DERIVADOS - SWAPS Y TASAS DE INTERES TALLER N 2

1.

La empresa A, un fabricante Europeo, desea adquirir un prstamo en dlares americanos por un nominal de USD$20 millones a una tasa de inters fija. La empresa B, una multinacional americana, desea adquirir un prstamo en euros por 15 millones a tasa fija. Ambas empresas solicitan el prstamo a 5 aos. Les cotizan los siguientes tasas anuales:
EMPRESA A B USD 8,50% 6,20% EUROS 12,00% 11,40%

La tasa de cambio EUR/USD es 1.42750. Se pide:

a) Es necesario para la empresa A realizar un Swap? b) Es necesario para la empresa B realizar un Swap? c) Disee un Swap que proporcione a una Institucin Financiera radicada en EEUU, como intermediario financiero 70 puntos bsicos de FEE y produzca una ganancia equitativa entre las empresas. d) De acuerdo al punto anterior, suponga que al swap le faltan tres aos para su vencimiento -donde el pago del segundo ao se efectu recientemente- La estructura temporal de las tasas en Europa y EEUU es la siguiente:

AOS 1 2 3

USD 1,5% 1,7% 2,0%

EUR 1,8% 1,9% 2,2%

Un Banco Local est interesado en comprar el SWAP a la Entidad Financiera. Cul es el valor del Swap para la institucin financiera via FRA? Asuma CC para todas las tasas
2.

La empresa americana USAS Corp., que necesita liquidez en Euros, ha evaluado la posibilidad de emitir 100 millones Dlares en bonos al 7,5% anual con una madurez de 10 aos en el mercado americano; tambin puede optar por emitir 105 millones de Euros en el mercado de eurobonos al 4,5% anual. La empresa GERMAS GmbH, que necesita Dlares, est en capacidad de emitir bonos a 10 aos por 105 millones de Euros en el euromercado al 3,5% anual; alternativamente podra emitir bonos por 100 millones de Dlares al 8,25% en el mercado americano. El tipo de cambio actual es de 1,3750 EUR/USD. a) Establezca el esquema de operacin de la permuta de divisas en capital emitido y en pago de cupones para la operacin Swap entre estas dos empresas, asumiendo que cada una de ellas requiere el correspondiente capital en la divisa.

b) Establezca el beneficio de cada una y tambin el beneficio conjunto al entrar en el contrato Swap.
3.

La curva Libor cero cupn es plana del 4% continua compuesta hasta los 1.5 aos. Las tasas para Swaps de pago semestral a 2 y 3 aos son de 4.4% y 4.6% respectivamente. Calcule las tasas LIBOR Cero cupn para los vencimientos de 2.0, 2.5 y 3 aos. Asuma que la tasa Swap a 2.5 aos es el promedio de las tasas de 2 y 3 aos Suponga que el precio futuro de un bono del tesoro es 101-12. Cual de los siguientes 4 bonos es el mas barato para la entrega, Explique.

4.

BONO 1 2 3 4

PRECIO 125-05 142-15 115-31 144-02

FACTOR CONV 1.3211 1.2937 1.1519 1.5682

5.

Es Abril 07 de 2011. Los bonos baratos para entrega en octubre de 2011 -futuro de Tesorostienen un cupn del 13% y la entrega se espera sea hecha en octubre 30 de 2011. Los cupones son pagados en marzo 15 y septiembre 15 de cada ao. El termino de estructuras de tasas de inters es plana y la tasa de inters compuesta continua es 12% anual. El factor de conversin del bono es del 1.5. El precio actual del bono es de $110. Calcule el Quote future para los contratos. Los Bonos TES en Colombia con vencimiento 24 -VII -2020 cupn 11% se negocian en el mercado al 8.25% - 8.261%. Suponga, que ud cree que el TLC entre Colombia y EEUU pasara antes del mes de Mayo del presente ao, y ud cree que esta es una oportunidad para comprar bonos TES. Por otra parte, un especulador cree sin embargo, que lo del TLC, ya esta descontado y por el contrario es una oportunidad de venta de TES. Asumiendo una tasa de fondeo del 3.5%, y fecha de liquidacin, Abril 08 de 2011 Responda:

6.

a) Con un nominal de $1000 millones, cual es el precio limpio y valor de giro, suyo. b) Con un nominal de $1000 millones, cual es el precio limpio y valor de giro del especulador? c) Suponga que tanto ud. Como el especulador, toman las posiciones correspondientes a 45 dias cuando se supone que ya se tienen noticias del TLC. Cuantos puntos adelgazo o engordo el titulo ud? El especulador? Explique detalladamente y muestre los clculos.

d) Si el mercado pasados 45 dias se encuentra en 8.01%-8.015%, cuanto es el MTM suyo? El del especulador? 7. Una institucin Financiera, entra en un SWAP con la compaa MNO. Bajo los trminos del Swap, sta recibe 10% por ao y paga LIBOR 6 meses sobre un principal de 10 millones por 5 aos. Los pagos se realizan cada 6 meses. Suponga que MNO entra en default en la fecha del sexto pago - final del ao 3-, cuando la tasa de inters semianual compuesta continua es 8% para todos los vencimientos. Cual es la perdida de la institucin financiera? Asuma que la tasa Libor 6 meses fue del 9% a mediados del ao 3. Muestre los clculos via FRA y via Bonos. 8. Las compaas Mitsubishi y Ford necesitan financiacin para sus subsidiarias en USA y Japn respectivamente, para ello Mitsubishi emite 2650 millones de Yenes @ 4.2% y por su parte Ford emite USD$35 millones @5.1%. Ambas a 5 aos, pagadero anualmente. Como Mitsubishi no es conocida en EEUU y por su parte en Ford no lo es en Japn, porque cree que se debe hacer el SWAP. Con base en su respuesta, suponga que un intermediario financiero los contacta para entrar en el swap cobrando 0.2% como comisin. Las cotizaciones son las siguientes:

COMPAA MITSUBISHI FORD

DLAR 4.20% 3.50%

JPY 6.00% 5.60%

a) Construya el Swap de tal forma que sea equitativamente competitivo para las partes b) Han pasado 2 aos despus del inicio del SWAP y Mitsubishi, desea deshacerlo, cunto debe pagar o recibir por este? Calclelo via Forward, asumiendo que las tasas de inters estn planas al 4.6% y 5% en Japn y EEUU respectivamente. Valor del Spot al momento USD/JPY 81.25 9. Explique con sus palabras por que un Credit Default Swap es una medida de riesgo de crdito. 10. Explique cmo podra valorar un Swap que es el intercambio de tasa flotante por tasafija pero en diferentes monedas.