BUKU AJAR

PASAR MODAL
TEORI DAN IMPLIKASI
 BUKU AJAR
PASAR MODAL
TEORI DAN IMPLIKASI

Putri Oktovita Sari, S.E., M.B.A

Abd Rohman Taufiq, S.E., M.S.A., Ak., CA., CSRS.,
CSRA., CMA., CIBA., CERA
BUKU AJAR PASAR MODAL: TEORI DAN IMPLIKASI

Penulis:
Putri Oktovita Sari, S.E., M.B.A
Abd Rohman Taufiq, S.E., M.S.A., Ak., CA., CSRS., CSRA., CMA.,
CIBA., CERA

Perancang Sampul:
Putri Oktovita Sari, S.E., M.B.A

Penata Letak:
Abd Rohman Taufiq, S.E., M.S.A., Ak., CA., CSRS., CSRA., CMA.,
CIBA., CERA

Cetakan Pertama, November 2020

Diterbitkan Oleh:
UNIPMA Press (Anggota IKAPI)
Universitas PGRI Madiun
JI. Setiabudi No. 85 Madiun Jawa Timur 63118
Telp. (0351) 462986, Fax. (0351) 459400
E-Mail: upress@unipma.ac.id
Website: kwu.unipma.ac.id

ISBN: 978-602-0725-83-3

Hak Cipta dilindungi oleh Undang-Undang

All right reserved
 KATA PENGANTAR

Assalamualaikum Wr. Wb
Segala puji bagi Allah SWT atas kelimpahan rahmat dan
berkah serta hidayahNya kami dapat menyelesaikan buku yang
berjudul “Buku Ajar Pasar Modal Teori dan Implikasi”. Buku ini
merupakan buku yang kami desain untuk mendukung kegiatan
belajar mengajar untuk mata kuliah pasar modal atau para calon
investor yang ingin mempelajari lebih dalam tentang pasar modal.
Buku pembelajaran pasar modal ini mengacu pada kurikulum
yang berlaku dengan berbagai pendekatan seperti budaya, karakter
bangsa, perkembangan dan kemajuan ilmu pengetahuan. Buku ini
juga dilengkapi dengan modul sebagai kerangka uji kompetensi
dengan tujuan untuk pendalaman materi.
Kami berharap buku ini dapat memberikan pesan mendalam
bagi pembaca dan manfaat yang berkelanjutan. Kritik dan saran
selalu kami terima untuk membangun kualitas dan menyusun buku
yang lebih baik dikemudian hari.

Salam,

Penyusun

v
 DAFTAR ISI

KATA PENGANTAR ................................................................... v

DAFTAR ISI ................................................................................ vii
BAB I MENGENAL PASAR MODAL .......................................... 1
1.1 Pengertian Pasar dan Instrumen Finansial ............................ 1
1.2 Pasar Modal ........................................................................... 6
1.2.1 Peranan Pasar Modal ................................................... 7
1.2.2 Macam Pasar Finansial ................................................ 8
1.2.3 Macam Pasar Modal .................................................... 10
1.2.4 Proses Transaksi Pasar Modal..................................... 12
1.3 Bursa Efek ............................................................................. 13
BAB II PASAR MODAL DI INDONESIA ..................................... 15
2.1 Sejarah Perkembangan Pasar Modal di Indonesia ................ 15
2.1.1 Struktur Pasar Modal di Indonesia ............................... 16
2.1.2 Mekanisme Penawaran Umum .................................... 19
2.1.3 Mekanisme Pencatatan Saham di Bursa Efek ............. 20
2.2 Alasan Go Public ................................................................... 21
2.3 Konsekuensi Go public .......................................................... 22
BAB III PERAN PEMERINTAH DALAM PASAR MODAL ......... 23
3.1 Peran Pemerintah .................................................................. 23
3.2 Stabilitas Pasar Modal ........................................................... 24
BAB IV TINGKAT BUNGA ......................................................... 26
4.1 Tingkat Bunga........................................................................ 26
4.1.1 Hubungan Tingkat Bunga dan Investasi ....................... 26
BAB V HARGA SEKURITAS ...................................................... 29
5.1 Harga Sekuritas ..................................................................... 29
5.2 Kriteria Investasi .................................................................... 29
BAB VI EMISI SURAT BERHARGA ........................................... 37
6.1 Emisi Surat Berharga ............................................................. 37
6.2 Jenis Penjamin Emisi ............................................................. 38
BAB VII SAHAM PASAR MODAL .............................................. 40
7.1 Saham Pasar Modal .............................................................. 40
7.1.1 Saham Biasa ................................................................ 40
7.1.2 Saham Preferensi ......................................................... 41

vii
7.2 Pendekatan Penilaian Investasi Saham ................................ 42
BAB VIII INDEK HARGA SAHAM .............................................. 46
8.1 Indek harga saham ................................................................ 46
8.2 Metode Perhitungan Saham .................................................. 56
8.2.1 Indeks Harga Saham Individu ...................................... 56
8.2.2 Indeks Harga Saham Gabungan .................................. 56
8.2.3 Indeks Obligasi Negara ................................................ 57
BAB IX PEMILIHAN PORTOFOLIO ........................................... 58
9.1 Pemilihan Protofolio ............................................................... 58
9.2 Menentukan Attainable Set dan Efficient Set ......................... 59
9.2.1 Korelasi Sekuritas Positif Sempurna ............................ 61
9.2.2 Sekuritas Tidak Korelasi ............................................... 64
9.2.3 Korelasi Sekuritas Negatif Sempurna ........................... 68
9.3 Portofolio Optimal .................................................................. 69
BAB X MODEL KESEIMBANGAN RESIKO DAN RETURN ...... 71
BAB XI EFISIENSI PASAR ......................................................... 73
11.1 Efisiensi Pasar ..................................................................... 73
11.2 Implementasi Efesiensi Pasar Terhadap
Pengambilan Keputusan .................................................... 79
11.3 Alasan Pasar Efisiensi dan dan Tidak Efisiensi ................... 79
BAB XII OBLIGASI ..................................................................... 82
12.1 Obligasi ................................................................................ 82
12.2 Karakteristik dan Jenis Obligasi ........................................... 83
12.3 Strategi Pemilihan Obligasi .................................................. 84
BAB XIII ANALISIS EKONOMI ................................................... 87
13.1 Analisis Ekonomi ................................................................. 87
13.1.1 Produk Domestik Bruto............................................... 88
13.1.2 Tngkat Inflasi .............................................................. 89
13.1.3 Tungkat Suku Bunga .................................................. 101
13.2 Jenis Analisis Ekonomi ........................................................ 103
13.2.1 Teori Ekonomi ............................................................ 103
13.2.2 Ekonomi Terapan ....................................................... 104
13.2.3 Ekonomi Deskriptif ..................................................... 105
13.3 Analisis Ekonomi Mikro dan ekonomi Makro ....................... 108
13.3.1 Tujuan Umum Ekonomi Mikro dan Ekonomi Makro ... 110

viii
 13.3.2 Problem Ekonomi Makro ............................................ 112
13.3.3 Perbedaan Ekonomi Mikro dan Ekonomi Makto ......... 113
BAB XIV ANALISIS INDUSTRI................................................... 117
14.1 Analisis Industri.................................................................... 117
14.2 Pentingnya Analisis Industri ................................................. 118
14.3 Estimasi Tingkat Keuntungan Industri ................................. 119
14.4 Estimasi Earning Per Share Industri .................................... 120
14.5 Persaingan dan Return Industri ........................................... 121
14.5.1 Persaingan Antar Perusahaan Industri ....................... 121
14.5.2 Ancaman Pemain Baru............................................... 122
14.5.3 Ancaman Produk Subtitusi ......................................... 122
14.5.4 Bergaining Power Pembeli ......................................... 123
14.5.5 Bergaining Power Pemasok ....................................... 123
BAB XV ANALISIS PERUSAHAAN ........................................... 125
15.1 Analisis Fundamental .......................................................... 125
15.2 Laporan Keuangan .............................................................. 128
15.3 Analisis Keuntungan Perusahaan ........................................ 129
15.3.1 Return On Asets ......................................................... 129
15.3.2 Return On Equity ........................................................ 132
15.3.3 Hubungan ROA dan REO .......................................... 133
15.4 Perkiraan Pendapatan ......................................................... 133
15.4.1 Rasio Laba Terhadap Saham Beredar ....................... 133
15.4.2 Price Earning Ration .................................................. 134
BAB XVI ANALISIS TEKNIKAL ................................................. 137
16.1 Asumsi Analisis Teknikal ..................................................... 137
16.2 Keuntungan dan Kritik Analisis Teknikal .............................. 140
16.3 Teknik Anlisis Teknikal ........................................................ 141
16.3.1 Teknik Penggunaan Grafik ......................................... 142
16.3.2 Kegunaan Grafik Pola Pergerakan Saham................. 147
LEMBAR KERJA ........................................................................ 150
DAFTAR PUSTAKA.................................................................... 164
GLOSARIUM ............................................................................... 169
INDEKS ....................................................................................... 182
BIOGRAFI ................................................................................... 184

ix
 BAB I

MENGENAL PASAR MODAL

1.1. Pasar dan Instrumen Finansial

Secara sederhana pasar didefinisikan sebagai tempat

melakukan transaksi jual beli. Pasar sebenarnya tidak bisa diartikan

secara sederhana saja. Dalam bab ini kita membicarakan bab lain

selain pasar barang, yaitu pasar uang, pasar modal, dan investasi.

Pasar uang merupakan sebuah tempat untuk melakukan transaksi

sekuritas dalam jangka pendek sedangkan pasar modal memiliki

pengertian yang sama tetapi jangka waktunya lebih panjang. Proses

transaksi dapat dilakukan didalam atau dilar bursa.

Di dalam pasar uang atau modal kita tidak membahas tentang

metode pembiayaan seperti leasing atau jenis investasi berjangka

dan tabungan. Hal ini dikarenakan produk-produk tersebut tidak

termasuk dalam bentuk sekuritas karena produk-produk tersebut

tidak dapat diperjualbelikan. Berikut ini penjabaran tentang pasar

uang, diantaranya:

1. Pasar Uang

Di Indonesia transaksi pasar uang dilakukan secara over the

counter, artinya broker mempertemukan antara penjual dan pembeli

sekuritas. Adapun instrumen pasar uang adalah sebagai berikut:

1
a. Wesel Tagih

surat berharga yang timbul dari pinjaman pihak lain. Karena

pihak yang memberikan pinjaman membutuhkan dana dalam waktu

singkat maka surat tagihan tersebut dijual dengan mendapatkan

jaminan pembayaran dari bank. Contohnya, letter of credit (L/C) dari

transaksi impor/ekspor di luar negeri. Bank pembeli di luar negeri

open bank kemudian membuat draft L/C. Draft tersebut tercantum

jumlah dan jangka waktu berkisar satu sampai enam bulan dengan

pembagian bunga menggunakan sistem diskonto dimana

pembayaran bunga dilakukan diawal berupa casback terhadap nilai

awal.

b. Deposito

Sertifikat deposito (CD) adalah surat berharga yang

dikeluarkan oleh bank. Sebagaimana bank acceptance, bunga

sekuritas didapatkan dengan men ggunakan diskonto. CD bisa

diperdagangkan sebelum jatuh tempo untuk mendapatkan nilai tunai.

c. Kertas komersial

Kertas komersial adalah surat berharga yang dikeluarkan oleh

perusahaan swasta/BUMN. CP adalah surat janji untuk membayar

kembali jumlah hutang yang diterima pada suatu tanggal tertentu.

Bunga CP juga didapatkan dengan menggunakan diskonto Berbeda

2
dengan Bank Acceptance atauipun Sertifikat Deposito, pelunasan CP

tidak dijamin oleh bank maupun suatu hak kebendaan (unsecured

promisory notes).

d. Paper of Central Bank Indonesia

Sertifikat Bank Indonesia (SBI) adalah surat berharga yang

dikeluarkan oleh Bank Indonesia. SBI diterbitkan oleh BI lebih

ditujukan sebagai alat kebijakan moneter dimana tingkat suku

bunganya ditentukan berdasarkan lelang yang dilakukan di Bank

Indonesia. Jangkawaktu SBI adalah 1,3,6 bulan dan 1 tahun.

e. Treasury Bills

Saat ini pemerintah Indonesia belum mengeluarkan Tresasury

Bills, namun direncanakandalam jangka waktu yang dekat

pemerintah akan mengeluarkan treasury bills (T-Bill).Pemerintah

Amerika Serikat mengeluarkan T-Bills dalam janka waktu 91 atau 182

hari (ditawarkan mingguan) atau 52 hari (ditawarkan bulanan).

Investor membeli T-Billsdengan diskon dan jika instrumen itu

dipegang sampai jatuh tempo, hasilnya (yield) samadengan

perbedaan antara harga diskon dengan harga nominal.

T-Bill yield dinyatakan (quoted) dalam bank discount yield dan

bukan dalam effective annual yield, dan bukandalam effective annual

yield (Street, 2014). Pernyataan bank discount yield didasarkan atas

3
harga penawaran (bid price) dan harga permintaan (ask price). Bida

procemerupakan harga jual sekuritas dari penjual kepada dealer,

sedangkan ask price adalah harga beli sekuritas oleh pembeli dari

dealer. Perbedaan antara bid dan ask price (atau dpread) merupakan

laba bagi dealer.

f. Repurchase Agreement dan Reverse Repo

Repo adalah suatu perjanjian antara penjual & pembeli atas

efek-efek dimana penjualberjanji untuk membeli kembali efek-efek

yang dimaksud pada harga yang disepakati bersama dan pada

jangka waktu yang telah ditentukan.Reverse repo adalah merupakan

kebalikan daripada Repurchase Agreement yaitu membeli kembali

efek-efek dan investor berjanji untuk membeli efek-efek dan investor

berjanji untuk membeli efek yang dimaksud pada harga yang telah

disepakati pada yang telah disepakati pada jangka waktu yang telah

ditentukan.

Sasaran dari transaksi repo adalah instansi yang memiliki

excess dana antara lain: Bank Pemerintah & Bank Swasta, Lembaga

keuangan Bukan Bank (Asuransi dan Dana Pensiun) serta

perusahaan lain yang memiliki dana berlebih.Pada saat penjualan

unit pengelola repo mencari nasabah untuk melakukan penawar

mengenai harga, tingkat bunga, penyerahan, jangka waktu, membuat

4
perjanjian, menandanganan perjanjian, melakukan penyerahan

efek, menyimpan efek di Custody.

Setelah kita mempelajari pasar uang kita juga harus tahu

tujuan mengapa kita mengenal pasar uang. Pasar uang atau pun

pasar modal selalu berkaitan dengan sebuah investasi. Investasi

merupakan penanaman modal dengan tujuan memperoleh

keuntungan di masa yang akan datang. Dengan melakukan investasi

seseorang/kelompok memutuskan untuk menyisihkan sebagian

dananya atau kelebihan dananya pada produk-produk investasi.

Investasi memiliki arti yang sangat luas, berdasarkan

jenisnya investasi dibedakan menjadi dua, yaitu:

1. Investasi riil

Investasi yang dilakukan pada produk-produk yang sifatnya

tangible (nyata/bisa dilihat/disentuh). Seperti tanah, emas, mobil,

rumah, tas mewah, barang seni dan real estate.

2. Investasi non riil

Investasi yang dilakukan pada produk-produk keuangan

yang sifatnya tidak berwujud. Seperti saham, obligasi, reksa dana,

deposito, forex, dan warrant.

Investasi pada produk-produk keuangan dapat dilakukan

dengan dua cara. Pertama, investasi secara langsung dengan

5
melakukan pembeliah surat berharga langsung dari perusahaan yang

sudah go public. Kedua, Investasi tidak langsung dengan membeli

surat berharga melalui perusahaan sekuritas atau manajer investor

atau biasa disebut pialang. Tentunya yg membedakan dari kedua

cara tersebut adalah pembagian deviden dan capital gain. Apabila

secara langsung maka otomatis deviden dan capital gain akan

langsung diperoleh investor. Sedangkan investasi tidak langsung

investor harus memberikan fee kepada perusahaan sekuritas yang

tentunya akan mengurangi jumlah keuntungan seharusnya.

1.2 Pasar Modal

Pasar modal merupakan sebuah tempat untuk memperjual

belikan produk-produk surat berharga dalam jangka panjang (lebih

dari satu tahun). Sesuai dengan Undang-undang no.8 tahun 1985

tentang pasar modal. Kegiatan pasar modal meliputi sebagai berikut:

a. Pasar Modal

Kegiatan yang berkaitan dengan penawaran umum dan

perdagangan efek.

b. Bursa Efek

Pihak yang menyediakan sistem untuk mempertemukan

emiten dan investor yang ingin melakukan transaksi efek.

6
c. Efek

Efek adalah surat berharga yang wujudnya berupa surat

utang, surat berharga komersil, saham, obligasi, reksa dana, unit

penyertaan investasi kolektif, kontrak berjangka atas efek, dan setiap

derivatif dari efek.

Proses transaksi pasar modal dilakukan oleh lembaga-

lembaga yang ditunjukkan secara langsung oleh bursa efek dan

secara legal dapat memperdagangkan efek. Oleh karena itu,

investasi di pasar modal aman dan terpercaya.

1.2.1 Peranan Pasar Modal

Pasar modal memiliki peran penting bagi ekosistem ekonomi

suatu negara baik dari aspek mikro (sisi kepentingan pasar modal)

maupun aspek makro seperti dibawah ini:

a. Mempermudah interaksi antara emiten dan investor sehingga

dapat menentukan harga saham atau surat berharga yang

diperjualbelikan. Saat ini interaksi lebih mudah dilakukan karena

semua sudah berbasis sistem komputer.

b. Meperoleh kemudahan dalam menentukan return harapan. Hal ini

akan memengaruhi psikologis investor untuk melakukan

reinvestment di pasar modal sehingga siklus ekonomi dapat

berjalan baik.

7
c. Transaksi di pasar modal bersifat realtime sehingga hal tersebut

dapat memberikan kemudahan bagi investor maupun emiten.

Misal emiten membutuhkan dana segera maka emiten dapat

menambah jumlah saham yang beredar untuk memperoleh dana.

Pada saat investor membutuhkan dana investor dapat menjual

saham yang dimiliki. Iklim tersebut tentunya dapat mengurangi

besarnya likuidasi dan gagal bayar karena sifatnya bukan

pembiayaan.

d. Pasar modal sangat mendukung kemajuan teknologi sehingga

memudahkan investor dalam mencari informasi tentang emiten.

1.2.2 Macam Pasar Finansial

Pasar uang adalah titik pertemuan antara permintaan dana

jangka pendek dengan penawaran dana jangka pendek. Pengertian

jangka pendek secara konvensinal ditafsirkan dalam kurun waktu

satu tahun atau kurang dari satu tahun. Perwujudan dari pasar

semacam ini berupa instusi dimana individu atau organisasi yang

mempunyai kelebihan dana jangka pendek bertemu dengan individu

yang memerlukan dana (debitur) jangka pendek. Oleh karena itu

pasar uang memungkinkan kedua belah pihak tersebut bertemu,

yang pada dewasa ini merupakan suatu sistem yang operasinya

relatif lebih canggih. Perusahaan atau organisasi yang membutuhkan

8
dana bisa menerima dana untuk operasi jangka pendek. Ditinjau dari

segi lain, masyarakat yang mempunyai dana untuk mencapai tujuan-

tujuan tertentu. Sebagai contoh, masyarakat yang tidak memiliki dana

dapat meminjam dana jangka pendek dalam pasar uang biasanya

adalah bank komersial dan instusi non keuangan yang mempunyai

kelebihan dana, untuk saham dari pasar modal.

Tabel 1.1

Kesamaan Dan Perbedaan Pasar Uang Dan Pasar Modal

Klasifikasi Pasar Uang Pasar Modal

Berdasarkan <1tahun >1tahun

waktu

Bunga Tinggi Rendah

Pihak yang Individu,bank-bank Investor baik secara

terlibat komersial dan institusi individu maupun

keuangan organisasi, penjamin

emisi, pemerintahan dan

perusahaan

Pengawasan Bank sentral Bapepam dan OJK

Pelaku Pihak yang memerlukan Pihak yang memerlukan

pasar dana dan pihak yang dana dan pihak kelebihan