GUVERNANTA CORPORATIVA

1. Scurt istoric
Conceptul de guvernan corporatist a aprut n anul 1992, ca urmare a raportului Cadbury din Regatul Unit. El reprezint o dezvoltare a conceptului de responsabilitate social a Companiei. Dac n anii 1970, Milton Friedman n teoria stake holder-ilor considera c maximizarea rezultatelor financiare, respectiv a dividendelor pltite ctre acionari reprezint cea mai mare responsabilitate social a unei companii, ulterior concepiile s-au schimbat. n prezent, se consider c o companiei aparine mai curnd comunitii n care ea i desfoar activitatea; ea a devenit un cetean al comunitii fa de care are nite drepturi i o multitudine de obligaii. n esen, guvernana corporativ este definit ca fiind managementul relaiilor unei companii cu acionarii si, cu societatea n ansamblu. Potrivit definiiei date de OECD, guvernana corporativ precizeaz distribuia drepturilor i responsabilitilor diferitelor categorii de persoane implicate n companie : consiliul de administraie, directorii, acionarii i alte categorii i stabilete regulile i procedeele de luare a deciziilor privind activitatea unei companii. Ca set de reguli pe baza crora companiile sunt conduse i controlate, guvernana corporativ este rezultatul unor norme, tradiii i modele comportamentale dezvoltate de fiecare sistem legislativ. n Uniunea European, conceptul de guvernare corporatist a nceput s se contureze mai clar dupa 1997, cnd majoritatea rilor au adoptat coduri de guvernare corporatist, care aveau ns caracter opional. Impulsul adoptrii acestor coduri au fost scandalurile financiare legate de falimentul unor companii britanice cotate pe piaa de capital. Pe de alt parte, criza economic asiatic din 1978 i retragerea investitorilor din Asia i Rusia au pus comunitii de afaceri internaionale probleme legate de consecinele pe care le are nencrederea investitorilor n managementul companiilor. Diferite scandaluri care au avut loc n legtur cu mari companii, precum Enron, WorldCom, Parmalat, Ahold, Adeco i multe altele au dus la criza de ncredere a investitorilor. Acestea au avut ca efect i mobilizarea ateniei guvernelor, a autoritilor de control, a societilor, a investitorilor i chiar a marelui public asupra fragilitii regimului de guvernare a

societilor i a necesitii regndirii acestui sistem. Principiile guvernrii corporatiste elaborate de OECD aduc indicaii specifice, de natur s amelioreze reglementrile juridice. Acestea formuleaz propuneri practice n atenia autoritilor bursiere, a investitorilor i a altor pioni care intervin n guvernarea companiei. Adaptarea principiilor guvernrii corporatiste n sensul asigurrii transparenei, al rspunderii i al tratamentului echitabil al acionarilor s-a concretizat n elaborarea Principiilor OECD de Guvernare Corporatist. n elaborarea acestor principii s-a pornit de la identificarea elementelor comune din coduri, a celor mai eficiente modele practice de guvernare.

2. Codul de guvernanta corporatista

Astazi, corporatia e principala forma de organizare a activitatii economice din economia mondiala. Principalele caracteristici pe care se bazeaza succesul acesteia permit circulatia eficienta a capitalului de la investitori si catre investitori asigurand functionarea eficienta a unei companii mari. Acestea sunt: - raspunderea investitorilor - transferul liber al capitalului - personalitatea juridica - managementul centralizat Fiecare din aceste caracteristici poate fi privita din mai multe puncte de vedere atat favorabile cat si nefavorabile, din moment ce creaza conflicte, probleme care constituie o trasatura structurala permanenta a sistemului corporatiei. In corporatiile internationale, conducerea companiei este centralizata in cadrul Consiliului Director care joaca un rol pasiv de supervizare in comparatie cu principalii functionari care conduc de fapt zilnic compania. Functia de baza a managementului centralizat este sa faciliteze specializarea. Desi pot exista si suprapuneri, investitorii pot fi pur si simplu investitori, iar managerii pot fi simpli manageri, adica profesionisti cu experienta din afacerile companiei. Pe de alta parte, managerii pot realiza un nivel optim de comunicare si control in interiorul companiei, o structura ierarhica ce sporeste eficienta manageriala a companiei insasi.

In ceea ce priveste actionarii, acestia au avantaje economice generate de activitatea companiei, dar foarte putine avantaje generate de conducere cu exceptia catorva situatii in care legile companiei si regulile de asociere ale companiei le acorda drept de vot. Relatia intre actionari si manageri este una contractuala. Actionarii angajeaza managerii sa presteze anumite servicii in numele lor, ceea ce da managerului o anumita autoritate, fapt ce poate da nastere la neincredere intre acestia, ca si in oricare alt contract. Beneficiarii pot considera ca managerii nu actioneaza intodeauna in interesul lor, de aceea ei trebuie sa isi ia anumite masuri Conducerea corporatista, coform pricipiilor Organizatiei pentru Cooperare si Dezvoltare Economica (OECD), este un set de relatii intre managementul societatii, Consiliul de Administratie, actionarii sai si alte grupuri de interese din societate. Ele se refera la structura prin care se stabilesc obiectivele societatii si mijloacele prin care se realizeaza aceste obiective pentru monitorizarea performantelor, in cadrul sistemului de stimulente acordate Consiliului de Administratie si conducerii pentru a mari obiectivele care sunt in interesul societatii si al actionarilor, si pentru a facilita moniotorizarea incurajand in acest fel firmele sa-si utilizeze resursele intr-un mod cat mai eficient. Potrivit regulilor de drept societar, structura de conducere in societatile comerciale emitente de valori mobiliare se bazeaza pe modelul traditional si cunoaste doua forme, dupa urmatoarele raporturi juridice care se stabilesc intre parti: actionari (mandant) administratori (mandatar/agent) directori executivi/manageri (salariati); - actionari administratori comitet director directori executivi/manageri. Obiectivele conducerii corporative se refera la: - comunicare necesara, suficienta si utila, permanenta intre constituentii interni; - eficacitatea si eficienta activitatilor organizatiei in atingerea obiectivelor manageriale, masurate prin auditari interne si externe ale calitatii - asigurarea unei protectii eficiente a drepturilor actionarilor - eficienta, prin alegerea deciziilor optime de catre consiliul de administratie; - informarea permanenta a publicului cu privire la obiectivele si situatia financiara a societatii, cu respectarea secretului comercial. - asumarea responsabilitatii fata de comunitate si fata de protectia mediului.

Codul de guvernanta corporatista stabileste un set de reguli si exigente care influenteaza managementul unei societati comerciale in ceea ce priveste planificarea strategica si adoptarea deciziilor, in scopul optimizarii intereselor actionarilor, creditorilor, clientilor, angajatorilor si angajatilor. Prezentul cod nu fixeaza regulile care definesc etica in afaceri, nici raporturile intre diferite societati comerciale sau regulile de etica pe care angajatii unei societati comerciale trebuie sa le respecte. Pentru a exista o garantie ca aceste prevederi vor fi puse in practica ele trebuie introduse in actele constitutive ale companiei. Actualul Cod poate fi aplicat oricarei societati comerciale, dar cu precadere societatilor cotate la bursa de valori sau ale caror actiuni sunt vandute pe piata RASDAQ, indiferent de provenienta initiala sau actuala a capitalului de stat sau privat. De asemenea, prevederile prezentului Cod pot fi aplicate si societatilor comerciale care beneficiaza de o finantare printr-un fond cu capital de risc sau ale caror actiuni sunt, detinute, de un fond mutual, de fond inchis de investitii (altul decat un fond cu capital de risc) sau de fond de pensii, chiar daca actiunile acestor societati comerciale nu sunt inca cotate la bursa de valori sau pe piata RASDAQ. Conducerea corporativa ia in considerare constituenti interni si externi: constituentii interni sunt actionarii, membrii consiliului de administratie, membrii comitetului de directie, directorii executivi, iar constituentii externi: prevederile legale pe care se intemeiaza si care motiveaza raporturile juridice stabilite intre constituentii interni ori activitatea decizionala a unei companii. In ceea ce priveste cadrul legal, in America, in urma unor mari scandaluri la corporatii renumite gen Enron si WorldCom, s-a creat o dorinta la nivelul legislativului de a slabi influenta conducatorilor de intreprinderi prin asigurarea unei trnsparente sporite a actiunilor acestora. Enron era cea mai mare companie energetica din Statele Unite ale Americii si a dat faliment in anul 2001 datorita unor evidente contabile frauduloase, Andersen, fosta companie de contabilitate care a ajutat Enronul sa-si ascunda o mare parte din pierderi si datorii s-a prabusit odata cu clientul ei. Conceptul de guvernanta corporativa este o notiune mai putin cunoscuta in Romania . Termenul corporate governance desemneaza ansamblul de reguli prin care o companie este condusa si controlata.

Guvernanta corporativa este combinatia elementelor de control care opereaza impreuna pentru a reglementa relatia dintre toti cei care au un interes in companie : actionarii; managementul; angajatii; clientii; furnizorii, etc.

Sursele legale care reglementeaza acest tip de relatii se regasesc in legislatia referitoare la societatile comerciale, la insolventa, diverse reglementari financiare, etc. Exemple de acte care contravin guvernantei corporative sunt: :spalarea banilor, utilizarea informatiilor confidentiale pentru a obtine castiguri la tranzactionarea titlurilor, etc. Una din prevederile specifice conceptului este necesitatea separarii consiliului de administratie de managementul firmei. Consiliul de administratie ar trebui sa urmareasca activitatea managementului si sa se asigure ca acesta face o raportare corecta catre actionari. Acest lucru nu se poate intampla atunci cand CEO -ul este una si aceeasi persoana cu presedintele consiliului de administratie. Acesta este un model specific Marii Britanii. Prin guvernanta corporativa se urmareste cresterea performatei companiei si armonizarea diferitelor grupuri de interese. In special, dupa marile scandarilor care au zguduit companii precum WorldCom sau Enron guvernele si autoritatile de control si-au canalizat atentia pe stabilirea unui sistem mai eficient de guvernare a companiilor Una dintre organizatiile care s-a concentrat asupra implementarii unui regim de guvernanta corporativa este OECD. Principiile OECD vizeaza asigurarea unui cadru transparent si care sa respecte legislatia in vigoare, specificarea clara a drepturilor actionarilor (in cele din urma guvernanta corporativa trebuie sa apere drepturile actionarilor), transparenta informatiei, stabilirea rolului consiliului de administratie astfel incat acesta sa tina cont de interesele diferitelor grupuri de actionari , etc.

3. PRINCIPIILE OECD

I. Asigurarea bazei pentru un cadru eficient al guvernantei corporative Cadrul de desfasurare al guvernantei corporative trebuie sa promoveze piete transparente si eficiente, sa fie compatibil cu legislatia in vigoare si sa articuleze clar diviziunea responsabilitatilor intre autoritatile de supervizare, reglementare si executie. A. Cadrul de desfasurare al guvernantei corporative ar trebui dezvoltat tinand cont, per ansamblu, de impactul sau asupra performantelor economice, integritatii pietei si stimulentelor pe care le ofera participantilor la piata si promovarii pietelor transparente si eficiente. B. Necesitatile de ordin juridic impuse ce afecteaza practicile de guvernanta corporativa intr-o jurisdictie trebuie sa fie compatibile cu litera legii, transparente si executabile. C. Divizarea sarcinilor intre diferitele autoritati dintr-o jurisdictie ar trebui sa fie clar articulata si sa asigure deservirea publicului interesat. D. Autoritatile de supervizare, reglementare si executie trebuie sa aiba autoritatea, integritatea si resursele de a-si indeplini sarcinile intr-o maniera profesionala si obiectiva. Mai mult, reglementarile lor trebuie sa fie de actualitate, transparente si argumentate in intregime. II. Drepturile actionarilor si principalele functii ale proprietatii Cadrul de desfasurare al guvernantei corporative trebuie sa protejeze si sa faciliteze exercitarea drepturilor actionarilor. A. Drepturile fundamentale ale actionarilor trebuie sa cuprinda: 1) Metode sigure de inregistrare a dreptului de proprietate; 2) Transmiterea sau transferul actiunilor; 3) Obtinerea de informatii relevante si substantiale despre companie, in mod promt si cu regularitate; 4) Participarea si votul in Adunarea Generala a Actionarilor (AGA); 5) Alegerea si eliminarea membrilor consiliului director; si 6) Participarea la profiturile companiei. B. Actionarii trebuie sa aiba dreptul de a participa la luarea deciziilor si de a fi suficient de informati asupra acestora cu privire la evenimentele corporative importante, precum: 1) Amendamente la statut, articole de incorporare sau alte documente similare ale companiei;

2) Autorizarea majorarii numarului de actiuni; si 3) Tranzactii extraordinare, incluzand tranferul tuturor sau al majoritatii activelor companiei, care au ca rezultat vanzarea actiunilor companiei. C. Actionarii trebuie sa aiba oportunitatea de a participa efectiv si de a vota in AGA si trebuie sa fie informati asupra regulilor, inclusiv procedurile de vot, ce guverneaza AGA: 1) Actionarii trebuie sa dispuna de informatii suficiente si actuale cu privire la data, locatia si agenda adunarii generale, precum si informatii complete si actuale despre subiectele ce urmeaza a fi discutate in adunare. 2) Actionarii trebuie sa aiba oportunitatea de a pune intrebari consiliului director, inclusiv intrebari cu privire la auditul anual extern, de a propune subiecte pentru agenda intrunirii, precum si rezolutii, subiectul unor restrictii rezonabile. 3) Trebuie facilitata participarea efectiva a actionarilor in luarea deciziilor corporative importante, precum nominarea sau alegerea membrilor consiliului director. Actionarii trebuie sa-si faca cunoscute parerile privind politica de remunerare a membrilor consiliului director si a functionarilor executivi cheie. Componenta in actiuni a schemelor de compensare pentru membrii consiliului director si a celorlalti angajati trebuie sa constituie subiect de aprobare al actionarilor. 4) Actionarii trebuie sa fie apti sa voteze in persona sau in absentia, iar votul va avea acelasi efect, indiferent de situatia in persona sau in absentia. D. Structura capitalului si reglementarile care permit anumitor actionari sa obtina un grad de control disproportionat fata de dreptul de proprietate asupra capitalului trebuie sa fie facut cunoscut. E. Pietelor pentru control corporativ trebuie sa li se permita sa functioneze intr-o maniera eficienta si transparenta. 1) Regulile si procedurile ce guverneaza achizitionarea de control corporativ pe piata de capital si tranzactiile extraordinare, precum fuziuni si procente substantiale din activele companiei, trebuie articulate clar si facute cunoscute, astfel incat investitorii sa-si inteleaga drepturile si sa actioneze intocmai. Tranzactiile trebuie sa se desfasoare la preturi transparente si in conditii echitabile, care protejeaza drepturile actionarilor conform clasei din care apartin.

2)

Instrumentele

anti-preluare

nu

trebuie

folosite

pentru

protejarea

managementului si consiliului director de obligatiile ce-i revin. F. Trebuie facilitata exercitarea drepturilor de proprietate intelectuala de catre toti actionarii, inclusiv investitorii institutionali. 1) Investitorii institutionali ce actioneaza conform capacitatii fiduciare trebuie sa faca cunoscuta politica de guvernanta corporativa, per ansamblu, si pe cea de vot, cu respect fata de investitiile lor, inclusiv procedurile folosite pentru luarea deciziilor privind dreptul la vot. 2) Investitorii institutionali ce actioneaza conform capacitatii fiduciare trebuie sa faca cunoscuta modalitatea de a gestiona conflicte de interese esentiale care pot afecta capacitatea de exercitiu a drepturilor de proprietate asupra propriilor investitii. G. Actionarilor, inclusiv actionarilor institutionali, trebuie sa li se permita consultarea unuia cu celalalt asupra aspectelor privind drepturile fundamentale ale actionarilor, asa cum este definit in Principii, sub rezerva exceptiilor pentru prevenirea abuzurilor. III. Tratamentul echitabil al actionarilor Cadrul de desfasurare al guvernantei corporative trebuie sa asigure tratamentul echitabil al tuturor actionarilor, inclusiv actionarii minoritari si cei straini. Toti actionarii trebuie sa aiba oportunitatea de a obtine redresarea efectiva pentru violarea drepturilor lor. A. Toti actionarii din aceeasi serie a unei clase trebuie sa fie tratati in mod egal. 1) In cadrul oricarei serii dintr-o clasa, toate actiunile trebuie sa fie purtatoare de aceleasi drepturi. Toti investitorii trebuie sa poata obtine aceleasi informatii despre drepturile aferente tuturor seriilor si claselor de actiuni inainte sa le cumpere. Orice schimbari survenite in drepturile de vot trebuie sa constituie subiect spre aprobarea acelor clase de actiuni ce sunt afectate in mod negativ de acestea. 2) Actionarii minoritari trebuie protejati de actiunile abuzive prin/cu scopul controlului actionarilor ce actioneaza direct sau indirect si trebuie sa dispuna de mijloace eficiente de corectare. 3) Voturile trebuie distribuite de custozi sau alte persoane nominalizate intr-o maniera agreata cu beneficiarul drepturilor de proprietate asupra actiunilor. 4) Trebuie eliminate impedimentele votului peste granita.

5) Procesele si procedurile pentru AGA trebuie sa permita tratamentul echitabil al tuturor actionarilor. Procedurile corporative nu trebuie sa faca din distributia voturilor un procedeu greoi si costisitor. B. Trebuie interzisa tranzactionarea de catre un membru din interiorul unei societati si relatiile de afaceri individuale abuzive. C. Membrilor consiliului director si personalului executiv cu functii cheie trebuie sa li se ceara sa faca cunoscut consiliului director, daca ei, direct, indirect sau in numele unui tert, au un interes material in vreo tranzactie sau in vreo chestiune ce afecteaza direct compania. IV. Rolul actionarilor in Guvernanta Corporativa. Cadrul de desfasurare al guvernantei corporative trebuie sa recunoasca drepturile actionarilor, asa cum sunt ele stabilite prin lege sau prin intelegeri mutuale si incurajeaza cooperarea activa intre companii in crearea de bogatie, locuri de munca si sustinerea companiilor viabile din punct de vedere financiar. A. Trebuie respectate drepturile actionarilor stabilite prin lege sau prin acorduri mutuale. B. Acolo unde interesul actionarului este protejat prin lege, actionarii trebuie sa aiba posibilitatea sa obtina redresarea efectiva pentru violarea drepturilor lor. C. Ar trebui permisa dezvoltarea mecanismelor de crestere a performantei pentru participarea angajatilor. D. Daca actionarii participa la procesul de guvernanta corporativa, ei ar trebui sa aiba acces in mod regulat la informatii relevante, suficiente si de incredere. E. Actionarii, aici incluzand si angajatii individuali sau organele de reprezentare ale acestora, trebuie sa fie in masura sa-si comunice liber consiliului de administrare ingrijorarile cu privire la practicile ilegale sau neetice, iar drepturile lor nu trebuie afectate de faptul ca au intreprins aceasta masura. F. Cadrul de desfasurare al guvernantei corporative ar trebui completat de catre un cadru efectiv si eficient al insolvabilitatii si prin aplicarea efectiva a drepturilor creditorilor.

V. Diseminare si Transparenta Cadrul de desfasurare al guvernantei corporative trebuie sa asigure diseminarea corecta si in timp util a tuturor aspectelor materiale legate de companie, inclusiv situatia financiara, performanta, dreptul de proprietate si managementul companiei. A. Diseminarea trebuie sa includa informatii cu privire la aspectele materiale, dar nu este limitata la acestea: 1. Rezultatele financiare si operationale ale companiei; 2. Obiectivele companiei; 3. Dreptul de proprietate al actionarilor majoritari si drepturile de vot; 4. Politica de remunerare a membrilor consiliului si ai executivilor cu atributii cheie, informatii despre membrii consiliului, inclusiv calificarile acestora, procesul de selectare, directoratul altor companii si daca ei sunt priviti sau nu de catre consiliu ca independenti; 5. Terti implicati in tranzactii; 6. Factorii de risc previzibili; 7. Aspecte privind angajatii si alti actionari; 8. Structurile si politicile de management, in special, continutul oricarui cod sau politici de guvernanta corporativa si procesul prin care acesta este implementat. B. Informatiile trebuie create si diseminate conform standardelor de inalta calitate privind diseminarea de informatii contabile, financiare si non-financiare. C. Trebuie realizat anual un proces de audit de catre un auditor independent, competent si calificat, intr-o maniera externa si obiectiva, pentru a asigura membrii consiliului si actionarii ca situatiile financiare reflecta complet pozitia financiara si performanta companiei cu privire la toate aspectele materiale. D. Auditorii externi trebuie sa fie raspunzatori in fata actionarilor si a companiei in exercitarea atentiei profesionale cuvenita in realizarea auditului. E. Canalele pentru diseminarea informatiei trebuie sa asigure utilizatorilor un acces egal, in timp util si eficient din punct de vedere al costurilor, la informatiile relevante. F. Cadrul de desfasurare al guvernantei corporative trebuie completat de catre o abordare eficienta care se adreseaza si promoveaza masurile de analiza sau consultarea analistilor, brokerilor, agentiilor de rating si altor institutii, care sunt relevante pentru luarea deciziilor de

catre investitori, independent de conflictele de interese materiale ce pot compromite integritatea analizelor sau consultatiilor acestora. VI. Obligatiile Consiliului de Conducere Cadrul de desfasurare al guvernantei corporative trebuie sa asigure ghidarea strategica a companiei, monitorizarea efectiva a managementului de catre Consiliul de Conducere si responsabilitatea Consiliului fata de companie si actionari. A. Membrii Consiliului de Conducere trebuie sa actioneze in cunostinta de cauza, cu buna credinta, cu due diligence, grija si in interesul companiei si al actionarilor. B. Acolo unde deciziile Consiliului afecteaza diverse grupuri de actionari in mod diferit, Consiliul trebuie sa trateze in mod egal actionarii. C. Consiliul trebuie sa aplice inalte standarde de etica. Trebuie sa tina cont de interesul actionarilor. D. Consiliul trebuie sa indeplineasca anumite functii cheie, precum: 1. Revizuirea si ghidarea strategiei generale a companiei, planurilor importante de actiune, a politicii de management a riscului, a bugetelor anuale si a planurilor de afaceri; stabilirea obiectivelor de performanta; monitorizarea implementarii si a performantei companiei si previziunea cheltuielilor importante de capital, achizitiilor si dezinvestirilor. 2. Monitorizarea eficientei practicilor de guvernanta ale companiei si luarea masurilor de schimbare acolo unde este necesar. 3. Selectarea, echilibrarea, monitorizarea si, atunci cand este necesar, inlocuirea executivilor cu functii cheie si previziunea planului de succesiune. 4. Alinierea remunerarii executivilor cu functii cheie si a membrilor Consiliului cu interesele pe termen lung ale companiei si actionarilor sai. 5. Asigurarea unui proces de nominare si alegere, formal si transparent, al membrilor consiliului. 6. Monitorizarea si administrarea potentialelor conflicte de interese ale managementului, membrilor Consiliului si actionarilor, inclusiv intrebuintarea gresita a activelor companiei si abuzul in tranzactiile cu tertii. 7. Asigurarea integritatii sistemului de raportare financiar si al contabilitatii companiei, inclusiv auditul independent si a functionarii sistemelor de control, in special,

sistemele de management al riscului, de control financiar si operational si de respectare a legii si a standardelor relevante. 8. Previziunea procesului de diseminare si comunicare. E. Consilul trebuie sa fie in masura sa-si exercite judecata in mod individual si obiectiv pentru afacerile companiei. 1. Consiliul trebuie sa se asigure de desemnarea unui numar suficient de membri non-executivi in structura sa, capabili sa-si exercite judecata in mod individual si obiectiv pentru sarcini unde ar putea exista un potential conflict de interese. Exemple de asemenea responsabilitati cheie se refera la asigurarea integritatii raportarii financiare si nonfinanciare, revizuirea tranzactiilor cu terti, nominarea membrilor Consiliului de conducere si a executivilor cu functii cheie, precum si remunerarea membrilor Consiliului. 2. Atunci cand sunt stabilite comitetele Consiliului, mandatul, structura si procedurile de lucru trebuie sa fie bine definite si diseminate de catre Consiliu. 3. Membrii Consiliului trebuie sa fie capabili sa se dedice efectiv indeplinirii obligatiilor ce le revin fiecaruia. F. Pentru indeplinirea obligatiilor sale, membrii Consiliului trebuie sa aiba acces la informatii precise, relevante si in timp util.

Guvernanta corporativa: o continua revolutie

Consiliile exercita tot mai multa influenta, investitorii devin tot mai pretentiosi iar managerii companiilor au devenit tot mai constienti de problemele cheie cu care se confrunta afacerile lor. Toate acestea sunt tendinte ce rezulta din accentul sporit pus pe guvernanta corporativa in lumea afacerilor si identificate in Guvernanta corporativa: Afacerile in lumina reflectoarelor, o noua carte alba de la Economist Intelligence Unit publicata astazi si sponsorizata de KPMG. Publicatia sustine ca guvernanta corporativa reprezinta in continuare o problema de o importanta arzatoare pentru directorii executivi. Intr-un sondaj la care au participat 310 manageri din intreaga lume, acestia au relatat ca membrii din conducerea superioara aloca acum mai mult

timp guvernantei decat in urma cu 12 luni, si in alte 12 luni va acorda inca si mai multa atentie acestei probleme.

Codul de guvernanta corporativa al Bursei de valori Bucuresti (BVB)

STRUCTURI DE GUVERNANTA CORPORATIVA Emitentii vor adopta structuri clare si transparente de guvernanta corporativa pe care le vor dezvalui in mod adecvat publicului larg. Emitentii vor elabora un Statut/Regulament de Guvernanta Corporativa (GC) in care vor descrie principalele aspecte de guvernanta corporativa. Structurile de guvernanta corporativa ale Emitentilor vor fi definite in Statutul/Regulamentul de Guvernanta Corporativa. Structurile de guvernanta corporativa vor stabili functiile corespunzatoare ale membrilor Consiliului de Administratie (CA) si conducerii executive, precum si competentele si responsabilitatile acestora. In Raportul Anual, Emitentii vor prevedea un capitol dedicat guvernantei corporative in care vor fi descrise toate evenimentele relevante, legate de guvernanta corporativa, inregistrate in cursul anului financiar precedent. In cazul in care societatea nu va implementa total sau partial una sau mai multe din recomandarile cuprinse in prezentul Cod, va explica decizia sa in Capitolul GC a Raportului sau anual, precum si in declaratia aplici sau explici.

DREPTURILE DETINATORILOR DE INSTRUMENTE FINANCIARE ALE EMITENTILOR Emitentii au obligatia de a respecta drepturile detinatorilor de instrumente financiare emise de acestia si de a le asigura acestora un tratament echitabil. Emitentii vor depune toate eforturile pentru a realiza o comunicare efectiva si activa cu detinatorii de instrumente financiare emise de acestia. Toti detinatorii de instrumente financiare ale Emitentilor din aceeasi clasa de titluri, vor fi tratati in mod echitabil; toate instrumentele financiare de acelasi tip si din aceeasi clasa, trebuie sa confere drepturi egale; orice modificare a drepturilor conferite de acestea, trebuie supusa aprobarii detinatorilor direct afectati, dupa caz, in adunarile speciale ale respectivilor detinatori. Emitentii vor depune toate diligentele pentru facilitarea participarii actionarilor lor la lucrarile adunarilor generale ale actionarilor (AGA), precum si a exercitarii depline a drepturilor acestora. Emitentii vor propune aprobarii AGA proceduri de urmat in vederea desfasurarii

ordonate si eficiente a lucrarilor AGA, fara a prejudicia insa dreptul oricarui actionar de a-si exprima liber opinia asupra chestiunilor aflate in dezbatere. Participarea actionarilor la lucrarile AGA va fi pe deplin incurajata, actionarii care nu pot participa avand la dispozitie posibilitatea exercitarii votului in absenta, pe baza de procura speciala. In cadrul AGA se va permite si incuraja dialogul intre actionari si membrii Consiliului de Administratie si/sau ai conducerii. Emitentii vor depune toate eforturile pentru a asigura actionarilor lor accesul la informatii relevante, astfel incat acestia sa-si exercite toate drepturile de o maniera echitabila. In acest scop, Emitentii vor crea o sectiune speciala pe pagina proprie de web, usor identificabila si accesibila, unde informatia mentionata mai sus va fi disponibila. Informatiile relevante se vor referi, fara a se limita, la: proceduri privind accesul si participarea la AGA, convocari AGA, completarile ordinii de zi a AGA, raspunsuri ale Consiliului de Administratie la intrebarile adresate de actionari, rapoarte curente, situatii financiare anuale, semestriale si trimestriale ale Emitentului, exercitarea drepturilor de vot in AGA, materiale referitoare la punctele de pe agenda AGA, modele de procura speciala, calendarul financiar, etc. Emitentii vor crea o structura organizatorica adecvata pentru relatia cu investitorii, in general, si cu actionarii proprii, in special. Persoanele desemnate sa mentina aceasta legatura vor urma, pe baza periodica, cursuri de specializare adecvate. ROLUL SI OBLIGATIILE CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE Emitentii sunt condusi de un Consiliu de Administratie care se intruneste la intervale regulate si adopta decizii care ii permit sa isi indeplineasca atributiile de o maniera efectiva si eficienta. Consiliul de Administratie al unui Emitent va fi tinut responsabil pentru administrarea Emitentului. Acesta va actiona in interesul societatii comerciale si va proteja interesele generale ale detinatorilor de instrumente financiare emise de aceasta prin asigurarea unei dezvoltari sustenabile a Emitentului respectiv. CA va functiona ca un organism colectiv, pe baza unei informari corecte si complete. Consiliul de Administratie al unui Emitent se va intruni ori de cate ori este necesar pentru indeplinirea eficienta a responsabilitatilor sale. Este recomandabil ca un CA sa se intruneasca cel putin o data pe trimestru pentru monitorizarea desfasurarii activitatii societatii comerciale. CA va adopta reguli corespunzatoare pentru evitarea situatiilor in care membrii sai sau angajati sau parteneri ai Emitentului ar putea fi declarati vinovati de tranzactionare pe baza de informatii privilegiate sau de manipularea pietei instrumentelor financiare emise de Emitent. Comitetul de Audit si auditorul intern vor pune la dispozitia membrilor CA, in mod regulat, informatii privind modificarea reglementarilor incidente materiei respective. CA va elabora un set de reguli referitoare la comportamentul si obligatiile de raportare a tranzactiilor cu actiunile sau alte instrumente financiare emise de societate (valorile mobiliare ale societatii) efectuate in cont propriu de catre administratori si alte persoane fizice implicate. Regulile vor prevedea, in mod expres, natura informatiilor de natura publica, referitoare la aceste tranzactii.

STRUCTURA CONSILIULUI DE ADMINISTRATIE Fara a aduce atingere principiilor de adoptare a deciziilor in cadrul Consiliului de Administratie, structura Consiliului de Administratie al unui Emitent va asigura un echilibru intre membrii executivi si ne-executivi (si in mod deosebit administratorii ne-executivi independenti) astfel incat nicio persoana sau grup restrans de persoane sa nu poata domina, in general, procesul decizional al CA. Un numar suficient de membri CA vor fi administratori independenti, in sensul ca acestia nu au sau nu au avut recent, direct sau indirect, nicio relatie de afaceri cu emitentul sau persoane implicate cu acesta, de o asemenea importanta incat sa le influenteze obiectivitatea opiniilor. Renuntarea la mandat de catre administratorii independenti va fi insotita de o declaratie detaliata privind motivele acestei renuntari. Consiliul de Administratie are un numar de membri care garanteaza eficienta capacitatii sale de a supraveghea, analiza si evalua activitatea directorilor, precum si tratamentul echitabil al actionarilor. Structura CA va fi echilibrata, astfel incat sa-i dea posibilitatea acestuia sa ia decizii bine informate. Procesul de luare a deciziilor in afacerile Emitentului va ramane o responsabilitate colectiva a CA, care va fi tinut responsabil solidar pentru toate deciziile luate in exercitarea competentelor sale. CA va asigura constituirea unor comitete consultative pentru examinarea unor tematici specifice, alese de CA, si pentru consilierea acestuia cu privire la aceste tematici. CA va evalua independenta membrilor sai ne-executivi. Criteriile de evaluare se vor baza pe analiza profunda a urmatoarelor situatii: 1.) un administrator ne-executiv sau membru al Consiliului de Supraveghere (CS) nu este un director al societatii sau al unei societati controlate de aceasta si nu a indeplinit o asemenea pozitie in ultimii cinci ani; 2.) nu este un salariat al societatii sau al unei societati controlate de aceasta si nu a avut un astfel de raport de munca in ultimii cinci ani; 3.) nu primeste si nu a primit de la societate ori de la o societate controlata de aceasta o remuneratie suplimentara sau alte avantaje, altele decat cele corespunzand calitatii sale de administrator ne-executiv sau membru al Consiliului de Supraveghere; 4.) nu este si nu reprezinta in vreun fel un actionar semnificativ al societatii; 5.) nu are si nu a avut in ultimul exercitiu financiar relatii de afaceri cu societatea sau cu o societate controlata de aceasta, fie direct sau ca asociat, actionar, administrator, director sau salariat al unei societati aflate intr-o asemenea relatie cu societatea. Relatiile de afaceri includ, fara a se limita la pozitia de: furnizor semnificativ de bunuri sau servicii (inclusiv servicii financiare, legale, de consultanta, etc.) si/sau client important al societatii sau al organizatiilor care primesc contributii semnificative de la societate sau grupul acesteia, dupa caz; Membrii CA isi vor actualiza permanent competentele si isi vor imbunatati cunostintele despre activitatea Emitentului si cele mai bune practici de guvernanta corporativa, in scopul indeplinirii rolului lor atat in cadrul CA, cat si, acolo unde este cazul, in comitetele consultative.

REGIMUL INFORMATIEI CORPORATIVE Administratorii si directorii vor pastra confidentialitatea documentelor si informatiilor primite pe perioada mandatului lor si se vor conforma cu procedura adoptata de Emitent privind circuitul intern si dezvaluirea catre terti a respectivelor documente si informatii. Directorii societatii vor asigura un circuit corect al informatiei corporative; in acest scop acestia vor propune CA adoptarea unei proceduri privind circuitul intern si dezvaluirea catre terti a documentelor si informatiei referitoare la Emitent, acordand o importanta speciala informatiei care poate influenta evolutia pretului de piata al valorilor mobiliare emise de acesta. RESPONSABILITATEA SOCIALA A EMITENTULUI

Structurile de guvernanta corporativa trebuie sa cunoasca si sa recunoasca drepturile legale ale tertelor persoane interesate stakeholders si sa incurajeze cooperarea intre Emitent si acestea in scopul crearii prosperitatii, a locurilor de munca si in vederea asigurarii sustenabilitatii unei intreprinderi solide din punct de vedere financiar. Emitentii vor depune toate diligentele pentru integrarea in activitatile lor operationale si in interactiunea lor cu tertele persoane interesate stakeholders a unor preocupari de natura economica, sociala si de mediu. Emitentii vor urmari in mod consecvent cresterea gradului de implicare a angajatilor, a reprezentantilor si a sindicatelor acestora, precum si a persoanelor interesate din afara societatii creditori, consumatori si investitori in dezvoltarea si implementarea practicilor de responsabilitate sociala a societatii comerciale. SISTEMUL DE ADMINISTRARE In cazul in care se adopta un sistem de administrare dualist, articolele de mai sus se aplica in mod corespunzator, adaptand prevederile unitare la sistemul dualist, in deplina concordanta cu obiectivele unei bune guvernante corporative, transparentei informatiei si protectiei investitorilor si a pietei, urmarite de Cod si in conformitate cu prezentul articol. Ori de cate ori este propus un nou sistem de administratie, administratorii vor informa actionarii societatii si piata cu privire la motivele care au condus la aceasta optiune, precum si modalitatea in care Codul va fi aplicat la noul sistem de administrare. Emitentul va descrie detaliat in primul Raport Anual, in Capitolul privind guvernanta corporativa, publicat dupa modificarea sistemului de administratie, modalitatea de aplicare a Codului la noul sistem. In cazul in care se adopta sistemul dualist de administratie, Codul se va aplica conform urmatoarelor criterii: cu exceptia prevederilor alin.b) de mai jos, articolele Codului care se refera la Consiliul de Administratie sau membrii acestuia si directorilor se aplicaConsiliului de Supraveghere si Directoratului, respectiv membrilor acestora;

 datorita optiunilor speciale din reglementarile adoptate, in configurarea organelor de conducere si administrare, precum si in considerarea numarului de membri, a competentelor si responsabilitatilor atribuite acestora, in circumstantele existente, Emitentul poate aplica prevederile referitoare la CA sau membrii acestuia, la Consiliul de Supraveghere si membrii acestuia; prevederile referitoare la numirea administratorilor se vor aplica, in masura in care sunt compatibile, numirii membrilor Consiliului de Supraveghere si/sau Directoratului.

BIBLIOGRAFIE
*** Codul de guvernanta corporativa al Bursei de Valori Bucuresti 2008

***

Valentin

M.

Ionescu

Guvernanta

Corporativa *** Legea nr. 31/1990, Legea societatilor

comerciale, cu republicrile ulterioare *** *** Proiect Guvernanta (1) Corporativa OECD; Organisation for Economic

Cooperation and Development *** *** *** *** ***

www.gea.org.ro http://eb.eiu.com www.contzilla.ro www.capital.ro www.referate.ro

-11.11.2009- 13.11.2009- 04.01.2010- 10.01.2010- 10.01.2010-