FINANZAS II

"TASAS DE INTERES Y VALUACION DE BONOS" CAPITULO 6 6.1. Curva de rendimiento.Una empresa que desea evaluar el comportamiento de la tasa de inters ha reunido los datos del rendimiento de 5 valores del tesoro estadounidense, cada uno con vencimientos diferentes y todos medidos en el mismo punto en el tiempo. Los datos se resumen como sigue:

Valor del tesoro Tiempo al vencimiento Rendimiento A B C D E 1 ao 10 aos 6 meses 20 aos 5 aos 12.6% 11.2% 13.0% 11.0% 11.4%

a. Dibuje la curva de rendimiento asociada con estos datos.

Curva de rendimiento
13.5% Rendimiento (tasa de inters anual, %) 13.0% 12.5% 12.0% 11.5% 11.0% 10.5% 10.0% 0.5 1 5 10 20 Tiempo de vencimiento (aos) Curva de rendimiento

b. Describa la curva de rendimiento resultante de la parte a y explique las expectativas generales que representa. La curva resultante indica que las tasas de inters a corto plazo en ese momento estaban por encima de las tasas a largo plazo. Esta curva se describe como pendiente negativa, que refleja costos de endeudamiento a largo plazo por lo general ms econmicas que los costos de endeudamiento a corto plazo.
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En cuanto a las expectativas generales que presenta tenemos: En los concerniente a las expectativas generales inflacionarias tenemos que existe una expectativas de reduccin en la inflacin, por cuanto que a ndices futuros bajos de inflacin esperada dan como resultados menores tasas de inters a largo plazo 6.2. Estructura de trminos de tasas de inters.Los siguientes datos de rendimiento de varios bonos corporativos de la ms alta calidad se dieron en cada uno de los tres puntos en el tiempo que se muestran en el cuadro.
Tiempo la vencimiento (aos) 1 3 5 10 15 20 30 Rendimiento Hace 5 aos 9.1% 9.2% 9.3% 9.5% 9.4% 9.3% 9.4% Hace 2 aos 14.6% 12.8% 12.2% 10.9% 10.7% 10.5% 10.5% Hoy 9.3% 9.8% 10.9% 12.6% 12.7% 12.9% 13.5%

a. En el mismo conjunto de ejes, dibuje la curva de rendimiento en cada uno de los tres tiempos dados.

Curvas de rendimiento
Rendimiento (tasa de inters anual, %) 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 0 5 10 15 20 25 30 35

Tiempo de vencimiento (aos)

Hoy

Hace 2 aos

Hace 5 aos

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b. Explique la forma (pendiente negativa, pendiente positiva, plana) de cada una de las curvas de la parte a.

Curva resultante de hace 5 aos: tiene pendiente plana, esta curva refleja costos de financiamiento relativamente similares para prstamos a corto plazo y a plazos ms largos.

Curva resultante de hace 2 aos: tiene pendiente negativa, refleja costos de endeudamiento a largo plazo por lo general ms econmicos que los costos de endeudamiento a corto plazo.

Curva resultante hoy: tiene pendiente positiva, indica que los costos de endeudamiento a corto plazo son ms bajos que los costos de endeudamiento a largo plazo.

c. Describa las expectativas generales inflacionarias y de la tasa de inters que existen en cada uno de los tres tiempos. Hace 5 aos: en cuanto a las expectativas generales inflacionarias tenemos que existe una expectativa de inflacin estable y por tanto un expectativa futura de tasas de inters con tendencia a ser estables. Hace 2 aos: en los concerniente a las expectativas generales inflacionarias tenemos que existe una expectativas de reduccin en la inflacin, por cuanto que a ndices futuros bajos de inflacin esperada dan como resultados menores tasas de inters a largo plazo. Hoy: en cuanto a las expectativas generales inflacionarias tenemos que existe una expectativa de incremento en la inflacin, en tanto que a ndices futuros ms altos de inflacin esperada dan como resultados tasas de inters a largo plazo ms altas.

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6.3. Tasa libre de riesgo y primas de riesgo. La tasa de inters real es de 3% actualmente; las primas por expectativas inflacionarias y de riesgo de varios valores son las siguientes.
Prima por Prima de expect. Infla. riesgo 6% 3% 9 2 8 2 5 4 11 1

Valor A B C D E

a. Encuentre la tasa de inters libre de riesgo, RF, que se puede aplicar a cada valor. Prima de riesgo = Rendimiento Requerido Tasa de inters libre de riesgo Rendimiento requerido (Tasa de inters real ajustada a las expectativas inflacionarias) = Tasa de inters real + Prima por expectativa inflacionaria.

VALOR A B C D E

TASA DE INT. REAL 3% 3% 3% 3% 3%

PRIMA POR EXPEC. RENDIMIENTO INFLACIONARIA REQUERIDO 6% 9% 9% 12% 8% 11% 5% 8% 11% 14%

PRIMA DE RIESGO 3% 2% 2% 4% 1%

TASA LIBRE DE RIESGO 6% 10% 9% 4% 13%

b. Aunque no se observa, Qu factor debe ser la causa de las diferentes tasas libres de riesgo encontradas en la parte a? El factor relacionado a las diversas tasas de inters libre de riesgo es la Tasa inflacionaria.

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c. Encuentre la tasa de inters real de cada valor.

La tasa de inters real para cada valor ser de 3%.

6.5. Pago de intereses de bonos antes y despus de impuestos.Charter Corp. Ha emitido 2,500 obligaciones quirografarias con un valor del principal total de $2500,000.00.Los bonos tienen una tasa de inters de cupn de 7%. a. Qu cantidad monetaria en intereses por bono puede esperar anualmente un inversionista de parte de Charter Corp.? Cantidad monetaria por bono= (2500,0007%)/2,500 Cantidad monetaria por bono=70 b. Cul es el total anual de gastos financieros asociados con esta emisin de bonos de Charter? Gastos financieros anuales=2500,0007% Gastos financieros anuales=175,000

c. Suponiendo que Charter Corp. Est en la categora impositiva corporativa de 35%, Cul es el costo neto financiero despus de impuestos asociados con esta emisin de bonos de la empresa? Costo neto financiero=175,00035% Costo neto financiero=61,250 6.6. Cotizaciones de bonos:Suponga que en la edicin del mircoles 8 de noviembre del Wall Street Journal se encontr la siguiente cotizacin de un bono de Financial Management Corporation con un valor nominal de $1,000. FIN MGMT 8.75 05 8.7 558 100.25 -0.63

Dada esta informacin, responda las siguientes preguntas: a. En qu da ocurri la actividad de negociaciones? La actividad de negociaciones ocurri el da 7 de noviembre.
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b. A qu precio cerro el bono al final del da 7 de noviembre? El bono al da 7 de noviembre cerr con 100.25. Es decir: 1,000 x 100.25% = 1,002.5 c. En qu ao vence el bono? El bono vence en el ao 2005. d. Cuntos bonos se negociaron el da de cotizacin? El da de cotizacin se negociaron 558 bonos. e. Cul es la tasa de inters de cupn del bono? La tasa de inters del bono es de 8.75% f. Cul es el rendimiento actual del bono? Explique cmo calculo este valor. El rendimiento actual es de 8.73. Este resultado se obtiene dividiendo la tasa de inters del bono entre el precio de cierre del bono. Rendimiento actual=8.75/100.25=8.73 g. Qu cambio, si lo hubo, tuvo lugar en el precio de cierre del bono entre el da de la cotizacin y el da anterior? A qu precio cerro el bono el da anterior? El precio el bono disminuyo en 0.63, respecto al da anterior de la cotizacin. El precio de cierre del da anterior fu de: 1,008.8 6.8. Valuacin de Activos: Utilizando la informacin que se proporciona en la tabla siguiente, encuentre el valor de cada activo. Flujo de efectivo Final de Ao Cantidad 1 2 3 De 1 a $5,000 5,000 5,000 $300 1,000 x (100.25 + 0.63) =

Activo A

Rendimiento requerido apropiado 18%

15%

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C 1 2 3 4 5 De 1 a 5 6 1 2 3 4 5 6 $0 0 0 0 35,000 $1,500 8,500 $2,000 3,000 5,000 7,000 4,000 1,000 16%

D E

12% 14%

ACTIVO A:

ACTIVO B:

ACTIVO C:

ACTIVO D:

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ACTIVO E:

6.9. Valuacin y Riesgo de activos. Laura Drakedesea estimar el valor de un activo que se espera que proporcione flujos positivos de efectivo de $ 3,000 anuales al final de los aos 1 a 4 y de $15,000 al final del ao 5. Su investigacin indica que debe ganar 10% en activos de bajo riesgo, 15% en activos de riesgo promedio y 22% en activos de alto riesgo. a. Para determinar el valor del activo Utilizamos la siguiente formula:

Donde V=valor del activo CF= Son los Flujos de Efectivo al final de cada ao PVIF= Es un factor K= Nivel de Riesgo N=nmero de aos
N de Aos 1 2 3 4 5 VALOR DE ACTIVO Flujos de Efectivo 3000 3000 3000 3000 15000 Niveles de Efectivo 10% 15% S/. 2,727.27 S/. 2,608.70 S/. 2,479.34 S/. 2,268.43 S/. 2,253.94 S/. 1,972.55 S/. 2,049.04 S/. 1,715.26 S/. 9,313.82 S/. 7,457.65 S/. 18,823.42 S/. 16,022.59

22% S/. 2,459.02 S/. 2,015.59 S/. 1,652.12 S/. 1,354.20 S/. 5,549.99 S/. 13,030.91

b. Los niveles de riesgo pueden influir significativamente en el valor de los activos; cuanto mayor es la tasa de riesgo menor es el valor de los activos, pero no olvidemos que cuanto mayor es la tasa de riesgo mayor es la tasa de rendimiento.

c. Como se puede apreciar en el inciso a. el aumento en la tasa de riesgo causa una disminucin en el valor de los activos.
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6.10. Valuacin de bonos bsica. ComplexSystems tiene en circulacin una emisin de bonos con un valor nominal de $ 1,000 y una tasa de inters de cupn de 12%. La emisin paga intereses anualmente y le quedan 16 aos para su vencimiento.

Valor Nominal: S/.1,000.00 Tasa de Inters del cupn: 12% anual Aos de Vencimiento: 16 aos Tasa de rendimiento: 10% Inters anual pagado: S/.1000.00*12%=120

Donde I=intereses pagados anualmente K= tasa de rendimiento requerido T y n= son los aos para el vencimiento M= valor nominal

a. Cuando la tasa de rendimiento es 10% B =S/ 120 x (7.824) + S/1000 x (0.218) B = 938.88 + 218.00 B = S/. 1,156.88 b. Las razones por las que bonos similares a la de la empresa estn ganando un rendimiento menor a la compaa puede ser por:

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Las condiciones econmicas han cambiado, causando un cambio en el costo bsico de fondos a largo plazo. el riesgo de la empresa ha cambiado.

c. Cuando la tasa de rendimiento es 12% B =S/ 120 x (6.974) + S/1000 x (0.163) B = 836.88 + 163.00 B = S/.999.88 6.15. Rendimiento al vencimiento.Se puede utilizar la relacin entre el rendimiento al vencimiento y la tasa de inters de cupn de un bono para predecir su nivel de valuacin. Para cada uno de los bonos listados, establezca si el precio del bono ser a una prima sobre el valor nominal, al valor nominal o a un descuento sobre el valor nominal

Bono A B C D E

Tasa de inters de cupn 6% 8% 9% 7% 12%

Rendimiento al vencimiento 10% 8% 7% 9% 10%

Precio Descuento Valor nominal Prima Descuento Prima

6.16. Rendimiento al Vencimiento: El bono de Salem Company se vende actualmente a $955, tiene una tasa de inters de cupn de 12% y un valor nominal de $ 1000, paga intereses anualmente y su vencimiento es a 15 aos.

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Donde: I=intereses pagados anualmente K= tasa de rendimiento requerido T y n= son los aos para el vencimiento M= valor nominal

Rendimiento al Vencimiento Valor de Mercado: S/. 955.00 Tasa de Inters del cupn: 12% Valor Nominal: S/. 1,000.00 Rendimiento al Vencimiento: ? Tiempo de Vencimiento: 15 aos Inters anual pagado: 1000.00 * 12% = S/.120.00 a. Para un Rendimiento Requerido de 13%

B = 120.00 x (6.460) + 1000.00 x (0.159) B = 775 + 159 B = S/. 954.00 b. Mientras mayor sea el rendimiento requerido en relacin a la tasa de inters del cupn, mayor ser el valor de mercado del bono, y mientras el rendimiento al vencimiento se constante el valor de mercado se acercara con el tiempo al valor nominal del bono.

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"FLUJOS DE EFECTIVO DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL" CAPITULO 8 8.1. Clasificacin de gastos.Con la siguiente lista de desembolsos, indique su cada uno se considera normalmente un gasto de capital o un gasto operativo. Explique sus respuestas. a. Un pago inicial de arrendamiento de $ 5,000 de cajas registradoras electrnicas de punto de venta. Es un gasto operativo porque los beneficios que se esperan obtener se van a dar en el ejercicio, adems los contratos de arrendamiento por lo general son anuales. b. Un desembolso de $ 20,0000 para comprar los derechos de patente de un inventor. Es un gasto de capital porque la empresa va a obtener beneficios en los siguientes aos por el uso de la patente adquirida, adems se trata de un activo intangible. c. Un desembolso de $ 80,000 para un programa importante de investigacin y desarrollo. Es un gasto de capital si y solo si se demuestra que el producto de la investigacin y desarrollo genera un activo intangible del cual es probable que se generen beneficios econmicos futuros, de lo contario se considerar gasto operativo. d. Una inversin de $ 80,000 en una cartera de valores burstiles. Es un gasto de capital ya que de ellos se pueden obtener ganancias potenciales futuras, este es el caso de las acciones y bonos. e. Un desembolso de $ 300 para una mquina de oficina. Depende de la vida til que se le d, puede ser gasto operativo o de capital.
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f. Un desembolso de $ 2,000 para una mquina herramienta nueva. Es un gasto de capital ya que mediante la utilizacin de dicha mquina se espera que se obtengan beneficios por ms de un ao. g. Un desembolso de $ 240,000 para un edificio nuevo. Es un gasto de capital porque se espera que el edificio sea utilizado para la produccin, administracin, etc. Lo cual producir beneficios econmicos por muchos aos. h. Un desembolso de $ 1,000 para un informe de investigacin d marketing. Es un gasto operativo porque los beneficios que se deriven de dicho estudio sern de un perodo. 8.2. Terminologa Bsica. Una empresa est considerando las tres situaciones separadas siguientes. 1. Situacin A.- Construir un pequeo edificio de oficinas o un minisper en in terreno ubicado en un rea de mucho trfico. Hay un fondo disponible adecuado y se sabe que ambos proyectos son aceptables. El edificio de oficinas requiere una inversin inicial de $ 620,000 y se espera que proporciones flujos positivos de efectivo operativos de $ 40,000 anuales durante 20 aos. Se espera que el minisper cueste $ 500,000 y que proporcione una serie creciente de flujos positivos de efectivo operativos durante sus 20 aos de vida. El flujo positivo de efectivo operativo inicial es de $ 20,000, y se incrementar 5% cada ao. 2. Situacin B.- Reemplazar una mquina por una nueva que requiere una inversin inicial de $ 60,000 y que proporcionar flujos positivos de efectivo operativos de $ 10,000 anuales durante los primeros 5 aos. Al final del ao 5, la mquina necesitar una reparacin general con un costo de $ 20,000. Una vez terminada, los flujos positivos de efectivo operativos esperados

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sern de $ 10,000 en el ao 6; $ 7,000 en el ao 7; $ 4,000 en el ao 8, y $ 1,000 en el ao 9, al final del cual se desechar la mquina. 3. Situacin C.- Invertir en alguna o en las cuatro mquinas cuyos flujos de efectivo relevantes se dan en la tabla siguiente. La empresa tiene presupuestados $ 500,000 para financiar estas mquinas, y se sabe que todas son aceptables. La inversin inicial para cada mquina es de $ 250,000.

Ao 1 2 3 4 5

Mquina 1 $ 50,000 70,000 90,000 -30,000 100,000

FLUJOS POSITIVOS DE EFECTIVO OPERATIVOS

Mquina 2 $ 70,000 70,000 70,000 70,000 70,000

Mquina 3 $ 65,000 65,000 80,000 80,000 -20,000

Mquina 4 $ 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000

Para cada situacin, indique: a. Si los proyectos implicados son independientes o mutuamente excluyentes. SITUACIN A Los proyectos implicados son proyectos mutuamente excluyentes SITUACIN B El proyecto implicado es mutuamente excluyente SITUACIN C Los proyectos implicados son mutuamente excluyentes b. Si la disponibilidad de los fondos es ilimitada o hay racionamiento de capital SITUACIN A Hay racionamiento de capital

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SITUACIN B Hay racionamiento de capital SITUACIN C Hay racionamiento de capital c. Si se requieren decisiones de aceptacin o rechazo o de clasificacin SITUACIN A Se debe optar por el Mtodo de aceptacin o rechazo SITUACIN B Se debe optar por el Mtodo de aceptacin o rechazo SITUACIN C Se debe optar por el Mtodo de clasificacin. d. Si los flujos de efectivo de cada proyecto son convencionales o no convencionales SITUACIN A Los flujos de efectivo de los proyectos son convencionales SITUACIN B Los flujos de efectivo del proyecto no son convencionales SITUACIN C Los flujos de efectivo de los proyectos son convencionales

8.3. Principios del patrn de flujos de efectivo relevantes.Para cada uno de los proyectos siguientes, determine los flujos de efectivo relevantes, clasifique el patrn de flujos de efectivo y trace los flujos de efectivo en una lnea de tiempo.

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a. Un proyecto que requiere una inversin inicial de $120,000 y que generara flujos positivos de efectivo operativos anuales de $25,000 durante los prximos 18 aos. En cada uno de los 18 aos, el mantenimiento del proyecto requerir un flujo negativo de efectivo de $5,000. FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES: Inversin Inicial = 12,000 Flujos positivo de efectivo operativos anuales = 25,000 - 5,000 = 20,000 Flujo efectivo terminal = 0 CLASIFICACION DE PATRON: Este proyecto es de patrn convencional. LINEA DE TIEMPO: 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,00020,000

120,000

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b. Una maquina nueva con un costo histrico de $85,000. La venta de la maquina antigua rendir $30,000 despus de impuestos. Los flujos positivos de efectivo operativos generados por el reemplazo excedern en $20,000 los flujos positivos de efectivo operativos de la maquina antigua en cada ao de un periodo de 6 aos. Al final del ao 6, la liquidacin de la maquina nueva rendir $20,000 despus de impuestos, es decir, $10,000 ms que los beneficios esperados despus de impuestos de la maquina antigua si se hubiera retenido y liquidado al final del ao 6. FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES: Inversin Inicial = 85,000 - 30,000 = 55,000 Flujos positivo de efectivo operativos anuales = 20,000 Flujo efectivo terminal = 20,000 - 10,000 = 10,000

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CLASIFICACION DE PATRON: Este proyecto es de patrn convencional. LINEA DE TIEMPO: 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 30,000

55,000

c. Un activo que requiere una inversin inicial de $2000,000 y rendir flujos positivos de efectivo operativos anuales de $300,000 durante cada uno de los prximos 10 aos. Los desembolsos en efectivo operativos sern de $20,000 durante cada ao excepto el ao 6, cuando se necesitara un desembolso adicional de $500,000 para una reparacin. Se espera que el valor de liquidacin del activo al final del ao 10 sea de $0. FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES: Inversin Inicial = 2000,000 Flujos positivo de efectivo operativos anuales 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5 ao 6 ao 7 ao 8 ao 9 ao 10 ao Flujo efectivo terminal = 0 280,000 280,000 280,000 280,000 280,000 -120,000 280,000 280,000 280,000 280,000

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CLASIFICACION DE PATRON: Este proyecto es de patrn no convencional. LINEA DE TIEMPO: 280,000 280,000 280,000 280,000 280,000
1 2 3 4 5

280,000 280,000 280,000 280,000

6 7 8 9 10

120,000

120,000

8.4. Flujos de efectivo de expansin en comparacin con flujos de efectivo de reemplazo. Edison Systems ha estimado los flujos de efectivo durante las vidas de 5 aos de dos proyectos, A y B. Estos flujos de efectivo se resumen en la tabla siguiente. Proyecto A Inversin Inicial Ao 1 2 3 4 5 $40,000 Proyecto B $12,000

Flujos positivos de efectivo operativos $10,000 12,000 14,000 16,000 10,000 $6,000 6,000 6,000 6,000 6,000

a. Si el proyecto A fuera en realidad un reemplazo del proyecto B, y si la inversin inicial de $12,000 que se muestra para el proyecto B fuera el flujo positivo de efectivo despus de impuestos esperado por liquidarlo. Cules seran los flujos de efectivo relevantes para esta decisin de reemplazo? FLUJOS DE EFECTIVO RELEVANTES: Inversin Inicial = 40,000 - 12,000 = 28,000

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Flujos positivo de efectivo operativos anuales

1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5 ao

4,000 6,000 8,000 12,000 10,000

b. Cmo se puede ver una decisin de expansin como el proyecto A como una forma especial de una decisin de reemplazo? Explique. Todas las decisiones de expansin son en realidad decisiones de reemplazo, donde los flujos de efectivo del activo antiguo son equivalentes a 0. En este caso el proyecto B vendra a ser el activo antiguo o reemplazado, donde sus flujos de efectivo estn visiblemente establecidos. 8.5.Costos hundidos y costos de oportunidad. Covol industries est desarrollando los flujos de efectivo relevantes asociados con el reemplazo propuesto de una mquina de herramienta existente por una nueva de tecnologa de punta. Dados los costos siguientes relacionados con el proyecto propuesto, explique si cada uno se tratara como costo hundido o costo de oportunidadal desarrollar los flujos de efectivo relevantes asociados con la decisin de reemplazo propuesto. a. Covol podra utilizar el mismo montaje, que tiene un valor en libros de$ 40000, en la mquina herramienta nueva como lo ha usado la antiguaCOSTO HUNDIDO.

b. Covol podra usar su sistema de cmputo existente para desarrollar programas para operar la mquina herramienta nueva. La mquina de herramienta antigua no requerir estos programas. Aunque la computadora de la empresa tiene capacidad disponible de sobra, la capacidad se podra rentar a otra empresa por una cuota anual de $ 17000...COSTO DE OPORTUNIDAD.
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c. Covol tendra que obtener un espacio adicional de piso para acomodar la mquina herramienta nueva ms grande. El espacio que se usara se renta actualmente a otra empresa por $10000 anuales.COSTO DE OPORTUNIDAD.

d. Covol utilizara un pequeo almacn para guardar la produccion incrementada de la maquina nueva. Covol construyo el almacn hace 3 aos a un costo de $ 120000. Debido a su configuracin y ubicacin nicas, actualmente no lo usa Covol ni nadie msCOSTO HUNDIDO.

e. Covol conservara una gra elevada, que haba planeado vender en su valor de mercado de $ 180000. Aunque la gra no se necesitaba con la antigua mquina herramienta, se usara para poner materias primas en la mquina herramienta nueva.COSTO HUNDIDO.

8.6. Valor en Libros. Encuentre el valor en libros para cada uno de los activos que se muestra en la tabla siguiente, suponiendo que se est utilizando depreciacin MACRS. Valor en Libros= Costo Histrico de un Activo Depreciacin Acumulada ACTIVO COSTO HISTORICO PERIODO DE RECUPERACION (AOS) 5 3 5 5 7 TIEMPO TRANSCU. DESDE LA COMPRA. 3 1 4 1 5 VALOR EN LIBROS 275,000 26,800 16,320 280,000 330,000

A B C D E

$950,000 40,000 96,000 350,000 1,500,000

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8.7.Valor en libros e impuestos sobre la venta de activos.Troy Industries compro una maquinaria nueva en $80,000 a 3 aos. Se ha estado depreciando bajo el MACRS con un periodo de recuperacin de 5 aos. Suponga tasa de impuesto de 40 % sobre utilidades ordinarias y de capital. a. Cul es el valor en libros de la mquina? Depreciacin 1 ao 2 ao 3 ao 20 32 19

71% (80,000) =5,6800 Valor en libros = Costo histrico - Depreciacin acumulada Valor en libros Valor en libros = 80,000 56,800 = 23,200

b. Calcule los impuestos que debe pagar la empresa si vende la maquina en las cantidades siguientes: $10,000 Cantidad 20,000 56,800 76,800 Tasa 0.40 0.40 0.40 Impuesto 8,000 22,720 30,720

Ganancia de Capital Depreciacin Recuperada Totales $56,000

Ganancia de Capital Depreciacin Recuperada Totales

Cantidad 0 32,800 32,800

Tasa 0.40 0.40 0.40

Impuesto 0 13,120 13,120

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$23,200 Cantidad 0 0 0 Tasa 0.40 0.40 0.40 Impuesto 0 0 0

Ganancia de Capital Depreciacin Recuperada Totales $15,000

Ganancia de Capital Depreciacin Recuperada Totales

Cantidad -8,200 0 -8,200

Tasa 0.40 0.40 0.40

Impuesto -3,280 0 -3,280

100,000 80,000

Ganancia de Capital 20,000

Depreciacin recuperada 56,800 56,000

23,200 15,000 0

Sin ganancias ni perdidas

Perdida 8,200

8.8.Clculos de impuestos.Para cada uno de los casos siguientes, describa los diversos componentes gravables de los fondos recibidos mediante la venta del activo, y determine los impuestos totales que resulten de la transaccin. Suponga tasas impositivas del 40% sobre las ganancias ordinarias y de capital. El activo se compr hace 2 aos e $200,000 y se ha estado depreciando bajo el MACRS usando un periodo de recuperacin de 5 aos.

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FINANZAS II
Depreciacin 1 ao 2 ao 20 32

52% (200,000) =104,000 Valor en libros = Costo histrico - Depreciacin acumulada Valor en libros Valor en libros = 200,000 104,000 = 96,000

a. El activo se vende en $220,000 Cantidad 20,000 104,000 124,000 Tasa 0.40 0.40 0.40 Impuesto 8,000 41,600 49,600

Ganancia de Capital Depreciacin Recuperada Totales

b. El activo se vende $150,000 Cantidad 0 54,000 54,000 Tasa 0.40 0.40 0.40 Impuesto 0 21,600 21,600

Ganancia de Capital Depreciacin Recuperada Totales

c. El activo se vende en $96,000 Cantidad 0 0 0 Tasa 0.40 0.40 0.40 Impuesto 0 0 0

Ganancia de Capital Depreciacin Recuperada Totales

d. El activo se vende en $80,000 Cantidad -16,000 0 -16,000 Tasa 0.40 0.40 0.40 Impuesto -6,400 0 -6,400

Ganancia de Capital Depreciacin Recuperada Totales

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FINANZAS II

220,000 200,000

Ganancia de Capital 20,000

Depreciacin recuperada 104,000 150,000

96,000 80,000 0

Sin ganancias ni perdidas

Perdida 16,000

8.9.Cambios en el clculo de trabajo neto. SamuelsManufacturing est considerando comprar una maquina nueva para reemplazar una que siente que es obsoleta. La empresa tiene activos circulantes por un total de $ 920,000 y pasivos circulantes de $640,000. Como resultado del reemplazo propuesto, se prevn los cambios siguientes en los niveles de las cuentas de activos circulantes y de pasivos circulantes que se muestran.
Cuenta Cargos por pagar Valores burstiles Inventarios Cuentas por pagar Documentos por pagar Cuentas por cobrar Efectivo Cambio + 40,000.00 0.00 - 10,000.00 + 90,000.00 0.00 + 150,000.00 + 15,000.00

a. Con la informacin proporcionada, calcule el cambio, si lo hay, en el capital de trabajo neto que se espera de la accin de reemplazo propuesto.

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FINANZAS II

Cuenta corriente Efectivo Cuentas por cobrar Inventarios (1) Activo circulante Cuentas por pagar Cargos por pagar (2) Pasivos circulante Cambio en el capital neto de trabajo (1) (2) 90,000.00 40,000.00 + + 130,000.00 25,000.00 + + 15,000.00 150,000.00 10,000.00 + 155,000.00

b. Explique por qu un cambio en estas cuentas corrientes sera importante al determinar la inversin inicial para el gasto de capital propuesto. Es importante puesto que los cambios en el capital de trabajo neto suelen acompaar a las decisiones de gasto de capital, ya que si una empresa adquiere maquinaria nueva para ampliar su nivel de operaciones, experimentar un incremento en sus cuentas circulantes. c. El cambio en el capital de trabajo neto entrara en alguno de los dems componentes de flujo de efectivo que constituyen los flujos de efectivo relevantes? Explique.

Si, puesto que al identificar flujos de efectivo relevantes para decisiones de reemplazo, la empresa debe identificar los flujos de efectivo negativos y positivos incrementales que resultara del reemplazo propuesto, es as que la inversin inicial en el caso de reemplazo es la diferencia entre la inversin inicial necesaria para adquirir el activo nuevo y todos los flujos positivos despus de impuestos esperados de la liquidacin del activo antiguo. Los flujos positivos de efectivo son la diferencia entre los flujos positivos de efectivo operativos del activo nuevo y los del activo antiguo. El flujo de

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FINANZAS II
efectivo terminal es la diferencia entre los flujos de efectivo despus de impuestos esperados a la terminacin de los activos nuevos y antiguos.

8.10.Calculo de la inversin inicial. Vastine Medical, Inc., est considerando reemplazar su sistema computacional actual, que compr hace 2 aos a un costo de $325,000. El sistema se puede vender hoy en $200,000. Se ha estado depreciando bajo el MACRS usando un periodo de recuperacin de 5 aos. Comprar e instalar un sistema computacional nuevo costar $500,000. Reemplazar el sistema computacional no implicara cambio alguno en el capital de trabajo neto. Suponga una tasa impositiva de 40% sobre utilidades ordinarias y ganancias de capital. a. Calcule el valor en libros del sistema computacional existente.
Valor en libros = Costo histrico de un activo - depreciacin acumulada

Costo histrico Depreciacin acumulada Depreciacin acumulada Valor en libros

= 325,000.00 = ((0.20 + 0.32) * 325,000) = 169,000.00

325,000.00 -

169,000.00 =

156,000.00

b. Calcule los beneficios despus de impuestos si se vende en $200,000. En primer lugar al ser una venta del activo a un precio mayor que su valor en libros, pero menor que su valor de compra inicial, no hay ganancia de capital. Sin embrago, la empresa aun obtiene una ganancia en forma e depreciacin recuperada de: 44,000 (200,000 156,000). Es as que esta depreciacin recuperada se grava como una utilidad ordinaria. Al estar la empresa en una categora impositiva de 40%, los impuestos sobre la ganancia son: 17,600 (44,000 * 40%)

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FINANZAS II
Beneficios despus de impuestos de la venta de maquina actual Beneficios de la venta de maquina actual (-) Impuesto sobre la venta de la maquina actual Total de beneficio despues de impuesto - actual

200,000.00 17,600.00 182,400.00

c. Calcule la inversin inicial asociada con el proyecto de reemplazo

Costo historico de la maquina propuesta Costo de la amquina propuesta ms costo de instalacin - Beneficios despus de impuestos de la venta de la maquina actual + Cambio en el capital de trabjo INVERSIN INICIAL

500,000.00 182,400.00 0.00 317,600.00

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FINANZAS II
"TCNICAS PARA PREPARAR PRESUPUESTOS DE CAPITAL: CERTEZA Y RIESGO" CAPITULO 9 9.1. Periodo de recuperacin. Lee corporation est considerando un gasto de capital que requiere una inversin inicial de $42,000 y produce flujos positivos de efectivo despus de impuestos de $7,000 anuales durante 10 aos. La empresa tiene un periodo de recuperacin mximo aceptable de 8 aos a. Determine el periodo de recuperacin para este proyecto

Periodo de Recuperacin=

Inversin inicial flujo positivo de efectivo anual 42,000.00 7,000.00 = 6 aos

Periodo de Recuperacin=

b. Debe la compaa aceptar el proyecto? Por qu o por qu no? La compaa s debe aceptar el proyecto, puesto que el periodo de recuperacin de 6 aos es menor que el periodo de recuperacin mximo aceptable de 8 aos 9.2. Comparaciones de recuperacin.Dallas Tool tiene un periodo de recuperacin mximo aceptable de 5 aos. La empresa est considerando comprar una maquina nueva y debe elegir una de dos alternativas, la primera mquina requiere una inversin inicial de $14,000 y genera flujos positivos de efectivo anuales de 3,000 despus de impuestos durante cada uno de los 7 aos. La segunda maquina requiere una inversin inicial de $21,000 y proporciona flujos positivos de efectivo anuales de $4,000 despus de impuestos durante 20 aos.

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FINANZAS II
a. Determine el periodo de recuperacin para cada mquina.
DATOS Concepto Inversin Inicial Flujo Positivos Anuales Primera mquina 14,000.00 3,000.00 (durante 7 aos) Segunda mquina 21000 4,000.00 ( durante 20 aos)

Periodo de Recuperacin=

Inversin inicial flujo positivo de efectivo anual

PRIMERA MAQUINA Periodo de Recuperacin= 14,000.00 = 4.67 aos 3,000.00

SEGUNDA MAQUINA Periodo de Recuperacin= 21,000.00 = 5.25 aos 4,000.00

b. Comente sobre la aceptabilidad de las maquinas, suponiendo que son proyectos independientes El estricto apego al mtodo del periodo de recuperacin sugiere que el mejor proyecto es la compra de la primera mquina, con la cual se debera rechazar la adquisicin de la segunda mquina.

c. Qu maquina debe comprar la empresa? Por qu? La empresa debe comprar la segunda mquina, porque haciendo un anlisis de los flujos positivos de efectivo de ambas adquisiciones, podemos apreciar que la adquisicin de la primera mquina rinde solo un adicional de $7,000.00 (1,000.00en el aos 5 + 3,000.00 en el aos 6 + 3,000.00 en el ao 7);

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FINANZAS II
mientras que la adquisicin de la segunda maquina rinde un adicional de 59,000.00 (3,000.00 en el ao 6 + 56,000.00 por los aos 7 a 20)

d. Las mquinas de este problema ilustra alguna de las debilidades del uso del periodo de recuperacin? Comente. S, la debilidad identificada en este problema es que la tcnica de recuperacin no reconoce los flujos de efectivo que ocurren despus del periodo de recuperacin. 9.3.NPV.Calcule el valor presente neto (NPV) de los proyectos siguientes a 20 aos. Comente la aceptabilidad de cada uno. Suponga que la empresa tiene un costo de oportunidad de 14%. a. La inversin inicial es de $10,000; los flujos positivos de efectivo son de $2,000 anuales.
DATOS Inversin inicial flujos positivos de efectivo anuales 10,000.00 2,000.00

COMENTARIO: Este proyecto se acepta, puesto que su valor presente neto es mayor que 0, siendo el valor presente de todos sus flujos positivos de efectivo descontados a una tasa equivalente al 14% mayor que el de la inversin inicial. b. La inversin inicial es de $25,000; los flujos positivos de efectivo son de $3,000 anuales.

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FINANZAS II

COMENTARIO: Este proyecto se rechaza, puesto que su valor presente neto es menor que 0, siendo la inversin inicial mayor que el valor presente de los flujos positivos de efectivos descontados a una tasa equivalente al 14%. c. La inversin inicial es de $30,000; los flujos positivos de efectivo son de $5,000 anuales
DATOS Inversin inicial flujos positivos de efectivo anuales 30,000.00 5,000.00

COMENTARIO: Este proyecto se acepta, puesto que su valor presente neto es mayor que 0, siendo el valor presente de todos sus flujos positivos de efectivo descontados a una tasa equivalente al 14% mayor que el de la inversin inicial. 9.4. NPV. para costos de capital variables.-CherylsBeautyAids est evaluando una maquina nueva para mezclar fragancias. La mquina requiere una inversin inicial de $24,000 y generara flujos positivos de efectivo anuales de $5,000 despus de impuestos durante 8 aos. Para cada uno de los costos de capital listados, 1) calcule el valor presente neto (NPV); 2) Indique si acepta o rechaza la mquina, y 3) explique su decisin. a. El costo de capital es de 10%

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FINANZAS II

Esta mquina si se acepta; puesto que el valor del NPV es mayor a 0. b. El costo de capital es de 12%

Esta mquina si se acepta; puesto que el valor del NPV es mayor a 0. c. El costo de capital es de 14%

Esta mquina no se acepta; puesto que el valor del NPV es menor a 0. 9.5. Valor presente neto-proyectos independientes. Utilizando un costo de capital de 14%, calcule el valor presente neto para cada uno de los proyectos independientes que se muestran en la tabla siguiente, e indique si cada uno es aceptable.

Proyecto A $26,000 Inversin Inicial (CF0) Ao (t) $4,000 1 4,000 2 4,000 3 4,000 4

Proyecto B $500,000

Proyecto C $170,000

Proyecto D $950,000

Proyecto E $80,000

Flujos positivos de efectivo (CFt) $100,000 $20,000 $230,000 $0 120,000 19,000 230,000 0 140,000 18,000 230,000 0 160,000 17,000 230,000 20,000
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FINANZAS II
5 6 7 8 9 10 PROYECTO A: 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 4,000 180,000 200,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 230,000 230,000 230,000 30,000 0 50,000 60,000 70,000

Esta mquina no se acepta; puesto que el valor del NPV es menor a 0.

PROYECTO B:
[ ]

Esta mquina si se acepta; puesto que el valor del NPV es mayor a 0. PROYECTO C:
[ ]

Esta mquina no se acepta; puesto que el valor del NPV es menor a 0. PROYECTO D:

Esta mquina si se acepta; puesto que el valor del NPV es mayor a 0.

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FINANZAS II
PROYECTO E:
[ ]

Esta mquina si se acepta; puesto que el valor del NPV es mayor a 0. 9.6. NPV Y RENDIMIENTO MAXIMO.Una empresa puede comprar un activo fijo con una inversin inicial de $13,000. El activo genera un flujo positivo anual de $4,000 despus de impuestos durante 4 aos. a. Determine el valor presente neto (NPV) del activo, suponiendo que la empresa tiene un costo de capital de 10%. Es aceptable el proyecto?

Esta mquina no se acepta; puesto que el valor del NPV es menor a 0. b. Determine la tasa de rendimiento mximo requerida (la tasa ms prxima al porcentaje total) que puede tener la empresa y aun aceptar el activo. Comente esta conclusin con base en su respuesta de la parte a. Tasa = 8%

La tasa de rendimiento mxima aproximada es de 8%. Con respecto a la tasa del punto a (10%), podemos deducir que el proyecto ser aceptado siempre que la tasa aplicable sea menor e igual a 8%. 9.7.NPV proyectos mutuamente excluyentes.Jackson Enterprises est

considerando reemplazar una de sus prensas perforador as. Hay 3 prensas de reemplazo alternativo en consideracin. Los flujos de efectivo relevantes asociados

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FINANZAS II
con cada u una se muestran en la siguiente tabla. El costo de capital de la empresa es de 15%. Prensa A $ 85.000 Prensa B $ 60.000 Prensa C $ 130.000

Inversin Inicial Ao 1 2 3 4 5 6 7 8

Flujos positivos de efectivo $ 18.000 $ 12.000 $ 50.000 $ 18.000 $ 14.000 $ 30.000 $ 18.000 $ 16.000 $ 20.000 $ 18.000 $ 18.000 $ 20.000 $ 18.000 $ 20.000 $ 20.000 $ 18.000 $ 25.000 $ 30.000 $ 18.000 $ 40.000 $ 18.000 $ 50.000

a. Calcule el valor presente neto (NPV) de cada prensa. b. Utilizando el NPV, evalu la aceptabilidad de cada prensa.

PROYECTO A:

Esta mquina no se acepta; puesto que el valor del NPV es menor a 0.

PROYECTO B:
[ ]

Esta mquina si se acepta; puesto que el valor del NPV es mayor a 0.

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FINANZAS II

PROYECTO C:
[ ]

Esta mquina si se acepta; puesto que el valor del NPV es mayor a 0. c. Utilizando el NPV, califique las prensas de la mejor a la peor. 9.8.Recuperacin y NPV. McAllisterProducts tiene tres proyectos en

consideracin. Los flujos de efectivo para cada uno se muestran en la tabla siguiente. La empresa tiene un costo de capital de 16%.

Proyecto A Inversin Inicial Ao 1 2 3 4 5 $ 40.000

Proyecto B $ 40.000

Proyecto C $ 40.000

Flujos positivos de efectivo $ 13.000 $ 7.000 $ 19.000 $ 13.000 $ 10.000 $ 16.000 $ 13.000 $ 13.000 $ 13.000 $ 13.000 $ 16.000 $ 10.000 $ 13.000 $ 19.000 $ 7.000

a. Calcule el periodo de recuperacin de cada proyecto. Qu proyecto es preferible de acuerdo con este mtodo? PROYECTO A:

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FINANZAS II

PROYECTO B: PERIODO DE RECUPERACION TIEMPO (EN AOS) CANTIDAD 1 $7,000 1 10,000 1 13,000 0.63 10,000 40,000 3.63

TOTAL PROYECTO C:

TOTAL

PERIODO DE RECUPERACION TIEMPO (EN AOS) CANTIDAD 1 $19,000 1 16,000 0.38 5,000 40,000 2.38

En concordancia con este mtodo el proyecto preferible seria el proyecto C; puesto que es el proyecto que recupera su inversin inicial en menos tiempo que los dems proyectos.

b. Calcule el valor presente (NPV) de cada proyecto. Qu proyecto es preferible de acuerdo con este mtodo? PROYECTO A:

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FINANZAS II

PROYECTO B:
[ ]

PROYECTO C:
[ ]

En concordancia con este mtodo el proyecto preferible seria el proyecto C; puesto que es el proyecto cuyo valor del NPV es mayor que los dems proyectos.

c. Comente sus conclusiones de las partes a y b, y recomiende el mejor proyecto. Explique su recomendacin.

Al aplicar tanto el mtodo del periodo de recuperacin y el mtodo del Valor presente neto, se recomienda aceptar el proyecto C; puesto que es el que tiene un menor tiempo de recuperacin de su inversin inicial y a su vez tendr mayores beneficios a lo largo de los 5 aos.

9.9 Tasa interna de rendimiento. Calcule la tasa interna de rendimiento (IRR) de cada uno de los proyectos que se muestran en la tabla siguiente. Luego indique para cada proyecto, el costo de capital mximo que podra tener la empresa y aun encontrar la IRR aceptable.

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FINANZAS II

Inversin Inicial (CF0) Ao (t) 1 2 3 4 5

Proyecto A $90,000

Proyecto B $490,000

Proyecto C $20,000

Proyecto D $240,000

$20,000 25,000 30,000 35,000 40,000

Flujos positivos de efectivo (CF1) $150,000 $7,500 150,000 7,500 150,000 7,500 150,000 7,500 7,500

120,000 100,000 80,000 60,000

DESARROLLO: Proyecto A $90,000 Proyecto B $490,000 Proyecto C $20,000 Proyecto D $240,000

Inversin Inicial (CF0) Ao (t) 1 2 3 4 5 IRR

$20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 17%

Flujos positivos de efectivo (CF1) $150,000 $7,500 120,000 150,000 7,500 100,000 150,000 7,500 80,000 150,000 7,500 60,000 7,500 9% 25% 21%

9.10.IRR- Proyectos mutuamente excluyentes. PaulusCorporation est tratando de elegir el mejor de los proyectos mutuamente excluyentes para ampliar la capacidad del almacn de la empresa. Los flujos de efectivo relevantes para los proyectos se muestran en la tabla siguiente. El costo de capital de la empresa es de 15%.

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FINANZAS II

Proyecto X Inversin inicial (CF) Ao (t) 1 2 3 4 5 $ 500,000

Proyecto Y $ 325,000

Flujos positivos de efectivo (CF) $ 100,000 120,000 150,000 190,000 250,000 $ 140,000 120,000 95,000 70,000 50,000

a. Calcule la IRR al porcentaje total ms prximo para cada uno de los proyectos. IRR Proyecto X = 15.67% IRR Proyecto Y = 17.29% b. Evale la aceptabilidad de cada proyecto con base en las IRR encontradas en la parte a. Ambos proyectos son aceptables, ya que exceden el costo de capital de la empresa c. Qu proyecto, con esta base, es preferible? El proyecto que resulta ms favorable para la empresa es el proyecto Y puesto que tiene una mayor tasa interna de retorno, lo que se traduce en flujos de efectivo ms lucrativos. 9.11.IRR,vida de la inversin y flujos positivos de efectivo. Cincinnati Machine Tool (CMT) acepta proyectos que rindan ms que el costo de capital de 15% de la empresa.

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FINANZAS II
Actualmente est considerando un proyecto a 10 aos que proporciona flujos positivos de efectivo anuales de $ 10,000 y requiere una inversin inicial de $ 61,450. (Nota: todas las cantidades son despus de impuestos). a. Determine la IRR de este proyecto Es aceptable? La TIR es del 10% (calculado en Excel) por lo tanto el proyecto no es aceptable, ya que la tasa interna de retorno es menor que el costo de capital. Como se puede observar asi: TIR < Costo de capital 10 % < 15%

b. Suponiendo que los flujos positivos de efectivo sigan siendo de $ 10,000 anuales, Cuntos aos adicionales ms tendran que continuar los flujos para hacer que el proyecto fuera aceptable (es decir, hacer que tenga una IRR de 15%. Para que el proyecto fuera aceptable los flujos tendran que continuar por 9 aos ms. c. Con la vida, inversin inicial y costo de capital dados, Cul es el flujo positivo de efectivo anual mnimo que la empresa debe aceptar? Con la vida, inversin inicial y costo de capital dado, la empresa debe aceptar un flujo de efectivo anual de S/. 12,250. Con este flujo anual la empresa obtendra una TIR de 15.01% que es superior al costo de capital (15%).

9.12. NPV e IRR. Lilo Manufacturing ha preparado los siguientes estimados para un proyecto a largo plazo que est considerando. La inversin inicial es de $ 18,250 y se espera que el proyecto rinda flujos positivos de efectivo de $ 4,000 anuales despus de impuestos durante 7 aos. La empresa tiene un costo de capital de 10 a. Determine el valor presente neto (NPV) del proyecto.
[ ]

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FINANZAS II

b. Determine la tasa interna de retorno (IRR) del proyecto. La TIR es del 12%

PROYECTO X INTERES Inversin FLUJO 1 FLUJO 2 FLUJO 3 FLUJO 4 FLUJO 5 VAN TIR 15% -500,000 100,000 120,000 150,000 190,000 250,000 9,248.50 15.67%

PROYECTO Y INTERES Inversin FLUJO 1 FLUJO 2 FLUJO 3 FLUJO 4 FLUJO 5 VAN TIR 15% -325,000.00 140,000.00 120,000.00 95,000.00 70,000.00 50,000.00 14,821.98 17.29%

c. Recomendara que la empresa acepte o rechace el proyecto? Explique su respuesta. Aparentemente el proyecto debera aceptarse, ya que el VAN es mayor a 0. Sin embargo la ganancia que se obtiene despus de 7 aos es muy baja, por lo que se recomendara a la gerencia que no tome en cuenta el proyecto.

9.13. Recuperacin, NPV e IRR.Bruce Reed Enterprises est intentandoevaluar la posibilidad de invertir $ 95,000 en un equipo que tiene 5aos de vida. La empresa ha estimado los flujos positivos de efectivo asociados con la propuesta como se muestra en la tabla siguiente. La empresa tiene un costo de capital de 12%.

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FINANZAS II
Ao (t) 1 2 3 4 5 Flujos positivos de efectivo (CF) $ 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000

a. Calcule el periodo de recuperacin de la inversin propuesta. 20,000

1

25,000 30,000 35,000 40,000

2 3 4 5

95,000 Es una serie combinada de flujos positivos de efectivo por lo tanto, el periodo de recuperacin para el proyecto es de 3.5 aos

b. Calcule el valor presente neto (NPV) de la inversin propuesta.

[ ]

c. Calcule la tasa interna de rendimiento (IRR), redondeada al porcentaje total ms prximo, de la inversin propuesta.

d. Evalu la aceptabilidad de la inversin propuesta utilizando NPV e IRR. Qu recomendara acerca de la implementacin del proyecto? Por qu? A pesar que el valor presente neto nos recomendara aceptar el proyecto, tomamos en cuenta la tasa de rendimiento (IRR), y esta nos dice que debemos rechazar el proyecto ya que es menor que el costo de capital.

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FINANZAS II
9.14. NPV, IRR y perfiles del NPV. Candor Enterprises est considerando dos proyectos mutuamente excluyentes. La empresa, que tiene un costo de capital de 12%, ha estimado sus flujos de efectivo como se muestra en la tabla siguiente.

Inversin Inicial (CF0) Ao(t) 1 2 3 4 5

Proyecto A Proyecto B $130,000 $85,000 Flujos Positivos de Efectivo(CF1) 25,000 40,000 35,000 35,000 45,000 30,000 50,000 10,000 55,000 5,000

a. Calcule el NPV de cada proyecto y evalu su aceptabilidad. PROYECTO A

[ ]

Se aceptara el proyecto. PROYECTO B

Se Aceptara El Proyecto. b. Calcule la IRR de cada proyecto y evalu su aceptabilidad. PROYECTO A

Se acepta el proyecto.

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FINANZAS II
PROYECTO B

Se rechaza el proyecto. c. Dibuje los perfiles del NPV para los dos proyectos en el mismo conjunto de ejes.

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