaires

provenant essentiellement de l’activité de services en hausse de 12,48 %.

La valeur ajoutée progresse de 8,67% seulement, malgré une baisse du coût global
d’approvisionnement, en raison de la diminution de la marge commerciale.

L’EBE progresse de 25,92%, grâce à la baisse des impôts et taxes, et à l’excellente maîtrise
des charges de personnel.

Le résultat d’exploitation augmente de 6,53%, essentiellement à cause de la forte

augmentation des dotations aux amortissements, dépréciations et provisions. On peut
supposer que l’entreprise a fortement investi en 2006.

Le RCAI augmente de 10,56%, sous l’action conjointe de l’augmentation des produits

financiers et de la baisse des charges financières. L’entreprise semble bien maîtriser son
endettement.

Le résultat exceptionnel se redresse considérablement, grâce à l’amélioration notable du

solde des produits et des charges exceptionnelles sur opérations de gestion. On note
quelques cessions d’actifs déficitaires en 2006, qui n’existaient au cours de l’exercice
précédent.

Au final, le bénéfice progresse de 36,3%, en raison de l’amélioration du RCAI et du résultat

exceptionnel.

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CAS N° 2 : ENTREPRISE TRANSPORTS LE GOELAND.

1) Construction des soldes intermédiaires de gestion pour 2005 : cf. annexe 5 ;

2) Calcul de la CAF pour 2005 :

Exercice 2004 (pour information)

Méthode additive Méthode soustractive

Postes Montant Postes Montant
R.N.C. 714 809 E.B.E. - 638 803
+ DADP d’exploitation (1) + 289 467 + transferts de charges d’exploitation + 1398 334
+ DADP financières + 24 520 + autres produits d’exploitation + 152 844
+ DADP exceptionnelles +0 - autres charges d’exploitation - 680 944
- RADP d’exploitation (2) - 77 056 ± quote-part de résultat ±0
- RDP financières -0 + produits financiers sauf reprises + 958 520
- RDP exceptionnelles -0 - charges financières sauf dotations (3) - 332 481
+ VNC des éléments d’actif cédés +0 + produits exceptionnels corrigés (4) + 119 368
- produits des cessions d’éléments d’actif - 12 200 - charges exceptionnelles corrigées - 21 226
- subventions d’invest. virées au C.R. -0 - participation des salariés -0
- I.S. - 16 072

= C.A.F. 939 540 = C.A.F. 939 540

(1) 79 824 + 209 643 ;
(2) 1 475 390 – 1 398 334 (transferts de charges d’exploitation) ;
(3) 357 001 – 24 520 ;
(4) 131 568 – 12 200 (produits des cessions d’éléments d’actif).

Exercice 2005

Méthode additive Méthode soustractive

Postes Montant Postes Montant
R.N.C. 80 427 E.B.E. - 920 419
+ DADP d’exploitation (1) + 278 986 + transferts de charges d’exploitation + 1698 113
+ DADP financières + 36 930 + autres produits d’exploitation + 194 579
+ DADP exceptionnelles +0 - autres charges d’exploitation - 715 243
- RADP d’exploitation (2) - 185 095 ± quote-part de résultat ±0
- RDP financières - 40 929 + produits financiers sauf reprises (3) + 257 210
- RDP exceptionnelles -0 - charges financières sauf dotations (4) - 326 529
+ VNC des éléments d’actif cédés + 34 459 + produits exceptionnels corrigés (5) + 177 275
- produits des cessions d’éléments d’actif - 30 805 - charges exceptionnelles corrigées (6) - 74 946
- subventions d’invest. virées au C.R. -0 - participation des salariés - 24 011
- I.S. - 92 056
= C.A.F. 173 973 = C.A.F. 173 973
(1) 94 408 + 179 969 + 4 609 ;
(2) 1 883 208 – 1 698 113 (transferts de charges d’exploitation) ;
(3) 298 139 – 40 929 ;
(4) 363 459 – 36 930 ;
(5) 208 080 – 30 805 (VNC des éléments d’actif cédés) ;
(6) 109 405 – 34 459 (produits des cessions d’éléments d’actif).

3) Commentaire indicatif :

L’activité de l’entreprise TRANSPORTS LE GOELAND est exclusivement industrielle. La

production de l’exercice est en baisse de 3,64%, et se maintient à peine au dessus de la
médiane du secteur.

La valeur ajoutée a diminué de 12,23%, et se situe à un niveau très inférieur à la médiane du

secteur. En effet, les consommations externes ont diminué moins vite que la production,

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l’entreprise étant moins efficace dans la maîtrise de ses coûts d’approvisionnement que ses
concurrents.

L’entreprise présente à nouveau une insuffisance brute d’exploitation, qui se creuse de

l’ordre de 44,08% par rapport à 2004, la médiane du secteur affichant un EBE positif. Les
charges salariales se dégradent, et dans une moindre mesure les impôts liés à l’exploitation,
ce qui explique ce résultat.

Par contre, le résultat d’exploitation reste positif et augmente considérablement par rapport à
2004, ce qui le place à un niveau légèrement supérieur à la médiane du secteur. C’est la
politique de gestion des risques, au travers de l’augmentation des reprises sur provisions et
transferts de charges, et de la diminution des provisions de l’exercice, qui explique ce
phénomène.

Le résultat courant avant impôts chute de 84,24%, et se révèle à peine supérieur à la

médiane du secteur. Les produits financiers ont fondu, tandis que les charges financières
dans leur ensemble ont légèrement augmenté.

Au total, le résultat de l’exercice a fortement chuté de 88,75%. Il se situe en dessous de la

médiane sectorielle. Outre la forte dégradation du résultat courant avant impôts, c’est le
léger fléchissement du résultat exceptionnel, partiellement lié à certaines cessions
déficitaires d’immobilisations, ainsi que la nette augmentation de l’impôt sur les bénéfices qui
expliquent cette évolution négative.

L’entreprise TRANSPORTS LE GOELAND présente une rentabilité économique insuffisante

au regard de celle de ses concurrents, ce qui, faute de mesures énergiques, risque de
compromettre sa survie à moyen terme.

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ANNEXE 3 : Tableau des soldes intermédiaires de gestion de l’entreprise PIAGGIO pour 2005.

Produits Charges Soldes intermédiaires de gestion 2005

(Colonne 1) (Colonne 2) (Colonne 1 – Colonne 2)
Ventes de marchandis es 59 651 138 Coût d’achat des marchandises vendues 46 352 876 Ÿ Marge commerciale 13 298 262

Production vendue 3 223 449 ou Déstockage de production …..………...

Production stockée …..………….
Production immobilisée …..………….

Total 3 223 449 Total …..………... Ÿ Production de l’exercice 3 223 449

Ÿ Production de l’exercice 3 223 449 Consommation de l’exercice en

Ÿ Marge commerciale 13 298 262 provenance de tiers 11 253 131

Total 16 521 711 Total 11 253 131 Ÿ Valeur ajoutée 5 268 580

Ÿ Valeur ajoutée 5 268 580 Impôts, taxes et versements assimilés 268 185
Subventions d’exploitation 1 525 Charges de personnel 3 146 269
Ÿ Excédent brut (ou Insuffisance brute)
Total 5 270 105 Total 3 414 454 d’exploitation 1 855 651

Ÿ Excédent brut d’exploitation 1 855 651 Ÿ ou Insuffisance brute d’exploitation …..………...

Reprises sur charges et transferts de Dotations aux amortissements ,
charges 1 122 191 dépréciations et provisions 1 325 771
Autres produits 100 688 Autres charges 345 470

Total 3 078 530 Total 1 671 241 Ÿ Résultat d’exploitation (bénéfice ou perte) 1 407 289

Ÿ Résultat d’exploitation 1 407 289 Ÿ ou Résultat d’exploitation …..………...

Quotes-parts de résultat sur opérations Quotes-parts de résultat sur opérations
faites en commun …..…………. faites en commun …..………...
Produits financiers 29 890 Charges financières 216 839

Total 1 437 179 Total 216 839 Ÿ Résultat courant avant impôts (bénéfice ou perte) 1 220 340
Produits exceptionnels 1 606 Charges exceptionnelles 117 500 Ÿ Résultat exceptionnel (bénéfice ou perte) (115 894)

Ÿ Résultat courant avant impôts 1 220 340 Ÿ ou Résultat courant avant impôts …..………...
Ÿ Résultat exceptionnel …..…………. Ÿ ou Résultat exceptionnel 115 894
Participation des salariés …..………...
Impôts sur les bénéfices 404 719

Total 1 220 340 Total 520 613 Ÿ Résultat de l’exercice (bénéfice ou perte) 699 727
Plus -values et moins -values sur cessions d’éléments
Produits des cessions d’actif 0 Valeur comptable des éléments cédés 0 0
d’actif

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ANNEXE 4 : Tableau des soldes intermédiaires de gestion de l’entreprise PIAGGIO pour 2005 et 2006.

Produits Charges Soldes intermédiaires de gestion 2006 2005

(Colonne 1) (Colonne 2) (Colonne 1 – Colonne 2)
Ventes de marchandises 71 583 961 Coût d’achat des marchandises vendues 58 360 954 Ÿ Marge commerciale 13 223 007 13 298 262

Production vendue 3 625 782 ou Déstockage de production …...…………

Production stockée …...………….
Production immobilisée …...………….

Total 3 625 782 Total …...………… Ÿ Production de l’exercice 3 625 782 3 223 449

Ÿ Production de l’exercice 3 625 782 Consommation de l’exercice en

Ÿ Marge commerciale 13 223 007 provenance de tiers 11 123 133

Total 16 848 789 Total 11 123 133 Ÿ Valeur ajoutée 5 725 656 5 268 580

Ÿ Valeur ajoutée 5 725 656 Impôts, taxes et versements assimilés 244 153
Subventions d’exploitation 3 050 Charges de personnel 3 147 900
Ÿ Excédent brut (ou Insuffisance
Total 5 728 706 Total 3 392 053 brute) d’exploitation 2 336 653 1 855 651

Ÿ Excédent brut d’exploitation 2 336 653 Ÿ ou Insuffisance brute d’exploitation …...…………

Reprises sur charges et transferts de Dotations aux amortissements,
charges 1 423 763 dépréciations et provisions 2 184 759
Autres produits 52 Autres charges 76 525
Ÿ Résultat d’exploitation (bénéfice ou
Total 3 760 468 Total 2 261 284 perte) 1 499 184 1 407 289

Ÿ Résultat d’exploitation 1 499 184 Ÿ ou Résultat d’exploitation …...…………

Quotes-parts de résultat sur opérations Quotes-parts de résultat sur opérations
faites en commun …...…………. faites en commun …...…………
Produits financiers 54 860 Charges financières 204 826
Ÿ Résultat courant avant impôts
Total 1 554 044 Total 204 826 (bénéfice ou perte) 1 349 218 1 220 340
Ÿ Résultat exceptionnel (bénéfice ou
Produits exceptionnels 144 964 Charges exceptionnelles 116 347 28 617 (115 894)
perte)

Ÿ Résultat courant avant impôts 1 349 218 Ÿ ou Résultat courant avant impôts …...…………
Ÿ Résultat exceptionnel 28 617 Ÿ ou Résultat exceptionnel …...…………
Participation des salariés …...…………
Impôts sur les bénéfices 424 069
Ÿ Résultat de l’exercice (bénéfice ou
Total 1 377 835 Total 424 069 perte) 953 766 699 727
Plus -values et moins -values sur
Produits des cessions d’éléments d’actif 47 744 Valeur comptable des éléments cédés 57 323 (9 579) 0
cessions d’éléments d’actif

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ANNEXE 5 : Tableau des soldes intermédiaires de gestion des TRANSPORTS LE GOELAND pour 2004 et 2005.

Produits Charges Soldes intermédiaires de gestion 2005 2004

(Colonne 1) (Colonne 2) (Colonne 1 – Colonne 2)
Ventes de marchandises - Coût d’achat des marchandises vendues - Ÿ Marge commerciale 0 0

Production vendue 16 665 453 ou Déstockage de production ……………

Production stockée ..………….
Production immobilisée ..………….

Total 16 665 453 Total …………… Ÿ Production de l’exercice 16 665 453 17 294 434

Ÿ Production de l’exercice 16 665 453 Consommation de l’exercice en

Ÿ Marge commerciale ..…………. provenance de tiers 15 443 967

Total 16 665 453 Total 15 443 967 Ÿ Valeur ajoutée 1 221 486 1 391 741

Ÿ Valeur ajoutée 1 221 486 Impôts, taxes et versements assimilés 162 614
Subventions d’exploitation ..…………. Charges de personnel 1 979 291
Ÿ Excédent brut (ou Insuffisance brute)
Total 1 221 486 Total 2 141 905 d’exploitation (920 419) (638 803)

Ÿ Excédent brut d’exploitation ..…………. Ÿ ou Insuffisance brute d’exploitation 920 419

Reprises sur charges et transferts de Dotations aux amortissements ,
charges 1 883 208 dépréciations et provisions 278 986
Autres produits 194 579 Autres charges 715 243
Ÿ Résultat d’exploitation (bénéfice ou
Total 2 077 787 Total 1 914 648 perte) 163 139 19 020

Ÿ Résultat d’exploitation 163 139 Ÿ ou Résultat d’exploitation ……………

Quotes-parts de résultat sur opérations Quotes-parts de résultat sur opérations
faites en commun ..…………. faites en commun ……………
Produits financiers 298 139 Charges financières 363 459
Ÿ Résultat courant avant impôts
Total 461 278 Total 363 459 (bénéfice ou perte) 97 819 620 539
Ÿ Résultat exceptionnel (bénéfice ou
Produits exceptionnels 208 080 Charges exceptionnelles 109 405 98 675 110 342
perte)

Ÿ Résultat courant avant impôts 97 819 Ÿ ou Résultat courant avant impôts ……………
Ÿ Résultat exceptionnel 98 675 Ÿ ou Résultat exceptionnel ……………
Participation des salariés 24 011
Impôts sur les bénéfices 92 056
Ÿ Résultat de l’exercice (bénéfice ou
Total 196 494 Total 116 067 perte) 80 427 714 809
Plus -values et moins -values sur cessions
Produits des cessions d’éléments d’actif 30 805 Valeur comptable des éléments cédés 34 459 (3 654) 12 200
d’éléments d’actif

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