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HILFERDING, Rudolf El capital financiero Editorial Tecnos, S. A. Madrid, 1963, 420 pp. Coleccin de Ciencias Sociales, nm. 29.

Primera edicin alemana (Munich, 1909): Das Finanzkapital (Traduccin castellana por V. Romano Garca). CONTENIDO DE LA OBRA Se trata de un intento para comprender cientficamente las manifestaciones econmicas de la evolucin reciente del capitalismo, haciendo especial hincapi en aquellos caracteres que el autor considera esenciales del capitalismo a comienzos de siglo: la concentracin del capital y la abolicin de la libre competencia. El libro est dividido en cinco partes: Primera parte: Dinero y crdito (p. 15). Segunda parte: La movilizacin del capital. El capital ficticio (p. 109). Tercera parte: El capital financiero y la limitacin de la libre competencia (p. 201). Cuarta parte: El capital financiero y las crisis (p. 269). Quinta parte: Sobre la poltica econmica del capital financiero (p. 337). Primera parte: Dinero y crdito 1. La necesidad del dinero. Hilferding comienza considerando que, en el fenmeno del cambio, para que dos mercancas se intercambien a su valor es preciso que la relacin cuantitativa entre ambas sea igual a la relacin cuantitativa del tiempo de trabajo socialmente necesario empleado en su produccin. En la sociedad capitalista no se da esta condicin, sino que el cambio se rige por la regla de que a igual capital se debe dar un beneficio igual y sera por eso que los productos no se venden a su valor, sino a su precio de produccin (p. 19). Se dara entonces, para Hilferding, el hecho de que nicamente cuando el individuo haya logrado el cambio tendr la prueba de que ha producido algo socialmente necesario; slo entonces puede iniciar de nuevo la produccin. La cosa facultada por la accin conjunta de las mercancas para expresar el valor de todas las otras es el dinero (p. 21). Por lo tanto el valor de todas las mercancas se expresa con carcter socialmente vlido en la mercanca dinero, en un quantum determinado de su valor de uso (p. 22), y la circulacin de cambio convertira en dinero aquella mercanca que, en virtud de sus cualidades naturales, es la ms apropiada para ello. El Estado o el orden legal convierten el dinero en moneda y nada ms que en el crculo que lo haya acordado, esto es, dentro del Estado, vale esta escala. 2. El dinero en el proceso de circulacin. Hilferding comienza este captulo recordando que, por lo pronto, la cantidad de los medios de circulacin est determinada por la suma de precios de las mercancas (p. 27). Luego anota que dentro de la circulacin de mercancas (M-D-M) el dinero aparece como catalizador de valor en el que se cambia la mercanca, para desvanecerse luego como equivalente. Como catalizador de valor el dinero aparece necesario; como equivalente es superfluo (p. 28). Es necesario porque slo as se expresa en forma socialmente vlida el valor de la mercanca. De ah deduce algo que comentaremos en su oportunidad, que la anarqua del modo de produccin capitalista es la causa de la necesidad del dinero (p. 29).

Contina el autor con algunas afirmaciones de teora y tcnica monetaria. En una moneda papel pura, con circulacin forzosa, el valor del dinero de papel est determinado con velocidad invariable de circulacin por la suma de los precios de las mercancas que deben entrar en la circulacin. El dinero de papel se independiza aqu completamente del valor del oro y refleja directamente el valor de las mercancas segn la ley de que su suma total representa el mismo valor que la relacin: suma de precios de las mercancas cantidad en circulacin de unidades monetarias homogneas (...) El valor aparente del papel es realmente el valor de las mercancas, lo mismo que la luz aparente de la Luna es realmente la luz solar (pp. 30-31). Es as que el valor del dinero y el precio del metal siguen movimientos completamente distintos. El dinero en papel del Estado, con cotizacin obligatoria, es, entonces, la forma perfecta del signo del valor y la nica forma de dinero de papel que brota directamente de la circulacin metlica o de la circulacin simple de mercancas. Y en el orden internacional funcionan como dinero universal el oro y la plata, segn el peso. 3. El dinero como medio de pago. El dinero crediticio. Hasta ahora el autor consider exclusivamente el dinero como medio de cambio. Pero mediante la separacin de la venta y el pago, el dinero recibe una nueva funcin: la de ser medio de pago. En este caso el dinero entra en la circulacin, pero despus que la mercanca ha salido de ella (...). Supone el acuerdo mtuo de comprador y vendedor para aplazar el pago (p. 54). Por lo tanto, en contraposicin al papel moneda de curso forzoso que brota como producto social de la circulacin, el dinero de crdito est garantizado particularmente y no socialmente, y por eso debe ser siempre transformable, convertible en dinero. De ah que, como medio de pago, el dinero slo puede ser sustituido por rdenes de pago. Con la concentracin de los pagos en el mismo lugar se desarrollan naturalmente algunas instituciones y mtodos para su compensacin. Con lo cual, cuanto ms voluminosa sea la concentracin de pagos, menor ser, relativamente, la masa de medios de pago que se encuentran en circulacin. 4. El dinero en la circulacin del capital industrial. Hilferding comienza aqu una consideracin volcada a la monotona del proceso de mercado siempre idntico, donde el dinero se cambia en mercanca y la mercanca en dinero de un modo siempre semejante en la forma y adelanta, al principio del captulo, que slo una fuerte esperanza de dar con el secreto de cmo el crdito capitalista domina los procesos sociales puede alentar al lector a pasar con alguna paciencia las estaciones dolorosas del captulo siguiente (p. 61). El autor observa que en el proceso de circulacin de capital, todo capital aparece como capital monetario en su primera aparicin. Luego se transforma en mercadera de una clase determinada: medios de produccin (Mp) y en fuerzas de trabajo (T). Le sigue el proceso de produccin que no encierra ningn cambio de forma de valor, pero la fuerza de trabajo incrementa el valor. Como mercanca cuyo valor ha aumentado en la plusvala (M), la mercanca abandona los lugares de produccin para experimentar su segundo y ltimo cambio de forma, para transformarse en dinero (D). El capital monetario, capital en mercanca y el capital productivo no son clases de capital independientes, sino slo formas de funcin especiales del capital industrial.

En la fase D-T el crdito no jugara ningn papel porque la manutencin del obrero requiere un pago repetido en plazos cortos... Pero en el proceso D-Mp el crdito puede jugar un papel mayor. El capitalista slo adelanta su dinero (al gastarlo en Mp) y ste, al cabo del proceso, vuelve a l; por lo tanto puede serle adelantado o prestado a l mismo. Si bien hablaremos ms adelante de la gran influencia de El Capital en este libro, cabe notar que este captulo demuestra dicha influencia, no slo en las abundantes citas a la seccin segunda del libro segundo de la obra citada, sino muy especialmente en el inconfundible estilo lento, reiterativo y complicado de anlisis utilizado por Marx. Hilferding contina su anlisis del proceso productivo considerando el concepto de rotacin. La define como la circulacin de capital, no como proceso aislado sino peridico (p. 66). Es el tiempo necesario para consumar el proceso D-D. Tiempo de produccin es el tiempo en que el capital est sometido al proceso de explotacin como capital productivo. Si no transforma en seguida el D en T y Mp, nace el capital monetario congelado, que puede ser para retener y alcanzar una suma necesaria para reposicin del capital fijo o para acumulacin. Si la rotacin se alarga, crece la demanda en el mercado monetario, porque el industrial necesita capital complementario para continuar en la circulacin del capital productivo. El desarrollo de la tcnica reduce el perodo de trabajo, pero esto significa acelerar ms la rotacin del capital circulante y de la plusvala. Pero al mismo tiempo aumenta el capital fijo, cuya rotacin es la ms larga, y como este incremento del capital fijo progresa a un ritmo ms rpido que el del circulante, una parte cada vez mayor del capital total retarda as su rotacin. Hilferding considera varias circunstancias que actan en la masa del capital congelado y en la duracin de la congelacin. Se podran resumir en: la composicin orgnica del capital, especialmente la relacin del componente del capital fijo con el circulante; el desarrollo de la tcnica comercial, que reduce el tiempo de circulacin; la evolucin actuante en el mismo sentido de los medios de transporte, pero contra la que crece una tendencia opuesta en la continua bsqueda de mercados alejados; la diversidad en el ritmo de los reflujos a consecuencia de las oscilaciones peridicas de coyuntura, y finalmente, la rpida o retardada acumulacin productiva (p. 73). El autor reafirma su conviccin de que el dinero es fruto necesario de la anarqua del modo de produccin capitalista. A continuacin cita a Marx: Si imaginamos la sociedad no capitalista, sino comunista, entonces el capital monetario desaparece completamente, por lo pronto, y tambin las simulaciones de las transformaciones que entran con l. La cosa se reduce simplemente a que la sociedad tiene que calcular con anticipacin cunto trabajo, medios de produccin y alimentos puede emplear sin ninguna ruptura en las ramas del comercio que, como la construccin de ferrocarriles, por ejemplo, durante bastante tiempo, un ao o ms, no suministran ni medios de produccin, ni alimentos ni cualquier efecto til, sino que retiran de la produccin anual trabajo, medios de produccin y alimentos (El Capital, t. II) (p. 74). La teora del valor-trabajo, tomada de Marx, se ve bien asimilada por Hilferding, y es la que informa toda esta primera parte de su libro. Hilferding observa que puede haber un crdito de capital debido a la liberacin peridica de capital que un capitalista pone a disposicin de otro. Este crdito se diferencia esencialmente del crdito de pago en que surge nicamente sobre la base de la circulacin simple de mercancas. 5. Los bancos y el crdito industrial. Histricamente la letra de cambio sustituy al dinero, ejecutando ella misma una funcin monetaria al actuar como dinero difuciario. La circulacin de letras se basa, entonces, en la circulacin de mercancas.

Un aumento de produccin significa un aumento de la circulacin mediante un incremento consiguiente del capital monetario. Este aumento puede ocurrir sin que deba crecer la demanda de dinero en oro, ya que basta que aumente la circulacin de letras. Esto slo est limitado por la suma de transacciones realmente consumadas. Ahora bien, el crdito de letras es concedido mutuamente por los mismos productores. Pero cuando se paraliza la venta de mercancas condicin del movimiento de letras se debe recurrir a los bancos, que son organizaciones adecuadas para reunir y confrontar las letras. Con el desarrollo de la Banca, el crdito bancario sustituye al comercial, y se ampla temporal y especialmente el alcance del crdito. El Banco, en un principio, acta como intermediario de la circulacin de pagos, concentrando los pagos y compensando las diferencias locales. Despus procura la transformacin de capital monetario congelado en activo, y asume una tercera funcin al reunir los ahorros de las otras clases, y ponerlo a disposicin de la clase capitalista en forma de capital monetario. Esta disponibilidad de capital monetario es lo que le da al Banco la prepotencia frente a la empresa, cuyo capital est inmovilizado como capital de produccin o de mercancas (p. 95). 6. El tipo de inters. Contina Hilferding con su estudio del aparato bancario. Observa que, para el productor, el capital que recibe prestado es una fuente de beneficios. Este beneficio se dividira en dos partes: a) inters, que vuelve al prestamista y cuyo nivel depende de la oferta y la demanda. Su tope mximo es el beneficio total; b) beneficio neto que queda para el productor. El inters es accidental, mientras que el beneficio es esencial al capitalismo tanto condicin como meta de la produccin capitalista (...) la produccin capitalista es inimaginable sin la produccin de beneficios (p. 99) y este carcter accidental se debe a que el inters nace del hecho de que no slo los capitalistas productores dispongan de dinero (p. 99). Segunda parte: La movilizacin del capital. El capital ficticio. En toda esta segunda parte, Hilferding estudia las Sociedades Annimas, las acciones y la Bolsa. Estos temas fueron tratados con ms profundidad y perspectiva histrica a partir de la segunda guerra mundial. Nos limitaremos a un mero resumen, evitando las citas al texto, dejando de lado las reiteraciones propias del mtodo expositivo adoptado por el autor. 7. La sociedad por acciones. Hay una disociacin en la sociedad por acciones, que rara vez ocurra en la empresa individual: la del capitalista industrial y la funcin del empresario industrial. Con este cambio de funcin, el capital que se invierte en la sociedad por acciones adquiere la funcin del capital monetario puro para el capitalista. El accionista acta como simple capitalista monetario: transfiere su capital monetario para volverlo a recibir despus de un cierto tiempo con los intereses en este caso dividendos. Quiz la inseguridad del accionista, algo mayor que la del capitalista monetario, le aportar cierta prima por riesgo. La accin es un ttulo de renta realizable en la Bolsa de Valores, un ttulo de crdito sobre la futura produccin, capitalizando los rendimientos de la empresa y constituyendo esa capitalizacin el precio de la accin, parece existir un segundo capital en estos precios por acciones. Pero esto es slo un capital ficticio. Lo que existe realmente es slo el capital industrial y sus beneficios. Hay una ganancia de fundacin que proviene de la diferencia entre la suma de lo que se hubiera recibido si se hubiera prestado su capital a un empresario individual inters

corriente y lo que recibe efectivamente el accionista tasa de beneficios media que es generalmente mayor. O sea que, en definitiva, es derivada por la transformacin de un capital portador de beneficios en un capital portador de intereses. En el transcurso de la vida de la sociedad por acciones puede continuar creciendo la diferencia entre capital realmente activo y el capital en acciones (o capital ficticio). Con el desarrollo de la sociedad por acciones, y la creciente concentracin de la propiedad, aumenta el nmero de grandes capitalistas que han invertido su capital en diversas sociedades por acciones. Los bancos, por ejemplo, no pueden pensar en procurar voluntariamente el capital de una empresa individual, pero con la sociedad por acciones es distinto, porque basta con adelantar el capital y volverlo a recibir mediante la venta por parte de la sociedad de estas acciones. La sociedad no est limitada por sus rendimientos porque puede reembolsar los prstamos que se le concedi mediante la emisin de acciones, y con esto el banco obtiene una ganancia de fundacin. Por esto la sociedad por acciones tiene un acceso ms grande al mercado monetario que la empresa individual. En esta facultad de centralizacin del capital, las sociedades por acciones realizan una funcin semejante a los bancos. Adems de esa facilidad de procuracin, tiene una facilidad de acumulacin, sobre todo cuando los dividendos son altos. Tambin hay que considerar que la sociedad por acciones recibe crdito con mayor facilidad porque la forma de su organizacin facilita la vigilancia mediante la simple delegacin de un hombre de confianza del banco. Por ltimo, si hay coyuntura desfavorable puede reducir sus precios por debajo del precio de produccin costo-beneficios a un precio (costo + intereses) que es inferior, y siempre podr repartir un dividendo igual o poco inferior al inters medio. 8. La bolsa de valores. La Bolsa es el mercado de ttulos. Hay dos grandes grupos de ttulos: a) los meros pagars; o sea, los que representan la suma de dinero por la que se han librado. Su principal exponente es la letra de cambio; b) los que no representan una suma de dinero, sino su venta: ttulos de inters fijo deudas del Estado y obligaciones y ttulos de inters variable: acciones. La actividad burstil especfica es la especulacin, que aparece en primer lugar como compraventa de ttulos de capital, no de mercancas, y consiste en obtener beneficios de las variaciones de precios. Su objeto principal son los ttulos de renta variable y la variacin de sus precios depende esencialmente de dos factores: nivel de beneficios y nivel del tipo de inters. Como este ltimo generalmente es conocido por igual por todos los especuladores, la incertidumbre gira sobre el futuro beneficio. La funcin de la Bolsa vari en el transcurso del desarrollo econmico. Cuando nace el mercado de los capitales ficticios, se hace posible la especulacin. Los negocios burstiles se cierran rpidamente, lo cual requiere cierta falta de formalidades en la conclusin del negocio para aprovechar oscilaciones de precios poco duraderas. Para sacar ms provecho a las ventajas del crdito se hacen las operaciones a plazo, y el dinero se utiliza slo para saldo de las diferencias, con lo cual disminuye el capital necesario para la especulacin. 9. La bolsa de mercancas. Hilferding toma la interpretacin amplia del vocablo Bolsa: todo lugar frecuentado por numerosos comerciantes. Lo que interesa en este caso es que la mercanca en la Bolsa es objeto de especulacin y sirve como garanta. De lo cual resulta un nuevo tipo de utilizacin del capital bancario que entra en el comercio, pero slo en su forma caracterstica: como capital productor de intereses. El

comerciante ahora slo necesita un capital propio ms pequeo para colocar las mismas cantidades de mercancas. Las asociaciones monopolistas suprimen por completo las bolsas de mercancas, porque fijan los precios para perodos bastante largos y hacen imposible la explotacin de las oscilaciones de precios. Adems, la Bolsa logra la compensacin mediante precios bajos, lo cual perjudica los cartels. 10. Capital y ganancia bancarios. Los Bancos, adems de las funciones de mediacin de pago y crdito, tienen ahora, gracias a la movilizacin de capital, nuevas esferas de actividad: la emisin y la especulacin. Como intermediario de crdito, la ganancia neta del Banco consiste en la diferencia entre intereses pagados a l y los que tienen que pagar por las colocaciones. Esta ganancia no es propiamente beneficio, y su nivel depende del de la tasa de inters y no del de la tasa de beneficios. Sin embargo, la suma de las ganancias calculadas sobre el capital propio del banco debe ser igual a la tasa media de beneficios. Tercera parte: El capital financiero y la limitacin de la libre competencia. Despus de analizar uno de los principales aspectos de la economa de principios de siglo, Hilferding pasa a analizar lo que, siempre segn su particular visin de la sociedad, constituira la segunda caracterstica: la formacin de grandes empresas mediante la combinacin de capitales. 11. Obstculos a la nivelacin de las tasas de beneficios y su superacin. Para Hilferding la obtencin del mayor beneficio posible es el mvil de todo capitalista individual (p. 202). Esto trae la tendencia a nivelar la tasa media de beneficios para todos los capitales. Ahora bien, con el desarrollo tcnico va creciendo la parte de capital fijo ms rpidamente que la del capital circulante, lo que significa mayor dificultad para la transferibilidad del capital, porque el capital circulante vuelve a transformarse en dinero despus del transcurso de todo perodo de rotacin, y se puede invertir entonces en cualquier otra rama de la produccin. Adems, hay que considerar que con el desarrollo tcnico se ampla la escala de produccin, y esto requiere una suma de capital mayor para ampliar de un modo correspondiente la produccin en general. Entonces se puede dar, al mismo tiempo que la movilizacin de capital, una coalicin de ste, y esto elimina el obstculo creado por la creciente magnitud de la empresa. Cada vez ms la nivelacin de la tasa de beneficios slo es posible mediante la afluencia de nuevo capital a las ramas en que la tasa de beneficios sea superior al promedio, mientras que es muy difcil la fuga del capital de las ramas de la produccin con mucho capital fijo (p. 207). La posibilidad de asociacin del capital vence con gran facilidad el obstculo que representa la magnitud del capital inicial y su procuracin. En general, opina Hilferding, los empresarios son una unidad cerrada, incluso sin haber concluido ningn acuerdo (p. 211), pero en la depresin ocurre lo contrario: cada cual opera brutalmente contra los otros. Por eso los cartels se forman con mayor capacidad en la poca de prosperidad, o al menos tras el vencimiento de la depresin, y se disuelven con mucha frecuencia en la depresin cuando no estn organizados rigurosamente. En la depresin se perjudican ms las ramas que suministran materia prima, porque los minerales no se gastan y la mano de obra juega un papel importante. Esto slo puede vencerse mediante la combinacin, es decir, mediante la unin de la industria extractiva con la manufacturera. As se logra compensar las diferencias de coyuntura dando ms constancia a la tasa de beneficios, y se elimina el beneficio comercial con el

consiguiente aumento del beneficio industrial. Se fortalece de esta manera la posicin de la empresa combinada frente a la simple en los momentos de depresin. La unin de empresas se puede dar de dos maneras: comunidad de intereses, en la que las empresas conservan formalmente su independencia, y fusin en una nueva empresa. El cartel sera una comunidad de intereses monopolistas, lo ms amplia posible, de las empresas, con el fin de aumentar los precios mediante la exclusin de la competencia (p. 218). El trust es una fusin monopolista con el mismo fin que debe ser alcanzado con el mismo medio (p. 219). La combinacin, la fusin y el trust conceden ventajas tcnicas y econmicas, que son inherentes a la empresa mayor frente a la menor. Tenemos as una concentracin de establecimientos o de empresas sin concentracin de propiedad. En una coyuntura favorable, los que estn fuera de la combinacin (outsiders) venden generalmente por encima del precio del cartel, y ste debe aprovechar los beneficios que recibe ahora para soportar la depresin y debe saber tener un nivel de produccin controlable que no le haga tener en tiempos de depresin una superproduccin muy elevada. Por eso, puede ser que a veces el cartel tolere, e incluso le interese la existencia de ciertos outsiders que no le quiten el dominio del mercado y soporten las oscilaciones de la coyuntura, satisfaciendo una demanda ocasional que desaparece en la depresin. 12. Cartels y trusts. Ya haba sealado Hilferding que el simple acuerdo de precios slo se puede realizar en los tiempos de prosperidad. Si el cartel quiere continuar el acuerdo, debe motivar una relacin tal entre la oferta y la demanda que logre mantener en el mercado el precio fijado. Tiene que regular la oferta y limitar la produccin. Este cartel que de una forma puramente contractual se convierte, mediante la supresin de la independencia comercial de las empresas, en una unidad comercial, se llama Sindicato (p. 228). Una vez constituido el Sindicato, debe serles igual a los compradores comprar en cualquiera de las empresas cartelizadas. O sea, que de un simple acuerdo de precios, pasando por un acuerdo sobre la produccin, se puede llegar a que los beneficios no recaigan sobre la empresa que los ha hecho realmente, sino que se reparten entre la totalidad de los participantes. Se puede limitar tanto la independencia de las empresas en la forma de cartel que llega a desaparecer su diferencia con el trust. 13. Los monopolios capitalistas y el comercio. En este captulo el autor no se aparta de la teora de la improductividad del comercio, esbozada por Marx en la seccin cuarta del libro tercero de El Capital. Ve as que con la concentracin de la industria se demuestra el carcter superfluo del comercio. Recurdese que para Marx el capital comercial es aquel que acta slo en circulacin, y la circulacin, para Marx, no crea ningn valor. Hay entonces un contraste de intereses entre el capital industrial y el comercial. Nace una lucha en la que tiene suma importancia la forma de capital, ya que la disposicin de capital monetario da una superioridad a medida que se desarrolla el sistema de crdito. La cartelizacin suprimir al comercio como esfera de inversin de capital (p. 236). Despus de una afirmacin tan categrica, que comentaremos oportunamente, el autor hace un reparo minsculo, para cubrir as lo que para l sern casos excepcionales: el comercio a veces puede obstaculizar la cartelizacin con su

influencia ante el capitalista industrial ms pequeo, y procura por otro lado fortalecer esta influencia formando, l mismo, un sindicato. 14. Los monopolios capitalistas y los Bancos. Transformacin del capital financiero. El propio cartel presupone un gran Banco que est en situacin de abastecer continuamente el potente crdito de circulacin y de produccin de todo un sector industrial (p. 252). Hilferding ve slo una forma de disminuir esta dependencia de la industria con respecto a los Bancos: mediante la unin de un Banco industrial y uno de depsitos. Llega as a la conclusin de que con la formacin de cartels y trusts el capital financiero alcanza su mayor grado de poder, mientras que el capital comercial vive su degradacin ms profunda (p. 254). 15. La determinacin de precios de los monopolios capitalistas. Tendencia histrica del capital financiero. Lo indeterminado e inconmensurable bajo el dominio de los precios de monopolio es la demanda (p. 257). Cuando las asociaciones monopolistas eliminan la competencia, eliminan con ella el nico medio con que pueden realizar una ley objetiva de precios. La cartelizacin significa, en primer lugar, un cambio en la tasa de beneficios. Este cambio se ha llevado a cabo a costa de la tasa de beneficios de las otras industrias capitalistas (...) mediante el aumento del precio del cartel (p. 251). El aumento de precios tiene que dejar, en primer lugar, a las industrias no cartelizadas una tasa de beneficios que les permita la continuidad de la produccin. Pero, en segundo lugar, no puede reducir en exceso el consumo. En las empresas no cartelizadas se va agudizando la competencia hasta que son aptas, finalmente, para el cartel o estn en condiciones de ser anexionadas a una industria ya cartelizada. La cartelizacin significa, entonces, beneficios extraordinarios muy grandes pero, al mismo tiempo, significa un retardo en la inversin de capital, porque la primera medida del cartel es la limitacin de la produccin. Va creciendo rpidamente la masa de capital determinado para la inversin y, a su vez, se contrae la posibilidad de invertirlo. La solucin de esta contradiccin es, para Hilferding, la exportacin de capital. Cuarta parte: El capital financiero y las crisis. 16. Las condiciones generales de la crisis. Al igual que Marx, Hilferding cree que la posibilidad general de la crisis se da con la duplicacin de la mercanca en mercanca y dinero (p. 270). Esto implicara una posibilidad de interrupcin en el ro de la circulacin de mercancas. Cuando en el proceso M1-D-M2, el D no realiza por atesoramiento, por ejemplo M2, ste queda invendible y con ello se da el estancamiento. Una segunda condicin de la crisis se dara con la anarqua de la produccin capitalista, que generaliza la produccin de mercancas y ampla los mercados locales y dispersos hasta convertilos en un mercado mundial, lo cual ampla la esfera afectada por la crisis. Como las crisis en su sucesin peridica no son, para Hilferding, otra cosa que producto de la sociedad capitalista, busca su causa en el carcter del capital y hace una recapitulacin del anlisis de Marx sobre las condiciones de equilibrio del proceso social de produccin, basndose en la seccin tercera del libro segundo de El Capital (vid. recensin de El Capital, pp. 76 a 82). 17. Las causas de la crisis. Cuando mejoran las condiciones tcnicas, se eleva la composicin orgnica del capital, y esto reduce la tasa de beneficios. Pero durante la prosperidad se puede alargar el perodo de trabajo por una escasez de fuerza de trabajo, por explotacin demasiado intensiva del capital constante estropeando la maquinaria o por negligencia en las reparaciones. Todo esto aumenta la demanda de fuerza de trabajo, cuyo precio sube.

La crisis sobreviene, pues, en el momento en que las tendencias de la tasa de beneficios decreciente se imponen frente a las tendencias que, debido a la demanda aumentada, han motivado un alza de los precios y del beneficio (p. 291). La crisis es, por lo general, ms fuerte all donde la rotacin del capital dura ms tiempo y las mejoras e innovaciones tcnicas son ms grandes. 18. El crdito en el desarrollo del ciclo. Si se alarga el perodo de rotacin del capital, es decir, el retardo en la venta, se sigue un descenso en la velocidad de circulacin del dinero de crdito. Se prorrogan o renuevan las letras, lo que implica un aumento de la demanda del crdito bancario. Se produce as un agotamiento progresivo de las reservas bancarias, que termina por manifestarse en la peticin de crdito al Banco central emisor. Al limitar los bancos su crdito, las empresas necesitan vender para obtener los medios de pago que necesita. Comienza la reduccin de precios y la presin crediticia crece, llegando el inters al mximo. Slo queda el remedio de vender: los precios caen bruscamente y el estancamiento es absoluto. Si el Banco ha invertido sus recursos en crdito a industriales ahora insolventes, la bancarrota de stos arrastra consigo la del Banco. Hay alarma, todo el mundo exige los depsitos al contado y el pnico se va extendiendo de uno a otro Banco. Slo se reconoce como nico medio de circulacin el dinero en efectivo. Hay que tener en cuenta que esta crisis es esencialmente monetaria y no se presenta como condicin necesaria de la crisis. 19. Capital monetario y capital productivo durante la depresin. Durante un perodo con produccin disminuida o constante no es posible la pura acumulacin monetaria a escala social; slo cabe la acumulacin individual. Lo normal es que inmediatamente despus de la crisis exista una gran liquidez monetaria y, a pesar de todo, pueden pasar aos hasta que se imponga por completo la prosperidad (p. 316). 20. Los cambios en el carcter de las crisis. Cartels y crisis. La circulacin de billetes recurdense los primeros captulos est basada en la de letras, y sta se contrae porque su base, la circulacin de mercancas, tambin lo hace. En estas condiciones, la sociedad por acciones incrementa la capacidad de resistencia de la empresa, porque en ella el capital puede entrar de un modo ms fcil que en la empresa individual y es ms fcil guardar en los aos buenos para los malos. Hilferding vuelve a afirmar en este captulo que la crisis se da por el carcter capitalista de la produccin, ya que el capital ha sido invertido en tal medida que sus condiciones de explotacin han cado en contradiccin con sus condiciones de realizacin (p. 330). Quinta parte: Sobre la poltica econmica del capital financiero. 21. Transformacin de la poltica comercial. Hilferding comienza el captulo haciendo un supuesto que le permite sacar, a partir de este momento, sus conclusiones. Nos advierte que la lucha contra la intromisin del Estado slo se pudo llevar con xito cuando se demostr (...) la autonoma legtima de las leyes econmicas y su superioridad sobre la legislacin estatal (p. 338). Luego, hace un resumen de la evolucin histrica de la poltica arancelaria. El capital industrial y comercial ingls estaba interesado en que los dems pases adoptaran el libre cambio, con lo cual podra colocar ms fcilmente sus productos. Pero el resto de los industriales europeos tenan inters por los aranceles proteccionistas, que le daban una defensa ante la superioridad industrial de Inglaterra. Pero estos ltimos pases, especialmente Alemania y, en Amrica, los Estados Unidos, se convirtieron en pases modelo del desarrollo capitalista, y el arancel proteccionista dej de cumplir su funcin como arancel educativo, para cubrir necesidades del pas y capacitarse para la exportacin y comenz a ser un obstculo para las oportunidades favorables de exportacin al inducir

a naciones extranjeras a tomar medidas semejantes. Ahora bien, al monopolio no le interesara esto, porque en el mercado interior alcanz sobre la produccin vendida un beneficio extra dado incluso por el mismo arancel que lo protege ante la competencia extranjera, y est entonces en situacin de vender por debajo de su precio de produccin en el exterior. La historia de los cartels sera una prueba contundente de cun importante es la exportacin para su estabilidad. 22. La exportacin de capital y la lucha por el espacio econmico. Cuanto mayor sea el espacio econmico y ms poblado est, tanto menores sern los costes de produccin. Las perturbaciones de la produccin se compensan ms fcilmente en un espacio mayor. El capital financiero desplegar entonces una poltica que persigue tres objetivos bien definidos: a) la creacin de un espacio econmico lo ms grande posible; b) la exclusin en l de la competencia extranjera mediante las murallas del arancel proteccionista; c) la conversin de ese espacio en un rea de explotacin para las asociaciones monopolistas nacionales. Esta explotacin se ve favorecida porque en los pases con escaso desarrollo capitalista, debido a una baja composicin orgnica del capital, habr una mayor tasa general de beneficios. Para entender esto debe recordarse la teora de Marx, en contradiccin con la realidad, de que la plusvala es mayor cuando hay una escasa proporcin de capital fijo (vid. recensin a El Capital, p. 151). Adems, en esos pases, la fuerza de trabajo es ms barata. Segn Hilferding, la burguesa, en su fase liberalista, era contraria al Estado, pero ahora el capital financiero no quiere libertad, sino dominio, detesta la anarqua de la competencia y aspira a la organizacin, ciertamente slo para poder reanudar la competencia en un nivel ms alto (p. 378). 23. El capital financiero y las clases sociales. Como para Hilferding lo social est determinado exclusivamente por lo econmico, no es de extraar que en este captulo haga un anlisis pseudosociolgico de la dinmica de las distintas clases sociales, apoyndose en que el desarrollo del capital financiero modifica totalmente la estructura econmica y poltica de la sociedad (p. 381). Sostiene que contra el dominio del capital industrial se rebel en primer lugar la pequea burguesa y la clase obrera y ambas actuaron en el sector econmico. Ah ve Hilferding el nacimiento de los tres grupos de asociaciones econmicas: asociaciones industriales, cooperativas y organizaciones obreras. Al principio del desarrollo capitalista, la clase de los propietarios agrcolas contina llevando una poltica mercantilista hasta que se le asegura un nivel de precios, y adems la poltica agraria pasa cada vez ms a manos de la gran propiedad (p. 385), que, segn Hilferding, est unida a la propiedad minera y/o a industrias propiamente rurales o localizadas en el campo. El capital financiero aparece as en antagonismo con el capital medio y pequeo. Los capitalistas no cartelizados buscaran la defensa contra el cartel de los otros, en la creacin del suyo propio y de ningn modo en la lucha por el libre cambio. Se reconoce cada vez ms que es incontenible el retroceso de la clase media industrial y la doctrina marxista de la concentracin se ha convertido en un lugar comn (p. 389). La antigua clase media es ahora incapaz de una poltica independiente, y slo clama por la mano dura del gobierno, sobre todo si va dirigida contra los obreros. Ve entonces el surgimiento de una nueva clase media: empleados del comercio y de la industria, con inters por el ascenso; el surgimiento de esta clase lo atribuye a la separacin de la direccin y de la propiedad. 24. La lucha por el contrato de trabajo. Este proceso (lucha para Hilferding) reunira tres estados: el fabricante individual, en primer lugar, se enfrenta al obrero

individual. Segundo: el fabricante individual lucha contra la organizacin de trabajadores. Y por ltimo las organizaciones de los empresarios se enfrentan solidariamente ante la de los obreros. El sindicato obrero aspira al monopolio de la oferta de la mercanca fuerza de trabajo, pero para esto debe contar con la voluntad de sus miembros, y el inters momentneo de los obreros individuales es generalmente opuesto al de la clase de los trabajadores. A nivel general, el aumento de salarios no tiene efecto sobre el precio de las mercancas, pero para el capitalista individual o de una rama de la industria, el aumento de salarios se presenta como un incremento del precio de coste y reduce, eso s, la tasa media de beneficios lentamente, porque el industrial no puede aumentar los precios con total libertad. El sindicato, entonces, puede operar con tanto ms xito cuanto mayor sea la tasa de beneficios. Hay una manera de evitar acuerdos especiales con empresarios individuales, mediante el convenio tarifal, de organizacin a organizacin. Su desventaja consiste en estipular anticipadamente el momento para un nuevo acuerdo y quitar as al sindicato la eleccin del momento de combate. La magnitud de las luchas entre organizaciones las hace al mismo tiempo polticas y demuestra a los obreros organizados sindicalmente la necesidad de complementar la accin sindical con la poltica (p. 411). 25. El proletariado y el imperialismo. En este ltimo captulo, Hilferding saca algunas conclusiones sobre la evolucin de la poltica del capital financiero y, con cierto tono triunfante, predice las inmediatas victorias del socialismo y adelanta las condiciones para estos logros. Observa que esta poltica imperialista y expansionista del capital financiero es la que generaliza la revolucin que significa el capitalismo y con ello generaliza, al mismo tiempo, las condiciones para el triunfo del socialismo. Pero todo esto slo puede ponerse al servicio de una nueva ordenacin de la economa cuando la clase que tiene que ser la creadora de la nueva sociedad anticipe en su conciencia toda esta poltica y sus resultados necesarios (p. 415). Pero as como el capital vari de poltica pasando de la del capital industrial a la imperialista, el proletariado no puede seguir oponiendo la misma poltica: no puede responder con el libre cambio sino con el socialismo, y la funcin socializadora del capital financiero facilita extraordinariamente la superacin del capitalismo. Tan pronto como el capital financiero haya puesto bajo su control las ramas ms importantes de la produccin, basta que la sociedad se apodere del capital financiero a travs de su rgano consciente de ejecucin, el Estado conquistado por el proletariado, para disponer inmediatamente de las ramas ms importantes de la produccin (p. 416). Concluye su obra con la misma consideracin que llev a Marx a hacer su conocida profeca sobre cules seran los primeros pases en que triunfara el socialismo: es una ley histrica que en las formaciones sociales basadas en antagonismos de clases, las grandes revoluciones sociales no se producen hasta que la clase dominante ha alcanzado el nivel ms alto posible de concentracin de su poder (p. 419). VALORACIN TCNICA Y METODOLGICA Sera muy sugestivo contar las numerossimas citas que Hilferding hace del libro cumbre de Marx. No en vano, en las primeras pginas deposita toda su confianza en esta obra y quiere infundirnos su misma elemental seguridad diciendo que la poltica del

marxismo, al igual que la teora, est libre de juicios de valor (p. 11). Ms adelante explica el porqu del tono irnico que asume al hablar de los que, como ya haca Marx, llama economistas vulgares: El conocimiento de las leyes del devenir de la sociedad que da el marxismo garantiza siempre una superioridad al que lo hace suyo (p. 11). Todo el libro, escrito generalmente en un tono fro, excepto quiz algn desborde en los captulos finales, trasluce la firme conviccin de Hilferding de que el marxismo, que es lgicamente una ciencia objetiva y libre de juicios de valor (el autor quiere convencerse y convencer al lector de esto que considera condicin de certeza y lo repite en dos pginas consecutivas) constituye el patrimonio de los dirigentes de la clase proletaria cuya victoria (otra conviccin de Hilferding) ser el resultado de la investigacin de aqul (p. 12). La estrecha relacin de este libro y El Capital nos permite hacer la crtica del primero basndonos en la recensin del ltimo. Las referencias a EI Capital 1. La teora del valor. Hilferding, adems de citar a Marx al hablar del valor de las mercancas, hace continuas referencias implcitas al trabajo como exclusiva fuente de valor. Por ejemplo: cuando, en el cambio, la relacin cuantitativa de las mercancas es igual a la relacin cuantitativa del tiempo de trabajo socialmente necesario empleado en su produccin, entonces se cambian las mercancas a su valor (p. 19). Ya en la recensin citada (vid. p. 139) se hace la crtica correspondiente a esta teora. Recordemos que el trabajo es slo uno entre varios de los factores que inciden en el valor: se debe tener en cuenta, por ejemplo, la escasez y utilidad de la cosa. El xito de esta teora, a pesar de su inestabilidad argumental, radica en que, con ella, Marx no habl a la cabeza, sino al corazn, y ste ante la nobleza del trabajo y su superioridad ante el resto de los factores, se olvida de considerar la intervencin de estos ltimos. Esta teora le lleva a encontrar la causa de la necesidad del dinero en la anarqua del modo de produccin capitalista (p. 29). No llega a percatarse de que el dinero es necesario en toda economa, aun la socialista, ya que cumple una doble misin que slo l puede realizar: como medida de valor y como medio de pago generalmente aceptado. 2. La teora del capital y del plusvalor: el sistema capitalista. Hilferding, al igual que Marx, considera al capital como el dinero que entra en la circulacin para obtener plusvalor, y la explotacin del trabajador como una necesidad del sistema. De la misma manera que Marx, ve el origen del plusvalor en el capital variable y considera que la explotacin del trabajador va en creciente aumento debido a las exigencias del sistema. Estas dos consideraciones estn en evidente contradiccin con la experiencia, pero una crtica ms profunda a la teora puede verse en las pginas 147 a 160 de la recensin a El Capital; Hilferding no aade nada sustancial a esta teora. 3. La teora de la ganancia media y el reparto del plusvalor. El principal aspecto para considerar en este punto es la aplicacin que hace Hilferding a la improductividad del comercio, y su irreversible retroceso ante la combinacin de la industria extractiva y la manufacturera. Al considerar las conclusiones comentaremos las predicciones que hace Hilferding al respecto. 4. La teora de la cuota decreciente de ganancia y de las crisis. Tampoco aqu se aparta Hilferding de su obra madre, al considerar las crisis peridicas como soluciones pasajeras para purgar los desajustes necesarios del sistema capitalista, debidos al

divorcio entre la propiedad y el trabajo, entre el precio y el valor. La crtica a esta teora se encuentra en las pp. 167 y ss. de la recensin citada. Algunos aspectos peculiares de la obra de Hilferding Una vez sentadas estas hiptesis, Hilferding es coherente con ellas. Adems de una interpretacin bastante simplista de la historia anterior al capitalismo, y de una interpretacin no menos simplista de la sociedad a principios de siglo, el autor oscurece el armazn y la tcnica de su libro con afirmaciones que dejan traslucir la existencia de supuestos no bien fundamentados. 1. Los conflictos sociales son exclusivamente originados por la lucha de clases. Si bien sta es una afirmacin que suscribe todo marxista, Hilferding le da una especial importancia, ya que considera que la ingenuidad del liberalismo favoreci el rpido desarrollo de los cartels. Y para que no quepa duda de que hay que estar dispuesto a llegar al extremo para mejorar la situacin de opresin existente, exclama: Qu ilusin la de creer en la armona de intereses, en un mundo de lucha capitalista donde slo decide la superioridad de las armas! Qu ilusin la de esperar el reino de la paz eterna y predicar la ley internacional donde slo la fuerza decide el destino de los pueblos! La justicia eterna es un sueo amable, pero nunca se construy un ferrocarril con prdicas morales. Cmo podemos conquistar el mundo si queremos esperar a que la competencia se convierta a esos ideales? (p. 380). Hilferding parece no contentarse con esta desaforada apologa de la violencia como nica va posible de los cambios lo que en definitiva supone una contradictoria visin esttica de la evolucin de las sociedades, sino que adems olvida por completo la diversidad de resortes que llevan al hombre a un antagonismo con sus semejantes: el racismo, el nacionalismo, la envidia, el odio cultural, etc. Hilferding presenta los inconfundibles sntomas del monismo crnico que padece el marxismo: el trabajo como nica fuente de valor, la lucha de clases como exclusiva causa de los conflictos sociales, lo econmico como nica infraestructura de la sociedad, etc. 2. Confusin de monopolio con empresa gigante. El monopolio, de por s no tiene por qu adquirir las dimensiones de una macro-empresa, y, sobre todo, no toda empresa gigante es un monopolio. Hilferding parece olvidar esto, y siempre que se refiere a los cartels y combinaciones les atribuye las ventajas propias de los monopolios, lo cual tambin quita rigor cientfico a su trabajo. 3. Debido a esa visin esttica de la economa, que impide ver el proceso detallado del paso de un tipo de economa a otro y los distintos matices que se dan en una misma sociedad, Hilferding hace un estudio con continuos ejemplos de una sociedad capitalista altamente desarrollada; un capitalismo puro, lo cual reduce an ms la aplicacin de sus afirmaciones. 4. Olvido del aumento del nmero de los pequeos y grandes negocios. El autor afirma que una empresa recin montada en una esfera altamente capitalista, ha de tener, desde un principio, una gran dimensin (p. 207), y luego afirma que la anteriormente combatida ley marxista de la concentracin es ahora un lugar comn. Hilferding parece olvidar que el carcter de lugar comn no da a una afirmacin el carcter de ley. Y es as que, como sostena Bernstein, si bien es cierto que cada vez hay ms grandes empresas, el nmero de los pequeos y medianos negocios es cada vez mayor y aumenta en una proporcin superior a la de las grandes empresas.

5. Ironas blasfemas. Hilferding no se queda en una simple descripcin atea, radicalmente econmica de los hechos sociales, sino que en alguna ocasin hace comparaciones y referencias al catolicismo, gratuitas y blasfemas. Al hablar de las crisis, dice: Desde entonces ha desaparecido la fe en el poder milagroso del crdito y de la Bolsa; el hermoso culto catlico sucumbe, a pesar de Bontoux, ante el sobrio conocimiento que ya no quiere creer en la concepcin inmaculada por el espritu de la especulacin, sino que toma lo natural, naturalmente, y deja la fe a los menos, que ya no lo son todos (...) Como la fe se ha convertido en un negocio, el negocio de la fe es cada da menor. La Bolsa ha perdido sus creyentes y ha conservado nicamente sus sacerdotes, que hacen su negocio a costa de la fe de los dems (p. 329). En otra ocasin no encuentra mejor manera de expresar grficamente lo que es el capital financiero como unificacin del capital, que con una estpida comparacin blasfema a la Santsima Trinidad (Cfr. p. 248). VALORACIN DE LAS CONCLUSIONES Se dice que las doctrinas econmicas de una poca son siempre el reflejo de la experiencia desdichada de las generaciones pasadas, y este libro parece comprobarlo. Hilferding, haciendo uso de las bien aprendidas lecciones de El Capital y apoyndose en la experiencia inglesa y alemana de fines de siglo, se desborda con una confianza rayana en la ingenuidad, en una serie de predicciones sobre la inevitable marcha del capitalismo. 1. El futuro del comercio. Al respecto, el autor afirma en la pgina 236 que la cartelizacin suprimir al comercio como esfera de inversin de capital. Una frase tan categrica facilita la crtica porque basta remitirse a la simple observacin de cualquier mercado y ver el nmero de empresas comerciales que tallan con buenos resultados en el mercado de inversiones. Aun en el mercado ms cartelizado, es fcil descubrir cadenas de tiendas, por ejemplo, que adquieren un tamao respetable. Es conocido el caso de la cadena de almacenes A. & P., citado por P. Samuelson, a la cual se trat de aplicar las leyes contra los monopolios, debido a las dimensiones que iba adquiriendo. 2. El futuro de los monopolios. Aqu tambin Hilferding se deja llevar por un determinismo entusiasta, anunciando un inevitable y contundente aumento de la gran empresa hasta obtener el control, sin ningn tipo de obstculos, de toda rama importante de la produccin. El autor olvida por completo una afirmacin que l mismo hace en una nota del libro: En general, empieza a reinar la mala costumbre nacida de la despreocupacin de la observacin terica, de deducir consecuencias generales de algunas observaciones de pocos aos, y de elevar a leyes generales los fenmenos de una fase parcial de un ciclo industrial o, en el mejor de los casos, de un ciclo determinado particularmente caracterstico (...) Reducen conscientemente el conocimiento del sistema econmico a charlas de comadres (p. 317, nm. 3). Ya hicimos referencia a la costumbre del autor de situarse ante un capitalismo puro, sin ninguna mezcla de otro sistema econmico. Pero actualmente no se da un capitalismo as, sino que lo que generalmente encontramos es un sistema capitalista mixto, con intervencin, dirigista o indicativa, del Estado. Y justamente esta intervencin estatal es la que se ocup, con una severa legislacin, de que los monopolios no puedan crecer de tal manera que puedan fijar ellos solos los precios para todo el mercado. Los oligopolios dejaron de competir en los

precios y pasaron a otros terrenos: publicidad, envase, facilidad de repuestos, rapidez de los servicios, etc. La poltica antimonopolista tom especial nfasis a partir de 1930, pero la primera ley que se conoce contra los trusts es, en Estados Unidos, la llamada Ley Sherman, de 1890. Sin embargo, esta legislacin no se limita a la realidad de los Estados Unidos; los pases del Mercado Comn Europeo reforzaron adecuadamente los dispositivos contra los monopolios, aunque an hay que esperar un porcentaje mayor de eficacia de las medidas adoptadas. 3. El futuro del capitalismo. Al margen de la ausencia de una consideracin que dejara una va de posibilidad a lo que efectivamente ocurri a partir de la postguerra, con la cada vez mayor intervencin del Estado en la economa capitalista, Hilferding adelanta que la funcin socializadora del capital financiero facilita extraordinariamente la superacin del capitalismo, y nos ensea como ley histrica que en las formaciones sociales basadas en antagonismos de clases, las grandes revoluciones sociales no se producen hasta que la clase dominante ha alcanzado el nivel ms alto posible de concentracin de su poder (p. 419). La realidad, como se sabe, se ocup de dar por tierra con tan contundente ley, ya que los pases ms propicios para que se cumpliera Inglaterra y Alemania no tuvieron ningn cambio tan sustancial en su economa, mientras que la clase obrera rusa en el momento de la revolucin llegaba tan slo a un 7 por 100 y tampoco se poda hablar de una concentracin de la propiedad del capital. Como opinin ms general y de fondo, se puede decir que El capital financiero no se aparta en nada de las teoras y conclusiones de El Capital; muy por el contrario, las reafirma y actualiza. Se puede decir de la obra de Hilferding lo mismo que sobre El Capital: no es un libro profundo, pero s complicado: es la complicada reduccin del hombre a pura actividad sensible, de la historia de los hombres a economa, del trabajo a la transformacin de la materia, de la libertad a la realizacin de un plan econmico (...) de la creacin al hacerse de la materia, de Dios a la accin humana (Recensin El Capital, p. 167). C.G.S. Volver al ndice de las Recensiones del Opus Dei Ver ndice de las notas bibliogrficas del Opus Dei Ir al INDEX del Opus Dei Ir a Libros silenciados y Documentos internos (del Opus Dei) Ir a la pgina principal